Москва 2008

Москва2008

Центр проблемного анализа и государственно-управленческого проектирования

С.С. Сулакшиндоктор физико-математических наук,

доктор политических наук

Финансовая система России.Странности

Internet: www.rusrand.ru

E-mail: [email protected]

2

МонетизацияСтруктура денежной массыСтруктура ЗВРФинансовые рынкиБанковская системаРиски и угрозы


3

Аргентина

Россия

M2ВВП

%

Как в странах мира?


4

Почему? Говорят – борьба с инфляцией, НО!!!


5

Почему? Говорят – борьба с инфляцией, НО!!!


6

Китайский опыт монетизации экономики в свете инфляционных последствий


Китай: монетизация и инфляция

136%138%140%142%144%146%148%150%152%154%156%158%160%162%164%166%

денежная масса(% к ВВП)

0%2%4%

2001 2002 2003 2004 2005 2006 инфляция (%)

7

НО!!! Связь стерилизации финансов с инфляцией отсутствует!


321 ФФФФ

ВВПВВПMФ EUR )12(_1

ВВПВВПMФ CHI )15,22(_1

Ф 2 - избыточный объем ЗВР

Ф3 - объем стабфонда

(Европа)

(Китай)

Зачем же из экономики изымают средства? Уже более двух триллионов долларов! - - Разгадка существует!

26.12.2003 31.12.2004 31.12.2005 22.12.20060

50

100

150

200

250

300

350 ЗВР по Рэдди Избыточное накопление

млр

д до

лл. С

ША

0 1 2 3 4 5-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0

R

лаг времени

Денежная масса, рассчитанная по европейскому стандарту Денежная масса, рассчитанная по китайскому стандарту

0 1 2 3 4 5-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0R


Денежная масса, рассчитанная по европейскому стандарту Денежная масса, рассчитанная по китайскому стандарту

ИПЦ

ВВП

8

НО!!! На весах инфляции есть спрос, но есть и предложение.


Предложение товаров и услуг

Платежеспособный спрос населения

+ цены –Основн.фонды

Импорт потреби-тельский

Импорт промыш-ленный

Коммерч. банки

М2/ВВП

Тарифы ЕМ Обменный

курс рубля

Структура спроса

Психология спроса

Оплата труда,пенсии,

самозанятость

Доходы от собственности

Избыток сбережений

Зарубежный рынок

Сбербанк

Социаль-ный

трансфер

Инвест. фин.

ресурсыИзбыток сбереж.

Экспорт

Госрасходы

Бюджетники

Ограничитель:первичные потребностикак основная доля доходовНизкодоходная группа

Недвижим.зарубежные

счета, роскошь, золото

Ограничитель:нетВысокодоходная группа

9

НО!!! Это не борьба с инфляцией, а сдерживание экономического роста!


Величина связи роста ВВП и возрастания изъятия средств из экономики = 0,7

Величина связи инфляции и возрастания изъятия средств из экономики = 0,12

96

100

104

108

112

1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

Темп роста ВВП Ф

1+Ф

2+Ф

3, рассчитанный по европейскому стандарту

Ф1+Ф

2+Ф

3, рассчитанный по китайскому стандарту

Индекс инфляции

0

80

160

240

10


Стерилизация – это борьба не с инфляцией, а с экономическим ростом

11

Монетаризм по-российски – это необоснованное неиспользование более двух триллионов долларов собственных национально доступных ресурсов для инвестирования экономики.

Исследования показали, что возврат в оборот этих средств :

1.Возможен (через механизм Государственного инвестиционно- кредитного фонда, который надо создать)

2. Инфляционно застрахован.


12

Модернизированная экономическая политика РФ

Наш ответ на вопрос будет ли рост и не будет ли инфляции - это не «мнение» и вкусовщина, это феноменология реальной российской экономики

1. Рост зарплат, пенсий и доходов самозянятого населения


ВВП растет инфляция падает

0 1 2 3 4 5 6 7-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0

R


Среднедушевые денежные доходы населения (в месяц), руб. Среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работающих в экономике, руб.

0 1 2 3 4 5 6-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0R


Среднедушевые денежные доходы населения (в месяц), руб. Среднемесячная номинальная начисленная заработная плата работающих в экономике, руб.

13




2. Восстановление монетизации российской экономики


0 1 2 3 4 5 6-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0R


М2/ВВП

0 1 2 3 4 5 6-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0R


М2/ВВП

14




3. Увеличение инвестиций в экономике за счет ГВИКФ


0 2 4 6-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0

R


Инвестиции в основной капитал, млн. руб.в фактически действовавших ценах

0 2 4 6-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0

R


Инвестиции в основной капитал, млн. руб.в фактически действовавших ценах

15




4. Увеличение доли госрасходов в ВВП


Есть удивительный эффект!

лаг времени0 2 4 6

-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0

R

Доходы консолидированного бюджета (трлн. рублей) Расходы консолидированного бюджета (млн. руб.) Расходы консолидированного бюджета в % к ВВП

-6 -4 -2 0 2 4 6-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0


R

Доходы консолидированного бюджета (трлн. рублей) Расходы консолидированного бюджета (млн. руб.) Расходы консолидированного бюджета в % к ВВП

16




Наш ответ на вопрос будет ли рост и не будет ли инфляции — это не «мнение» и вкусовщина, это феноменология реальной российской экономики

5. Уменьшение открытости экономики страны (переэкспортизации)

0 2 4 6-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0R


(Экспорт+Импорт)/ВВП

0 1 2 3 4 5 6-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0

R


(Экспорт+Импорт)/ВВП

17


Структура денежной массы в % от суммы М0+М1+М2 в странах мира

53 53 54 56 57 59 60 62 64 64 67 67 68 69 69 71 71 73 75 74 76 78 80 81 81 82 84 88 90 9198

2941 42 37

2534

2527 26

3624

3320

26 25 24 25 20 21 26 24 18 14 1219 16 16 12 10 9

186 4 7

187

15 10 10 9 125 6 5 4 7 4 4 6 7 2 2

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Росс

ияИ

тали

яШ

веци

яФ

инля

ндия

Арг

енти

наЯ

пони

яКа

захс

тан

Вен

грия

Пол

ьша

Чехи

яМ

екси

каИ

спан

ияИ

ндия

Фра

нция

КНР

Герм

ания

Нид

ерла

нды

Бра

зили

яБ

ельг

ияШ

вейц

ария

ЮА

РА

встр

алия

Турц

ияС

ША

Инд

онез

ияКа

нада

Чили

Коре

яТа

йлан

дИ

зраи

льВ

елик

обри

тани

я

М0М1М2

18


Отношение М2 к ВВП ( %) Отношение М2 к ВВП, 2005 г., %

201

162

136 132124122116115110107105 9786 78 71 71 68 67 65 57 53 51 48 45 43 41 33 33 32 31 29

85

0

50

100

150

200

250

Рассчитано по International Financial Statistics Nov. 2006

Россия

19


Сравнение денежной политики России и Китая Источник: Всемирный банк, Банк России, Народный банк Китая

Россия: денежная база и денежная масса (в % к ВВП)

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2001 2002 2003 2004 2005 2006

Денежная массаМ2 России

Безналичные вбанках России

Денежная базаРоссии

Наличныеденьги М0России

Китай: денежная база и денежная масса (номинал)

0200 000400 000600 000800 000

1 000 0001 200 0001 400 0001 600 0001 800 0002 000 0002 200 0002 400 0002 600 0002 800 0003 000 0003 200 0003 400 0003 600 0003 800 000

2001 2002 2003 2004 2005 2006

млн

.$

Денежная массаМ2 Китая

Безналичные вбанках Китая

Денежная базаКитая

Наличныеденьги М0Китая

20


Тенденции структуры национальной денежной массы

Национальная денежная масса

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

5 500

6 000

6 500

7 000

7 500

8 000

8 500

9 000

2001 2002 2003 2004 2005 2006

млр

д. р

уб.

Национальнаяденежная масса

Денежная масса М2

Средстванекредитныхорганизаций в БанкеРоссии

СредстваПравительства

Средства иныхнекредитныхорганизаций

21


Структура М2Денежная масса М2

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

5 500

6 000

2001 2002 2003 2004 2005 2006

млр

д. р

уб.

5. Денежная масса М2

5.1. Наличные деньги внебанков М0

5.2. Безналичныесредства на счетах вкредитных организациях

5.2.1. депозиты довостребования

5.2.2. срочные исберегательные депозиты

5.2.3. иные депозиты

22


Тенденции структуры М2.Денежная масса М2

0

500

1 000

1 500

2 000

2 500

3 000

3 500

4 000

4 500

5 000

5 500

6 000

2001 2002 2003 2004 2005 2006

млр

д. р

уб.

Денежная масса М2

Безналичные средствана счетах в кредитныхорганизациях

срочные исберегательныедепозиты

Наличные деньги внебанков М0

депозиты довостребования

иные депозиты

23


Основные источники прироста денежной массы в 2005-2006 гг. (изменение за квартал, млрд. руб).

24

Структура золотовалютных резервов России апрель 2008 г.(млн долл)


Валюта Монетарное золото

Резерв МВФДругие

резервные активы

Всего

402140 13694 389 90750 506974

25


Динамика денежного мультипликатора в России (выделен тренд)

26


Абсолютные размеры финансовых рынков, 2005 г., млрд.долл

США

Япон

ия

Герм

ания

Итал

ия

Фра

нция

Испа

ния

Ниде

рлан

ды

Вели

кобр

итан

ия

Авст

рали

я

Кана

да

Шве

ция

Бель

гия

Шве

йцар

ия

Фин

лянд

ия

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000 Развитые рынки Задолженность по внутренним корпоративным бумагам Внутренний банковский кредит

Коре

яКН

РБр

азил

ияМ

алай

зия

Таил

анд

Мек

сика

ЮАР

Росс

ияАр

гент

ина

Инди

яЧе

хия

Индо

нези

яВе

нгри

яИз

раил

ьКа

захс

тан

Поль

ша

Турц

ияЧи

ли

0

500

1000

1500

2000

2500

3000 Формирующиеся рынки Задолженность по внутренним

корпоративным бумагам Внутренний банковский кредит

27


Крупнейшие банки мира по величине капитала, млрд долл. Источник: The Banker, July, 2006 .Сбербанк России, Внешторгбанк, Газпромбанк - 27, 32, 34 место

79,474,4 74 72,5

63,960,6

48,6

39,6 38,835,6 35,6 34

31,7 31,3 30,425,8 25,1 22,8

20 19,1 17,8 16 15,4 14,311,6

8,3 7,5 7,2 7,2 7 6 4,9 4,31,8

0102030405060708090

28

Риски и угрозы продолжения действующей финансовой политики


0,00

200,00

400,00

600,00

800,00

1000,00

1200,00

1400,00

1600,00

1800,00

2000,00

Тран

спорт

Минер

альн

о-сырь

евая

база

и ТЭК

Инфор

матизац

ия и

связь

Агропр

омышле

нная

и сел

ьскоп

оселе

нческ

ая по

лити

ка

Эконо

мика и

экол

огия

Бюджетная

и на

логов

ая по

лити

ка

Ценов

ая по

лити

ка

Денеж

но-кр

едит

ная

и бан

ковск

ая по

лити

ка

Инфля

ция

Долгов

ая по

лити

ка

Финан

совые р

ынки

Отрасл

евая

стру

ктура

Регио

наль

ная п

олит

ика

Естест

венн

ые мон

опол

ии

Малый и

сред

ний б

изнес

Доход

ы, опл

ата тр

уда,

пенси

онно

е обе

спеч

ение

Образо

вани

е

ЖКХ и жил

ье

Демогр

афия

и зд

раво

охран

ение

Рыно

к раб

очей

силы

Модер

низац

ия ос

новн

ых фон

дов

Иннов

ацио

нная

поли

тика

Разви

тие О

ПК

Внешне

эконо

мическ

ая по

лити

ка

Конкур

ентос

пособ

ность

наци

онал

ьной

экон

омик

и

Геоэк

оном

ика

Инерционный вариант Активный вариант

отн. ед

Спасибо за внимание ПРИГЛАШАЕМ

К СОТРУДНИЧЕСТВУ!

Наш адрес: 1007078, Россия, г. Москва, ул. Каланчевская, д. 15, (подъезд 1, этаж 5)

Тел./факс: (495) 981-57-03, 981-57-04, 981-57-09

Internet: www.rusrand.ru E-mail: [email protected]


Documents

Москва 2008