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Sectorial Arrendadoras 2T16
“Sectorial Arrendadoras” tiene la finalidad de otorgar al inversionista
herramientas de decisión, proporcionando Información Financiera de
las arrendadoras con emisiones en el mercado
Al cierre del 2T16 los Activos Productivos administrados por las doce
arrendadoras incorporadas a este reporte ascendieron a $193,640mdp
un crecimiento de 30.5% respecto al mismo trimestre del año anterior
Los indicadores promedio de Cartera Vencida, ROA y ROE al 2T16
ascendieron a 1.5%, 2.2% y 11.1%, respectivamente
El Sectorial Arrendadoras tiene como objetivo informar los resultados de
algunos emisores recurrentes en el mercado de deuda. Es importante señalar que
no existen empresas públicas totalmente comparables por el tipo de equipo
arrendado, los servicios adicionales ofrecidos, créditos de otra índole, los
clientes atendidos y los criterios contables (por ejemplo la cartera vencida). En
caso de realizar comparaciones se deben hacer considerando lo anterior.
La muestra actual del documento integra a 12 emisores seleccionadas con
base en su estructura de reporte financiero: Arrendadora Afirme,
Corporación Financiera Atlas, Ford Credit de México, Operadora de Servicios
Mega (GF Mega), GM Financial de México, Arrendadora y Comercializadora
Lingo, Mercader Financial, Navistar Financial, NR Finance de México, Paccar
Financial México, Toyota Financial Services México y Unifin Financiera.
El monto total de los Activos Productivos Promedio de las 12 emisoras antes
mencionadas ascendió a $193,640mdp al 2T16, 30.5% mayor a lo presentado el
año anterior ($148,381mdp). Los principales emisores son NR Finance con el
33.9% de participación, GM Financial de México con el 20.4% y Toyota
Financial Services México con 11.9%. Los principales indicadores promedio de
la muestra fueron: 1) Índice de cartera vencida del 1.5% al 2T16 (1.4% al
2T15), 2) ROA del 2.2% al 2T16 (2.4% al 2T15) y 3) ROE del 11.1% al 2T16
(12.8% al 2T15).
Distribución del monto en Activos Productivos Promedio %
Monto Total de Activos Productivos Promedio $mdp
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T16.
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T16.
NR Fin, 33.9%
GM, 20.4%
Toyota, 11.9%
Unifin, 11.3%
Ford, 7.8%
Navists, 5.7%
PCARFM, 4.0%
$148,381
$193,640
2T15 2T16
Estrategia de Deuda Corporativa México
11 de agosto 2016 www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam
Hugo Gómez Gerente Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com
Documento destinado al público en general
Desglose Activos Productivos Promedio $mdp / %
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T16.
Icap / ROA / ROE %
MIN / Eficiencia / CV / Cobertura %
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T16.
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T16.
Icap / ROA / ROE %
MIN / Eficiencia / CV / Cobertura %
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T16.
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV, sólo las 12 emisoras mencionadas. Cifras al cierre del 2T16.
Emisora Calificaciones CP
2T15 2T16 Var. 2T15 2T16 Var. S&P / Moody's / Fitch / HR
NR Fin 53,992$ 65,697$ 21.7% 36.4% 33.9% -2.5% mxA-1+ / MX-1 / - / -
GM 29,321$ 39,552$ 34.9% 19.8% 20.4% 0.7% mxA-1+ / - / F1+mex / -
Toyota 17,410$ 22,959$ 31.9% 11.7% 11.9% 0.1% mxA-1+ / - / F1+mex / -
Unifin 13,460$ 21,858$ 62.4% 9.1% 11.3% 2.2% mxA-2 / - / F2mex / -
Ford 10,947$ 15,128$ 38.2% 7.4% 7.8% 0.4% - / MX-1 / F1+mex / -
Navists 9,922$ 11,072$ 11.6% 6.7% 5.7% -1.0% mxC / - / Bmex / HR3
PCARFM 6,234$ 7,686$ 23.3% 4.2% 4.0% -0.2% mxA-1+ / - / F1+mex / -
Mercfin 2,058$ 3,732$ 81.4% 1.4% 1.9% 0.5% - / - / F2mex / HR2
GF Mega 2,423$ 2,746$ 13.3% 1.6% 1.4% -0.2% mxA-2 / - / - / -
Afirme 866$ 1,473$ 70.2% 0.6% 0.8% 0.2% mxA-2 / - / F2mex / -
CF Atlas 1,088$ 1,205$ 10.8% 0.7% 0.6% -0.1% - / - / - / HR3
Lingo 661$ 533$ -19.3% 0.4% 0.3% -0.2% - / - / F3mex / HR3
Suma 148,381$ 193,640$ 30.5%
Activos Productivos Promedio Participación de Mercado
Emisora
2T15 2T16 2T15 2T16 2T15 2T16
NR Fin 16.3% 13.1% 2.8% 2.7% 16.9% 20.7%
GM 20.3% 16.0% 2.3% 1.9% 11.2% 11.8%
Toyota 14.2% 11.1% 3.0% 2.7% 21.2% 24.3%
Unifin 20.3% 15.0% 4.3% 3.4% 20.9% 22.7%
Ford 11.3% 6.1% 1.7% -1.3% 15.1% -22.0%
Navists 17.9% 20.0% 2.2% 3.3% 12.4% 16.3%
PCARFM 27.0% 23.1% 3.7% 3.5% 13.7% 15.1%
Mercfin 16.5% 13.8% 1.0% 1.1% 6.2% 8.2%
GF Mega 16.6% 16.7% 1.1% 1.7% 6.7% 10.0%
Afirme 18.2% 16.6% 0.9% 0.4% 4.8% 2.5%
CF Atlas 16.5% 15.4% 1.1% 1.2% 6.9% 7.8%
Lingo 24.5% 33.2% 4.2% 5.4% 17.0% 16.3%
Promedio 18.3% 16.7% 2.4% 2.2% 12.8% 11.1%
Icap ROA ROE Emisora
2T15 2T16 2T15 2T16 2T15 2T16 2T15 2T16
NR Fin 6.5% 6.8% 1.0% 1.0% 0.3% 0.3% 6.98 6.63
GM 7.0% 6.8% 2.7% 2.3% 1.0% 1.1% 2.01 1.87
Toyota 6.5% 6.2% 1.3% 1.2% 0.3% 0.4% 5.11 3.77
Unifin 9.4% 9.9% 4.2% 3.7% 0.6% 0.8% 1.07 0.81
Ford 6.1% 6.2% 3.3% 3.9% 0.2% 0.5% 10.85 4.78
Navists 6.0% 4.9% 2.6% 2.1% 2.7% 2.6% 1.58 1.35
PCARFM 6.5% 5.7% 1.1% 0.7% 2.4% 2.8% 1.84 1.43
Mercfin 4.4% 3.2% 1.6% 1.3% 0.2% 0.4% 8.19 3.21
GF Mega 2.9% 3.2% 3.3% 3.9% 3.3% 3.7% 1.00 0.92
Afirme 9.8% 8.8% 6.3% 5.4% 3.5% 3.5% 0.94 1.04
CF Atlas 11.5% 11.3% 8.3% 8.2% 1.5% 1.7% 1.28 1.04
Lingo 12.1% 18.6% 6.3% 9.0% 1.4% 0.6% 1.12 1.02
Promedio 7.4% 7.6% 3.5% 3.6% 1.4% 1.5% 3.50 2.32
CV% CoberturaMIN Eficiencia
18.3%
16.7%
2.4%
2.2%
12.8%
11.1%
2T15
2T16
ROE
ROA
Icap
7.4%
7.6%
3.5%
3.6%
1.4%
1.5%
3.37
2.25
2T15
2T16Cobertura
CV%
Eficiencia
MIN
Comparativo de Valor Relativo
Relative Value Emisiones CP a Tasa Variable Spread vs. AxV
Relative Value Emisiones CP a Tasa Fija Yield vs. AxV
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer. Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer.
Relative Value Emisiones CP a Tasa de Descuento Yield vs. AxV
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer.
Relative Value Emisiones Estructuradas (TIIE28 / AAA / ABS Otros) Spread vs. AxV
Fuente: Banorte - IXE con información de la BMV y Valmer.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2
Spr
ead
vs. T
IIE 2
8 (%
)
Años por Vencer
4.0
4.5
5.0
5.5
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2
Yie
ld (
%)
Años por Vencer
4.0
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0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2
Yie
ld (
%)
Años por Vencer
SC
RE
CB
12
NA
VIS
CB
13
UN
FIN
CB
13
AR
GC
B 1
3
CR
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ICB
14
AB
CC
B 1
4
TIP
CB
14 P
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FC
B 1
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FU
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B 1
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B 1
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CB
15
FIN
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CB
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CB
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TO
CB
15
ME
RC
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B 1
5
ABCCB 15
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B 1
5
DIM
EX
CB
15
D
ALT
OC
B 1
5
ALP
HA
CB
15
NAVISCB 15
MERCFCB 15-2
FU
TIL
CB
15
PLANFCB 15
UFINCB 16 ARRENCB 16
CAUTOCB 16
TECRECB 16
MA
SC
B 1
6
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
1.0 2.0 3.0 4.0 5.0
Sob
reta
sa v
s T
IIE 2
8
Años por vencer
F1+
F1
F2
F3
F1+
F1 F2
F1+
ARRENDADORA AFIRME S.A. DE C.V., SOFOM, E.R., AFIRME
GRUPO FINANCIERO
La Empresa: Los servicios de Arrendadora AFIRME representan una fuente de
financiamiento para el empresariado y las personas físicas en la compra de
activos fijos nacionales o de procedencia extranjera. Financiamiento a plazos
conforme al perfil del arrendatario y atractivas tasas de interés garantizan un
mayor aprovechamiento de recursos e inversiones en otras áreas y proyectos.
Una institución respaldada por un vigoroso Grupo Financiero.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 96,846 72,206 34.1%
Gastos Financieros 29,659 25,221 17.6%
Margen Financiero 67,187 46,985 43.0%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 28,425 11,922 138.4%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 38,762 35,063 10.6%
Comisiones netas 5,377- 2,640- 103.7%
Otros ingresos (egresos) de la operación 4,563 5,986 -23.8%
Gatos de Administración 38,772 23,313 66.3%
Resultado de la operación 825- 15,096 -105.5%
Impuestos 2,688 3,650- -173.6%
Resultado Neto 1,863 11,446 -83.7%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 1,793,040 1,359,798 31.9%
Disponibilidades e Inv ersiones 114,808 71,483 60.6%
Cartera Vigente 1,510,994 1,075,512 40.5%
Cartera Vencida 55,110 39,283 40.3%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 57,474- 37,011- 55.3%
Otras Cuentas por Cobrar 209 43,652 -99.5%
Bienes Adjudicados 5,393 4,116 31.0%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 62,819 75,016 -16.3%
Impuestos y PTU Diferidos 76,652 75,956 0.9%
Otros Activ os 24,528 11,790 108.0%
Pasivo Total 1,495,076 1,112,256 34.4%
Pasiv os Bursátiles 1,359,604 906,599 50.0%
Bancarios CP 4,126 13,331 -69.0%
Bancarios LP 100,907 161,864 -37.7%
Otras cuentas por Pagar 30,439 30,462 -0.1%
Capital Contable 297,964 247,542 20.4%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 19 de abril de 2016, S&P las calificaciones de crédito de contraparte de
largo y corto plazo en escala nacional -CaVal- de 'mxA' y 'mxA-2',
respectivamente, de Banca Afirme S.A. Al mismo tiempo confirmó las
calificaciones de crédito de contraparte en escala nacional de largo y corto plazo
de 'mxA' y 'mxA-2', respectivamente, de sus subsidiarias fundamentales,
Arrendadora Afirme. Las calificaciones de Banca Afirme reflejan su evaluación
de la posición de negocio como moderada, derivado principalmente de una
pequeña posición de mercado y la concentración que mantiene en términos de
cartera comercial y geográfica; su evaluación de capital y utilidades como
adecuada, respaldada por su proyección del índice de capital ajustado por riesgo
(RAC, por sus siglas en inglés) en torno a 9.6% para los próximos 18 meses, su
moderada posición de riesgo que refleja pérdidas crediticias e indicadores de
cartera vencida por encima del promedio de la industria bancaria en México, y
la combinación de un fondeo inferior al promedio, con una liquidez adecuada.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_661410_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 1,433,162 865,203 65.6%
Activ os Productiv os U12M 1,473,378 865,921 70.2%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 8.8% 9.8% -0.9 pp
Eficiencia Operativ a U12M 5.4% 6.3% -0.9 pp
% CV 3.5% 3.5% 0.0 pp
Prov isiones / CV 1.04 0.94 0.1 x
ROA U12M 0.4% 0.9% -0.5 pp
ROE U12M 2.5% 4.8% -2.3 pp
Icap (CC / AT) 16.6% 18.2% -1.6 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
AFIRMAR mx A-2 / - / F2mex / - 1,126.30$ 7
ARRENDADORA Y COMERCIALIZADORA LINGO, S.A. DE C.V.,
SOFOM, E.R.
La Empresa: La actividad preponderante es el otorgamiento de créditos
empresariales, compra venta y arrendamiento de todo tipo de bienes muebles e
inmuebles.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 133,554 52,812 152.9%
Gastos Financieros 69,284 15,212 355.4%
Margen Financiero 64,269 37,600 70.9%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred - 2,173- -100.0%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 64,269 39,772 61.6%
Comisiones netas 3,383- - NA
Otros ingresos (egresos) de la operación 15,858- 1,408 -1226.3%
Gatos de Administración 25,206 21,006 20.0%
Resultado de la operación 19,823 20,174 -1.7%
Part. De Subsidiarias 13,256 1,097- -1308.3%
Impuestos 1,968 1,822 8.0%
Resultado Neto 31,110 17,255 80.3%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 754,145 779,808 -3.3%
Disponibilidades e Inv ersiones 24,129 10,587 127.9%
Cartera Vigente 115,915 655,703 -82.3%
Cartera Vencida 717 9,598 -92.5%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 733- 10,764- -93.2%
Otras Cuentas por Cobrar 32,062 63,063 -49.2%
Bienes Adjudicados 24,483 525 4567.4%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 479,359 544 88059.9%
Inv ersiones Permanentes 47,557 30,709 54.9%
Impuestos y PTU Diferidos 10,250 - NA
Otros Activ os 20,406 19,845 2.8%
Pasivo Total 503,875 588,467 -14.4%
Pasiv os Bursátiles 40,000 40,000 0.0%
Bancarios CP 190,336 129,878 46.6%
Bancarios LP 221,690 256,509 -13.6%
Otras cuentas por Pagar 50,433 154,769 -67.4%
Impuestos y PTU Diferidos - 3,782 -100.0%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 1,416 3,529 -59.9%
Capital Contable 250,270 191,341 30.8%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 27 de octubre de 2015, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo
de ‘HR BBB+’ y de corto plazo de ‘HR3’ para Lingo Leasing y colocó la
Perspectiva en Estable, retirando la Observación Negativa. La ratificación
de la calificación y el retiro de la Observación Negativa para Arrendadora y
Comercializadora Lingo, S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (Lingo Leasing y/o la
Arrendadora) se basa en la reestructura de la áreas operativas y controles
internos derivado de la entrada de un nuevo Director General. Esto ha llevado a
un fortalecimiento de los controles tanto en materia de inversiones como de
administración de cartera. Asimismo, la posición de solvencia y de rentabilidad
se mantiene adecuada tras una constante generación de utilidades en respuesta al
incremento en el volumen de operaciones por medio de alianzas comerciales.
No obstante, se refleja una exposición frente al tipo de cambio dada la falta de
coberturas sobre una línea con una institución extranjera, llevando a una pérdida
cambiaria en los últimos doce meses. Además, se tuvo un aumento en la
concentración por entidad federativa exponiendo el crecimiento de la cartera
ante cambios en las condiciones y competencia en dicho estado.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_629078_1.pdf
El 23 de Septiembre de 2015, Fitch Ratings ratificó las calificaciones de
Arrendadora y Comercializadora Lingo, S.A. de C.V. (‘BBB(mex) /
F3(mex)’). Como parte de esta acción, se retiró la Observación Negativa y
se asignó una Perspectiva Negativa a la calificación de largo plazo. El retiro
de la Observación Negativa en las calificaciones de Lingo obedece a que Fitch
revisó las adecuaciones realizadas a su manual de gestión de tesorería y a sus
procesos operativos. En opinión de la agencia, los cambios todavía recientes en
procedimientos que la entidad ha establecido y espera consolidar en el tiempo,
son relativamente razonables para su escala de negocio y están encaminados a
robustecer la gestión de su liquidez.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_622925_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 519,017 659,190 -21.3%
Activ os Productiv os U12M 532,869 660,707 -19.3%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 18.6% 12.1% 6.5 pp
Eficiencia Operativ a U12M 9.0% 6.3% 2.7 pp
% CV 0.6% 1.4% -0.8 pp
Prov isiones / CV 1.02 1.12 -0.1 x
ROA U12M 5.4% 4.2% 1.2 pp
ROE U12M 16.3% 17.0% -0.7 pp
Icap (CC / AT) 33.2% 24.5% 8.6 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
LINGO - / - / F3mex / HR3 40.00$ 1
CORPORACIÓN FINANCIERA ATLAS, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: se especializa en otorgar recursos a pequeñas y medianas
empresas (PyMEs), así como a personas físicas, para la adquisición de bienes de
capital como; camiones, equipos de construcción, maquinaria industrial entre
otros a través de productos de arrendamiento financiero, arrendamiento puro y
créditos refaccionarios. Actualmente, la Arrendadora opera principalmente en la
Ciudad de México, donde se encuentra su oficina matriz, y en las ciudades de
Monterrey, Guadalajara, Puebla, León y Querétaro.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 174,763 148,136 18.0%
Gastos Financieros 107,021 87,128 22.8%
Margen Financiero 67,742 61,008 11.0%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 994 3,424 -71.0%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 66,748 57,584 15.9%
Comisiones netas 2,407- 2,128- 13.1%
Otros ingresos (egresos) de la operación 1,715 787 118.0%
Gatos de Administración 50,943 45,818 11.2%
Resultado de la operación 15,114 10,425 45.0%
Impuestos 4,610 2,289 101.4%
Part. No Controladora 183 174 5.4%
Resultado Neto con Part. No Control 10,321 7,963 29.6%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 1,744,834 1,544,701 13.0%
Disponibilidades e Inv ersiones 41,450 38,372 8.0%
Cartera Vigente 1,202,252 1,056,376 13.8%
Cartera Vencida 20,835 16,293 27.9%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 21,718- 20,810- 4.4%
Otras Cuentas por Cobrar 29,786 34,292 -13.1%
Deriv ados 1,944 6,016 -67.7%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 435,290 381,720 14.0%
Inv ersiones Permanentes 3,621 3,796 -4.6%
Impuestos y PTU Diferidos 19,279 16,330 18.1%
Otros Activ os 12,095 12,316 -1.8%
Pasivo Total 1,475,915 1,289,920 14.4%
Pasiv os Bursátiles 195,712 200,705 -2.5%
Bancarios CP 449,348 422,021 6.5%
Bancarios LP 585,335 451,370 29.7%
Otras cuentas por Pagar 242,444 214,304 13.1%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 3,077 1,519 102.5%
Capital Contable 268,919 254,781 5.5%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 29 de febrero de 2016, HR Ratings revisó al alza la calificación de LP de
HR BBB a HR BBB+ con Perspectiva Estable y ratificó la de CP de HR3
para Financiera Atlas. De acuerdo con la agencia, la revisión de la calificación
al alza para Corporación Financiera Atlas se debe principalmente a la
estabilidad financiera mostrada por la Arrendadora históricamente, así como al
constante crecimiento de su cartera manteniendo adecuados indicadores de
solvencia y morosidad. Por otra parte, durante los últimos periodos la
Arrendadora ha mostrado una disminución en la concentración de su cartera por
clientes principales, disminuyendo con ello la sensibilidad de los mismos. En
relación a lo posición de liquidez, se observa que esta mantiene una buena
administración del vencimiento de sus activos y pasivos al reportar brechas de
liquidez positivas, brindándole de los recursos suficientes para el cumplimento
de sus obligaciones en el corto y medio plazo. Por otra parte, la Arrendadora
mantiene moderados niveles de rentabilidad.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_651808_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 1,223,087 1,072,669 14.0%
Activ os Productiv os U12M 1,204,739 1,087,787 10.8%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 11.3% 11.5% -0.2 pp
Eficiencia Operativ a U12M 8.2% 8.3% -0.1 pp
% CV 1.7% 1.5% 0.2 pp
Prov isiones / CV 1.04 1.28 -0.2 x
ROA U12M 1.2% 1.1% 0.1 pp
ROE U12M 7.8% 6.9% 0.9 pp
Icap (CC / AT) 15.4% 16.5% -1.1 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
CFATLAS - / - / - / HR3 95.35$ 1
FORD CREDIT DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal consiste en proporcionar financiamiento a
Distribuidores Elegibles para la adquisición de autos, camiones, partes y
accesorios automotrices de las marcas Ford y Lincoln y en general, financiar
cualquier proyecto relacionado con el sector automotriz.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 839,977 573,867 46.4%
Gastos Financieros 329,062- 217,442- 51.3%
Margen Financiero 510,915 356,425 43.3%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 135,153- 87,700- 54.1%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 375,763 268,724 39.8%
Comisiones netas 2,373- 8,584 -127.6%
Otros ingresos (egresos) de la operación e Intermediación 55,794 30,788 81.2%
Gatos de Administración 347,951- 200,036- 73.9%
Resultado de la operación 81,233 108,060 -24.8%
Impuestos - 29,346 -100.0%
Resultado Neto con Part. No Control 81,233 137,406 -40.9%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 17,983,977 11,847,708 51.8%
Disponibilidades e Inv ersiones 188,329 164,827 14.3%
Cartera Vigente 17,710,660 11,192,600 58.2%
Cartera Vencida 93,770 22,717 312.8%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 448,233- 246,569- 81.8%
Otras Cuentas por Cobrar 84,112 22,914 267.1%
Deriv ados 16,868 - NA
Bienes Adjudicados 7,967 5,978 33.3%
Deudores por Reporto 312,000 318,000 -1.9%
Impuestos y PTU Diferidos - 361,781 -100.0%
Otros Activ os 18,505 5,462 238.8%
Pasivo Total 16,885,896 10,507,827 60.7%
Pasiv os Bursátiles 12,417,080 8,975,618 38.3%
Bancarios CP 3,429,450 1,201,307 185.5%
Deriv ados 1,946 12,670 -84.6%
Otras cuentas por Pagar 664,075 126,032 426.9%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 373,345 192,200 94.2%
Capital Contable 1,098,081 1,339,881 -18.0%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 1 de junio 2016, Fitch incrementó a ‘AA+(mex)’ desde ‘AA(mex)’ la
calificación de riesgo contraparte en escala nacional de largo plazo de Ford
Credit de México (FC México). La calificación de riesgo contraparte de
corto plazo fue ratificada en F1+(mex). La Perspectiva de la calificación de
largo plazo es Estable. El alza de la calificación de FC México y de sus
emisiones de la deuda bursátil de largo plazo, está en línea con el incremento
reciente de la calificación global de su tenedora en última instancia, Ford Motor
Company (Ford) a ‘BBB’ desde ‘BBB-‘ con Perspectiva Estable. Las
calificaciones de riesgo contraparte de FC México reflejan la propensión de
soporte de su tenedora en última instancia Ford, en caso de ser necesario. La
capacidad de soporte se manifiesta en su calificación en escala internacional de
‘BBB’. Fitch considera que FC México es una subsidiaria fundamental para
Ford, dada su integración operativa y financiera elevada.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_674847_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 14,927,871 10,451,555 42.8%
Activ os Productiv os U12M 15,127,883 10,947,462 38.2%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.2% 6.1% 0.1 pp
Eficiencia Operativ a U12M 3.9% 3.3% 0.5 pp
% CV 0.5% 0.2% 0.3 pp
Prov isiones / CV 4.78 10.85 -6.1 x
ROA U12M -1.3% 1.7% -3.1 pp
ROE U12M -22.0% 15.1% -37.1 pp
Icap (CC / AT) 6.1% 11.3% -5.2 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
FORD - / MX-1 / F1+mex / - 5,100.00$ 7
GM FINANCIAL DE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM E.R.
La Empresa: la actividad principal consiste el otorgamiento de créditos al
sector automotriz. La compañía es subsidiaria indirecta controlada en su
totalidad por General Motors Finacial Company Inc. (GM Financial).
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 2,244,265 1,561,280 43.7%
Gastos Financieros 818,399 466,208 75.5%
Margen Financiero 1,425,867 1,095,072 30.2%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 283,000 203,583 39.0%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,142,866 891,489 28.2%
Comisiones netas 93,655- 64,359- 45.5%
Otros ingresos (egresos) de la operación 110,404 45,886 140.6%
Gatos de Administración 484,898 403,136 20.3%
Resultado de la operación 674,717 469,880 43.6%
Impuestos 176,056 92,065 91.2%
Resultado Neto con Part. No Control 498,662 377,816 32.0%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 46,247,191 32,161,577 43.8%
Disponibilidades e Inv ersiones 3,113,315 2,686,942 15.9%
Cartera Vigente 40,948,064 28,607,676 43.1%
Cartera Vencida 441,124 293,948 50.1%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 825,603- 592,169- 39.4%
Otras Cuentas por Cobrar 304,136 66,717 355.9%
Deriv ados 63,933 9,332 585.1%
Bienes Adjudicados 97 151 -36.1%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 645,135 96,379 569.4%
Impuestos y PTU Diferidos 589,867 288,938 104.1%
Otros Activ os 967,123 703,661 37.4%
Pasivo Total 38,829,618 25,618,350 51.6%
Pasiv os Bursátiles 1,651,972 1,501,924 10.0%
Bancarios CP 16,528,953 8,828,379 87.2%
Bancarios LP 13,631,508 10,702,357 27.4%
Deriv ados - 21,832 -100.0%
Otras cuentas por Pagar 5,335,070 3,897,088 36.9%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 1,682,115 666,771 152.3%
Capital Contable 7,417,573 6,543,226 13.4%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 1 de octubre de 2015, HR Ratings revisó al alza la calificación de largo
plazo a ‘HR AA’ de ‘HR AA-‘ con Perspectiva Estable y de corto plazo a
‘HR+1’ de ‘HR1’ para GM Financial de México. La revisión al alza de la
calificación para GM Financial de México S.A. de C.V., SOFOM, E.R. (GMF
México y/o GMFMX y/o la Empresa) se basa en la sólida posición financiera
mostrada por la Empresa durante los últimos 12 meses. Cabe señalar la mejora
en la calidad crediticia de GM Financial Inc., lo que brinda mayor fortaleza a las
operaciones de GMFMX.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_624307_2.pdf
El 25 de septiembre de 2015, Standard & Poor's confirmó calificaciones de
'mxA-1+' de las emisiones de certificados bursátiles de corto plazo de GM
Financial de México. De acuerdo con la agencia, Las calificaciones de las
emisiones de deuda de corto plazo de GM Financial de México, SOFOM, E.R.
se basan en la garantía incondicional e irrevocable otorgada por su casa matriz
General Motors Financial Co. Inc. (GM Financial; BBB-/Estable/--).
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_623435_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 36,924,765 27,093,340 36.3%
Activ os Productiv os U12M 39,552,008 29,321,336 34.9%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.8% 7.0% -0.2 pp
Eficiencia Operativ a U12M 2.3% 2.7% -0.4 pp
% CV 1.1% 1.0% 0.0 pp
Prov isiones / CV 1.87 2.01 -0.1 x
ROA U12M 1.9% 2.3% -0.4 pp
ROE U12M 11.8% 11.2% 0.6 pp
Icap (CC / AT) 16.0% 20.3% -4.3 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
GMFIN mx A-1+ / - / F1+mex / - 1,800.00$ 4
MERCADER FINANCIAL, S.A., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal es apoyar a sus clientes para el ofrecimiento
del producto financiero consistente en otorgar créditos y arrendamiento
financiero y puro así como operaciones de factoraje, dándole la mejor opción de
acuerdo a sus necesidades, todo esto en base al servicio y al alto conocimiento
en el sector de transporte.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 223,667 132,225 69.2%
Gastos Financieros 164,235- 79,053- 107.8%
Margen Financiero 59,432 53,172 11.8%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 7,000- 8,600- -18.6%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 52,432 44,572 17.6%
Comisiones netas 3,214- 3,029- 6.1%
Otros ingresos (egresos) de la operación 861 1,142- -175.4%
Gatos de Administración 19,058- 19,873- -4.1%
Resultado de la operación 31,021 20,528 51.1%
Impuestos 4,527- 2,878- 57.3%
Resultado Neto con Part. No Control 26,494 17,650 50.1%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 4,724,335 2,855,162 65.5%
Disponibilidades e Inv ersiones 96,024 46,977 104.4%
Cartera Vigente 4,492,210 2,620,111 71.5%
Cartera Vencida 19,182 4,580 318.9%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 61,516- 37,516- 64.0%
Otras Cuentas por Cobrar 85,951 170,391 -49.6%
Deriv ados 4,227 - NA
Bienes Adjudicados 5,370 2,335 130.0%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 9,720 9,744 -0.2%
Impuestos y PTU Diferidos - 4,771 NA
Otros Activ os 73,166 33,769 116.7%
Pasivo Total 4,070,548 2,383,267 70.8%
Pasiv os Bursátiles 755,470 590,816 27.9%
Bancarios CP 1,000,426 667,847 49.8%
Bancarios LP 2,197,214 990,594 121.8%
Otras cuentas por Pagar 53,339 114,911 -53.6%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 64,099 19,099 235.6%
Capital Contable 653,787 471,895 38.5%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 17 de junio de 2016, HR Ratings ratificó la calificación de LP de ‘HR
BBB+’ con Perspectiva Estable y revisó al alza la calificación de CP de
‘HR3’ a ‘HR2’ para Mercader Financial. De acuerdo con la agencia, la
revisión al alza en la calificación de corto plazo de Mercader se sustenta en que
la Empresa ha logrado mejorar las condiciones de fondeo en los últimos años al
diversificar sus fuentes de fondeo, situación que ha beneficiado los márgenes y
la generación de utilidades netas. De igual manera, Mercader ha mejorado su
posición de liquidez demostrando un buen manejo de los vencimientos de
pasivos los cuales se encuentran calzados con los vencimientos de activos.
Adicionalmente, la calidad de la cartera de crédito de la Empresa se ha
mantenido sana, a pesar de presentar un crecimiento acelerado.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_678292_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 3,669,170 2,038,139 80.0%
Activ os Productiv os U12M 3,731,527 2,057,600 81.4%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 3.2% 4.4% -1.2 pp
Eficiencia Operativ a U12M 1.3% 1.6% -0.3 pp
% CV 0.4% 0.2% 0.3 pp
Prov isiones / CV 3.21 8.19 -5.0 x
ROA U12M 1.1% 1.0% 0.1 pp
ROE U12M 8.2% 6.2% 2.0 pp
Icap (CC / AT) 13.8% 16.5% -2.7 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
MERCFIN - / - / F2mex / HR2 387.29$ 7
NAVISTAR FINANCIAL, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal es otorgar créditos, directa o
indirectamente, a personas físicas o morales, para la adquisición de vehículos
automotores, autopartes y partes relacionadas con los mismos.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 574,218 537,318 6.9%
Gastos Financieros 331,971- 266,817- 24.4%
Margen Financiero 242,247 270,501 -10.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 62,124- 89,745- -30.8%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 180,123 180,756 -0.4%
Comisiones netas 89,170 52,477 69.9%
Otros ingresos (egresos) de la operación 109,130 49,333 121.2%
Gatos de Administración 105,610- 127,085- -16.9%
Resultado de la operación 272,812 155,482 75.5%
Impuestos 104,423- 47,991- 117.6%
Part. No Controladora 1- 1- -26.8%
Resultado Neto con Part. No Control 168,388 107,490 56.7%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 12,862,286 12,075,466 6.5%
Disponibilidades e Inv ersiones 347,335 169,430 105.0%
Cartera Vigente 9,957,754 9,390,134 6.0%
Cartera Vencida 266,483 260,224 2.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 360,943- 412,132- -12.4%
Otras Cuentas por Cobrar 252,190 385,924 -34.7%
Deriv ados 5,880 6,264 -6.1%
Bienes Adjudicados 51,106 110,621 -53.8%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 1,677,852 1,384,852 21.2%
Deudores por Reporto 421,610 523,687 -19.5%
Impuestos y PTU Diferidos 91,919 120,149 -23.5%
Otros Activ os 151,100 136,313 10.8%
Pasivo Total 10,284,428 9,912,186 3.8%
Pasiv os Bursátiles 3,281,089 3,146,712 4.3%
Bancarios CP 3,303,391 4,431,461 -25.5%
Bancarios LP 2,834,653 1,310,079 116.4%
Otras cuentas por Pagar 763,693 921,663 -17.1%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 101,602 102,271 -0.7%
Capital Contable 2,577,858 2,163,280 19.2%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 27 de noviembre de 2015, HR Ratings ratificó la calificación de corto
plazo de ‘HR3’ para el Programa de CEBURS de CP de Navistar por
$1,800mdp y para las emisiones al amparo del mismo. De acuerdo con la
agencia la ratificación se basa en la conservación de sólidos niveles de solvencia
de la Empresa, los cuales se han mantenido por la constante generación de
utilidades, llevando a beneficiar el Capital Contable. Asimismo, Navistar
mantiene en rangos saludables la calidad de su portafolio; esto a pesar del ligero
incremento mostrado durante los últimos periodos tras ciertas afectaciones en el
sector. No obstante, es importante señalar que Navistar tiene una alta
dependencia con el Holding, el cual pudiera exigir el pago de dividendos,
aunque estos no podrían rebasar lo establecido en los covenants con sus
acreedores. Por otro lado, se presentó un incremento importante temporal en la
concentración de sus clientes principales, por lo que en caso de algún
incumplimiento por parte de estos clientes se podría ocasionar un impacto
significativo sobre la situación financiera de Navistar.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_635430_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 10,633,540 9,521,452 11.7%
Activ os Productiv os U12M 11,071,894 9,921,606 11.6%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 4.9% 6.0% -1.1 pp
Eficiencia Operativ a U12M 2.1% 2.6% -0.5 pp
% CV 2.6% 2.7% -0.1 pp
Prov isiones / CV 1.35 1.58 -0.2 x
ROA U12M 3.3% 2.2% 1.1 pp
ROE U12M 16.3% 12.4% 4.0 pp
Icap (CC / AT) 20.0% 17.9% 2.1 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
NAVISTS mx C / - / Bmex / HR3 1,760.00$ 11
NR FINANCE MEXICO, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal consiste en el otorgamiento de créditos a
favor de Compradores para la adquisición de vehículos automotores nuevos de
las marcas Nissan, Renault e Infiniti, a través de los Distribuidores Nissan, de
los Franquiciatarios Renault y de los Partners Infiniti, así como la realización
habitual y profesional de arrendamiento de vehículos automotores de las marcas
Nissan, Renault e Infiniti.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 4,822,393 3,774,027 27.8%
Gastos Financieros 2,448,187- 1,769,518- 38.4%
Margen Financiero 2,374,206 2,004,509 18.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 680,995- 676,281- 0.7%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,693,211 1,328,228 27.5%
Comisiones netas 8,143 59,562 -86.3%
Otros ingresos (egresos) de la operación 285,706 200,804 42.3%
Gatos de Administración 291,119- 254,567- 14.4%
Resultado de la operación 1,695,941 1,334,027 27.1%
Impuestos 496,870- 466,328- 6.5%
Resultado Neto 1,199,071 867,699 38.2%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 93,996,861 75,027,707 25.3%
Disponibilidades e Inv ersiones 123,030 63,041 95.2%
Cartera Vigente 68,832,175 54,891,688 25.4%
Cartera Vencida 176,331 141,840 24.3%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 1,168,516- 990,121- 18.0%
Otras Cuentas por Cobrar 1,615,069 2,342,292 -31.0%
Deriv ados 7,084,393 6,324,874 12.0%
Bienes Adjudicados 175,363 103,788 69.0%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 4,830,344 3,687,703 31.0%
Impuestos y PTU Diferidos 1,710,667 488,814 250.0%
Otros Activ os 10,618,004 7,973,788 33.2%
Pasivo Total 81,690,820 62,778,640 30.1%
Pasiv os Bursátiles 3,750,000 3,559,080 5.4%
Bancarios CP 43,064,478 26,895,434 60.1%
Bancarios LP 28,749,481 25,417,759 13.1%
Deriv ados 56,741 - NA
Otras cuentas por Pagar 2,352,540 3,802,576 -38.1%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 3,717,581 3,103,791 19.8%
Capital Contable 12,306,040 12,249,066 0.5%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 17 de marzo de 2016, S&P confirmó sus calificaciones de crédito de
contraparte de largo y corto plazo en escala nacional -CaVal- de 'mxAAA'
y 'mxA-1+', respectivamente, de NR Finance México, S.A. de C.V. SOFOM,
E.R. (NR Finance). De acuerdo con la agencia, las calificaciones de NR
Finance siguen reflejando su evaluación de una adecuada posición de negocio
derivado de una posición de mercado líder en la industria automotriz, su
evaluación de un capital y utilidades como fuertes con base en un índice
esperado de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) de 14%
para los próximos 12 a 18 meses, una adecuada posición de riesgo gracias a sus
buenas prácticas de originación con una calidad de cartera por encima de las de
otras compañías financieras que califica S&P en México y en la región y por la
combinación de un fondeo y una liquidez adecuados.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_655081_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 65,635,414 54,111,097 21.3%
Activ os Productiv os U12M 65,696,969 53,992,200 21.7%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.8% 6.5% 0.4 pp
Eficiencia Operativ a U12M 1.0% 1.0% 0.0 pp
% CV 0.3% 0.3% 0.0 pp
Prov isiones / CV 6.63 6.98 -0.4 x
ROA U12M 2.7% 2.8% 0.0 pp
ROE U12M 20.7% 16.9% 3.8 pp
Icap (CC / AT) 13.1% 16.3% -3.2 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
NRF mx A-1+ / MX-1 / - / - 500.00$ 2
OPERADORA DE SERVICIOS MEGA, S.A. DE C.V., SOFOM, E.R.
La Empresa: la actividad principal es celebrar contratos de crédito simple y de
arrendamiento puro con opción a compra así como a la venta a plazos de todo
tipo de bienes muebles e inmuebles, principalmente maquinaria, autobuses y
automóviles.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 130,325 114,381 13.9%
Gastos Financieros 87,342- 78,331- 11.5%
Margen Financiero 42,982 36,050 19.2%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 7,661- 5,502- 39.2%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 35,321 30,548 15.6%
Comisiones netas 3,841- 3,148- 22.0%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 52,432 38,615 35.8%
Gatos de Administración 58,725- 50,014- 17.4%
Resultado de la operación 25,188 16,000 57.4%
Impuestos 4,212- 2,587- 62.8%
Resultado Neto 20,977 13,413 56.4%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 3,336,920 2,965,271 12.5%
Disponibilidades e Inv ersiones 121,977 114,731 6.3%
Cartera Vigente 2,738,327 2,402,282 14.0%
Cartera Vencida 105,107 81,067 29.7%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 97,097- 81,158- 19.6%
Otras Cuentas por Cobrar 94,613 83,418 13.4%
Deriv ados 11,290 11,891 -5.1%
Bienes Adjudicados 5,799 6,219 -6.7%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 55,950 57,311 -2.4%
Inv ersiones Permanentes 138,678 132,751 4.5%
Activ os de larga duración 69,164 69,164 0.0%
Otros Activ os 93,112 87,597 6.3%
Pasivo Total 2,778,538 2,473,966 12.3%
Pasiv os Bursátiles 299,000 278,500 7.4%
Bancarios CP 343,790 339,186 1.4%
Bancarios LP 1,346,441 1,151,825 16.9%
Otras cuentas por Pagar 699,681 604,983 15.7%
Impuestos y PTU Diferidos 60,557 72,695 -16.7%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 29,068 26,776 8.6%
Capital Contable 558,382 491,306 13.7%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 4 de febrero de 2016, S&P confirmó calificaciones de 'mxBBB+' y 'mxA-
2' de Operadora de Servicios Mega (OSM), la perspectiva es estable. De
acuerdo con la agencia, las calificaciones de OSM siguen respaldadas por su
nivel de capitalización ajustada por riesgo, que seguimos considerando fuerte. A
pesar del crédito mercantil que se generó por la reciente adquisición de Mega
LP, el índice de capitalización ajustada por riesgo se mantendrá en torno a 11%
durante los próximos dos años, en nuestra opinión, manteniéndose así el nivel
de capitalización como la principal fortaleza de la compañía.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_646338_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 2,521,353 2,353,694 7.1%
Activ os Productiv os U12M 2,746,251 2,423,166 13.3%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 3.2% 2.9% 0.4 pp
Eficiencia Operativ a U12M 3.9% 3.3% 0.5 pp
% CV 3.7% 3.3% 0.4 pp
Prov isiones / CV 0.92 1.00 -0.1 x
ROA U12M 1.7% 1.1% 0.6 pp
ROE U12M 10.0% 6.7% 3.2 pp
Icap (CC / AT) 16.7% 16.6% 0.2 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
GFMEGA mx A-2 / - / - / - 299.00$ 4
PACCAR FINANCIAL MEXICO, S.A. DE C.V.
La Empresa: la actividad principal es la comercialización de camiones y
tractocamiones de la marca KENWORTH en México. PACCAR Financial
México ofrece servicios financieros tales como arrendamiento financiero,
crédito refaccionario y arrendamiento puro u operativo en Pesos.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 579,044 420,975 37.5%
Gastos Financieros 363,740- 229,414- 58.6%
Margen Financiero 215,304 191,561 12.4%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 81,928- 38,609- 112.2%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 133,375 152,953 -12.8%
Comisiones netas 33,711 29,844 13.0%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 77,260 57,403 34.6%
Gatos de Administración 29,201- 24,613- 18.6%
Resultado de la operación 215,145 215,587 -0.2%
Impuestos 41,577- 87,778- -52.6%
Resultado Neto 173,568 127,808 35.8%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 10,965,619 7,831,397 40.0%
Disponibilidades e Inv ersiones 145,672 107,221 35.9%
Cartera Vigente 7,872,766 6,343,318 24.1%
Cartera Vencida 223,253 157,988 41.3%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 318,350- 291,472- 9.2%
Otras Cuentas por Cobrar 354,707 136,257 160.3%
Deriv ados 384,661 157,088 144.9%
Bienes Adjudicados 65,938 30,725 114.6%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 2,068,561 1,052,075 96.6%
Impuestos y PTU Diferidos 138,248 138,197 0.0%
Otros Activ os 30,163 - ND
Pasivo Total 8,429,098 5,717,494 47.4%
Pasiv os Bursátiles 1,700,000 2,550,000 -33.3%
Bancarios CP 456,062 3,036 14923.6%
Bancarios LP 2,650,000 1,700,000 55.9%
Deriv ados 856 17,851 -95.2%
Otras cuentas por Pagar 3,459,288 1,383,015 150.1%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 162,892 63,593 156.1%
Capital Contable 2,536,520 2,113,903 20.0%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Participación Mercado de Deuda Corporativa de CP $mdp / %
Fuente: Valmer y Agencias Calificadoras (S&P, Moody’s, Fitch y HR).
El 26 de Enero del 2016, S&P confirmó sus calificaciones de crédito de
contraparte en escala nacional -CaVal- de largo plazo de 'mxAAA' y de
corto plazo de 'mxA-1+' de PACCAR Financial México, S.A. de C.V.
(Pacfin). De acuerdo con la agencia, Las calificaciones de Pacfin reflejan
nuestra evaluación de la compañía como una subsidiaria estratégicamente
importante para su casa matriz, PACCAR Inc. (A+/Estable/A-1). Las
calificaciones también reflejan su posición de negocio moderada derivada de la
concentración del negocio en el sector de transporte; nuestra evaluación de
capital y utilidades como muy fuerte que se basa en su índice de capital ajustado
por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés), el cual oscila entre 18% y 19%; su
moderada posición de riesgos derivada principalmente de sus todavía relajados
estándares de originación y su fondeo y liquidez adecuados.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_644631_1.pdf
El 25 de Septiembre de 2015, Fitch Ratings afirmó en ‘AAA(mex)’ y
‘F1+(mex)’ las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de PACCAR
Financial México, S.A. de C.V., Sofom, E.N.R. (PFM). De acuerdo con la
agencia, las calificaciones de deuda de PFM incorporan el soporte que, en
opinión de la agencia, recibiría de PACCAR Inc (PACCAR), su tenedora en
última instancia, en caso de ser necesario.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_623469_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 7,748,693 6,295,423 23.1%
Activ os Productiv os U12M 7,685,621 6,233,980 23.3%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 5.7% 6.5% -0.9 pp
Eficiencia Operativ a U12M 0.7% 1.1% -0.4 pp
% CV 2.8% 2.4% 0.3 pp
Prov isiones / CV 1.43 1.84 -0.4 x
ROA U12M 3.5% 3.7% -0.2 pp
ROE U12M 15.1% 13.7% 1.4 pp
Icap (CC / AT) 23.1% 27.0% -3.9 pp
Emisora S&P / Moody's / Fitch / HR Monto en Circ No. De emisiones
PCARFM mx A-1+ / - / F1+mex / - 890.00$ 6
TOYOTA FINANCIAL SERVICES MEXICO, S.A. DE C.V.
La Empresa: la actividad principal es financiar a los clientes de Toyota, a
través de créditos al menudeo y arrendamientos financieros y a la red de
distribuidores Toyota mediante financiamientos de plan piso, hipotecario y cap.
Trabajo.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 1,451,057 1,053,702 37.7%
Gastos Financieros 680,858- 468,024- 45.5%
Margen Financiero 770,199 585,677 31.5%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 27,372- 3,370- 712.3%
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 742,827 582,308 27.6%
Comisiones netas 11,368- 3,252- 249.6%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 29,395- 10,777- 172.8%
Gatos de Administración 144,502- 118,025- 22.4%
Resultado de la operación 557,561 450,253 23.8%
Impuestos 165,289- 143,127- 15.5%
Resultado Neto 392,272 307,127 27.7%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 26,363,300 19,462,661 35.5%
Disponibilidades e Inv ersiones 791,306 543,006 45.7%
Cartera Vigente 24,465,584 18,167,450 34.7%
Cartera Vencida 88,953 52,284 70.1%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 335,786- 267,402- 25.6%
Otras Cuentas por Cobrar 18,911 22,090 -14.4%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 899,153 637,420 41.1%
Impuestos y PTU Diferidos 150,877 120,305 25.4%
Otros Activ os 284,302 187,508 51.6%
Pasivo Total 23,426,817 16,705,423 40.2%
Pasiv os Bursátiles 2,497,669 2,494,755 0.1%
Bancarios CP 1,202,553 1,262,183 -4.7%
Bancarios LP 18,117,684 11,818,362 53.3%
Otras cuentas por Pagar 1,126,223 796,193 41.5%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 482,688 333,930 44.5%
Capital Contable 2,936,483 2,757,238 6.5%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
El 29 de Abril de 2016, Fitch Ratings ratificó en ‘AAA(mex)’ y ‘F1+(mex)’
las calificaciones de riesgo contraparte de largo y corto plazo
respectivamente de Toyota Financial Services México, S.A. de C.V.
(TFSM). De acuerdo con la agencia, las calificaciones de TFSM derivan del
soporte que Toyota Motor Corporation (TMC) podría proveerle, en caso de ser
necesario al ser su matriz en última instancia. Este respaldo se refleja en las
calificaciones internacionales de TMC de largo plazo de A con Perspectiva
Estable y de corto plazo F1 otorgadas por Fitch. TFSM es subsidiaria indirecta
estratégicamente importante para TMC. Además, la calificadora pondera las
sinergias de financiamiento existentes y la integración firme de marca, imagen y
objetivos comerciales. La integración en procesos operativos y sistemas de
TFSM con los de su grupo ha sido creciente.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_666819_1.pdf
El 8 de septiembre de 2015, S&P confirmó sus calificaciones de crédito de
contraparte en escala nacional -CaVal- de largo plazo ´mxAAA´ y de corto
plazo de ´mxA-1+´ de Toyota Financial Services México, S.A. de C.V.
(TFSM). De acuerdo con la agencia, las calificaciones de TFSM continúan
reflejando su evaluación de su posición de negocio como ´adecuada´ ya que ha
mostrado una constante estabilidad en sus ingresos en los últimos años. Nuestra
evaluación de capital y utilidades se mantiene como ´fuerte´ con un índice de
capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) proyectado de 11%
para los próximos 24 meses. S&P considera su posición de riesgo como
´adecuada´ ya que incorpora el buen desempeño de su calidad de activos, y su
fondeo y liquidez ´adecuados´.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_620729_1.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 22,405,704 16,979,266 32.0%
Activ os Productiv os U12M 22,958,728 17,409,509 31.9%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 6.2% 6.5% -0.2 pp
Eficiencia Operativ a U12M 1.2% 1.3% -0.1 pp
% CV 0.4% 0.3% 0.1 pp
Prov isiones / CV 3.77 5.11 -1.3 x
ROA U12M 2.7% 3.0% -0.3 pp
ROE U12M 24.3% 21.2% 3.1 pp
Icap (CC / AT) 11.1% 14.2% -3.0 pp
UNIFIN FINANCIERA, S.A.B. DE C.V., SOFOM, E.N.R.
La Empresa: la actividad principal es otorgar productos de arrendamiento puro,
factoraje financiero y crédito automotriz. Su nicho de mercado son Pymes.
Estado de Resultados $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Balance General $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
Estado de Resultados ($000) 2T16 2T15 Var.
Ingresos Financieros 4,251,500 2,972,614 43.0%
Gastos Financieros 3,137,025 2,201,758 42.5%
Margen Financiero 1,114,474 770,856 44.6%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 31,500- - ND
Margen Fin Ajustado por Riesgos Cred 1,082,974 770,856 40.5%
Comisiones netas 17,619 15,888 10.9%
Otros ingresos (egresos) de la operación / Intermediación 23,266 363,249 -93.6%
Gatos de Administración 403,246 292,001 38.1%
Resultado de la operación 685,375 826,216 -17.0%
Part. De Subsidiarias 11,758- 79- 14771.8%
Impuestos 140,499 231,509 -39.3%
Part. No Controladora - 2 ND
Resultado Neto 556,634 594,786 -6.4%
Balance General ($000) 2T16 2T15 Var.
Activos 31,096,222 19,511,540 59.4%
Disponibilidades e Inv ersiones 1,412,738 1,048,629 34.7%
Cartera Vigente 7,043,405 3,885,205 81.3%
Cartera Vencida 180,934 82,337 119.7%
Estim Prev entiv a p Riesgos Cred 146,374- 87,969- 66.4%
Otras Cuentas por Cobrar 491,072 54,379 803.0%
Deriv ados 2,675,163 1,477,565 81.1%
Bienes Adjudicados 189,424 156,129 21.3%
Inmuebles, Mobiliario y Equipo 17,731,747 11,689,740 51.7%
Inv ersiones Permanentes 30,194 18,783 60.8%
Impuestos y PTU Diferidos 880,503 614,596 43.3%
Otros Activ os 607,415 572,145 6.2%
Pasivo Total 26,445,253 15,548,739 70.1%
Pasiv os Bursátiles 16,494,603 10,905,742 51.2%
Bancarios CP 6,055,641 2,072,757 192.2%
Bancarios LP 310,435 591,872 -47.6%
Otras cuentas por Pagar 3,286,451 1,804,383 82.1%
Cred Diferidos y Cobros Anticipados 298,122 173,984 71.4%
Capital Contable 4,650,969 3,962,802 17.4%
Indicadores U12M $miles de pesos / %
Fuente: BMV (Sibolsa).
El 19 de Octubre de 2015, HR Ratings revisó al alza la calificación de largo
plazo a ‘HR AA-‘ de ‘HR A+’ manteniendo la Perspectiva Estable y la
calificación de corto plazo a ‘HR1’ de ‘HR2’ para Unifin. Asimismo, revisó
al alza la calificación de largo plazo a HR BBB- (G) de HR BB+ (G) para la
emisión de Senior Notes con Perspectiva Estable que emitió Unifin en la Bolsa
de Valores de Luxemburgo, por un monto de $400.0 mdd. De acuerdo a la
agencia, la revisión al alza en las calificaciones de Unifin Financiera se basa en
el fortalecimiento presentado en las métricas de solvencia durante el último año
derivado del incremento en el capital contable de la Empresa a través de la
oferta pública inicial realizada en mayo del 2015, así como por los resultados
generados.
Vinculo: http://www.bmv.com.mx/docs-pub/eventoca/eventoca_626956_2.pdf
Indicadores U12M 2T16 2T15 Var.
Cartera Promedio U12M 19,874,864 12,359,817 60.8%
Activ os Productiv os U12M 21,858,455 13,459,847 62.4%
Margen de Interes Neto (MIN) U12M 9.9% 9.4% 0.5 pp
Eficiencia Operativ a U12M 3.7% 4.2% -0.4 pp
% CV 0.8% 0.6% 0.2 pp
Prov isiones / CV 0.81 1.07 -0.3 x
ROA U12M 3.4% 4.3% -0.9 pp
ROE U12M 22.7% 20.9% 1.7 pp
Icap (CC / AT) 15.0% 20.3% -5.4 pp
Anexo 1. Glosario
Activos Productivos: Cartera de Crédito Vigente + Disponibilidades/Efectivo +
Inversiones en Valores
Activos Productivos Promedio: el promedio de los U12M de Activos
Productivos
Cartera Promedio: el promedio de los U12M de la Cartera Total
CV: Índice de Cartera Vencida (Cartera Vencida / Cartera Total)
Eficiencia Operativa: Gastos de Administración U12M / Activos Productivos
Promedio
ICAP: Índice de Capitalización (Capital Contable / Activos Totales)
Índice de Cobertura: Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios / Cartera
Vencida
MIN: Margen de Interés Neto (Margen Financiero U12M / Activos Productivos
Promedio)
ROA: Return on Assets (Utilidad Neta U12M / Activos Totales)
ROE: Return on Equity (Utilidad Neta U12M / Capital Contable)
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Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Alejandro Padilla Santana, Manuel Jiménez Zaldívar, Tania Abdul Massih Jacobo, Alejandro Cervantes Llamas, Katia Celina Goya Ostos, Juan Carlos Alderete Macal, Víctor Hugo Cortes Castro, Marissa Garza Ostos, Marisol Huerta Mondragón; Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Juan Carlos García Viejo, Hugo Armando Gómez Solís, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández; Valentín III Mendoza Balderas, Santiago Leal Singer, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
MANTENER Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.
Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
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GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera Director General Adjunto Análisis Económico y Bursátil
gabriel.casillas@banorte.com (55) 4433 - 4695
Raquel Vázquez Godinez Asistente Dir. General Adjunta Análisis Económico y Bursátil
raquel.vazquez@banorte.com (55) 1670 - 2967
Análisis Económico
Delia María Paredes Mier Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia delia.paredes@banorte.com (55) 5268 - 1694
Alejandro Cervantes Llamas Subdirector Economía Nacional alejandro.cervantes@banorte.com (55) 1670 - 2972
Katia Celina Goya Ostos Subdirector Economía Internacional katia.goya@banorte.com (55) 1670 - 1821
Miguel Alejandro Calvo Domínguez Gerente Economía Regional y Sectorial miguel.calvo@banorte.com (55) 1670 - 2220
Juan Carlos García Viejo Gerente Economía Internacional juan.garcia.viejo@banorte.com (55) 1670 - 2252
Lourdes Calvo Fernández Analista (Edición) lourdes.calvo@banorte.com (55) 1103 - 4000 x 2611
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
alejandro.padilla@banorte.com (55) 1103 - 4043
Juan Carlos Alderete Macal, CFA Subdirector de Estrategia de Tipo de Cambio juan.alderete.macal@banorte.com (55) 1103 - 4046
Santiago Leal Singer Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
santiago.leal@banorte.com (55) 1670 - 2144
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar Director Análisis Bursátil manuel.jimenez@banorte.com (55) 5268 - 1671
Víctor Hugo Cortes Castro Análisis Técnico victorh.cortes@banorte.com (55) 1670 - 1800
Marissa Garza Ostos Conglomerados / Financiero / Minería / Químico marissa.garza@banorte.com (55) 1670 - 1719
Marisol Huerta Mondragón Alimentos / Bebidas / Comerciales marisol.huerta.mondragon@banorte.com (55) 1670 - 1746
José Itzamna Espitia Hernández Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura jose.espitia@banorte.com (55) 1670 - 2249
Valentín III Mendoza Balderas Autopartes / Bienes Raíces / Consumo Discrecional
valentin.mendoza@banorte.com (55) 1670 - 2250
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo Directora Deuda Corporativa tania.abdul@banorte.com (55) 5268 - 1672
Hugo Armando Gómez Solís Gerente Deuda Corporativa hugoa.gomez@banorte.com (55) 1670 - 2247
Idalia Yanira Céspedes Jaén Gerente Deuda Corporativa idalia.cespedes@banorte.com (55) 1670 - 2248
Banca Mayorista
Armando Rodal Espinosa Director General Banca Mayorista armando.rodal@banorte.com (81) 8319 - 6895
Alejandro Eric Faesi Puente Director General Adjunto de Mercados y Ventas Institucionales
alejandro.faesi@banorte.com (55) 5268 - 1640
Alejandro Aguilar Ceballos Director General Adjunto de Administración de Activos
alejandro.aguilar.ceballos@banorte.com (55) 5268 - 9996
Arturo Monroy Ballesteros Director General Adjunto Banca Inversión Financ. Estruc.
arturo.monroy.ballesteros@banorte.com (55) 5004 - 1002
Gerardo Zamora Nanez Director General Adjunto Banca Transaccional y Arrendadora y Factor
gerardo.zamora@banorte.com (81) 8318 - 5071
Jorge de la Vega Grajales Director General Adjunto Gobierno Federal jorge.delavega@banorte.com (55) 5004 - 5121
Luis Pietrini Sheridan Director General Adjunto Banca Patrimonial y Privada
luis.pietrini@banorte.com (55) 5004 - 1453
René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General Adjunto Banca Corporativa e Instituciones Financieras
pimentelr@banorte.com (55) 5268 - 9004
Ricardo Velázquez Rodríguez Director General Adjunto Banca Internacional rvelazquez@banorte.com (55) 5004 - 5279
Víctor Antonio Roldan Ferrer Director General Adjunto Banca Empresarial victor.roldan.ferrer@banorte.com (55) 5004 - 1454
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