View
29
Download
4
Category
Preview:
DESCRIPTION
karakteristik obligasi
Citation preview
PENGERTIAN, KARAKTERISTIK DAN JENIS-JENIS OBLIGASI
IGKA Ulupui dan Olivia Idrus
Universitas TerbukaProgram Pascasarjana Magister Manajemen
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 104/18/23
PENGERTIAN OBLIGASI
Obligasi berisi janji dari pihak penerbit obligasi untuk membayar imbalan berupa bunga pada periode tertentu dan melunasi pokok utang pada waktu yang telah ditentukan kepada pihak pembeli obligasi
Obligasi merupakan salah satu bentuk investasi dalam bentuk aset finansial yang cukup menarik karena dapat memberikan pendapatan tetap bagi investor.
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 204/18/23
• kedudukan obligasi dalam struktur modal perusahaan memiliki prioritas jika dibandingkan dengan saham, sehingga hak-hak pemegang obligasi harus diutamakan dalam kondisi emiten pailit.
• Tingkat risiko obligasi jauh lebih kecil dibandingkan dengan tingkat risiko saham
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 304/18/23
OBLIGASI DAN PASAR MODAL Pasar uang Pasar modal Pasar komoditi
Instrumen berjangka pendek Instrumen berjangka panjang Instrumen komoditi
Jasa keuangan Jasa keuangan Jasa non keuangan
jenis instrumen:\Wesel tagihSertifikat deposito Commercial paper (surat kesanggupan membayar), SBI,surat berharga pasar uang, valuta asing, pasar uang antar bank, treasury bills, repo dan reverse repo.
Jenis instrumen: efek bersifat ekuitas (saham)Efek bersifat utang (obligasi)Produk derivatif atau turunan (warrant, right) dan produk reksadana
Jenis instrumen: komoditi
Lembaga pengawas BI Lembaga pengawas OJK Bappepti
tidak ada tempat transaksi yang nyata
bursa efek bursa berjangka
Tim Tuton Manajemen Investasi UT4
04/18/23
PERBEDAAN SAHAM DAN OBLIGASISAHAM OBLIGASI
Bukti kepemilikan perusahaan Bukti pengakuan utang perusahaan
Pemegang saham adalah pemilik perusahaan Pemegang saham adalah kreditor perusahaan
Jangka waktu tidak terbatas selamaperusahaan msh hidup
Jangka waktu dibatasi tanggal jatuh tempo
Investor berpotensi mendapat deviden, capital gain, capital loss.
Investor mendapat bunga tetap (suku bunga tahunan)
Perusahaan penerbit saham yang sedang merugi tidak wajib membagikan keuntungan (deviden)
Perusahaan penerbit obligasi tetap wajib membayar bunga dan pokok utang meskipun merugi
Risiko investasinya lebih besar Risiko investasinya lebih kecil
Perusahaan penerbit saham yang tidak dapat memberikan deviden tidak dapat dipailitkan
Perusahaan penerbit obligasi yang tidak mampu membayar bunga dan pokok utang dapat dipailitkan
Perikatan saham berdasarkan anggaran dasar perusahaan
Perikatan obligasi berdasarkan kontrak perwaliamanatan.
Jika terjadi kepailitan pemegang saham mendapat prioritas terakhir untuk dilunasi
Jika terjadi kepailitan pemegang obligasi mendapat pelunasan lebih dahulu daripada pemegang saham
5
• Jumlah tetap yang dibayar pada waktu jatuh tempo (maturity) merupakan pokok pinjaman (principal) obligasi, yang juga disebut nilai nominal atau nilai pari (par value atau face value).
• Pembayaran bunga periodik disebut kupon (coupon).
• Banyaknya dan waktu pembayaran kas yang diberikan pada pemegang obligasi, yaitu pokok pinjaman dan kupon, telah ditetapkan ketika obligasi diterbitkan.
OBLIGASI PERUSAHAAN
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 604/18/23
• Investasi obligasi bagi investor mendatangkan pendapatan berupa bunga kupon, selain itu obligasi juga memberikan imbal hasil dalam bentuk kenaikan nilai nominal obligasi di pasar sekunder.
• Investasi pada obligasi bagi investor selain menerima pendapatan yang bersumber dari perubahan nilai nominal juga dapat menghadapi sejumlah risiko karena penurunan nilai nominal.
• Risiko obligasi bisa muncul dalam bentuk kegagalan emi-ten memenuhi kewajiban pembayaran bunga kupon atau ketidakmampuan emiten membayar pokok pinjaman atau nilai nominal obligasi, pada saat jatuh tempo.
7Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
JENIS-JENIS OBLIGASI
1. Berdasarkan Penerbit; Obligasi Pemerintah, Obligasi Pemerintah Daerah dan Obligasi Perusahaan.
2. Berdasarkan Jaminan; Mortgage Bond, Collateral Trust Bond, Guaranted Bond, Equipment Bond dan Debentures Bond
3. Berdasarkan Kupon Obligasi; Tingkat Bunga Tetap, Tingkat Bunga Mengambang, Tingkat Bunga Campuran dan Obligasi Tanpa Bunga Kupon.
8Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
9
4. Berdasarkan Waktu Pelunasan; Sebelum Jatuh Tempo-oleh emiten (callable bond), Sebelum Jatuh Tempo oleh investor (puttable bond), Ketersediaan Dana Pelunasan (Sinking Fund Bond), Pelunasan Secara Bertahap (Serial Bond), Pelunasan dengan Konversi dan Dipertukarkan (Convertible and Exchangeable) dan Obligasi Tanpa Pelunasan (Consol)
5. Berdasarkan Lokasi Penerbitan; Obligasi Domestik, dan Obligasi Internasional
6. Berdasarkan Faktor Lainnya; Junk Bond dan Obligasi dengan Warrant.
Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
KARAKTERISTIK OBLIGASI1. Nilai Prinsipal (Nilai Pari).2. Harga Obligasi.
a. Tingkat Bunga Kuponb. Jangka Waktu Jatuh Tempoc. Rating Obligasid. Likuiditas Obligasie. Tipe Obligasif. Nilai Obligasi
3. Nilai Intrinsik Obligasi4. Kupon (Coupon) Obligasi5. Penerbit Obligasi
10Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
6. Perjanjian (Indentures) Obligasi7. Waktu Jatuh Tempo Obligasi (Maturity Date)
a. Tanggal yang Pasti; Bullet Bonds atau Term Bondsb. Tanggal Yang Pasti dengan Hak Konversi; convertible bondsc. Tanggal Jatuh Tempo yang Berbeda; serial bondsd. Tanggal Jatuh Tempo yang dapat Diperpanjang; Extendable
Bondse. Tanggal Jatuh Tempo yang dapat Dipercepat; Callable Bonds
a. Tipe Penerbitan Obligasia. Dengan Jaminanb. Tanpa Jaminanc. Obligasi Seniord. Obligasi Junior
11Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
Yield (Imbal Hasil ) Obligasi
12
• Imbal hasil yang bisa diperoleh investor jika menginvestaskan dananya pada sekuritas obligasi dalam suatu periode dapat berupa pendapatan tidak tetap dan tetap.
• Yield obligasi merupakan ukuran pendapatan obligasi yang akan diterima investor, yang cenderung bersifat tidak tetap.
• Yield obligasi bersifat tidak tetap dan berubah-ubah, sesuai dengan tingkat return yang disyaratkan investor.
Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
• Sedangkan pendapatan yang tetap diterima oleh investor atas kompensasinya meminjamkan dana kepada perusahaan disebut bunga obligasi atau kupon obligasi (coupon interest rate).
• Tingkat bunganya ditentukan pada saat obligasi tersebut dikeluarkan oleh emiten.
• Tingkat bunga obligasi bisa berbeda-beda untuk obligasi yang berbeda, karena tingkat bunga obligasi dipengaruhi oleh:
• 1) waktu jatuh tempo obligasi• 2) premi risiko obligasi
13Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
Pengukuran YieldAda beberapa ukuran yield obligasi yang perlu diketahui investor yaitu:1.Kupon Obligasi (Coupon Yield) atau Nominal Yield; merupakan tingkat kupon yang diberikan oleh obligasi seperti yang tercantum pada kontrak obligasi.
14
𝑪𝒐𝒖𝒑𝒐𝒏 𝒀𝒊𝒆𝒍𝒅= 𝑵𝒊𝒍𝒂𝒊 𝑲𝒖𝒑𝒐𝒏𝑵𝒊𝒍𝒂𝒊 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒙 𝟏𝟎𝟎%
Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
Contoh
•Nominal yield (Coupon Yield) adalah tingkat
kupon yang tercantum pada kontrak obligasi.
Misalnya obligasi dengan tingkat kupon 10%
pertahun maka dikatakan obligasi memiliki
nominal yield 10%.
15Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
2. Imbal Hasil Aktual (Current Yield); adalah model perhitungan rasio tingkat bunga obligasi terhadap nilai pasar obligasi. Yield ini akan berubah, seiring perubahan harga obligasi.
16
𝑪𝒖𝒓𝒓𝒆𝒏𝒕 𝒀𝒊𝒆𝒍𝒅= 𝑩𝒆𝒔𝒂𝒓𝒂𝒏 𝑲𝒖𝒑𝒐𝒏𝑯𝒂𝒓𝒈𝒂 𝑷𝒂𝒔𝒂𝒓 𝒙 𝟏𝟎𝟎% Contoh: sebuah obligasi membayar bunga setiap tahun Rp.110.000.000 dan dijual di pasar saat ini Rp1.000.000.000.Current Yield = 110.000.000/ 1.000.000.000 x 100%
= 11%Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
3. Imbal Hasil Saat Jatuh Tempo (Yield To Maturity);
adalah model perhitungan imbal hasil pada saat jatuh
tempo guna mengukur jumlah imbal hasil yang
diperoleh investor pada saat jatuh tempo obligasi, yang
meliputi seluruh imbal hasil bunga kupon, nilai nominal
obligasi dan nilai pasar obligasi.
Yield to maturity (YTM) diartikan sebagai tingkat
return majemuk yang akan diterima investor jika
membeli obligasi pada harga pasar saat ini dan
menahan obligasi tersebut hingga jatuh tempo.
17Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
18
1. investor akan mempertahankan obligasi tersebut sampai dengan waktu jatuh tempo. Nilai yang didapat jika asumsi pertama dipenuhi sering disebut dengan yield to maturity (YTM). 2. investor menginvestasikan kembali pendapatan yang diperoleh dari obligasi pada tingkat YTM yang dihasilkan.
Yield to maturity yang diharapkan akan sama dengan realized yield jika asumsi-asumsi berikut terpenuhi:
Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
PERHITUNGAN YTM• Persamaan untuk menghitung YTM adalah:
2n
p2n
1tt
i
YTM/2)1(
P
YTM/2) (1
/2C P
dalam hal ini:
= harga obligasi pada saat ini (t=0)
= jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo obligasi
= pembayaran kupon untuk obligasi i setiap tahunnya
= yield to maturity
= nilai par dari obligasi
Asumsi kupon obligasi dibagikan setiap semester
Pn
iC
YTM
pP
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 1904/18/23
• Untuk memperoleh nilai YTM yang mendekati dapat digunakan persamaan berikut:
dalam hal ini:YTM* = nilai YTM yang mendekatiP = harga obligasi pada saat ini (t=0)n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo obligasiCi = pembayaran kupon untuk obligasi i setiap tahunnya
Pp = nilai par dari obligasi
2
PPn
PPC
YTMp
pi
*
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 2004/18/23
• Sebuah obligasi yang tidak callable akan jatuh tempo 10 tahun lagi, nilai parnya Rp1.000 dan tingkat kuponnya adalah 18%. Diasumsikan obligasi tersebut saat ini dijual dengan harga di bawah par yaitu Rp 917,69. Berapakah YTM obligasi ini?
CONTOH PERHITUNGAN YTM
=
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 2104/18/23
CONTOH PERHITUNGAN YTM
• Jawab:
917,69 = 90(present value of an annuity, 10% untuk 20 periode) + 1000(present value of interest factor, 10%, untuk 20 periode)
917,69 = 90(8,514) + 1000(0,149)917,69 = 917,69
=
20
1t20YTM/2)(1tYTM/2)(1
180/2 917,69
1000
35/51
Dengan menggunakan persamaan, diketahui bahwa YTM dari obligasi tersebut adalah 20% (10% x 2).
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 2204/18/23
CONTOH PERHITUNGAN YTM
• Pendekatan YTM adalah:
2917,691000
10917,69-1000
180 *YTM
=
845,953
213,8180
%73,19*YTM
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 2304/18/23
24
4. Imbal Hasil Saat Dibeli Kembali (Yield to Call); adalah model perhitungan imbal hasil pada obligasi yang dapat dibeli kembali (callable) oleh emiten sebelum tanggal jatuh tempo.
2cc
2c
1tt )2/YTC1(
P
)2/YTC1(
2/C P
i
Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
• YTC yang mendekati bisa ditentukan dengan:
2
PPn
PPC
YTCc
ci
*
Penjelasan:
P = harga obligasi pada saat ini (t=0)
n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo obligasi
C = periode sampai dengan saat obligasi dilunasi
Ci = pembayaran kupon untuk obligasi i setiap tahunnya
YTC = yield to callable
Pc= Call price
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 2504/18/23
Contoh obligasi callable
26
Sebuah obligasi yang callable jatuh tempo 20 tahun lagi dan kupon yang diberikan adalah 18%. Nilai par obligasi tersebut adalah Rp1.000 dan saat ini dijual pada harga Rp1.419,5. Kemungkinan obligasi tersebut akan dilunasi oleh emiten 5 tahun lagi dengan call price sebesar Rp1.180. Berapakah YTC obligasi ini?
Tim Tuton Manajemen Investasi UT04/18/23
CONTOH PERHITUNGAN YTC
• Jawab:
25,14191180
51419,5-1180
180 * YTC
75,1299
)9,47(180
%16,10*YTC
46/51
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 2704/18/23
51/51
RINGKASAN YIELDUkuran yield Kegunaan
Nominal yield Mengukur tingkat kuponCurrent yield Mengukur tingkat pendapatan sekarang
Yield to maturity (YTM) Mengukur tingkat return yang diharapkan jika obligasi disimpan sampai waktu jatuh tempo
Yield to call (YTC) Mengukur tingkat return yang diharapkan jika obligasi dilunasi (call) sebelum jatuh tempo
Realized (horizon) yield
Mengukur tingkat return yang diharapkan untuk obligasi yang akan dijual sebelum jatuh tempo. Yield ini dihitung menggunakan asumsi tingkat reinvestasi dan harga jual obligasi.
Sumber: Tandelilin,2010
Tim Tuton Manajemen Investasi UT 2804/18/23
Recommended