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2009. 05. 15 (005490)
Buy [유지]
5 14
-60 -50 -40 -30 -20 -10
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08/04 08/06 08/08 08/10 08/12 09/02
포스코
KOSPI
자료: WiseFn, HMC투자증권
2007
2008
2009F
2010F
2011F
이번 가격인하는 주가에 긍정적 해석이 강하다.
(
)
Company Brief
HMC INVESTMENT SECURITIES RESEARCH CENTER
Forward Solution 2
POSCO, 내수가격 인하의 시사점
POSCO 내수가격 인하, 주가측면에서는 긍정적으로 해석되어야 10 17만원
33.544.555.566.57
200220240260280300320340360380
09/01 09/02 09/03 09/04 09/05
(위안)(엔)
신일본제철 바오스틸(우) 계열3
신일본제철
예상보다 낮은
가격인하로
주가 11% 상승
1,273.7
1,884.8 1,984.0
1,397.6
373.0 378.9
1,015.2 1,112.1
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09F
(십억원) 영업이익
자료 : HMC투자증권 자료 : HMC투자증권
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(천원/톤)
열연 냉연 spread
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2
(천원/톤)일반용 후판 선급용 후판
자료 : POSCO, HMC투자증권 자료 : POSCO, HMC투자증권
3HMC Investment Securities Research Center
POSCO 내수가격 인하의 함의: 역시 긍정적인 측면이 강하다
1)
이
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5)
POSCO 가격 조정 내역
Forward Solution 4
열연코일 680 850 170 20% 냉연코일 785 935 150 16%
조선용 후판 820 920 100 11% 일반용 후판 820 980 160 16% 경강 선재 720 850 130 15% 연강 선재 720 890 170 19%
자료 : POSCO, HMC투자증권
-200 400 600 800
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(천원/톤) POSCO 열연 일본산 열연
상승기
일본산>POSCO
하락기
일본산<POSCO
상승기
일본산>POSCO
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(천원/톤)POSCO 후판 일본산 후판
자료 : POSCO, HMC투자증권 자료 : POSCO, HMC투자증권
철광석, 석탄 계약가격이 하락하여도 spot 가격이 추가 인하될 가능성 낮아
5HMC Investment Securities Research Center
가격인하를 반영하여 2009년 실적 소폭 조정
매출액 6,066.2 7,458.0 8,813.0 8,305.3 6,471.3 5,920.6 6,022.6 6,103.8 영업이익 1,273.7 1,884.8 1,984.0 1,397.6 373.0 378.9 1,015.2 1,112.1 세전이익 1,339.9 1,939.6 1,679.0 871.0 409.0 303.7 939.4 1,037.3 순이익 1,031.2 1,475.6 1,218.7 721.4 324.5 239.3 740.3 817.8 자료 : POSCO, HMC투자증권
매출액 24,518.3 25,021.4 23,836.3 23,806.5 2.9 5.1 영업이익 2,879.2 4,144.6 2,873.2 3,699.3 0.2 12.0 세전이익 2,689.4 4,319.5 2,687.9 3,878.8 0.1 11.4 순이익 2,121.9 3,408.1 2,120.8 3,060.4 0.1 11.4 주당순이익 24,338 39,090 24,325 35,102 0.1 11.4 자료 : POSCO, HMC투자증권
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08/10 08/11 08/12 09/01 09/02 09/03 09/04 09/05
(천원) 포스코 주가
PBR 0.76배
PBR 1.28배
현재
PBR 1.27배
PBR 1.02배
PBR 0.84배
PBR 1.2배
PBR 0.91배
2006년 PBR 밴드상한선
: PBR 1.27배
2006년 PBR 밴드하한선
: PBR 0.78배
예상된악재 해소와
실적모멘텀으로 상한밴드
상회할것으로 예상
자료: HMC투자증권
Forward Solution 6
22,207 30,642 24,518 25,021 27,407 8,768 13,693 13,365 14,602 16,764
16,606 22,707 20,546 19,740 21,455 2,134 2,466 4,130 5,204 6,590
5,601 7,935 3,972 5,281 5,952 1,431 1,256 1,256 1,256 1,256
1,292 1,395 1,093 1,137 1,193 1,895 3,229 2,583 2,636 2,888
107 122 97 101 106 3,221 6,416 5,133 5,239 5,738
476 425 340 354 371 21,725 23,340 25,818 27,217 28,135
678 819 656 682 715 8,165 8,633 9,323 9,672 10,040
4,308 6,540 2,879 4,145 4,760 13,202 14,466 16,253 17,304 17,854
19.4 21.3 11.7 16.6 17.4 212 170 170 170 170
1,049 1,880 845 860 1,033 30,493 37,033 39,182 41,819 44,900
126 191 152 215 271 2,812 4,283 4,073 4,091 4,150
84 899 189 69 177 632 1,109 887 905 992
606 399 311 382 390 81 341 352 352 325
565 2,590 1,035 685 962 432 204 204 204 204
103 143 186 203 202 3,178 4,967 5,967 5,967 5,966
149 1,681 494 77 354 2,187 4,525 5,525 5,525 5,525
33 423 190 240 240 54 59 60 60 59
484 -711 -190 175 71 5,990 9,250 10,039 10,058 10,116
4,792 5,830 2,689 4,320 4,831 482 482 482 482 482
1,113 1,383 567 911 1,019 4,110 4,291 4,291 4,291 4,291
3,679 4,447 2,122 3,408 3,811 -1,857 -2,450 -2,450 -2,450 -2,450
0 0 0 0 0 21,768 25,460 26,819 29,438 32,460
3,679 4,447 2,122 3,408 3,811 24,503 27,784 29,143 31,762 34,784
6,029 8,448 4,794 6,193 6,940 30,493 37,033 39,182 41,819 44,900
5,073 3,613 5,927 5,182 5,354 42,202 51,005 24,338 39,090 43,714
3,679 4,447 2,122 3,408 3,811 42,123 51,010 24,338 39,090 43,714
1,720 1,836 1,915 2,049 2,181 281,043 318,668 334,257 364,294 398,955
0 72 0 0 0 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
57 619 217 17 180 61,933 72,889 46,303 62,588 68,724
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-143 -3,680 1,706 -140 -665 11.4 9.1 15.6 9.7 8.7
331 297 88 -9 -3 11.4 9.1 15.6 9.7 8.7
-3,847 -4,669 -3,713 -2,978 -3,123 1.7 1.5 1.1 1.0 1.0
-2,465 -3,172 -3,703 -3,099 -2,731 7.1 5.1 7.3 5.5 4.7
-1,318 -1,715 -811 -491 -518 1.7 2.6 2.6 2.6 2.6
16 38 0 0 0 25.2 25.9 16.2 21.1 21.7
-80 181 800 612 126 19.4 21.3 11.7 16.6 17.4
-1,047 1,306 -245 -1,156 -964 16.6 14.5 8.7 13.6 13.9
81 224 0 0 0 27.1 27.6 19.6 24.8 25.3
-20 6 0 0 0 15.9 17.0 7.5 11.2 11.5
498 1,940 1,000 0 0 12.9 13.2 5.6 8.4 8.8
-655 -755 -763 -789 -789 10.8 38.0 -20.0 2.1 9.5
0 0 0 0 0 10.7 51.8 -56.0 44.0 14.8
-951 -109 -482 -366 -175 14.7 20.9 -52.3 60.6 11.8
179 251 1,969 1,049 1,267 24.4 33.3 34.4 31.7 29.1
512 691 942 2,911 3,960 2.5 9.6 6.9 2.9 -1.4
691 942 2,911 3,960 5,227 41.7 45.7 15.5 20.4 23.5
7HMC Investment Securities Research Center
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(천원) POSCO 목표주가
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