View
229
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
1/58
Seminario
Instituciones demicrofnanzas al mercado de
valores
Guadalajara, Mxico
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
2/58
Instituciones de microfnanzas almercado de valores
1. Bolivia, un modelo de buenas prcticas
2. !mo encarar el in"reso al mercado
3. #entajas $ desventajas
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
3/58
INSTITUCIONES DEMICROFINN!S
EN E" MERCDO DE #"ORES
$O"I#INO
%or &avier 'neiva
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
4/58
Montos Negociados por Bolsas Iberoamericanasdurante el ao 2012(equivalentes en millones de dlaresestadounidenses
(uente) (*'B+ota) l presente cuadro no considera ne"ociaciones con 'cciones +o -e"istradas en Bolsa
1/ Monto ne"ociado en acciones, 2/ Montos perados en uotas de %articipaci!n en (ondos de*nversi!n errado, 3/ #alores eectivos operados a mediano $ lar"o plao, / %roductos $ mercadosdiversos BB#) %GB, %GS $ 45S/
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
5/58
Mercado de !alores en BoliviaNivel de "peraciones(en millones de dlares
1676166016611662166316616681669166:16671666200020012002200320020082009200:2007200620102011120
1,000
2,000
3,000
,000
8,000
9,000
:,000
7,000
#0
8163:0
2398:6
1,0201,08 63:
1,3
1,9:1,:0:
3,1:
3,::2
2,:0
1,9011,3891,3:
1,97
2,0
3,182
2,:73
3,618
9,076
:,976
2$% del &IB
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
6/58
'inanciamiento en el Mercado de!alores
'ctivo
lo ;uetiene/
%asivo
lo ;uedebe/
#alores de%articipaci
!n
#alores de
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
7/58
*ipos de !alores
,enta'i-a
Bonos
%a"ars Burstiles
%a"ars en Mesa de
+e"ociaci!n
#alores de5itulariaci!n
,enta!ariable
'cciones
#alores de uota (*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
8/58
)omo emitir en el Mercado de!alores
EntidadCalificadora de
Riesgos
Registro del
Mercado de
Valores
Agencia de
BolsaEmisor
1. Ingeniera Financiera
2. Prospecto de Emisin
7. Lanzamiento y colocacin
3. Calificacin de la
Emisin
. Inscri!ir al Emisor
". Inscri!ir la Emisin
#. Inscri!ir la Emisin
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
9/58
)ostos .stimados de una .misinde /euda
genciade Bolsa
structuraci!n
#ariable enunci!n a la
'"encia de BolsaSeleccionada
osto'proximado)
ntre >us .000 =>us 10.000
?na sola ve/olocaci!n
#ariable enunci!n a la
'"encia de BolsaSeleccionada
osto'proximado)
0.:8@ sA Montoolocado
)alifcadora de,iesgo
%or calicar a laemisi!n
osto'proximadoC
>us.10.000.=
'nual/
,egistro
delMercadode
!aloresInscripcin
.misor
>us.1.000 o 0,8@sA. %atrimonio+eto del misor
.misin0,07@sobre el monto
autoriado
Mantenimiento.misor
>us.1.000 o 0,8@sA. %atrimonio
+eto del misor
.misin0,07@sobre el monto
vi"ente/
BolsaBoliviana
de!alores
*nscripci!n de laemisi!n
%or ran"os
Mantenimiento
%or ran"os $anualidades
Sobre saldo
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
10/58
"bligaciones asumidas ante laBolsa
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
11/58
&resentacin de Inormacin
*normaci!n%eri!dicastados (inancieros
5rimestralesstados (inancieros 'nualescon dictamen de 'uditorFa
xterna
Memoria 'nual
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
12/58
&resentacin de Inormacin
tra *normaci!n*normaci!n solicitada por el
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
13/58
&resentacin de Inormacin
ecDos -elevantesomunicar, sin errores u omisiones, en
orma vera, suciente $ oportuna, todoDecDo o inormaci!n relevante ;ue
pudiere aectar positiva one"ativamente su posici!n jurFdica,
econ!mica o su posici!n nanciera o lade sus *nstrumentos (inancieros inscritos
en la Bolsa
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
14/58
Instituciones de Microfnanzas!alores de ,enta 'i-a !igentes(en millones de dlares
Monto Vigente al 30/06/13: $us 431 millones
#alores de 5itulari2aci!n uotas de (ondos de *nversi!n errados
i i d i f
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
15/58
Instituciones de Microfnanzas!alores de ,enta !ariable(cciones !igentes
(en millones de dlares
Banco de
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
16/58
Instituciones de Microfnanzas'ondos de Inversin )errados dirigidos a lasMicrofnanzas
(Montos !igentes en millones de dlares
0
10
20
30
0
80
90
:0
70
12
3$
24
Monto !igente al #050351# 6us 171 millones
I tit i d Mi f
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
17/58
Instituciones de Microfnanzas'ondos de Inversin )errados dirigidos alas Microfnanzas
Montos !igentes 8 "b-etos(ondo
errado
(ondo deMicronancieras
(* H Microc
Sembrar Microapital (*
Micronanas (*
bjeto
*nvertir en #alores de erta %Eblica $ %rivada emitidos por*nstituciones Micronancieras constituidas en Bolivia, apo$ando la
oerta de nanciamiento a las micro, pe;ueIas $ medianasempresas.
*nvertir en el se"mento de las micronanas locales mediante lainversi!n en emisiones de deuda privada de estas entidades,
permitiendo a las instituciones micronancieras captar recursos alar"o plao en condiciones competitivas.
%romover la expansi!n de las Micronanas en Bolivia, eectuandoinversiones en deuda privada instrumentada a travs de valores de
oerta privada $Ao pEblica de *nstituciones (inancieras de us
7
96
17
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
18/58
Instituciones de Microfnanzas'inanciamiento por *ipo de *9tulo(.n millones de dlares
0
80
100
180
200
280
300
380
00
1:1
122
378
331
Monto !igente *otal al #0503512 6us 72: millones
&articipacin ,! 40% &articipacin ,' 30%
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
19/58
Instituciones de Microfnanzas)aracter9sticas de .misiones 2011
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
20/58
Instituciones de Microfnanzas)aracter9sticas de .misiones 2012
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
21/58
Instituciones de Microfnanzas)aracter9sticas de .misiones
201#
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
22/58
Inversionistas Institucionales enBolivia(en millones de dlares
dic=00 dic=01 dic=02 dic=03 dic=0 dic=08 dic=09 dic=0: dic=07 dic=06 dic=10 dic=11 dic=120
2,000,000
,000,000
9,000,000
7,000,000
10,000,000
Se"uros (ondos de *nversi!n (ondos de %ensiones
I i i I i i l l
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
23/58
Inversionistas Institucionales al#1/ic12(en miles de dlares
1/ 4a inormaci!n de las ompaIFas de Se"uros corresponde al mes de +oviembre de20122/ tros) (ondos de *nversi!n) '+-, valores comprados en reporto $ valores en elextranjero $ otros,ompaIFas de Se"uros) tros valores representativos de deuda, bienes raFces $prstamos con p!lias de vida.
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
24/58
Normativa plicable para elMercado de !alores en Bolivia
4as sociedades an!nimas $ sociedades de responsabilidadlimitada pueden emitir valores de deuda o de participaci!n'cciones/ mediante oerta pEblica o privada.
' partir del aIo 2001 los bancos $ del 200 los ((%s, puedenemitir Bonos Subordinados ;ue se consideran para ladeterminaci!n del oeciente de Suciencia %atrimonial delas instituciones nancieras.
n 2010 la re"lamentaci!n $a no permite ;ue los BonosSubordinados puedan ser redimidos $ remplaados por unanueva emisi!n de Bonos Subordinados ni convertirse enacciones, lo ;ue obli"a a capitaliar mediante aportes eneectivo o mediante capitaliaci!n de cuentas patrimoniales.
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
25/58
,;gimen Impositivo plicable parael Mercado de !alores en Bolivia
)oncepto5Ingresos&ersonasNaturales
&ersonasI!
1#%I?. 2:%
I?.>B.12@:%
-endimiento de #aloresmenores a 3 aIos 'plica 'plica 'plica
-endimiento de #aloresi"ual o ma$or a 3 aIos
xento 'plica 'plica
Ganancias de apital xento xento xento
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
26/58
)onclusiones
1. l Mercado de #alores es una alternativa denanciamiento para las instituciones demicronanas.
2. xisten condiciones especFcas en cada paFs ;uese deben analiar $Ao promover para ;ue estaalternativa pueda ser una alternativa viable.
3. xisten varias ormas o tipos de nanciamientoburstil ;ue pueden ajustarse a las caracterFsticas o alas necesidades especFcas de las instituciones.
. 'dems de nanciamiento, la instituci!n de
micronanas ;ue decide nanciarse a travs deBolsa ad;uiere una valiosa ima"en de transparenciarespecto del mercado interno $ externo.
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
27/58
C%MO ENCRR E" IN&RESO" MERCDO DE C'IT"ES
"OC"
%or arola Blanco
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
28/58
&rincipales benefcios para lainstitucin
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
29/58
%osibilidad de adecuar las condiciones tasas, plaos, moneda,
estructura de pa"os/ a las necesidades de la entidad.
-educci!n del ries"o cambiario.
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
30/58
)ondiciones precedentes
alidad crediticia
+iveles mFnimos de solvencia
5amaIo $ capacidad de alianas
+ormativa adecuada
Madure corporativa
5amaIo de la emisi!n
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
31/58
ctores
alicadores deries"o
*nversionistas
'"enteestructurador Aa"ente colocador
'sesoresle"ales
-e"ulador
Bolsa AustodioInraestruct
ura
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
32/58
Inversionistas
/I!.,+"+ &.,'IA.+ /. ,I.+" C M"/.A"+/. /.)I+IDN
IN!.,+I"NI+*+ N*?,A.+
Se"uidor
*ntuitivo
-acional
= (ondos de %ensiones
= ompaIFas de Se"uros= (ondos deinversi!nAcolectivosAmutuos
IN!.,+I"NI+*+IN+*I*?)I"NA.+
onservador
Moderado
'"resivo
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
33/58
lgunas condiciones comunesen los mercados
Naturales Institucionales
%laos ortos Mediano H 4ar"o
(lujo -e;uieren +o re;uieren
5icJet Bajo 'lto
4i;uide 'lta Media ='lta
istorial ?sualmentere;uerido
+o necesario
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
34/58
'nte condiciones aparentementecontrapuestas
Kc!mo lo"rar una oerta atractivaL
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
35/58
)uEles son los mecanismos
5itulariaci!n decartera
5itulariaci!n depasivos
+otas
estructuradas misiones
estructuradas
(ondos de*nversi!n
Bonos corporativos Bonos subordinados %a"ars erticados
ne"ociables
'cciones
.misionesdirectas
*itularizacin 8
estructurados
!eF9culosIntermedi
os
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
36/58
Bonos versus titularizacinBonos
(oerta pGblica oprivada
*itularizacin
ontablemente
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
37/58
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
38/58
)uEl es el proceso
Diagnstico
Evaluacin del
Modelo Base de
proyecciones
Historia financiera
Anlisis del la
estructura de
financiamiento
actual
Anlisis de riesgos
asociados a la
operacin y
administracin de
los mismos
Proseccin
Proceso de
calificacin de
riesgo
eleccin del
mecanismo
!ise"o de
t#rminos y
condiciones
preliminares
Evaluacin de
activos Road $o%
preliminar con
principales
inversionistas
!structuracin
Ela&oracin de
Modelo Base de
Proyecciones
Estructuracinfinal de t#rminos y
condiciones 'i(e(
covenants)
garant*a) uso de
los fondos) etc(+
Ela&oracin de
Prospectos
Ela&oracin de!ocumentacin
,egal
"ro#aciones
-estiones de
Apro&acin .nterna
'/unta de
Accionistas+
-estiones de
apro&acin con
otros financiadores
-estiones de
apro&acin con
reguladores+
Creacin de losvalores
$olocacin
Venta a
inversionistas
'institucionales y
privados+ Colocacin a
me0or esfuer1o o
under%riting
1 2 3 4 5
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
39/58
)uEles son los retos
umplimiento de la entidad
onocimiento de los asesores
ntendimiento de loscalicadores
Marco le"al propicio
*nversionistas inormados
orrecta valoraci!n
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
40/58
lgunas e=periencias
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
41/58
Bonos orporativos
Banco 'demi
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
42/58
Bonos Subordinados#isi!n Banco
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
43/58
5itulariaci!n de cartera(undaci!n spoir
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
44/58
(ondos de *nversi!n erradoSembrar Micro apital (*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
45/58
#ENT(S ) DES#ENT(S DEFINNCIRSE EN E" MERCDO DE
#"ORES
%or) %edro (ardella
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
46/58
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
47/58
NTECEDENTESl mercado de micronanas Da demandado el intersde nuevos actores.
'ccionistas*nversores
Supervisores
Gobiernos
r"anismos *nternacionalesO Multilaterales
omunidad en "eneral
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
48/58
4os casos de entidades exitosas)
Buenas rentabilidades
Bajos niveles de morosidad+iveles de previsiones altos
recimientos $ expansi!n
+umero de clientes
5odo Da creado "randes expectativas por este tipo de *ndustrias.
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
49/58
%or ello Da$ mucDo conocimiento $ demanda sobre lasMicronaas $ Microcredito.
Se abren como nunca las posibilidades de atraerinversionistas.
l mercado de apitales es una opci!n
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
50/58
l mercado de valores es una alternativa ini"ualable
en cuanto a las posibilidades $ versatilidad con la cual
las *M(s pueden operar.
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
51/58
%resencia $ %osicionamiento
en el mercado)
interno $ externo
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
52/58
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
53/58
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
54/58
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
55/58
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
56/58
!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
57/58
/.+!.N*
7/25/2019 Generalidades del derecho Bursatil
58/58
MUC.S &RCIS /
Recommended