Phan tich lam phat

LAÏM PHAÙT & VIEÄC THAÅM LAÏM PHAÙT & VIEÄC THAÅM ÑÒNH ÑÒNH

DÖÏ AÙNDÖÏ AÙN

KHAÙI NIEÄM VEÀ LAÏM PHAÙT

• Laïm phaùt laø khaùi nieäm duøng dieãn taû söï gia taêng cuûa giaù caû haøng hoùa, dòch vuï taïi thôøi ñieåm hieän haønh so vôùi thôøi ñieåm tröôùc ñoù.

• Laïm phaùt laø hieän töông bình thöôøng trong moïi neàn kinh teá.

• Laïm phaùt gaây ra caùc aûnh höôûng tröïc tieáp vaø giaùn tieáp ñeán phaân tích döï aùn

KHAÙI NIEÄM VEÀ LAÏM PHAÙT (t.t)

• Chæ soá laïm phaùt (Inflation index):•IT: Chæ soá laïm phaùt naêm T

•PT: Chæ soá giaù bình quaân coù troïng soá cuûa moät taäp hôïp haøng hoùa cuûa naêm T

•P T-1: Chæ soá giaù bình quaân coù troïng soá cuûa moät taäp hôïp haøng hoùa cuûa naêm T-1

1111 *** TZZ

TYY

TXX

T PWPWPWP

•X,Y,Z: Taäp hôïp haøng hoùa

•WX, WY, WZ: Caùc troïng soá

1 ZYX WWW

TZZ

TYY

TXX

T PWPWPWP ***

1T

TT

P

PI


• Toác ñoä laïm phaùt (Growth of Inflation): Laø tyû leä trong söï thay ñoåi trong chæ soá

giaù cuûa moät naêm so vôùi naêm tröôùc ñoù

11

1

1-T

T

PP

hoaëcT

TT

P

PPg

Ví duï1: P2002 =27; P2001=25, ta coù:

Laäp baûng chæ soá laïm phaùt qua caùc naêm khi bieát toác ñoä laïm phaùt döï kieán

%825

2527

g

Toác ñoä laïm phaùt g= 8%

Naêm 0 1 2 3 4Chæ soá laïm phaùt caùc naêm 1 1,08 1,1664 1,2597 1,3605

(giaûi thích caùch tính) (1,08)0 (1,08)1 (1,08)2 (1,08)3 (1,08)4


• Chæ soá laïm phaùt töông ñoái (Relative Inflation Index):

Laø tyû leä giöõa chæ soá laïm phaùt trong nöôùc vaø chæ soá laïm phaùt nöôùc ngoaøi

F

DR I

II

•IR: Chæ soá laïm phaùt töông ñoái

•ID: Chæ soá laïm phaùt trong nöôùc

•IF: Chæ soá laïm phaùt nöôùc ngoaøi

Ví duï 2: ID= 1,08 vaø IF=1,04 thì

038,104,1

08,1

F

DR I

II

Toác ñoä laïm phaùt trong nöôùc 8%Toác ñoä laïm phaùt nöôùc ngoaøi 4%

Naêm 0 1 2 3 4Chæ soá laïm phaùt trong nöôùc 1 1,08 1,1664 1,2597 1,3605Chæ soá laïm phaùt nöôùc ngoaøi 1 1,04 1,0816 1,1249 1,1699Chæ soá laïm phaùt töông ñoái 1 1,0385 1,0784 1,1199 1,163

Ví duï veà laäp baûng chæ soá laïm phaùt trong nöôùc & nöôùc ngoaøi

Coù theå laøm sai leäch ñaùng keå keát quaû phaân tích döï aùn ñaëc bieät laø veà phöông dieän taøi chaùnh.

Laïm phaùt ít coù taùc ñoäng tröïc tieáp leân lôïi ích vaø chi phí kinh teá cuûa döï aùn

Khoù xaùc ñònh tyû leä laïm phaùt

Khoâng xem xeùt aûnh höôûngcuûa laïm phaùt khi phaân tích döï aùn

Laïm phaùt aûnh höôûngñeán ruûi ro cuûa döï aùn

+

VÌ SAO LAÏM PHAÙT THÖÔØNG BÒ VÌ SAO LAÏM PHAÙT THÖÔØNG BÒ LOAÏI BOÛ KHI THAÅM ÑÒNH DÖÏ LOAÏI BOÛ KHI THAÅM ÑÒNH DÖÏ AÙNAÙN

CAÙC TAÙC ÑOÄNG CUÛA LAÏM CAÙC TAÙC ÑOÄNG CUÛA LAÏM PHAÙT LEÂN ÑIEÀU KIEÄN TAØI PHAÙT LEÂN ÑIEÀU KIEÄN TAØI

CHÍNH CUÛA DÖÏ AÙNCHÍNH CUÛA DÖÏ AÙN

NPV cuûa

döï aùn

Laïm phaùt

Taùc ñoäng giaùn tieáp

Taùc ñoäng tröïc tieáp

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Taøi chính ñaàu tö

Naêm 0 1 2 3Tröôøng hôïp khoâng coù laïm phaùt

Chi phí ñaàu tö 500 500

Tröôøng hôïp coù laïm phaùt vôùi g=10%

Chæ soá laïm phaùt 1 1,1 1,21 1,331Chi phí ñaàu tö 500 550

Laïm phaùt laøm taêng chi phí ñaàu tö Khi coù laïm phaùt, döï aùn coù theå bò thaát baïi do khoâng ñuû khaû naêng thanh toaùn tieàn ñaàu tö.

Vaøo naêm thöù 1, döï aùn caàn soá tieàn laø 550 ñeå thanh toaùn chöù khoâng phaûi laø 500.

LAÄP KEÁ HOAÏCH CHO VIEÄC TAÊNG CHI PHÍ DO LAÏM PHAÙT LAØ VIEÄC LAØM BÌNH THÖÔØNG VAØ PHAÛI TRÔÛ THAØNH BOÄ PHAÄN CUÛA KEÁ HOAÏCH TAØI CHÍNH

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Soá dö tieàn maët CB

Tröôøng hôïp 1:Laïm phaùt = 0%Tieàn maët mong muoán = 10% cuûa doanh thu haøng naêmSuaát chieát khaáu thöïc = 5%

Naêm 0 1 2 3 4Doanh thu 2000 2000 2000 2000 0Tieàn maët mong muoán 200 200 200 200 0Taùc ñoäng vaøo ngaân löu -200 0 0 0 200Hieän giaù cuûa tieàn maët giöõ laïi -200 0 0 0 164,5Toång coäng hieän giaù thöïc cuûa tieàn maët giöõ laïi:

53,35

05,01

200200 4

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Soá dö tieàn maët CB

Tröôøng hôïp 1:Laïm phaùt = 0%Tieàn maët mong muoán = 10% cuûa doanh thu haøng naêmSuaát chieát khaáu thöïc = 5%

Naêm 0 1 2 3 4Doanh thu 2000 2000 2000 2000 0Tieàn maët mong muoán 200 200 200 200 0Taùc ñoäng vaøo ngaân löu -200 0 0 0 200Hieän giaù cuûa tieàn maët giöõ laïi -200 0 0 0 164,5Toång coäng hieän giaù thöïc cuûa tieàn maët giöõ laïi:

53,35

05,01

200200 4

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Soá dö tieàn maët (t.t)

TRÖÔØNG HÔÏP COÙ LAÏM PHAÙT

Coù laïm phaùt vôùi toác ñoä laïm phaùt :ø g= 50%Tieàn maët mong muoán = 10% cuûa doanh thu haøng naêmSuaát chieát khaáu thöïc = 5%

Naêm 0 1 2 3 4Chæ soá laïm phaùt 1 1,5 2,25 3,375 5,063Doanh thu 2000 2000 2000 2000 0Doanh thu (coù keå ñeán laïm phaùt) 2000 3000 4500 6750 0Tieàn maët mong muoán 200 300 450 675 0Thay ñoåi trong tieàn maët (taùc ñoäng vaøo ngaân löu) -200 -100 -150 -225 675Ngaân löu thöïc (ñaõ khöû laïm phaùt) -200 -66,67 -66,67 -66,67 133,3Hieän giaù cuûa tieàn maët giöõ laïi -200 -63,49 -60,47 -57,59 109,7Toång coäng hieän giaù thöïc cuûa tieàn maët giöõ laïi:

83,2717,10959,5747,6049,63200

LAÏM PHAÙT LAØM TAÊNG CB # TAÊNG NGAÂN LÖU RA GIAÛM NPV

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi thu (AR)

TRÖÔØNG HÔÏP KHOÂNG COÙ LAÏM PHAÙTTröôøng hôïp A:Khoâng coù laïm phaùt ==>> g= 0%Khoaûn phaûi thu = 50% cuûa doanh thu haøng naêm

Naêm 0 1 2 3 4Doanh thu 2000 2000 2000 2000 0Khoaûn phaûi thu (AR) 1000 1000 1000 1000 0Thay ñoåi cuûa AR -1000 0 0 0 1000Khoaûn thu 1000 2000 2000 2000 1000•Caùc khoaûn phaûi thu naûy sinh töø vieäc thöïc hieän baùn chòu.

•Khi coù laïm phaùt trò giaù thöïc cuûa caùc soá tieàn coøn nôï beân baùn seõ giaûm, giaûm caøng nhieàu neáu traû caøng chaäm # Laïm phaùt laøm cho trò giaù thöïc cuûa tín duïng thöông maïi coøn chöa traû giaûm xuoáng.

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi thu (t.t)

Tröôøng hôïp 2:Laïm phaùt vôùi g= 50%Khoaûn phaûi thu = 50% cuûa doanh thu haøng naêm

Naêm 0 1 2 3 4Chæ soá laïm phaùt 1 1,5 2,25 3,375 5,063Doanh thu 2000 3000 4500 6750 0Khoaûn phaûi thu (AR) 1000 1500 2250 3375 0Thay ñoåi cuûa AR -1000 -500 -750 -1125 3375Khoaûn thu 1000 2500 3750 5625 3375A. Thu thöïc teá neáu laïm phaùt =50%(khoaûn thu/chæ soá laïm phaùt) 1000 1667 1667 1667 666,7B. Thu thöïc teá neáu laïm phaùt = 0

1000 2000 2000 2000 1000 ==>> Cheânh leäch (A-B) = 0 -333,3 -333,3 -333,3 -333,3

Hieän giaù cuûa AR vôùi laïm phaùt lôùn hôn so vôùi khoâng laïm phaùt LAÏM PHAÙT LAØM TAÊNG DOØNG NGAÂN LÖU RA GIAÛM NPV

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi traû (AP)

Tröôøng hôïp 1:

Khoâng coù laïm phaùt ==>> g= 0%Suaát chieát khaáu = 8%

Naêm 0 1 2 3Khoaûn phaûi traû (AP) 0 500 500 0Thay ñoåi trong AP (APtröôùc-APsau) 0 -500 0 500

Hieän giaù cuûa thay ñoåi trong AP@=8% 0 -463 0 396,9

Toång coäng hieän giaù cuûa thay ñoåi trong AP@=8% = 0 - 463 + 0 + 396,9 = -66,047

TRÖÔØNG HÔÏP KHOÂNG COÙ LAÏM PHAÙT

•Caùc khoaûn phaûi traû laø soá tieàn maø doanh nghieäp nôï caùc doanh nghieäp khaùc veà vaø dòch vuï ñaõ mua vaø giao haøng roài

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi traû (t.t)

TRÖÔØNG HÔÏP COÙ LAÏM PHAÙT

Tröôøng hôïp 2:

Laïm phaùt vôùi toác ñoä laïm phaùt g= 10%Suaát chieát khaáu = 8%

Naêm 0 1 2 3Chæ soá laïm phaùt 1 1,1 1,21 1,331Khoaûn phaûi traû (AP) danh nghóa 0 550 605 0Thay ñoåi trong APdanh nghóa 0 -550 -55 605

Thay ñoåi trong APthöïc (ñaõ khöû laïm phaùt) 0 -500 -45,455 454,5

Hieän giaù cuûa thay ñoåi trong APthöïc vôùi @=8% 0 -463 -38,97 360,8Toång coäng hieän giaù cuûa thay ñoåi trong AP = 0 - 463 -38,97 + 360,8 = -141,1

•Hieän giaù cuûa AP vôùi laïm phaùt lôùn hôn so vôùi khoâng laïm phaùt LAÏM PHAÙT LAØM TAÊNG DOØNG NGAÂN LÖU VAØO TAÊNG NPV

•Laïm phaùt laøm taêng giaù trò danh nghóa cuûa tieàn mua haøng caùc khoaûn phaûi traû cuõng lôùn hôn

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh nghóa

Ví duï:Neáu baïn gôûi vaøo ngaân haøng 10 trieäu ñoàng vôùi laõi suaát 10%/naêm. Moät naêm sau baïn nhaän ñöôïc 11 trieäu ñoàng.Neáu toác ñoä laïm phaùt cuûa neàn kinh teá Vieät nam laø 8%/naêm thì vôùi soá tieàn 11 trieäu ñoàng baïn chæ mua ñöôïc haøng hoùa coù gía trò laø: ñ

)(111

000.185.1008,1

11

%8

tieàn laõi thöïc maø baïn coù ñöôïc chæ laø 185.000 ñ maø thoâi. Nhö vaäy laõi suaát thöïc maø baïn höôûng laø 1,85% so vôùi voán goác. Laõi suaát 10% chæ laø laõi suaát danh nghóa. Nhö vaäy khi coù laïm phaùt, laõi suaát danh nghóa seõ ñöôïc gia taêng bôûi beân cho vay ñeå ñaûm baûo hieän giaù cuûa caùc khoaûn thanh toaùn tieàn laõi vaø tieàn voán seõ khoâng giaûm xuoáng thaáp hôn trò giaù ban ñaàu cuûa khoaûn vay


Coâng thöùc tính laõi suaát danh nghóa:

inflation) of (growth döï kieán phaùt laïm ñoä toáclaø g

vay ntraû khoaû chòu khoângvay beân phoøngñeà nhaèm ro ruûitoá nhaânlaø R

rate)(real thöïcsuaát laõilaø i

rate)(nominal nghóa danhsuaát laõilaø i :ñoù Trong

R

N

gRiRii RRN *)1(

Ví duï: Laõi suaát thöïc iR= 5%; Nhaân toá ruûi ro R=0%; Toác ñoä laïm phaùt g=25% thì:

31,25% i nghóa danhsuaát Laõi :vaäy Nhö N

3125,025,0*)005,01(005,0*)1( giRRii RRN


TRÖÔØNG HÔÏP KHOÂNG COÙ LAÏM PHAÙT

Khoâng coù laïm phaùt g= 0%Khoâng coù ruûi ro R= 0%Laõi suaát thöïc iR= 5%

==>> Laõi suaát danh nghóa iN= 5%

Naêm 0 1 2 3 4 5Khoaûn vay voán goác [1] 250 250Tieàn laõi [2] 0 12,5 25 25 25 25Hoaøn traû voán goác [3] 0 0 0 0 0 500Ngaân löu thöïc = [1]+[2]+[3] 250 237,5 -25 -25 -25 -525

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh nghóa (t.t)

TRÖÔØNG HÔÏP COÙ LAÏM PHAÙTToác ñoä laïm phaùt g= 25%Khoâng coù ruûi ro R= 0%Laõi suaát thöïc iR= 5%

==>> Laõi suaát danh nghóa iN= 0,05+0+(1+0,05+0)*0,25 = 31,25%

Naêm 0 1 2 3 4 5[1] Chæ soá laïm phaùt 1 1,25 1,56 1,95 2,44 3,05[2] Khoaûn vay voán goác 250 312,5 0 0 0 0[3] Tieàn laõi 0 78,13 175,78 175,8 175,78 175,78[4] Hoaøn traû voán goác 0 0 0 0 0 562,5[5] Ngaân löu danh nghóa = [2]+[3]+[4] 250 234,4 -175,8 -175,8 -175,78 -738,28[6] Ngaân löu thöïc = [5]/[1] 250 187,5 -112,68 -90,14 -72,04 -242,06

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh nghóa (t.t)

SO SAÙNH NGAÂN LÖU THÖÏC

Naêm 0 1 2 3 4 5Laõi suaát 31,25% vôùi laïm phaùt 25% 250 187,5 -112,68 -90,14 -72,041 -242,06Laõi suaát 5% vôùi laïm phaùt 0% 250 237,5 -25 -25 -25 -525Cheânh leäch ngaân löu thöïc 0 -50 -87,68 -65,14 -47,041 282,941

NHAÄN XEÙT:Laïm phaùt laøm giaûm trò giaù tieàn voán goác cuûa khoaûn vay ñeán haïn phaûi traû vaøo cuoái döï aùn.Laïm phaùt laøm taêng ngaân löu xuaát cuûa döï aùn trong nhöõng naêm ñaàu cuûa thôøi haïn hoaøn traû Taïo ra khoù khaên veà thanh toaùn cho döï aùn neáu noù khoâng taïo ra ñuû ngaân löu nhaäp.

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Tieàn traû laõi

Tröôøng hôïp 1: Tieàn vay 1000 vôùi laõi suaát 5% vaø khoâng coù laïm phaùt

Naêm0 1 2 3 4

[1] Tieàn vay -1000[2] Tieàn traû laõi = 1000*5% 50 50 50 50[3] Tieàn traû voán 1000Ngaân löu thöïc -1000 50 50 50 1050Ngaân löu ñaõ chieát khaáu 5% -1000 47,62 45,35 43,19 863,8 ==>> NPV = -1000 + 47,62 + 45,35 + 43,19 + 863,8 = 0

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Tieàn traû laõi Tröôøng hôïp 2: Tieàn vay 1000 vôùi laõi suaát 5% vaø laïm phaùt 10%

Naêm0 1 2 3 4

[1] Tieàn vay -1000[2] Tieàn traû laõi = 1000*15,5% 155 155 155 155[3] Tieàn traû voán 1000[4] Ngaân löu theo thôøi giaù = [1]+[2]+[3] -1000 155 155 155 1155[5] Chæ soá laïm phaùt (g=10%) 1 1,1 1,21 1,331 1,464[6] Ngaân löu theo giaù naêm 0 -1000 140,9 128,1 116,5 788,9Ngaân löu ñaõ chieát khaáu 5% -1000 134,2 116,2 100,6 649 ==>> NPV = -1000 + 134,2 + 116,2 + 100,6 + 649 = 0

Nhaän xeùt : NPV KHOÂNG THAY ÑOÅI

TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Khoaûn khaáu tröø tieàn laõi

Trong haàu heát caùc quoác gia, khoaûn traû laõi ñöôïc khaáu tröø khoûi lôïi töùc tính thueá

KHOÂNG COÙ LAÏM PHAÙT

Toác ñoä laïm phaùt g= 0%Laõi vay = 4%Thueá thu nhaäp coâng ty= 32%Suaát chieát khaáu = 8%

Naêm 0 1 2[1] Khoaûn nôï goác 0 1000 500[2] Tieàn traû laõi=[1]*laõi vay 40 20[3] Khaáu tröø thueá (32%) 12,8 6,4[4] PV cuûa khaáu tröø thueá $17,34

TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Khoaûn khaáu tröø tieàn laõi (t.t)

COÙ LAÏM PHAÙT

Toác ñoä laïm phaùt g= 10%Laõi vay = 4%Thueá thu nhaäp coâng ty= 32%Suaát chieát khaáu = 8%Laõi vay (coù tính ñeán laïm phaùt) = 4%+10%+4%*10% = 14,4%

Naêm 0 1 2[1] Chæ soá laïm phaùt 1 1,1 1,21[2] Khoaûn nôï goác 0 1000 500[2] Tieàn traû laõi=[1]* Laõi vay coù laïm phaùt 144 72[3] Khaáu tröø thueá (32%) 46,08 23,04[4] PV cuûa khaáu tröø thueá $62,42

Cheânh leäch PV cuûa khaáu tröø thueá giöõa coù laïm phaùt vaø khoâng coù laïm phaùt:Cheânh leäch PV = 62,42 - 17,34 = $45,08

TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Khoaûn khaáu tröø tieàn laõi (t.t)

Laïm phaùt laøm cho caùc khoaûn traû laõi danh nghóa ñöôïc khaáu tröø khoûi lôïi töùc chòu thueá cao hôn Giaûm tieàn thueá maø döï aùn leõ ra caàn phaûi traû NPV TAÊNGTAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Chi phí khaáu hao

KHOÂNG COÙ LAÏM PHAÙT

Toác ñoä laïm phaùt g= 0%Thueá thu nhaäp coâng ty= 32%Suaát chieát khaáu = 8%

Naêm 0 1 2 3[1] Khaáu hao naêm 0 200 200 200[2] Khaáu tröø thueá * 64 64 64[3] PV cuûa khaáu tröø thueá $164,93

* Coøn ñöôïc goïi laø laù chaén thueá cuûa khaáu hao

TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Chi phí khaáu hao (t.t)

COÙ LAÏM PHAÙT

Toác ñoä laïm phaùt g= 10%Thueá thu nhaäp coâng ty= 32%Suaát chieát khaáu = 8%

Naêm 0 1 2 3[1] Chæ soá laïm phaùt 1 1,1 1,21 1,331[2] Khaáu hao naêm danh nghóa 0 200 200 200[3] Khaáu tröø thueá danh nghóa * 64 64 64[4] Khaáu tröø thueá thöïc* = [3]/[1] 58,1818 52,89 48,08[3] PV cuûa khaáu tröø thueá $137,39

Cheânh leäch PV cuûa laù chaén thueá cuûa khaáu hao khi coù vaø khoâng coù laïm phaùt:Cheânh leäch PV = 137,39 - 164,93 = -27,545

* Coøn ñöôïc goïi laø laù chaén thueá thöïc cuûa khaáu hao

TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Chi phí khaáu hao (t.t)

Laïm phaùt laøm cho khoaûn tieát kieäm thueá töø caùc khoaûn khaáu tröø chi phí khaáu hao giaûm ñi NPV GIAÛMSTT HAÏNG MUÏC NPV

TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP

1 TAØI TRÔÏ ÑAÀU TÖ ?

2 SOÁ DÖ TIEÀN MAËT CB GIAÛM

3 KHOAÛN PHAÛI THU AR GIAÛM

4 KHOAÛN PHAÛI TRAÛ TAÊNG

5 TIEÀN TRAÛ LAÕI 0

TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP

6 CHI PHÍ KHAÁU HAO GIAÛM

7 KHAÁU TRÖØ TIEÀN LAÕI TAÊNG

KEÁT LUAÄNKEÁT LUAÄN

Laøm taêng giaù trò NPV cuûa döï aùn thoâng qua khoaûn phaûi traû, khoaûn khaáu tröø tieàn laõi

Laøm giaûm NPV cuûa döï aùn thoâng qua khoaûn phaûi thu, soá dö tieàn maët vaø chi phí khaáu hao.

Business

Phan tich lam phat