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IndicadorMensualdeConfianzaEmpresarialIMCEInformeFebrero2012
ResumenEjecutivo1El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzó estemesunnivelde61.17puntos, subiendo1.7puntos respectodelmespasado,ubicandoalasexpectativasempresarialesglobalesenunniveloptimista. Todos los sectores presentan signos de optimismo(moderado para el caso de la industria y prácticamente igual para laminería) con más fuerza que el mes pasado. En frecuencia mensualtodos los sectores subensus índicesdeoptimismo (aexcepciónde laminería). En frecuencia anual construcción y minería presentanaumentosensuíndice.Laspresionesdesalariospersistenconniveleslevementesuperioresalmespasadomientrasempleo subemarginalmente, siendoexpansivo.Siguenen alza la producciónesperada y las inversionesplaneadas. Elstock de inventarios se mantiene levemente por encima del niveldeseado.Elusodelacapacidadinstaladaseubicaen82.3%deuso.Lainflaciónesperadaseubicaen3.65%.En resumen, la demanda actual se ve levemente expansiva, losinventarios en el nivel deseado, las presiones de costos y de salariospersisten, las inversiones planeadas se mantienen sólidas, y eloptimismo general sobre la economía Chilena se ubica en niveleslevementeoptimistascon52.8puntos.
1LacomposiciónespecíficadetodoslosindicadoresdeconfianzaqueaquísecomentanseencuentraenelAnexoTécnicodisponibleenwww.icare.clywww.uai.cl.
1EvolucióndelIMCEElIndicadorMensualdeConfianzaEmpresarialpresentóunnivelde61.17puntos,subiendo1.7puntosrespectoalmesanterior(figuras1a-1d),aunque1.86puntospordebajodeigualmesdelañopasado.Esteindicadoragregadoseubicaporsobreelumbralneutralde50puntosindicandoexpectativasoptimistasparalossiguientestresaseismeses,conalgomayordefuerzaquelosmesesprevios.SirevisamosladinámicadelIMCEyelIMCEqueexcluyealsectorMinería(Figura1b,“IMCEsinMinería”)ambospresentanunaaltacorrelación.ElIMCEqueexcluyealsectormineroseposicionaenelrangooptimistamuysimilaralIMCEGlobal.Figura1a.EvolucióndelIMCE
Figura1b.EvolucióndelIMCEGlobalversusIMCEsinMinería
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IMCE Global
IMCE sin Minería
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Figura1c.VariacióndelIMCEen12MesesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses
Figura1d.VariacióndelIMCEen1MesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses
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Variación Mensual 3 per. media móvil (Variación Mensual)
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2EvoluciónporSectoresdeActividadLosindicadoressectorialessepresentanenlasfiguras2ay2b(resultadosdelasvariablesindividualesenloscuadros1al4).Enmateriadeexpectativassectoriales,todospresentaníndicesoptimistas.LossectoresComercio,industriayMineríasonlosquepresentanunamenorvolatilidad(algoinferiora7puntos)mientrasqueConstrucciónpresentaunadesviaciónestándardecasi12puntos,presentandojuntoalsectormanufacturerounpromediohistóricodelíndicesectorialmenoraldelosotrossectores.Figura2a.EvolucióndelosIndicadoresSectoriales(ordenadosporsectorypormes)
Figura2b.EvolucióndelosIndicadoresSectorialesen12Meses
4 | P á g i n a
2.1ComercioElsectorcomerciosemantieneenunniveloptimistacon61.47puntos,subiendo1puntorespectodelmespasadoybajandorespectodelañopasadoen7.6puntos.Lademandaactualseajustóalabaja(1.9puntos).Lasituaciónactualdelaempresasiguefuertementeoptimista.Lasventasesperadasestánaunniveloptimista(69.9)ylasinversionesplaneadassiguenexpansivasalcanzando67.4puntos.Lasperspectivasdelasituacióneconómicadelpaísalcanzanunnivelde52.1puntos,superioren5.6puntosrespectodelmespasadoeinferioren31.9puntosrespectoalniveldelañopasado,ubicándoseenelrangolevementeoptimista.Lasituacióngeneralesperadadelnegociosigueoptimistacon71.3puntos.Lageneracióndeempleosepresentaexpansivaalalcanzarunnivelde67puntos.Lospreciosesperadosdelosproductosvendidosseesperabajenrespectodeigualmesdelañoanterior(casi8puntos).Loscostosesperadossectorialessepresentaninferioresalosdelmespasado.CuadroN°1IndicadordeDifusiónSectorial:Comercio
Figura3.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorComercio
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2.2ConstrucciónConstrucciónmantienesusexpectativasoptimistas, levementesuperioresa lasdelmespasado.El indicadorsectorialseubicóen65.29puntos,muysuperiorasunivelpromediohistórico.Talcomosemencionó,estesectoreselquepresentaunIMCEsectorialpromediohistóricomenorasícomounrangodevariaciónmedidoporladesviaciónestándarmayoratodoslosdemássectores(11.7).Lademandaactualapareceexpansivacon60.6puntos.Elniveldeactividadsepresentaaunniveloptimista(70.6puntos)ylasituaciónactualdelnegociodelaconstrucciónesoptimistaalcanzando66.5puntos.Entérminosdeexpectativas,elindicadordecostosdeproducciónsemantieneaunnivelexpansivo(72.9).Laspresionessalariales semuestran ascendentes, y el empleo sectorial a futuro es expansivo. La situación financiera esperadade laempresasemantieneenelrangooptimista(fuertementesuperioralmesanterior)ylasexpectativasqueelsectortienesobrelaeconomíachilenaseubicanenunrangooptimistacon57.1puntos,presentandounafuertealzarespectodelmespasadode12.1puntosyunabajarespectodelañopasadode21puntos.CuadroN°2IndicadordeDifusiónSectorial:Construcción
Figura4.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorConstrucción
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2.3IndustriaManufactureraElsectormanufactureropresentaparaestemesuníndicelevementeporencimadelneutralde55.65puntos,inferioralañopasadoen3puntos.Laproducciónactualdecreció,mientrasqueelniveldelsub-índicedeinventariosestálevementepordebajodelniveladecuado.Lademandaactualsepresentalevementeinferioralneutral.En el rango de expectativas, la producción esperada se posiciona por encima del nivel neutral (66.4). Las presionessalariales se presentan al alza (68.4). Los precios se presentan al alza respecto delmes anterior (60.2). Los costos deproducción semantienen al alza con 65.5 puntos (pocomás de 2 puntos por encimadelmes anterior). La generaciónesperadadeempleosectorialsepresentaenunnivellevementeexpansivo(54.7).Lasituacióneconómicadelpaísseveoptimista presentando un nivel levemente inferior al promedio histórico (51.2) con un ajuste a la suba de 8 puntosrespectodelmespasadoy32.2puntospordebajodelmismomesdelañopasado.Losencuestadosseposicionanenunniveldeinflaciónesperadade3.8%,enelmismoniveldelmespasado.CuadroNº3IndicadordeDifusiónSectorial:IndustriaManufacturera
Figura5.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorIndustrial
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2.3.1AnálisisUsodeCapacidadInstaladadelaIndustriaManufactureraEl usode capacidad instaladaesun indicador importante almomentodeevaluar la capacidadde respuestadel sectorfrenteashocksdedemandayoferta,demaneraquesepuededeterminarlacapacidadociosaexistentey,porende,lasposibilidadesdealzasdepreciosyvariacióndeempleoyproducciónquelasempresaspuedanimplementarcomomanerademanejareficientementesustockdeinventarios.Elusodelacapacidadinstaladadelsectordisminuyórespectodelmespasadoalcanzandoun73.1%deuso.Elsectorestásobre su capacidad promedio histórica de 72.5% pero aun dentro de los márgenes de variabilidad al presentar unadesviaciónestándarhistóricade2.6%enelusodecapacidad.Figura6.UsodeCapacidadInstalada3y12MesesyPromediosMóviles(figurainferior)
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2.4MineríaEl indicador sectorialaumentóalcanzando67.72puntos,bajando respectodelmespasadoen0.1puntosyubicándoseligeramenteporsobredesupromediohistórico,presentandounniveldevariabilidadde6.9puntos.Elsubíndicedeproducciónactualalcanzóunnivelde11.1puntossubiendolevementerespectodelmesybajandocasi10puntosrespectodelañopasado.Dentrodelosindicadoresdeminería,producciónactualesunsub-índicequepresentaunaltoniveldevolatilidadalcanzandounadesviaciónhistóricade22.6puntos.Porsuparteelsub-índicedeinventariospresentóunnivelde45.3queseentiendecomovolumende inventarios inferioraldeseado.El índicededemandaqueenfrentóelsectorseñalaunnivelsuperioralneutralcon55.5puntos,similaralmesanterior.Lasituacióngeneralactualdelaempresaesmuybuena(93).Enlasub-seccióndeexpectativas,observamosquelaproducciónesperadaparalospróximosmesespresentaunindicadorfuertemente positivo con 93 puntos,muy superior a su promedio histórico de 73.2 puntos ymanteniendo una fuertevariabilidaddepocomásde17puntosdedesviaciónestándar.Lasexpectativasdecostosdeinsumossepresentanaunnivelcasineutralconuníndicede52.5.ElsectoreslevementeoptimistarespectodelaEconomíaChilenaconunniveldeexpectativasde50.8puntos.CuadroN°4IndicadordeDifusiónSectorial:Minería
Figura7.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorMinería
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Figura8.IndicadorDifusióndelSectorMinería
3AnálisisporVariablesIndividualesLos índices que presentan las mayores variaciones respecto al mes pasado fueron situación esperada del país (7.0) yproducciónoventasesperadas(4.2),mientrasqueenfrecuenciaanuallosmayorescambiosseprodujeronenlasituaciónesperadadelaeconomíachilena(-31.5),costosdelosinsumos(-10.3)ypreciosesperadosdeventa(-9.9).CuadroN°5.IndicadoresdeConfianzaSectorial:VariablesIndividuales
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Figura9.IndicadoresSectorialesporConcepto:NivelActual
Figura10.IndicadoresSectorialesporConcepto:ComparaciónMesAñoAnterior
Figura11.IndicadoresSectorialesporConcepto:Cambioen12Meses
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3.1ExpectativasdeSituaciónEconómicaChilenayEmpresarialAnalizando la dinámica de los sub-índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situaciónesperada para las empresas, podemos ver una alta correlación, visualizándose una dinámicamuy similar entre ambosíndices(verFigura12ay12b).Las expectativas de la situación esperada de la empresa se presentan optimistas alcanzando 63.9 puntos. La situacióneconómicadelpaísesperadapresentaunniveloptimistade52.8puntos.SiexcluimosalsectorMinería, las tendenciassonmáscorrelacionadas: lasperspectivaseconómicassonoptimistas (ver12.b) alcanzandounnivelde53.5puntos versus los52.8puntosquealcanzael indicadoranivel agregado (incluyendoMinería).Figura12a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaySituaciónEsperadadelaEmpresa
Figura12b.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaAgregadayExcluyendoMinería
Figura13a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaeInversiónPlaneada(Cambio12meses)
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Figura13b.ÍndicedeDemandaActualySituaciónActualdelNegocio
Figura14.EvoluciónÍndiceExpectativasdeEconomíaChilena(Variaciónen12Meses)
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3.2EncuestadeCostoseInflaciónEsperadaComo una forma de evaluar la dinámica de la inflación esperada, las Figuras 15a y 15b pueden ser utilizadas paramonitorear las presiones inflacionarias y para correlacionarlas con la pregunta de costos. Se observa una correlaciónpositiva de ambos índices. Durante este mes los sub índices de costos y precios se ubican en 63.3 y 56.6 puntosrespectivamente, es decir, en la región de expansión con mayor fuerza que el mes anterior. Este análisis sigue unadinámicasimilarsiseexcluyeelsectorMinería,talcomoseobservaenlafigura15b.Figura15ay15b.ÍndicedePreciosyCostosEsperadosSectoriales(FigurainferiorexcluyesectorMinería)
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InflaciónEsperadayEmpleoRespectodelapreguntacorrespondientealasexpectativasdeinflaciónparalospróximos12meses,delosresultadosdela encuesta se observa una distribución estadística con sesgo y curtosis. Hasta febrero del 2011, la distribución seencontrabaconsolidadaenvalores inflacionarios inferioresalobjetivodelBancoCentral, sin embargodesdemarzodelañopasado,seincrementaronyestabilizaronanivelesde3.8-4%.Posteriormente,yaenoctubredelmismoañopasadolaspresionesdeinflacióncomienzanadisminuiryretirarseubicándoseen3.5%.Durantefebrerode2012,laexpectativaseubicaen3.7%.Lasexpectativasdeinflaciónpromedioparalos12mesespróximosparaelsectorComercioalcanzarona3.51%mientrasque para el Industrial alcanzaron el 3.79%. La mediana se ubica en 3.5% y 3.8% para comercio e industria,respectivamente (Figuras 16 y 17 y cuadro 6) y estadísticamente se observan niveles significativos de curtosis(especialmentedelsectorcomercio)ysesgoparaambossectores.Figura16.InflaciónEsperadaen12meses(ComercioeIndustria),GeneracióndeEmpleo(ExcluyendoMinería)eInventarios
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Si finalmenteobservamos lasFigura16derecha(empleo)e inferior (inventariosyempleo),podemosverporotraparteque la generación de empleo sectorial presenta signos aun a niveles expansivos, lo cual semanifiesta en un indicadorpromedio de 63.9 puntos (excluyendo Minería), algo superior al nivel alcanzado el mes pasado. Con esto, aun lasexpectativashablandeunmejoramientodelempleoparalospróximosmesesapesardelaexistenciapresionessalariales.Figura17.EstadísticosdelaInflaciónEsperadaen12mesesSectoriales
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CuadroN°6.DescripciónEstadísticadelaInflaciónEsperada
MuestraEstemeslamuestraalcanzóa406encuestadosloquecorrespondeal66.6%delamuestrareferencial.CuadroN°7BaseMuestral
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