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2. Establezca 6 diferencias entre el financiamiento mediante deuda y
mediante capital
FINANCIAMIENTO MEDIANTE DEUDA
1. Existen costos financieros.
2. Necesariamente se requieren garantías.
3. Se establece un periodo de tiempo antes del desembolso.
4. Necesariamente se debe pagar el préstamo.
5. Esta financiado por terceras personas (entidades bancarias).
6. Es responsabilidad del conjunto de accionistas.
FINANCIAMIENTO MEDIANTE CAPITAL
1. No existen costos financieros.
2. No se requieren garantías.
3. Es de manera instantánea.
4. El financiamiento de capital no tiene que volverse a pagar.
5. Al tomar la inversión del capital. sedes parcialmente tu propiedad.
6. Sedes autoridad de toma de decisiones sobre tu negocio
3.-Elabore un esquema que muestre la clasificación de los bonos de acuerdo a por
lo menos 5 criterios.
Bonos Públicos
1. Según el emisor Bonos Privados
Bonos a tipo fijo
2.Según la rentabilidadBonos a tipo flotante
Bonos cupón cero
Clasificacion de
Los Bonos
3. Según la prelacion en el cobro Bonos simples
Bonos subordinados
4.Según la divisa Bonos en moneda local
Bonos emitidos en moneda
extranjera
Clasificacion de
Los bonos
Bonos hipotecarios
5.Según la garantia Bonos con garantía colateral
Bonos con garantía de otra empresa
Bonos sin garantia
4:_ Emisión de Bonos
Básicamente el primer paso para la emisión de valores a través del mercado de valores
es la aprobación por parte de la junta general de accionistas, máximo órgano de la
sociedad (o su equivalente para el caso de sociedades no constituidas como sociedades
anónimas) que manifiesta la determinación de obtener recursos financieros mediante la
emisión de Valores. Además, la junta de aprobar (o delegar) las características generales
que tendrá la futura emisión de valores.
El proceso siguiente puede subdividirse en tres grandes etapas: la estructuración de la
emisión, el registro e inscripción y finalmente la colocación de los valores. Todas estas
etapas son realizadas conjuntamente a la Agencia de Bolsa contratada para el efecto.
Para el caso de empresas catalogadas como PyMEs, estas tienen la alternativa de
contratar a un Estructurador de Emisiones de Valores de PyMEs para que realice las
tareas de estructuración e inscripción.
1. Formulario Nº 0070 de solicitud de Registro de Actos de Comercio, con carácter de
declaración jurada,
debidamente llenado y firmado por el representante legal.
2. Testimonio de escritura pública de declaración unilateral de voluntad para la emisión
de bonos, que contenga
la transcripción del acta de la junta general extraordinaria de accionistas en caso de
sociedades anónimas,
y asamblea de socios en caso de sociedades de responsabilidad limitada, que autorice la
emisión de bonos.
3. Para efectuar el presente trámite es requisito indispensable que la sociedad comercial
cuente con la
Matrícula de Comercio actualizada.
Dos días hábiles, computables a partir del día hábil siguiente al ingreso del trámite ante
el Registro de Comercio.
Son títulos valores referidos a una operación crediticia constituida a cargo de la
sociedad o entidad emisora.
El cliente debe presentar la documentación requerida en Ventanilla de Atención al
Cliente, la misma que previa su constatación efectúa el cobro del arancel
correspondiente y emite el código de trámite que identifica el cargo de recepción.
Ingresado el trámite, el mismo se remite en el día al Jefe de Oficina de Sede o Gerencia
de Área, para el reparto al Analista Jurídico quién luego de efectuar el análisis legal y
verificar el cumplimiento de las formalidades establecidas, puede registrar la emisión de
bonos o en su caso observar el trámite.
- En el primer caso, el Analista Jurídico procede a digitar las partes pertinentes de la
documentación correspondiente al trámite. Luego, se procede a la digitalización de la
documentación en el sistema informático y archivo físico correspondiente, pudiendo
Ventanilla de Atención al Cliente extender el respectivo certificado de registro.
Una vez efectuado el registro, el Analista Jurídico y/o Jefe de Oficina elevará el informe
a Gerencia de Área respectiva a los fines que ésta haga conocer al ente encargado de
autorizar la emisión de valores en cumplimiento al Art. 444 inc. 6) del Código de
Comercio.
- En caso de existir observaciones al trámite, se emite una nota de devolución del
trámite en la que se especifique las observaciones que determinan las razones por las
que el mismo ha sido observado y cómo puede subsanarse; derivándose los documentos
a Ventanilla de Atención al Cliente, para su devolución.
En caso de reingreso del trámite, adjuntando testimonio de aclarativa, complementación
o modificación al instrumento de Escritura Pública de Declaración Unilateral de
Voluntad para la Emisión de Bonos, el Analista Jurídico debe realizar el procedimiento
indicado precedentemente y en caso de proceder el registro, debe digitar en forma
vinculante también los datos de dichos documentos dentro del mismo registro de la
Escritura Pública de Declaración Unilateral de Voluntad para la Emisión de Bonos.
Dicho en otras palabras, se trata de una obligación financiera que responde a una
promesa de pago que se realizará en el futuro y para la cual se presenta un documento
en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el
deudor para poder devolver el préstamo y de qué forma será dicha devolución
Pregunta 5
Un bono es un instrumento financiero de renta fija y constituye una de las formas de
endeudamiento que pueden utilizar, tanto el Gobierno como las empresas privadas para
financiarse. Está compuesto por cupones, que constituyen el interés, y un valor
principal, ambos “fijados” desde su fecha de emisión. Por lo general, los cupones se
reciben semestralmente, y a veces anualmente, y el principal se percibe totalmente a la
fecha de vencimiento del bono.
Tres variables caracterizan a un bono: su valor nominal o par o principal (par value), el
cupón (couponrate), y la fecha de vencimiento (maturity date). Por ejemplo, un bono
típico puede tener 10.000 dólares de valor nominal, 10 por 100 de interés anual y
vencimiento el 31 de diciembre de 2007.
El valor nominal es el monto que el inversor recibirá a la fecha de vencimiento del
bono; en España, por ejemplo, los Bonos del Estado son generalmente emitidos con un
valor par de 10.000 dólares. El cupón es el porcentaje del valor par que el inversor
recibirá anualmente como cobro de intereses. El bono anteriormente mencionado pagará
1.000 dólares de interés anual (usualmente en dos pagos semestrales de 500 dólares). El
31 de diciembre de 1997, fecha de vencimiento, el tenedor recibirá 10.000 dólares por
bono más 500 dólares del último cupón y cesará de recibir más pagos de intereses.
A efectos de precios y cotizaciones de bonos en los mercados de deuda se utiliza
siempre un valor par de 100 que representa el 100% del nominal del bono. Cada punto
es un 1 por 100 del valor nominal, en nuestro caso 1 punto equivale a 100 dólares.
6.- Señale ejemplos de activos que se puedan titularizar e investigue 3
experiencias reales de empresas bolivianas que titularizaron algún
activo.
Podrán estructurarse procesos de Titularización a partir de los siguientes activos o
bienes:
•Cartera de Crédito
• Documentos de Crédito
• Flujos de caja o flujos futuros
• Contratos de venta de bienes y servicios
• Contratos de arrendamiento financiero (leasing)
• Activos y proyectos inmobiliarios como casas y terrenos
• Valores de deuda pública
• Valores inscritos en el Registro del Mercado de
Valores como los valores de deuda publica inscritos en el registro de mercado de
valores o valores de oferta privada.
• Contratos de factoraje
Empresas Bolivianas que titularizaron activos:
Gas y Electricidad S.A.
La compañía Gas y Electricidad, una pequeña y mediana empresa (Pyme) de Sucre,
obtuvo un financiamiento de 2,3 millones de dólares en la bolsa de valores, a través de
la venta de sus ingresos futuros, a una tasa del 7,5 por ciento anual en promedio.
COBOCE
1.000.000 m2 de pavimento rígido para Cochabamba
HAM COBOCE
Contrato : 20% cash y 80% el letras de cambio (US$ 17.6 millones)
Tasa de financiamiento: 12% anual
US$ 17.6 millones 60 letras
US$ 5.028.522,06
Junio 2002- Agosto 2004
COBOCE – NAFIBO 001 $us 5.08 mm
COBOCE– NAFIBO 003 $us 16.70 mm
CONCORDIA
CONCORDIA – NAFIBO 004 se crea con el fin de titularizar Letras de Cambio giradas
a favor de CONCORDIA S.A. Empresa Constructora y aceptadas por la Municipalidad
de Cochabamba, por concepto de pago a CONCORDIA S.A. Empresa Constructora por
la ejecución del contrato de construcción y financiamiento de obras correspondientes al
paseo Sarco (Avenida Beijing y otras), carpeta asfáltica, desagües pluviales, obras de
arte e infraestructura en la ciudad de Cochabamba.
Los bienes de NAFIBO Sociedad de Titularización S.A. no responderán por las
obligaciones contraídas por el Patrimonio Autónomo.
CONCORDIA-NAFIBO 004 $us 2.90 mm
7.- titularización de activos
La titularización consiste en la venta, a través de títulos o bonos, de parte de los activos
improductivos de una compañía. En el caso de las hipotecas, que son deudas a largo
plazo, se consigue fondos a corto plazo para volver a inyectarlos en nuevas hipotecas.
De acuerdo con la definición de la Real Academia de la Lengua Española, la
Titularización es "Convertir determinados activos, generalmente préstamos, en valores
negociables en el mercado".
proceso de Titularización consiste en constituir un patrimonio cuyo propósito es
respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con
cargo a dicho patrimonio. Comprende así mismo la transferencia de activos al referido
patrimonio y la emisión de los respectivos valores.
. La titularización se define como aquel proceso de transformación de activos
financieros, generalmente llamados "básicos", que carecen de un mercado secundario en
títulos valores que se conocen con el nombre de activos "sintéticos" o "derivados" que
se caracterizan por tener mayor mercado y liquidez que los activos originales.
La titularización puede definirse como el proceso mediante el cual determinados
derechos de crédito, actuales o futuros, de una entidad (entidad cedente) son vendidos
en todo o en parte a los inversores en forma de valores negociables, generalmente
mediante previa agregación y modificación de alguna de sus características.
En resumen, se puede globalizar la definición de la titularización como el procedimiento
mediante el cual una empresa puede transformar sus activos de diversa naturaleza, en
valores comerciales o títulos valores, con el propósito de acudir a través de ellos al
mercado de valores y obtener el financiamiento requerido para la ejecución de
sus operaciones y proyectos, de una manera más ventajosa, a menor costo y a un mayor
plazo.
8.- INVESTIGUE QUE EMPRESAS BOLIVIANAS
OFRECEN SERVICIOS DE LEASING FINANCIERO Y
BAJO QUE CONDICIONES.
BISA LEASING
Arrendamiento Financiero Directo (Leasing Directo)Beneficios de nuestro arrendamiento financiero
No se requieren garantías adicionales.
Agilidad en el proceso de evaluación y aprobación.
Ahorro Impositivo.
Financiamiento de Pólizas de Seguro, si es solicitado.
Mejora índices financieros a empresas.
Mejor administración del capital de trabajo.
Servicio integral pre y post compra y asesoría constante y especializada.
Renovación y modernización de tecnología.
Plazos acordes a las necesidades del cliente.
Pagos de acuerdo al flujo de la empresa.
Riesgos del arrendamiento financiero
Para leasing inmobiliario de vivienda, los plazos son más reducidos que otras
alternativas de financiamiento
Los trámites de transferencia de bienes sujetos a registro pueden ser más largos que
trámites de hipotecas y/o prendas.
BBNB LEASING
Beneficios ( En todos los Productos)
El Leasing le permite dar una respuesta rápida a las nuevas oportunidades de
inversión, menor tiempo en trámites y sin hipotecas.
El financiamiento no compromete garantías adicionales.
La totalidad de la cuota de leasing se considera un gasto, disminuyendo la base
tributaria de la empresa.
Flexibilidad en estructurar las cuotas en función al flujo de caja de cada cliente.
Asesoría constante y especializada.
Leasing de importación hasta la maquinaria puesta en planta.
Requisitos ( En todos los Productos)
Documentación Legal del arrendatario (cliente).
Documentación financiera del arrendatario.
Factura proforma o avaluó de los activos a ser financiados.
EJEMPLOS:
Bienes Objeto de Arrendamiento Financiero Directo
Casa Leasing
BNB Leasing S.A. ofrece una solución para la compra de su vivienda, con tan solo
un aporte propio del 7%.
El cliente elige el inmueble, BNB Leasing lo compra y lo financia. la operación no
requiere garantías adicionales.
Descripción y características
Financiamiento: Hasta el 93% del valor comercial del bien.
Plazo: Hasta 20 años.
Tasa de interés: MN 9% Fija Anual durante los primeros 12 meses, posteriormente
8% + TRE MN
Valor Residual: 1%.
TransLeasing
BNB Leasing S.A. ofrece las mejores alternativas de financiamiento para vehículos
de transporte de carga y transporte de pasajeros.
El cliente elige el bien y el proveedor de su confianza y BNB Leasing compra el
activo y lo financia. La operación no requiere garantías adicionales.
Descripción y características
Financiamiento: Hasta el 80% del valor comercial del bien.
Plazo: Hasta 5 años.
Tasa de interés: De acuerdo a condiciones de mercado.
Valor Residual: 1%.
Nuestros productos apoyan el financiamiento de las grandes, medianas y pequeñas
empresas
ConstruLeasing
BNB Leasing S.A. ofrece las mejores alternativas de financiamiento para toda clase
de maquinaria pesada y equipo de construcción: palas cargadoras, retroexcavadoras,
motoniveladoras, excavadoras, hormigoneras, compactadoras y otras.
El cliente elige el bien y el proveedor de su confianza y BNB Leasing compra el
activo y lo financia. La operación no requiere garantías adicionales.
Tenemos la modalidad de financiamiento “Leaseback” bajo la cual su empresa
puede convertir sus activos fijos (maquinaria, equipos y vehículos en uso) en
liquidez para capital de operaciones.
Descripción y características
Financiamiento: Hasta el 80% del valor comercial del bien.
Plazo: Hasta 5 años.
Tasa de interés: De acuerdo a condiciones de mercado.
Valor Residual: 1%.
Nuestros productos apoyan el financiamiento de las grandes, medianas y pequeñas
empresas.
FORTALEZA LEASING
Fortaleza Leasing tiene cinco años de vida. En julio de 2007 inició actividades con
una oficina en La Paz y hoy está en todo el eje central y la ciudad de El Alto.
Su mayor clientela está concentrada en el sector agropecuario (agricultura y
ganadería) con una participación de 35 a 40%. En segundo lugar se encuentra el
sector transporte con el 20 a 30% y el sector de la construcción con el 15 a 20% y
con menor porcentaje en otras áreas como medicina y gráficos.
Respecto a la mora, llega al 1,5% y es baja en relación a la mora en general de este
sector que está en el 2,7%.
Los montos de préstamo leasing ascienden desde los $us 5.000 hasta los $us 320 mil
que les permite la norma vigente. Fortaleza Leasing cuenta con 500 clientes directos
y los indirectos suman a 800 beneficiados por las operaciones leasing que se realizan
en Bolivia.
Los sectores que más recurren a la modalidad de leasing son la industria,
construcción, y agrícola, y en menor medida los de hidrocarburos, servicios,
minería, comercio, entre otros rubros.
Pregunta 9El Lease-back, o retroleasing, es un contrato en virtud del cual la empresa transfiere
los activos de su titularidad, ya sean bienes muebles o inmuebles, a una entidad
financiera por una cantidad pactada, garantizando ésta su uso a la primera mediante un
contrato de leasing, pagando las cuotas correspondientes por el uso del bien, y al
término del cuál se ofrece la opción de compra previo pago del valor residual del bien,
la prórroga del contrato o bien devolver el bien.
Aunque esta fórmula puede ser usada en cualquier tipo de bienes, ya sean bienes o
inmuebles, suele ser utilizada para inversiones inmobiliarias dentro de la empresa, como
puede ser la adquisición de naves industriales u oficinas en los cuales se supone que se
revalorizarán.
El lease-back como forma de financiación tiene múltiples ventajas. La primera de ella es
que podremos disfrutar de todas las ventajas de un contrato de leasing, como por
ejemplo el poder financiar el 100% del activo fijo o acceder a importantes ventajas
fiscales.
Pero lo que realmente hace atractivo al lease back es que se libera la inmovilización de
los bienes que habíamos adquirido para financiar la actividad corriente de la empresa.
En otras palabras, al vender los activos fijos de la empresa, obtenemos liquidez que
servirá para financiar el activo circulante, las necesidades a corto plazo, sin necesidad
de renunciar al uso del bien.
Cross-border leasinges un acuerdo de arrendamiento donde arrendador y el
arrendatario están situados en diferentes países. Esto presenta problemas adicionales
significativos relacionados con la evasión fiscal y los paraísos fiscales.
Cross-border leasingha sido ampliamente utilizado en algunos países europeos, al
arbitraje de la diferencia en las leyes fiscales de diferentes jurisdicciones, por lo general
entre un país de Europa y Estados Unidos. Normalmente, esto se basa en el hecho de
que, a efectos fiscales, algunas jurisdicciones asignan la propiedad y las amortizaciones
concomitantes a la entidad que tiene el título legal de un activo, mientras que otros
(como los EE.UU.) asignan a la entidad que tiene el mayor número de indicios de la
propiedad de impuestos (el título legal de ser sólo uno de varios factores que se tienen
en cuenta). En estos casos, con arrendamientos suficientemente largas (a menudo de 99
años), un activo puede terminar con dos propietarios efectivos, uno en cada jurisdicción;
esto se refiere a menudo como un contrato de arrendamiento de doble caída.
A menudo, el propietario original de un activo no está sujeta a tributación en cualquier
jurisdicción, y por tanto no podrá reclamar la depreciación. La transacción implica a
menudo una ciudad que vende un activo (por ejemplo, un sistema de alcantarillado o
una planta de energía) a un inversor (que puede reclamar la depreciación), y de largo
plazo de arrendamiento que la derecha de nuevo (a menudo referido como una venta
con arrendamiento posterior). Sin embargo, desde 2004 el arrendamiento transfronterizo
ha sido eliminado efectivamente por el paso de los TRABAJOS ACT de 2004, que hizo
que la gran mayoría de los transfronteriza arrienda rentable.
10.- Las dos modalidades más utilizadas de Arrendamiento Financiero
son:Arrendamiento Financiero Directo para capital de inversión para compra
demaquinaria y retroarrendamiento La primera modalidad consiste en que
losarrendadores adquieren en propiedad un bien (maquinaria, equipo,vehículos de
trabajo u otros relacionados con la producción) reviamenteseleccionado por el
interesado o empresa; se lo alquila por un períododeterminado de tiempo, al final del
cual tiene la opción de comprarlo por unvalor residual mínimo previamente pactado. En
cambio la figura deretroarrendamiento Financiero es cuando el dueño de un
determinado bieninmueble u otro (maquinaria, equipo, vehículos de trabajo u otros
relacionados con la producción) vende temporalmente al arrendatario (acambio de
efectivo) y la entidad se lo entrega en calidad de arriendo por undeterminado tiempo, al
final del cual, el dueño original (arrendatario)nuevamente compra el bien por un valor
residual pactado inicialmente. Elprocedimiento permite convertir todo tipo de activos en
liquidez para capitalde operaciones o capital de inversiones.
PREGUNTA 11las características de las acciones son las siguientes:
Concepto: El capital social está dividido en acciones de igual valor su valor nominal
Tienen un valor nominal de 100 pesos bolivianos o múltiplos de cien.
Son títulos certificados provisionales, que representan una o más acciones y ser
normativos o al portador,
INDIVISIBILIDAD DE LAS ACCIONES Y CONDOMINIO.-Las acciones son
indivisibles con relación a la sociedad.
En caso de existir varios copropietarios, la sociedad sólo reconoce un representante
común para ejercer los derechos y cumplir las obligaciones sociales, el cual será
nombrado por aquellos, o por el juez existiendo desacuerdo.
PROHIBICION DE EMITIR ACCIONES BAJO LA PAR, las sociedades Las
sociedades anónimas no pueden, en caso alguno, emitir acciones por un precio
inferior a su valor nominal.
EMISION DE ACCIONES AL PORTADOR. Se emitirán títulos al portador
solamente cuando el valor de las acciones esté pagado en su integridad.
INCUMPLIMIENTO EN EL PAGO DE LAS ACCIONES. Cuando en el
contrato de suscripción o en los estatutos conste el plazo en que deben efectuarse
los pagos y los montos de éstos y no fueran cubiertos en dicho plazo
MORA EN EL PAGO DE ACCIONES SUSCRITAS. ) En caso de mora en el
pago de acciones suscritas
VENTA Y APLICACION DEL PRODUCTO
CANCELACION DE ACCIONES
CONTENIDO DE LOS TITULOS O CERTIFICADOS PROVISIONALES
Representativos de las acciones a los certificados provisionales se desprenderán de
cuadernos, talonarios y contendrán los mismos detalles, que serán:
1) Nombre del accionista, en caso de ser nominativo;
2) Denominación y domicilio de la sociedad, fecha y lugar de su constitución y
duración;
3) Fecha de la inscripción, en el Registro de Comercio;
4) Monto del capital social y del autorizado;
5) valor nominal de cada acción, serie a la que corresponde, sea ordinaria o preferida,
número total de acciones en que se divide la serie y derechos que correspondan:
6) Número de acciones que representa el título;
7) Lugar y fecha de su emisión y número correlativo;
8) En los certificados provisionales, la anotación de los pagos que se efectúen, y
9) Firmas autógrafas de no menos dos directores o administradores y el síndico.
INSCRIPCION DE ACCIONES. La sociedad considera como dueño de las
acciones nominativas a quien aparezca inscrito como tal en el título y en el
registro de las acciones
Desarrollo 11
Diferencias
Normalmente las empresas solo tienen un tipo de acciones, las acciones ordinarias,
este tipo de acciones son las habituales que dispone una empresa, pero hay algunas
empresas donde disponen de otro tipo de acciones, las acciones preferentes.
Acciones Ordinarias.-
Cada acción ordinaria da derecho a un voto en las juntas generales.
Acciones preferentes.-
Las acciones preferidas son las que establecen beneficios preferenciales. No votarán en
las juntas ordinarias, sino exclusivamente en las extraordinarias, sin perjuicio de asistir
con derecho a voz a las asambleas ordinarias.
Acciones ordinarias
Derecho sobre los rendimientos
Derecho a reclamación sobre los activos
Derecho a voto
Derechos de propiedad
Responsabilidad limitada
Acciones preferenciales
Prioridad en el cobro de dividendos
Tienen preferencia de cobro
Las acciones preferentes son menos líquidas que las acciones ordinarias
hay menos acciones preferentes en circulación
Los propietarios de las acciones preferentes suelen ser inversores a largo
plazolas acciones preferentes son rescatables por decisión de la empresa
Normalmente a los inversores que tuvieran que elegir entre una empresa que
tenga acciones ordinarias o acciones preferentes, les parecerá más atractivas las
ordinarias, por los derechos políticos y no son rescatables. Aunque como las
preferentes tienen diferentes características, puede haber casos en los que las preferentes
sean más interesantes que las ordinarias. Eso sí, estudiar siempre en este tipo de contrato
todas las implicaciones legales que conlleva adquirirlas.
PREGUNTA 12
Básicamente el primer paso para la emisión de valores a través del mercado de valores
es la aprobación por parte de la junta general de accionistas, máximo órgano de la
sociedad (o su equivalente para el caso de sociedades no constituidas como sociedades
anónimas) que manifiesta la determinación de obtener recursos financieros mediante la
emisión de Valores. Además, la junta de aprobar (o delegar) las características generales
que tendrá la futura emisión de valores.
El proceso siguiente puede subdividirse en tres grandes etapas: la estructuración de la
emisión, el registro e inscripción y finalmente la colocación de los valores. Todas estas
etapas son realizadas conjuntamente a la Agencia de Bolsa contratada para el efecto.
Para el caso de empresas catalogadas como PyMEs, estas tienen la alternativa de
contratar a un Estructurador de Emisiones de Valores de PyMEs para que realice las
tareas de estructuración e inscripción.
Fuentes de información bibliográfica
Código de comercio decreto ley nº 14379
Páginas web
http://www.expansion.com/diccionario-economico/accion-ordinaria.html
http://www.rankia.com/blog/bolsa-desde-cero/2049252-que-diferencia-hay-
acciones-preferentes-ordinarias
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