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BRUNIBRUNICapCapíítulotulo
AnAnááliselise de de InformaInformaççõesõesContContáábeisbeis
BRUNIBRUNIUma pergunta importante ...Uma pergunta importante ...
O que podemos O que podemos fazer para extrair fazer para extrair
maiores maiores informainformaçções dos ões dos demonstrativos demonstrativos
contcontááveis?veis?
BRUNIBRUNIPensando sobre alguns pontosPensando sobre alguns pontos
RETORNORETORNO
LIQUIDEZLIQUIDEZ RISCORISCO
BRUNIBRUNIDiferentes formas de analisarDiferentes formas de analisar
AnAnáálise vertical lise vertical e horizontale horizontalAnAnáálise por lise por ííndicesndices
BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagem ...Para fixar a aprendizagem ...
Use os dados da Use os dados da CiaCia Futuro Futuro
Duvidoso S.A., Duvidoso S.A., apresentados a apresentados a
seguirseguir
BRUNIBRUNIInformaInformaçções extras importantesões extras importantes
Sobre a dSobre a díívida mvida méédia, paga dia, paga 10% a.a. (juros inclu10% a.a. (juros incluíídos dos nas despesas)nas despesas)Custo do capital prCusto do capital próóprio: prio: 12% a.a.12% a.a.DepreciaDepreciaçção anual: ão anual: $1.000,00 (inclu$1.000,00 (incluíída nas da nas despesas)despesas)Compras = 70% do CMVCompras = 70% do CMV80% das dedu80% das deduçções são ões são impostos sobre vendasimpostos sobre vendas
BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Ativos)o Patrimonial (Ativos)
55.624,00 44.001,60 29.000,00 Ativo total
38.000,00 32.000,00 20.000,00 Imóveis
38.000,00 32.000,00 20.000,00 Ativo Permanente
8.424,00 5.241,60 3.600,00 Estoques
6.300,00 4.160,00 3.000,00 Contas a receber
2.900,00 2.600,00 2.400,00 Caixa
17.624,00 12.001,60 9.000,00 Ativo Circulante
200520042003
BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Passivos)o Patrimonial (Passivos)
200520042003
55.624,00 44.001,60 29.000,00 Passivo total
5.261,20 3.494,40 1.540,00 Lucros acumulados
10.000,00 10.000,00 10.000,00 Capital
15.261,20 13.494,40 11.540,00 Patrimônio Líquido
26.995,60 25.536,80 14.860,00 Empréstimos
26.995,60 25.536,80 14.860,00 Exigível Longo Prazo
1.267,20 655,20 600,00 Impostos a pagar
10.300,00 3.400,00 1.400,00 Empréstimos
1.800,00 915,20 600,00 Fornecedores
13.367,20 4.970,40 2.600,00 Passivo Circulante
BRUNIBRUNIDemonstrativo de ResultadoDemonstrativo de Resultado
200520042003
1.766,80 1.954,40 1.540,00 Resultado líquido
(757,20)(837,60)(660,00)(-) IR
2.524,00 2.792,00 2.200,00 Resultado operacional
(5.900,00)(6.100,00)(5.000,00)(-) Despesas
8.424,00 8.892,00 7.200,00 Resultado bruto
(42.120,00)(29.484,00)(21.600,00)(-) CMV
50.544,00 38.376,00 28.800,00 Receitas líquidas
(14.256,00)(8.424,00)(7.200,00)(-) Deduções
64.800,00 46.800,00 36.000,00 Receitas brutas
BRUNIBRUNIPrimeira partePrimeira parte
Analisando Analisando nnúúmeros na meros na vertical e na vertical e na horizontalhorizontal
BRUNIBRUNIAnAnáálise verticallise vertical
BalanBalançço Patrimonialo PatrimonialTotal do Ativo ou Passivo Total do Ativo ou Passivo igual a 100%igual a 100%
Demonstrativo de Demonstrativo de Resultado do ExercResultado do Exercííciocio
Receitas lReceitas lííquidas iguais a quidas iguais a 100%100%
BRUNIBRUNIAnalisando os nAnalisando os núúmeros meros
27
Receita Operacional Bruta 7.316,5 100,0% 8.238,0 100,0% 13,8%Mercado Interno 3.732,0 51,0% 4.251,7 51,1% 13,9%Mercado Externo 3.584,6 49,0% 4.076,3 48,9% 13,7%
Receita Operacional Líquida 6.307,5 100,0% 7.318,4 100,0% 16,0%CPV (4.462,3) -70,7% (5.311,1) -72,6% 19,0%
Lucro Bruto 1.845,2 29,3% 2.007,4 27,4% 8,8%Despesas com Vendas (1.145,4) -18,2% (1.234,1) -16,9% 7,7%Despesas Administrativas (55,4) -0,9% (52,0) -0,7% -6,1%Participação nos Resultados (51,2) -0,8% (60,0) -0,8% 17,2% Outros Results Operacionais 8,5 0,1% (20,4) -0,3% -338,2%
LAJIR (EBIT) 601,7 9,5% 640,8 8,8% 6,5%Resultado Financeiro Líquido (32,6) -0,5% 236,0 3,2% 822,6%Result. Equiv. Patrimonial (50,7) -0,8% (152,4) -2,1% 200,7%Result. Fin. Líq + Eq. Patrim. (83,3) -1,3% 83,6 1,1% 200,3%
Result. Líq. antes Imposts e Contr. 511,5 8,1% 729,0 10,0% 42,5%Provisão IR e Contr.Social (72,7) -1,2% (72,9) -1,0% -0,3%
Resultado Líquido 438,7 7,0% 657,3 9,0% 49,8%EBITDA 842,6 13,4% 895,5 12,2% 6,3%
2004 A.V. 2005 A.V. A.H.
Demonstrativo dos Resultados – R$ milhões
2005/2004
BRUNIBRUNIPara sempre lembrar ...Para sempre lembrar ...
FaFaçça a ana a anáálise lise vertical e vertical e
horizontal da horizontal da Cia. Futuro Cia. Futuro DuvidosoDuvidoso
BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Ativos)o Patrimonial (Ativos)
100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Ativo total
68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Imóveis
68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Ativo Permanente
15 15 12 12 12 12 234 234 146 146 Estoques
11 11 9 9 10 10 210 210 139 139 Contas a receber
5 5 6 6 8 8 121 121 108 108 Caixa
32 32 27 27 31 31 196 196 133 133 Ativo Circulante
20052004200320052004
Análise verticalAnálise horizontal
Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco
BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Passivos)o Patrimonial (Passivos)
100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Passivo total
9 9 8 8 5 5 342 342 227 227 Lucros acumulados
18 18 23 23 34 34 100 100 100 100 Capital
27 27 31 31 40 40 132 132 117 117 Patrimônio Líquido
49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Empréstimos
49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Exigível Longo Prazo
2 2 1 1 2 2 211 211 109 109 Impostos a pagar
19 19 8 8 5 5 736 736 243 243 Empréstimos
3 3 2 2 2 2 300 300 153 153 Fornecedores
24 24 11 11 9 9 514 514 191 191 Passivo Circulante
20052004200320052004
Análise verticalAnálise horizontal
BRUNIBRUNIDemonstrativo de ResultadoDemonstrativo de Resultado
3 3 5 5 5 5 115 115 127 127 Resultado líquido
(1)(1)(2)(2)(2)(2)115 115 127 127 (-) IR
5 5 7 7 8 8 115 115 127 127 Resultado operacional
(12)(12)(16)(16)(17)(17)118 118 122 122 (-) Despesas
17 17 23 23 25 25 117 117 124 124 Resultado bruto
(83)(83)(77)(77)(75)(75)195 195 137 137 (-) CMV
100 100 100 100 100 100 176 176 133 133 Receitas líquidas
(28)(28)(22)(22)(25)(25)198 198 117 117 (-) Deduções
128 128 122 122 125 125 180 180 130 130 Receitas brutas
20052004200320052004
Análise verticalAnálise horizontal
BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagemPara fixar a aprendizagem
RespostasRespostas
BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Ativos)o Patrimonial (Ativos)
100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Ativo total
68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Imóveis
68 68 73 73 69 69 190 190 160 160 Ativo Permanente
15 15 12 12 12 12 234 234 146 146 Estoques
11 11 9 9 10 10 210 210 139 139 Contas a receber
5 5 6 6 8 8 121 121 108 108 Caixa
32 32 27 27 31 31 196 196 133 133 Ativo Circulante
20052004200320052004
Análise verticalAnálise horizontal
Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco
BRUNIBRUNIBalanBalançço Patrimonial (Passivos)o Patrimonial (Passivos)
100 100 100 100 100 100 192 192 152 152 Passivo total
9 9 8 8 5 5 342 342 227 227 Lucros acumulados
18 18 23 23 34 34 100 100 100 100 Capital
27 27 31 31 40 40 132 132 117 117 Patrimônio Líquido
49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Empréstimos
49 49 58 58 51 51 182 182 172 172 Exigível Longo Prazo
2 2 1 1 2 2 211 211 109 109 Impostos a pagar
19 19 8 8 5 5 736 736 243 243 Empréstimos
3 3 2 2 2 2 300 300 153 153 Fornecedores
24 24 11 11 9 9 514 514 191 191 Passivo Circulante
20052004200320052004
Análise verticalAnálise horizontal
BRUNIBRUNIDemonstrativo de ResultadoDemonstrativo de Resultado
3 3 5 5 5 5 115 115 127 127 Resultado líquido
(1)(1)(2)(2)(2)(2)115 115 127 127 (-) IR
5 5 7 7 8 8 115 115 127 127 Resultado operacional
(12)(12)(16)(16)(17)(17)118 118 122 122 (-) Despesas
17 17 23 23 25 25 117 117 124 124 Resultado bruto
(83)(83)(77)(77)(75)(75)195 195 137 137 (-) CMV
100 100 100 100 100 100 176 176 133 133 Receitas líquidas
(28)(28)(22)(22)(25)(25)198 198 117 117 (-) Deduções
128 128 122 122 125 125 180 180 130 130 Receitas brutas
20052004200320052004
Análise verticalAnálise horizontal
BRUNIBRUNISegunda parteSegunda parte
Analisando Analisando ííndices dendices debalanbalançço eo eresultadoresultado
BRUNIBRUNIDiferentes gruposDiferentes grupos
LiquidezLiquidezEndividamentoEndividamentoGiroGiroRentabilidadeRentabilidade
BRUNIBRUNIGrupos de anGrupos de anááliselise
a) Ana) Anáálise da liquidezlise da liquidez : estuda a solvência, isto : estuda a solvência, isto éé, a , a capacidade de honrar as obrigacapacidade de honrar as obrigaçções assumidas pela ões assumidas pela entidade;entidade;b) Anb) Anáálise do endividamentolise do endividamento : estuda a estrutura: estuda a estruturaçção ão das composidas composiçções de fontes de financiamentos ões de fontes de financiamentos assumidas pela entidade e a relaassumidas pela entidade e a relaçção existente entre ão existente entre capitais recebidos pelos scapitais recebidos pelos sóócios e de terceiros, de curto cios e de terceiros, de curto e de longo prazo.e de longo prazo.c) Anc) Anáálise do girolise do giro : analisa o reflexo das atividades : analisa o reflexo das atividades operacionais da empresa sobre os demonstrativos operacionais da empresa sobre os demonstrativos financeiros. São analisados fatores como os prazos financeiros. São analisados fatores como os prazos concedidos e recebidos pela empresa nas suas concedidos e recebidos pela empresa nas suas operaoperaçções.ões.d) And) Anáálise da rentabilidadelise da rentabilidade : estuda a remunera: estuda a remuneraçção ão relativa das fontes de capital da empresa, relativa das fontes de capital da empresa, representadas pelas fontes totais (srepresentadas pelas fontes totais (sóócios e terceiros) cios e terceiros) ou apenas sou apenas sóócios.cios.
BRUNIBRUNITipos de anTipos de anááliselise
a) Ana) Anáálise lise crosscross--sectionalsectionalb) Anb) Anáálise de slise de séérie temporal rie temporal c) Anc) Anáálise combinadalise combinada
BRUNIBRUNIPrimeiro grupo de Primeiro grupo de ííndicesndices
LiquidezLiquidezSolvênciaSolvência
BRUNIBRUNIÌndicesÌndices de liquidezde liquidez
SolvênciaSolvência
RiscoRisco
RetornoRetorno
BRUNIBRUNIPrincipais Principais ííndicesndices
Capital de giroCapital de giro
Liquidez correnteLiquidez corrente
Liquidez imediataLiquidez imediata
Liquidez secaLiquidez seca
Liquidez geralLiquidez geral
AC AC -- PCPC
AC AC ÷÷ PCPC
DisponDispon ÷÷ PCPC
((ACAC--EstEst) ) ÷÷ PCPC
RealizRealiz Totais Totais ÷÷ ExigExig TotaisTotais
Para cada R$1Para cada R$1a pagar, quantoa pagar, quanto
a recebera receber
Estoques virarão dinheiro?
BRUNIBRUNIExercExercíício de fixacio de fixaççãoão
Analise a Analise a evoluevoluçção dos ão dos
ííndices de ndices de liquidez da liquidez da CiaCia
Futuro Futuro DuvidosoDuvidoso
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
1,39 1,44 1,66 Liquidez geral
0,69 1,36 2,08 Liquidez seca
0,22 0,52 0,92 Liquidez imediata
1,32 2,41 3,46 Liquidez corrente
4.256,80 7.031,20 6.400,00 Capital de giro
200520042003Liquidez
Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco
BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagemPara fixar a aprendizagem
RespostasRespostas
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
1,39 1,44 1,66 Liquidez geral
0,69 1,36 2,08 Liquidez seca
0,22 0,52 0,92 Liquidez imediata
1,32 2,41 3,46 Liquidez corrente
4.256,80 7.031,20 6.400,00 Capital de giro
200520042003Liquidez
BRUNIBRUNISegundo grupo de Segundo grupo de ííndicesndices
EndividamentoEndividamento
AlavancagemAlavancagem
BRUNIBRUNIUma viagem nos gastosUma viagem nos gastos
Visitando Visitando algumas algumas aulas de aulas de custos e custos e prepreççosos
BRUNIBRUNIUm Um conceitoconceito ffíísicosico
AlavancagemAlavancagem“Dê-me uma alavanca e um
ponto de apoio, e eu moverei o mundo”.
Arquimedesmatemático grego(287 AC e 212 AC)
BRUNIBRUNIGastos fixos e alavancagemGastos fixos e alavancagem
Variação
nos
lucros!!!
Variação
nas vendas!!!
BRUNIBRUNITrêsTrês exemplosexemplos
ReceitasReceitas iguaisiguais a $100 e GV a $100 e GV iguaisiguais a 40%a 40%Brisa:Brisa: apresenta gastos fixos iguais a apresenta gastos fixos iguais a $20 por per$20 por perííodo e não possui odo e não possui endividamentoendividamentoVento:Vento: apresenta gastos fixos iguais a apresenta gastos fixos iguais a $40 por per$40 por perííodo e não possui odo e não possui endividamentoendividamentoTempestade:Tempestade: apresenta gastos fixos apresenta gastos fixos iguais a $40 por periguais a $40 por perííodo e possui odo e possui endividamento que provoca o endividamento que provoca o pagamento de juros iguais a $5 por pagamento de juros iguais a $5 por perperííodoodo
BRUNIBRUNINNúúmerosmeros dada BrisaBrisa
-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -20 -20 -20(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 28 40 52(-) J - - -(=) LAIR 28 40 52
Brisa
30%
30%
BRUNIBRUNINNúúmerosmeros dada BrisaBrisa
-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -20 -20 -20(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 28 40 52(-) J - - -(=) LAIR 28 40 52
BrisaBRUNIBRUNI
-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -40 -40 -40(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 8 20 32(-) J - - -(=) LAIR 8 20 32
Vento
NNúúmerosmeros dada VentoVento
60%
60%
BRUNIBRUNI
-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -40 -40 -40(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 8 20 32(-) J - - -(=) LAIR 8 20 32
Vento
NNúúmerosmeros dada VentoVento BRUNIBRUNI
-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -40 -40 -40(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 8 20 32(-) J -5 -5 -5(=) LAIR 3 15 27
Tempestade
NNúúmerosmeros dada TempestadeTempestade
60%
80%
BRUNIBRUNI
-20% Base 20%Rec 80 100 120(-) GF -40 -40 -40(-) GV -32 -40 -48(=) LAJIR 8 20 32(-) J -5 -5 -5(=) LAIR 3 15 27
Tempestade
NNúúmerosmeros dada TempestadeTempestade
BRUNIBRUNICalculandoCalculando a alavancagema alavancagem
Brisa Vento Tempestade
Vendas 20% 20% 20%
LAJIR 30% 60% 60%
LAIR 30% 60% 80%
GA o 1,5 3 3
GA f 1 1 1,3333
GA c 1,5 3 4
GAoApresenta o efeito
multiplicador da variação percentual das Vendas sobre
LAJIR
GAfApresenta o efeito
multiplicador da variação percentual
do LAIR sobre LAJIR
GAcApresenta o efeito
multiplicador da variação percentual das Vendas sobre o
LAIR
BRUNIBRUNICalculandoCalculando a alavancagema alavancagem
Brisa Vento Tempestade
Vendas 20% 20% 20%
LAJIR 30% 60% 60%
LAIR 30% 60% 80%
GA o 1,5 3 3
GA f 1 1 1,3333
GA c 1,5 3 4
GAoApresenta o efeito
multiplicador da variação percentual das Vendas sobre
LAJIR
GAfApresenta o efeito
multiplicador da variação percentual
do LAIR sobre LAJIR
GAcApresenta o efeito
multiplicador da variação percentual das Vendas sobre o
LAIR
BRUNIBRUNIExercExercíícioscios de de fixafixaççãoão
A A CiaCia IdadeIdade de de PedraPedra S.A. S.A. possuipossui ososseguintesseguintes dados:dados:
a)a) gastosgastos fixosfixos operacionaisoperacionais iguaisiguais a a $20 mil$20 mil
b)b) gastosgastos varivariááveisveis unitunitááriosrios iguaisiguais a a $20,00$20,00
c)c) prepreççosos unitunitááriosrios iguaisiguais a $40,00a $40,00d)d) vendasvendas iguaisiguais a 2000 a 2000 unidadesunidadese)e) empremprééstimostimo no valor de $50 mil, a no valor de $50 mil, a
20% a. a.20% a. a.
CalculeCalcule o o graugrau de alavancagem de alavancagem dadaempresaempresa, , considerandoconsiderando aumentoaumento
nasnas vendasvendas igualigual a 25%a 25%
BRUNIBRUNIRespostaResposta a a fixarfixar!!
VariaVariaççãoão vendasvendas: 25%: 25%VariaVariaççãoão L Op Pr: 33,33% L Op Pr: 33,33% GAoGAo = 1,33= 1,33VariaVariaççãoão L L: 50% L L: 50% GAfGAf = 1,50= 1,50
GAcGAc = 2,00= 2,00
Base 2000 Aumento 25% 2500
Total Unit Total Unit
Receita 80.000,00 40,00 100.000,00 40,00
(-) GF (10.000,00) (5,00) (10.000,00) (4,00)
(-) GV (40.000,00) (20,00) (50.000,00) (20,00)
L Op Pr 30.000,00 15,00 40.000,00 16,00
(-) J (10.000,00) (5,00) (10.000,00) (4,00)
L Op 20.000,00 10,00 30.000,00 12,00
RESPOSTASRESPOSTAS
BRUNIBRUNIO regresso aos O regresso aos ííndices ...ndices ...
Voltando a Voltando a ananáálise de lise de
demonstrativos demonstrativos ......
BRUNIBRUNIQual o conceito?Qual o conceito?
AlavancagemAlavancagemFinanceiraFinanceira
Capacidade de usar Capacidade de usar capitais de capitais de
terceiros em terceiros em benefbenefíício da cio da
empresaempresa
BRUNIBRUNIElevaElevaççãoão do do endividamentoendividamento ……
31,531,5212117,517,5ROE (%)ROE (%)42
-18
60
-40
100
400
200
200
400
50%
25,270LL
-10,8-30(-) IR (30%)
36100LAIR
-640(-) Juros
100100LAJIR
Resultado
400400Passivos
80400PL
3200Dívidas (20% a.a.)
400400Ativos
80%0%Endividamento
BRUNIBRUNIÌndicesÌndices de endividamentode endividamento
EndividamentoEndividamento
RiscoRisco
RetornoRetorno
BRUNIBRUNIPrincipais Principais ííndicesndices
Endividamento totalEndividamento total
Capitais de terceiros sobre prCapitais de terceiros sobre próópriosprios
Curto prazo sobre endividamento totalCurto prazo sobre endividamento total
ImobilizaImobilizaçção do PLão do PL
ExigExig total total ÷÷ Ativo totalAtivo total
ExigExig total total ÷÷ PLPL
PC PC ÷÷ ExigExig totaltotal
Imobilizado Imobilizado ÷÷ PLPL
BRUNIBRUNIExercExercíício de fixacio de fixaççãoão
Analise a Analise a evoluevoluçção dos ão dos
ííndices de ndices de endividamento endividamento da da CiaCia Futuro Futuro
DuvidosoDuvidoso
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
2,49 2,37 1,73 Imobilização do PL
0,33 0,16 0,15 Curto prazo sobre endividamento total
2,64 2,26 1,51 Capitais de terceiros sobre próprios
0,73 0,69 0,60 Endividamento total
200520042003Endividamento
Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco
BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagemPara fixar a aprendizagem
RespostasRespostas
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
2,49 2,37 1,73 Imobilização do PL
0,33 0,16 0,15 Curto prazo sobre endividamento total
2,64 2,26 1,51 Capitais de terceiros sobre próprios
0,73 0,69 0,60 Endividamento total
200520042003Endividamento
BRUNIBRUNITerceiro grupo de Terceiro grupo de ííndicesndices
LucratividadeLucratividadeGanhos nas vendasGanhos nas vendas
BRUNIBRUNIÌndicesÌndices de lucratividadede lucratividade
LucroLucro
RetornoRetorno
PorPoréém, m, éé precisoprecisoter cuidadoter cuidado
BRUNIBRUNILembreLembre--se sempre ...se sempre ...
O lucro O lucro éé uma uma medida medida
polêmica!polêmica!
Subjetidade
Não mede$ e tempo
BRUNIBRUNIPrincipais Principais ííndicesndices
Margem brutaMargem bruta
Margem operacionalMargem operacional
Margem lMargem lííquidaquida
Resultado bruto Resultado bruto ÷÷ VendasVendas
Resultado operacional Resultado operacional ÷÷ VendasVendas
Resultado lResultado lííquido quido ÷÷ VendasVendas
ObservaObservaçção: geralmente, consideramão: geralmente, consideram--se as se as Vendas ou Receitas LVendas ou Receitas Lííquidasquidas
BRUNIBRUNIProblemas do lucroProblemas do lucro
Não Não éé medida de dinheiro medida de dinheiro no tempo ou caixa, bem no tempo ou caixa, bem como não mensura como não mensura apenas as operaapenas as operaççõesões
Não considera o custo de Não considera o custo de oportunidade do capital oportunidade do capital investido pelos sinvestido pelos sóócioscios
Soluções
EbitdaEbitda
EvaEva
BRUNIBRUNIEbitdaEbitda
EEBBIITTDDAA
arnings
efore
nterest
axes
epreciation
mortization
LucroLucroContabilidade
CaixaCaixaFinanças
Ebitda
FCO FCO antes IRantes IR
BRUNIBRUNIMensurando a performance Mensurando a performance
Gestor ou ExecutivoGestor ou ExecutivoSe cobrado em funSe cobrado em funçção do ão do lucro, despesas lucro, despesas financeiras são abatidasfinanceiras são abatidasMas ... não Mas ... não éé o gestor o gestor quem decide pelo quem decide pelo endividamento ...endividamento ...Assim ....Assim ....
BRUNIBRUNIEntendendo a decisãoEntendendo a decisão
BensBens++
DireitosDireitos
ObrigaObrigaççõesões
PLPL
Para facilitar a decisão financeiraPara facilitar a decisão financeira
AtivosAtivosouou
InvestimentosInvestimentos
PassivosPassivosouou
InvestimentosInvestimentos
FCLFCLFCO FCO antes IRantes IR EbitdaEbitda
BRUNIBRUNIEbitdaEbitda na na webweb ...... BRUNIBRUNIDa Sadia ...Da Sadia ...
35 Fonte: SADIA
EBITDA – R$ milhões – 1998 a 2005 - Ano
231298
229
609
461
700
843896
9,9%8,2% 8,0%
16,8%
10,9%
13,4% 13,4%12,2%
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
EBITDA - R$ milhões
Margem EBITDA
BRUNIBRUNINNúúmeros de meros de GolllsssGolllsss ........
BRUNIBRUNIPensando nos destinosPensando nos destinos
BensBens++
DireitosDireitos
ObrigaObrigaççõesões
PLPL
AtivosAtivosouou
InvestimentosInvestimentos
PassivosPassivosouou
InvestimentosInvestimentos
EbitdaEbitda
Imposto de RendaImposto de RendaJurosJurosNovos investimentosNovos investimentos
DividendosDividendos
BRUNIBRUNIEVAEVA
EEVVAA
conomic
alue
added
VValoralorEEconômicoconômicoAAdicionadodicionado
Valor que sobra do lucroValor que sobra do lucroapapóós custo de oportunidades custo de oportunidade
do PLdo PL
BRUNIBRUNIDa Da AmbevAmbev ......
BRUNIBRUNIDa Stern ...Da Stern ...
O Globo Empresa JornalisticaRadio GloboTeletrim
Acos VillaresAmBevEditora GloboEmbratel
Brazil
BRUNIBRUNIAnalisando os nAnalisando os núúmeros ....meros ....
BensBens++
DireitosDireitos
ObrigaObrigaççõesões
PLPL
ReceitaReceita brutabruta de de vendasvendas((--) ) DeduDeduççõesõesReceitaReceita llííquidaquida de de vendasvendas((--) ) CustoCusto MercadoriaMercadoria VendidaVendidaResultadoResultado brutobruto((--) ) DespesasDespesas
OperacionaisOperacionais prpróópriaspriasFinanceirasFinanceiras
((--) IR) IR
LUCROLUCRO
Cuidado!Cuidado!
((--) Custo ) Custo oportoport(=) EVA(=) EVA
BRUNIBRUNIEVA na prEVA na práática ...tica ...
CetrelCetrelKsKs = 16% a.a. = 16% a.a. PL = 141 MPL = 141 MLL = 6 MLL = 6 M
Custo de oportunidade
16% x 141 = 23Retorno esperadoRetorno esperado
(-) 23 M
EVA = - 17 MConclusão: embora lucrativa,Conclusão: embora lucrativa,
deixou a desejar!deixou a desejar!
BRUNIBRUNIExercExercíício de fixacio de fixaççãoão
Analise a Analise a evoluevoluçção dos ão dos
ííndices de ndices de lucratividade lucratividade da da CiaCia Futuro Futuro
DuvidosoDuvidoso
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
(64,54)335,07 155,20 EVA
0,12 0,17 0,16 Ebitda/Vendas
6.223,56 6.345,68 4.686,00 Ebitda
0,03 0,05 0,05 Margem líquida
0,05 0,07 0,08 Margem operacional
0,17 0,23 0,25 Margem bruta
200520042003Lucratividade
Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco
BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagemPara fixar a aprendizagem
RespostasRespostas
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
(64,54)335,07 155,20 EVA
0,12 0,17 0,16 Ebitda/Vendas
6.223,56 6.345,68 4.686,00 Ebitda
0,03 0,05 0,05 Margem líquida
0,05 0,07 0,08 Margem operacional
0,17 0,23 0,25 Margem bruta
200520042003Lucratividade
BRUNIBRUNIQuarto grupo de Quarto grupo de ííndicesndices
GiroGiroAtividadeAtividade
BRUNIBRUNIUm exemplo didUm exemplo didáático ...tico ...
Pequena indPequena indúústriastriaCompra matCompra matéériaria--primaprimaInicia processamentoInicia processamentoPaga fornecedorPaga fornecedorVende produto Vende produto
acabadoacabadoRecebe vendasRecebe vendas
BRUNIBRUNIPrazosPrazos e e ciclosciclos
Tempo
PagamentoPagamento
Com
pra
Com
pra
PMPPMP
RecebimentoRecebimento
Vend
aVe
nda
PMEPMEPMRVPMRV
CicloCiclo operacionaloperacional
CicloCiclo financeirofinanceiro
FornecedoresFornecedores
EstoquesEstoquesContasContas a a receberreceber
AtivoAtivo CirculanteCirculante
PassivoPassivo CirculanteCirculante(-)
Capital deCapital deGiroGiro
BRUNIBRUNIPara calcular os Para calcular os ííndicesndices
BPBPAno1Ano1
BPBPAno2Ano2DREDRE
Conta do DREConta do DRE
Conta do BalanConta do Balanççoo
÷÷Existem dois!Existem dois!Use mUse méédiadia
BRUNIBRUNIPrazosPrazos
Prazo mPrazo méédio de estocagemdio de estocagem
Prazo mPrazo méédio de recebimento de vendasdio de recebimento de vendas
Prazo mPrazo méédio de pagamentodio de pagamento
Prazo mPrazo méédio de recolhimento de OFdio de recolhimento de OF
(Estoques (Estoques ÷÷ CMV) x 360CMV) x 360
(Contas a receber (Contas a receber ÷÷ Vendas) x 360Vendas) x 360
(Fornecedores (Fornecedores ÷÷ Compras) x 360Compras) x 360
(Impostos (Impostos ÷÷ IVs) x 360IVs) x 360
Itens do BP: MItens do BP: Méédiadia
BRUNIBRUNIE os giros?E os giros?
Giros são os inversos dos Giros são os inversos dos prazosprazosNa matemNa matemáática:tica:
360 360 ÷÷ prazoprazoExemplos:Exemplos:C/R = 30 diasC/R = 30 diasGiro = 12 vezes por anoGiro = 12 vezes por anoEstoques = 60 diasEstoques = 60 diasGiro = 6 vezes por anoGiro = 6 vezes por ano
BRUNIBRUNIExercExercíício de fixacio de fixaççãoão
Analise a Analise a evoluevoluçção dos ão dos
ííndices de giro ndices de giro da da CiaCia Futuro Futuro
DuvidosoDuvidoso
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
11,87 10,74 Giro de OF
21,72 27,24 Giro de fornecedores
12,39 13,07 Giro de contas a receber
6,16 6,67 Giro de estoques
30,34 33,53 Prazo médio de recolhimento de OF
16,58 13,21 Prazo médio de pagamento
29,06 27,54 Prazo médio de recebimento de vendas
58,40 53,98 Prazo médio de estocagem
20052004Giro ou atividade
Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco
BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagemPara fixar a aprendizagem
RespostasRespostas
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
11,87 10,74 Giro de OF
21,72 27,24 Giro de fornecedores
12,39 13,07 Giro de contas a receber
6,16 6,67 Giro de estoques
30,34 33,53 Prazo médio de recolhimento de OF
16,58 13,21 Prazo médio de pagamento
29,06 27,54 Prazo médio de recebimento de vendas
58,40 53,98 Prazo médio de estocagem
20052004Giro ou atividade
BRUNIBRUNIQuinto grupo de Quinto grupo de ííndicesndices
RentabilidadeRentabilidadeGanho doGanho doinvestidorinvestidor
BRUNIBRUNIAnalisandoAnalisando osos lucroslucros
Lucro?
BRUNIBRUNIQuantoQuanto maiormaior o o lucrolucro, , melhormelhor??
Depende …
BRUNIBRUNIPensePense bembem ……
NemNem tudotudo éé o o queque pareceparece
ser ser ……
BRUNIBRUNIQuem ganharQuem ganharáá a corrida?a corrida?
Duas variDuas variááveis a analisar:veis a analisar:A proximidade A proximidade àà chegadachegada
Margem de lucroMargem de lucroA velocidadeA velocidade
Giro das vendasGiro das vendas
BRUNIBRUNIRentabilidadeRentabilidade versus versus LucratividadeLucratividade
A A rentabilidaderentabilidade podepode ser ser decompostadecomposta emem duasduas partespartes principaisprincipais::
RENTABILIDADE
MARGEM GIRO
LLINV
LLVENDAS
VENDASINV
BRUNIBRUNIO O queque importaimporta??
MargemMargemde de lucrolucro!!
BRUNIBRUNIO O queque eueu sousou??
EuEu queroquero ééRENTABILIDADERENTABILIDADE
Antes de serCOMERCIANTE
eu fui
INVESTIDORINVESTIDOR
BRUNIBRUNIRentabilidadesRentabilidades
Retorno sobre investimentoRetorno sobre investimento
Retorno sobre patrimônio lRetorno sobre patrimônio lííquidoquido
ROI = LL ROI = LL ÷÷ ATAT
ROE = LL ROE = LL ÷÷ PLPL
Itens do BP: MItens do BP: Méédiadia
BRUNIBRUNIExercExercíício de fixacio de fixaççãoão
Analise a Analise a evoluevoluçção dos ão dos
ííndices de ndices de rentabilidade rentabilidade da da CiaCia Futuro Futuro
DuvidosoDuvidoso
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
0,12 0,16 ROE
0,04 0,05 ROI
20052004Rentabilidade
Preencha os espaPreencha os espaçços em brancoos em branco
BRUNIBRUNIPara fixar a aprendizagemPara fixar a aprendizagem
RespostasRespostas
BRUNIBRUNIAnAnáálise dos lise dos ííndicesndices
0,12 0,16 ROE
0,04 0,05 ROI
20052004Rentabilidade
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