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El informe señala que la economía salvadoreña mostró una clara tendencia a la desaceleración a lo largo de 2008, lo que tendió a acentuarse durante el primer trimestre de 2009.
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Fundación SalvadoreñaFundación Salvadoreña
www.fusades.org.svwww.fusades.org.sv
para el Desarrollopara el DesarrolloEconómico y SocialEconómico y Social
Nuestra MISIÓN:Nuestra MISIÓN: SerSerun un centro de pensamiento e investigacióncentro de pensamiento e investigación de alta credibilidad, de alta credibilidad, que promuevaque promuevael progreso económico y socialel progreso económico y socialde los salvadoreños, de los salvadoreños, mediantemedianteelel desarrollo sostenibledesarrollo sostenible,,bajo bajo un un sistema democráticosistema democrático y de y de libertades individualeslibertades individuales
CoyunturaCoyuntura
FUSADES/DEES: 8 de mayo, 2009FUSADES/DEES: 8 de mayo, 2009
11 trim
estr
etr
imes
tre
enero-marzo 2009
InformeInformeTrimestral Trimestral dede
Panorama MacroPanorama Macro
• La gran recesión– Deterioro profundo– Deterioro veloz– Deterioro generalizado mundial
• Riesgo electoral– Incertidumbre enero y marzo
Primer TrimestrePrimer Trimestre
Dinámica MundialDinámica Mundial
Recesión mundial 2009, y Recesión mundial 2009, y moderada recuperación 2010moderada recuperación 2010
2007 2008Abril Abril
5.0 3.2 -1.3 1.9
Estados Unidos 2.2 1.1 -2.8 0.0Unión Europea 2.6 0.9 -4.2 -0.4Japón 2.1 -0.6 -6.2 0.5China 11.9 9.0 6.5 7.5América Latina 5.6 4.2 -1.5 1.6 El Salvador 4.7 2.5 0.0 0.5
7.2 3.3 -11.0 0.6
5.4 5.8 8.1 9.2
6.4 9.3 5.7 4.7
2010
Inflación eco en
2009
Producción mundial
Comercio Mundial
Desempleo, avanz eco
Fuente: FMI, WEO apr 2009Fuente: FMI, WEO apr 2009
Fuente: FMI, WEO apr 2009Fuente: FMI, WEO apr 2009
Riesgos financieros globales Riesgos financieros globales aumentan, Abril 09aumentan, Abril 09
Recesiones en países desarrolladosRecesiones en países desarrolladosQué causó 76 recesiones?Qué causó 76 recesiones?
Países OCDE (1960-2007)Países OCDE (1960-2007)
43 1
10
9 3118
Contracción del crédito
Burbuja precio accionario
Burbuja precio hogares
Fuente: FMI, What happene during recessions, crunches and bustsFuente: FMI, What happene during recessions, crunches and busts
Recesión USARecesión USAPresencia de rompimiento burbujas de Presencia de rompimiento burbujas de
vivienda y accionaria, y créditovivienda y accionaria, y crédito
Fuente: BloombergFuente: Bloomberg
Contracción del crédito en billonesContracción del crédito en billonesTrimestre a trimestre en moneda localTrimestre a trimestre en moneda local
Fuente: FMI, WEO apr 09Fuente: FMI, WEO apr 09
Recesiones en países desarrolladosRecesiones en países desarrolladosPérdidas PIB y duración en trimestresPérdidas PIB y duración en trimestres
4.3 4.63.6 3.8
-6.2-5.2
-3.2-2
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
Severo recorte crédito
Severo ajuste precio de vivienda
Severo ajuste precio de acciones
Normal
Periodo PIB
Fuente: FMI, What happenes during recessions, crunches and bustsFuente: FMI, What happenes during recessions, crunches and busts
En Recesiones: Política fiscal expansiva, En Recesiones: Política fiscal expansiva, aumenta deuda y riesgo paísaumenta deuda y riesgo país
Fuente: FMIFuente: FMI
Deuda pública % PIB
Post-recesiones: Expansiones largas Post-recesiones: Expansiones largas Crecimiento PIB y duración en trimestresCrecimiento PIB y duración en trimestres
20 20 20
4.32.5
4.05
0
5
10
15
20
25
Otras crisis Crisis financiera Normal
Trimestres PIB
Fuente: FMI, What happenes during recessions, crunches and bustsFuente: FMI, What happenes during recessions, crunches and busts
FundamentosFundamentosmacroeconómicos externosmacroeconómicos externos
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
Balanza Comercial de Bienes, Balanza Comercial de Bienes, enero-marzoenero-marzo(Millones de dólares)(Millones de dólares)
-36.6%
-23.7%-23.7%
-8.3%-8.3%
21.2%
14.9%14.9%
8.3%8.3%
2008 2009No Tradicionales Tradicionales Maquila
El Salvador: Exportaciones enero-marzo,El Salvador: Exportaciones enero-marzo,(Millones US$)(Millones US$)
2008 2009 2008 2009
-19.5%
-5.2%
1.3%
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
7.9%
6.0%
9.2%
Importaciones enero-marzoImportaciones enero-marzo(Millones US$)(Millones US$)
B. Consumo B. Intermedio MaquilaB. Capital
Fuente: BCR.Fuente: BCR.
2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008
-37.6%-15.3%
-34.1%
-6.3%
14.7%6.0%
24.2%
7.9%
Importaciones de petróleo y derivadosImportaciones de petróleo y derivados(A marzo, millones de US$)(A marzo, millones de US$)
Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.
166.0 158.8 206.3 261.2 330.3 479.8 234.0
Ingreso de Remesas FamiliaresIngreso de Remesas Familiaresenero-marzo, millones de US$enero-marzo, millones de US$
Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva.Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva.
FundamentosFundamentosmacroeconómicos financierosmacroeconómicos financieros
LAS FUENTES DE FONDEO DE BANCOSLAS FUENTES DE FONDEO DE BANCOS
2007 2008 2009 Mar-09Mar-27 $ % %
FUENTES DE FONDOS 12,326 12,934 12,933 (1) 0.0%
Depósitos 8,892 8,774 8,845 71 0.8% -1.4%Obligaciones externas 1,167 1,397 1,164 (234) -16.7% -5.0%Patrimonio 1,535 1,699 1,710 11 0.6% 8.9%
USO DE FONDOS 12,326 12,934 12,933 (1) 0.0% 2.8%
Crédito locales 8,369 8,673 8,674 1 0.0% 1.4%Inversiones locales 685 583 567 (16) -2.7% -23.5%Reservas liquidez-BCR 2,030 2,222 2,325 103 4.6% 14.2%
Var a dic08
Fuente: Elaboración propia, con datos BCR y SSFFuente: Elaboración propia, con datos BCR y SSF
CICLOS ECONÓMICOSCICLOS ECONÓMICOSACTIVIDAD ECONÓMICA Y CRÉDITO REALACTIVIDAD ECONÓMICA Y CRÉDITO REAL
Variación anual %
Crédito nominal
Fuente: Elaborado con base en Revista Trimestral e Informe de Liquidez sobre la Economía, varios números, BCR.Fuente: Elaborado con base en Revista Trimestral e Informe de Liquidez sobre la Economía, varios números, BCR.
Crédito real
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2007
Fuente: Elaboración propia, con datos BCR y SSF
EL PERIODO ELECTORAL PROMOVIÓ EL PERIODO ELECTORAL PROMOVIÓ RETIROS, QUE LUEGO RETORNARONRETIROS, QUE LUEGO RETORNARON
2008 E-9 E-16 E-23 M-6 M-13 M-20 M-27
Títulos 1,030 1,030 1,030 1,030 1,085 1,100 1,100 1,100 A plazo 4,193 4,174 4,183 4,186 4,293 4,275 4,246 4,259 Ahorro 2,401 2,375 2,365 2,386 2,330 2,318 2,318 2,326 A la vista 1,727 1,756 1,703 1,749 1,708 1,697 1,664 1,734
Total 9,351 9,335 9,281 9,351 9,416 9,389 9,328 9,419 Var. Semanal (16) (54) 70 - (27) (61) 91
Elecciones 15 de MarzoEleccione 18 de Enero
MORA CON PRESIÓN AL ALZAMORA CON PRESIÓN AL ALZARiesgo por desempleo y alza en tasas de interésRiesgo por desempleo y alza en tasas de interés
Mora hogares: consumo y vivienda
Fuente: Elaboración propia con base en información de SSF.
RENTABILIDAD DE BANCOS DISMINUYE Y RENTABILIDAD DE BANCOS DISMINUYE Y CAPITALIZACIÓN AUMENTACAPITALIZACIÓN AUMENTA
2001 2002 2006 2007 2008 Mar-09I. De Liquidez
Coeficiente de liquidez neta 36 34.8 32.3 34 34.97 38.1
II. Solvencia Fondo patrimonial /activos ponderados 11.8 12.1 13.8 13.8 14.6 16
III Calidad de la carteraPréstamos vencidos / préstamos brutos 4.2 3.4 1.9 2.1 2.8 3.1
IV Cobertura de reservas
Reservas por incobrabilidad de préstamos / préstamos vencidos 102.3 114.3 116.4 120 110.4 107.3
V. Rentabilidad Utilidad/pérdida (-), despues de impuestos / patrimonio neto promedio 10.8 12.1 14.6 11.3 8.8 5.4
Fuente: Superintendencia del Sistema Financiero
G L O B A L E S
DinámicaDinámicadel sector realdel sector real
IVAEIVAEContracción más intensa y generalizada, que Contracción más intensa y generalizada, que
ciclos anterioresciclos anteriores
Fuente: BCRFuente: BCR
Indicador de ventasComercio
Indicador de actividad Construcción
Indicador de ventasServicios
Indicador de producciónIndustria
Indicadores sectorialesIndicadores sectoriales
Fuente: FUSADES, con información del ISSSFuente: FUSADES, con información del ISSS
Variación anual
Trabajadores cotizantes ISSS – Trabajadores cotizantes ISSS – Sector PrivadoSector Privado
2003 2004 2005 2006 2007 20082001 2002 2009
Porcentaje
Fuente: DIGESTYCFuente: DIGESTYC
Global
Alimentos
Inflación anual punto a puntoInflación anual punto a punto
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Enero 2003=100
Índice de Confianza de los ConsumidoresÍndice de Confianza de los Consumidores
2004 2005 2006 2007 2008 2009Fuente: FUSADESFuente: FUSADES
Confianza Empresarial
Enero 2003=100
Confianza EmpresarialConfianza Empresarial
2004 2005 2006 2007 2008 2009Fuente: FUSADESFuente: FUSADES
Nota: saldo neto entre favorable y desfavorableFuente: FUSADES - Encuesta Dinámica EmpresarialFuente: FUSADES - Encuesta Dinámica Empresarial
Saldo neto
Percepción sobre el clima de inversiónPercepción sobre el clima de inversión
2009200820072006200520042003
• Contracción del crecimiento mundial• Incertidumbre sigue alta• Escasez de capital en los mercados• El comercio exterior se contrae, y mejora la
balanza comercial y el déficit cuenta corriente.• Las remesas se contraen• La factura petrolera se reduce en 1% del PIB, y
compensa caída en remesas
ConclusionesConclusiones
• El crédito se contrae, mientras la mora sube• Los bancos mantienen alto nivel de
capitalización, para enfrentar más deterioros• La actividad productiva se contrae• La confianza empresarial se reduce • Las perspectivas de inversión son negativas• La inflación se reduce
ConclusionesConclusiones
Escenarios fiscales 2009-2011Escenarios fiscales 2009-2011
Estimación econométrica de la carga Estimación econométrica de la carga tributariatributaria
reformaPIBRtt
tit *01.011.0)/()9.5()1.62(
22008_11994:
85.02
qqMuestra
R
14)0.2(
))log()(log(08.0 ttt
tPIBrealPIBreal
14)1.6(
))log()(log(39.0 ttt
tPIBrealPIBrealDp
Simulación de la carga tributariaSimulación de la carga tributaria
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
EscenariosEscenarios
20092009 20102010 20112011
AA 0.5 0.5 1.5 1.5 3.03.0
BB 0.0 0.0 0.5 0.5 2.02.0
CC -1.0-1.0 -0.5-0.5 1.51.5
Escenarios de crecimiento anual del PIBEscenarios de crecimiento anual del PIB
Carga tributaria trimestral observada y Carga tributaria trimestral observada y estimada de acuerdo a escenariosestimada de acuerdo a escenarios
2011201020092008200720062005
2008 (p) 2009 2010 2011
Ingresos y donaciones 3,679.1 3,271 3,238 3,573Ingr. Corrientes 3,679.0 3,271 3,238 3,573
Tributarios 2,885.8 2,563 2,524 2,845Ingr. Capital 0.1 0.0 0.0 0.0
Gastos y Conseción Neta de Préstamos 4,416.0 4,369 4,465 4,596Gts. Corrientes 3,754.3 3,836 3,921 4,031Gts. Capital 661.7 533 543 565
Superavit-Déficit (incluye donaciones) -683.4 (1,046) (1,174) (971)
% del PIB (3.1) (4.7) (5.2) (4.1)
Escenario B
Escenarios fiscalesEscenarios fiscales
5.2 6.2 5.1Superávit Déficit (Escenario C) % del PIB
2009 2010 2011
Necesidades de financiamiento 974 1,127 1,141 Fuentes de financiamiento 975 785 640
Préstamos de Proyectos en ejecución 60 50 40 Fuentes ya identificadas pero requieren acción BID 200 Desembolsos adicionales BID 300 Banco Mundial 200 250 Negociar cerrar y abrir préstamo BID de $500 Mill. 215 285 Banco Mundial y BID 200 400 Refinanciar $200 Mill. Pendientes de Eurobonos 200
Pendiente de financiar (2) 342 501
ESCENARIO B
Fuentes de financiamientoFuentes de financiamiento
74 675 724Pendiente de financiar (Escenario C)
• La crisis internacional está impactando la producción, el empleo y las finanzas públicas
• Los escenarios fiscales muestran estimados anuales de necesidades de financiamiento para los próximos tres años en el rango de $900 millones a $1,250 millones
• Con las fuentes de financiamiento identificadas, en el escenario más probable, el 2009 estaría financiado y se necesitarían nuevos préstamos por $340 y $500 millones para 2010 y 2011 respectivamente
ConclusionesConclusiones
• El buen manejo fiscal durante los próximos tres años requiere: – Financiamiento externo y doméstico, para lo cual es necesario
crear confianza financiera y realizar negociaciones– Eficiencia gubernamental– Eficiencia de recaudación; y – Manejo prudente del gasto público
ConclusionesConclusiones
1) Reorientar los préstamos del BID y BM, destinados actualmente para los Eurobonos, hacia financiamiento presupuestario ($650 millones)
2) Cancelar el préstamo del BID para liquidez de los bancos y negociarlo para financiar presupuesto ($500 millones)
• Con estas dos medidas se financia 2009 y buena parte de 2010
RecomendacionesRecomendaciones
3) Negociar otros préstamos para financiar lo que falta de 2010 y 2011
RecomendacionesRecomendaciones
4) Conservar el préstamo contingencial del FMI, que da confianza al sistema financiero
CoyunturaCoyuntura
FUSADES/DEES: mayo 2009FUSADES/DEES: mayo 2009
11 trim
estr
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imes
tre
enero-marzo 2009
InformeInformeTrimestral Trimestral dede
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