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S L M - B U Y & H O L D – V O N T O B E L — W E R T E F I N D E R
¿CÓMO INVERTIR EN UN
ENTORNO DE TIPOS BAJOS?
M E S A R E D O N D A F O N D O S D E I N V E R S I Ó N – B A R C E L O N A 1 4 D E A B R I L
M E S A R E D O N D A F O N D O S D E I N V E R S I Ó N – B A R C E L O N A 1 4 D E A B R I L
Un año 2016 complicado:
CONTINUACIÓN Y AMPLIACIÓN DE LA DIVERGENCIA EN POLÍTICA MONETARIA ESTADOS UNIDOS Vs EURO ZONA▪ Primera subida en Dic de 2015 (US). ¿Cuántas más?
▪ Tipo de interés à 0,00% (de 0,05%)
▪ Facilidad de depósitos à -‐0,4% (de -‐0,3%)
▪ Inflación à 0,1% interanual
▪ Mandato Banco Central Europeo à inflación < 2%
▪ Previsiones de crecimiento y de inflación:
▪ QE à 80.000€ millones mensuales hasta marzo 2017.
▪ Compra de bonos estatales, regionales y municipales + corporativos IG.
▪ TLTRO II, link actual inversión crediticia. La duración será de 4 años y el interés aplicado será próximo al 0%.
▪ Utilización de la liquidez del BCE por las entidades financieras para incrementar la inversión crediticia y dinamizar así la actividad económica.
▪ ¿Ampliación QE en un futuro próximo?
PIB 2015 2016 2017Crecimiento*Global 3,1% 3,4% 3,6%Economias*desarrolladas 1,9% 2,1% 2,1%Economias*Emergentes 4,0% 4,3% 4,7%
Fuente: FMI y elaboración propia
País PIB'Miles'de'millones 2015 2016 2017 2015 2016 Tipo'de'interés DesempleoUSA 16.078 2,5% 2,6% 2,6% 0,1% 1,8% 0,25%.hasta.0,5% 5%Eurozona 10880 1,5% 1,7% 1,7% 0,1% 1,0% 0,05% 10,7%España 1.068 3,2% 2,7% 2,3% <0,6% 0,8% 0,05% 21,2%Reino.Unido 2.556 2,2% 2,2% 2,2% 0,1% 1,3% 0,5% 5,2%Japón 3.687 0,6% 1,0% 0,3% 0,8% 0,8% 0,10% 3,3%China 9.618 6,6% 6,3% 6,0% 1,5% 1,7% 4,35% 4,1%India 1.835 7,3% 7,5% 7,5% 6,2% 5,0% 6,75% 8,6%Brasil 1.701 <3,8% <3,5% 0,0% 9,0% 7,0% 14,25% 7,5%Rusia 1.190 <3,7% <1,0% 1,0% 15,5% 8,0% 11,00% 5,3%
Fuente: J.P. Morgan Guide to the Markets y elavoración propia
PIB Inflación
SITUACIÓN MACRO Y PERSPECTIVAS
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! Primera'subida' en'Dic'de'2015'(US).'¿Cuántas'más?
! Tipo de interés" 0,00% (de 0,05%)
! Facilidad de depósitos " F0,4% (de F0,3%)
! Inflación " F0,1% interanual
! Mandato Banco Central Europeo " inflación < 2%
! Previsiones de crecimiento y de inflación:1,4% 1,7% 1,8%0,1% 1,3% 1,6%2016 2017 2018
PIB 2015 2016 2017Crecimiento Global 3,1% 3,2% 3,5%Economias desarrolladas 1,9% 1,9% 2,0%Economias Emergentes 4,0% 4,1% 4,6%
Fuente: FM I y elaboración propia
Un inicio de año 2016 complicado
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QUE PAGAN LOS PRINCIPALES BONOS A 10 AÑOS
BONOS SOBERANOS BONOS CORPORATIVOS
-‐ Inversión Crediticia
-‐ Otros Bonos
-‐ Renta Variable
Corporativos
Financieros
FUNCIONAMIENTO QE
RIESGOS
▪ Petróleo, problema mayor de oferta.
▪ Países Commodity.
▪ Crecimiento anémico en Europa.
▪ Reservas de divisas en emergentes.
▪ Dolarización de la Deuda Emergente.
▪ Los 3 ejes de España: Macro mejorando,
efectos de Latam y Política.
▪ Divisas.
▪ Guerra de divisas.
▪ ¿Recesión en EEUU?
▪ Treasury: 1,76%. ▪ GILT: 1,43%.
CASH
▪ Bund: 0,16% ▪ España: 1,53%.
¿Dónde invertir en un entorno de tipos bajos?
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• Cuando'estudiamos'acciones'y'bonos'estamos'estudiando'empresas.• Inversión'en'bonos'corporativos'justo'por'debajo'y'por'arriba'del'mínimo'grado'de'inversión'BBB.• Bonos'sin'rating'o'high yield de'compañías'que'conocemos.• RV'sectores'“seguros”'(alimentación'o'farmacéutico)'con'dividendos'altos'están'caros.• RV'sectores'industrial'y'cíclicos'muy'baratos.
Rentabilidad de los activos a largo plazo
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Desglose de volúmenes Mercado bursátil americano
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¿Dónde invertir en un mercado de divergencias?
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¿En qué está trabajando el BCE?
La deflación y el lento crecimiento llegaron para quedarse un tiempo con nosotros – Digitalización
¿Dónde invertir en un mercado de divergencias?
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¿Cómo lo está haciendo? Consecuencias:
El BCE va unos pasos por detrás de la FED - ¿Qué tipo de activos pueden verse favorecidos?
¿Dónde invertir en un mercado de divergencias?
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Situaciones comunes en los diferentesBancos Centrales
“Los fundamentales para una tasa de cambio más débil son a día de hoy mucho mejores que hace dos o tres meses” Mario Draghi, Ago. 2014
“El Yen no está excesivamente débil” Haruhiko Kuroda, Oct. 2014
“Para facilitar las condiciones financieras, en este punto es preferible tomar la vía de la depreciación de la divisa, más que bajar los tipos” Glenn Stevens, Dic. 2013
“Si toda esta presión tuviese como objetivo una apreciación del dólar, podría tener consecuencias significativas en los EE.UU.” William Dudley, Feb. 2016
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Dependencia mundial del PIB Chino
¿Dónde invertir en un mercado de divergencias?
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Comparativa por tipo de activos
Valoraciones claramente favorables a la Renta Variable en comparación a la Deuda Soberana, el sentimiento mejoró junto con la economía
Renta Variable más atractiva
que BonosGobierno
Neutral
BonosGobierno másatractivos que
la RentaVariable
Último Mes
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
TotalScore
Valu7ation
Eco7nomics
Behav7ioural
Source: Datastream, Vontobel Asset Management
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Los principales temas que mueven los mercados
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¿Cuáles son las perspectivas ante los riesgos?
Renta 4 WerteFinder
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Mixto Flexible EUR
Rentabilidad 3 años: 4,45%
Volatilidad 3 años: 9,78%
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad a fecha 10/04/2016. ** Rentabilidad a un año acumulada.
Rex Royal Blue SICAV
Máximo 100% en Renta Variable
TAE 3 años 10,80% Volatilidad 3 años 9,77%
BH Renta Fija Iberia SICAV
100% en Renta Fija
Rentabilidad YTD: 1,38%
Volatilidad a 5 meses 1%
BH Iberia Flexible SICAV
Máximo 75% en Renta Variable
TAE 3 años 10,12%
Volatilidad 3 años 7%
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Principales posiciones en RV y RF
* Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Rentabilidad a fecha 10/04/2016. ** Rentabilidad a un año acumulada.
Vontobel Fund- EUR Corporate
Bond Mid Yield
RF Deuda Corporativa EUR
Rentabilidad 3 años: 4,73%
Volatilidad 3 años: 3,80%
Vontobel Fund- European Equity
RV Europa Cap. Grande Growth
Rentabilidad 3 años: 7,03%
Volatilidad 3 años: 11,56%
Vontobel Fund- Bond Global Aggregate
RF Flexible Global-EUR Cubierto
Rentabilidad YTD: -0,13% ** Volatilidad YTD: 4,12% **
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¿ PREGUNTAS ?
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