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TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL PRECIO MUNDIAL DEL ORO
FONDO DE FINANCIAMIENTO PARA LA MINERÍA - FOFIM
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
Fuente: http://goldratefortoday.org
Gramos Onzas Dimensiones
1 0.03 15x8x0.4
2 0.06 15x9x0.6
2.5 0.08 21x13x0.6
5 0.16 23x14x0.7
10 0.32 31x18x1
20 0.64 39x22x1.3
50 1.61 45x25x2.3
100 3.22 55x31x3
250 8.04 55x25x10
500 16.08 65x32x14
1000 32.15 80x40x18
12440 400 200x80x45
Tabla No 1Dimensiones en mm de las Barras de oro
Bancos Centrales400 onzas (12,44kg)
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
ONZA TOLA TAEL
(1 Tola es igual a 11,66 gramos
ó 0,375 onzas troy)
(cerca de 1,2 oz por tael)1 oz (31.10g)
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO
22 quilates
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO
Tabla No 2Correlación entre quilates y fineza
24 quilates = 1000
23 quilates = 958,3
22 quilates = 916,6
21 quilates = 875,0
20 quilates = 833,3
18 quilates = 750,0
16 quilates = 666,7
14 quilates = 583,3
10 quilates = 416,6
Fuente: Wikipedia, Fineness of gold coins
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
PRODUCTOS FINANCIEROS (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• Un Exchange Traded Fund (ETF por sus sigla en inglés), o fondo negociable en el mercado, es un fondo que permite tomar posiciones sobre un índice (Wikipedia).
• Un Exchange - traded note (ó ETN), es un instrumento de deuda, no segura, no subordinada y con grado senior en el cobro, tiene una fecha de vencimiento, y respaldada por el crédito del inversor, sirven para acceder a varios benchmarks de mercado (Wikipedia).
• Un Closed – End Fund (ó closed – ended fund) un fondo cerrado es un esquema colectivo de inversión con un número limitado de cuota partes, y se dice cerrado por que una vez emitido el fondo, no se emiten más cuotas partes hasta que el fondo es redimido por efectivo o títulos valores (Investopedia).
El primer ETF de oro fue el “Standard and Poor's depositary receipt” SPDR Gold Trust (bajo el símbolo "GLD"), cuyo objetivo es el de replicar el rendimiento de las barras de oro, fue lanzado en marzo de 2003 en la Bolsa de Valores de Australia[1], y representaba en su origen exactamente 0,1 onzas troy (3,1 g) de oro. El SPDR Gold hoy se ha convertido en el quinto más grande fondo ETF por capitalización bursátil negociado en las bolsas de valores del mundo con 66.140 millones de dólares americanos[2].
[1]( Standard & Poor's Depositary Receipts (NYSE: SPY))[2]http://finance.yahoo.com/etf/browser/op (30/09/2011)
SPDR Gold Trust GLD
Fuente: www.gold.org
GRÁFICO No 1RESERVAS DE ORO APLICABLES A LOS ETP’S EN TONELADAS
Y PRECIO DEL ORO EN $US/ONZ
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)
• El oro se encuentra asignado (allocated) y no es fungible
• El oro se encuentra no asignado (unallocated) y por lo tanto es fungible de uso.
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING
(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES
VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING
(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES• COMPAÑIAS MINERAS
BREVE RESEÑA HISTORICA DE LOS PRECIOS DEL ORO
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
GRÁFICO No 1PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1971 a 1981London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
Jan-71
Jul-7
1Jan
-72Ju
l-72Jan
-73Ju
l-73Jan
-74Ju
l-74Jan
-75Ju
l-75Jan
-76Ju
l-76Jan
-77Ju
l-77Jan
-78Ju
l-78Jan
-79Ju
l-79Jan
-80Ju
l-80Jan
-81Ju
l-81
0
100
200
300
400
500
600
700
800
US$
BRETTON WOODS (1944 – 1971) Tasa Fija de 35 US$/onz
BULL MARKET: TENDENCIA AL ALZA
ESTANFLACIÓNDesarrollo económico débil, una baja productividad y un alto desempleoe incertidumbre en el mundo financiero
Crisis de Irán y el intento de ocupaciónen Afganistán por la Unión Soviética
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
GRÁFICO No 2PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1980 AL 2001 London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
Jan-80
Dec-80
Nov-81
Oct-82
Sep-83
Aug-84Ju
l-85
Jun-86
May
-87
Apr-88
Mar-
89
Feb-90
Jan-91
Dec-91
Nov-92
Oct-93
Sep-94
Aug-95Ju
l-96
Jun-97
May
-98
Apr-99
Mar-
00
Feb-01
0
100
200
300
400
500
600
700
800
US$
BEAR MARKET: TENDENCIA A LA BAJAESTABILIZACIÓN DE LA INFLACIÓN
Desarrollo económico semi fuerte, predomina aún el ambiente recesivo
REPUNTE ECONÓMICO AMPLIADO PERIODO DE EXPANSIÓN
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
GRÁFICO No 3PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 2000 AL 2011 London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
Jan-00
Jun-00
Nov-00
Apr-01
Sep-01
Feb-02
Jul-02
Dec-02
May-03
Oct-03
Mar-04
Aug-04Jan
-05Jun-05
Nov-05
Apr-06
Sep-06
Feb-07
Jul-07
Dec-07
May-08
Oct-08
Mar-09
Aug-09Jan
-10Jun-10
Nov-10
Apr-11
0.00
200.00
400.00
600.00
800.00
1000.00
1200.00
1400.00
1600.00
1800.00
US$
CRISIS ECONÓMICADesarrollo económico débil, una baja productividad y un alto desempleoe incertidumbre en el mundo financiero
CORRELACIÓN CON EL CRECIMIENTO DE LA DEUDA NACIONAL DE EE.UU.recuperación económica sostenible, aumento de la inflación, posibles insolvencias empresariales y el incumplimiento de obligaciones negociables
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO
LA OFERTA Y LA DEMANDA
1900 1904 1908 1912 1916 1920 1924 1928 1932 1936 1940 1944 1948 1952 1956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 20080
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
GRÁFICO No 4 PRODUCCIÓN MUNDIAL DE ORO
[EN TONELADAS MÉTRICAS]
Fuente: U.S. GEOLOGICAL SURVEY - GOLD STATISTICS http://minerals.usgs.gov/ds/2005/140/
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO
BANCO CENTRALES
TABLA No 3RESERVAS DE ORO POR PAIS
(WORLD OFFICIAL GOLD HOLDING)(DECEMBER 2010)
Country Gold Tonnes Percent Country Gold Tonnes Percent Country Gold Tonnes Percent
World 30562,5 100% Malaysia 36,4 0,1% Paraguay 0,7 0,0% Eurozone 10792,6 35,3% Peru 34,7 0,1% Dominican Republic 0,6 0,0%
USA 8133,5 26,6% Brazil 33,6 0,1% Gabon 0,4 0,0% Germany 3401 11,1% Belarus 32 0,1% Malawi 0,4 0,0%
IMF 2846,7 9,3% Slovakia 31,8 0,1% Central African Republic 0,3 0,0% Italy 2451,8 8,0% Bolivia 28,3 0,1% Chad 0,3 0,0%
France 2435,4 8,0% Ukraine 27,2 0,1% Republic of the Congo 0,3 0,0% China 1054,1 3,4% Ecuador 26,3 0,1% Uruguay 0,3 0,0%
Switzerland 1040,1 3,4% Syria 25,8 0,1% Fiji 0,2 0,0% Qatar 950,3 3,1% Morocco 22 0,1% Estonia 0,2 0,0%
Russia 775,2 2,5% Nigeria 21,4 0,1% Chile 0,2 0,0% Japan 765,2 2,5% Sri Lanka 17,5 0,1% Malta 0,2 0,0%
Netherlands 615,5 2,0% South Korea 14,4 0,0% Costa Rica 0,1 0,0% India 614,8 2,0% Cyprus 13,9 0,0% Haiti 0 0,0% ECB 522,7 1,7% Bangladesh 13,5 0,0% Burundi 0 0,0%
Republic of China (Taiwan) 466,9 1,5% Serbia 13,1 0,0% Oman 0 0,0% Portugal 421,6 1,4% Netherlands Antilles 13,1 0,0% Comoros 0 0,0%
Venezuela 401,1 1,3% Jordan 12,8 0,0% Kenya 0 0,0%
Saudi Arabia 322,9 1,1% Czech Republic 12,7 0,0% United Kingdom 310,3 1,0% Cambodia 12,4 0,0%
Islamic Republic of Iran 300 1,0% Laos 8,8 0,0% Lebanon 300 1,0% Latvia 7,7 0,0%
Spain 281,6 0,9% El Salvador 7,3 0,0% Austria 280 0,9% CEMAC 7,1 0,0%
Belgium 227,5 0,7% Guatemala 6,9 0,0% Pakistan 184,4 0,6% Colombia 6,9 0,0%
Philippines 175,9 0,6% Macedonia 6,8 0,0% Algeria 173,6 0,6% Tunisia 6,8 0,0%
Libya 143,8 0,5% Ireland 6 0,0% Singapore 127,4 0,4% Lithuania 5,8 0,0%
Sweden 125,7 0,4% Bahrain 4,7 0,0% South Africa 124,9 0,4% Mauritius 3,9 0,0%
Bank for International Settlements 120 0,4% Canada 3,4 0,0% Turkey 116,1 0,4% Tajikistan 3,3 0,0% Greece 111,7 0,4% Slovenia 3,2 0,0%
Romania 103,7 0,3% Aruba 3,1 0,0% Poland 102,9 0,3% Hungary 3,1 0,0% Mexico 1001 3,3% Kyrgyzstan 2,6 0,0%
Thailand 99,5 0,3% Luxembourg 2,2 0,0% Australia 79,9 0,3% Hong Kong 2,1 0,0%
Kuwait 79 0,3% Suriname 2 0,0% Egypt 75,6 0,2% Iceland 2 0,0%
Indonesia 73,1 0,2% Papua New Guinea 2 0,0% Kazakhstan 67,3 0,2% Trinidad and Tobago 1,9 0,0%
Denmark 66,5 0,2% Albania 1,6 0,0% Argentina 54,7 0,2% Yemen 1,6 0,0%
Finland 49,1 0,2% Cameroon 0,9 0,0% Bulgaria 39,9 0,1% Mongolia 0,9 0,0%
West African Economic and Monetary Union 36,5 0,1% Honduras 0,7 0,0%
Fuente: Wikipedia (Gold reserve)
Fuente: World Oficial Gold Holdings *Extraído de América Económica
GRAFICO No 5RESERVAS DE ORO DE AMERICA LATINAENTONELADAS MÉTRICAS A JULIO 2011
54%
16%
8%
5%
5%
5%4%
1% 1% 1% 0%
VenezuelaMéxicoArgentinaBoliviaPerúBrasilEcuadorEl SalvadorGuatemalaColombiaOtros LATAM
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO
JOYERÍA E INDUSTRIA
Fuente: GFMS, WGC*Inversiones contienen las inversiones identificables y no identificables
31%
11%
57%
InverionesIndustrialJoyeria
GRAFICO No 6FLUJO DE LA DEMANDA DE ORO POR SECTORPROMEDIO QUINQUENAL DEL 2005 AL 2010
FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO
• GUERRA Y LAS SITUACIONES DE EMERGENCIA NACIONAL
• INVERSORES
• COBERTURA ANTE CRISIS FINANCIERAS
LAS TEORÍAS QUE EXPLICAN EL COMPORTAMIENTO DEL PRECIO
DEL ORO
UNA POPULAR ANÉCDOTA
“Existían solamente dos personas en el mundo que entendían
Perfectamente cómo se apreciaba el oro, desafortunadamente
añadió, que ambos discrepaban completamente”.
[1]Barón Rothschild(Wikipedia)[2] 17 March 1968, Vicoria (TX) Advocate, “Shortage of Gold Brings Higher Short Term Interest Rates, Plus Inflation” by C. A. Talley, Jr., pg. 4A, col. 3, (C. A. Talley, 1968)
TEORÍAS QUE EXPLICAN EL COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL ORO
• Relación Oro y Equity Stocks (acciones)• Relación Oro y el petróleo• Relación Oro e Inflación• Relación Oro y deflación• Relación Oro y la Deuda Americana (Bonos del
tesoro americano - Treasuries)• Relación Oro con el Dólar Americano
0
1
2
3
4
5
6
S&P500/GOLD Ratio
Jan-50
Aug-53
Mar-57
Oct-60
May-64
Dec-67Jul-7
1
Feb-75
Sep-78
Apr-82
Nov-85
Jun-89Jan
-93
Aug-96
Mar-00
Oct-03
May-07
Dec-10
051015202530354045
DJI/GOLD Ratio
GRAFICO No 9MERCADO ACCIONARIO Vs PRECIO DEL ORO
Fuente: Yahoo Finance, y elaboración propia
GRAFICO No 10 OIL PRICES
(The two most popular index)
Jan-2010
Mar-2010
May-2010
Jul-2010
Sep-2010
Nov-2010
Jan-2011
Mar-2011
May-2011
Jul-2011
Sep-2011
020406080
100120140
Europe Brent Spot Price FOB (Dollars per Barrel)Cushing, OK WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)
GRAFICO No 11Spread de Precios Spot entre los índices WTI/ICE Brent
Fuente: U.S. Energy Information Administration (www.eia.gov)
US$
Jan-2008
Mar-
2008
May
-2008
Jul-2
008
Sep-2008
Nov-2008
Jan-2009
Mar-
2009
May
-2009
Jul-2
009
Sep-2009
Nov-2009
Jan-2010
Mar-
2010
May
-2010
Jul-2
010
Sep-2010
Nov-2010
Jan-2011
Mar-
2011
May
-2011
Jul-2
011
Sep-2011
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1000.0
1200.0
1400.0
1600.0
1800.0
Précis del OroPrecio del Oro
19711972
19731974
19751976
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19791980
19811982
19831984
19851986
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19891990
19911992
19931994
19951996
19971998
19992000
20012002
20032004
20052006
20072008
20092010
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00Petroleo WTI Petroleo WTI
19711972
19731974
19751976
19771978
19791980
19811982
19831984
19851986
19871988
19891990
19911992
19931994
19951996
19971998
19992000
20012002
20032004
20052006
20072008
20092010
0.005.00
10.0015.0020.0025.0030.0035.00
Oro/Petroleo
GRAFICO No 12 Precio del Oro y del Petróleo WTI
(Precios Anuales Ajustados a la Inflación)
Fuente: Elaboración Propia
GRAFICO NoPrecios del Oro Vs Índice de Precios del consumidor (CPI-US)
(Desde 1950)
ComponentesRelacionados
con la inflación
ComponentesNo
relacionadoscon la inflación
Fuente: LBMA, Unided States department of labor
Jan-50
Apr-53Ju
l-56
Oct-59Jan
-63
Apr-66Ju
l-69
Oct-72Jan
-76
Apr-79Ju
l-82
Oct-85Jan
-89
Apr-92Ju
l-95
Oct-98Jan
-02
Apr-05Ju
l-08
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
(US - CPI) Índice de Precios del ConsumidorPrecio Nominal del Oro (London PM Fix)
GRAFICO NoRendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)
Vs. la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US)
(Año base 1996)
Fuente: LMBA, Unided States department of labor
Jan-96
Sep-96
May
-97Jan
-98
Sep-98
May
-99Jan
-00
Sep-00
May
-01Jan
-02
Sep-02
May
-03Jan
-04
Sep-04
May
-05Jan
-06
Sep-06
May
-07Jan
-08
Sep-08
May
-09Jan
-10
Sep-10
May
-110.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
Variación del Indice de Precios del consumidorRendimientos del Oro
GRAFICO No 13Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)
Vs. la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US)
(Año base 1950)
Fuente: LMBA, Unided States department of labor
Jan-50
Aug-52
Mar-
55
Oct-57
May
-60
Dec-62Ju
l-65
Feb-68
Sep-70
Apr-73
Nov-75
Jun-78
Jan-81
Aug-83
Mar-
86
Oct-88
May
-91
Dec-93Ju
l-96
Feb-99
Sep-01
Apr-04
Nov-06
Jun-09
1.00
6.00
11.00
16.00
21.00
26.00
Variación del Índice de Precios del ConsumidorRendimientos del Precio del Oro
Jan-96
Jun-96
Nov-96
Apr-97
Sep-97
Feb-98
Jul-98
Dec-98
May-99
Oct-99
Mar-00
Aug-00Jan
-01Jun-01
Nov-01
Apr-02
Sep-02
Feb-03
Jul-03
Dec-03
May-04
Oct-04
Mar-05
Aug-05Jan
-06Jun-06
Nov-06
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
1.60
1.80
CPI Gold
Source: Gold monthly prices from Gold.org, CPI data from Unided States department of labor
Gold Vs Consumer Price Index-US(Since 1996)
GRAFICO No 14Deflación del Japón Vs Retornos del oro
Desde 1999
Fuente: www.rateinflation.com, LBMAρ : -0,097
Feb/1
999
Aug/1999
Feb/2
000
Aug/2000
Feb/2
001
Aug/2001
Feb/2
002
Aug/2002
Feb/2
003
Aug/2003
Feb/2
004
Aug/2004
Feb/2
005
Aug/2005
Feb/2
006
Aug/2006
Feb/2
007
Aug/2007
Feb/2
008
Aug/2008
Feb/2
009
Aug/2009
Feb/2
010
Aug/2010
Feb/2
011-15.0000%
-10.0000%
-5.0000%
0.0000%
5.0000%
10.0000%
15.0000%
20.0000%
Tasa de Inflación de Japón Retornos del precio del Oro
GRAFICO No 15Deflación del Japón Vs Tasa de rendimiento del oro
(Año Base 1999)
ρ : -0,53Fuente: www.rateinflation.com, LBMA
Jan/1
999
Jul/1999
Jan/2
000
Jul/2000
Jan/2
001
Jul/2001
Jan/2
002
Jul/2002
Jan/2
003
Jul/2003
Jan/2
004
Jul/2004
Jan/2
005
Jul/2005
Jan/2
006
Jul/2006
Jan/2
007
Jul/2007
Jan/2
008
Jul/2008
Jan/2
009
Jul/2009
Jan/2
010
Jul/2010
Jan/2
0110
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
Tasa de Crecimiento con el Oro Decrecimiento con la Deflación Japonesa
GRAFICO No 16Deuda Pública de EE.UU.
Año Base 2010
Fuente: Wikipedia, US DEBT.
Deu
da c
omo
Frac
ción
de
l US
PIB
Deu
da e
n Tr
illon
es a
mer
ican
os A
ño B
ase
2010
19621964
19661968
19701972
19741976
19781980
19821984
19861988
19901992
19941996
19982000
20022004
20062008
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20.00%
40.00%
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80.00%
100.00%
Retornos sobre el precio del oro
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
10 year yield Treasury
GRAFICO No 17Tasa de rendimiento de los Bonos Americanos a 10 años
vs Retornos del oro, (Desde 1962)
Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA
GRAFICO No 18Tasa de Crecimiento de los
Bonos del tesoro americano vs el Precio del Oro(1962 – 2010)
19621964
19661968
19701972
19741976
19781980
19821984
19851987
19891991
19931995
19971999
20012003
20052007
20082010
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
Retornos del OroRetornos de los Bonos Americanos a 10 años
Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA
GRAFICO No 19Tasa de Crecimiento de los
Bonos del tesoro americano vs el Precios del Oro(1999 – 2010)
20002001
20012002
20022003
20032004
20042005
20052006
20062007
20072008
20082009
20092010
20100
0.51
1.52
2.53
3.54
4.55
Treasuries Note Oro
Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA
1.70%
2.20%
2.70%
3.20%
3.70%
4.20%
10 Yr Yield Treasury
04-Jan-11
16-Jan-11
28-Jan-11
09-Feb-11
21-Feb-11
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1
22-Apr-1
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04-May
-11
16-May
-11
28-May
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09-Jun-11
21-Jun-11
03-Jul-1
1
15-Jul-1
1
27-Jul-1
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01-Sep-11
13-Sep-11
25-Sep-11
1300.00
1400.00
1500.00
1600.00
1700.00
1800.00
1900.00
2000.00
Oro Oro ajustado a septiembre del 2011
GRAFICO No 20Precio del oro a precios de septiembre del 2011 (London PM Gold
Fixed) vs Tasa de los Bonos Americanos con madurez a 10 años
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S. Department of Treasury - Bureau of the Public Debt
03/01/2
011
13/01/2
011
23/01/2
011
02/02/2
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12/02/2
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22/02/2
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23/04/2
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03/05/2
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13/05/2
011
23/05/2
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02/06/2
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12/06/2
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02/07/2
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22/07/2
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01/08/2
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11/08/2
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21/08/2
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31/08/2
011
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S&P500 London PM Gold Fixed
80
85
90
95
100
105
110
115
120
WTI Oil Crude
GRAFICO No 11Precios diarios del Oro, Petróleo WTI y S&P500
Fuente: Standard & Poors, U.S. Energy Information Administration, LBMA.
GRAFICO No 21Correlación Móvil del precio del Oro Vs Bonos Federales
Americanos a 10 años (sobre 60 Observaciones – Desde 1990)
19901990
19911992
19931994
19951995
19961997
19981999
20002000
20012002
20032004
20052005
20062007
20082009
20102010
2011-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
Fuente: Elaboración Propia.Los datos han sido extraídos de: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S. Department of Treasury - Bureau of the Public Debt
1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 20090
200
400
600
800
1,000
1,200
ModeloOro
GRAFICO No 21Modelo para predecir el precio del oro
Fuente: http://www.crossingwallstreet.com/archives/2010/10/a-model-to-explain-the-price-of-gold.html
IBBOTSON REAL RATES
GRAFICO No 22Dólar Americano Vs Precio del Oro
(Mes Base Marzo del 2010)
Fuente: Federal Reserve System (Nominal Major Currencies Dollar Index), LMBA
1973-03 1976-12 1980-09 1984-06 1988-03 1991-12 1995-09 1999-06 2003-03 2006-12 2010-090
100200300400500600700800900
1000110012001300
Dólares Americanos Mes Base Marzo 1973 Oro Ajustado Mes Base Marzo 1973
Fuente: Standard and Poors Company, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes
GRAFICO No 23PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL ORO
London PM Gold FIX – US$/onz troyMes Base Junio 2011
Jan-50
Sep-52
May
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-58
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May
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May
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May
-03Jan
-06
Sep-08
May
-110.00
500.00
1000.00
1500.00
2000.00
2500.00
Precio del Oro (nominal)Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011)
Fuente: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes
GRAFICO No 24PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL S&P500
Mes Base Junio 2011
Jan-50
Aug-52
Mar-
55
Oct-57
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Dec-62Ju
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Feb-68
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Apr-73
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Jun-78
Jan-81
Aug-83
Mar-
86
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May
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Dec-93Ju
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Jun-09
0
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1500
2000
2500
S&P500 - Nominal S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011)
Jan-50
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Mar-81
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-0.2
0.2
0.6
1
GRAFICO No 25Oro vs S&P 500
(Precios Promedios mensuales ajustados a la inflación)Mes Base Junio del 2011
Fuente: Elaboración PropiaDatos: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes,
Corr
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Feb-91
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1500.00
2000.00
2500.00
Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011) S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011)
GRAFICO NO 26MEDIAS MÓVILES SOBRE CORRELACIONES DE 60 OBSERVACIONES
(5 AÑOS)
Dec-54
May-56
Oct-57
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2002
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Bretton Woods SystemFloating-rate system (1968–1972)
Collapse de Bretton Woods
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1998
Bear Market 1973 - 1974 Crisis del petróleo1973 Crisis Petrolera- 2003
Fuente: Elaboración propia
Guerra del Golfo
Corr
elac
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GRAFICO NO 27MEDIAS MÓVILES SOBRE CORRELACIONES DE 24 OBSERVACIONES
(2 AÑOS)
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Mar-91
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Media Movil (24 meses)
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Asia 1997
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Bretton Woods SystemFloating-rate system (1968–1972)
Collapse de Bretton Woods
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1998
Bear Market 1973 - 1974
Crisis del petróleo1973
Crisis Petrolera - 2003
Fuente: Elaboración propia
Guerra del Golfo
Corr
elac
ión
GRAFICO NO 28MEDIAS MÓVILES SOBRE CORRELACIONES DE 12 OBSERVACIONES
(1 AÑO)
Jan-50
Aug-51
Mar-53
Oct-54
May-56
Dec-57
Jul-59
Feb-61
Sep-62
Apr-64
Nov-65
Jun-67Jan
-69
Aug-70
Mar-72
Oct-73
May-75
Dec-76
Jul-78
Feb-80
Sep-81
Apr-83
Nov-84
Jun-86Jan
-88
Aug-89
Mar-91
Oct-92
May-94
Dec-95
Jul-97
Feb-99
Sep-00
Apr-02
Nov-03
Jun-05Jan
-07
Aug-08
Mar-10
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
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Media Movil (12 meses)
Stoc
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t Cra
sh 2
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2002
Cris
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Mar
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7 - 2
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Crisis petrolera 1979 Asia 1997
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Bretton Woods SystemFloating-rate system (1968–1972)
Collapse de Bretton Woods
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1998
Bear Market 1973 - 1974
Crisis del petróleo1973
Crisis Petrolera- 2003
Fuente: Elaboración propia
Guerra del Golfo
Corr
elac
ión
GRAFICO NO 29MEDIAS MÓVILES SOBRE CORRELACIONES DE 6 OBSERVACIONES
(6 Meses)
Jan-50
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Media Movil (6 meses)
Stock Market Crash
2000-2002Market
Recession 2007 - 2009
Crisis petrolera 1979 Asia 1997
Japanese asset price bubble1986 - 1991
Bretton Woods SystemFloating-rate system (1968–1972)
Collapse de Bretton Woods
Efec
to T
equi
la 1
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Arge
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199
9Ru
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1998
Bear Market 1973 - 1974
Crisis del petróleo1973
Crisis Petrolera- 2003
Fuente: Elaboración propia
Guerra del Golfo
Corr
elac
ión
Fuente: Elaboración Propia
GRÁFICO No 30PROBABILIDAD DE PERDER DINERO
PREDICCIONES SOBRE LA LOG NORMAL
1 5 15 20 25 30 500.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
OROS&P 500
AÑOS
PORC
ENTA
JE D
E PE
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AS
PROYECCIÓN
Tabla No 12
Proyecciones con datos de 10 años
Oro S&P500
AM 12,0% -3,9%
SD 12,0% 22,3%
Fuente: Elaboración Propia
CONCLUSIONES• El oro no es inmune a la inflación, esto está claramente demostrado con las
tendencias de precios a la baja en las décadas del 80 y 90.
• El oro no es una cobertura para las crisis, dado que las correlaciones negativas entre los retornos del oro y el S&P500 como benchmark del mercado de valores, son positivas en el largo plazo (de 2 a 5 años), y en el mediano y corto plazo (de 6 a 12 meses) puede asumir un rango muy grande de valores entre negativos y positivos, con una media ligeramente negativa, sin embargo es un hecho que no se puede comprobar o asegurar en todos los casos, por lo que no se puede utilizar al oro como una herramienta de cobertura ante las crisis.
• Históricamente, el oro se ha comportado más como una moneda más que como un commodity, queda demostrado con la relación negativa ante las tasas de la deuda americana y el dólar.
• Los precios del oro tienen una sensibilidad a las crisis, a la tasa de la deuda americana, al dólar, al petróleo, y otras crisis financieras, por cuanto se puede considerar al oro como un termostato que anuncia una crisis.
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