View
216
Download
0
Category
Preview:
Citation preview
Tema 1El ciclo economico y sus explicaciones.
Marcel Jansen
Universidad Autonoma de Madrid
Octubre 2010
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 1 / 22
Esquema
1 Definicion de los ciclos economicos
2 Datacion de los ciclos economicos
3 Medicion de los ciclos economicos
4 Causas de los ciclos economicos
5 Los ciclos y el crecimiento
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 2 / 22
1. Definicion de los ciclos economicos
2. Definicion de los ciclos economicos
Los ciclos economicos son un tipo de fluctuaciones que seencuentran en la actividad economica agregada de los paısesque organizan su trabajo principalmente en empresas: un cicloconsta de expansiones que se producen mas o menos al mismotiempo en muchas actividades economicas, seguidas derecesiones, contracciones y recuperaciones, tambien generales,que culminan en la fase de expansion del ciclo siguiente. Estasecuencia de cambios es recurrente, pero no periodica. Por loque se refiere a la duracion, los ciclos economicos duran desdemas de un ano hasta diez o doce anos; no pueden dividirse enciclos mas breves de caracter similar y de magnitud parecida.(Burns y Mitchell, 1946)
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 3 / 22
1. Definicion de los ciclos economicos
Un ciclo tıpico
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 4 / 22
1. Definicion de los ciclos economicos
Puntos a destacar:
1 Los ciclos son fluctuaciones de la actividad economica agregada, node una variable unica como el PIB real.
2 Los ciclos estan compuestos de expansiones y contracciones. Toda lasecuencia de fondo a fondo, o cima a cima, se denomina un ciclo.
3 Las variables muestran covariacion: las expansiones y contracciones seproducen mas o menos al mismo tiempo en muchos sectores yvariables.
4 Los ciclos son recurrentes pero no periodicos.
5 Los ciclos son persistentes.
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 5 / 22
3. Datacion de los ciclos economicos
3. Datacion de los ciclos economicos
Fechas clave en los ciclos economicos:
Cima (peak): el ultimo mes antes de que varios indicadores claveempiecen a caer.
Fondo (trough): el ultimo mes antes de que los mismos indicadoresempiecen a crecer.
Problema: indicadores economicos clave a veces cambian de direccion enmomentos distintos → los ciclos economicos son difıciles de medir.
Mucha atencion de los analistas se centra en predecir los puntos degiro aprovechandose de indicadores adelantados.
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 6 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos
4. Medicion de los ciclos economicos: un ejemplo
20 0000 0
40 0000 0
60 0000 0
80 0000 0
0 0000 00
2 0000 00
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
RAW_GDP
14 .4
1 4 .8
1 5 .2
1 5 .6
1 6 .0
1 6 .4
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
LGDP
14 .5
15 .0
15 .5
16 .0
16 .5
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
HP_LGDP
-0 .0 6
-0 .0 4
-0 .0 2
0 .0 0
0 .0 2
0 .0 4
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLGDP
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 7 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos
El ciclo economico
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLGDP
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 8 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos
La Representacion de una Variable en Ciclo y Tendencia
serie temporal observada: yt ;
componente de crecimiento (o tendencia): τt ;
componente cıclico (o desviacion de la tendencia): dt .
Es decir,yt = τt + dt .
¿Como definimos la tendencia? Formas de extraer el componente cıclico,dt , de una serie
tendencia lineal (regresion simple), [ejemplo]
tendendica cuadratica, [ejemplo]
tendencia logarıtmica, [ejemplo]
...
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 9 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos
El filtro Hodrick-Prescott
La mas usada: el filtro Hodrick-Prescott que resuelve el problema
min
{T∑
t=1
(yt − τt)2 + λ
T∑t=1
[(τt+1 − τt)− (τt − τt−1)]2},
para un valor dado de λ. La serie yt se mide en “logs”.
si λ = 0→ yt = τt ,
si λ ∞→ τt es una lınea recta,
Cuanto mas alto es λ mas costosos son los cambios en la tendencia y estasera mas suave. λ = 1600 es el valor indicado para series trimestrales.
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 10 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos
El uso del filtro de Hodrick-Prescott para EE.UU.
14.5
15.0
15.5
16.0
16.5
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
LGDP HPTREND01
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 11 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos
El comportamiento cıclico de las variables economicas y sucoincidencia en el tiempo
Comportamiento cıclico:I procıclica (ρ(x , y) positiva y significativa),
I contracıclica (ρ(x , y) negativa y significativa),
I acıclicas (ρ(x , y) cercano a 0).
Coincidencia temporal:I adelantadas: la variable se adelanta al ciclo,
I retardadas: la variable presenta un retardo respecto al ciclo,
I coincidentes: ambas variables se mueven a la vez.
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 12 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos
Comportamiento cıclico de variables economicas clave
Variable Direccion Retardo
Produccion (Y )P. Industrial procıclica coincidente
Gasto (C + I + G )Consumo (C ) procıclica coincidenteInversion Bruta en Capital Fijo procıclica coincidenteInversion Residencial procıclica adelantadaInversion en Inventarios procıclica adelantadaGasto del Gobierno (G ) procıclica
Mercado de TrabajoEmpleo procıclica coincidenteParo contracıclicaProductividad procıclica adelantadaSalario Real procıclica
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 13 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos
Comportamiento cıclico de la economıa de EE.UU. (1964:I-2009:II).
Desviacion Correlacion del PIB conVariable x(t) estandar (%) x(t − 1) x(t) x(t + 1)Producto nacional bruto 1.55 0.86 1.00 0.87Consumo- bienes no duraderos y servicios 0.83 0.70 0.83 0.84- bienes duraderos 4.33 0.58 0.81 0.82Inversion 7.25 0.77 0.91 0.78- bruta en capital fijo 5.24 0.82 0.91 0.84- residencial 10.24 0.42 0.65 0.75- inventarios* 0.47 0.37 0.56 0.44Horas trabajadas 1.83 0.87 0.88 0.73Empleo 1.02 0.87 0.84 0.68Productividad (PNB/Horas) 1.03 0.17 0.46 0.50Media de horas trabajadas 0.43 0.60 0.75 0.72Salarios 1.01 0.65 0.70 0.43Gasto del gobierno 1.54 0.01 0.06 −0.03
Fuente: elaboracion Beatriz de Blas a partir de datos de St. Louis Federal Reserve FRED
* Ratio del cambio en inventarios sobre PIB.
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 14 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos
Hechos estilizados del ciclo economico
Algunas regularidades (hechos estilizados)
empleo muy procıclico
consumo de no duraderos y servicios procıclico y no muy volatil
inversion en inventarios muy volatil y procıclico
tanto el consumo de duraderos como la inversion en K fijo procıclicosy muy volatiles
bienes duraderos mas volatiles que los no duraderos y los servicios
productividad ligeramente procıclica pero menos volatil que el PIB
salarios menos volatiles que productividad
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 15 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos
Algunos hechos estilizados mas...
Produccion y horas trabajadas totales fluctuan en la misma magnitud.
El empleo fluctua casi tanto como la produccion, mientras que lamedia de horas trabajadas por semana fluctua mucho menos. [¿Queimplica?]
Stock de capital fluctua mucho menos que la produccion y sucorrelacion con el PIB es pequena.
Gasto del gobierno no correlacionado con el PIB.
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 16 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos
El ciclo economico en Espana
Comportamiento cıclico de la economıa espanola, (1960:I-2009:II).
Desviacion Correlacion del PIB conVariable x(t) estandar (%) x(t − 1) x(t) x(t + 1)Producto interior bruto 1.31 0.75 1 0.75Consumo 1.38 0.72 0.82 0.68Inversion 3.95 0.65 0.73 0.61Gasto publico 1.28 0.27 0.39 0.38Exportaciones 4.35 0.21 0.28 0.10Importaciones 6.18 0.61 0.53 0.50
Fuente: OCDE
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 17 / 22
4. Medicion de los ciclos economicos Los co-movimientos
El ciclo economico en Espana
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLGDP
-0.08
-0.06
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLCONS
-0.20
-0.15
-0.10
-0.05
0.00
0.05
0.10
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLINV
-0.04
-0.02
0.00
0.02
0.04
0.06
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLGOV
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLEXP
-0.3
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05
DLIMP
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 18 / 22
5. Causas de los ciclos economicos
5. Causas de los ciclos economicos
Enfoque keynesiano o neo-keynesiano: los ciclos son el resultado deimperfecciones en la economıa.
I shocks de polıtica fiscal pueden generar ciclosI shocks de polıtica monetaria tambienI conclusion: los ciclos son costosos
Enfoque neo-clasico: las economıas industriales modernas sonbastante flexibles y se ajustan a las nuevas situaciones
I shocks a la productividad y las preferenciasI conclusion: no hay nada de malo en una recesion
Si las polıticas fiscal y monetaria causan ciclos, y son costosos, ¿que sepuede hacer para eliminarlos?
¿Por que no se ha tenido exito en eliminar los ciclos?
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 19 / 22
6. Los ciclos y el crecimiento
6. Los ciclos y el crecimiento
Teorıa neoclasica:
ciclos y crecimiento no pueden tratarse separadamente
necesitamos un modelo consistente con los hechos estilizados dellargo plazo: hechos estilizados del crecimiento (Kaldor, 1957)
Partiendo de una tecnologıa como
Y = AF (K , L),
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 20 / 22
6. Los ciclos y el crecimiento
Los hechos estilizados del crecimiento
1 La produccion real crece a una tasa mas o menos constante a l.p.
2 El stock real de capital crece a una tasa mas o menos constante,mayor que la tasa de crecimeinto del numero de horas trabajadas.
3 La tasa de crecimiento del PIB y el stock de capital tienden a ser las
mismas→ ∆K
K=
∆Y
Y, e.d. K = eαY ,
K
Yes constante.
4 El rendimiento del capital tiene una tendencia horizontal (e.d. casi nopresenta tendencia).→ rK es constante.
5 La tasa de crecimiento del PIB p.c. varıa mucho de un paıs a otro.
6 Economıas con un alto rendimiento del capital tienen una tasa deinversion/PIB mas alta
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 21 / 22
6. Los ciclos y el crecimiento
La tasa de crecimiento del output puede expresarse como:
∆Y
Y=
∆A
A+
KFK (K , L)
F (K , L)· ∆K
K+
LFL(K , L)
F (K , L)· ∆L
L
Hecho 1 ⇒ ∆Y
Y= 1 + g .
Hecho 3 ⇒ ∆Y
Y=
∆K
K⇒ K = eαY ⇒ K
Yconstante.
Hechos 2 y 3 ⇒ I
Yconstante.
Hecho 4 (rK constante) yK
Yconstante ⇒ rK K
Yconstante.
Los cuatro hechos primeros decriben una economıa en unasenda de crecimiento equilibrado
Marcel Jansen (UAM) Tema 1 Octubre 2010 22 / 22
Recommended