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Escenarios de Comportamiento
Características de la Emisión
Sector Hipotecario
Construcción de Libro de Ofertas
Vendedores y Administradoresde los Créditos Hipotecarios
Agentes Colocadores
Calificadora Auditor
Participantes
Calificación: AAA esperada
Fecha estimada de emisión:
Última semana de marzo/ Primera semana de abril
TIPS PESOS N-18
Monto Máximo Títulos a Emitir$107.000 MM
$250.000 MM
TOTAL $357.000 MM
Originadores (Cartera a Comprar)
A1 y A2 $230.000 MM
B $ 29.887 MM
MZ $ 1.299 MM
C $ 1.299 MM
TOTAL UNIVERSALIDAD $262.485 MM
Monto Mínimo Títulos a Emitir
A1 y A2 $315.945 MM
B $ 41.055 MM
MZ $ 1.785 MM
C $ 1.785MM
TOTAL UNIVERSALIDAD $360.570 MM
Monto Máximo Títulos a Emitir
Serie A
Monto Máximo315.945 MM
Monto Mínimo$230.000 MM
30.5%
45.2%
A1 A2
69.5%
54.8%
Los montos mínimos y
máximos definitivos para las
series de los TIPS A serán
definidos en el Aviso de
Apertura del Libro de Ofertas,
teniendo como límite los
rangos antes mencionados.
Estructura Financiera - Coberturas
• Subordinación• Mecanismo de cobertura parcial TC• Ajustes de balance• Cláusulas de suspensión de pagos.• Exceso de spread• Mecanismo de Reducción de Tasa
Vendedor Autorizado de Cartera
Compra de Créditos Hipotecarios que cumplan los Criterios de Elegibilidad
UNIVERSALIDADTIPS PESOS N
ACTIVOS
Créditos Hipotecarios
denominados en
COP
Serie A1 2024 (5 años)
Serie A2 2034 (15 años)
Serie B 2033: 11.5%
Serie MZ 2033: 0.5%
Serie C 2033: 0.5%
Mecanismode Cobertura
Parcial TC(1% del saldo de
los títulos A)
PASIVOS
Universalidad TIPS Pesos N-18
Derecho Residual
88.5%
Ajuste de Balance – Serie A
Las Series A1 y A2 siempre debe estar cubierta con cartera vigente (con mora inferior a 120 días) y mantener una cobertura de mínimo el 112.99%.
Emisión Cobertura Serie A = 112.99%
Cartera Vigente con Mora Inferior
a 120 días100
Serie A 202440
Serie B 2034 11 .5
Serie A 2034 48.5
|Mes 12 Cobertura Serie A = 112.68%
Deterioro de cartera: se activa el Ajuste
de Balance y se suspenden los pagos de
intereses a los títulos subordinados y de
capital del B y se hace prepago al título
A1 (de forma secuencial al A2)
Cartera Vigente con Mora Inferior
a 120 días90
Serie A 202433.5
Serie B 2034 10.4
Serie A 2034 48.5
Cartera Vigente con Mora Inferior
a 120 días90
Serie A 202431.5
Mes 12 Cobertura Serie A = 112.99%
Ajuste de Balance Prepago Título A1 de $2 y suspendo
pagos a los Títulos Subordinados
Serie A 2034 48.5
Serie B 2034 10.4
Cascada de PagosRecaudo de Cartera
Validar pago de Capital Anticipado Serie A1 y Serie A2 por Activación de Cláusulas de Suspensión de Pagos:•Mora de 30 días>30%•Mora de 120 días>10%
Prepago A1 y secuencialmente A2
Prepago Serie B
Prepago Series A1 y A2
Pago de Intereses Serie B y MZ
Pago Capital MZ, Intereses y Capital Serie C
Pago: • Gastos Universalidad• Intereses Serie A 2024 y 2034• Capital Programado de los TIPS
A1 2024 y secuencialmente TIPS A2 2034
Garantía TC 1% Saldo del Título A
Serie TIPS A 2024 y TIPS A 2034 Cobertura 112,99% de Cartera Vigente
Prepago Título A1 y secuencialmenteA2 hasta lograr Cobertura del 112.99% y pagos de capital objetivo del A1
Ajuste de Balance: Suspendo Pagos de intereses y capital a los Títulos Subordinados
FRECH
31%Sin FRECH
69%
70%
30%
Perfil de la Cartera Titularizada
% NO VIS
% VIS Participación por Monto
Saldo de Capital en COP
No VIS
VIS
Tasa Total PP
Tasa Cliente PP
Plazo Restante PP
LTV Actual PP
357.000.000.011
96,6%
3,4%
11,93%
11,05%
172 meses
48,26%
Saldo Cartera con FRECH
Total General
Número de créditos: 3.980
3.4%
2.1%
6.5%
96.6%
97.9%
93.5%
Escenarios de Comportamiento
Características de la Emisión
Sector Hipotecario
Construcción de Libro de Ofertas
Cifras al 31 de Enero de 2019
Prepago Emisiones TIPS PESOSP
rep
ag
o A
nu
aliz
ad
o
0%
10%
20%
30%
40%
ene-
10
jul-1
0
ene-
11
jul-1
1
ene-
12
jul-1
2
ene-
13
jul-1
3
ene-
14
jul-1
4
ene-
15
jul-1
5
ene-
16
jul-1
6
ene-
17
jul-1
7
ene-
18
jul-1
8
Total con cesiones Pesos Total sin cesiones Pesos Parcial Pesos
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57 61 65 69 73 77 81 85 89 93 97 101105109113117121125129133137141145149153157161165169173177
Estrés Máximo TIPS N-18
Serie C
Escenarios de estrés TIPS PESOS N-18
Serie A2
Serie A1
Serie B Serie MZ
Ind
ica
do
r d
e c
alid
ad
de
ca
rte
ra (
mo
ra 1
20
día
s)
Meses transcurridos desde emisión
Duraciones Estimadas
TIPS Pesos N-18 A1 2024
Escenario de Prepagos Duración* (años) TES Referencia
20% 0.80 Sep 19 – Jul 20
Valoración (17,54%) 0.88 Sep 19 – Jul 20
14% 1.03 Sep 19 – Jul 20
TIPS Pesos N-18 A2 2034
Escenario de Prepagos Duración* (años) TES Referencia
20% 3.74 May 22 – Jul 24
Valoración (17,54%) 4.02 May 22 – Jul 24
14% 4.47 Jul 24 - Nov 25
*La duración es estimada y puede variar en + ó – 0.20 años aprox., dependiendo de los porcentajes definitivos de cada serie, los cuales
se publicarán en el Aviso de Apertura del Libro de Ofertas (la Serie A1 será mínimo de 30,5% del total de la clase y máximo del 45.2%. A
su vez, la Serie A2 será mínimo del 54,8% y máximo del 69,5% del total de la clase)
Escenarios de Comportamiento
Características de la Emisión
Sector Hipotecario
Construcción de Libro de Ofertas
Esquema Libro de Ofertas
o Características del Libro de Ofertas
• La oferta pública no se formalizará cuando el monto demandado para cualquiera de las dos series de los TIPS A sea inferior almonto mínimo respectivo.
• Cada Serie tendrá tasa máxima de demanda conocida por los inversionistas
• El Libro estará abierto durante 2 horas y media (de 9:00am a 11:30am) para todos los participantes
• Los inversionistas pueden presentar sus demandas en el libro a través de SCB o directamente
• Las demandas se pueden modificar y/o retirar antes del cierre del libro
• Las demandas existentes al cierre del libro quedarán en firme.
• Todas las demandas a tasas iguales o inferiores a la tasa de corte serán adjudicadas
• No habrá discrecionalidad en la adjudicación por inversionista
Monto Máximo315.945 MM
Monto Mínimo$230.000 MM 30.5%
45.2%
A1 A2
69.5%
54.8%
Los montos máximos y
mínimos definitivos para
las series de los TIPS A
serán definidos en el Aviso
de Apertura del Libro de
Ofertas, teniendo como
límite los rangos antes
mencionados
Escenarios Libro De Ofertas
Monto Mínimo del libro Serie A1
Libro de Ofertas Serie A1
Escenario 1:
No hay emisión(Si la demanda de las dos series es
inferior al monto mínimo
establecido para cada una no
habría emisión)
Monto Máximo del libro Serie A1
Demandas Inferiores al Monto Mínimo 2 Series
Monto Mínimo del libro Serie A2
Libro de Ofertas Serie A2
Monto Máximo del libro Serie A2
Monto Mínimo del libro Serie A1
Libro de Ofertas Serie A1
Escenario 2:
No hay emisión(La demanda de una de las dos series
es inferior al monto mínimo, y aunque
la demanda de la otra serie superó el
monto mínimo no habría emisión)
Monto Máximo del libro Serie A1
Demandas Inferiores al Monto Mínimo 1 serie
Monto Mínimo del libro Serie A2
Libro de Ofertas Serie A2
Monto Máximo del libro Serie A2
Escenario 3:
Hay emisiónLa TC determina los montos y las
tasas de corte (que deberán ser inferiores a las
tasas máximas)
Monto Mínimo del libro Serie A1
Libro de Ofertas Serie A1
Monto Máximo del libro Serie A1
Demandas Iguales o Superiores al Monto Mínimo en las 2 series
Libro de Ofertas Serie A1
Monto Máximo del libro Serie A2
Monto Mínimo del libro Serie A2
Escenarios de Comportamiento
Características de la Emisión
Sector Hipotecario
Construcción de Libro de Ofertas
Fuente: DANE
Tenencia de Vivienda
En Colombia existen 11 millones de hogares urbanos de los cuales menos del 40% es propietario de vivienda.
Hogares urbanos 10,951,119
100%
Vivienda propia4,313,125
39,4%
Arriendo4,953,178
45,2%
Usufructo y otros1,648,816
15,4%
Pagada3,718,853
34,0%
En pago594,273
5,4%
Composición de hogares urbanos según tenencia de viviendaComposición de hogares urbanos según tenencia de viviendaComposición de hogares urbanos según tenencia de viviendaComposición de hogares urbanos según tenencia de vivienda(% de hogares)
Tenencia de Vivienda
Anualmente se construyen 180 mil viviendas, las cuales son insuficientes para satisfacer la demanda estructural.
Unidades licenciadas y vendidas vs. Formación de hogaresUnidades licenciadas y vendidas vs. Formación de hogaresUnidades licenciadas y vendidas vs. Formación de hogaresUnidades licenciadas y vendidas vs. Formación de hogares(Miles)
Fuente: DANE y Camacol.
Ventas de vivienda nueva por segmentoVentas de vivienda nueva por segmentoVentas de vivienda nueva por segmentoVentas de vivienda nueva por segmento(Miles, acumulado 12 meses)
Bogotá, Medellín, Cali, Barranquilla, Bucaramanga, Santa Marta, Villavicencio
Fuen
te: G
aler
ía In
mo
bili
aria
.
Ventas
En 2018 las ventas de vivienda (en 8 de las principales ciudades) aumentaron en 4.3%, este valor estuvo
jalonado por un incremento en el segmento VIS del 12%, en especial en las ciudades de Bogotá y Cali.
81.2
41.4
122.6
0
20
40
60
80
100
120
140
160
dic
-11
dic
-12
dic
-13
dic
-14
dic
-15
dic
-16
dic
-17
dic
-18
VIS No VIS Total P. Total
Variación Real Anual Índice de Precios de Vivienda NuevaVariación Real Anual Índice de Precios de Vivienda NuevaVariación Real Anual Índice de Precios de Vivienda NuevaVariación Real Anual Índice de Precios de Vivienda Nueva(%)
Fuente: DANE - Banco de la República.
Precios de Vivienda
A pesar de la moderación en la demanda, los precios de vivienda siguen creciendo a un ritmo del 1%
real. Esto se explica por una importante contracción en la oferta de vivienda.
-0.3%
3.3%
0,9%0.9%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
no
v-10
may-
11
no
v-11
may-
12
no
v-12
may-
13
no
v-13
may-
14
no
v-14
may-
15
no
v-15
may-
16
no
v-16
may-
17
no
v-17
may-
18
no
v-18
Bogotá Medellín Cali Agregado
Tasa de interés hipotecaria en PesosTasa de interés hipotecaria en PesosTasa de interés hipotecaria en PesosTasa de interés hipotecaria en Pesospromedio ponderado por desembolso
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República.*La tasa de interés hipotecaria para septiembre, corresponde al promedio ponderado observado hasta la tercera semana del mismo mes.
Tasa de Interés
Las tasas de los créditos de vivienda tuvieron una reducción de hasta 30 pbs durante la vigencia 2018, lo que ha
mejorado la capacidad de compra promedio de los hogares colombianos.
11.66%
10.39%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%d
ic-1
1
jun
-12
dic
-12
jun
-13
dic
-13
jun
-14
dic
-14
jun
-15
dic
-15
jun
-16
dic
-16
jun
-17
dic
-17
jun
-18
dic
-18
VIS No VIS
Desembolsos
Los desembolsos de crédito de vivienda en el año 2018 (a noviembre) crecieron 13.9% gracias al
crecimiento de 14.2% de desembolsos para adquisiciòn de vivienda VIS.
Desembolsos de créditos de viviendaDesembolsos de créditos de viviendaDesembolsos de créditos de viviendaDesembolsos de créditos de vivienda(billones de pesos, acumulado 12 meses)
Fuente: Superintendencia Financiera.
3.6
14.3
17.9
-
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
dic
-08
dic
-09
dic
-10
dic
-11
dic
-12
dic
-13
dic
-14
dic
-15
dic
-16
dic
-17
VIS No VIS Total
Saldo de Cartera
La cartera mantuvo su dinamismo en el 2018 con un crecimiento del 11.4% y superó los 70 billones de pesos, lo
que hoy equivale al 7.2% del PIB.
Saldo de cartera de viviendaSaldo de cartera de viviendaSaldo de cartera de viviendaSaldo de cartera de vivienda(billones de pesos)
13.4 12.7 10.7 10.5 11.5
15.2 18.1
20.4 24.3
29.2
33.6
40.1
46.9
52.3
58.9
64.9
72.3
-5
5
15
25
35
45
55
65
75
dic
-02
dic
-03
dic
-04
dic
-05
dic
-06
dic
-07
dic
-08
dic
-09
dic
-10
dic
-11
dic
-12
dic
-13
dic
-14
dic
-15
dic
-16
dic
-17
oct
-18
Hipotecaria Leasing Titularizada FNA Total
Fuente: Superintendencia Financiera, Asobancaria y Titularizadora Colombiana.
Composición de la Cartera
El saldo de cartera de vivienda continúa su consolidación en los segmentos nuevo, No VIS y en pesos.
Composición de la cartera de viviendaComposición de la cartera de viviendaComposición de la cartera de viviendaComposición de la cartera de vivienda(% del total)
Fuente: Superintendencia Financiera, Asobancaria y Titularizadora Colombiana.
Tipo de viviendaTipo de viviendaTipo de viviendaTipo de vivienda
71% 71% 72% 72% 72%
29% 29% 28% 28% 28%
2014 2015 2016 2017 2018
No VIS VIS
77% 79% 79% 80% 80%
23% 21% 21% 20% 20%
2014 2015 2016 2017 2018
Pesos UVR
Tipo de modalidadTipo de modalidadTipo de modalidadTipo de modalidad
44% 41% 43% 41% 41%
56% 59% 57% 59% 60%
2014 2015 2016 2017 2018
Usada Nueva
Tipo de viviendaTipo de viviendaTipo de viviendaTipo de vivienda
LTV
Los niveles de financiación de vivienda en Colombia mantienen su moderación histórica, la cual es
considerablemente baja comparado con el estándar internacional (80%)
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República
Relación LTV según segmento de precio(%)
57.9
46.4
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
mar-98 mar-00 mar-02 mar-04 mar-06 mar-08 mar-10 mar-12 mar-14 mar-16 mar-18
VIS No VIS
Subsidios
Durante el año 2018 se desembolsaron más de 70 mil subsidios en los diferentes programas del Gobierno
Nacional.
Fuente: Asobancaria.
Programa de Subsidios – Gobierno Nacional (Número de Subsidios)
Calidad de Cartera
En 2018 el crecimiento de la cartera morosa se desaceleró de forma importante. La cartera de vivienda registra el
mejor comportamiento de todas las carteras del sistema.
Indicador de calidad por moraIndicador de calidad por moraIndicador de calidad por moraIndicador de calidad por mora(% del saldo total, vivienda mayor a 120 días)
Fuente: Superfinanciera y Banco de la República.
5.64%
3.30%
0%
5%
10%
15%
20%
25%d
ic-9
6
dic
-97
dic
-98
dic
-99
dic
-00
dic
-01
dic
-02
dic
-03
dic
-04
dic
-05
dic
-06
dic
-07
dic
-08
dic
-09
dic
-10
dic
-11
dic
-12
dic
-13
dic
-14
dic
-15
dic
-16
dic
-17
dic
-18
Consumo Comercial Vivienda Total
Escenarios de Comportamiento
Características de la Emisión
Información de Contacto
Sector Hipotecario
Contacto
Ana María Salcedo asalcedo@titularizadora.com
Directora de Inversiones y Desarrollo de Mercados
Tel: 6183030 Ext. 257
Sandra Moreno López Mónica Padilla Lozano smoreno@titularizadora.com mpadilla@titularizadora.com
Relación con el Inversionista Relación con el Inversionista
Tel: 6183030 Ext. 258 Tel: 6183030 Ext. 214
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