【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは？先生：慎泰俊

はじめてのファイナンス理論慎泰俊　 2013/01/08

13年1月8日火曜日

今日お話したいことファイナンス理論ってなに？

ファイナンス理論って何に役立つの？

リスクってなに？

なぜハイリスク・ハイリターンなのか？

リスク分散について

今日の1万円（現在価値）と明日の1万円（将来価値）


ファイナンス理論とは


ファイナンス理論とは

リスクとリターンに関する理論。それをもとにして

様々な資産の価格を算定する理論

例：株式、債券、オプション、不動産、etc

会社の資金調達と企業価値との関係を調べる理論


ファイナンス理論で出来ないこと

長い間相手を出しぬいて大儲けする　×

リスクを完全に制御する　×


ファイナンス理論で出来ること

怪しげな話に騙されにくくなる　◯

ある程度までリスクを制御する　◯


リスクって何？


1試合目 2試合目 3試合目 4試合目

次郎さん 2 1 1 2

茂樹さん 0 3 3 0

どっちの選手がリスクが高い？コンスタントにヒットを打つ次郎さんとホームランバッターである茂樹さんの試合での得点


1試合目 2試合目 3試合目 4試合目平均

次郎さん 2 1 1 2 1.5

茂樹さん 0 3 3 0 1.5

平均点は同じ


0

0.75

1.5

2.25

3


次郎茂樹平均

グラフにしてみると


0

0.75

1.5

2.25

3


次郎茂樹平均

次郎の各試合の得点は平均に近い


0

0.75

1.5

2.25

3


次郎茂樹平均

茂樹の得点は平均から遠い


1試合目 2試合目 3試合目 4試合目リスク

次郎さん 2 1 1 2 低い

茂樹さん 0 3 3 0 高い

平均からのバラつきが大きいほどリスクは高く、小さいほど低い


リスク≠危険リスク＝ばらつきの大きさ

まとめ


ハイリスク・ハイリターン


どっちがよいでしょうか

1.必ず1本のジュースをもらえる

2.くじを引いて、50％の確率で2本、50％の確率で0本

夏の暑い日、山から降りてきたところに、ジュース屋さんがありました。あなたは次の二つのうちから、どちらかを選ぶことができます。


大抵の人は確実な1本のジュースを選びます。なぜ？


「もう1本」から得られる満足度は減っていく

0

25

50

75

100

0本 1本 2本 3本

ジュースを飲んだ時の満足度



0

25

50

75

100

0本 1本 2本 3本

最初の一本を得たときに満足度はグーンと伸びる



0

25

50

75

100

0本 1本 2本 3本

最初の一本を得たときに満足度はグーンと伸びる

追加的な一本から得られる満足度はどんどん減っていく


0

25

50

75

100

0本 1本 2本 3本

だから、みんな確実な1本を選ぶ

50％の確率で2本、50％の確率で1本のときの満足度＝二つの場合の満足度の平均

確実に1本もらえるときの満足度


0

25

50

75

100

0本 1本 2本 3本

だから、ハイリスク・ハイリターンになる

この差額を埋め合わせられるくらいにリターン（平均的に得られるジュースの本数）が上がってこそ、人は不確実なものを受け入れる。


平均的なリターンから得られる満足度は、リスク（ばらつき）が大きいほどに下がっていく。

だから、リスクがあるときには、より大きな平均リターンが要求され、ハイリスク・ハイリターンとなる。

まとめ




たまごを割らないためには

1. 1匹の羊に全ての卵を持たせる

2.10匹の羊に10つずつ卵を持たせる

あなたは卵を100つ持っています。これから10匹の羊を連れて、隣の町まで行こうとしています。自分の手荷物はいっぱいなので、羊にカゴをつけて持っていこうと思っています。次のうち、どちらが良いでしょうか。


羊が50％の確率で卵を落とすのなら

1の場合：50％の確率で100個残り、50％の確率で全て落とす

2の場合：100個残る可能性は0.1%、全て落とす可能性も0.1％、50に近い数を落とす可能性が高くなる


0%

12.5%

25%

37.5%

50%

0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個

10匹に持たせた場合1匹に持たせた場合

グラフにすると

残る卵の数


0%

12.5%

25%

37.5%

50%

0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個


10頭に持たせることで、最悪の場合は避けやすくなる

50％の確率で全て落としてしまう

66％の確率で40個～60個残る


0%

12.5%

25%

37.5%

50%

0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個


しかも、平均は変わらない！

残る卵の数

いずれの場合も、平均は50個


リスク分散リスク分散とは、様々なものを組み合わせて、リターン（ここでは、残る卵の数）をそのままに、リスクを下げること。

人は基本的にみなリターンを好みリスクを嫌うので、リターンをそのままにして、リスクだけを下げられるのは素晴らしいこと。


実際の株式投資でも

■株式投資のリスク分散株式投資では、持ち金の全てを一つの銘柄につぎ込まずに、色々な株式に投資をする。　色々な銘柄の組み合わせのことを、「ポートフォリオ」という。ポートフォリオとは書類かばんのこと。


分散不可能なリスクリスク分散には限界があり、どんなに組み合わせを減らしても、これ以上減らないリスクがある。

組み合わせの数

リスク

分散可能リスク

分散不可能リスク


本当のハイリスク・ハイリターン

リスク分散ができるのなら、ハイリスク・ハイリターンにおけるリスクは「分散不可能なリスクだけ」


分散不可能なリスクとCAPM

CAPM（Capital Asset Pricing Modelの略）→分散不可能なリスクによってのみ、リスクの対価は決まる。分散可能リスクの程度をβ（ベータ）とする。


まとめ

異なるものを組み合わせることにより、リスクは分散することができる

リスク分散してもなくならないリスクがあり、それを分散不可能リスクと呼ぶ

分散不可能リスクこそが真のリスクであり、それによってリスクの対価を計算する理論をCAPMとよぶ


現在価値と将来価値


くじの値段

1. 1万円以下

2.1万円

3.1万円以上

1年後に50%の確率で2万円があたるくじがあります。このくじ、いくらなら買いますか？

0円

2万円

？50％

50％


1万円以下になる要因はリスクの対価と待つことの対価。

平均的なリターンリスクの対価待つことの対価現在の価値

7,5001,000

1,50010,000

平均的に1万円もらえるものの、もらえない場合のリスクがあるので、その見返りが必要

1年間手元にお金がないことを我慢することの対価（単純に手元にあることを我慢すること・インフレやデフレなど考慮）


すべての資産は、同じ方法で計算される。

平均的なリターンリスクの対価待つことの対価情報取得の対価現在の価値

将来にわたって平均的に得られる収入の合計額・不動産の場合：賃料―手数料・株式の場合：配当＋売却額・債券の場合：利子＋返済額

相手のことをよく分からない場合には「情報取得の対価」が含まれることも


まとめ将来平均的に得られるリターン（金銭的な対価）を現在の価値に直すときには、三つの事柄を考える必要がある

リスクの対価

待つことの対価

情報取得の対価（場合により）

全ての資産は、全く同じ方法で計算することができる


今日の内容ファイナンス理論ってなに？

ファイナンス理論って何に役立つの？

リスクってなに？

なぜハイリスク・ハイリターンなのか？


今日の1万円（現在価値）と明日の1万円（将来価値）


今日の内容をもう少し詳しく知りたい人は


今日の内容をもっと詳しく知りたい人は


おしまい


Business

【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは？ 先生：慎 泰俊

【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは？先生：慎泰俊