A crise econômica internacional e a reação da economia ... · {Desregulamentação do setor...

Claudio Roberto Amitrano

Dr. em Economia – UNICAMP

DIMAC-IPEA

claudio.amitrano@ipea.gov.br

A crise econômica internacional e a reação da economia brasileira

Principais determinantes da crise

Crise: inadimplência e desvalorização dos imóveis e ativos financeiros associados às hipotecas de alto risco (subprime)

Determinantes estruturais

Aumento da desigualdade nos países desenvolvidos

EUA: compensada pelo endividamento das famílias

Alemanha: compensada pelo aumento das exportações

Desregulamentação do setor financeiro

Globalização financeira

Determinantes conjunturais

Redução das taxas de juros norte-americanas

Aumento dos preços dos imóveis

Participação ajustada dos saláriosnos custos de fatores (%)

Fonte: AMECO. Elaborado por Horn et al (2009). IMK Policy brief

Piora na distribuição pessoal da renda

Fonte: OCDE. Elaborado por Horn et al (2009). IMK Policy brief.

Relação Dívida / Renda Pessoal (EUA)por percentil de renda

Fonte: Horn et al (2009). IMK Policy brief

Evolução dos componentes da demanda agregada(Alemanha) - Índice: 4º trimestre de 2004 = 100

Fonte: Horn et al (2009). IMK Policy brief

O Brasil e a Crise

Principais canais de transmissão

Setor externo

Desaceleração econômica mundial e a queda dos preços

internacionais e do quantum de commodities exportadas

Deterioração da balança comercial

Contração da liquidez internacional

Repatriação de lucros, com piora no déficit na conta

de serviços e rendas do BP

Fuga de capitais pela conta financeira

Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

O Brasil e a Crise

Principais canais de transmissão

Sistema financeiro doméstico

Bancos nacionais de pequeno e médio porte

Títulos vinculados derivativos cambiais

Bancos estrangeiros

Realocação de portfólios para cobertura de prejuízos

Bancos nacionais de grande porte

Maior aversão ao risco e da preferência pela liquidez

• Contração do crédito doméstico

Deterioração das expectativas empresariais

Consequência Rápido impacto sobre o nível de atividade

A Crise e a Contração do Crédito

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.11

Concessões de crédito acumuladas   (média móvel 3 meses) ‐ R$ milhões (preços de 2009)

Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

Crise e deterioração das expectativas

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Índice de confiança do empresário industrial (ICEI ‐ geral) ‐ CNI

Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

A rápida recuperação do Brasil na Crise

Recuperação do setor externo

Aumento dos preços e

quantum de commodities

Melhora na liquidez

internacional

Política fiscal anticíclica

Aumento de gastos públicos

Isenções fiscais

Política monetária e creditícia

Queda da taxa nominal de

juros

Redução dos compulsórios

Ação dos bancos públicos

Solidez do sistema bancário

brasileiro

A recuperação da economia brasileira Índice do PIB a preços constantes de 2009

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PIB a preços de mercado

Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

Evolução do comércio internacional

Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

A retomada da liquidez internacional

Fonte: Araújo e Gentil, 2010.

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NFSP ‐ setor público ‐ nominal  ‐ acum. 12 meses

NFSP ‐ setor público ‐ primário ‐ acum. 12 meses

A crise e a política fiscal (% PIB)

Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

A política social (% PIB)

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Benefícios Assistenciais (LOAS e RMV) Abono e Seguro Desemprego

Fonte: Ministério da Previdência Social. Elaboração própria.

A crise e a política fiscal: o caso do investimento público

0,0

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Adm. Pública

Estatais  Federais

Setor Público

Fonte: Gobetti, 2010. Elaboração própria.

A crise e a política monetária: evolução das taxas de juros real e nominal

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Selic real (IPCA) Selic

Fonte: IPEADATA. Elaboração própria.

A crise e os bancos públicos

Fonte: Ministério da Fazenda. Elaboração própria.

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Basiléia Banco Central(BCB)

BancosBrasileiros

LehmanBrothers

Grau de Alavancagem

A crise e a solidez do sistema financeiro

Fonte: Ministério da Fazenda. Elaboração própria.

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