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Curso para Jornalistas:"PRINCÍPIOS DE MACROECONOMIA: MOEDA E CRÉDITO"
Fernando de Holanda Barbosa*17 de Maio de 2017
* Fernando de Holanda Barbosa é Economista, Professor da FGV/EPGE.
PRINCÍPIOS DE MACROECONOMIA: MOEDA E CRÉDITO
Fernando de Holanda Barbosa
1. Moeda: Banco Central
2. Crédito: Sistema Financeiro
3. Política monetária: instrumentos, efeitos e mecanismos de transmissão
4. Organização do banco central
5. Regimes de política monetária
6. Experiência Brasileira: Política Monetária
7. Experiência Brasileira: Sistema Financeiro
8. Mistério da Taxa de Juros Real no Brasil
BANCO CENTRAL
ATIVO PASSIVO
1. Reservas Internacionais
2. Títulos Públicos
1. Base Monetária1a. Reservas Bancárias
1b. Papel Moeda
2. Depósitos do Tesouro
Funções:
i) Emissão de moeda;
ii) Banco dos bancos;
iii) Banco do governo;
iv) Sistema de pagamentos;
v) Regulação e fiscalização do sistema financeiro.
INSTITUIÇÃO FINANCEIRA
ATIVO PASSIVO
1. Liquidez
2. Empréstimos
1. Depósitos1a. Vista
1b. Prazo
2. Capital
Instrumento de Política Monetária
Taxa de juros do mercado interbancário
Mercado de Reservas Bancárias
Taxa de juros
do
interbancário
r
r
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D1
Do
D2
D1 Do
D2
EUA: FED FUNDS RATE
Taxa de
juros
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D
D
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R
Brasil: Taxa SELIC
D
D
R
taxa de
juros
taxa
SELIC
Efeitos da Política Monetária
a) Curto Prazo: produto, emprego, salários, preços
b) Longo Prazo: Preços
Arbitragem de Taxa de Juros
Paridade do Poder de Compra
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Estrutura a Termo da Taxa de Juros
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maturidade
taxa de
juros
maturidade
taxa de
juros
Mecanismos de Transmissão da Política Monetária
yIqPr a
yIcréditoPr a
yIsEmpréstimoWPr a
yCPr da
yCPr a
yHPr h
yNXSr
inflaçãoyr
Organização
a) Arcabouço Institucional do Banco Central
Independência
b) Regulação e Supervisão do Sistema Financeiro
Lei do Stigler: A Captura do Regulador pelo Regulado
c) Regras x Casuísmo
Inconsistência Dinâmica
Reputação e Credibilidade
Formação de Expectativas
Objetivos
lOperaciona
S
I r
or
r
1r
oy y 1y
y
Taxa de Juros Natural
Regra de Taylor
yyri
= taxa de inflação
= meta de taxa de inflação
r= taxa de juros real de longo prazo
y = produto real
y = produto potencial
, parâmetros positivos
Regimes de Política Monetária
a) Regime fiscal: financiamento do déficit público
b) Meta da Taxa de Câmbio
c) Meta Monetária
d) Meta de Taxa de Inflação
e) Meta Implícita de Taxa de Inflação
doAdministraCâmbio
CâmbioFixo
Política Monetária: A Experiência Brasileira
Fase 1: até 1964
Fase 2: 1964/1994
Banco Central do Brasil (lei 4595 de 31/12/64)financiamento do déficit público
Fase 3: 1994/ presente
Independência Operacional
1994/99 - câmbio administrado e taxa de juros elevada
1999/presente - sistema de metas de inflação
BrasildoBanco
SUMOC
oinflaçãdemeta)c
ívelcâmbioflex)b
primárioerávitsup)a
TAXA DE JUROS DO MERCADO
INTERBANCÁRIO NO BRASIL
Por que a SELIC é tão alta?
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Taxa Natural da Economia Aberta Pequena:
Política Monetária:
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