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Banco Central de Reserva de El Salvador
Evolución de los Términos de Intercambio en El Salvador
Edwar Lizama1
INTRODUCCIÓN
En el año 2016 se observó un desempeño favorable en términos de comercio exterior producto del menor flujo de egresos generados por las compras al resto del mundo; dicho efecto ha sido generado principalmente por los menores precios internacionales del petróleo y sus derivados. Por el lado de las exportaciones, en este período se observaron reducciones sensibles en la industria manufacturera, impulsadas por el deterioro en los precios de exportación de diversos productos.
Los términos de intercambio permiten identificar impactos diferenciados entre las diversas ramas de la actividad económica que sustentan el comercio exterior. Es por ello que la tendencia al deterioro (mejoras) de los términos de intercambio en el largo plazo puede expresar grado de desarrollo técnico con el cual cuentan las economías en su proceso productivo, implicando con ello avances en la productividad, el empleo
y en la economía en general. Asimismo, la identificación de las fuentes del deterioro en términos de intercambio facilita la identificación de algunas causas de deterioro en cuenta corriente.
El deterioro en cuenta corriente es uno los factores determinantes en el crecimiento económico de un país y refleja la estructura productiva y la orientación comercial con la que cuentan las economías en el torno de la dinámica de competencia mundial. Entre los aspectos relevantes que destacan en la economía nacional se encuentra la apertura comercial, la orientación exportadora concentrada en productos manufacturados y la sensibilidad en la variación de precios de los productos derivados del petróleo.
I. INTERCAMBIO COMERCIAL
El comercio exterior, como cualquier otra actividad económica, no debe juzgarse bajo un enfoque parcial, sino como parte de todo un conjunto de factores que conforman el desarrollo económico de un país en un momento determinado. Los simples montos de exportación o de importación de un país no revelan el
verdadero y total efecto en la globalidad del desarrollo económico en un momento dado. “Depende de qué se exporte y de qué se importe, hacia dónde se exporte y de dónde se importe, así como de los términos de intercambio en que se realice dicho comercio” (Rabadán, 2000).
La forma específica que toma el intercambio comercial de un área o país hacia otro constituye uno de los elementos teóricos más relevantes en el análisis del comercio internacional. Para algunos teóricos, es la transferencia de mercancías proveniente de sectores productivos diversos (primarios y/o manufactureros) la que ha propiciado resultados desfavorables (favorables) para la determinación de la condición de desarrollo que ostentan los territorios.
La evidencia empírica muestra que durante gran parte del siglo XIX los términos de intercambio se deterioraron para Inglaterra y mejoraron para el resto de los países. Recién después de los años ochenta de ese siglo, esa relación se invirtió, y los términos de intercambio comenzaron a mejorar para Gran Bretaña y se deterioraron
1/ Analista colaborador del Departamento del Sector Externo
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para los países productores de materias primas. Las regiones subdesarrolladas, productoras de materias primas, recibían dos veces y media más de productos manufacturados en 1800 y 1,2 veces y media más que a mediados de siglo. La inversión del movimiento comercial recién comenzó a partir de 1800, en que los términos de intercambio se deterioraron para los países productores de materias primas (Astarita, 1989).
Es por ello que, el intercambio comercial entre naciones trasciende del simple flujo de mercancías, puesto que requiere de un análisis más profundo de la estructura productiva con la cual cuentan las naciones, su capacidad instalada y los patrones de demanda exterior constitutivos de su desarrollo. Asimismo, el resultado del intercambio comercial muestra las capacidades competitivas con las cuales las economías o países afrontan el dinamismo de los mercados mundiales.
Para los países que gastan en el extranjero mucho más de lo que reciben, se les presentan dificultades económicas que se intentan solventar mediante la implementación de diversas políticas económicas y comerciales. El
saldo de la cuenta corriente se expresa como la diferencia entre el valor de la exportación de bienes y servicios y el valor de la importación de bienes y servicios (Ghosh & Ramakrishnan, 2006). En este caso, únicamente nos interesa analizar el resultado obtenido por la diferencia entre los valores exportados e importados de bienes.
Los términos de intercambio son:una expresión que mide la relación del intercambio entre la canasta de bienes que un país exporta con aquella de bienes importados por el mismo país, considerando el efecto precios ajustados en un año base, para lo cual se emplea el cálculo de índices de precios de exportación e importación. Los números índices resumen grandes cantidades de información en un valor único para cada periodo. Esta característica los hace útiles para analizar el comportamiento histórico de variables agregadas (Garavito Acosta, et al., 2011). Estadísticamente se define como el cociente entre el índice de precios de las exportaciones y el índice de precios de las importaciones.
Dónde: ITI: Índice de Términos de IntercambioIPX: Índice de Precios de ExportaciónIPM: Índice de Precios de Importación
La relación de precios de exportación frente a precios de importación expresa que variaciones positivas (aumentos) en el ITI representan mejoras en el poder adquisitivo de las exportaciones frente a las importaciones, en cambio variaciones negativas (disminuciones) del índice representan deterioro en las relaciones de intercambio. Por tanto, su valor indica el cambio en el poder de compra de las exportaciones de un país en relación con las importaciones frente a un periodo denominado ‘base’. Dicho cambio se refiere únicamente a los precios, esto es, elimina el efecto de las variaciones de los volúmenes de comercio. Cuando el valor del índice es mayor (menor) que 100 implica que, en promedio, el poder de compra de un producto de exportación es mayor (menor) con respecto al periodo base (Garavito Acosta, et al., 2011).
La relación entre variación de precios de las exportaciones y variación de precios de las
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importaciones mide el número de unidades de importaciones que un país puede adquirir por una unidad de exportación. Ello significa que si en un país se produce un incremento en los precios de los productos de exportación o una disminución en los precios de los productos de importación,
existe una relación de intercambio positiva para dicho país, logrando que, con una determinada cantidad de productos para la exportación, se obtenga una mayor cantidad de productos para la importación. El caso contrario implicaría un deterioro de los términos de
intercambio (Martínez Casas & Florián Guzmán, 2011). De manera esquemática se pueden observar los efectos comparados de las variaciones en los precios de exportación e importación sobre los términos de intercambio en la tabla 1.
Tabla 1: Resultado de los términos de Intercambio producto de la variación de precios de Exportación e Importación.
IPX IPM Índice de Términos de Intercambio
Aumento Aumento
Sí ∆IPX>∆IPM: se presenta una mejora en los términos de intercambio, favorable para la economía nacional, puesto que se cuenta con mayor capacidad de compra de bienes importados, requiriendo menores montos de financiamiento del exterior para cubrir las importaciones.
Si ∆IPX<∆IPM: se presenta un deterioro en los términos de intercambio, desfavorable para la economía nacional, puesto que se los agentes económicos nacionales deberán de recurrir a montos mayores de financiamiento del exterior para cubrir la demanda de bienes importados.
Disminución Aumento
En este caso se presenta un deterioro en los términos de intercambio, desfavorable para la economía nacional, puesto que se los agentes económicos nacionales deberán de recurrir a montos mayores de financiamiento del exterior para cubrir la demanda de bienes importados.
Disminución Disminución
Sí ∆IPX>∆IPM: se presenta un deterioro en los términos de intercambio, desfavorable para la economía nacional, puesto que se los agentes económicos nacionales deberán de recurrir a montos mayores de financiamiento del exterior para cubrir la demanda de bienes importados.
Si ∆IPX<∆IPM: se presenta una mejora en los términos de intercambio, favorable para la economía nacional, puesto que se cuenta con mayor capacidad de compra de bienes importados, requiriendo menores montos de financiamiento del exterior para cubrir las importaciones.
Aumento Disminución
En este caso se presenta una mejora en los términos de intercambio, favorable para la economía nacional, puesto que se cuenta con mayor capacidad de compra de bienes importados, requiriendo menores montos de financiamiento del exterior para cubrir las importaciones.
Fuente: elaboración propia.
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Según Krugman el efecto de las variaciones en la relación de intercambio se manifiesta en el bienestar de un país; “un aumento de la relación de intercambio incrementa el bienestar de un país, mientras que una reducción de la relación de intercambio disminuye su bienestar” (Krugman & Obsfeld, 2006).
En diversos estudios sobre América Latina se ha intentado demostrar que en el proceso histórico de los países desarrollados, los grandes incrementos de productividad que el progreso técnico2 ha traído consigo no se han traducido correlativamente en el descenso de los precios. La razón de dicho desenvolvimiento radica en la diversificación continua que las innovaciones tecnológicas traen en los bienes y servicios. Conforme aumenta el ingreso global, debido a la creciente productividad, la demanda se desplaza principalmente hacia nuevas formas de bienes y servicios antes que a los que ya venían produciéndose (Prebisch, 1986).
La diversificación, señalada por Prebisch, se presenta principalmente en los bienes manufacturados y no en los alimentos y otros bienes primarios; donde el cambio y la diversificación son muy
limitados. “Este fenómeno basta para explicar la tendencia al deterioro de los precios de los productos primarios en relación con los bienes manufacturados. Esta tendencia influye fuertemente en las relaciones entre los países más desarrollados y los países menos desarrollados” (Prebisch, 1986).
Para Prebisch las ventajas del progreso técnico se concentran en los centros industriales (países desarrollados) y se difunden en los propios centros en un período breve, aumentando de esta manera los ingresos de manera generalizada. En los países “menos desarrollados”, en cambio, las nuevas técnicas productivas se ponen en práctica en los sectores primario-exportadores y en las actividades ligadas a la exportación. Estas actividades pasan a coexistir con sectores rezagados en la penetración de nuevas técnicas y a nivel de productividad del trabajo dando lugar a dos tipos de estructuras productivas: i) especializada y heterogénea en los países “menos desarrollados” y ii) diversificada y homogénea en los centros industriales (Bárcena & Prado, 2015).
Es por ello que al identificar la concentración del progreso
técnico en los países desarrollados y su lenta difusión hacia los países “menos desarrollados” como la fuerza centrípeta de mayor importancia, ésta se presenta como un obstáculo en la capacidad para la transformación de la estructura productiva; lo cual conllevaría a una mayor competitividad de sus industrias (CEPAL, 2007).
De manera analítica se puede señalar que los términos de intercambio representan una aproximación a la competitividad nacional, permitiendo identificar impactos diferenciados entre las ramas de actividad económica que sustentan el comercio exterior. La tendencia al deterioro de los términos de intercambio en el largo plazo puede expresar las ventajas competitivas de las industrias locales facilitando la identificación de las causas del deterioro en la cuenta corriente de la balanza de pagos.
II. EVOLUCIÓN DE PRECIOS DE EXPORTACIÓN
A escala mundial la producción de bienes de consumo durables y bienes de capital repuntaron en el segundo semestre de 2016, por efecto de una serie de factores: una
2/ Se asume al progreso técnico como un factor endógeno, fruto de la decisión de las firmas y gobiernos de invertir en ciencia y tecnología.
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recuperación gradual de la inversión a escala mundial, sustentada por la inversión en infraestructura e inmuebles en China; la atenuación del efecto de lastre que venía generando el ajuste a la caída de los precios de las materias primas; y el final de un ciclo de existencias en Estados Unidos. (FMI, 2017)
El Índice de Precios de Exportación muestra una tendencia decreciente, a partir del año 2011, con tasas promedio anuales de (-0.8%), lo que ha implicado la disminución de cerca de 5.41 puntos básicos del IPX. En el año 2016 se observa que dicha tendencia al deterioro se sostiene, aunque con
tasas de variación inferiores a las observadas en el año precedente (2015), como se puede observar en el gráfico siguiente.
Entre las principales actividades económicas que explican el deterioro en los precios de las exportaciones se encuentra la prolongada caída en los precios de los productos de la actividad de “Plástico y sus manufacturas”,
la cual procede de mediados del año 2014. Asimismo, se observa una pronunciada caída en los precios de las actividades relativas a “Papel y cartón” y “Azúcares”. Por otra parte, la cuenta de “Prendas y Complementos, de
vestir” ha mostrado una largo estancamiento en los niveles de precios de exportación, lo cual ha atenuado la prolongada caída del Índice de Precios de Exportación general.
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
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Por otra parte, las variaciones de corto plazo de los precio del café presentan menor incidencia en el IPX; dado su bajo peso respecto a las exportaciones totales (de 4.9% en los últimos diez años, y 2.2% en 2016). El comportamiento de los precios de exportación de la manufactura explican cerca del 84% de las variaciones de largo plazo del IPX, lo cual se encuentra claramente vinculado con el peso
que tiene el sector de la industria manufacturera, que representa el 96.4% de las exportaciones.
III. EVOLUCIÓN DE PRECIOS DE IMPORTACIÓN
El Índice de Precios de Importación muestra un comportamiento alcista a partir del primer trimestre del año 2016, este cambio en la tendencia de los precios de importación proviene
después de una prolongada caída en el IPM ocasionada principalmente por la disminución de los precios de las materias primas, combustibles y sus derivados, que se inicia a mediados de 2014. Sin embargo, el IPM anual del año 2016 sitúa en niveles inferiores a los observados en el año precedente, sosteniendo una tasa de decrecimiento de (-3.9%).
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
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La leve recuperación del Índice de Precios de Importación, por efectos directos e indirectos del incremento en precios de combustibles y suministros industriales, ha reducido el efecto positivo ocasionado
por la disminución del egreso de flujos monetarios producto del valor importado de bienes. Otro de los rubros que han venido contribuyendo a la disminución de los precios de importación es el de
“Suministros industriales”, sin embargo, el rubro de “Alimentos y bebidas” ha mostrado un leve crecimiento en los últimos dos años.
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
El ciclo descendente de los precios de los combustibles y sus derivados parece que se comienzan a revertir a partir del 2016, reduciendo las ganancias de la relación de intercambio en el comercio exterior, como resultado de aumentos en el precio del petróleo.
IV. ÍNDICE DE TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
Producto del comportamiento diferenciado entre el Índice de Precios de Exportación
(tendencia decreciente) y del Índice de Precios de Importación (tendencia creciente), su relación muestra que el Índice de Términos de Intercambio en el año 2016 se encuentra deteriorándose, aunque con niveles promedio superiores a los observados en el año precedente (2015), dicha mejora precede del año 2014, favorecido principalmente por la caída en los precios de las materias primas de importación.
El déficit comercial a cierre de 2016 fue favorable para el país al registrar una reducción de US$ 411.3 millones, equivalentes a -8.3% en la tasa interanual; este resultado es influenciado por la disminución en las importaciones en mayor medida que las exportaciones.
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Como se ha expresado en los apartados anteriores el principal determinante en el deterioro observado en los términos de intercambio a lo largo del año 2016 es la reversión en la tendencia de los precios internacionales
del petróleo y sus derivados. Como se ha señalado anteriormente, al observar el comportamiento de los términos de intercambio en sus valores anuales para 2016, se revela una leve mejora, implicando que los
incrementos de precios de las importaciones no han sido lo suficientemente fuertes para modificar la tendencia alcista de los términos de intercambio, que preceden del año 2014, como se observa en el gráfico 6.
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
Producto de la mejora en los términos de intercambio se observan mejoras la capacidad de compra de las exportaciones, dicha
capacidad ha sido propiciada por la prolongada disminución de los precios de importación, lo cual se ha traducido en una disminución en los egresos
generados por la importación de bienes, impactando directamente en el saldo del comercio exterior, al disminuir el déficit en US$34.9 millones,
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situándose en US$377.8 millones para el año 2016.
En los últimos tres años, hasta el año 2015, los países de América Central han experimentado términos
de intercambio más favorables a los previstos, lo que se ha traducido en ingresos nacionales más elevados. (Fondo Monetario Internacional, 2016) Las tendencias de los
términos de intercambio de Centroamérica desde 2013 son similares, mostrando mejora para todos los países de la región (Fondo Monetario Internacional, 2016).
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
A. EFECTO DE LA RELACIÓN DE PRECIOS DE INTERCAMBIO
El Poder de Compra de las Exportaciones (PCX), indica la cantidad de bienes importados que se pueden adquirir con los ingresos provenientes de las exportaciones de bienes, este se obtiene a través de la razón entre el valor de las exportaciones corrientes en dólares y el índice de precios de las importaciones. En el año 2016 ha mostrado una mejora en el PCX como resultado de la caída en los precios de importación (en -4.7%), impulsados fundamentalmente por la caída en los precios del petróleo y sus derivados, a
pesar de la reducción en el valor de las exportaciones en US$ 149.5 millones.
Por otra parte, la relación de los efectos de los términos de intercambio es el cálculo resultante de la diferencia entre el poder de compra de las exportaciones de bienes y servicios (valoradas a precios constantes), y el valor real de las exportaciones de bienes y servicios. Si esa relación es positiva se dice que hay una relación positiva de una magnitud igual a la señalada en el resultado. Asimismo, si la relación es negativa, se estaría reportando una situación de deterioro de los términos de intercambio, expresada en
unidades monetarias de un año base determinado.
Por consiguiente, al calcular el volumen de las unidades físicas exportadas se observa un comportamiento relativamente estable en el último año, dicho volumen es calculado al deflactar el valor de las exportaciones entre el Índice de Precios de las Exportaciones, al deducir de este cociente las unidades físicas que representa el Poder de Compra de las Exportaciones se obtiene el denominado Efecto de la Relación de los Precios de Intercambio (ERPI).
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A partir del año 2014 se observa un efecto favorable de la Relación de los Precios de Intercambio, dicho comportamiento se ve explicado por la reducción en la brecha entre el Poder de Compra de las Exportaciones y el Volumen de las Unidades Físicas Exportadas. Dicha brecha se ha reducido producto del incremento acelerado en los últimos años del PCX.
En los últimos tres años, los países de América Central han experimentado términos de intercambio más favorables a los previstos, lo que se ha traducido en ingresos nacionales más elevados. La sensible disminución del precio del petróleo (2014-2015), atenuó el desequilibrio externo, con efectos positivos en los términos de intercambio. La estabilización y el leve repunte de los precios
de las materias primas, que habían estado descendiendo, proporcionaron cierto margen de maniobra a los países que se enfrentaban a shocks negativos de los términos de intercambio. (Fondo Monetario Internacional, 2016)
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador.
Fuente: Elaboración propia con base en Banco Central de Reserva de El Salvador y FMI (datos proyectados).
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Para los próximos años se espera un crecimiento moderado en los precios del petróleo. Las tendencias de los términos de intercambio se han revertido desde el primer trimestre de 2016. A partir del año 2017 se espera que el incremento moderado en el nivel de precios del petróleo y sus derivados impacte directamente en el deterioro de los términos de intercambio. (Fondo Monetario Internacional, 2016)
V. CONCLUSIÓN
Los términos de intercambio se encuentran en niveles históricos aceptables y con un dinamismo creciente, aunque sus valores son inferiores al resto de Centroamérica. La ganancia en la relación de los términos de intercambio se redujo a partir del primer trimestre de 2016 como resultado de la finalización del ciclo de reducción de los precios del petróleo, como todo parece indicar.
La caída prolongada en los precios del petróleo ha generado efectos indirectos sobre el índice de precios de exportación e importación mediante otros bienes que requieren del uso del petróleo y sus derivados, como insumos de producción
o mediante fletes para la comercialización.
La concentración del comercio de exportación en productos manufacturados con precios relativamente estables no ha permitido un mayor incremento en los términos de intercambio. Se observa una incidencia diferenciada entre café y productos manufacturados en el Índice de Precio de Exportación.
El Poder de Compra de las Exportaciones (PCX) mejoró en el año 2016 a pesar de la caída de las exportaciones, debido a una reducción mayor en el índice anual de precios de importación. Las perspectivas de relación de precios del comercio exterior proyectan una ralentización en los términos de intercambio para los próximos años. BIBLIOGRAFÍA
Astarita, C. A. T., 1989. Análisis crítico de los modelos interpretativos dominantes sobre el intercambio desigual en la historia. Boletín de Historia Social Europea, pp. 33-50.
Bárcena, A. & Prado, A., 2015. Neoestructuralismo y corrientes heterodoxas en América Latina y el Caribe a inicios del siglo XXI. Santiago
de Chile: CEPAL.
CEPAL, 2007. Progreso técnico y cambio estructural en América Latina. Santiago de Chile: PNU.
FMI, 2017. Perspectivas de la economía mundial: ¿está cobrando impulso?, Whashintong: FMI.
Fondo Monetario Internacional, 2016. América Latin y el Caribe: ¿se prolongará el actual frente frío?, Washington D.C.: FMI.
Fondo Monetario Internacional, 2016. Consulta del artículo IV de 2016, Washington, D.C.: FMI.
Fondo Monetario Internacional, 2016. Las Américas administrando transiciones y riesgos, Washington, D.C.: FMI.
Garavito Acosta, A. L. y otros, 2011. Construcción del Índice de Términos de Intercambio para Colombia, Bogotá: Banco de la República.
Ghosh, A. & Ramakrishnan, U., 2006. ¿Importa el déficit de cuenta corriente?. s.l.:FMI.
Krugman, P. R. & Obsfeld, M., 2006. Economía Internacional; teoría y política. Madrid: Pearson Educación.
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BOLETÍN ECONÓMICO 2017
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Martínez Casas, E. A. & Florián Guzmán, J., 2011. El deterioro de los términos de intercambio: Teoría y evidencia empírica para Colombia 1980-2010. Revista Mundo Economía y Empresa, pp. 73-88.
Prebisch, R., 1986. Notas sobre el intercambio desde el punto de vista periférico. Revista de la CEPAL, pp. 195-206.
Rabadán, A. S., 2000. Aspectos Fundamentales del Comercio Internacional, México, D.F: Instituto Poltécnico Nacional.
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Año MesÍndice de
Precios de las Exportaciones(1)
Índice de Precios de las
Importaciones (2)
Índice de Términos de
Intercambio (1/2)
2011
Ene 114.74 157.01 73.08Feb 116.21 157.69 73.7Mar 116.76 163.99 71.2Abr 117.03 167.95 69.68May 119.6 166.69 71.75Jun 122.12 164.5 74.24Jul 122.51 165.2 74.16Ago 122.44 166.7 73.45Sept 122.64 166.62 73.6Oct 122.46 166.12 73.72Nov 121.75 167.85 72.54Dic 122.44 165.16 74.13
2012
Ene 123.72 163.41 75.71Feb 123.68 166.15 74.44Mar 123.33 167.34 73.7Abr 122.88 168.39 72.98May 122.4 166.52 73.5Jun 122.5 163.64 74.86Jul 122.31 164.29 74.45Ago 120.27 166.22 72.35Sept 119.37 165 72.34Oct 118.47 166.25 71.26Nov 118.51 165.43 71.64Dic 118.8 164.86 72.06
2013
Ene 119.08 165.01 72.16Feb 119.91 165.79 72.33Mar 120.63 166.96 72.25Abr 120.16 167.06 71.93May 119.87 166.88 71.83Jun 120.09 166.95 71.93Jul 119.92 167.02 71.8Ago 119.88 166.82 71.86Sept 118.63 165.66 71.61Oct 118.43 163.83 72.29Nov 118.42 163.77 72.36Dic 118.22 163.4 72.35
ANEXOS
Tabla A-1: Índices de precios de Exportación e Importación y Términos de Intercambio.
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Año MesÍndice de
Precios de las Exportaciones(1)
Índice de Precios de las
Importaciones (2)
Índice de Términos de
Intercambio (1/2)
2014
Ene 118.37 163.4 72.44Feb 118.76 167.69 70.82Mar 120.47 166.07 72.55Abr 121.64 164.37 74May 122.82 165.38 74.26Jun 121.99 165.43 73.74Jul 124.03 165.21 75.07Ago 122.88 164.86 74.54Sept 121.59 163.09 74.56Oct 124.19 161.55 76.88Nov 122.96 158.88 77.4Dic 121.59 154.91 78.49
2015
Ene 124.36 151.79 81.93Feb 124.91 151.2 82.61Mar 125.1 149.44 83.72Abr 124.26 150.79 82.41May 124.93 149.99 83.29Jun 123.47 151.28 81.61Jul 123.75 151.52 81.68Ago 122.86 147.28 83.42Sept 121.62 146.07 83.26Oct 120.62 144.04 83.74Nov 121.68 142.33 85.49Dic 122.5 141.63 86.5
2016
Ene 124.62 139.14 89.56Feb 124.23 138.79 89.51Mar 124.42 138.64 89.74Abr 124.51 140.78 88.44May 123.37 142.1 86.82Jun 124.07 142.72 86.93Jul 123.52 142.22 86.85Ago 123.51 140.9 87.66Sept 122.51 141.8 86.4Oct 122.4 142.52 85.88Nov 122.47 142.3 86.07Dic 122.57 142.16 86.22
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5226
73.1
293
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0.55
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2426
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.837
4436
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3.79
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9471
9875
93.4
2754
0306
2688
0352
.88
6599
52.9
944
9274
54.4
210
2.45
0.61
102
2000
2941
3064
7895
.849
4747
5987
94.5
3069
9599
3112
3336
.69
-423
737.
8951
6387
96.9
298
.64
0.59
99
2001
2863
7743
1393
.250
2696
3486
89.9
3071
7872
3184
0308
.3-1
1224
36.7
5392
1015
.46
96.4
70.
5796
2002
2995
0382
0891
.551
9394
8222
89.4
3271
7967
3351
1609
.71
-793
642.
3156
7389
85.2
297
.63
0.58
98
2003
3128
0421
6097
.557
6271
4272
9132
0721
9434
3588
39.6
5-2
2866
45.6
5908
5805
.593
.34
0.54
93
2004
3304
6084
8010
662
6875
4333
93.1
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5083
3548
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.81
-436
7100
.859
0244
84.3
687
.69
0.53
88
2005
3436
4757
8411
668
0914
6239
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2954
1141
3554
2543
.95
-600
1402
.858
5337
89.4
283
.11
0.50
83
2006
3729
9929
4812
377
6267
8215
99.9
3043
1409
3732
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6110
.563
3323
54.4
481
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0.48
82
2007
4014
5386
4513
088
2061
2431
101
3077
4489
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5132
.24
-880
0643
.467
6166
95.9
377
.76
0.45
78
2008
4641
0704
9315
598
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109
2991
2219
4250
5398
.09
-125
9317
963
2759
80.5
970
.37
0.47
70
2009
3866
0800
9813
673
2536
3947
108
2842
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3588
0459
.58
-746
0017
5385
0432
.53
79.2
10.
5379
2010
4499
2432
5214
784
1616
3294
110
3068
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4102
4683
.9-1
0339
709
5739
8487
.54
74.8
00.
5375
2011
5308
1790
7216
599
6450
7544
120
3224
4254
4422
1837
.02
-119
7758
360
5288
76.0
272
.91
0.53
73
2012
5339
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4010
29.4
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2164
934
6200
5466
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5273
2013
5491
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3734
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.23
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2014
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2324
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72
2015
5484
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90.
5379
2016
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18
BOLETÍN ECONÓMICO 2017
Banco Central de Reserva de El Salvador
Gráfico A-1: Tasa de variación de Índice de Precios de Exportación e Importación.
Gráfico A-2: Tasa de variación de Índice de Términos de Intercambio.
Gráfico A-3: Tasa de variación del Poder de Compra de las Exportaciones
19
Banco Central de Reserva de El Salvador
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2008
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376.
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2010
Ene
324.
46
2012
Ene
439.
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2014
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2016
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26
Feb
386.
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1.32
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470.
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6.30
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195.
31
Mar
37
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8.58
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41
5.89
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36
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Abr
49
3.19
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7.82
Abr
23
2.06
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5.41
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506.
37Ju
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2.45
Jun
475.
70Ju
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7.95
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248.
53
Jul
513.
87Ju
l 34
9.18
Jul
443.
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l 46
1.79
Jul
239.
69
Ago
50
8.58
Ago
33
2.23
Ago
47
0.11
Ago
44
1.00
Ago
22
6.99
Sept
51
5.39
Sept
32
4.56
Sept
50
8.16
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43
3.62
Sept
24
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51
1.87
Oct
40
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24
3.49
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31
1.02
Nov
34
1.80
Nov
43
2.09
Nov
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21
8.16
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44
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6.70
Dic
23
6.62
2009
Ene
158.
79
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2013
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442.
04
2015
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Feb
198.
10Fe
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2.94
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49
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27
6.28
Abr
22
7.24
Abr
45
7.05
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46
8.83
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30
3.80
May
23
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8.38
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47
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29
4.23
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8.52
Jun
477.
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6.55
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