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產業報告 2009/12/30 智慧電網產業趨勢評析 長線商機龐大，積極留意最佳買點 結論與建議： 本報告純屬研究性質，僅供元大集團內部同仁及客戶參考，不保證其完整性及精確性，且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估， 係取自本公司相信為可靠之資料來源，且為特定日期所為之判斷，有其時效性，邇後若有變更，本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險， 並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 1 頁，共 15 頁 短線(3 個月內)留意回檔風險，中長線(6~9 個月)則建議股價回檔時擇優買進。節能 減碳將是未來數十年產業趨勢，其中智慧電網更是達到目標之必要建置，因此絕對 值得長期追蹤相關類股營運走勢。短期而言，智慧電網個股股價已反應對未來獲利 假設及想像題材，並超乎本益比、股價淨值比等合理評估模式，若台股進行修正， 恐怕股價將面臨回測壓力。中長期而言，因智慧電網產業趨勢明確且是長線主流， 建議穩建投資人持續關注相關個股，並等待商機顯現、營收獲利產生及股價評比回 到合理區間時再做買進。 國內廠商智慧電網商機來自晶片設計(6233 旺玖等)、電表建置(1514 亞力、1513 中興電等)、訊號資料傳輸模組(3047 訊舟、4906 正文、3027 盛達等)及資料處理 控制(3577 泓格、2395 研華等)，建議長期追蹤相關個股，並確定實際商機對其營 運貢獻。 重點資訊 1. 根據牛津大學統計，家庭建置智慧電網達到目 視管理效果，預估每月將節省 5%~15%用電 量，倘若全美 50%家庭建構智慧電網，則可省 下整體 10%用電量。 2. 台電今年底或明年初將釋出 3,000 萬台幣智慧 電網標案，主要針對工業區用戶，我們以單價 4~5 萬元計算，預估電表數約 600~700 個，判 斷應屬於初期實驗性建置作業。 3. 美國業者積極制定智慧電網標準，最令人矚目 的是有明日 Cisco 之稱的 Silver Spring Networks，該公司已獲得北加州最大電力業者 PG&E 智慧電表系統訂單。Silver Spring 顧問為 美前總統高爾，PG&E 內部人員能參與美國能 源部主持的智慧電網戰略會議，因此佔有極大 優勢，預計明年在美 IPO 發行籌資。 推薦個股 1. 泓格（3577TT；未評等）：預估 2009 年 EPS 為 0.8 元，預估 2009 年 EPS 為 2.1 元。 2. 訊舟（3047TT；未評等）：預估 2009 年 EPS 為 0.4 元，預估 2009 年 EPS 為 1.4 元。 3. 亞力（1514TT；未評等）：預估 2009 年 EPS 為 0.2 元，預估 2009 年 EPS 為 0.5 元。 內容： 1、節能減碳重要性帶動智慧電網佈建需求：氣候暖化威脅地球生態，地球有限資 源即將耗盡，人類為後代子孫著想，必須有效使用能源，避免過度浪費。雖然哥本 哈根會議未達成強制法令，但主要工業國仍推出減碳計劃，以達到節能減碳目標。 聯合國預估到 2020 年前需投入 2,500 億美元推動全球減碳計劃。 2、智慧電網提高電力使用效率：智慧電網將供電端與用電端所有設備，透過感測 器連接，形成完整輸配電網路，並將傳送回來用電資訊透過大型伺服器進行分析比 較，再傳送回用戶進行監控管理，達到電力使用最佳配置，提高用電效率。 3、歐美各國持續推動智慧電網佈建，台電則停在初步階段：根據台電智慧型電網 規劃，預計民國100年建置完成2.3萬戶高壓用戶(目前全台有30萬戶)，之後評估後 續需求，再針對一般家庭用戶進行佈建。初估全台家庭，工廠、大樓等中高壓用戶 總商機近400億。 4、台電技術規格法規尚未確定，預計商機要等到明年中到明年底：智慧電網運作 模式→智慧電表：內建MCU微型控制器→集中器：控制30~40個電表資訊→經由大 型伺服器、資料管理系統有效管控電力使用。台電目前僅發包給工研院及資策會測 試，其中工研院與玖鼎(股東包括工研院、旺玖、亞力、士電)合作，資策會則是與 大同合作。中興電、華城內部也有相關計劃進行，中興電與奇異合作。 5、智慧電表網路傳輸架構分析：家庭電表資料處理相當簡單，傳送資訊採用電力 線或是ZigBee 感測。集中器資料量相對龐大，目前傳輸模式採用GPRS/3G或是 WiMAX/WiFi，但各有利弊。GPRS/3G網路普及且穩定，對外牆訊號傳透力強，缺 點是電力公司要與電信營運商分享利益，經營成本將提高。WiFi傳輸成本低，但訊 號穿透力低，傳輸系統穩定性差。WiMAX同樣有穿透力問題且網路未普及，加上要 與營運商分享利益，採用可能性相對低。 王登城 手機、網通產業 TEL：02- 8770- 6078 Email：[email protected]
Smart Grid產業分析
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- 1. 2009/12/30(3 )(6~9 )1. 5%~15% 50% 10% 2. 3,000 4~5 600~700
(6233 )(1514 1513)(3047 4906 3027 )3.(3577 2395 ) Cisco Silver
Spring NetworksPG&E Silver Spring PG&E IPO 1 2020 2,500
231002.3(30)4001.3577TT 2009 EPS 0.84 2009 EPS 2.1 2.3047TT 2009
EPS 0.4MCU30~40 2009 EPS 1.4 3.1514TT 2009 EPS 0.2() 2009 EPS 0.5
5ZigBeeGPRS/3GWiMAX/WiFiGPRS/3GWiFiWiMAX TEL02- 8770- 6078
[email protected] 1 15
2. 2007 62.8 21% 60.1 20% IPPC() 2009 CO2 387ppm 21 CO2
700~1000PPM 1~4 C 43 230 62 62 12/7~12/18 2005 2020 17%2030 42%
2020 GDP 40%~45% 2020 20%~25% 1990 2020 20%~25% 2,500 2020 2,500 1:
10 ( )() 62.8 6.4 60.1 5.916.7 5.6 14.0 5.2 12.6 4.9 2 15 3. 5%~15%
50% 10%()() 2: MIC2009 3: ()() () (AM2 ) ()(SCADA) SmartGrid 2009 3
15 4. 110 AMI(Automatic Meter Infrastructure) Smart Grid() 2012
4,000 Smart Grid IBMSiemensGoogleGEIntel 180 1997 EchoNet Enel 2001
Telegestore 3,000 21 EDF 2012~2017 3,500 2010 3~9 AMI 100 2.3 ( 30
) 1,200 30 3,000 400 3,000 4~5 600~700 4 ( 97~98 ) ( 600 ) 300 300
97/5/21 97 () 30% ( 99~100 ) () 23000 ( 58%) 100 ( 100 ) 4 15 5.
Silver Spring Networks 4 GoogleGEIntelCiscoIBMMicrosoft Cisco
Silver SpringNetworks PG&E Silver Spring PG&E IPO 5 IEEE
P2030 NISTEPRI GoogleGE IEEE802.15.4g 2009 Silver Spring Networks
IETFMesh Routing Cisco Systems NISTEPRI 2009 MIC2009 7 5 15 6. MCU
IC IC 30~40 PLC RFZigBee 30~40 GPRS/GSM/WiFi () 6 Comm
MDMSGPRS/ServersGSM MeetingCCU Data Management System Meter I/FPLC/
RF Smart Grid AMI 40% AMI MIC AMI 40% 60% AMI 6 15 7. 7AMI AMI MIC
7 15 8. Wi-Fi ZigBee 30 GPRS/3G WiMAX/WiFi GPRS/3G WiFi WiMAX PLC
PLC(Power Line Communication)ADSL Cable PLC PLC PLC PLC 10~450KHz
PLC 2~30MHz PLC HPA UPA HPA HomePlug AMI IntellonUPA OPERA PLC DS2
8PLC Date Rate (PHY) Hom ePlug 1.0 IntellonIntelIntellon Hom ePlug
AV14/85/200 HPA SHARPMoto rolaEnikia Hom ePlug BPL Mb ps 75 arkados
Hom ePlug CC HD-PL C Hd-p lc 210M bp s DS2EDVE0 - OPERA Phase 1 O
PERACPL DS2200M bp s Phase 2 PPC FujitsuHitachi PL C-J Pan ason
icHD-PLC190M bp s 60 Corin exDS2 UPADS2UPA DHS 1.0 200M bp s Tosh
iba26 Am bient DS 2 UPLC DS2S PiDCOM DS2 200/224 Mbps IBM 54 D-Lin
kS martLabs Insteo nSm artLabs Inste on2,880bp s 70Cyp ress
EchelonEchelon LonW orks Tosh iba LonT alk78kbpsMotorola Cypre
ssToshiba MIC 8 15 9. PLC PLC 1) BPL-DS22)
-Intellon3)-InsteonEchelonEchelon ENEL PLC PLC 2~30MHz PLC PLC PLC
Wi-Fi HPA HomePlug AV 1.0 UPA DHS 1.0 PLC 1)2) ZigBee Z-waveIEEE
802.15.43) 92004~2009 HomePlug Million units Growth 25250% 20200%
15150% 10100%550%00%20042005 2006 2007 20082009Shipment Vol. 1 36
11 15 20Growth Rate 200% 100% 85%36%33% MIC ZigBee ZigBee ZigBee
IEEE 802.15.4 ZigBee 802.15.4 Mesh ZigBee 2.4GHz()902~928MHz( )
868MHz( ) 2.4GHz 250Kbps 915MHz 40Kbps868MHz 20Kbps 10~75 9 15 10.
10ZigBee Zigbee(FFD)Zigbee(FFD) Zigbee(RFDFFD)Mesh Moto 11ZigBee RF
IC 8 RF 8RXRX /RF SPI/ ZigBee TX TX 15:4 /RF MAC Moto ZigBee ZigBee
( 40A)( 1mA) /( 35mA)ZigBee 6 2 Wi-Fi 1 ZigBee ZigBee 128Bit AES
ZigBee 16bit ZigBee 6.5 Mesh Wi-Fi 4~10 2~3 ZigBee 3~4 12 IEEE ASP
11n300Mbps11b/g Wi-Fi 802.11 2.4/5GHz 100 100Mbps1~3 4~10 10~100 BT
2.03MbpsBTUSB 802.15.1 2.4GHz 3.024Mbps 12~3 2.4GHz/915MHz/86128
Bit ZigBee 802.15.48MHz 10~75 20~250Kbps AES6~2 3~4 10 15 11. (3047
TT) ODM OBM 09 ODM 60%OBM 30%~40% 30% 2010 2010 Getnet TP-Link
Wi-Fi IP-CAMWi-Fi LCD TV 10 5~6 16% 1)2) 50% 11 1,800 14% 6.9 EPS
0.32 2010 1) 2)3) 30% 31.8 251% 1.5 EPS 1.43 (3027 TT) PLC 60%~70%
30%~35% DVD Player STB XDSL CPE PLC3G Router 2010 1 1 Intellon PLC
Wireless PLC 2010 2009 23% 7 20% EPS 0.34 2009 23% 14.8 1 1 EPS 1
2010 20% 34%2010 PLC 20% 17.7 0.7 19% 34% 1.3 EPS 1.35 11 15 12.
(4906 TT) 4.7% 1 2010 20 20 0.5 9.6 0.3% 4.7% 2010 WiMAXIP-STB
16%2010 1)11n 11g 11n 11g2) Gateway AP/Router 3)WiMAX WiMAX 4) TV
IP-STB 5)6)Femtocell AT&T7)Smart Grid SPX 520 20 09 10 47% EPS
3.5 09 18% 44%EPS 2.4 2010 2% 16% 205 38% 47% 0.5 13.3% 2010 47%
9.6 EPS 3.5 (1514 TT) 30% SCADA 2011 15 SCADA 20~30 2011 SCADA 20%
1) 2) CCU 3) 2009 2010 4% 32.3 0.4 EPS 0.2 2010 17% SCADA 138% 1
EPS 0.47 12 15 13. (6233 TT) (Smart I/O) USB IEEE1394 IC (SOC)
(MPEG-4/JPEG/MP3)(GPS) IP Camera 2009 50% 30% 20% 11% MCU( / ) ADC(
) DSP( ) 2009 2010 7% 5.1 0.1 EPS -0.12 2010 5% 0.1 EPS 0.14 (3577
TT) PAC ( 17%)PAC ( 35%) I/O ( 43%)PAC IPC PLC PAC IPC PLC CP()
2395 1) 2)3) I/O 2009 24% 57% EPS 0.84 10% 51% 26%EPS 0.44 2009 24%
57%EPS 0.84 2010 30% 08 150% EPS 2.1 2010 PAC 50% 35% 40% PAC PAC
1.5 150%EPS 2.1 13 15 14. (6227 TT) TI Zigbee IC Altera (FPGA)
Altera 50%~60% Micrel IC 30% USB 10% (CPLD) FPGA TI Zigbee TI
ZigBee TI Zigbee module Zigbee USB dongle 2 Zigbee CATCAN 2009 13%
EPS 1 EPS 0.33 2009 13% 21.7 0.8 9% 0.8 EPS 1 2010 08 49% EPS 1.5
2010 08 1)2) ZigBee 49% 1.1 EPS 1.5 (2395 TT) 2009 19% 12% 20% 18%
15% 16% 2008 SI -16% 2008 25% SI 2010 EPS 3.99 2010 EPS 3.99 14 15
15. 13 2009 EPS() () 2009 YoYYoY EPS 2009 2010 20092010 6233 -4.2%
-14% -0.08 -0.120.14 -395.0 338.6 14.93.2
