View
7
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
1
งายๆ กับการลงทุนใน DW 16
โดย กริช เนาวรัตนทิพากรผูจัดการอาวุโส ฝายการลงทุน
2
Derivative Warrant (DW)• What DW??
• Why to invest DW (advantage)
• ปจจัยที่มีผลกระทบตอราคา DW
• โครงสรางราคา
• DW terms
• How to invest in DW
Derivative warrant คืออะไร
สินทรัพยอางอิง
(Underlying)
•SET100
•Index
3
CALL
PUT
ขอกําหนดสิทธิ
•ราคาใชสิทธิ(Exercise Price)
•อัตราใชสิทธิ(Exercise Ratio)
•อายุ (Tenor)
•ฯลฯ
SYMBOL
4
UUUU16C1409AUUUU : หลักทรัพยอางอิง เชน INTUCH = INTU
16 : หมายเลข broker
C / P : Call DW/ Put DW
1409 : วันหมดอายุ
A : รุน
การเคลื่อนไหวของ DW เทียบกับ Underlying
5
Daily QBGH16C409A.BK, QBGH.BK 30/1/2557 - 19/5/2557 (BKK)
BGH
CALL OPTION
3/2/2014 @ 11.85/0.68
2/5/2014@15.50/1.20
Line, QBGH16C409A.BK, Bid(Last)
12/5/2557, 1.08, N/A, N/A
Line, QBGH.BK, Trade Price(Last)
12/5/2557, 15.10, +.20, (+1.34%)
Price
THB
Auto
.7
.75
.8
.85
.9
.95
1
1.05
1.1
1.15
1.08
Price
THB
Auto
12
12.3
12.6
12.9
13.2
13.5
13.8
14.1
14.4
14.7
1515.10
03 10 17 24 03 10 17 24 31 08 16 21 28 06 12 19กุมภาพนัธ 2557 มีนาคม 2557 เมษายน 2557 พ.ค. 57
BGH UL Price DW Price
3/2/2014 11.85 0.68
2/5/2014 15.50 1.20
กําไร (บาท) 3.65 0.52
กําไร (%) 30.80% 76.47%
TRUE UL Price DW Price
13/3/2014 7.65 0.88
29/4/2014 6.60 1.05
กําไร (บาท) 1.05 0.17
กําไร (%) 13.73% 19.31%
Daily QTRUE.BK, QTRUE01P407A.BK 5/2/2557 - 16/5/2557 (BKK)
PUT OPTION
29/4/2014@6.60/1.05
TRUE
13/3/2014@7.65/0.88
TRUE
13/3/2014@7.65/0.88
Line, QTRUE.BK, Bid(Last)
12/5/2557, 6.80, +.05, (+.74%)
Line, QTRUE01P407A.BK, Trade Price(Last)
12/5/2557, .94-.04, (-4.08%)
Price
THB
Auto
6.7
6.8
6.9
7
7.1
7.2
7.3
7.4
7.5
6.80
Price
THB
Auto
.89
.9
.91
.92
.93
.94
.95
.96
.97
.98
.99
1
1.01
1.02
1.03
.94
10 17 24 03 10 17 24 31 08 16 21 28 06 12กุมภาพนัธ 2557 มีนาคม 2557 เมษายน 2557 พ.ค. 57
Call Option Put Option
6
Derivative Warrant (DW)• What DW??
• Why to invest DW (advantage)
• ปจจัยที่มีผลกระทบตอราคา DW
• โครงสรางราคา
• DW terms
• How to invest in DW
Advantage of Derivative warrant
7
• Gearing
• ลงทุนไดทั้งขาขึ้นและขาลง
• จํากัดขาดทุน
• ตนทุนการลงทุนต่ํากวา
• ไมม ีMargin call
• ซื้องายขายคลอง
เงินลงทุน 100 บาท
หลักทรัพยอางอิง
เงินลงทุน
50 บาท
Margin loan
เงินลงทุน 10
บาท
Exposure 100 บาท
เงินสด90
บาท
DW
8
Derivative Warrant (DW)• What DW??
• Why to invest DW (advantage)
• ปจจัยที่มีผลกระทบตอราคา DW
• โครงสรางราคา
• DW terms
• How to invest in DW
ปจจัยที่มผีลกระทบตอราคา DW
9
Increase in… Call DW Put DW
1.Underlying price
2.Exercise price
3.Expiry date
4.Volatility
5.Interest Rates
10
Derivative Warrant (DW)• What DW??
• Why to invest DW (advantage)
• ปจจัยที่มีผลกระทบตอราคา DW
• โครงสรางราคา
• DW terms
• How to invest in DW
โครงสรางราคาของ DW
11
Intrinsic Value
มูลคาที่แทจริง
Time Value
(มูลคาตามเวลา)
Option Value
(ราคา DW) มูลคาที่แทจริง ของ Call Warrant = Max(0, S - X)มูลคาที่แทจริง ของ Put Warrant = Max(0, X - S)
Time value = Option value – Intrinsic value
โครงสรางราคาของ DW
12
Intrinsic Value
20 บาท
Time Value 2 บาท
Call DW
Underlying price (S)
Intrinsic Value
10 บาท
110 12010090
Time Value 4 บาท
Time Value 1 บาทTime Value 0.5 บาท
Exercise price = 100 บาท (X)อายุ = 50 วัน
At the money In the moneyOut of the money
แบบไหนราคาสูงสุด
มูลคาที่แทจริงของ Call Warrant = Max(0, S - X)
โครงสรางราคาของ DW
13
Intrinsic Value
20 บาทTime Value 1.5 บาท
Call DW
Intrinsic Value
10 บาท
110 12010090
Time Value 3 บาท
Time Value 0.8 บาทTime Value 0.4 บาท
อายุ = 25 วัน
At the money In the money
Exercise price = 100 บาท (X)
Underlying price (S)
Out of the money
โครงสรางราคาของ DW
14
Intrinsic Value
20 บาทTime Value 0.5 บาท
Call DW
Intrinsic Value
10 บาท
110 12010090
Time Value 1 บาท
Time Value 0.3บาทTime Value 0.1 บาท
อายุ = 5 วัน
At the money In the money
Exercise price = 100 บาท (X)
Underlying price (S)
Out of the money
โครงสรางราคาของ DW
15
Intrinsic Value
20 บาท
Call DW
Intrinsic Value
10 บาท
110 12010090
อายุ = 1 วัน
At the money In the money
ในชวงใกลหมดอาย ุมูลคาของ option จะลดลงอยางรวดเร็ว
Exercise price = 100 บาท (X)
Underlying price (S)
Out of the money
ปจจัยที่มผีลกระทบตอราคา DW
16
Increase in… Call DW Put DW
1.Underlying price + -
2.Exercise price - +
3.Expiry date + +
4.Volatility + -
5.Interest Rates + -
17
Derivative Warrant (DW)• What DW??
• Why to invest DW (advantage)
• ปจจัยที่มีผลกระทบตอราคา DW
• โครงสรางราคา
• DW terms
• How to invest in DW
18
Deltaอัตราการเปลี่ยนแปลงของราคา warrant ตอ หนึ่งหนวยการเปลี่ยนแปลงของราคาหลักทรัพยอางอิง
Call DW Put DW
In the money 100% -100%
At the money 50% -50%
Out of the money 0% 0%
ตัวอยาง Call DW ชวง ATM มีคา 50% หมายความวา ราคาหลักทรัพยอางอิงเปลี่ยนแปลงไป 1 บาท ราคา DW จะเปลี่ยนแปลง 0.50 บาท
19
DW per share(DWPS)
DWPS Exercise RATIO
10 (10 DW : 1 Share) 0.10
เปน ratio ที่บอกถึงอัตราใชสิทธ ิเชน 0.10 หมายถึง ตองใช 10 DW จะสามารถแปลงเปนหุนแมได 1 หุน
20
DW Sensitivity
Underlying INTUCH
TYPE Call DW
DWPS 10
Delta 50%
Delta per share 50%÷10 = 5%
เปนตัวเลขที่บอกวาเมื่อแมเปลี่ยนไป 1 ชองราคา (1 tick) แลว DW จะเปลี่ยนแปลงไปกี่บาท
1 tick of underlying x delta per share = 1 tick of DW
0.25 x 5% = 0.0125 บาท
21
Breakeven Price / PremiumUnderlying INTUCH DW Price 0.40
TYPE Call DW Underlying price 77.50
DWPS 10 Exercise price 75
ตนทุนในการซื้อหุนโดยซื้อดวย DW = (DW price x DWPS)+Exercise price= (0.40 x 10) + 75= 79 (Breakeven Price at expire)
ตนทุนในการซื้อหุนโดยตรง = 77.50
Premium = 79-77.50
= 1.5 (1.9% of share price)
22
Effective Gearing
Gearing = Underlying price ÷ (DW price x DWPS)
กรณีที ่1 เปนตัวบอกวา DW จะเปลี่ยนไปกี ่% เมื่อราคาของ Underlying เปลี่ยนแปลงไป 1%
ตัวอยาง Effective Gearing = 10x หมายความวา เมื่อราคาของ Underlying เปลี่ยนแปลงไป 1% ราคา DW จะเปลี่ยนแปลงไป 1%x 10 = 10% โดยประมาณ
Effective Gearing = Gearing x Delta
กรณีที ่2 เปนตัวเลขที่บอกความสัมพันธระหวางเงินลงทนุใน DW กับเงินลงทุนใน Underlying ที่ทําใหมี exposure ที่เทากัน
ตัวอยาง Effective Gearing = 10x
1.ถาเราลงทุน DW 10,000 บาท จะเทียบเทากับกบั การลงทุนใน Underlying 10,000 x10 = 100,000 บาท
2.ถาเราลงทุนใน underlying 500,000 บาท เพื่อใหได Exposer ที่เทากนัควรจะลงทุนใน DW 500,000/10 =
50,000 บาท
23
ความสัมพันธของ (อัตราทด กับ สถานะของ DW)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
55 65 75 85 95 105 115 125 135 145 155 165 175 185 195 205 215 225 235 245
underlying price
DW
Val
ue (
Bah
t)
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
0.60
0.70
0.80
0.90
1.00
8.6 7.2 6.2 5.5 5.0 4.6 4.2 3.9 3.6 3.4 3.2 3.0 2.9 2.8 2.6 2.5 2.4 2.3 2.3 2.2
Gearing Ratio of DW
24
Derivative Warrant (DW)• What DW??
• Why to invest DW (advantage)
• ปจจัยที่มีผลกระทบตอราคา DW
• โครงสรางราคา
• DW terms
• How to invest in DW
25
How to invest in DW
1. มุมมองที่มีตอหลักทรัพยอางอิง
2. กําหนดกรอบเวลาในการลงทุน
3. คัดเลือก DW ที่เหมาะสมโดยใช DW Terms ชวย (Effective Gearing , Implied Vol. etc)
4. กําหนดกลยุทธที่เหมาะสม (Gearing , Full Exposure)
5. เลือก market maker ที่มีคุณภาพ
26
RISK Matrix
(Trading)HIGHER RISK
OTMOTM
ITM(Investment)
LOWER RISKITM
High Gearing
Low Gearing
Shorter Dated Longer Dated
27
ความเสี่ยงของการซ้ือขาย DW
• ความเสี่ยงจากผูออก DW
• ผูลงทุนควรพิจารณาฐานะการเงินและความนาเชื่อถือของผูออก
• ความเสี่ยงจากราคา
• ความเสี่ยงดานสภาพคลองการซื้อขาย
• ความเสี่ยงอันเนื่องมาจาก DW มีอายุจํากัด
• ความเสี่ยงอันเนื่องมาจากเหตุการณผิดปกติ
28
29
30
31
32
Q & A
Recommended