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벤처생태계 복원의 첫 단계

코스닥 재건

창 조 경 제 연 구 회 이 사 장 벤 처 기 업 협 회 명 예 회 장

K A I S T 초빙교수

제 2 한강의 기적을 위하여

이민화

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2013 포럼 주요 성과

9월 창업자 연대보증 10월 MampA 혁신시장

11월 정부 30 12월 기업가정신

1 2

3 4

중소기업 재도전 종합대책 (rsquo131030 경제관계장관회의)

중소기업 신용보증제도 개선방안 (lsquo1418 금융위원회)

공공데이터의 제공 및 이용 활성화 기본계획

(rsquo131210 관계부처 합동) 직접민주주의 시범 실시

중기청 비즈쿨 300억 투입 초중고 기업가정신교육 연구회 내용대로 추진

군미필 청년창업가 경영 연속성 지원 방안

(rsquo14129 창조경제위원회)

lt대통령님 화답gt ldquo선배 기업인들의 엔젤투자와 MampA를 비롯한 재투자가 더욱 확대되며 멘토링이 활발해질 수 있도록 정책적 노

력을 기울여가겠습니다rdquo

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지난 포럼 공인인증서와 인터넷 개방성

bull 국내 주요 협회 적극 참여 인터넷 기업협회 벤처기업협회 이노비즈협회 소프트웨어협회 여성벤처협회 프리보드 협회 소호진흥협회 엔젤투자협회 후원으로 개최

bull KBS 2회연속 집중 방영 httpwwwyoutubecomwatchv=r3OyqYs6F-Y httpwwwyoutubecomwatchv=RnFWEufEsdw

bull 규제개혁 동참 서명 30000 돌파(20140301)

bull 규제 개혁 Flagship 과제로 채택

bull 규제개혁 장관회의에서 대통령 공인인증서 언급(20140320)

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2013 포럼 주요 성과

9월 창업자 연대보증 10월 MampA 혁신시장

11월 정부 30 12월 기업가정신

1 2

3 4

중소기업 재도전 종합대책 (rsquo131030 경제관계장관회의)

중소기업 신용보증제도 개선방안 (lsquo1418 금융위원회)

공공데이터의 제공 및 이용 활성화 기본계획

(rsquo131210 관계부처 합동) 직접민주주의 시범 실시

중기청 비즈쿨 300억 투입 초중고 기업가정신교육 연구회 내용대로 추진

군미필 청년창업가 경영 연속성 지원 방안

(rsquo14129 창조경제위원회)

lt대통령님 화답gt ldquo선배 기업인들의 엔젤투자와 MampA를 비롯한 재투자가 더욱 확대되며 멘토링이 활발해질 수 있도록 정책적 노

력을 기울여가겠습니다rdquo

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지난 포럼 공인인증서와 인터넷 개방성

bull 국내 주요 협회 적극 참여 인터넷 기업협회 벤처기업협회 이노비즈협회 소프트웨어협회 여성벤처협회 프리보드 협회 소호진흥협회 엔젤투자협회 후원으로 개최

bull KBS 2회연속 집중 방영 httpwwwyoutubecomwatchv=r3OyqYs6F-Y httpwwwyoutubecomwatchv=RnFWEufEsdw

bull 규제개혁 동참 서명 30000 돌파(20140301)

bull 규제 개혁 Flagship 과제로 채택

bull 규제개혁 장관회의에서 대통령 공인인증서 언급(20140320)

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지난 포럼 공인인증서와 인터넷 개방성

bull 국내 주요 협회 적극 참여 인터넷 기업협회 벤처기업협회 이노비즈협회 소프트웨어협회 여성벤처협회 프리보드 협회 소호진흥협회 엔젤투자협회 후원으로 개최

bull KBS 2회연속 집중 방영 httpwwwyoutubecomwatchv=r3OyqYs6F-Y httpwwwyoutubecomwatchv=RnFWEufEsdw

bull 규제개혁 동참 서명 30000 돌파(20140301)

bull 규제 개혁 Flagship 과제로 채택

bull 규제개혁 장관회의에서 대통령 공인인증서 언급(20140320)

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제 2의 벤처붐은 코스닥 독립에서

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정부 제2 벤처붐 조성hellip

박근혜 정부rsquo 늪에 빠진 한국경제의 재도약 대안으로 lsquo제2의 벤처붐lsquo 제시 경제혁신 3개년계획에서 창업육성자금 등으로 약 4조원 지원

출처 MBN뉴스

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4조 투입 vs 벤처생태계 복원

벤처생태계 복원

코스닥

4조 투입

벤처인증제

엔젤투자

주식옵션

복원 주요내용 지원규모(lsquo14~rsquo17)

초중고 비즈쿨 300억원

우수창업아이디어 선정 시제품 제작 등 지원

1500억원

청년창업 및 엔젤투자펀드 출자 확대

4600억원

창업선도대학 확대 2818억원

유망중소기업 패키지 지원 9500억원

가젤형기업지원 11900억원

요즈마펀드 600억원

재창업지원 7730억원

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코스닥과 벤처

벤처생태계

투자 자금 공금 우수인력 창업 gt 벤처생태계의 빙하시대

창업 인센티브 저하

코스닥의 부진

상장

투자자금의 선순환 고리 만들어짐

창업활성화

스톡옵션 통하여 고급 인력 유입

코스닥의 효과

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코스닥에는 무슨 일이 생긴 걸까

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KOSDAQ의 역사

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1차 벤처붐의 태동

투자 회수

벤처기업협회 주도로 코스닥과 벤특법 가동

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정부 제2 벤처붐 조성hellip

박근혜 정부rsquo 늪에 빠진 한국경제의 재도약 대안으로 lsquo제2의 벤처붐lsquo 제시 경제혁신 3개년계획에서 창업육성자금 등으로 약 4조원 지원

출처 MBN뉴스

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4조 투입 vs 벤처생태계 복원

벤처생태계 복원

코스닥

4조 투입

벤처인증제

엔젤투자

주식옵션

복원 주요내용 지원규모(lsquo14~rsquo17)

초중고 비즈쿨 300억원

우수창업아이디어 선정 시제품 제작 등 지원

1500억원

청년창업 및 엔젤투자펀드 출자 확대

4600억원

창업선도대학 확대 2818억원

유망중소기업 패키지 지원 9500억원

가젤형기업지원 11900억원

요즈마펀드 600억원

재창업지원 7730억원

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코스닥과 벤처

벤처생태계

투자 자금 공금 우수인력 창업 gt 벤처생태계의 빙하시대

창업 인센티브 저하

코스닥의 부진

상장

투자자금의 선순환 고리 만들어짐

창업활성화

스톡옵션 통하여 고급 인력 유입

코스닥의 효과

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코스닥에는 무슨 일이 생긴 걸까

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KOSDAQ의 역사

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1차 벤처붐의 태동

투자 회수

벤처기업협회 주도로 코스닥과 벤특법 가동

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4조 투입 vs 벤처생태계 복원

벤처생태계 복원

코스닥

4조 투입

벤처인증제

엔젤투자

주식옵션

복원 주요내용 지원규모(lsquo14~rsquo17)

초중고 비즈쿨 300억원

우수창업아이디어 선정 시제품 제작 등 지원

1500억원

청년창업 및 엔젤투자펀드 출자 확대

4600억원

창업선도대학 확대 2818억원

유망중소기업 패키지 지원 9500억원

가젤형기업지원 11900억원

요즈마펀드 600억원

재창업지원 7730억원

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코스닥과 벤처

벤처생태계

투자 자금 공금 우수인력 창업 gt 벤처생태계의 빙하시대

창업 인센티브 저하

코스닥의 부진

상장

투자자금의 선순환 고리 만들어짐

창업활성화

스톡옵션 통하여 고급 인력 유입

코스닥의 효과

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코스닥에는 무슨 일이 생긴 걸까

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KOSDAQ의 역사

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1차 벤처붐의 태동

투자 회수

벤처기업협회 주도로 코스닥과 벤특법 가동

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코스닥과 벤처

벤처생태계

투자 자금 공금 우수인력 창업 gt 벤처생태계의 빙하시대

창업 인센티브 저하

코스닥의 부진

상장

투자자금의 선순환 고리 만들어짐

창업활성화

스톡옵션 통하여 고급 인력 유입

코스닥의 효과

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코스닥에는 무슨 일이 생긴 걸까

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KOSDAQ의 역사

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1차 벤처붐의 태동

투자 회수

벤처기업협회 주도로 코스닥과 벤특법 가동

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코스닥에는 무슨 일이 생긴 걸까

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KOSDAQ의 역사

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1차 벤처붐의 태동

투자 회수

벤처기업협회 주도로 코스닥과 벤특법 가동

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KOSDAQ의 역사

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1차 벤처붐의 태동

투자 회수

벤처기업협회 주도로 코스닥과 벤특법 가동

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1차 벤처붐의 태동

투자 회수

벤처기업협회 주도로 코스닥과 벤특법 가동

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KOSDAQ의 역사

코스피와 통합 코스닥의 재도약

코스닥의 전성기

코스닥 탄생

1996년 2014년 2005년

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코스닥 설립

95년 벤처협회 주창 96년 코스닥 설립

ldquo미국외 신금융 분야 선도 부상rdquo

NASDAQ 벤치마킹

세계 주요 신시장 비교

1996년 설립

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코스닥 전성기

0

2

4

6

8

2000 2005 2009 2013

일평균

거래대금

KOSPI

KOSDAQ

(조원)

일평균 거래대금 비교

188 162

75 54

70 56

66

37 50

70 59

14 16 28 20 24

41 35 31 30 25 35 30

10

0

50

100

150

200

2001 2003 2005 2007 2009 2011

신규상장기업수

KOSDAQ

KOSPI

Mothers

GEM

신규상장수 비교

지수 비교

대등

월등

코스닥은 세계2위 신시장부상

설립 4년만에 거래금액 코스피 추월

2001년 상장사 코스닥 188개 코스피 16개 (시장 역동성)

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코스닥 전성기

0

2

4

6

8

2000 2005 2009 2013

일평균

거래대금

KOSPI

KOSDAQ

(조원)

일평균 거래대금 비교

188 162

75 54

70 56

66

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70 59

14 16 28 20 24

41 35 31 30 25 35 30

10

0

50

100

150

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2001 2003 2005 2007 2009 2011

신규상장기업수

KOSDAQ

KOSPI

Mothers

GEM

신규상장수 비교

지수 비교

대등

월등

코스닥은 세계2위 신시장부상

설립 4년만에 거래금액 코스피 추월

2001년 상장사 코스닥 188개 코스피 16개 (시장 역동성)

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코스닥 전성기

246

455

312

248 221

52

245

149

203

145

52 77 89

41 15 0

10

20

30

40

50

1998 1999 2000 2001 2002

나스닥

코스닥

AIM

TSX-V

Neuer Martket

자스닥

Gretai

754

1179

179

1042

704

09 111

792 853

412

0

50

100

150

200

1998 1999 2000 2001 2002

나스닥

코스닥

AIM

TSX-V

Neuer Martket

자스닥

Gretai

전통거래소 대비 신시장 시가총액 비율()

전통거래소 대비 신시장 거래대금 비율()

전통거래소 대비 시장규모

나스닥 외 1위

전통거래소 대비 유동성

나스닥 외 1위

출처 코스닥 증권 시장

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코스닥과 나스닥의 버블 붕괴와 회복

1999년부터 2002년까지 코스닥 및 나스닥의 붕괴와 회복 당시 버블 붕괴는 국내 요인이 아닌 전세계적인 동조화 현상

나스닥 코스닥

981 001 021 041 061 081 101 121

자료IBK투자증권

다시 회복하는

양상

코스닥 통합 후 침체 지속

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코스닥과 나스닥의 버블 붕괴와 회복

1999년부터 2002년까지 코스닥 및 나스닥의 붕괴와 회복 당시 버블 붕괴는 국내 요인이 아닌 전세계적인 동조화 현상

나스닥 코스닥

981 001 021 041 061 081 101 121

자료IBK투자증권

다시 회복하는

양상

코스닥 통합 후 침체 지속

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벤처기업 건전화() 정책 교각살우

벤처인증제

주식옵션

코스닥 적자상장폐지

보수화

엔젤투자

2002년 2월 lsquo벤처기업 건전화 방안rsquo 발표

코스피와 통합 (2005)

세제 축소

무늬만 벤처 묻지마 투자

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코스닥의 통합결과는

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68 78 102 152

202 242

315 381

416

0

200

400

600

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

천억벤처수

천억벤처수

벤처생태계의 왜곡

bull 벤처산업계의 몸집은 증가했으나 회수시장은 위축 bull 벤처건전화정책으로 벤처기업수 12천(01rsquo)=gt7천(03rsquo) 감소 =gt 벤처 again 정책으로 다시 회복세

증가 153 22

14년 7년

천억 벤처기업수 증가

코스닥 신규상장 감소

IPO까지 장기 소요

감소

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68 78 102 152

202 242

315 381

416

0

200

400

600

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

천억벤처수

천억벤처수

벤처생태계의 왜곡

bull 벤처산업계의 몸집은 증가했으나 회수시장은 위축 bull 벤처건전화정책으로 벤처기업수 12천(01rsquo)=gt7천(03rsquo) 감소 =gt 벤처 again 정책으로 다시 회복세

증가 153 22

14년 7년

천억 벤처기업수 증가

코스닥 신규상장 감소

IPO까지 장기 소요

감소

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통합 후 코스닥의 보수화

투자자의 시장이탈

기상장기업 시장이탈

벤처 자금조달 정체성 약화

NHN 아시아나항공 LG텔레콤 등 코스닥에서 코스피로 옮긴 기업 86개

코스피와 차별성 부재 우량 중소벤처 자금조달

지원 미흡

개인 투자자의 매매 비중 90 이상 연middot기금 기관 및 외국인 투자자 외면

우량

중소벤처

상장기피

선도벤처

캐피탈리스트

시장이탈(PEF)

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KOSDAQ의 현황 및 문제

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코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

안정

성장

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코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

안정

성장

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2부 리그가 된 코스닥

KOSPI

KOSDAQ

코스피

코스닥 After

高

코스닥 Before

低

기 상장

高

低

2부 리그화

Revenue

Risk

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기업사냥꾼의 난립

코스닥 통합 이후 시장교란 행위 증가함

코스닥 시장의 불건전 행위

우회상장 현황

출처 벤처기업협회

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코스닥 기업사냥꾼의 기본 작업도

출처 임우택 2013 코스닥X파일

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기업사냥꾼 사례 자기 자본 없이 인수 대상 기업 자산을 담보로 사채를 끌어들여 인수한 다음 그 빚을 유상증자나 신주인수권부사채(CB) 발행 등을 통해 되갚는 기업사냥 방식

출처 httpblogdaumnetgate_crasher204

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퇴출의 경직성

0

50

100

150

200

250

300

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

신규상장

상장폐지

0

100

200

300

400

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

시장역동성 지표 (상장+폐지)

상장+폐지

상장폐지 실질심사제도

도입

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코스닥 기업사냥꾼의 기본 작업도

출처 임우택 2013 코스닥X파일

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기업사냥꾼 사례 자기 자본 없이 인수 대상 기업 자산을 담보로 사채를 끌어들여 인수한 다음 그 빚을 유상증자나 신주인수권부사채(CB) 발행 등을 통해 되갚는 기업사냥 방식

출처 httpblogdaumnetgate_crasher204

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퇴출의 경직성

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신규상장

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시장역동성 지표 (상장+폐지)

상장+폐지

상장폐지 실질심사제도

도입

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기업사냥꾼 사례 자기 자본 없이 인수 대상 기업 자산을 담보로 사채를 끌어들여 인수한 다음 그 빚을 유상증자나 신주인수권부사채(CB) 발행 등을 통해 되갚는 기업사냥 방식

출처 httpblogdaumnetgate_crasher204

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퇴출의 경직성

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신규상장

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시장역동성 지표 (상장+폐지)

상장+폐지

상장폐지 실질심사제도

도입

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퇴출의 경직성

0

50

100

150

200

250

300

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

신규상장

상장폐지

0

100

200

300

400

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

시장역동성 지표 (상장+폐지)

상장+폐지

상장폐지 실질심사제도

도입

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정체성을 상실한 코스닥hellip

전 세계 신시장들은

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성공적인 신시장 전략

미국의 NASDAQ

bull Growth Market 지향

bull 전통시장인 NYSE와 경쟁관계

bull 적극적인 마케팅으로 기업 상장 유치

영국 LSE의 AIM

bull 주시장을 보완하는 장외시장 성격

bull 각종 규제를 파격적으로 완화

bull 건전화를 위한 지명자문사(NOMAD)제도 도입

캐나다 TSX-V

bull 주시장에 상장하기 위한 예비시장임을 강조

KOSDAQ 설립 당시 NASDAQ을 벤치마킹

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성공적인 신시장 전략

미국의 NASDAQ

bull Growth Market 지향

bull 전통시장인 NYSE와 경쟁관계

bull 적극적인 마케팅으로 기업 상장 유치

영국 LSE의 AIM

bull 주시장을 보완하는 장외시장 성격

bull 각종 규제를 파격적으로 완화

bull 건전화를 위한 지명자문사(NOMAD)제도 도입

캐나다 TSX-V

bull 주시장에 상장하기 위한 예비시장임을 강조

KOSDAQ 설립 당시 NASDAQ을 벤치마킹

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NASDAQ의 설립

NASDAQ

미증권업협회(NASD)1

미증권거래위원회(SEC)

Maloney법

증권거래법

1934년

자율규제기관

NASD가 설립

장외시장 관련법

1971년

1939년

감독

규제

bull NASDAQ은 장외시장 비상장주식의 전자중개소로 출발 bull 뉴욕 증권거래소(NYSE)와 전혀 다른 태생

1 현재는 FINRA로 통합됨

실리콘밸리를 중심으로 세계경제의 패러다임을 주도하고 있는 기업의 자금조달 시장 실리콘밸리 중심의 세계경제 패러다임을 주도하는 기업의 자금조달 시장 美경제 경쟁력과 신규고용창출에 주도적 역할을 하는 지식기반기업의 요람

NASDAQ의 역사

NASDAQ의 위상

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NYSE와 경쟁하는 NASDAQ

적극적 마케팅 고부가가치 기업 다수 상장

거래규모 비교

NYSE

NASDAQ

Tech IPO listing

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NYSE와 경쟁하는 NASDAQ

적극적 마케팅 고부가가치 기업 다수 상장

거래규모 비교

NYSE

NASDAQ

Tech IPO listing

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코스닥 재도약

ㅇㅇㅇ

코스닥 지수 그림 +

ldquoNextrdquo 문구 or 위로 솟는 화살표 삽입

새출발이 필요한 때

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회수

회수

사회전체 혁신가치 (확대선순

환)

투자

투자

투자

악순환을 선순환으로

회수 불가

축소 악순환

이탈

투자 악화

투자 위축

투자

한국 벤처자금 생태계 복원 방향

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벤처 생태계 복원 -코스닥 재건-

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코스닥의 재건방향

ldquoHigh Risk High Returnrdquo의 코스닥 철학

코스피 코스닥

CHOICE

성장성 High Risk

High Return 안정성

투자자보호

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코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

개별 문제 해결 지배구조

(Governance)문제

안정

성장

패러다임 변화

적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

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지배구조 개선의 허와 실

2013 7 금융위원회 한국거래소 코스닥시장 지배구조 개선방안

개선방안 코스닥시장

위원회의 독자성 보장 및 위상 제고

코스닥시장 위원회의 전문성공공성 강화

코스닥 상장위원회의 전문성 강화

(참고)225일 코스닥 실질분리 발표 httpgooglM4JPwA

유일한 의사결정 기관

자문기구

無 인사권 無 예산권 이사장과 위원장의 대우 차이 비상근 사외이사 대우

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코스닥 독립

코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

재도전

안정

성장

정체성 혼란

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코스닥의 재건방향

ldquoHigh Risk High Returnrdquo의 코스닥 철학

코스피 코스닥

CHOICE

성장성 High Risk

High Return 안정성

투자자보호

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코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

개별 문제 해결 지배구조

(Governance)문제

안정

성장

패러다임 변화

적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

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지배구조 개선의 허와 실

2013 7 금융위원회 한국거래소 코스닥시장 지배구조 개선방안

개선방안 코스닥시장

위원회의 독자성 보장 및 위상 제고

코스닥시장 위원회의 전문성공공성 강화

코스닥 상장위원회의 전문성 강화

(참고)225일 코스닥 실질분리 발표 httpgooglM4JPwA

유일한 의사결정 기관

자문기구

無 인사권 無 예산권 이사장과 위원장의 대우 차이 비상근 사외이사 대우

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코스닥 독립

코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

재도전

안정

성장

정체성 혼란

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코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

개별 문제 해결 지배구조

(Governance)문제

안정

성장

패러다임 변화

적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

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지배구조 개선의 허와 실

2013 7 금융위원회 한국거래소 코스닥시장 지배구조 개선방안

개선방안 코스닥시장

위원회의 독자성 보장 및 위상 제고

코스닥시장 위원회의 전문성공공성 강화

코스닥 상장위원회의 전문성 강화

(참고)225일 코스닥 실질분리 발표 httpgooglM4JPwA

유일한 의사결정 기관

자문기구

無 인사권 無 예산권 이사장과 위원장의 대우 차이 비상근 사외이사 대우

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코스닥 독립

코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

재도전

안정

성장

정체성 혼란

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지배구조 개선의 허와 실

2013 7 금융위원회 한국거래소 코스닥시장 지배구조 개선방안

개선방안 코스닥시장

위원회의 독자성 보장 및 위상 제고

코스닥시장 위원회의 전문성공공성 강화

코스닥 상장위원회의 전문성 강화

(참고)225일 코스닥 실질분리 발표 httpgooglM4JPwA

유일한 의사결정 기관

자문기구

無 인사권 無 예산권 이사장과 위원장의 대우 차이 비상근 사외이사 대우

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코스닥 독립

코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

재도전

안정

성장

정체성 혼란

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코스닥 독립

코스닥의 정체성 RISK

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

재도전

안정

성장

정체성 혼란

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지배구조 개선방안

(1안)독립 (3안)사무국

최초 설립정신으로 복귀

유가증권 시장운영

(2안)지주회사

KOSPI 파생상품

지주회사

현실적 대안

KOSDAQ 시장운영

출처 (12안)벤처기업협회 2012

소위원회

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제기되는 문제들

거래량 확대 기업가정신 발휘

자본조달 가능성 벤처기업협회 등

거래소와 통합 공공기관의 본부

재정 문제 해결 방안

거래소 측도 ldquo현재 코스닥시장본부가 적자를 면치 못하고 있는 상황에서 코스닥시장본부가 독립되면 홀로서기가 힘든 상태rdquo라고 말했다 출처 부산투데이 httpyckimorkrarchives5196

거래소와 분리 주식회사화

KOSCOM 증권시장 및 산업의 전산 인프라 담당 한국예탁결제원 증권 예탁 계좌간 대체 및 유통

비용증가 최소화 전산시스템의 공유

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코스닥의 재독립이후 풀어야 할 문제들

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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제기되는 문제들

거래량 확대 기업가정신 발휘

자본조달 가능성 벤처기업협회 등

거래소와 통합 공공기관의 본부

재정 문제 해결 방안

거래소 측도 ldquo현재 코스닥시장본부가 적자를 면치 못하고 있는 상황에서 코스닥시장본부가 독립되면 홀로서기가 힘든 상태rdquo라고 말했다 출처 부산투데이 httpyckimorkrarchives5196

거래소와 분리 주식회사화

KOSCOM 증권시장 및 산업의 전산 인프라 담당 한국예탁결제원 증권 예탁 계좌간 대체 및 유통

비용증가 최소화 전산시스템의 공유

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코스닥의 재독립이후 풀어야 할 문제들

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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코스닥의 재독립이후 풀어야 할 문제들

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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진입은 마케팅의 관점에서

bull 과거의 재무제표보다 미래 기업가치로 판단 bull 약 1000개의 후보리스트 유치시 코스닥 활성화 가능

미래 성장성을 가진 기업들을 적극적으로 마케팅

재무제표

고도 성장 불구

적자상장 불허

성장성

1차 벤처붐의 스타기업 적자상장 허용

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(참고) 우량기업hellip상장 왜 망설이나

bull 상장요건 충족 벤처기업 11576개 bull 금융위(2012)가 제시한 KOSDAQ진입요건 충족 기업 1174개 (출처 코스닥협회(2012))

상장가능한 비상장 기업 추산 (잠재고객)

지분분산 경영권 위협받을 가능성

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진입단계 해결 과제

bull 성장성 기업 등의 사업특성을 반영한 요건 다양화

적자상장 실질적 허용 등 상장요건 개선

bull 거래소의 상장 관여 최소화

발행시장과 유통시장의 분리 운영

bull IPO CPC(Capital Pool Program) TRO(Reverse Takeover) 직상장 등

상장방법 실질적 다양화

bull 명목이 아닌 실질적 권한의 부여

상장 심사 위원회 강화

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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(참고) 우량기업hellip상장 왜 망설이나

bull 상장요건 충족 벤처기업 11576개 bull 금융위(2012)가 제시한 KOSDAQ진입요건 충족 기업 1174개 (출처 코스닥협회(2012))

상장가능한 비상장 기업 추산 (잠재고객)

지분분산 경영권 위협받을 가능성

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진입단계 해결 과제

bull 성장성 기업 등의 사업특성을 반영한 요건 다양화

적자상장 실질적 허용 등 상장요건 개선

bull 거래소의 상장 관여 최소화

발행시장과 유통시장의 분리 운영

bull IPO CPC(Capital Pool Program) TRO(Reverse Takeover) 직상장 등

상장방법 실질적 다양화

bull 명목이 아닌 실질적 권한의 부여

상장 심사 위원회 강화

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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진입단계 해결 과제

bull 성장성 기업 등의 사업특성을 반영한 요건 다양화

적자상장 실질적 허용 등 상장요건 개선

bull 거래소의 상장 관여 최소화

발행시장과 유통시장의 분리 운영

bull IPO CPC(Capital Pool Program) TRO(Reverse Takeover) 직상장 등

상장방법 실질적 다양화

bull 명목이 아닌 실질적 권한의 부여

상장 심사 위원회 강화

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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유지는 투명성의 관점에서

이상거래 징후 13가지 (출처 코스닥 X파일) - MOU와 보도자료에 속지 마라 - 소액 공모 하는 회사를 조심하라 - 신규사업이 회사와 관련이 있는가 - 대주주 지분율이 지나치게 낮은가 - 자본 잉여금이 과다한가 - 대주주 및 대표이사가 자주 변경되는가 - 주식 담보에 의해 대주주가 바뀌었는가 - 순환 출자 구조를 위장하고 있는가 - 불성실 공시를 한 전력이 있는가 - 기타 징후들

대검 (3차장)

금감원 거래소

3각 공조체제

(1) 이상거래 징후 포착 및 징벌강화

bull 이상거래 징후 예측 모델 예시 ndash 양영석 부실화 과정에서 재무정보와 연결시킨 퇴출예측 모형 2010 ndash 박경서 투자 위험 기업 예측 모델 2010

bull FDS(Fraud Detection System)기법을 활용한 기업사냥꾼 잡기

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유지는 투명성의 관점에서

(2) 정보 비대칭 완화

투자자

상장기업 기업가정신 기업 목표 및 성과 달성 등 연성정보 제공 재무정보와 함께 사업계획 및 진척상황 등 공시

공시강화

단타성 투자 지양하고 기업가치에 투자 SNS 블로거 등을 활용한 풍부한 analyst report

적극적인 기업파악

전달

접근 시장시스템 건전한 투자문화 조성

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유지는 투명성의 관점에서

(3) 정보 비대칭 완화_ analyst report

증권사의 기업분석보고서

5000만원

증권사의 보고서는 고비용 우량기업 중심의 보고서

SNS와 블로그 기반의 다양한 비공식 보고서

SNS 집단지능 활용한 보고서플랫폼 Long tail 효과로 인한 보고서비용 저렴화 예상

기업분석가 지망생 등 활용 기업분석 보상시스템 다양화

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유지는 투명성의 관점에서

(3) 정보 비대칭 완화_ analyst report

증권사의 기업분석보고서

5000만원

증권사의 보고서는 고비용 우량기업 중심의 보고서

SNS와 블로그 기반의 다양한 비공식 보고서

SNS 집단지능 활용한 보고서플랫폼 Long tail 효과로 인한 보고서비용 저렴화 예상

기업분석가 지망생 등 활용 기업분석 보상시스템 다양화

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유지단계 해결 과제

bull 공시제도 적절화 기업 성장성 관련 정보 공시 기업설명회(IR)

bull 기업분석보고서 SNS 집단지능 활용한 보고서 다양화

정보 비대칭성

bull FDS 등의 기법과 3각공조체제를 활용한 이상징후 포착 및 처벌

기업사냥꾼 난립

bull 시장감시위원회 활성화

사전 감시 및 대응체계

bull 기관 및 외국인 투자자 등 장기투자자 유치

우량투자자 유치

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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적자상장 허용 발행시장과 유통

시장의 분리운영 고성장기업 유치 상장방법 다양화 위원회 강화 상장요건 완화

신속퇴출 개선보고책임강화 완충시장(재진입) 퇴출실적평가제

정보의 비대칭성 -연성정보 공시 -기업분석보고서 기업사냥꾼 난립 사전대응체계 우량투자자 유치 우량기업 유지

코스닥의 정체성 회복

진입

심사

유지

사전규제

퇴출

단절

마케팅 다산다사 재도전

Action Plan

안정

성장

정체성 확립

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퇴출은 재도전의 관점에서

(1) 불량기업의 신속 퇴출 및 내부평가제도의 혁신

불량기업 즉시 퇴출 상장폐지 심사기간 단축 등 상장폐지 실질심사 제도의 보완

불량기업 블랙리스트 데이터 베이스 구축

ldquo진입+퇴출rdquo의 기준으로 평가하여 내부 인사고과 반영 개선보고서에 대한 책임강화

불량기업 제재

내부평가제도 혁신

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퇴출은 재도전의 관점에서

(2)OTCBB를 벤치마킹 완충장치 형성

완충시장 예)프리보드

1부

KOSDAQ

퇴출=죽음이 아닌 퇴출이 용이한 시장 구조 투자자보호 명목으로 퇴출

As-Is To-BE

KOSDAQ

불법로비

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퇴출단계 해결 과제

bull 선진국 수준으로 제도 보완 퇴출요건 강화 시장 건전성 제고

신속퇴출

bull 피드백 활성화 및 보고문화의 질적 제고

개선보고 책임강화

bull 퇴출=죽음이 아닌 재도전 기회 부여

완충시장 마련을 통한 재진입 활성화

bull 진입-퇴출이 아닌 진입+퇴출을 통한 시장 역동성 제고

퇴출실적 평가제

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중소벤처 자본시장 전체 구도

자금 조달 방법

매출규모 이익규모

경과년수 중소벤처 성장

중소벤처 확장

중소벤처 재도약

크라우드펀딩

혁신기업

엔젤캐피탈 벤처캐피탈기관투자자IB IB(investment Bank)

자금 회수 방법

프리보드 2부

프리보드 1부

코스닥

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MampA와 오픈 이노베이션

선도벤처

혁신역량 확보

세계시장 확보

Open Innovation

이전 기술확보 이후 MampA를 통한 성장(주식교환)

혁신

효율

산업 경제

창조경제

인건비 + 재료비

지식원가

제조원가

RampD투자비 (혁신 역량) 판매수량 (시장 역량)

창조경제 패러독스

창조경제연구회 2차포럼 ldquo상생형 MampA와 혁신거래소 보고서 참조

Lee Min Hwa

코스닥 재건의 선순환 시스템

정부

거래소

벤처기업 및 벤처투자가

코스닥 복원

자금투입

코스닥 재건

IPO 증가 (4조)

24조 자금순환

우량기업및 우량투자자

증가

MampA증가 (20조)

거래소 수수료 수익 증가

법인세 증가

상장폐지

완충시장을 통한 재도전

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요약

상장

마케팅 관점

유지관리

투명성 관점

퇴출

재도전 관점

심사 대신 마케팅

건전한 시장문화

완충시장과 자동복귀

Governance 개혁 코스닥으로 분리

High Risk High Return

코스닥 20

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정책 Summary

단계별 필요사항

진입

bull적자상장 허용

bull발행시장과 유통시장의

분리운영

bull고성장기업 유치

bull상장방법 다양화

bull위원회 강화

bull상장요건 완화

유지

bull 정보의 비대칭 해결

bull 연성정보 공시

bull 기업분석보고서

bull 기업사냥꾼 포착 및 처벌

bull 사전대응체계

bull 우량투자자 유치

bull 우량기업 유지

퇴출

bull불량기업 신속퇴출

bull개선보고책임강화

bull완충시장(재진입)

bull퇴출실적평가제

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다음 포럼 안내

IP(지식재산)금융

다음 포럼(4월 29일) 장소 변경 광화문 kt 빌딩 드림엔터 1층

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(아래는 본 포럼에 도움을 주신 기관들 입니다)

코스닥협회 벤처기업협회

감 사 합 니 다

(사)창조경제연구회(KCERN) httpwwwkcernorg

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구 분 주 요 내용 추 진 상 황

진입규제 완화

상장전 최대주주 변경 및 증자제한 주식분산요건 등을 합리적으로 개선 - (현행) 상장전 1년간 최대주주 변경 금지 및 증자제한(자본금 100 이내) 등 rarr (개선) 사안별로 실질적인 경영권 변동 단기차익 목적의 증자 여부 등 판단 - (현행) 소액주주 보유비율 25 이상 rarr (개선) 일반주주 보유비율 25 이상

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

시장 정체성 확립

기술형성장형 혁신기업의 상장 촉진 - 원칙적으로 기술성 평가특례대상 업종 제한을 폐지 - 진입 재무요건에 성장성을 고려한 매출액증가율(20) 기준 추가 현재 재무요건은 ROE 당기순이익 매출액시가총액 중 택일

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

시장위상 제고

유가증권코스닥 시장간 균형발전을 위해 유가증권시장 진입 재무요건을 상향조정 - (현행) 자기자본매출액 100300억원 등 rarr (개선) 자기자본 3001000억원 등

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

2013 2 금융위원회 자본시장의 기업자금조달기능 제고방안

2013년 금융위 대책

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983729983729 코스닥시장의 ldquo2부 리그rdquo 우려 불식

투자자 보호 위주의 운영에서 탈피 코스닥시장의 독립성middot전문성을 강화하여 혁신기업 자금조달

창구로서의 본연의 역할을 회복

코스닥 시장본부의 독립성을 대폭 강화 (거래소 정관개정) - 코스닥시장위원회를 거래소 이사회에서 분리하여 시장감시위원회(법정 독립기구)에 준하는 수준

으로 조직기능을 개편 코스닥 상장위원회 구성 개선 - 상장심사의 일관성전문성 제고 등을 위해 상장위원회 위원 순환제를 폐지하고 기술전문가 위주로 구성(거래소규정 개정) 투자자 보호를 저해하지 않는 범위에서 상장요건 및 질적심사 완화 - (상장요건) 설립경과연수(3년) 및 최대주주 보호예수의무기간(1년) 축소 - (질적심사) 경영투명성 중심의 질적심사를 통해 상장적격성 심사과정에서 거래소의 자의성 개입 최소화 코스닥 상장유치ㆍ지원 기능 강화 - 상장유치 전담부서를 확대(현재 4인)하고 한국IR협의회(거래소 출자) 확대 개편을 통해 코스닥 기업 무상 IR 서비스 제공 - 코스닥시장본부 인력에 대한 인센티브 강화 (인사middot연수 우대 등) ｢코스닥본부 지배구조 인적쇄신 및 상장관리제도 개편｣세부 방안을 마련발표(lsquo136월)

2013 정부합동 515 대책

2013년 정부합동 대책

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중소벤처 자본시장 전체 구도

자금 조달 방법

매출규모 이익규모

경과년수 중소벤처 성장

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엔젤캐피탈 벤처캐피탈기관투자자IB IB(investment Bank)

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코스닥

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효율

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정부

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퇴출

bull불량기업 신속퇴출

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상장전 최대주주 변경 및 증자제한 주식분산요건 등을 합리적으로 개선 - (현행) 상장전 1년간 최대주주 변경 금지 및 증자제한(자본금 100 이내) 등 rarr (개선) 사안별로 실질적인 경영권 변동 단기차익 목적의 증자 여부 등 판단 - (현행) 소액주주 보유비율 25 이상 rarr (개선) 일반주주 보유비율 25 이상

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

시장 정체성 확립

기술형성장형 혁신기업의 상장 촉진 - 원칙적으로 기술성 평가특례대상 업종 제한을 폐지 - 진입 재무요건에 성장성을 고려한 매출액증가율(20) 기준 추가 현재 재무요건은 ROE 당기순이익 매출액시가총액 중 택일

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

시장위상 제고

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창구로서의 본연의 역할을 회복

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으로 조직기능을 개편 코스닥 상장위원회 구성 개선 - 상장심사의 일관성전문성 제고 등을 위해 상장위원회 위원 순환제를 폐지하고 기술전문가 위주로 구성(거래소규정 개정) 투자자 보호를 저해하지 않는 범위에서 상장요건 및 질적심사 완화 - (상장요건) 설립경과연수(3년) 및 최대주주 보호예수의무기간(1년) 축소 - (질적심사) 경영투명성 중심의 질적심사를 통해 상장적격성 심사과정에서 거래소의 자의성 개입 최소화 코스닥 상장유치ㆍ지원 기능 강화 - 상장유치 전담부서를 확대(현재 4인)하고 한국IR협의회(거래소 출자) 확대 개편을 통해 코스닥 기업 무상 IR 서비스 제공 - 코스닥시장본부 인력에 대한 인센티브 강화 (인사middot연수 우대 등) ｢코스닥본부 지배구조 인적쇄신 및 상장관리제도 개편｣세부 방안을 마련발표(lsquo136월)

2013 정부합동 515 대책

2013년 정부합동 대책

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MampA와 오픈 이노베이션

선도벤처

혁신역량 확보

세계시장 확보

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혁신

효율

산업 경제

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코스닥 재건의 선순환 시스템

정부

거래소

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코스닥 복원

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코스닥 재건

IPO 증가 (4조)

24조 자금순환

우량기업및 우량투자자

증가

MampA증가 (20조)

거래소 수수료 수익 증가

법인세 증가

상장폐지

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요약

상장

마케팅 관점

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퇴출

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건전한 시장문화

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Governance 개혁 코스닥으로 분리

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정책 Summary

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2013년 정부합동 대책

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정부

거래소

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코스닥 복원

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코스닥 재건

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24조 자금순환

우량기업및 우량투자자

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완충시장을 통한 재도전

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요약

상장

마케팅 관점

유지관리

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퇴출

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진입

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창구로서의 본연의 역할을 회복

코스닥 시장본부의 독립성을 대폭 강화 (거래소 정관개정) - 코스닥시장위원회를 거래소 이사회에서 분리하여 시장감시위원회(법정 독립기구)에 준하는 수준

으로 조직기능을 개편 코스닥 상장위원회 구성 개선 - 상장심사의 일관성전문성 제고 등을 위해 상장위원회 위원 순환제를 폐지하고 기술전문가 위주로 구성(거래소규정 개정) 투자자 보호를 저해하지 않는 범위에서 상장요건 및 질적심사 완화 - (상장요건) 설립경과연수(3년) 및 최대주주 보호예수의무기간(1년) 축소 - (질적심사) 경영투명성 중심의 질적심사를 통해 상장적격성 심사과정에서 거래소의 자의성 개입 최소화 코스닥 상장유치ㆍ지원 기능 강화 - 상장유치 전담부서를 확대(현재 4인)하고 한국IR협의회(거래소 출자) 확대 개편을 통해 코스닥 기업 무상 IR 서비스 제공 - 코스닥시장본부 인력에 대한 인센티브 강화 (인사middot연수 우대 등) ｢코스닥본부 지배구조 인적쇄신 및 상장관리제도 개편｣세부 방안을 마련발표(lsquo136월)

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2013년 정부합동 대책

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퇴출

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코스닥 20

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정책 Summary

단계별 필요사항

진입

bull적자상장 허용

bull발행시장과 유통시장의

분리운영

bull고성장기업 유치

bull상장방법 다양화

bull위원회 강화

bull상장요건 완화

유지

bull 정보의 비대칭 해결

bull 연성정보 공시

bull 기업분석보고서

bull 기업사냥꾼 포착 및 처벌

bull 사전대응체계

bull 우량투자자 유치

bull 우량기업 유지

퇴출

bull불량기업 신속퇴출

bull개선보고책임강화

bull완충시장(재진입)

bull퇴출실적평가제

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다음 포럼 안내

IP(지식재산)금융

다음 포럼(4월 29일) 장소 변경 광화문 kt 빌딩 드림엔터 1층

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(아래는 본 포럼에 도움을 주신 기관들 입니다)

코스닥협회 벤처기업협회

감 사 합 니 다

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구 분 주 요 내용 추 진 상 황

진입규제 완화

상장전 최대주주 변경 및 증자제한 주식분산요건 등을 합리적으로 개선 - (현행) 상장전 1년간 최대주주 변경 금지 및 증자제한(자본금 100 이내) 등 rarr (개선) 사안별로 실질적인 경영권 변동 단기차익 목적의 증자 여부 등 판단 - (현행) 소액주주 보유비율 25 이상 rarr (개선) 일반주주 보유비율 25 이상

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

시장 정체성 확립

기술형성장형 혁신기업의 상장 촉진 - 원칙적으로 기술성 평가특례대상 업종 제한을 폐지 - 진입 재무요건에 성장성을 고려한 매출액증가율(20) 기준 추가 현재 재무요건은 ROE 당기순이익 매출액시가총액 중 택일

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

시장위상 제고

유가증권코스닥 시장간 균형발전을 위해 유가증권시장 진입 재무요건을 상향조정 - (현행) 자기자본매출액 100300억원 등 rarr (개선) 자기자본 3001000억원 등

거래소 규정 기 개정(lsquo132)

2013 2 금융위원회 자본시장의 기업자금조달기능 제고방안

2013년 금융위 대책

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983729983729 코스닥시장의 ldquo2부 리그rdquo 우려 불식

투자자 보호 위주의 운영에서 탈피 코스닥시장의 독립성middot전문성을 강화하여 혁신기업 자금조달

창구로서의 본연의 역할을 회복

코스닥 시장본부의 독립성을 대폭 강화 (거래소 정관개정) - 코스닥시장위원회를 거래소 이사회에서 분리하여 시장감시위원회(법정 독립기구)에 준하는 수준

으로 조직기능을 개편 코스닥 상장위원회 구성 개선 - 상장심사의 일관성전문성 제고 등을 위해 상장위원회 위원 순환제를 폐지하고 기술전문가 위주로 구성(거래소규정 개정) 투자자 보호를 저해하지 않는 범위에서 상장요건 및 질적심사 완화 - (상장요건) 설립경과연수(3년) 및 최대주주 보호예수의무기간(1년) 축소 - (질적심사) 경영투명성 중심의 질적심사를 통해 상장적격성 심사과정에서 거래소의 자의성 개입 최소화 코스닥 상장유치ㆍ지원 기능 강화 - 상장유치 전담부서를 확대(현재 4인)하고 한국IR협의회(거래소 출자) 확대 개편을 통해 코스닥 기업 무상 IR 서비스 제공 - 코스닥시장본부 인력에 대한 인센티브 강화 (인사middot연수 우대 등) ｢코스닥본부 지배구조 인적쇄신 및 상장관리제도 개편｣세부 방안을 마련발표(lsquo136월)

2013 정부합동 515 대책

2013년 정부합동 대책

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bull 우량기업 유지

퇴출

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코스닥 시장본부의 독립성을 대폭 강화 (거래소 정관개정) - 코스닥시장위원회를 거래소 이사회에서 분리하여 시장감시위원회(법정 독립기구)에 준하는 수준

으로 조직기능을 개편 코스닥 상장위원회 구성 개선 - 상장심사의 일관성전문성 제고 등을 위해 상장위원회 위원 순환제를 폐지하고 기술전문가 위주로 구성(거래소규정 개정) 투자자 보호를 저해하지 않는 범위에서 상장요건 및 질적심사 완화 - (상장요건) 설립경과연수(3년) 및 최대주주 보호예수의무기간(1년) 축소 - (질적심사) 경영투명성 중심의 질적심사를 통해 상장적격성 심사과정에서 거래소의 자의성 개입 최소화 코스닥 상장유치ㆍ지원 기능 강화 - 상장유치 전담부서를 확대(현재 4인)하고 한국IR협의회(거래소 출자) 확대 개편을 통해 코스닥 기업 무상 IR 서비스 제공 - 코스닥시장본부 인력에 대한 인센티브 강화 (인사middot연수 우대 등) ｢코스닥본부 지배구조 인적쇄신 및 상장관리제도 개편｣세부 방안을 마련발표(lsquo136월)

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코스닥 시장본부의 독립성을 대폭 강화 (거래소 정관개정) - 코스닥시장위원회를 거래소 이사회에서 분리하여 시장감시위원회(법정 독립기구)에 준하는 수준

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시장 정체성 확립

기술형성장형 혁신기업의 상장 촉진 - 원칙적으로 기술성 평가특례대상 업종 제한을 폐지 - 진입 재무요건에 성장성을 고려한 매출액증가율(20) 기준 추가 현재 재무요건은 ROE 당기순이익 매출액시가총액 중 택일

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창구로서의 본연의 역할을 회복

코스닥 시장본부의 독립성을 대폭 강화 (거래소 정관개정) - 코스닥시장위원회를 거래소 이사회에서 분리하여 시장감시위원회(법정 독립기구)에 준하는 수준

으로 조직기능을 개편 코스닥 상장위원회 구성 개선 - 상장심사의 일관성전문성 제고 등을 위해 상장위원회 위원 순환제를 폐지하고 기술전문가 위주로 구성(거래소규정 개정) 투자자 보호를 저해하지 않는 범위에서 상장요건 및 질적심사 완화 - (상장요건) 설립경과연수(3년) 및 최대주주 보호예수의무기간(1년) 축소 - (질적심사) 경영투명성 중심의 질적심사를 통해 상장적격성 심사과정에서 거래소의 자의성 개입 최소화 코스닥 상장유치ㆍ지원 기능 강화 - 상장유치 전담부서를 확대(현재 4인)하고 한국IR협의회(거래소 출자) 확대 개편을 통해 코스닥 기업 무상 IR 서비스 제공 - 코스닥시장본부 인력에 대한 인센티브 강화 (인사middot연수 우대 등) ｢코스닥본부 지배구조 인적쇄신 및 상장관리제도 개편｣세부 방안을 마련발표(lsquo136월)

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2013년 정부합동 대책

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(참고) 거래소 정관(2013102 신설)

제52조의2(코스닥시장위원회의 구성 및 권한) ① 코스닥시장위원회는 다음 각 호의 위원으로 구성하고 제1호를 제외한 위원은 비상임으로 한다 이 경우 제2호의 위원은 이사회가 정하고 제3호부터 제7호까지의 위원(이하 ldquo외부기관 추천위원rdquo이라 한다)은 주주총회에서 선임한다 1 코스닥시장본부장 2 사외이사 중 투자매매업자 또는 투자중개업자 대표이사 1인 3 금융위원회 위원장이 추천하는 1인 4 중소기업청장이 추천하는 1인 5 대한변호사협회가 추천하는 법률전문가 1인 6 코스닥시장 상장법인을 대표하는 자로서 코스닥협회가 추천하는 1인 7 코스닥시장 투자자를 대표하는 자로서 한국벤처캐피탈협회가 추천하는 1인 ② 외부기관 추천위원의 임기는 2년으로 하고 1년을 단위로 연임할 수 있다 ③ 코스닥시장위원회 위원장(이하 ldquo코스닥시장위원장rdquo이라 한다)은 외부기관 추천위원 중에서 코스닥시

장위원회의 추천을 받아 주주총회에서 선임한다 ④ 법 제24조는 코스닥시장위원회 위원의 자격에 관하여 준용한다 ⑤ 코스닥시장위원회 위원 및 그 직에 있었던 자는 그 직무에 관하여 알게 된 비밀을 누설 또는 이용하여서는 아니 된다 ⑥ 코스닥시장위원회는 다음 각 호의 업무를 수행한다 1 코스닥시장본부의 사업계획 및 이와 관련된 예산의 심의와 코스닥시장본부에 배정된 예비비 사용의 승인 2 코스닥시장middot코넥스시장의 업무규정 공시규정 및 상장규정의 제정middot개정 및 폐지의 결의 3 그 밖에 코스닥시장middot코넥스시장의 운영과 관련하여 코스닥시장본부장이 필요하다고 인정하는 사항의 심의

제 5절 코스닥 시장위원회(28p)

• Slide Number 1
• 2013 포럼 주요 성과
• 지난 포럼 공인인증서와 인터넷 개방성
• Slide Number 4
• 정부 제2 벤처붐 조성hellip
• 4조 투입 vs 벤처생태계 복원
• 코스닥과 벤처
• Slide Number 8
• Slide Number 9
• 1차 벤처붐의 태동
• KOSDAQ의 역사
• 코스닥 설립
• 코스닥 전성기
• 코스닥 전성기
• 코스닥과 나스닥의 버블 붕괴와 회복
• 벤처기업 건전화() 정책 교각살우
• Slide Number 17
• 벤처생태계의 왜곡
• 통합 후 코스닥의 보수화
• Slide Number 20
• 코스닥의 정체성 RISK
• 2부 리그가 된 코스닥
• 기업사냥꾼의 난립
• 코스닥 기업사냥꾼의 기본 작업도
• 기업사냥꾼 사례
• 퇴출의 경직성
• Slide Number 27
• 성공적인 신시장 전략
• NASDAQ의 설립
• NYSE와 경쟁하는 NASDAQ
• 코스닥 재도약
• 악순환을 선순환으로
• Slide Number 33
• 코스닥의 재건방향
• 코스닥의 정체성 RISK
• 지배구조 개선의 허와 실
• 코스닥의 정체성 RISK
• 지배구조 개선방안
• 제기되는 문제들
• Slide Number 40
• 코스닥의 정체성 회복
• 진입은 마케팅의 관점에서
• (참고) 우량기업hellip상장 왜 망설이나
• 진입단계 해결 과제
• 코스닥의 정체성 회복
• 유지는 투명성의 관점에서
• 유지는 투명성의 관점에서
• 유지는 투명성의 관점에서
• 유지단계 해결 과제
• 코스닥의 정체성 회복
• 퇴출은 재도전의 관점에서
• 퇴출은 재도전의 관점에서
• 퇴출단계 해결 과제
• 중소벤처 자본시장 전체 구도
• MampA와 오픈 이노베이션
• Slide Number 56
• 요약
• 정책 Summary
• 다음 포럼 안내
• Slide Number 60
• Slide Number 61
• Slide Number 62
• (참고) 거래소 정관(2013102 신설)