View
47
Download
1
Category
Preview:
Citation preview
THE SHIPPING COMPANIES IPO PUZZLE & PERFORMANCE
Μαδεντζόγλου Ελευθέριος
Πανεπιστήμιο ΑιγαίουΠ.Μ.Σ Ναυτιλία ,Μεταφορές και Διεθνές Εμπόριο
Μάθημα: Ναυτιλιακή Χρηματοοικονομική
Τι είναι Initial Price Offering?
Αρχική Δημόσια Εγγραφή είναι η πρώτη διαπραγμάτευση της μετοχής μιας εταιρείας σε οργανωμένη αγορά
Οι βασικοί συμβαλλόμενοι για να περαιωθεί η αρχική δημόσια εγγραφή είναι :
Η εταιρεία που θέλει να εισαχθεί στις οργωμένες αγορές
Η ανάδοχος εταιρεία (underwriter) που θα αναλάβει να αναλύσει την πορεία της εταιρείας και να καθορίσει την τιμή.
Ποια η Διαδικασία των ΙΡΟ?
• Βήμα 1ο : Η ανάδοχος εταιρεία μελετά και καθορίζει ενδεικτικές τιμές για τηνμετοχή
• Βήμα 2ο : Κατόπιν πραγματοποιείται Road Show, για να ληφθεί υπόψη η γνώμη του κοινού, παίρνονταςενδεικτικές τιμές για την μετοχή
Ποια η Διαδικασία?
Το φαινόμενο των IPO Puzzles
• To φαινόμενο των ΙΡΟ puzzles αναφέρεται στις ανωμαλίες της τιμής της μετοχής διαχρονικά
Short-term Underpricing (IPO+ 3 days)
Long-term Underperformance ( 3 years)
Η βραχυπρόθεσμη διαπραγμάτευση σε τιμές μεγαλύτερες του IPO
Η μακροχρόνια διαπραγμάτευση σε κατώτερες τιμές του IPO
Euroseas Symbol: ESEAIPO day: 31/1/2007IPO price: 7 $Ipo+3 days: 9,3 $Ipo +3 years:4,1 $
Danaos IncSymbol: DAC IPO day: 10/6/2006Ipo price: 21$Ipo+3days: 23$Ipo+3years: 3,85 $
Winner’s Theory
Rock (1986) αναφέρει ότι οι επενδυτές έχουν διαφορετικές πληροφορίες σχετικά με την εύλογη αξία των μετοχών. Οι μη ενημερωμένοι επενδυτές τείνουν να συμμετέχουν σε κάθε δημόσια εγγραφή, ενώ οι ενημερωμένοι επενδυτές αγοράζουν μόνο νέων μετοχών, εάν η τιμή έκδοσης είναι μικρότερη από την εύλογη αξία.
Information Cascade (καταρράκτης)
Οι επενδυτές δεν δρουν με βάσει τις προσωπικές τους εκτιμήσεις αλλά ακολουθούν τυφλά τον όχλο. Δεν κάνουν σωστή χρήση των market signals αλλά βασίζονται σε συμπεριφοριστικά κίνητρα.
Θεωρίες Σχετικά με τα ΙΡΟ puzzles
Control Theory
Σύμφωνα με τη άποψη αυτή η εταιρεία σκοπίμως επιδιώκει την υποτίμηση και την χαμηλή τιμή της μετοχής με σκοπό της διατήρηση του ελέγχου από πιθανό μεγάλο επενδυτή.
Investor’s expectations-behavioral model (Miller, 1977)
Κατά τις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης μόνο οι αισιόδοξοι/ risky επενδυτές παίρνουν μέρος, ενώ οι ορθολογικοί επενδυτές τείνουν να απέχουν το διάστημα αυτό.
Αυτό οδηγεί στο η τιμή βραχυπρόθεσμα αντικατοπτρίζει τις προσδοκίες μόνο μιας μερίδας. Έτσι στο διάστημα που ακολουθεί η τιμή ξαναπέφτει σε χαμηλότερα επίπεδα.
Θεωρίες Σχετικά με τα ΙΡΟ puzzles
Long-term Underperformance Theory
Hot and cold markets
Hot markets, θεωρείται η αγορά σε περιόδους έντονης χρηματιστηριακής δραστηριότητας με παράλληλη άνθιση της οικονομίας γενικότερα, δίνοντας ώθηση στις εταιρείες να επισπεύσουν τις διαδικασίες εισόδου
Cold market χαρακτηρίζεται η περίοδος χαμηλής δραστηριότητας με προσδοκίες για ανάκαμψη της αγοράς.
Τα εμπειρικά δεδομένα τείνουν να καταλήγουν στην θεωρία αυτή, καθιστώντας την επικρατέστερη.
Θεωρίες Σχετικά με τα ΙΡΟ puzzles
Μεθοδολογία
Δείγμα 22 μετοχών
Καταγραφή της πορείας από την αρχή έως σήμερα.
Καταγραφή στοιχείων IPO price, shares, total amount, 3 day price, 3 year price, 5 year price
Ναυτιλιακές διαφόρων κλάδων
Εισαγωγή στα χρηματιστήρια διάφορες χρονικές περιόδους
Παράδειγμα- Θεωρία & Πράξη
Does time Matter? Breakpoint 2008
Οι εταιρείες που εισήχθησαν πριν το 2008 κατέγραψαν μεγαλύτερες αρνητικές αποδόσεις
Οι εταιρείες που εισήχθησαν μετά είχαν μικρότερες αρνητικές αποδόσεις ( συγκεκριμένα και θετικές)
Recommended