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Balanza de PagosBalanza de PagosFacultad de Humanidades y Ciencias de la Educación - UNLP
Materia: Economía IDocente: Pablo Pérez
La Balanza de Pagos
� Transacciones entre residentes y no residentes� Nominada en U$S estadounidenses� A precios corrientes� Periodicidad trimestral y anual� Periodicidad trimestral y anual� Dirección de Cuentas Internacionales – INDEC (desde
1994)� Lineamientos generales del FMI (5ta edición-1993)
Años2010 2011
Cuenta corriente 2,830 -5Mercancías 14,266 13,561
Exportaciones fob 68,134 84,315Importaciones fob 53,868 70,754
Servicios -1,100 -2,289Exportaciones de servicios 13,086 14,252Importaciones de servicios 14,186 16,541
Rentas -9,939 -10,815Renta de la inversión -9,881 -10,767
Intereses -2,723 -3,437Crédito 1,682 1,681Débito 4,404 5,118
Utilidades y Dividendos -7,159 -7,330Crédito 941 1,226
Su estructura
Crédito 941 1,226Débito 8,100 8,556
Otras Rentas -58 -48Transferencias corrientes -398 -462
Cuenta capital y financiera 2,362 -1,555Cuenta capital 89 68
Activos no financieros no producidos 89 68Cuenta financiera 2,273 -1,624
Sector Bancario -2,566 6,598BCRA -2,910 5,000Otras entidades financieras 344 1,598
Sector Público no Financiero 2,209 -2,204Gobierno Nacional (2) (3) 486 -3,311Gobiernos Locales 1,784 1,171Empresas y otros -61 -64
Sector Privado No Financiero 2,630 -6,018Errores y Omisiones Netos -1,035 -4,547
Variación de Reservas Internacionales 4,157 -6,108
Reservas Internacionales del BCRA 4,222 -5,814Ajuste por tipo de pase 65 294
ITEM DE MEMORANDUMImportaciones CIF 56,502 73,948
Fuente: www.indec.gov.ar � Sector Externo � Balance de Pagos
Cuentas que componen la BP• La BP está compuesta por tres grandes partidas: (Para ver en detalle la metodología de la BP:
www.mecon.gov.ar/cuentas/internacionales )
• A. la cuenta corriente, CC• B. la cuenta capital y financiera, CKyF• B. la cuenta capital y financiera, CKyF• C. las variaciones de reservas internacionales.
• Donde las reservas internacionales están conformadas por la cuantía de oro y divisas que acumuló el Banco Central a una determinada fecha.
• Además desde el punto de vista contable, para que la BP arroje saldo cero debe agregarse a estas cuentas una partida residual denominada “errores y omisiones” (EyO) que se genera al computar las estimaciones.
CUENTA CORRIENTEAño 2011 Año 2012
I II III IV Total I
Cuenta corriente -1,156 1,719 -157 -412 -5 -552
Mercancías 2,241 5,030 3,302 2,988 13,561 3,600Exportaciones fob 16,900 23,169 23,531 20,716 84,315 18,283Importaciones fob 14,659 18,139 20,228 17,729 70,754 14,683
Fuente: www.indec.gov.ar � Sector Externo � Balance de Pagos � Estimaciones Trimestrales del Balance de Pagos y de Activos y Pasivos Externos de la República Argentina
Servicios -619 -531 -724 -415 -2,289 -1,155Exportaciones de servicios 3,518 3,355 3,368 4,011 14,252 3,698Importaciones de servicios 4,137 3,886 4,092 4,426 16,541 4,853
Rentas -2,565 -2,689 -2,696 -2,864 -10,815 -2,925Renta de la inversión -2,555 -2,679 -2,680 -2,852 -10,76 7 -2,916
Intereses -867 -877 -823 -870 -3,437 -869Crédito 426 413 429 414 1,681 399Débito 1,292 1,290 1,252 1,284 5,118 1,268
Utilidades y Dividendos -1,689 -1,802 -1,857 -1,983 -7,3 30 -2,047Crédito 319 324 308 275 1,226 260Débito 2,007 2,126 2,165 2,258 8,556 2,307
Otras Rentas -10 -10 -16 -12 -48 -9
CUENTA CORRIENTE (cont.)• El saldo de la Cuenta Corriente resume los requerimientos de divisas
del país, originados en su estructura de comercio exterior y en loscobros o pagos por servicio de los factores.▫ Si su saldo es positivo, esto es, se exportó o cobró más de lo que se
importó o pagó, el país puede invertir ese excedente en el exterior obien aumentar su tenencia de activos de reserva.
▫ Si su saldo es negativo, esto es, se importó o pagó más de lo quese exportó o cobró, el país debe recurrir al sector internacional para
▫ Si su saldo es negativo, esto es, se importó o pagó más de lo quese exportó o cobró, el país debe recurrir al sector internacional parafinanciar el déficit.
• El saldo de esta cuenta da una medida del Ahorro Externo captadoen el período: si el saldo es positivo el país no captó ahorro externo,por el contrario, financió al resto del mundo (ahorro externonegativo); si el saldo es negativo el país debió captar ahorro externopara financiar sus pagos y compras (ahorro externo positivo).
• Un saldo que resulta de particular interés dentro de la cuentacorriente es el de la subcuenta Mercancías, que habitualmente seconoce como Balanza Comercial.
CUENTA CAPITAL Y FINANCIERAAño 2011 Año 2012
I II III IV Total I
Cuenta capital 17 2 49 0 68 8Activos no financieros no producidos 17 2 49 0 68 8
Cuenta financiera 20 126 -773 -997 -1,624 610
Sectores
Conceptos
� Inversión Directa: aportes de capital; transacciones de capital; reinversión de utilidades
�Inversión de cartera
�Otros activos y pasivos con el exterior
Sector Bancario 35 522 3,436 2,605 6,598 -1,080
BCRA - - 3,000 2,000 5,000 -1,000Otras entidades financieras 35 522 436 605 1,598 -80
Sector Público no Financiero -175 422 -521 -1,930 -2,204 484Gobierno Nacional (2) (3) -911 227 -759 -1,868 -3,311 93Gobiernos Locales 759 202 251 -41 1,171 397Empresas y otros -23 -7 -13 -21 -64 -6
Sector Privado No Financiero 161 -818 -3,688 -1,672 -6,0 18 1,207
CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA
• El análisis de esta cuenta permite conocer cómo se financian un déficit de la Cuenta Corriente o cómo se invierte el superávit.
▫ Presenta un saldo negativo cuando los activos de los residentes son mayores a los pasivos, es decir, residentes son mayores a los pasivos, es decir, cuando el país está en una posición acreedora.
▫ Presenta un saldo positivo cuando los pasivos de los residentes son mayores a los activos, es decir, cuando el país está en una posición deudora.
• El saldo de esta cuenta da una medida del Endeudamiento Neto del país con el resto del mundo.
Variación de Reservas Internacionales (VRI)
Errores y Omisiones Netos -41 -1,621 -2,273 -612 -4,547 6 04
Variación de Reservas Internacionales -1,159 226 -3,154 -2,021 -6,108 670
Reservas Internacionales del
Año 2011 Año 2012I II III IV Total I
Fuente: www.indec.gov.ar � Sector Externo � Balance de Pagos �
Estimaciones Trimestrales del Balance de Pagos y de Activos y Pasivos Externos de la República Argentina
Reservas Internacionales del BCRA -891 397 -3,106 -2,214 -5,814 915
Ajuste por tipo de pase 268 171 48 -193 294 245
Cuenta ∆ de reservas internacionalesEs un agregado resultante de las dos cuentas anteriores.
▫ Si el saldo es positivo, el resultado es superavitario (superávit de Balanza de Pagos)
CC + CKyF = Variación de Reservas Internacionales
de Balanza de Pagos)▫ Si el saldo es negativo, el resultado es deficitario (déficit de
Balanza de Pagos)Las reservas internacionales son activos que las autoridades
monetarias (o Bancos Centrales) poseen sobre el exterior. Una característica de estos activos es que puede disponerse de
ellos en forma inmediata ara lograr diferentes objetivos de política económica. Un destino que las autoridades pueden disponer para estos activos es financiar los desequilibrios de la BP o intervenir en los mercados cambiarios y de ese modo regular el nivel de tipo de cambio.
¿Balanza o Balance?Distintas Formas de Presentación
Presentación Balance Presentación Resultados
Estimación del Balance de PagosCuadro 1 : Resumen (1)-En millones de dólares-
AÑO2008
Cuenta corriente 7.588
Estimación del Balance de PagosCuadro 1 : Resumen (1)-En millones de dólares-
AÑO2008
Cuenta corriente 7.588 Cuenta corriente 7.588
Mercancías 16.042Servicios -926Rentas -7.489Transferencias corrientes -38
Cuenta capital y financiera -9.191
Cuenta capital 135Cuenta financiera -9.326
Errores y Omisiones Netos 1.612
Variación de Reservas Internacionales 9Cuenta Corriente + Cuenta Capital + Errores = 0
7.588-9.200+1.612= 0
Cuenta corriente 7.588
Mercancías 16.042Servicios -926Rentas -7.489Transferencias corrientes -38
Cuenta capital y financiera -9.200
Cuenta capital 135Cuenta financiera -9.326
Variación de Reservas Internacionales -9
Errores y Omisiones Netos 1.612
Cuenta Corriente + Cuenta Capital + Errores = VRI
7.588-9.191+1.612= 9
Interpretación de las subcuentas
Balanza Comercial
(-) Ahorro externo
Comercial
Indicadores:
�Exportaciones / PBI
�Renta de la Inversión/ Exportaciones
�Intereses/ Exportaciones
�Utilidades y Dividendos/ Exportaciones
2009 2008Cuenta capital y financiera -1.831 761
Cuenta capital 19 44
1º trimestre
Interpretación de las subcuentas
Endeudamiento neto
Posición acreedora
Posición deudora
Cuenta financiera -1.850 717Sector Bancario 1.810 253
Sector Público no Financiero -33 -508
Sector Privado no Financiero -3.627 971
Variación de las Reservas Internacionales 762 -144
Superávit de BP
Déficit de BP
Vínculos entre la cuenta corriente y la cuenta capital
Cuenta Corriente:Registra flujos generados por los activos o pasivos
Cuenta Cap y Financiera:Registra movimiento de stocks de activos y pasivos
Implica cobros y pagos a futuro
Saldo comercialArgentina. Evolución de las exportaciones, las importaciones y el saldo comercial (en millones de dólares corrientes)
15,61115,611
13,45813,458
17,24117,241
13,15213,152
11,31011,310
15,00015,000
20,00020,000
80,00080,000
100,000100,000
lar
es
co
rr
ien
tes
lar
es
co
rr
ien
tes
Saldo comercial*Saldo comercial*ExportacionesExportacionesImportacionesImportaciones
*Incluye Mercancías y servicios
Fuente: INDEC. En millones de dólares.
--5,6895,689
--1,7871,787
--6,5086,508--4,9064,906
3,5223,522
--10,00010,000
--5,0005,000
00
5,0005,000
10,00010,000
--20,00020,000
00
20,00020,000
40,00040,000
60,00060,000
199
319
93
199
419
94
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96
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97
199
819
98
199
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99
200
020
00
200
120
01
200
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200
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03
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420
04
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520
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09
2010
2010
2011
2011
mil
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óóla
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s c
or
rie
nte
sla
re
s c
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rie
nte
s
Composición de exportaciones y saldo comercial
SectorExpo 93-
01Saldo 93-01
Expo 02-11
Saldo 02-11
Alimenticios y bebidas 31,5 6.025 32,6 15.78Agricultura, ganadería y caza 19,8 3.862 18,0 8.4
Vehículos automotores, remolques y semirremolques 8,8 -1.379 9,9 -1.377
Argentina. Participación promedio de las exportaciones y del saldo comercial de las 15 ramas más dinámicas de la economía, 1993-2011(en millones de dólares corrientes y porcentaje)
Vehículos automotores, remolques y semirremolques 8,8 -1.379 9,9 -1.377Sustancias y productos químicos 7,2 -2.559 8,6 -2.926Metales comunes 4,7 124 6,0 1.219Fab. de coque, productos de la refinación del petróleo y combustible nuclear 2,7 433 6,0 1.328Extracción de petróleo crudo y gas natural 8,5 1.651 5,1 2.088Extracción de minerales metalíferos 0,9 25 2,3 611Maquinaria y equipo NCP* 2,3 -2.876 2,1 -3.578Curtido y terminación de cueros, Fab. de productos de cuero 4,1 668 1,8 562Productos de caucho y plástico 1,1 -581 1,3 -615Papel y de productos de papel 1,1 -534 1,0 -308Otros tipos de equipo de transporte 0,6 -454 0,9 -715Productos textiles 1,1 -355 0,7 -416Maquinaria y aparatos eléctricos NCP*. 0,9 -1.064 0.6 -1.405Total 100,0 -1.678 100,0 12.7*NCP: No clasificado previamente.
Fuente: Elaboración propia en base a datos de COMTRADE.
Evolución y composición de importacionesArgentina. Evolución de las importaciones según uso económico, 1993-2011(en millones de dólares corrientes y porcentaje)
6,000
7,000
8,000
9,000
15,000
20,000
mill
ones
de
dóla
res
corr
ient
es
mill
ones
de
dóla
res
corr
ient
es
Bienes de capitalBienes intermediosCombustiblesPiezas y accesorios para bienes de capitalBienes de consumoVehículos automotores de pasajeros
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
0
5,000
10,000
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
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2006
2007
2008
2009
2010
2011
mill
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dóla
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corr
ient
es
mill
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dóla
res
corr
ient
es
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC.
Términos del Intercambio
Indice de Términos del intercambio
149,0
100
120
140
160
96,5
40
60
80
100
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
(*)
Fuente: INDEC. En millones de dólares.
Rentas de la inversiónArgentina. Evolución de las rentas de inversión, intereses y utilidades y dividendos 1991-2011
8,000
10,000
12,000Renta de la inversión
Intereses
Utilidades y Dividendos
Fuente: INDEC. En millones de dólares.
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
199
2
199
3
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4
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5
199
6
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7
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8
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9
200
0
200
1
200
2
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3
200
4
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5
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6
200
7
200
8
200
9
2010
2011
mil
lon
es
de
dó
lar
es
Balance de Pagos
3,2744,250 3,882
3,2733,438 3,581
5,319
8,857
3,530
13,098
4,1575,000
10,000
15,000
20,000
lar
es
Argentina. Evolución de la balanza de pagos, 1992-2011
*Incluye errores y omisiones.
Fuente: INDEC. En millones de dólares.
3,274
682
-102
3,8823,273
3,438
1,201
-439
-12,083
-4,516
3,581 3,530
91,346
-6,108
-20,000
-15,000
-10,000
-5,000
0
5,000
199
2
199
3
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4
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5
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6
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200
0
200
1
200
2
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3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
2010
2011
mil
lon
es
de
dó
lar
es
Var. Reservas Internacionales
Cuenta corriente
Cuenta capital y financiera*
Balance de PagosEn millones de dólares
1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2011
A- CUENTA CORRIENTE -5.548 -5.104 -14.465 -3.780 3.213 7.355 2.819 18
MERCANCIAS -1.396 2.357 -3.097 7.385 13.265 13.456 14.267 13.541
Exportaciones fob 12.399 21.162 26.434 26.543 34.576 55.980 68.134 84.269
Importaciones fob 13.795 18.804 29.531 19.158 21.311 42.525 53.868 70.728
SERVICIOS -2.557 -3.436 -4.444 -3.863 -1.331 -513 -1.115 -2.230
Exportaciones de s/ reales 2.984 3.826 4.854 4.627 5.288 10.363 13.066 14.192
Importaciones de s/ reales 5.542 7.262 9.298 8.490 6.619 10.876 14.180 16.423
RENTAS -2.384 -4.622 -7.387 -7.727 -9.282 -5.941 -9.939 -10.829
Renta de la inversión -2.395 -4.635 -7.383 -7.731 -9.243 -5.869 -9.882 -10.757 Renta de la inversión -2.395 -4.635 -7.383 -7.731 -9.243 -5.869 -9.882 -10.757
Intereses -1.470 -2.541 -5.090 -7.473 -6.956 -628 -2.723 -3.427
Ganados 2.024 3.834 5.257 4.689 2.818 5.073 1.682 1.680
Pagados 3.494 6.375 10.347 12.162 9.774 5.701 4.404 5.106
Utilidades y Dividendos -924 -2.094 -2.293 -258 -2.286 -5.241 -7.159 -7.331
Ganados 335 525 869 635 861 1.487 941 1.226
Pagados 1.259 2.619 3.162 893 3.148 6.728 8.100 8.556Otras Rentas 11 12 -5 4 -39 -72 -58 -73
Transferencias corrientes 789 597 464 424 561 353 -396 -465
B- CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA 9.169 7.701 18.354 -5.442 1.518 5.677 2.363 -2.197
Sector Bancario 1.305 4.692 3.505 11.588 -3.097 1.583 -2.566 6.598
Sector Público no Financiero 796 5.855 9.361 -3.388 4.917 2.401 2.209 -2.534 Sector Privado No Financiero 7.053 -2.860 5.414 -13.798 -499 1.572 2.631 -6.331
C- Errores y Omisiones Netos -347 -2.699 -451 -2.861 589 65 -1.023 -3.928
D- VARIACIÓN DE RESERVAS INTERNACIONALES 3.274 -102 3.438 -12.083 5.319 13.098 4.157 -6.108
0 0 0 0 0 0 0 0A + B + C - D
Fuente: INDEC. En millones de dólares.
¿DUDAS?
BIBLIOGRAFÍA DE REFERENCIA:
� Ferruci, R. (2001) Instrumental para el análisis de la economía argentina. Buenos Aires:Ediciones Macchi.
� García, A. (2006) “Cómo presentar la Balanza de Pagos” Realidad Económica, 218. (51:64)
� García, A. (1998) “Cómo leer la Balanza de Pagos” Realidad Económica, 155. (24:47)
� INDEC (2007) Metodología de Estimación del Balance de Pagos. Disponible enwww.indec.gov.ar
� Monteverde, E. (1994) Concepto e Interpretación de las Cuentas Nacionales. Buenos Aires:Ediciones Macchi
� Naclerio A., Candreva L. y Chena P. (2007). “Las relaciones internacionales a través delbalance de pagos y los regímenes cambiarios” en Naclerio, Narodowski y De Santis Teoría yPolítica Macroeconómica (cap. 3)
� Perez Enri, D. (2000) Economía en el pensamiento, la realidad y la acción. Buenos Aires:Ediciones Macchi.
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