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Präsentation über die Euro-Krise an der Universität Köln, 28.11.2011
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An allem sinddie Banken schuld
Patrick Bernau, Universität Köln, 28. November 2011 Foto: Flickr, Pinguin 75
Und sieben weitere Mythenüber die Euro-Krise
Mythen in der Euro-Krise Patrick Bernau, 28.11.2011, Universität Köln
Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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Wer bin ich?• Wirtschaftsredakteur der Frankfurter Allgemeinen
Sonntagszeitung seit 2006,zuständig für Wirtschaftsforschung und Börse.
• Blogger im neuen „Fazit“-Blog.
• Studium: Volkswirtschaft sozR. (mit Politik),Universität Köln.
• Journalistische Ausbildung:Kölner Journalistenschule für Politik und Wirtschaft
• Besitzer einer Griechenland-Anleihe.
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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Der Euro stecktin der Krise
Foto: Flickr, Marylise Doctrinal
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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BEDEESFRGRIREITPT
1. Misstrauen ggü. Staaten nach der Finanzkrise
2. Kreditzinsen der Staaten steigen
3. Staaten bekommen Finanzprobleme
4. Banken bekommen Finanzprobleme
5. Misstrauen unter Banken
Eurokrise im Ablauf
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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Die Gefahr ist riesig
OECD heute:
„Angesichts der großen Unsicherheitmüssen sich Politikerauf das Schlimmste vorbereiten“
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Mythen in der Eurokrise
Spekulanten greifen den Euro an.
Die Banken sind an allem schuld.
Ratingagenturen heizen die Krise an.
Das Primat der Politik ist in Gefahr.
Der Staat reguliertzu wenig.
Die EZB muss Staatsanleihen kaufen.
Bei 7% Zins ist Schluss.
Eurobonds helfen.
Die Märkte sind verrückt.
Ohne Euroscheitert Europa.
Es fehlt eine Steuer auf Börsengeschäfte.
Der Auswegist klar.
Der Euro hat Deutschland nichts gebracht.
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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Unsere Mythen:
1. Wie ist die Krise entstanden?„Der Euro hat Deutschland nichts gebracht“„Spekulanten haben den Euro angegriffen“„Die Banken sind an allem schuld“
2. Wie wurde sie so dramatisch?„Bei 7% Zins ist Schluss“„Ratingagenturen heizen die Krise an“
3. Wie kommen wir wieder raus?„Jetzt hilft eine Finanztransaktionssteuer“„Es ist klar, was man jetzt tun muss“ „Sparen hilft nicht“
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Der Euro hat Deutschland
nichts gebracht“Foto: Bundesbank
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Deutschland spart Zinsen
1991
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Rendite zehnjähriger Bundesanleihen
Proz
ent
Quelle: Bundesbank
Deutschlands Zinsgewinn (ggü. 2009): 40 Mrd. Euro
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Deutschland kann exportieren
1991
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Handelsbilanz-Saldo
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Quelle: IWF
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Spekulanten haben den Euro angegriffen“
Foto: Wikimedia Commons,Raiffeisenverband Salzburg
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Spekulant George Soros sagt:
„Ein Mitarbeiter aus meinerFirma war bei einem öffentlichen Treffen in einem Restaurant.(… Dort) ging es nur drei Minuten um den Euro. (…) Deshalb glauben Sie jetzt, ich hätte mich gegen den Euro verschworen. Doch das ist nur eine Illusion.“F.A.S., 27.6.2010
„Wir haben uns nicht gegen den Euro verschworen“
Foto
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die risikoscheuen Anleger fliehen
Spanien Griechenland Portugal Irland
6.8
3.6
1.7 1.6
5.1
1.81.1 1
5.2
0.5 0.8 0.5
Bestände der Allianz an Staatsanleihenfortgeführte Anschaffungskosten, in Mrd. Euro
31.12.2009 31.12.2010 30.09.2011
Quelle: Unternehmen
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„An allem sind dieBanken schuld“
Foto: Flickr, The Four Elements
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die Staaten hatten zu viele Schulden
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Staatsschulden in Prozent des BIP 20082010
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Selbst die Zinsen sind enorm
Zinsen 2008-2011 Bankenrettung0
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Ausgaben Deutschlands in Mrd. Euro
Ausgezahltes GeldStaatshaushalt
Quelle: BMF, FMSA
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Bei 7% Zins ist Schluss“
Foto: Flickr, Bazylek 100
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Hohe Zinsen kommen nicht plötzlich
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20200.0
50.0
100.0
150.0
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250.0
Wann werden italienische Staatsschulden fällig?in Mrd. Euro
Angaben für 2011 seit Jahresbeginn - Quelle: Dipartimento del Tesoro
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Italien hat schon mehr vertragen
19911993
19951997
19992001
20032005
20072009
20110.02.04.06.08.0
10.012.014.016.0
Rendite zehnjähriger italienischer Anleihen
Staatsanleihen Inflation (Jahresdurchschnitt)
Proz
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Quelle: Banca d‘Italia; Triami
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Ratingagenturenheizen die Krise an“
Foto: Flickr, Thomas Klaiber
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
14.11.
16.11.
18.11.
22.11.
24.11.3.25
3.33.35
3.43.45
3.53.55
3.63.65
3.73.75
Rendite Frankreichs
Nicht mehr immer.
Deutschland (AAA)
Frankreich (AAA)
Belgien (AA)0
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Rendite von Staatsanleihen (10 J)Anfang vergangener Woche
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Jetzt hilft eine Steuerauf Börsengeschäfte “
Foto:Wikimedia Commons,
Dontworry
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die Ziele der Transaktionssteuer Mehrwertsteuer nachbilden
Geld bringen
Banken an den Kosten der Krise beteiligen
Finanzmärkte beruhigen
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Die Ziele der Transaktionssteuer Mehrwertsteuer nachbilden
Fällt im Verkehr zwischen Firmen nicht an. Geld bringen
Banken an den Kosten der Krise beteiligen
Finanzmärkte beruhigen
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Große Meta-Studie
Geld bringenDas funktioniert.
Banken an den Kosten der Krise beteiligenSie geben die Kosten an die Kunden weiter.
Finanzmärkte beruhigenDie Ausschläge werden noch stärker.
„Institute of Development Studies“, Neil McCulloch / Grazia Pacillo
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Es ist klar,Was man jetzt tun muss“
Foto: Flickr, HaPe_Gera
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Eine Lösung: EZB kauft Anleihen
• 203 Mrd. € schon gekauft – mit kleiner Wirkung
• Nach 560 Mrd. € wächst die Geldmenge(Ansgar Belke / DIW,F.A.S. vom 20.11.11)
• Nicht nur ein Problem von Unabhängigkeit der EZB, Ausfallrisiko, Moral Hazard und Inflation
Italie
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Portuga
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Griech
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EZB-Kau
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200400600800
100012001400
Ausstehende Staatsanleihen
noch möglich
schon gekauft
Volu
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Quelle: EZB, Belke (DIW)
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Geld kann zur Blase führen
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100%In Amerika zur Zeit der Immobilienblase
Geldmenge (M2) BIP (nominal)
Quelle: Federal Reserve, Bureau of Economic Analysis
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Geld gibt‘s schon genug
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2004
2004Q2
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Wachstum von Geldmenge und BIP
Geldmenge (M3)BIP im Euroraum (nom-inal)
Wac
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Pro
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. 199
9
Quelle: EZB
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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Rohstoffpreisehier: Gold
Wo entsteht die Blase dieses Mal?
2003
2003
2003
2003
2004
2004
2004
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2008
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2011
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102
104
106
108
110
112
Immobilienpreisein Deutschland
Quelle: VdP;selbst genutztes Wohneigentum
2007 2009 2011105
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Kurse deutscherStaatsanleihen
Quelle: Bundesbank Bund Future; Quelle: Onvista
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Zweite Lösung: Eurobonds• Idee: Alle haften gemeinsam.
(Also: Die Kernstaaten für den Rest.)
• Aber: Auch das Misstrauen in die Kernstaaten steigt,nicht zuletzt wegen der Eurobond-Vorschläge.
• Zweifelhaft, ob das Vertrauen überhaupt noch reicht: Moody‘s droht schon mit der Herabstufung aller EU-Länder
Aug Sep Oct Nov1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
Rendite der 10-j. Bundesanleihe
Quelle: Bundesbank
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Vertragsänderung zum Sparen
• Die einzelnen Eurostaaten dürfen ihre Haushalte nicht mehr komplett selbst aufstellen – Europa achtet darauf, dass sie sich nicht überschulden
• Details sind unklar• Aber: Verwirklichung würde Monate, wenn
nicht Jahre in Anspruch nehmen
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
„Jetzt hilft eine Finanztransaktionssteuer“
„Sparen hilft nicht“
Foto: Flickr, Images of Money
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
In Estland schon. Es ist aber hart.
2004
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2007-10
2008-07
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Langfristiger Zins
Quelle: EZB
Foto
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
Und was ist aus Irland geworden?
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OCT-2008 2009
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Jul 0
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Apr 10
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OCT-2010 2011
Apr 11
Jul 1
1
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Rendite 10-jähriger irischer Staatsanleihen
Proz
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Quelle: EZB
Mythen in der Euro-Krise Patrick Bernau, 28.11.2011, Universität Köln
Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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Vielen Dank.
Foto: Flickr, Pinguin 75
http://www.faz.net/fazit
@PatrickBernauhttp://www.facebook.com/Patrick.Bernau.bernhttp://gplus.to/PatrickBernau
Ich freue mich auf die Diskussion.
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Gründe für die Eurokrise In der Eurokrise Lösungen für die Eurokrise
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Und was ist mit den CDS?
Italie
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1000
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1400
StaatsanleihenCDS-Nettovolumen
Volu
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Quelle: EZB, DTCC
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Lizenzen
Die Präsentation (ohne Bilder) steht unterCC-BY-NC 3.0 DE
Bilder:
Pinguin 75: CC BY-NC 2.0 Bazylek 100: CC-BY 2.0
Bundesbank: © Bundesbank Thomas Klaiber: CC-BY-SA 2.0
Marylise Doctrinal: CC-BY-NC-ND 2.0 Dontworry: CC-BY-SA 3.0
Raiffeisenverband Salzburg: CC-BY 2.0 AT HaPe_Gera: CC-BY 2.0
World Economic Forum: CC-BY-SA 2.0 Images of Money: CC-BY 2.0
The Four Elements: CC-BY-ND 2.0 xJason.Rogersx CC-BY 2.0