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7/23/2019 El ahorro para el retiro en México
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PARA EL SEMINARIO XIV DE ECONOMÍA FISCAL Y FINANCIERA“Estancamiento y deflación en un mundo global”
“El sistema de ahorro para el retiro
en México. Vehículo definanciarización en una economía
estancada”
UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA DE MÉXICOINSTITUTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICASUNIDAD DE ESTUDIOS HACENDARIOS Y DEL SECTOR PÚBLICO
Ponencia de:
Violeta Rodríguez del Villar
25 de marzo de 2014
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Objetivo: Aplicar la hipótesis de la financiarización al análisis del impacto de la
privatización del sistema de pensiones mexicano en las hojas de balance de
los sectores institucionales domésticos
Hipótesis: La privatización del sistema de pensiones convirtió a las
contribuciones a los fondos que financian las pensiones, en un instrumento
que sostiene la financiarización del país, porque garantizó que dichas
aportaciones contribuyeran a la expansión del principal negocio de las
economías financiarizadas, que es el de la deuda.
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Saldo de la deuda total, 1925-2012 (% del PIB)
Primer máximo histórico , 1928-1940
Segundo máximo histórico, 1994
Tercer máximo histórico, 1988Cuarto
máximo
histórico,
2012
Fuente: Banxico. Informe Anual y SHCP. Estadísticas en internet.
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Saldo de la deuda pública externa e interna total,1925-2012 (% del PIB)
Interna
Pública externa
Primer máximo histórico, 1994
Segundo máximohistórico, 2012
Fuente: Banxico. Informe Anual y SHCP. Estadísticas en internet.
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Saldo de la deuda interna privada, 1925-2012(% del PIB)
Segundo máximo histórico, 1938
Tercer
máximo
histórico,
2012
Primer máximo histórico, 1994
Fuente: Banxico. Informe Anual y SHCP. Estadísticas en internet.
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Cambio del régimen de reparto basado en el intercambio generacional por uno de
capitalización individual, contribución definida, beneficio indefinido y parcialmente
fondeado de tres componentes o pilares:
• Pensión mínima garantizada,
• Sistema de ahorro para el retiro
• Ahorro voluntario
Reformas a las Leyes del Seguro Social y
del Instituto del Fondo de Vivienda para los
Trabajadores del 24 de febrero de 1992
Decreto de Creación del Seguro para el
Retiro en beneficio de los Trabajadores delEstado, del 27 de marzo de 1992,
Reforma del 4 de enero de 1993 a la Ley
del Instituto de Seguridad y Servicios
Sociales de los Trabajadores del Estado
Recomendación del Banco
Mundial, 1988
1ª Etapa.- Creación del SAR y
titularización de sus fondos.- Depósito
de aportaciones al SAR en cuentas
individuales e invertir los recursos en
bonos públicos
Decreto para la Coordinación de losSistemas de Ahorro para el Retiro, que creó
a la CONSAR, del 22 de julio de 1994
Nueva Ley del Seguro Social, del 21 de
enero de 1995
Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro,
del 23 de mayo de 1996, que creo a las
AFORES y SIEFORES
Nueva Ley del ISSSTE, el 31 de marzo de
2007
2ª Etapa.- Mejorar procesos de
coordinación, administración y control,
aumentar las aportaciones, garantizar la
ganancia financiera, generalizar el
esquema a todos los fondos de pensiones y
ampliar los instrumentos de inversión
permitidos
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•Vincularon al desenvolvimiento de la deuda interna con el de los fondos de pensiones, aldisponer la intermediación financiera de tales fondos, antes de aplicarlos al financiamiento de
actividades no financieras y al estimular la demanda de endeudamiento
Oferta de fondos prestables: creada por decreto Colocar los ahorros
para el retiro en cuentas individuales administradas por AFORES y
SIEFORES invertir tales recursos en instrumentos de deuda + convertir los
fondos de pensiones distintas al retiro en inversión financiera pública,
colocada también en instrumentos de deuda interna
Beneficios compartidos por sectores financiero (intermediación)
y no financieros (inversionistas)
Costos pagados por los sectores no financieros
Demanda de fondos prestables: Estimuló la tendencia deficitaria y
necesidad de endeudamiento de los sectores no financieros
Beneficios recibidos por sectores no financieros < Costos pagados por sectores no financieros
Esas determinaciones legales:
•Concesionaron a las AFORES, SIEFORES y aseguradoras, respectivamente, la recaudación,
administración financiera y pago de las pensiones de todos los trabajadores formales
Vínculos
entre la
deuda
interna y los
fondos de
pensiones
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En el marco de estancamiento de la actividad económica, restricción presupuestaria y
restricción monetaria, la privatización de los sistemas de pensiones, estimuló la
tendencia deficitaria y necesidad de endeudamiento de los sectores no financieros
porque:
Sector público • Al aumentar las tasas de aportaciones, que son regresivas Volvió más
regresiva la estructura impositiva y redujo la capacidad de pago degravámenes del sector privado no financiero
• Convirtió en gastos financieros una proporción creciente de las
aportaciones a la seguridad social erogadas por el gobierno Concentración
del presupuesto en erogaciones financieras, en detrimento de las
erogaciones no financieras, que son las que tienen mayor tasa de auto-
recuperación, proveen de circulante libre de cargos financieros al sectorprivado no financiero y ejercen efecto multiplicador sobre la producción de
las actividades no financieras
Indirectas Redujo:
• Las transferencias públicas al sector privado no financiero
Sector privado • El efecto multiplicador del gasto público sobre las actividades no
financierasNo financiero Directas:
• Aumentó las tasas de contribuciones + Volvió más lenta y costosa la
recuperación de los fondos de pensiones
• Mayor afectación a los contribuyentes de menores ingresos (porque las
contribuciones y el pago de pensiones son regresivos) Mayor necesidad
de endeudamiento de contribuyentes más frágiles Mayor costo del crédito
a favor de la ganancia del sector financiero
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Aumentos de cuotas a cargo de patrones, trabajadores y gobierno
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El efecto sobre el balance privado no es muy evidente, pero logra verse mejor cuando se
analizan los componentes de los ingresos privados. A primera vista, el balance privado
es superavitario
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Si se imputa el déficit externo a ese balance, disminuye el superávit pero no es evidente
algún déficit que explique el endeudamiento privado creciente
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Si no se incluyen los ingresos por contribuciones sociales* de empleadores en los
ingresos del sector privado no financiero, el balance de flujos de ese sector se vuelve
deficitario
Contribuciones sociales de los empleadores.- Pagos a los trabajadores y que ingresan a las cajas de
retiro obligatorio, con el propósito de engrosar los fondos con los que se pueden atender los servicios de
jubilación, atención médica, etcétera. (INEGI. SCN)
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Los promedios son elocuentes: si al superávit privado corriente después de
exportaciones e importaciones, se le restan las contribuciones sociales de los
empleadores, el mencionado superávit se convierte en un déficit, cuyo saldo acumulado
entre 1988 y 2012, alcanzó un monto cercano al saldo acumulado del endeudamiento
privado no financiero Lo cual constituye evidencia de que más que adicionarse como
un ingreso, tales contribuciones operan como un gasto que explica por lo menos enparte la deuda excedente del sector privado no financiero
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35.2
-38.1
-50-40-30-20
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10203040
Deuda Con Sin
(-) Variación de la deuda y saldo del balance de flujos privadodespués de exportaciones e importaciones, con y sin
aportaciones a los sistemas de ahorro para el retiro y la vivienda,
acumulados 1988-2012 (% del PIB)
Fuente: INEGI. Banco de Información Económica en Internet. Sistema de
Cuentas Nacionales
L t i d d b l t ib i i l d l l d
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Lo anterior puede deberse a que las contribuciones sociales de los empleadores,
conformadas en parte por ahorros para el retiro, constituyen un ahorro forzoso que le
resta liquidez al sector privado no financiero y este último compensa esa falta de
liquidez recurriendo al endeudamiento. Lo anterior es una explicación plausible para la
sincronización que han tenido las tasas de crecimiento de los ahorros para el retiro, las
contribuciones sociales de los empleadores y la deuda privada
Ví l t l f t d l i ti ió d l i t d i l d d
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Vínculos entre los efectos de la privatización del sistema de pensiones en las deudas
pública y privada
Efecto en las finanzaspúblicas
Presión sobre la deudaprivada
Presión sobre la deudapública
Redistribución del gasto público a
favor de erogaciones financieras
Reducción del gasto que le
transfiere al sector privado no
financiero:
• Recursos monetarios libres de
cargos financieros
• Infraestructura
• Bienes y servicios Reducción del efecto
multiplicador del gasto público
Imposibilidad de ampliar la
capacidad recaudatoria sin
incrementar la carga fiscal porque
el gasto no financiero tiene
mayores tasas de recuperación
Aumento de gravámenes (cuotas
para el retiro) y subsidios
(pensiones) regresivos
Afectación a las hojas de balance
más frágiles, que son las que
tienen mayor posibilidad de
volverse deficitarias
Menor capacidad para generar
ingresos públicos adicionales por
la única vía disponible , por el
límite natural que tiene el tipo decontribuyentes afectado, para
cumplir con una carga fiscal
creciente
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Erogaciones financieras
=
Costo y amortización de la deuda pública
+Inversiones financieras
+
Aportaciones públicas al pago de pensiones con destino
financiero
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1925-1949 1950-1979 1980-2012
Gasto público total, financiero y no financiero, crecimientopromedio en períodos seleccionados, 1925-2012 (%)
No financiero
Financiero
Fuente: INEGI y SHCP. Estadísticas en Internet.
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Composición de las erogaciones financieras, 1992-2012(% del PIB)
Inversión financiera
Gastos financieros de recursos de seguridad socialCosto financiero y amortización
SHCP. Cuenta de la Hacienda Pública Federal, varios años.
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Contribuciones
públicas a las
aportaciones para
la seguridad social
que ingresan alcircuito financiero
Indirectas
Directas
Costo de transición IMSS
=
Financiamiento de las
pensiones en curso de pago y
rentas vitalicias de los
trabajadores del sectorprivado, principalmente a
cargo de los empleadores
(Artículo Duodécimo
Transitorio de la Ley del
Seguro Social, 1997)
Liberar las
aportaciones privadas
corrientes de la
obligación de pagar las
pensiones vigentes
(costo del intercambio
generacional) para
permitir que sean
depositadas en las
AFORES
Subsidio
público a los
depósitos
privados en
institucionesfinancieras
(AFORES)
Costo de transición ISSSTE
Aportaciones a AFORES
Conformación de reservas
invertidas en títulos financieros
públicos y privados para
garantizar el financiamiento de
los servicios de seguridad social
distintos al retiro
Como patrón + cuotas
trabajadores del gobierno
+ cuotas solidarias a favor
de trabajadores privados
(estatutaria y social)
Seguro para el
retiro, cesantía
en edad
avanzada y
vejez
Seguro por riesgos de trabajo
Seguro de invalidez
Seguro de vida
Seguro de salud
Seguro de enfermedades y
maternidad
Seguro de guarderías y prestacionessociales
Bono de reconocimiento
E í i t
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Seguro para el retiro, cesantía en
edad avanzada y vejez
Seguro por riesgos de trabajo
Seguro de invalidez
Seguro de vida
Seguro de salud
Seguro de enfermedades y maternidad
Seguro de guarderías y prestaciones
sociales
En su mayoría, recursos previstos para
permanecer en el circuito financiero más allá del
período laboral, a cambio del pago de una renta
de monto indefinido para los beneficiarios,
incluyendo la posibilidad de pérdidas o
minusvalías
Recursos previstos para financiar bienes y
servicios amparados por los seguros
=
Reservas deficitarias
Mecánica de pago:
Saldos de las cuentas individuales de seguro para retiro + En su caso, uso de reservas para
conformar montos constitutivos para pago de pensión por riesgos de trabajo, invalidez o vida
= Adquisición de tres seguros a aseguradoras privadas:
• Renta vitalicia
Renta periódica recibida por el trabajador (Pensión)
• Sobrevivencia
• Vida En su caso, renta periódica (pensión) recibida por beneficiarios del trabajador
La mayor parte de los gastos públicos financieros en seguridad social es el subsidio
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La mayor parte de los gastos públicos financieros en seguridad social es el subsidio
otorgado para cubrir el costo de transición (pensiones en curso de pago y rentas
vitalicias)
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% d
e l t o t a l
% d
e l P I B
Erogaciones financieras por seguridad social del gobierno
federal (% del PIB y %)
Pensiones en curso de pago
Otros gastos financieros
% Pensiones curso de pago en total
Fuente: SHCP. Cuenta de la Hacienda Pública Federal, varios años.
Las pensiones en curso de pago han posibilitado el depósito en las cuentas individuales
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Las pensiones en curso de pago han posibilitado el depósito en las cuentas individuales
de más de la mitad de los recursos recibidos por las afores De no ser por ese
subsidio, tales recursos tendrían que distraerse en el pago de pensiones Permite que
más de la mitad de las aportaciones privadas a la seguridad social sean utilizadas como
capital de trabajo y fuente de ganancia de las empresas financieras encargadas de
administrarlas (Afores y Siefores)
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Pensiones en curso de pago financiadas por el Gobierno Federal yVariación de los recursos de los registrados en el IMSS administrados
por AFORES (% del PIB)
Pensiones en curso de pago
Variación de aportaciones de registrados IMSSadministradas por AFORES (Ingresos - Retiros)
Fuente: SHCP. Cuenta de la Hacienda Pública Federal, varios años.
Del resto de erogaciones financieras en seguridad social las cuotas estatutaria y social
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Del resto de erogaciones financieras en seguridad social, las cuotas estatutaria y social
a cargo del gobierno, en beneficio de los trabajadores privados, que son recursos
depositados directamente en las AFORES, son la carga más importante para el
presupuesto
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% d
e l P I B
Erogaciones financieras del Gobierno Federal, por seguridad social (%del PIB y %)
Variación de las reservas
públicas para seguros
distintos al de retiro
Aportaciones públicas a
afores estatutaria y social
Fuente: SHCP. Cuenta de la Hacienda Pública Federal, varios años.
El subsidio y aportación directa del gobierno a los depósitos en AFORES ha llegado a
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El subsidio y aportación directa del gobierno a los depósitos en AFORES, ha llegado a
representar alrededor de la mitad del déficit presupuestal
No obstante la mayor parte de esas aportaciones regresa al gobierno en la forma de
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No obstante, la mayor parte de esas aportaciones regresa al gobierno en la forma de
endeudamiento
Presionando al otro componente importante de las erogaciones financieras del
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Composición de las erogaciones financieras del
gobierno, 1992-2012 (% del PIB)Gastos financieros de recursos de seguridad social
Costo financiero y amortización
Fuente: SHCP. Cuenta de la Hacienda Pública Federal, varios años.
Presionando al otro componente importante de las erogaciones financieras del
gobierno, que son los costos de la deuda pública
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Las operaciones que entregan a empresas financieras la mayor parte de las
aportaciones públicas y privadas a los ahorros para pensiones y que luego
devuelven esos mismos recursos a las arcas gubernamentales, no son
ociosas desde el punto de vista de la financiarización, porque son las queconvierten a los fondos de pensiones en deuda pública y, como contrapartida
en activos del sector financiero; al tiempo que le crean al sector privado no
financiero la necesidad de un creciente endeudamiento, garantizando así que
los ahorros de los trabajadores operen como capital de trabajo y fuente de
ganancia del sector financiero
BIBLIOGRAFÍA
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Rodríguez del Villar, Violeta. “Efectos de flujos-acervos de las políticas fiscal y monetaria de México”,
programado para publicarse en libro colectivo derivado del X Seminario de Economía Fiscal y Financiera,
celebrado en el IIEc-UNAM, 2010, en prensa.Rodríguez del Villar, Violeta. “El origen del déficit de pagos mexicano bajo la hipótesis de la
financiarización”, trabajo programado para publicarse en libro colectivo derivado del XI Seminario de
Economía Fiscal y Financiera, celebrado en el IIEc-UNAM, 2011, en prensa.
Rodríguez del Villar, Violeta. “La política económica mexicana de los ochenta reinterpretada bajo la
hipótesis de la financiarización”, aceptada para publicación por la Revista Desarrollo Económico, 2011,
IIEc-UNAM, en prensa.
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Nacionales, México, varios años.
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Nacional Financiera. La economía Mexicana en cifras, México, varios años.
Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Estadísticas en internet,www.shcp.gob.mx, consultadas en México, julio-agosto de 2011.
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