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SEXTO INFORME SOBRE LOS FLUJOS DE INVERSIÓN
EXTRANJERA DIRECTA EN COSTA RICA 1997 -2002
GRUPO INTERINSTITUCIONAL DE
INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA
SETIEMBRE, 2002
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
El Sexto informe sobre Inversión Extranjera Directa en Costa Rica es el más
reciente ejemplar de las publicaciones realizadas en conjunto por los miembros del Grupo
Interinstitucional de Inversión Extranjera Directa conformado por el Jefe del Área de
Balanza de Pagos del BCCR, Rigoberto Torres Mora, los economistas Mariela Mora y
Antonio Oconitrillo, ambos funcionarios de esa misma área, Javier Cordero Valverde
(ICT), Maritza Arroyo y Liana Cordero (CINDE), Viviana Santamaría (COMEX) y
Guisella Chaves (PROCOMER).
El Banco Central de Costa Rica es la principal fuente de datos estadísticos sobre
la IED en el país, sin embargo, cuenta con la colaboración y el suministro de información
por parte de las anteriores instituciones que por su naturaleza realizan la labor de
recopilación y monitoreo de dicha variable.
Se agradece que cualquier observación o comentario con respecto al documento
sea enviado a las siguientes direcciones electrónicas: moraam@bccr.fi.cr y
oconitrilloqa@bccr.fi.cr
Notas aclaratorias
Las cifras se presentan en millones de dólares.
La palabra “dólares” hace referencia a dólares de los Estados Unidos.
Dado que en algunos casos las cifras se redondean, los datos y porcentajes
presentados en los cuadros no siempre coinciden.
Se entenderá IED como los flujos de “Inversión Extranjera Directa”.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
TABLA DE CONTENIDO
I. Introducción _______________________________________________________ 1
II. Entorno Macroeconómico de Costa Rica ________________________________ 3
III. Evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2002 _______ 6
III.1 Comportamiento general ___________________________________________________ 6
III.2 Composición de la IED por sectores de destino económico _______________________ 8
III.3 Desglose de la Inversión Extranjera Directa por país de origen __________________ 10
III.4 Clasificación de la IED por grupo de empresas ________________________________ 11
III.5 Composición de la Inversión según rubros del ingreso en la Balanza de Pagos ______ 12
IV. Inversión Extranjera Directa durante el I Semestre 2002 __________________ 13
V. Determinantes y Políticas de Atracción de la Inversión Extranjera Directa ____ 14
V.1 Determinantes de la Inversión Extranjera Directa _____________________________ 14
V.2 Análisis Empírico de los Determinantes de la IED _____________________________ 16
VI. Conclusiones ______________________________________________________ 20
VII. ANEXOS _________________________________________________________ 22
VII.1 Anexo I. Metodología para el Cálculo de la Inversión Extranjera Directa. _________ 22
VII.2 Anexo II. IED por principales países según sector de destino en millones de dólares 26
VIII. Bibliografía _______________________________________________________ 27
Sexto Informe sobre flujos de Inversión Extranjera Directa
I. Introducción
A partir de la segunda mitad de la década de los noventa, Costa Rica logró atraer
importantes flujos de Inversión Extranjera Directa, después de haber desarrollado algunas
condiciones económicas y socio-políticas que son claves para los inversionistas
internacionales. Lo anterior como resultado de una serie de reformas implementadas desde
finales de los años ochenta, que entre otros aspectos buscaron una mayor apertura e
integración económica, mayor profundización financiera, menor intervención estatal,
desregulación de algunas actividades y reducción de barreras al comercio exterior. La
negociación y firma de tratados de libre comercio con algunas naciones cuyos mercados
son claves para el desarrollo de las actividades productivas del país han permitido también
el incremento de la participación del capital foráneo en las mismas, a la vez ha plasmado
una mayor diversificación y promovido el desarrollo tecnológico y educacional de la
fuerza laboral.
Esta afluencia de inversión directa hacia el país representó en promedio un 3,2%
del producto interno bruto durante el período 1995-2002 y ha permitido financiar con
capitales de largo plazo una proporción importante del déficit en la cuenta corriente de la
Balanza de Pagos (aproximadamente un 89% como promedio durante ese lapso).
Con el fin de darle un mayor y mejor seguimiento a la evolución de la IED, a
inicios del 2000 se conformó el Grupo Interinstitucional de Inversión Extranjera Directa
en Costa Rica, con representantes de las distintas instituciones que intervienen en cada
uno de los procesos de recopilación, revisión y publicación de los datos. Dichas
instituciones son:
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
2
a) Banco Central de Costa Rica (BCCR)
b) Promotora del Comercio Exterior de Costa Rica (PROCOMER)
c) Ministerio de Comercio Exterior (COMEX)
d) Instituto Costarricense de Turismo (ICT)
e) Coalición Costarricense de Iniciativas para el Desarrollo (CINDE)
Este grupo interinstitucional ha publicado desde marzo del 2000 cinco informes
técnicos sobre la evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica y, con el
objetivo de dar continuidad a los mismos, se presenta este nuevo informe.
El trabajo inicia con una breve descripción del entorno macroeconómico y
posteriormente presenta la descripción del comportamiento de los flujos de inversión
directa a partir de 1997. Este documento incluye la última revisión del monto de IED para
el 2001 y la estimación del 2002. Finalmente, incorpora un apartado que incluye algunos
determinantes y políticas de atracción de la inversión extranjera, así como las
consideraciones finales del documento.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
3
II. Entorno Macroeconómico de Costa Rica
Costa Rica ha logrado penetrar con agresividad en los mercados internacionales
mediante la creación de un entorno favorable para las ventas externas, el fortalecimiento
en la capacidad de pago, la adopción de incentivos fiscales y un enfoque cambiario
comprometido con la competitividad internacional. Asimismo, ha desarrollado una
importante cantidad de condiciones que son evaluadas usualmente por las corporaciones y
firmas internacionales a la hora de decidir dónde invertir, entre las cuales destacan el
crecimiento y la estabilidad.
Sin embargo, en el bienio 2000-2001, la economía costarricense mostró signos
contractivos, como consecuencia de una débil e inelástica demanda externa y una caída en
los términos internacionales de intercambio. Este comportamiento no es atípico, pues se
vio reforzado por los efectos de la recesión económica de los Estados Unidos y estuvo
inserto en un contexto externo caracterizado por una tendencia desfavorable de la
economía mundial, dados los incrementos en los precios del petróleo y en las tasas de
interés de los mercados tanto norteamericanos como europeos, así como la caída en los
precios de las acciones de las empresas del sector tecnológico. Esto ocasionó un menor
dinamismo del comercio mundial, una caída en los precios de las exportaciones del sector
primario y un menor flujo de capitales entre los países.
La tasa de crecimiento real del PIB en Costa Rica cayó de un 8,2% en 1999 a un
2,2% y un 0,9% en los dos años siguientes, al tiempo que el producto per-cápita redujo su
crecimiento a 6,5% y 5,8%. El nivel general de precios por su parte, se incrementó en
10,2% y 11,0% durante esos dos años. En este contexto, el Banco Central aplicó una
política monetaria que si bien fue cautelosa, no fue del todo restrictiva, pues esto último
hubiera redundado en un mayor incremento en los costos financieros, en un menor nivel
de inversión real y hubiera podido contraer más la actividad económica. En virtud de ello,
las tasas de interés, si bien mostraron una tendencia al alza durante el 2001, no crecieron
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
4
significativamente como para causar un efecto contractivo en la actividad económica. La
cancelación adelantada de la deuda del Gobierno con el Banco Central redujo las
necesidades de absorción de la Autoridad Monetaria y por lo tanto contribuyó a reducir la
presión sobre las tasas de interés. La política cambiaria mantuvo un enfoque neutral,
orientado a mantener la competitividad de los productos exportables.
El comportamiento de los flujos de inversión extranjera directa hacia el país en el
último bienio han sido afectados por factores internos y externos. La prevalencia en el
ámbito doméstico del desbalance en las finanzas públicas constituye uno de los principales
factores adversos para la atracción de recursos externos. Adicionalmente, las falencias en
infraestructura y la poca congruencia macroeconómica han sido las razones más
frecuentes que explican la merma en los flujos de inversión hacia la economía nacional.
El contexto internacional prevaleciente en los años recientes ha estado
caracterizado por eventos inesperados que afectaron el curso normal de las actividades
económicas en el orbe. A nivel macro, las crisis internacionales acaecidas en Asia, Rusia,
Brasil y Argentina y, en particular, el evento terrorista del 11 de septiembre en los Estados
Unidos, modificaron la forma de hacer negocios internacionales y deterioraron la
percepción de los inversionistas externos sobre la congruencia macroeconómica de los
países en vías de desarrollo y, además, atizaron expectativas poco halagüeñas en cuanto a
la evolución de la actividad económica mundial.
La conjugación de estos factores conllevó a que a partir del 2000 la inversión
extranjera directa canalizada hacia el país decayera; evolución consecuente con el
comportamiento de los flujos de la IED en América Latina y el Caribe en los años
recientes. De acuerdo con datos de la Comisión para América Latina y el Caribe
(CEPAL) los flujos de inversión extranjera directa cayeron un 24% en el 2001 con
respecto a los $105,000 millones canalizados hacia la Región en 1999. Entre los factores
más sobresalientes que delimitaron este comportamiento destacó la prolongación de la
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
5
recesión en los Estados Unidos de América, las bajas expectativas de crecimiento en
Europa y Japón, así como la participación de regiones muy atractivas para los
inversionistas; como el caso de China. Este último país atrajo recursos por cerca del 6%
del total canalizado hacia América Latina y el Caribe durante el último quinquenio.
Para el 2002, según las proyecciones macroeconómicas incorporadas en el
Programa Monetario del Banco Central, está prevista una mayor actividad económica con
respecto al 2001 y se espera que la inflación oscile cerca de los 10 puntos porcentuales.
En el campo externo está previsto un aumento en el déficit de la cuenta corriente de la
balanza de pagos; no obstante, el país tendría acceso al ahorro externo en la magnitud
necesaria para mantener el nivel de los activos externos netos en poder del Banco Central
de Costa Rica similar al registrado en el 2001.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
6
III. Evolución de la Inversión Extranjera Directa en Costa Rica 1997-2002
III.1 Comportamiento general
La inversión extranjera directa en Costa Rica presentó un crecimiento promedio
del 10% durante el periodo (1990–2002). Esos recursos impulsaron en gran medida el
desarrollo en los sectores médico, electrónico, servicios y turismo, a la vez que
permitieron una mayor transferencia de conocimientos y de tecnología hacia el interior del
país. En 1999 el flujo de IED fue el más alto de ese período ($619,5 millones), impulsado
principalmente por la instalación y operación de la multinacional Componentes Intel, que
a su vez sirvió de ejemplo para que otras multinacionales decidieran invertir en el país.
Gráfico 1
COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA
Millones de dólares
397,5
453,6
408,6
619,5611,7
406,9
426,9
336,9297,6
246,7
226,0
178,4
162,4
0
100
200
300
400
500
600
700
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 1/
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
7
A partir del 2000, los ingresos por inversión mostraron una disminución con
respecto a los dos años precedentes, debido al impacto en el bienio 1998 y 1999 derivado
de la instalación de las empresas Componentes Intel y Abbott Laboratorios, así como a
factores externos que provocaron el declive en la actividad económica mundial. Sin
embargo, el país sigue siendo un destino importante para los inversionistas extranjeros, ya
que durante el bienio 2001-2002 los montos de Inversión Directa han sido significativos y
oscilan alrededor de los $425 millones.
Lo anterior está reflejado en la instalación y ampliación de operaciones de
empresas en el sector médico, el sector de servicios, así como en el desarrollo de nuevos
proyectos turísticos y la ampliación de la infraestructura de los existentes.
Gráfico 2
COSTA RICA: INVERSIÓN DIRECTA Y DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE
Como proporción del PIB
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
IED/PIB 2,9% 3,6% 3,2% 4,3% 4,0% 2,6% 2,8% 2,4%
DCC/PIB 3,1% 2,2% 3,8% 3,7% 4,4% 4,7% 4,4% 5,2%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
8
La razón promedio entre la IED y el PIB rondó 2,7% en el período 1991-1995,
relación que aumentó a 3,5% en los siguientes cinco años y descendió a 2,6% en el bienio
2001-2002. A su vez, el déficit de la cuenta corriente como proporción del PIB aumentó
considerablemente durante el periodo en estudio, lo que sugiere la necesidad de continuar
fortaleciendo las políticas de atracción de IED ya que estos flujos han constituido una
importante fuente de financiamiento de ese déficit.
III.2 Composición de la IED por sectores de destino económico
La política de atracción de inversión implementada por Costa Rica para aprovechar
las ventajas comparativas, tales como el alto grado de capacitación del capital humano, la
excelente ubicación geográfica y la diversidad de sus recursos naturales, ha permitido el
fortalecimiento de sectores de producción poco tradicionales, tal es el caso de la industria
de alta tecnología, el turismo y los servicios.
Tabla 1
COSTA RICA: IED POR SECTORES DE DESTINO ECONÓMICO
Millones de dólares
1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Agricultura 38,1 41,9 49,9 -11,2 1,0 11,8
Agroindustria 6,5 14,7 10,4 11,5 5,2 7,0
Comercio 17,6 39,3 9,2 17,4 8,3 14,2
Industria 270,6 423,5 355,9 296,2 231,4 225,0
Servicios -7,3 6,6 12,7 14,6 58,9 13,8
Sistema Financiero -0,2 22,1 93,4 27,1 36,3 23,7
Sector Turismo 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4
Otros / ND 2,3 2,1 3,3 0,9 1,0 0,6
TOTAL 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
9
En los últimos dos años un importante monto de inversión extranjera ha sido
destinado a fortalecer el sector turístico, que busca promocionar a Costa Rica no
solamente como un destino ecológico sino como un país que cuenta con todas las
comodidades y ventajas que ofrecen otras regiones. Este es el caso de las nuevas
inversiones llevadas a cabo y en proceso en el Golfo de Papagayo que son consideradas
como de clase mundial. Así mismo, internamente existe una gran diversidad de posibles
destinos, donde las playas siguen preferidas por los visitantes, aunque los hoteles y resorts
de montaña también cuentan con gran aceptación.
Es importante recalcar el crecimiento del sector médico (industria) y el
fortalecimiento de los servicios; los cuales se han constituido en sectores muy dinámicos
en cuanto a inversión extranjera, durante el 2001 y el primer semestre del 2002.
Gráfico 3
COSTA RICA: IED POR PRINCIPALES SECTORES DE DESTINO ECONÓMICO
Porcentajes de participación
67%
19%
69%
10%
7%
57%
14%
19%
73%
13%
13%
51%
25%
22%
57%
26%
11%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Industria Turismo Otros / ND Agricultura Comercio
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
10
III.3 Desglose de la Inversión Extranjera Directa por país de origen
Al agrupar la IED por país de origen resalta el predominio de Estados Unidos
durante todo el periodo, pese a que en los dos últimos años ha perdido importancia
relativa. La inversión estadounidense en Costa Rica está concentrada básicamente en el
sector industrial, el cual representa en promedio un 75% del total.
Cabe destacar la pérdida de participación relativa de la inversión mexicana, pese
a que en años anteriores era el segundo mayor inversor en el país debido a la firma del
tratado de libre comercio entre ambas naciones en 1995. Caso contrario es Canadá, que
presentó una participación importante en los flujos de IED observados en el 2001 y
estimados para el 2002.
Gráfico 4
COSTA RICA: IED POR PAÍSES DE ORIGEN
Porcentajes de participación
75%
2,0%
79%
5,6%
56%
5,8%
68%54%
11,8%
54%
22,7%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1997 1998 1999 2000 2001 1/ 2002 1/
Estados Unidos Canadá MéxicoCentroamerica y Panamá Europa Resto del mundo
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
11
III.4 Clasificación de la IED por grupo de empresas
Los flujos de IED clasificados por grupo de empresas no han mostrado cambios
significativos en el periodo 1997-2002. Las unidades empresariales amparadas al
Régimen de Zona Franca concentraron los mayores flujos de inversión, lo cual obedeció,
en parte, a la incorporación al régimen de empresas de capital extranjero que ya estaban
instaladas en el país. Seguidamente están ubicadas las empresas no acogidas a regímenes
con incentivos tributarios y comerciales (empresas regulares) y las del sector turístico.
Tabla 2
COSTA RICA: IED POR GRUPO DE EMPRESAS
Millones de dólares
1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Empresas Regulares 137,1 153,1 206,9 108,1 112,0 140,4
Sector Turismo 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4
Sistema Financiero -0,2 22,1 93,4 27,1 36,3 23,7
Zona Franca 184,7 370,5 225,5 226,7 181,5 131,1
Perfeccionamiento Activo 6,0 4,5 8,9 -5,3 12,3 0,9
Total 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5
Empresas Regulares 33,7% 25,0% 33,4% 26,5% 24,7% 35,3%
Sector Turismo 19,5% 10,0% 13,7% 12,7% 24,6% 25,5%
Sistema Financiero 0,0% 3,6% 15,1% 6,6% 8,0% 5,9%
Zona Franca 45,4% 60,6% 36,4% 55,5% 40,0% 33,0%
Perfeccionamiento Activo 1,5% 0,7% 1,4% -1,3% 2,7% 0,2%
Total 100% 100% 100% 100% 100% 100%
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
12
III.5 Composición de la Inversión según rubros del ingreso en la Balanza de Pagos
El flujo neto total de la Inversión Directa durante los últimos tres años ascendió a
$1467,1 millones. La inversión de extranjeros en el país es de $1481,6 millones, en tanto
que la inversión de nacionales en el extranjero, registrada en la balanza de pagos,
representó un monto poco significativo ($14,5 millones para los tres años). Los rubros de
utilidades reinvertidas y de acciones y otras participaciones de capital fueron los más
importantes, con $728,6 millones y $673,8 millones respectivamente. Cabe destacar que
ambos rubros mostraron un incremento significativo durante el 2001, mientras que el otro
capital redujo la importancia a lo largo de los tres años, debido principalmente a los pagos
netos de las empresas a las casas matrices.
Tabla 3
COSTA RICA: COMPONENTES DE LA INVERSIÓN DIRECTA NETA
Millones de dólares
1999 2000 2001 1/ Total
Inversión Extranjera Directa Neta 614,5 404,1 448,6 1467,1
En el extranjero -5,0 -4,5 -5,0 -14,5
En la Economía declarante 619,5 408,6 453,6 1481,6
Acciones y otras participaciones de capital 278,1 159,3 236,4 673,8
Utilidades reinvertidas 211,8 194,0 322,8 728,6
Otro capital 129,6 55,2 -105,6 79,2
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
13
IV. Inversión Extranjera Directa durante el I Semestre 2002
Las cifras preliminares del primer semestre del 2002 registraron un monto de
inversión extranjera directa de $238,5 millones, monto superior al de igual periodo del año
precedente ($218,9 millones). La estimación incluida en el programa monetario vigente
contempla un flujo de inversión de $397,5 millones para la totalidad del año. Para cumplir
con esta meta sería necesario registrar en los restantes seis meses del año flujos de
inversión por $159,0 millones, monto bastante inferior al observado en la segunda mitad
del 2000 y 2001 ($196,2 millones y $234,6 millones respectivamente). Esta previsión
estaría siendo revisada durante la elaboración del programa monetario del 2003, la cual
generalmente ocurre durante el último bimestre de cada año.
Tabla 4
COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR TRIMESTRES
Millones de dólares
VARIACIÓN
CAPITAL
OTRO
CAPITAL
UTILIDAD
ACUMULADAIED
2000
I Trimestre 38,1 24,8 50,6 113,5
II Trimestre 30,1 17,2 51,5 98,9
III Trimestre 31,1 25,1 60,1 116,3
IV Trimestre 59,9 -11,9 31,9 79,9
Acumulado 159,3 55,2 194,0 408,6
2001
I Trimestre 58,3 37,8 56,7 152,8
II Trimestre 65,2 -69,4 70,4 66,1
III Trimestre 65,0 -46,4 70,9 89,5
IV Trimestre 47,9 -27,6 124,8 145,1
Acumulado 236,4 -105,6 322,8 453,5
2002 1/
I Trimestre 24,8 25,1 81,0 130,9
II Trimestre 33,9 -8,4 82,0 107,6
Acumulado 58,7 16,7 163,0 238,4
1/ Cifras estimadas.
Fuente: CINDE, PROCOMER, ICT, COMEX Y BCCR.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
14
V. Determinantes y Políticas de Atracción de la Inversión Extranjera Directa
V.1 Determinantes de la Inversión Extranjera Directa
Los comentarios incorporados en este aparte están sustentados en la publicación
“¿Cómo Atraer Inversión Extranjera Directa?” de Gerardo Esquivel y Felipe Larraín.
(2001). En términos generales, se esbozan algunos de los mecanismos disponibles para
atraer inversión extranjera directa, así como un resumen de los principales resultados
obtenidos en el análisis.
Los argumentos para la existencia de inversión extranjera directa suelen estar
agrupados en los siguientes tres objetivos básicos:
1. Explotación de nuevos mercados: constituye el argumento clásico que explicaba
la presencia de IED en una economía y suponía que una empresa podía asegurar
su participación en un mercado grande proteccionista mediante la inversión.
Desde esta perspectiva la inversión directa era vista como un sustituto directo del
comercio. Un enfoque más moderno sugiere la existencia de un tipo de IED que
busca un mercado más grande de forma indirecta, mediante la inversión en una
economía que cuente con ventajas comerciales o de localización geográfica que le
permitan el acceso al un tercer país. En este caso la IED estaría asociada a un
mayor volumen de comercio y no a uno menor como en el primer caso.
2. Búsqueda de eficiencia productiva: estas corrientes de IED están asociadas a la
búsqueda de una mayor eficiencia productiva mediante la reducción de los costos
de producción, lo que implica que las empresas se desplacen a zonas donde los
costos de los insumos sean más baratos. Por ejemplo las actividades productivas
intensivas en trabajo pueden trasladar sus plantas a lugares donde la fuerza laboral
es abundante y los salarios son relativamente inferiores. También está el caso
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
15
donde la IED busca mayor eficiencia por costo unitario de mano de obra que le
provea una combinación de salarios inferiores a los domésticos con una alta
productividad de los trabajadores.
3. Búsqueda de activos estratégicos: en este tipo de IED es posible localizar dos
situaciones diferentes. La primera es la IED tradicional que busca explotar la
existencia de ciertos recursos naturales, la misma ha perdido importancia en el
mundo. Por otra parte está la IED que busca la existencia de activos estratégicos
tales como mano de obra calificada, ciertos niveles de infraestructura o el
desarrollo de actividades muy específicas.
4. Factores institucionales y de política: Constituyen elementos adicionales que
pueden manejarse mediante políticas gubernamentales y convertirse en
instrumentos para atraer o no IED. Esta categoría está dividida en dos
subcategorías:
a) Factores institucionales y Estructurales, los cuales comprenden el siguiente
detalle:
Mejoría en los fundamentos macroeconómicos: esto es, procurar un
entorno económico estable, con finanzas públicas sanas y con un régimen
cambiario transparente.
Provisión de infraestructura: la creación o mejoría de infraestructura
(puertos, carreteras, aeropuertos, etc.) es un aspecto importante para atraer
flujos de IED, especialmente los orientados al mercado externo.
Mejoría en el marco legal y regulatorio: es necesario contar con un marco
legal y regulatorio estable, transparente y bien definido, que no contenga
vaguedades o elementos de discrecionalidad, ni sea muy complejo.
Aumento en el nivel de educación de la fuerza laboral: una mejora en la
calidad y en la productividad de los trabajadores podría atraer un monto
mayor de IED que busque estos aspectos, lo que incidiría no solamente en
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
16
la cantidad de trabajos creados si no también en la calidad y en la
remuneración de los mismos.
b) Políticas de Incentivos como las siguientes:
Incentivos fiscales: consisten en otorgar privilegios fiscales a las empresas
establecidas a través de IED, tales como reducciones en la tasa del impuesto
sobre la renta, periodos de exenciones de impuestos, tasas de depreciación
aceleradas, exenciones del pago de derechos de importación, deducciones
de contribuciones a la seguridad social, regímenes especiales de deducción
de impuestos, entre otras acciones.
Incentivos financieros: Comprenden el otorgamiento de subsidios o apoyos
económicos (financieros o en especie) para la producción de empresas
extranjeras. Por ejemplo, donación de terrenos, instalaciones o edificios;
préstamos subsidiados; garantías para el acceso al crédito; subsidios en la
provisión de agua o electricidad, entre otros.
Políticas de promoción: las cuales consisten en enfatizar el papel del
gobierno como facilitador de la IED. Para lo cual los gobiernos pueden
llevar a cabo políticas de difusión de oportunidades de inversión y de
entrega de información a potenciales inversionistas, giras internacionales
para la promoción y difusión de oportunidades, etcétera.
V.2 Análisis Empírico de los Determinantes de la IED
Esquivel y Larraín elaboraron un modelo econométrico orientado a determinar el
monto del flujo de IED hacia un determinado país, utilizando como posibles variables
explicativas algunos factores mencionados en el apartado anterior.
El modelo fue definido de la siguiente forma;
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
17
Ln (IED) = f (tamaño del mercado, ventajas naturales, características de la fuerza
laboral, políticas públicas).
Este modelo es de corte transversal e incorporó información de 93 países.
Variable dependiente: Como variable dependiente utilizaron el promedio del flujo de
IED entre 1995 y 1998, con el fin de disminuir la variabilidad del indicador ante
características o fenómenos transitorios. La variable fue expresada en logaritmos para
reducir su dispersión y además con el fin de utilizar algunos de los coeficientes calculados
como elasticidades o semi-elasticidades.
Variables explicativas: a continuación aparecen las variables explicativas que resultaron
estadísticamente significativas, es preciso mencionar que no fueron las únicas variables
utilizadas en el modelo.
Población: es una medida alternativa del tamaño del mercado. Fue utilizada la población
promedio del periodo 1990 - 1995, expresada en logaritmos. El valor esperado del
coeficiente asociado a esta variable resultó positivo, o sea que entre mayor población
mayor IED.
Falta de acceso al mar o Mediterraneidad: esta variable trata de representar factores de
ubicación y localización geográfica que podrían influir en la atracción de IED. Es una
variable de tipo “dummy”, toma el valor de 1 si un país no cuenta con acceso al mar y 0 si
cuenta con al menos una salida al mar. El valor esperado del coeficiente asociado a esta
variable es negativo, o sea que es de esperar que un país que no cuente con acceso al mar
tendrá montos inferiores de IED.
Porcentaje de la población mayor de 15 años que no asiste a la escuela. Esta variable es
representativa de la calidad de la fuerza laboral, bajo el supuesto de que actualmente la
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
18
IED directa prefiere mayor calificación de la fuerza laboral y no necesariamente la mano
de obra más barata, así que es de esperar que un mayor nivel educacional de la población
esté asociado a mayores montos de IED. La variable fue medida como un promedio del
período 1990-1995.
Grado de apertura de la economía: representa el grado de inserción de un país en la
economía mundial, está medido como la razón del comercio internacional total entre el
PIB [(Exportaciones + importaciones)/PIB]. El signo del coeficiente asociado a esta
variable depende de cual es el principal factor que motiva la IED (mercado interno cautivo
o apertura comercial). La variable utilizada es un promedio de los valores de este
indicador entre 1990-1995.
Capacidad y efectividad del gobierno: representada mediante dos índices que fueron
creados a partir de una serie de variables que tratan de reflejar aspectos políticos que
podrían incentivar o no a la IED. Los dos índices incluyen información relativa del
periodo 1997-1998 y dado a su composición es de esperar coeficientes positivos asociados
a cada uno de ellos.
Carga regulatoria: este índice incorpora mediciones de la incidencia de
políticas que atentan contra el libre mercado, como controles de precios y
salarios, además de percepciones sobre excesiva regulación al comercio,
banca de inversión, entre otros factores. Además de la efectividad de
políticas de fomento a la competencia, carga impositiva, vaguedad de las
regulaciones, entre otros.
Estado de derecho: incluye medidas que reflejan la confianza y el respeto de
los individuos a las reglas sociales, mediante la incorporación de
información sobre la percepción que se tiene sobre el crimen, el sistema
judicial y la aplicabilidad de los contratos. Otras variables incluidas son el
número de secuestros de extranjeros, existencia de mercados negros,
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
19
efectividad de la policía, protección de la propiedad intelectual y la
efectividad del sistema legal.
Resultados
La columna de coeficientes deriva que todas las variables explicativas incluidas en
el análisis resultaron significativas y los signos de los coeficientes asociados a cada
variable fueron los “esperados”. Todo esto indica que los países con mayor población,
con acceso al mar, con una menor carga regulatoria y con una mejor aplicación del estado
de derecho, así como los que cuentan con un mayor nivel educacional de su población
Tabla 4
Determinantes de la Inversión Extranjera Directa
Variables Coeficientes
Población (en log) 0,916*
(11,41)
Falta de salida al mar -0,745**
(-1,97)
Porcentaje de la población mayor de 15 -0,032*
años que no asiste a la escuesla (-4,19)
Grado de Apertura Externa 0,006*
[(Exportaciones + Importaciones)/PIB] (3,48)
Indice de Carga Regulatoria 1,381*
(3,52)
Indice de Estado de Derecho 0,652*
(3,09)
Número de países 93
R2 Ajustada 0,82
Estadístico F 72,19
Valor P (Estadístico F) (0,0000)
Notas:
Las regresiones incluyen una constante. Los números entre paréntesis son los estadísticos t.
Los errores estándar son robustos a la heteroscedasticidad de acuerdo al método de White.
Un asterisco (*) indica que los coeficientes son distintos de cero con un nivel de significancia del 1%.
Dos asteriscos (**) indican que los coeficientes son distintos de cero con un nivel de significancia del 5%.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
20
adulta y con una mayor apertura hacia el comercio internacional, tienden a presentar
niveles superiores de inversión extranjera directa.
VI. Conclusiones
En el año 2001 los flujos de inversión extranjera directa ascendieron a $453,6
millones, monto levemente superior a la estimación de ese período publicada en los
anteriores informes ($447,9 millones).
La estimación para el 2002 prevé flujos de inversión extranjera directa por el
orden de los $400 millones, monto equivalente a 2,4% del PIB y 46,1% del déficit de la
cuenta corriente pronosticados para el mismo periodo.
Los sectores que han atraído la mayor proporción de inversión extranjera
directa, como promedio del (1997 – 2002), son el industrial (62,2%) y el turístico
(17,7%). Este último incrementó su participación relativa especialmente en los últimos
dos años, en los cuales atrajo IED por alrededor de $100 millones.
Los recursos provenientes de inversionistas directos para el bienio 2001–2002
son prioritariamente de Estados Unidos (54,1%) y Canadá (17,3%). La mayoría de los
flujos de inversión originarios de Estados Unidos fueron canalizados al sector industrial y
los canadienses al turístico.
Los rubros más importantes de la composición de la IED en el bienio 2000-2001
fueron las utilidades reinvertidas y acciones y otras participaciones de capital,
respectivamente. El monto correspondiente a otro capital, que incluye el neto del
financiamiento de las empresas con su casa matriz fue de -$105,6 millones en el 2001, lo
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
21
que quiere decir que las empresas de capital extranjero residentes en Costa Rica
financiaron a sus accionistas en el resto del mundo por ese monto.
Las cifras preliminares de IED al 30 de junio 2002 registran un monto de $238,5
millones, la mayor parte de esa inversión corresponde de utilidades reinvertidas ($163,0
millones). Estos flujos de inversión están acordes con la estimación de $397,5 millones
para la totalidad del año, ya que únicamente restaría el ingreso de $159,0 millones en el
segundo semestre.
Utilizando el estudio realizado por Esquivel y Larraín (2001), es evidente que
Costa Rica cuenta con algunas ventajas comparativas y competitivas para la atracción de
IED, tal es el caso del acceso al mar, la apertura de la economía y en nivel educacional de
la fuerza laboral. No obstante existen otros factores que es posible mejorar, por ejemplo
avanzar más en la regulación de la propiedad intelectual y en la seguridad ciudadana en
general, así mismo es posible lograr mayor eficiencia y agilizar todo lo referente a trámites
de instalación o ampliación de operaciones de las empresas; así como continuar con las
campañas que promueven el país como un excelente destino para la IED. La consecución
de un entorno macroeconómico acorde con los requerimientos de crecimiento del país
sería otro elemento a favor de la promoción de los flujos de IED.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
22
VII. ANEXOS
VII.1 Anexo I. Metodología para el Cálculo de la Inversión Extranjera Directa.
Definición de Inversión Extranjera Directa
La inversión extranjera directa neta (IED) refiere a cuando un inversor radicado
en un país (origen) adquiere un activo en otro país (receptor) con la intención de
administrar ese activo (ONU, 1996). El elemento de administración es lo que diferencia la
IED de una inversión de cartera en acciones, obligaciones y demás instrumentos
financieros extranjeros.
El Quinto Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional (FMI)
define la IED como: “la categoría de inversión internacional que refleja el objetivo, por
parte de una entidad residente en una economía, de obtener una participación duradera en
una empresa residente de otra economía (denominándose inversionista directo a la primera
y empresa de inversión directa a la segunda). El concepto de participación duradera
implica la existencia de una relación a largo plazo entre el inversionista directo y la
empresa y un grado significativo de influencia del inversionista en la dirección de la
empresa. La inversión directa comprende no sólo la transacción inicial que establece la
relación entre el inversionista y la empresa sino también todas las transacciones que
tengan lugar posteriormente entre ellos y entre empresas filiales, constituidas o no en
sociedad” (FMI, 1993).
El Quinto Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional
detalla cuatro categorías principales de IED:
1) Las acciones y otras participaciones de capital correspondientes al valor de las
inversiones de una sociedad transnacional en acciones de una empresa en un país
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
23
extranjero. Generalmente se considera que el umbral que da el control sobre el activo
adquirido es una participación de capital del 10 por ciento o más de las acciones ordinarias
o del total de los votos en el caso de una sociedad anónima (o su equivalente en el caso de
una empresa no constituida en sociedad). Esta categoría incluye fusiones y adquisiciones
y las inversiones totalmente nuevas (la creación de nuevas instalaciones).
2) Las utilidades reinvertidas que constituyen la participación de la sociedad
transnacional en las utilidades de la filial o afiliada que no se distribuyen como dividendos
ni se remiten a la transnacional. Se supone que estas utilidades retenidas son reinvertidas
en la propia filial.
3) Otro capital, entendido éste como los préstamos de fondos a corto y largo plazo
entre la transnacional y la filial.
4) Cualquier otra transacción o flujo entre una filial y su casa matriz.
Rubros de la encuesta de Balanza de Pagos utilizados en el cálculo de la IED
De la encuesta aplicada por el BCCR a las empresas de capital extranjero, el
funcionario encargado del cálculo de la inversión extranjera directa utilizará la
información suministrada en la segunda hoja “Balance de Situación Frente a no
residentes”, tanto lo concerniente a activos, pasivos y patrimonio.
Las partidas que se deben utilizar para el cálculo de la IED por empresas son las
siguientes:
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
24
Activos frente a no residentes
Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)
En este rubro se incluye todos los activos financieros que constituyen títulos de
crédito contra una persona física o jurídica que es residente de otra economía y que posea
el 10% o más de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su
equivalente.
De acuerdo a lo anterior incluye tanto las cuentas por cobrar, adelantos por
importaciones, préstamos por cobrar y otros activos financieros suscritos con casa matriz o
accionistas.
Pasivos frente a no residentes
Inversionistas Directos (casa matriz o accionistas)
En esta partida se incluye todos los pasivos financieros que constituyen títulos de
crédito contra una persona física o jurídica que es residente de otra economía y que posea
el 10% o más de las acciones ordinarias de la empresa o del total de votos o su
equivalente.
Tal partida agrupa las cuentas por pagar, adelantos por exportaciones futuras,
préstamos por pagar y otros pasivos financieros suscritos con casa matriz o accionistas.
Total patrimonio
En esta sección de la encuesta se indaga la situación de las cuentas patrimoniales
para calcular la inversión extranjera directa. Esto se hace efectivo únicamente si la
empresa tiene participación de capital extranjero.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
25
En esta partida deben incluirse los montos de las cuentas del balance de situación,
tales como:
Capital social (suscrito o pagado)
Otras cuentas de patrimonio
Utilidades
De la información anterior se obtienen los flujos de IED generados por empresa.
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
26
VII.2 Anexo II. IED por principales países según sector de destino en millones de dólares
Sector 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1/
Estados Unidos 304,6 486,0 345,5 279,5 242,9 214,3
Agricultura 40,1 43,7 46,8 -14,1 0,2 10,7
Agroindustria 1,2 14,0 10,7 10,3 3,5 6,3
Comercio 6,8 37,8 5,4 21,1 9,7 11,7
Industria 223,0 383,9 249,9 236,4 159,5 163,8
Turistico 36,4 2,4 18,9 9,9 45,1 0,0
Servicios -2,7 0,8 9,9 9,8 21,8 20,9
Sistema Financiero -0,1 3,5 0,5 5,3 2,4 0,3
Otros / n.d 0,0 0,0 3,3 0,7 0,7 0,6
Centroamerica 16,0 7,1 36,0 19,4 26,4 23,8
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 3,6 0,0 0,0 1,1 1,0 0,0
Industria 2,1 0,8 12,9 0,4 3,2 2,5
Turistico 10,3 1,3 6,0 15,0 9,9 10,0
Servicios 0,0 -0,7 0,0 0,0 0,0 0,0
Sistema Financiero 0,0 5,7 17,1 2,8 12,4 11,3
Otros / n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Panamá 0,2 1,9 69,2 26,2 59,1 10,9
Agricultura 0,4 -0,2 0,3 -0,2 -0,5 -0,3
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,3 0,1 0,0
Comercio -0,1 0,5 -0,1 0,1 0,0 0,0
Industria -0,6 -0,4 0,0 9,1 11,7 3,2
Turistico 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Servicios 0,6 -0,6 0,4 -0,6 34,2 0,0
Sistema Financiero 0,0 2,7 68,6 17,6 13,7 8,0
Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
México 21,7 21,2 92,5 29,3 30,7 30,8
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 0,0 0,0 0,0 -1,5 0,1 0,1
Industria 21,6 -0,3 72,3 29,8 29,2 29,5
Turistico 0,0 20,3 20,0 0,0 0,0 0,3
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Sistema Financiero 0,1 1,3 0,2 1,1 1,4 0,9
Otros /n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Canadá 8,2 34,2 35,7 -2,7 53,1 90,4
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria -0,1 0,7 -0,3 0,2 -0,3 0,0
Comercio 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Industria -0,6 0,2 0,0 -4,5 26,0 1,0
Turistico 9,2 30,2 30,0 1,6 21,1 86,3
Servicios 0,0 0,0 -0,2 0,3 0,2 0,1
Sistema Financiero -0,3 3,1 6,3 -0,2 6,1 3,0Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Alemania 5,4 10,9 7,5 10,3 3,3 4,4
Agricultura 0,0 0,0 -0,2 0,6 0,5 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 0,8 0,3 1,7 2,7 2,9 3,0
Industria 1,2 8,1 6,0 7,0 -0,7 1,4
Turistico 1,1 0,3 0,0 0,0 0,5 0,0
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Sistema Financiero 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Otros /n.d 2,3 2,1 0,0 0,0 0,0 0,0
Japón 0,6 1,8 -0,8 0,8 1,3 1,1
Agricultura 0,0 0,0 -0,3 0,1 0,5 0,4
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Industria 0,6 1,8 -0,6 0,6 0,8 0,8
Turistico 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Sistema Financiero 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Holanda 3,5 0,6 -0,5 0,0 2,5 0,0
Agricultura 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Agroindustria 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Comercio 2,4 0,6 -0,5 -0,8 -2,0 0,0
Industria 0,0 0,0 0,0 0,0 3,9 0,0
Turistico 1,2 0,0 0,0 0,8 0,7 0,0
Servicios 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Sistema Financiero 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Resto de países 46,6 48,0 34,5 45,8 34,3 21,8
Agricultura -2,4 -1,5 3,3 2,4 0,2 1,0
Agroindustria 5,4 0,0 0,0 0,6 1,9 0,7
Comercio 4,2 0,1 2,7 -5,3 -3,4 -0,7
Industria 23,4 29,5 15,4 17,5 -2,1 22,8
Turistico 21,2 7,0 9,8 24,7 34,2 4,8
Servicios -5,2 7,1 2,6 5,2 2,7 -7,1
Sistema Financiero 0,0 5,8 0,7 0,6 0,4 0,2
Otros/n.d 0,0 0,0 0,0 0,2 0,3 0,0
Total IED por sector 406,9 611,7 619,5 408,6 453,6 397,5
Agricultura 38,1 41,9 49,9 -11,2 1,0 11,8
Agroindustria 6,5 14,7 10,4 11,5 5,2 7,0
Comercio 17,6 39,3 9,2 17,4 8,3 14,2
Industria 270,6 423,5 355,9 296,2 231,4 225,0
Turistico 79,3 61,4 84,7 52,1 111,5 101,4
Servicios -7,3 6,6 12,7 14,6 58,9 13,8
Sistema Financiero -0,2 22,1 93,4 27,1 36,3 23,7
Otros/n.d 2,3 2,1 3,3 0,9 1,0 0,6
1/ Cifras preliminares
Fuente: BCCR,CINDE, PROCOMER, COMEX e ICT
Flujos de Inversión Extranjera Directa en Costa Rica
27
VIII. Bibliografía
1. Banco Central de Costa Rica, “Memoria Anual del Año 2001”.
2. Banco Central de Costa Rica, “Programa Monetario, 2002”.
3. Esquivel Gerardo y Larraín Felipe, “Cómo atraer inversión Extranjera Directa?”,
Pontificia Universidad Católica de Chile y Harvard University, Junio, 2001.
4. Fondo Monetario Internacional, “Manual de Balanza de Pagos”, Quinta Edición,
1993.
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