מגזין יולי 2014

מחיר: 40 ש”ח

האם כדאי להשקיע בשווקי ?Frontier Markets-מניות של ה

דר’ איתי גלילי

האם גם אתם בעליאינטליגנציה טכנולוגית?

יוסי בהרעמ’ 22

האתגר של ניהול השקעותבעולם של ריביות נמוכות מאד

צבי סטפק, יו"ר מיטב דשעמ’ 14

יינות לבניםלקיץ הישראלי

עו”ד יונתן ליבניעמ’ 32

יולי 2014

magzin habnkaot june 14 new.indd 1 25/06/2014 12:35:53

קונגרס�מנהלי�השקעות�ערך�הינו�מקום�המפגששל�משקיעי�ערך�מתוחכמים�ומנהלי�השקעות

ותיקים�ומנוסים�הדוגלים�בגישת�הערך.סגל�המשקיעים�האיכותיים�שלנו�מתכנסים�מדירבעון�להציג�את�רעיונות�ההשקעה�העכשווייםשלהם.�מטרת�המפגש�הינה�לדון�ברעיונות�השקעהספציפיים,�להחליף�דעות,�להכיר�ולשתף�משקיעיםבגישות�חדשות�בתחום.�הקונגרס�הראשון�מיועד

לקראת�סוף�שנת�העבודה.

לרשימת�מנהלי�ההשקעות�המרצים�בקונגרסשכבר�הצטרפו��לחצו�על�באנר�הקונגרס�בדףהבית�"פיננסים�המכון�לבעלי�תפקידים�בשוק�ההון"

www.finance-inst.co.il

לפרטים�נוספים�ו/או�לקביעת�פגישה�אישית�לא�מחייבת:

www.finance-inst.co.il�,07777�83000

קונגרס†מנהליהשקעות†ערך

הצטרפו†לעמיתי†מגזיןהבנקאות†הפרטית

"מגזין�הבנקאות�הפרטית"�מרכז�עבור אוכלוסייה�ייחודית�זו�את

הנושאים�הקשורים�לצד�הפיננסי�כמו�גם�נושאים�הקשורים�לתרבות

הפנאי�וסגנון�החיים�התואם�בצורה�עדכנית�ומקצועית.

המגזין�יוצא�לאור�מדי�רבעון ומדוור�ללקוחות�הבנקאות הפרטית

לביתם,�במקביל�מפורסם�המגזין�באתר.

לקוחות הבנקאות הפרטית,�יכולים�להירשם�על�מנת�לקבל�לכתובתם

האישית�את�המגזין�בעותק מודפס. "מגזין�הבנקאות�הפרטית"�עורך

מדי חודש�כנסים�ייחודיים�ובלעדיים�ללקוחות�הבנקאות�הפרטית,

כנסים אלה�נערכים�בפריסה�ארצית�בנושאים�עדכניים�ורלוונטיים

לתחומי�העניין�של�הלקוחות.�הנושאים�בכנסים�מועברים�על�ידי�טובי

המומחים�בתחומים�השונים.

ההשתתפות�עבור�לקוחות�"מגזין�הבנקאות�הפרטית"�בכנסים היא

ללא�עלות,�אך�כרוכה�ברישום�מוקדם�עקב�מספר�מקומות�מוגבל.

�ברישום�והצטרפות �והן �באתר�המגזין �הן �להירשם�לכנסים, ניתן

לניוזלטר�המופץ�מידי�חודש�לכתובת האלקטרונית.

הצטרפות�לעמיתי�"מגזין�הבנקאות�הפרטית"�מיועדת�לאוכלוסיית

�ובעולם. �ישראל �במדינת �בבנקים �כהגדרתם הבנקאות הפרטית

ההצטרפות, מקנה�זכות�לקבל�דיוור�מייל חודשי�של�ניוזלטר�בנושאי

תרבות�ופנאי�וכן�הזמנה�לכנסים�ייחודים�בגלריות,�מוזיאונים ואתרי

תרבות�ופנאי�נוספים,�בכנסים�אלה�יתקיימו�מפגשים�והרצאות�מעניינות

במגוון תחומים.

כמו�כן,�יזכו�עמיתי�"מגזין�הבנקאות�הפרטית",�מעת�לעת�להטבות

משמעותיות בתחומים�שונים,�שלא�כמו�במסגרת�מועדוני�צרכנות,

הטבות�אלה�מותאמות�לאוכלוסיית עמיתי�המגזין.

הטבות�קיימות�לעמיתי�המגזין

הטבה�בתנאי�חשבון�ההשקעות�בכל�בנק

פטור�מדמי�השתתפות�בעלות�בכנסים

הזמנה�והשתתפות�באירועי�הגלריות�של�המגזין

קבלת�מגזין�רבעוני�מודפס�ללא�עלות

חו"ד�ללא�עלות�לגבי�הרכב�תיק�ההשקעות�בבנק

הטבת�הנחה�בייעוץ�אישי�לתיק�הפנסיוני

˙È·‰†Û„Ï†ÂÒÎ‰†≠†ÌÈÓÈ‡˙ÓÏ†˙ÂÙ¯Ëˆ‰Ïwww.p-b-m.co.il†Æ˙ÂÙ¯Ëˆ‰‰†¯‡·†ÏÚ†Â˘È˜‰Â

ÆÌÈË¯Ù†ÂÁÏ˘Â†QR≠‰†˙‡†Â˜¯Ò†ÔÈÙÂÏÈÁÏ†Â‡

2









קונגרס†מנהליהשקעות†ערך

הצטרפו†לעמיתי†מגזיןהבנקאות†הפרטית

"מגזין�הבנקאות�הפרטית"�מרכז�עבור אוכלוסייה�ייחודית�זו�את

הנושאים�הקשורים�לצד�הפיננסי�כמו�גם�נושאים�הקשורים�לתרבות

הפנאי�וסגנון�החיים�התואם�בצורה�עדכנית�ומקצועית.

המגזין�יוצא�לאור�מדי�רבעון ומדוור�ללקוחות�הבנקאות הפרטית

לביתם,�במקביל�מפורסם�המגזין�באתר.

לקוחות הבנקאות הפרטית,�יכולים�להירשם�על�מנת�לקבל�לכתובתם

האישית�את�המגזין�בעותק מודפס. "מגזין�הבנקאות�הפרטית"�עורך

מדי חודש�כנסים�ייחודיים�ובלעדיים�ללקוחות�הבנקאות�הפרטית,

כנסים אלה�נערכים�בפריסה�ארצית�בנושאים�עדכניים�ורלוונטיים

לתחומי�העניין�של�הלקוחות.�הנושאים�בכנסים�מועברים�על�ידי�טובי

המומחים�בתחומים�השונים.

ההשתתפות�עבור�לקוחות�"מגזין�הבנקאות�הפרטית"�בכנסים היא

ללא�עלות,�אך�כרוכה�ברישום�מוקדם�עקב�מספר�מקומות�מוגבל.

�ברישום�והצטרפות �והן �באתר�המגזין �הן �להירשם�לכנסים, ניתן

לניוזלטר�המופץ�מידי�חודש�לכתובת האלקטרונית.

הצטרפות�לעמיתי�"מגזין�הבנקאות�הפרטית"�מיועדת�לאוכלוסיית

�ובעולם. �ישראל �במדינת �בבנקים �כהגדרתם הבנקאות הפרטית

ההצטרפות, מקנה�זכות�לקבל�דיוור�מייל חודשי�של�ניוזלטר�בנושאי

תרבות�ופנאי�וכן�הזמנה�לכנסים�ייחודים�בגלריות,�מוזיאונים ואתרי

תרבות�ופנאי�נוספים,�בכנסים�אלה�יתקיימו�מפגשים�והרצאות�מעניינות

במגוון תחומים.

כמו�כן,�יזכו�עמיתי�"מגזין�הבנקאות�הפרטית",�מעת�לעת�להטבות

משמעותיות בתחומים�שונים,�שלא�כמו�במסגרת�מועדוני�צרכנות,

הטבות�אלה�מותאמות�לאוכלוסיית עמיתי�המגזין.

הטבות�קיימות�לעמיתי�המגזין

הטבה�בתנאי�חשבון�ההשקעות�בכל�בנק

פטור�מדמי�השתתפות�בעלות�בכנסים

הזמנה�והשתתפות�באירועי�הגלריות�של�המגזין

קבלת�מגזין�רבעוני�מודפס�ללא�עלות

חו"ד�ללא�עלות�לגבי�הרכב�תיק�ההשקעות�בבנק

הטבת�הנחה�בייעוץ�אישי�לתיק�הפנסיוני

˙È·‰†Û„Ï†ÂÒÎ‰†≠†ÌÈÓÈ‡˙ÓÏ†˙ÂÙ¯Ëˆ‰Ïwww.p-b-m.co.il†Æ˙ÂÙ¯Ëˆ‰‰†¯‡·†ÏÚ†Â˘È˜‰Â

ÆÌÈË¯Ù†ÂÁÏ˘Â†QR≠‰†˙‡†Â˜¯Ò†ÔÈÙÂÏÈÁÏ†Â‡

האם כדאי להשקיע בשווקי מניות4 ?Frontier Marketsשל ה

ד"ר איתי גלילי, פיננסים ניהול הון פרטי

6 Managed Futures- חוזים עתידיים מנוהלים עופר מושקוביץ, פיננסים ניהול הון פרטי

8 תחזית רבעון שלישי 2014 מיכל יוזפסון, פיננסים ניהול הון פרטי

האתגר של ניהול השקעות14 בעולם של ריביות נמוכות מאד

צבי סטפק, יו"ר מיטב דש

16 דירוג חוב אריאל מולדובן, פסטרנק שוהם

18 תמורות ומגמות בשוק המשרדים להשכרה בארה"ב Sage Equities -עו"ד עוזי זיו

20 למצוא את עצמי תמר פרוידמן, מעצבת פנים

22 האם גם אתם בעלי אינטליגנציה טכנולוגית? יוסי בהר

24 ביקור בבית ספר לנהיגה ומירוצים Even Better ,טל אבן

האתגר הניהולי של חברות בסקטור26 מדעי החיים והביוטכנולוגיה בישראל

ד"ר קובי ענבר, ניהול ביו רפואי

28 כשרוצים להסיר את המסכה ד"ר אופיר ארצי, המרכז המשולב לאסתטיקה

30 מה שחשוב ללמוד מעל לכל הוא להסכים מרב ברק, מרצה וחוקרת אופרה

32 יינות לבנים לקיץ הישראלי עו"ד יונתן ליבני, מבקר יין

34 רק רציתי להמשיך ללכת אביחי קמחי

האם כדאי להשקיע בשווקי מניות4 ?Frontier Marketsשל ה

ד"ר איתי גלילי, פיננסים ניהול הון פרטי

6 Managed Futures- חוזים עתידיים מנוהלים עופר מושקוביץ, פיננסים ניהול הון פרטי

8 תחזית רבעון שלישי 2014 מיכל יוזפסון, פיננסים ניהול הון פרטי

האתגר של ניהול השקעות14 בעולם של ריביות נמוכות מאד

צבי סטפק, יו"ר מיטב דש

16 דירוג חוב אריאל מולדובן, פסטרנק שוהם

18 תמורות ומגמות בשוק המשרדים להשכרה בארה"ב Sage Equities -עו"ד עוזי זיו

20 למצוא את עצמי תמר פרוידמן, מעצבת פנים

22 האם גם אתם בעלי אינטליגנציה טכנולוגית? יוסי בהר

24 ביקור בבית ספר לנהיגה ומירוצים Even Better ,טל אבן

האתגר הניהולי של חברות בסקטור מדעי26 החיים והביוטכנולוגיה בישראל

ד"ר קובי ענבר, ניהול ביו רפואי

28 כשרוצים להסיר את המסכה ד"ר אופיר ארצי, המרכז המשולב לאסתטיקה

30 מה שחשוב ללמוד מעל לכל הוא להסכים מרב ברק, מרצה וחוקרת אופרה

32 יינות לבנים לקיץ הישראלי עו"ד יונתן ליבני, מבקר יין

34 רק רציתי להמשיך ללכת אביחי קמחי

3

בשוק החדשה התופעה על משפטים מספר ידי על בישראל חוב גיוסי המקומי, האג”ח חברות הרשומות בחו”ל )אמריקאיות( והפועלות בחוב שמדובר ייתכן האמריקאי. הנדל”ן בשוק לנו מספרים מניות. להון כתחליף שמשמש גופים ישנם מה משום אך ויושמו. הופנמו העבר משגיאות שהלקחים בארה”ב( )הפעם בחו”ל עסקית פעילות לממן גדולים שמוכנים מוסדיים

במחירים נמוכים משמעותיים מאלה שדורש שוק ההון האמריקאי.היתר בין בארה”ב מקורות מגייסות ישראליות שחברות חשבתי אני משום שהשוק הישראלי אינו מוכן לקחת סיכונים להם מורגל שוק ההון האמריקאי ושאצלנו העלות גבוהה יותר. הפעם המצב הפוך. אנחנו זולים מאד והמקורות זמינים. ברור שיש הסברים לתופעה החדשה אבל אני מאוד

חושש שאנחנו עולים על מדרון חלקלק. הדרך לגיבוש תקציב המדינה לשנת 2015 תהיה קשה. ברור שצפוי “בור” של ממש בתקציב בין אם מדובר ב -8 מילארד ₪ או 18 מילארד ₪. למבנה התקציב תהיה משמעות רבה והשפעה גדולה על המצב הכלכלי של כולנו. האם יוטלו מיסים חדשים בתקופה בה קצב הצמיחה ראוי לעידוד? האם יצומצמו תקציבי החינוך הבריאות או הרווחה? והמלחמה בעוני-מה איתה? האם בכלל ייתכן שהפעם נראה יותר תיכנון לטווח ארוך ופחות מיקח וממכר יהיה יושב הראש החדש של ההסתדרות אולי, רק אולי, בחדרי חדרים? מוכן בתחילת כהונתו לפעול לטווח ארוך ולפתוח דף חדש ביחסי העבודה בישראל. אולי הוא יוביל יחד עם שר האוצר בשיתוף וועדי העובדים של מס הכנסה, מס רכוש, והביטוח הלאומי רפורמה מקיפה ושינויים אירגוניים שיביאו לשיפור של ממש בגביית מס אמת. ) הרבה מעבר לתרומה השולית שתביא הוועדה לצימצום השימוש במזומנים(. ניתן להגיע לשיפור הקשר בין היחידות השונות , חילופי מידע ופעולות משותפות תוך כדי התייעלות הנוכחיים בעובדים הפגיעה מאידך. מקצועיים עובדים וגיוס אחד מצד יכולה להיות מינימלית בשל הגידול בהיקף הפעילות. אולי אפילו נגיע פעם למצב שנוכל להפעיל דיווח שנתי של ההכנסות על כלל הציבור , ולהפיק תועלת של ממש מדיווח כזה. יו”ר ההסתדרות והוועדים יכולים להציב תנאי למהלך יזום כזה. הסכומים המשמעותיים הנוספים שייגבו יופנו לבריאות

וחינוך שסובלים מהזנחה זמן רב.נמוכות הכנסות לבעלי בעיקר תסייע אלה לתחומים מקורות הפניית

ובינוניות שעליהם מעוניינת ההסתדרות להגן.

קוראים יקרים,

דבר יושב ראש קבוצת “פיננסים”מר אורי גלילי

תוכן העניינים

מדור רפואהקונבנציונאלית וטבעית

מדור פיננסי

מדור אדריכלות

facebook.com/grouprint

מדור תיירות ופנאי



דרך נפוצה לחלוקת שווקי המניות בעולם הנה לפי קריטריונים של התפתחות כלכלית, רגולציה ופתיחות שווקי ההון.

שווקים לעומת מפותחים לשווקים הנה המרכזית החלוקה שוק של מסטטוס עברה ישראל שנים מספר לפני מתעוררים. שוק של לסטטוס )EM - Emerging Market( מתעורר )DM - Developed Market(. מעבר לשווקים אלו מפותח .)Fm - Frontier Markets( מכונים אשר שווקים נמצאים אלו קבוצת מדינות אשר נהנות מפוטנציאל צמיחה כלכלית אך יחד עם זאת טרם הבשילו להשקעה מוגברת של משקיעים זרים.

IFC-בשנות התשעים של המאה הקודמת הבנק העולמי )באמצעות הInternational Finance Corporation( הגדיר קבוצה של מדינות צומחות כ-Frontier Markets. הכוונה הגדרה זו הנה לאפיין כלכלות ומתקדמות רפורמות עוברות אלו מדינות פרה-מתעוררים. שווקים של לקראת אפשרות שיוגדרו בעתיד ככלכלות מתעוררות. משקיעים רבים בעולם מגלים עניין במדינות אלו מאחר והכלכלות שלהן צומחות ואופי ההשקעה בכלכלות אלו הינו במתאם נמוך יחסית לשווקים המפותחים. הגדרת שווקים אלו הינן כלכלות אשר פתוחות באופן מסוים למשקיעים הפיננסים. בשווקים נזילות השקעות לבצע אפשרות בהן ויש זרים בקטגוריה זו חלוקות משנה: מדינות אשר עומדות בהיבט של שוק כלכלי משתפר מבחינת מאפיינים בינלאומיים אך גודל שוק קטן כמו אסטוניה.

מדינות בעלות כלכלות בינוניות אך פתיחות מועטה לגורמים בינלאומיים כגון מדינות המפרץ. לבסוף, מדינות מועמדות להיות שווקים מתעוררים

כגון קניה או וייטנאם. חברות דרוג בינלאומיות אינן אחידות בקריטריונים לאופן הכללת מדינות Frontier Market. להלן החלוקה הגאוגרפית של להגדרת מדינה כ-

:MSCI מדינות לפי הקריטריונים של חברת

הבורסה של מניות מדד לעיל, מהטבלה לראות שניתן כפי הערה: הפלסטינית נכלל במדד.

להלן גרף המשווה את ביצועי מדד ה-Frontier markets הכולל 24 במדינות הבורסות המייצגות 85% משווי השוק של מניות ו-144 מדינות ו-23 מפותחים שווקים 23 הכולל ACWI למדד הנה ההשוואה אלו.

שווקים מתעוררים )סה”כ 2,433 מניות(.

בתאונת נפגע מבריטניה, ה-29 בן פאואר סטיבן ממד”. תלת במדפסת דרכים בשנת 2012 ומאז הוא סובל משברים בגולגלתו שעיוותו את פניו. חלקים לבנות כדי CT בסורק נעזרו הרופאים השיקום, תהליך במהלך בראשו. והשתלתם במדפסת הדפסתם באמצעות מחדש, מהגולגולת

מהפכה טכנולוגיית נוספת אשר צוברת תאוצה הנה מהפכת הרובוטיקה. או בריכה מנקה רובוט אבק, שואב לרובוט התרגלנו האחרונות בשנים רובוט צועד בתחרויות באוניברסיטאות. מהפכת הרובוטיקה הנה בתחילת והבשלה של עשורי מחקר צפויה להאיץ את וטכנולוגיות חדשות דרכה היישומיים לענפיים מרובים. בעשורים האחרונים השימוש ברובוטים היה עלות הרכב, תעשיית של העצום גודלה בשל הרכב. בתעשיית בעיקר השימוש ברובוט לייצור היה כדאי. בעשור האחרון עלות הייצור והתפעול באמצעות רובוטים ירד באופן ניכר ולכן מגמת תפוצת הרובוטים בתעשייה

תתרחב לשימושים מרובים מאוד.

האם הרובוטים ייצרו אבטלת המונים?כאשר דנים במגמות הכלכליות בעתיד יש להתחשב לא רק בתנאי הייצור אלא גם בהיבטים דמוגרפים. על פי הנתונים המפורסמים במרבית הסקירות ביפן, הן יגבר, האוכלוסייה הזדקנות קצב בינלאומיים- מחקר גופי של אירופה, קוריאה, סין ומדינות רבות אחרות. כלומר בעשורים הבאים יחסר

כח עבודה והתלות של הכלכלה ברובוטיקה כמקור לפריון תלך ותגבר. אף משרד הביטחון הישראלי מודע לחשיבות המגמות בתחום ולהלן פרסום הלקוח מאתר האינטרנט שלו מיום 14/02/13 – “המטרה: ייצוא רובוטיקה ישראל מדינת יכולה ואירופה, כלכלי בארה”ב לסין: בתקופה של משבר חשיבה. לשנות רק צריך הסיני. בשוק מוביל רובוטיקה לשחקן להפוך לעבור צפויה היא 2014 שנת ועד מתעוררת, בסין הרובוטיקה תעשיית את יפן ולהפוך לשוק הרובוטים הגדול בעולם. מגמה זו, והעובדה כי שוק הרובוטים הסיני נמצא עדיין בחיתוליו, פותחות בפני יזמים וחברות בארץ זה. בתחום גם ייצוא כאפיק סין את ומציבות עסקיות, הזדמנויות מגוון כחלק מהפעילות לעידוד פעילות זו, ערך בשבוע שעבר איגוד הרובוטיקה בנושא, שמטרתו מיוחד כנס צבי שילר פרופ’ iROB בראשות הישראלי

קידום תעשיית הרובוטיקה הישראלית בשוק הסיני”. על פי הנתונים של

ד”ר איתי גלילי, מנכ”ל פיננסים ניהול הון פרטי

האם כדאי להשקיע בשווקי מניות?Frontier Markets -של ה

4



כפי שניתן לראות מהגרפים – משקל ניכר במדד מופנה למדינות המפרץ וכן לסקטור הפיננסי.

מדוע כדאי להשקיע בשווקי ה-FM ואיך?הסיבה העיקרית להשקיע בשווקי ה-FM הנה הציפיה להתגברות הצמיחה הכללית והצמיחה לנפש במדינות אלו. ככל שמצבן של מדינות השווקים יש להגבירה וכדי מאטה רואים שהצמיחה אנו כך מתקדם המתעוררים רוסיה, ברזיל, )לדוגמא: הכלכלות ומבנה בתפקוד רבות רפורמות לערוך סין והודו – אשר בכולן מורגשת האטה בצמיחה ביחס לעבר(. לעומת זאת בשווקי העליות ולמרות יותר גבוה FM-ה במדינות הכלכלית הצמיחה ביטוי במכפילי לידי יותר כפי שבא נמוך , המחיר הכלכלי עדיין המניות הרווח )נכון לסוף מאי(: מכפיל נמוך מ 15 במדינות ה-FM לעומת מכפיל של כ-18 במדד מניות כלל עולמי. מדינות עלו מחזיקות אחוזים בודדים זמן התלות של המדינות הפתוחות משווי הכלכלה העולמית, אך לאורך והמתעוררות במשאבי הטבע של מדינות ה-FM צפויה להמשיך ולתרום

לצמיחתן המואצת. על פי תחזיות קרן המטבע העולמית הצמיחה הכלכלית באפריקה, אסיה וחלק מהמדינות במזרח התיכון תעלה על 5% לשנה.

להשקעה במדינות FM מספר חסרונות: חוסר יציבות פוליטית , שחיתות, חוסר שקיפות וחוסר בנזילות בשווקי ההון. לא רק זאת אלא שהתנודתיות השקעה מומלצת לפיכך גבוהה. בקטגוריה, בודדת במדינה בהשקעה נפוצה השקעה קרובות לעיתים מפוזר. השקעה כלי באמצעות מפוזרת בינלאומית אחת לשווקי ואין הגדרה הנה באמצעות תעודות סל. מאחר ה-FM אזי תעודות הסל המועטות הקיימות שונות מאוד בתמהיל המדינות אלא זאת רק לא הפיננסי(. לסקטור ניכרת )והטיה במדד הנכללות שהשקעה בתעודת סל תהייה אקראית. כדי להמחיש את הבעיה להלן גרף Guggenheim Frontier Markets ETF המשווה בין תעודת סל BNY Mellon New Frontier אשר עוקבת אחר המדד של ))FRNקולומביה ,)41%( לצ’ילה מאוד גבוה יש משקל זה במדד .DR Index iShares MSCI Frontier . 17%( וארגנטינה )13.6%( לתעודת הסל(100 אשר נותנת משקל גבוה למדינות המפרץ , כווית )22%(, קטאר )17%(

וערב הסעודית )17%(.

אין ביכולתו של המשקיע הסביר לדעת איזה אזור בגלובוס אטרקטיבי

יותר ולכן מומלץ לבחון השקעה באמצעות קרן נאמנות זרה אשר מתמחה ה בשווקי השקעה זו. בקטגוריית השקעה הזדמנויות בזיהוי ומנוסה בשווקים ארוך לטווח לחסכון מעניינת אפשרות להיות יכולה - FMבהם הצמיחה הכלכלית צפויה להמשיך ולעלות בשנים הקרובות. מרבית קרנות מחזיקים והמוכרים המובילים הבינלאומיים ההשקעות מתאגידי

נאמנות בקטגוריית השקעה זו.

5


MANAGED FUTURES - חוזים עתידיים מנוהלים

אותנו מוביל האלטרנטיביות ההשקעות אחר החיפוש מסע מרתיע נשמע אמנם השם מנוהלים. עתידיים לחוזים הפעם ועלום, אבל הרעיון העומד מאחוריו פשוט ומשותף לכל הגישות האלטרנטיביות: כלי שהוספתו לתיק ההשקעות תתרום לתשואה אודות להסבר שנצלול לפני בתיק. הכולל הסיכון את ותקטין חוזים עתידיים מנוהלים כדאי להסביר תחילה מהו חוזה עתידי.

חוזה עתידי:מסוים נכס של מסוימת כמות בעתיד, למכור או לקנות הסכם הינו

,במחיר מוסכם מראש כיום. החוזים העתידיים בארה”ב התפתחו באמצע

המאה ה-19 על מנת לספק ניהול סיכונים יעיל של קוני ומוכרי סחורות

חקלאיות. כיום, שווקי החוזים העתידיים מקיפים מגוון רחב של נכסים

לונג ועוד. שני החוזים הבסיסיים הם , מטבעות :סחורות, מדדי מניות

הנכס את לקנות הסכם הינה הלונג )מכירה(.פוזיציית ושורט )קניה(

פוזיציית יעלה. הנכס מחיר אם יתקבל הרווח פוקע. החוזה כאשר

והרווח פוקע, ההסכם כאשר הנכס את למכור הסכם הינה השורט

יתקבל אם מחיר הנכס יירד .חשוב לציין שמכירה בחסר יוצרת סיכונים

כלומר, תשואות. של יותר גבוהה תנודתיות לייצר ,העלולים מיוחדים

מכירה יותר. גבהים הפסדים או יותר גבוהים רווחים לייצר יכולים

בחסר של נכס, בניגוד לקניה בלונג, עלולה לייצר הפסדים גבוהים יותר

מהסכום המושקע..

חוזים עתידיים מנוהלים:הנגישות הגבוהה לשווקים פיננסיים שונים מאפשרת למנהלי השקעות

השקעה פתרונות לייצר כדי העתידיים בחוזים שימוש מקצועיים

יצירתיים. כאלה הם החוזים העתידיים המנוהלים על ידי מנהלי השקעות

מקצועיים, אשר מפתחים מערכות מסחר עצמאיות המבוססות בעיקר

על מסחר אוטומטי. מערכות המסחר מגיבות לשינויי המחירים בשווקים

על מנת להשקיע בחוזים עתידיים ובאופציות. במהלך העשור האחרון

עלה במהירות היקף הנכסים המנוהלים בחוזים עתידיים מנוהלים. כיום

הם עברו את רף 200 ביליון דולר לפי נתוני מורנינגסטאר.

יתרונות השקעה:אפשרות הקטנת הסיכון הכולל בתיק - השקעה בנכס בעל מתאם נמוך

לאפיקי השקעה אחרים.

ארוכות התשואות - תנודתיות והקטנת תשואות להעלאת אפשרות

הטווח של חוזים עתיידיים מנוהלים עולות על אלו של המניות והאג”ח.

בשווקים מצוקה בתנאי בעיקר יותר טובים לביצועים נטיה להם יש

אחרים. ביצועי היתר המשמעותיים התקבלו בהתפוצצות בועת הדוט-

קום ובעת המשבר הפיננסי.

העלאת פיזור ההשקעות בתיק - השקעה מפוזרת גלובלית בשווקים

בשינויי סימולטנית משתתפים המנוהלים העתידיים החוזים השונים.

מחיר בשוקי המניות, הסחורות והמטבעות..

הזדמנות להרויח ממגוון מצבים כלכליים - האפשרות להרויח משווקים

עולים או יורדים ע”י פוזיציות לונג או שורט העוקבות אחר המומנטום.

כלל המומנטום: היסטורית, מחירי החוזים העתידיים נוטים למומנטום.

לקנותו, בדר”כ עדיף עליה במגמת העתידי החוזה מחיר כאשר לכן,

עדיף ירידה, במגמת עתידי חוזה מחיר המומנטום של כאשר ולהיפך,

למוכרו. היוצא מן הכלל הוא סקטור האנרגיה מאחר ומחירי הסחורות

בסקטור זה רגישים מאוד לאירועים גיאופוליטיים , ולא בהכרח מונעים

אליו פונים נכס שמשקיעים הן וההיצע. סחורות הביקוש מכוחות רק

מכיון שיש להן יכולת לספק הגנה מסוימת כאשר שוקי המניות יורדים

להגביל יכולה הלונג/שורט אינפלציונית.אסטרטגיית סביבה ובמהלך

לעקוב אחר היכולת בזכות יורדים שווקים במהלך של את ההפסדים

מומנטום של מחירי סחורות.

6

מדור פיננסיעופר מושקוביץ’, יועץ השקעות בכיר, פיננסים ניהול הון פרטי


סיכוני ההשקעה:כמו בכל השקעה אין ביטחון שהעיסקות אכן תהיינה רוחיות. בשנים

האחרונות אסטרטגיות עוקבות מגמה כמו החוזים העתידיים המנוהלים

היו פחות מוצלחות. תרמה לכך בין היתר התערבות הבנקים המרכזיים,

הקטנת , השונים השווקים ביצועי בין במיתאם לעליה תרמה אשר

התנודתיות , וכתוצאה מכך הפחתת אירועי הקיצון.

נגישות למשקיעים:של נחלתם מזמן לא עד היתה מנוהלים עתידיים בחוזים השקעה

המשקיעים המתוחכמים בלבד כגון הקרנות האוניברסיטאיות הגדולות,

ולאחר מכן שווקו לקהל לקוחות הבנקאות הפרטית עם סכומי מינימום

גבוהים. בשנים האחרונות התווספו קרנות נזילות הנסחרות ברמה יומית

ומספקות חשיפה לאפיק זה. הראשונה שהוקמה בשנת 2011 הינה

)WDTI - WisdomTree Managed Futures Strategy(

והשניה שהוקמה בשנת 2013 הינה

)FMF- First Trust Morningstar Futures Strategy(

לא שהן סיכון קיים אסטרטגיות מחקות תעודות או בקרנות כרגיל

יהיו נמוכים. ככל שהחוזים תעמודנה במטרת ההשקעה, ושהמחזורים

כך קיומם, צורך על ויענו תשואות יספקו אכן המנוהלים העתידיים

יתעורר תיאבונם של המשקיעים לכלי השקעה אלו.

סקירה עדכנית:מדיניות צמצום רכישת הנכסים של הפד והאפשרות לעליה בתנודתיות

מביאות לכך שאסטרטגיות עוקבות מגמה עשויות שוב להיות תוספת

הינה הבסיסית שהאסטרטגיה מכיוון ההשקעות. לתיק ערך בעלת

המפנה נקודת את תחמיץ תמיד היא הגדרה פי על מגמה, עוקבת

בתחילת מומנטום של ירידה בשווקים, ולכן בתחילה תספוג הפסדים.

לעומת זאת , ברוב הירידות המתמשכות, האסטרטגיות עוקבות המגמה

המגמה עוקבי המנהלים רוב ולהרויח. הכיוון את להפוך הצליחו

מכוונים לגילוי מגמות בשווקים, המתמשכות בין מספר חודשים לשנה.

במחזור נכסים לקנות המנסה ערך, השקעות של באסטרטגיה לכן

עסקים של בין 5 ל-7 שנים במחירים נמוכים, ולמכור במחירים גבוהים

.האלגוריתמים לעזור יכולות מגמה עוקבות אסטרטגיות זה, במחזור

מונעות בשווקים,וכך להיפוך עד רוחיות פוזיציות ישאירו בדר”כ

הגרף הבא ממחיש כיצד באה לידי ביטוי תרומת האפיק לפיזור בתיק ההשקעות בעיקר בעתות משבר:

7

המשך הכתבה בעמ’ 12


מסתיימת השנה של הזו המחצית גם אלו, שורות לכתיבת נכון בסימן חיובי בשווקי המניות והאג”ח.

ע”י להיתמך ממשיכה העולמית והכלכלה מאוד נמוכה הריבית סביבת מדיניות מרחיבה של הבנקים המרכזיים והזרמת נזילות. הכלכלה העולמית העולמי הבנק תחזיות ע”פ ביותר. מתון בקצב לצמוח להמשיך צפויה המשק האמריקאי צפוי לצמוח בשנת 2014 בשיעור של כ- 2.1% , אירופה

בשיעור של 1% והכלכלה העולמית בשיעור של2.8%.שגררה השנה, של הראשון ברבעון הכלכלית בפעילות האטה לאחר הורדת תחזיות צמיחה לשנה כולה, הנתונים כלכליים מתחילים להשתפר.

הראשון ברבעון הצמיחה בארה”ב קיצוני באופן קר אויר ממזג כתוצאה ירדה בכ-1%. עיקר הירידה נבעה בשל חולשה בצריכה הפרטית, חולשה הנתונים ממשלתית. בהשקעה ירידה והמשך במלאים ירידה בייצוא, העבודה שוק חזקים. השני הרבעון במהלך לשוק הזורמים הכלכלים המשיך להשתפר מה שבא לידי ביטוי בדוח תעסוקה חזק במיוחד. דוח זה הציג תוספת משרות משמעותית, ירידה בשיעור האבטלה ל6.3% ואפילו עליה בשכר )על אף שקצב עלייתו עדיין לא מדביק את קצב האינפלציה(. במקביל חל שיפור בנתוני הייצור שהצביעו על התרחבות ובנתוני הצריכה. נתונים אלו מצביעים על כך שהכלכלה האמריקאית לאחר רבעון ראשון קשה, חוזרת להתאושש ועל כך שהירידה בצמיחה ברבעון הראשון אינה

משקפת את הפעילות הראלית הצפויה בהמשך השנה.התאוששות, של שונה בשלב השונות הכלכלות של הימצאותן בשל הבנקים ובבריטניה בארה”ב שונה. המרכזיים הבנקים של ההתמודדות כלומר מרחיבה מוניטרית ממדיניות היציאה עם מתמודדים המרכזיים צמצום ההרחבה הכמותית ומתן הנחיות ורמזים בנוגע לשינוי כיוון הריבית. בבריטניה הנגיד רמז על כוונה להעלות ריבית מוקדם מצפוי, כשההערכה שמדובר לקראת סוף השנה. לעומתם, הבנקים המרכזיים באירופה ביפן הנזילות הזרמת התמיכה, את מרחיבים מתעוררים שווקים מעט ובלא

וביצוע רפורמות במטרה להאיץ צמיחה. נתונים מדאיגים באירופה בה מספר לא מבוטל של מדינות סבל מהאטה

הבנק את הביאו מהיעד, משמעותית נמוכה ואינפלציה הראשון ברבעון המרכזי באירופה לנקוט בצעדים על מנת לתמוך בכלכלת היבשת באופן

אגרסיבי .

הצעדים כוללים הורדת ריבית הבסיס ל- 0.15, הורדת הריבית על פיקדונות לשיעור שלילי של 0.1%, הפעלת תוכנית )LTRO( בסך 400 מיליארד יורו למתן הלוואות למערכת הבנקאית והצהרת כוונות על בחינת האפשרות

לרכישת אג”ח מגובה נכסים.מטרת צעדים אלו הינן עידוד והגדלת מתן האשראי למגזר העסקי והפרטי ועידוד השקעות במטרה להגדיל את הפעילות במשק. עד היום הנזילות שהוזרמה “נתקעה” במערכת הבנקאית ולא הניבה את התוצאות הרצויות.הצלחה של התוכנית תיחשב אם אכן יחול גידול באשראי הניתן לסקטור וכמובן החברות בתוצאות שיפור האשראי, עלות הורדת תוך הפרטי

היחלשות של המטבע.

גם המשק הישראלי סובל מהאטה. הצמיחה ברבעון היתה חלשה מאוד ירידה הפרטית, בצריכה משמעותית חולשה בשל 2.1% על ועמדה בהשקעות , ירידה חדה בייצוא במקביל לצמיחה חלשה של 0.4% בתוצר

העסקי.בשנה נמוכות להישאר צפויות הריביות הנראה שככל הינה ההנחה האג”ח רכישת תוכנית בצמצום בהתחשב גם גבוהה והנזילות הקרובה

בארה”ב והעלאת ריבית בבריטניה .בעוד האג”ח רכישת בצמצום ימשיך האמריקאי המרכזי והבנק במידה בנקים מרכזיים אחרים, כגון הבנק המרכזי ביפן ובאירופה ינקטו בפעולות

הרחבה אגרסיביות, הדולר צפוי להתחזק כנגד המטבעות האחרים.נראה שעל אף שהנתונים האובייקטיבים לא בהכרח משתפרים המחירים

ממשיכים לעלות. למרות לעלות המשיכו פורטוגל איטליה, ממשלת של אג”חים לדוגמא

נתונים כלכליים חלשים, כגון נתוני הצמיחה ונתוני החוב הלאומי. באחוז כאשר מהממוצע, נמוכים במרווחים נסחרות high yield אג”ח

תחזית רבעון שלישי 2014

8

מדור פיננסימיכל יוזפסון, מנהלת מערך השקעות פיננסים ניהול הון פרטי בע”מ.

הנתונים נכונים לתאריך 13.6.14


)קובננטים( פיננסיות מידה נראתה הדרדרות באמות מן ההנפקות גבוה כמו מבעבר(. יותר נמוכות היו הדרישות ובביטחונות)בכ60% מההנפקות כן, חל גידול בהנפקות בדירוגים נמוכים CCC מכלל ההנפקות של האג”ח

בדירוג נמוך מדירוג השקעה.שווקי המניות נסחרים במכפיל 17.5 והמכפיל אף עלה על אף שהתחזית

לגידול ברווח למניה ירדה מן הרבעון הראשון.

אז מה תומך בנכסי הסיכון? סביבת ריבית אפסית ועודף נזילות.מה הסיכונים? לא מעטים. על אף הזרמות כספים מאסיביות של הבנקים המרכזיים הצמיחה מאוד איטית. סיכון דיפלציה וקיפאון באירופה וביפן , עלייה בתנודתיות בארה”ב ובבריטניה בעקבות יציאה מתוכנית תמריצים רחבה, האטה בסין ואפשרות שקצב צמיחת הכלכלה והרווחים אינו מצדיק

את עליות המחירים בשווקים.גידור אסטרטגיות שילוב הגנה, אסטרטגיות שילוב הפיתרון? מה בבחינת המניות בשווקי ההשקעות. והקצאת בבחירת וסלקטיביות סיכוני בבחינת האג”ח תיק איזון האג”ח- ובשווקי ושווקים סקטורים

אשראי וסיכוני מח”מ.

מניות חולשוק המניות בארה”ב נהנה משיפור בנתונים הכלכליים ושבר שיא במהלך הרבעון. שיפור זה אמור לתמוך בצמיחת רווחי החברות במחצית השניה

של השנה. וההכנסות בשיעור של 6-7% לצמוח צפויים 2014 בשנת רווחי החברות המדווחים הרווחים על 17.5 של במכפיל בהתחשב . כ-3% של בשיעור

התשואה הצפויה הממוצעת עומדת על כ- 5.7%.השאלה הנשאלת היא האם עליית מחירי המניות בשווקים אינה מגלמת זאת, השוק הינה שכן. עם ברווחי החברות? ההערכה כבר את השיפור והיעדר נמוכה ריבית לסביבת בנוסף בעבר, נכתב כפי להיתמך, עשוי התבססות ורכישות. מיזוגים ופעילות השקעה בפעילות אלטרנטיבות בהר להשתמש חברות יוביל בכלכלה השיפור בשל העסקי הביטחון המזומנים אתו צברו לצורך ביצוע השקעות הון ורכישת חברות. מכאן שיש מקום לתת משקל יתר לסקטורים שייהנו מגידול בהשקעות כגון סקטור הינו סקטור מגידול השקעות ליהנות נוסף שצפוי הטכנולוגיה. סקטור

שירותי האנרגיה בעקבות השקעה בתשתיות גז ונפט בארה”ב.ביחס לארה”ב , באירופה וביפן התמחור זול יותר וכלכלות אלו נתמכות עי מדיניות מוניטרית מרחיבה שצפויה להימשך זמן רב )שלא כמו בארה”ב או בריטניה( רווחי החברות צפויים להשתפר ופוטנציאל הגידול גבוה יותר

בהנחה שפעולות הבנק המרכזי תצלחנה.מוצרים ייצוא מוטות בכלכלות להתמקד יש המתעוררים בשווקים מאזנים בעלות בכלכלות המפותחות, הכלכלות מהתאוששות שתהיננה היחלשות בשל מפגיעה להימנע מנת )על נמוך חיצוני חוב עם יציבים שנמצאות ובכלכלות וטאיוון קוריאה דרום סין דוגמת המקומי( המטבע בתהליך של שינוי והנהגת רפורמות חדשות, שמטרתן להשפיע על הגידול

בצמיחה העתידי )לדוגמא מקסיקו( .

ישראל. תמחור שוק המניות בישראל אינו יקר ומדיניות הריבית תומכת בהמשך השקעה בשוק זה.

השוק הישראלי )מדד תא 100( נסחר במכפיל של כ-14 המגלם תשואה מדינות המפותחות נמוך ממכפיל זה מכפיל כ-7%. ממוצעת שנתית של וגבוה ממכפילי השווקים המתעוררים. יש מקום לפזר את ההשקעה למניות מהשקעה ולהימנע המניות בבחירת לסלקטיביות מקום ויש והיתר 75

בסקטורים אשר יסבלו מרגולציה.

אג”ח חול. נתונים כלכליים חלשים ברבעון הראשון והערכה שהריביות מחירים לעליית הביאו המצופה, מן ארוכה לתקופה נמוכות תישארנה וירידת התשואה על האג”ח ל-10 שנים של ממשלת ארה”ב משיעור של 3% לשיעור של 2.44%. ירידת התשואות השפיעה על שוק החוב, ובנוסך הממשלתי מעל החברות אגח של התשואה מרווחי במחיר, לעלייה

הצטמצמו אף יותר ויצרו רווחי הון באפיק זה .Barclay’s( AA( עלו בכ3.3% מדד אגרות מחירי מדד האג”ח בדירוגי החוב בדירוג Baa עלו בכ- 5.7% ומדד הhigh yield בין 4.5% ל-5.22%

)תלוי במדד אחריו עוקבים (.פרמיות הסיכון נמוכות מאוד ודומות לפרמיות הסיכון טרום המשבר.

אג”חים בדירוגי השקעה נסחרות במרווח של 125bp ובתשואה של 3.37%. אג”ח high yield נסחרות בתשואה הנמוכה מ-5% המגלמת מרווח של

3.5% מעל האג”ח הממשלתי ומתחת לממוצע באופן משמעותי.והן התאוששו מתעוררים שווקים ממשלות ע”י המונפקות אג”ח מחירי נסחרות בתשואה של 5.35%, המגלמת מרווח של 2.78% מעל הממשלתי.

וירידה בפרמיית הסיכון מורידה עלייה משמעותית במחירים, מח”מ ארוך זה באפיק הצפויה התשואה תחזית הערכת והורדת ההשקעה כדאיות

לניטראלית בראיה ארוכת טווח.האג”ח מחירי לירידת יביאו הכלכליים בנתונים ששיפור הינה הערכתי הממשלתי ועלייה בתשואה לכיוון ה-3% ,מה שעלול למחוק את הרווחים

שנצברו מתחילת השנה באפיק זה.

9


יש מקום להתמקד באג”ח במח”מ קצר או ריבית משתנה בין אם בדירוגי השקעה , אג”ח לא מדורגות ואג”ח שווקים מתעוררים. אם וכאשר התשואה

תגיע לכ-3% יהיה מקום לשקול הארכת מח”מ בהתאם לנסיבות.

אג”ח ישראל . אפיק אגרות החוב הממשלתי והקונצרני נתמך ע”י הערכות לירידת ריבית נוספת לאור ההאטה במשק וסביבת אינפלציה נמוכה מאוד, אשר נמצאת בגבול התחתון של היעד. ביצועי אפיק זה היו חזקים מאוד

מתחילת השנה בניגוד להערכות המוקדמות. ארה”ב ממשלת ואג”ח שנים ל-10 ישראל ממשלת אג”ח בין המרווח לתקופה דומה נמצא בשפל ונמוך מ- 0.3 . על אף הצפי שהריבית בישראל תרד, במידה ובארה”ב התשואות אכן תעלינה הן עלולות לגרור את האג”ח

השקליות לירידה, שכן לא סביר שפרמיית הסיכון תהיה שלילית.שוק האג”ח הקונצרני ממשיך להתאפיין וסביר נמוכים ומרווחים נמוכות בריביות הכלכליים הנתונים עוד כל יהיה שכך את מנצל העיסקי הסקטור חלשים. וגייס חוב לגיוס הנמוכות הריביות 25.2 מאי סוף ועד השנה מתחילת מיליארד ₪ לעומת 36.7 מיליארד ₪ בכל שנת 2013, מה שמצביע על הגאות בשוק

האג”ח ועל פרמיות הסיכון הנמוכות.נוספת ריבית להורדת הצפי אף על פוטנציאל זה באפיק להשקעה בארץ, רווחי ההון נמוכה והיא כרוכה בסיכון לא

מבוטל.

לסיכום , על אף הזרמות נזילות אדירות על ידי הבנקים המרכזיים הצמיחה מאוד מתונה, האינפלציה מאוד נמוכה וקיימים

לא מעט איומים על הכלכלה העולמית.בשל גבוהה הנכסים של הסיכון רמת התמחור של שווקי המניות, אשר חלקם ובשל שנתי הרב הממוצע מעל נסחרים בהשקעה הנמוכות הסיכון פרמיות באגרות החוב. בבחינת כדאיות ההשקעה באפיקים השונים שוק המניות אטרקטיבי

יותר משווקי החוב.

סביבת הריבית הנמוכה ממשיכה לעודד הזרמת כספים והשקעות לנכסי הסיכון.

האמריקאי המניות לשוק מחוץ גם במניות לפיזור ההשקעה מקום יש לכיוון שווקים בהם צפויה המדיניות המרחיבה להימשך זמן רב או לשווקים

שייהנו מהתאוששות בצמיחה של הכלכלות המפותחות.ונכסים גידור ולשלב אסטרטגיות נזילות רכיב של על יש מקום לשמור

עם מתאם נמוך יותר לתיק ההשקעות על מנת לצמצם את סיכון השוק.

קבלת החלטות השקעה והקצאת נכסים צריכה להיות מבוססת על סמך , כל לקוח בבחינת מטרות ההשקעה תמחור הנכסים בהתאם למאפייני

מידת שנאת הסיכון ולא מושפעת מתנודתיות השוק.

תחזית ארוכת טווח )10 שנים(

10

ה[גל

ל ויכ

]מ

www.mizpe-hayamim.co.il להזמנות 1.800.555.666 | פרטים נוספים באתר

גלריה | בוטיק חנויות | מאפה בית | מחלבה | הבית מסעדת | מוסקט שף מסעדת | ספא | ובוסתן גן אורגנית, חווה | וחדרים סוויטות 97

ההצעה תקפה למתארחים במוצאי שבת ובתאריכים נבחרים במהלך החודשים יולי-אוגוסט | *האירוח על בסיס חצי פנסיון במסעדת המלון הצמחונית המגישה תפריט עשיר ומנות דג מעודנות| **2 טיפולי גוף של 45 ד’ בספא, בשווי כולל של 620 ₪ להזמנה | אירוח ילדים החל מגיל 10 | הכניסה לחדרים

בשבת החל משעה 17:00 | אין כפל מבצעים והטבות

זמן שכולו שלכם במצפה הימיםזה הרגע להפוגה קלה מההמולה, מהעשייה, מהיומיום. הזמן להניח הכל ולהתמסר לרגעים ירוקים של שקט,

מרחב והתחדשות במצפה הימים. לצעוד ברוח הקלה בשבילי החווה האורגנית, ללכת לאיבוד בין הגנים והבוסתנים ולנשום עמוק את הטבע המרהיב שמסביב. לתת לגוף ולנפש להתחדש תחת מגען של הידיים הטובות

בספא, לטעום מתנובתן הטרייה של החווה האורגנית והמחלבה ולהתענג במסעדת השף הבשרית מוסקט. להתעורר בסוויטה מוארת רחבת ידיים שעוצבה ביד אמן, להתרגש. להתמלא. להתחדש. לאפשר לגוף ולנפש

למצוא מחדש את הקצב הנכון של הדברים.

זה הזמן למצפה הימים. מחכים לכם.

למתארחים ביולי-אוגוסט:לינה לזוג ללילה, ארוחת בוקר, ארוחת ערב * ו-2 טיפולי גוף בספא - מתנה**.

החל מ-1,790 ₪ ללילה בתאריכים נבחרים


11

ה[גל

ל ויכ

]מ

www.mizpe-hayamim.co.il להזמנות 1.800.555.666 | פרטים נוספים באתר

גלריה | בוטיק חנויות | מאפה בית | מחלבה | הבית מסעדת | מוסקט שף מסעדת | ספא | ובוסתן גן אורגנית, חווה | וחדרים סוויטות 97

ההצעה תקפה למתארחים במוצאי שבת ובתאריכים נבחרים במהלך החודשים יולי-אוגוסט | *האירוח על בסיס חצי פנסיון במסעדת המלון הצמחונית המגישה תפריט עשיר ומנות דג מעודנות| **2 טיפולי גוף של 45 ד’ בספא, בשווי כולל של 620 ₪ להזמנה | אירוח ילדים החל מגיל 10 | הכניסה לחדרים

בשבת החל משעה 17:00 | אין כפל מבצעים והטבות

זמן שכולו שלכם במצפה הימיםזה הרגע להפוגה קלה מההמולה, מהעשייה, מהיומיום. הזמן להניח הכל ולהתמסר לרגעים ירוקים של שקט,

מרחב והתחדשות במצפה הימים. לצעוד ברוח הקלה בשבילי החווה האורגנית, ללכת לאיבוד בין הגנים והבוסתנים ולנשום עמוק את הטבע המרהיב שמסביב. לתת לגוף ולנפש להתחדש תחת מגען של הידיים הטובות

בספא, לטעום מתנובתן הטרייה של החווה האורגנית והמחלבה ולהתענג במסעדת השף הבשרית מוסקט. להתעורר בסוויטה מוארת רחבת ידיים שעוצבה ביד אמן, להתרגש. להתמלא. להתחדש. לאפשר לגוף ולנפש

למצוא מחדש את הקצב הנכון של הדברים.

זה הזמן למצפה הימים. מחכים לכם.

למתארחים ביולי-אוגוסט:לינה לזוג ללילה, ארוחת בוקר, ארוחת ערב * ו-2 טיפולי גוף בספא - מתנה**.

החל מ-1,790 ₪ ללילה בתאריכים נבחרים


מופסדות פוזיציות זאת לעומת מדי. מהר רווחים לממש הנטיה את

החדשה. המגמה אחר לעקוב מנת על במהירות ומתהפכות נסגרות

מטרת השיטה לייצר מספר גדול של פוזיציות מופסדות מעט, ומספר

פוזיציות לאחזקת במקצת דומה הרבה. מורווחות פוזיציות של קטן

לונג באופציות. ההבדל המשמעותי הוא שהתשואות ההיסטוריות של

החוזים העתידיים המנוהלים חיובי, בעוד שבאופציות הוא שלילי. ניתן

לראות כי לאסטרטגיות עוקבות מגמה מיתאם ממוצע שלילי עם מדד

ועדיין לייצר תשואה האס אנד פי 500 במהלך 25 השנים האחרונות,

עתידיים חוזים של בחלונות התבצעה המדידה זמן. לאורך חיובית

לשנה מתגלגלים. המיתאם הוא 25%-

למיתאם נטיה יש שונות. בתקופות מאוד שונה אבל התקופה, לכל

שלילי גבוה בתקופות של ירידות בשווקי המניות וחיובי מעט במהלך

מהתשואות גורעת לא האסטרטגיה כלומר, עולים. מניות שווקי של

בתנאי שוק נורמליים, ואפילו יכולה לתרום לתשואות.

תחזית:בעת מאוד גבוהות תשואות הניבו המגמה עוקבות האסטרטגיות

המשבר הפיננסי ב-2008. השנים שלאחר מכן היו חלשות באופן בולט.

ישנם מספר גורמים ייחודיים לשנים שלאחר המשבר הפיננסי:

במהלך הגלובליים השווקים - מרכזיים בנקים ע”י תנודתיות דיכוי

עקרוני באופן מרכזיים. בנקים בידי נשלטו האחרונות השנים 5

במהלך ביותר טובים ביצועים מניבות מגמה עוקבות אסטרטגיות

תקופות של תנודתיות עולה, בשל המאפיינים שלהם הדומים לאופציה.

לעתים התנודתיות, בדיכוי בעיקר עסוקים היו המרכזיים הבנקים

מגמה בשינויי עליה היתה התוצאה ישירה. התערבות באמצעות

ירידה שתהיה מניחים אם יורדים. שווקים במהלך בשוק מפתיעים

לצפות יש בשנים הקרובות, הבנקים המרכזיים בהתערבות הדרגתית

לעליה ברמות התנודתיות, והשווקים אמורים לחזור לערכים הכלכליים..

עליה במיתאם - המיתאם בין השווקים השונים עלה באופן משמעותי

בין השנים 2008-2013. המנוע לכך היה שינויים דינמיים בתיאבון לסיכון,

המרכזיים. הבנקים של האקטיבית להתנהגות גם קשור להיות ויכול

ואז עליהן, להמר עצמאיות מגמות פחות יש עולה, המיתאם כאשר

חזר המיתאם אפקטיביות. פחות הופכות מגמה עוקבות אסטרטגיות

לרמות נורמליות במהלך 2013, כאשר השווקים החלו לתמחר את קיצה

של מדיניות ההקלה הכמותית של הפד.עובדה זו אמורה להיות חיובית

לאחר - המנוהלים בנכסים צפיפות מגמה. עוקבות לאסטרטגיות

עלתה מגמה עוקבות באסטרטגיות הנכסים כמות הפיננסי המשבר

האסטרטגיות פועלות שבהן שהשווקים למרות משמעותית. בצורה

לדאגה גרמה המנוהלים הנכסים בכמות העליה מאוד, נזילים הם

כזה אפקט יתר. מצפיפות סובלות המגמה עוקבות שהאסטרטגיות

יותר חזק יהיה גבוה מיתאם בעלות בפוזיציות בעיקר שמתבטא

באסטרטגיות המשתמשות במגמות ארוכות טווח של שנה ויותר.

תשואת הבטחונות - בשל אופי ההשקעה בחוזים עתידיים, ההתחיבויות

הן עתידיות, ולכן הכסף משמש לביטחון מול החוזים העתידיים. לפני

כספי שהניבו התשואות ולכן גבוהות, היו הריביות הפיננסי המשבר

הבטחונות סייעו רבות לתשואות הכספים המנוהלים בחוזים עתידיים

מנוהלים. ריביות נמוכות באופן יוצא דופן במהלך 5 השנים האחרונות

הורידו באופן משמעותי את הרוח הגבית הזו. אסטרטגיות שנבנות כדי

להניב תשואות גבוהות יותר של הבטחונות ע”י ניהול אקטיבי יכולות

להקטין את השפעת הריביות הנמוכות.

סיכוםהסיכוי לצמצום הדרגתי של תכנית רכישות הנכסים ע”י הפד השנה

שהחלישה מוניטרית מדיניות של הסוף תחילת את לסמן יכולה

אסטרטגיות עוקבות מגמה. יש לצפות שהמיתאם בין אפיקי ההשקעה

תעלנה התשואות תעלה, בשווקים שהתנודתיות בעוד יירד השונים

ופוטנציאל הפיזור יעלה.

052-5063506כלומר, האופק לאסטרטגיות עוקבות מגמה נראה חיובי. 04-6822128www.cnaan-village.co.il cnaanvillage

כנען וילאג'אחוזת בוטיק וספאחד-נס, רמת-הגולן

מזמינים אתכם להרגע...

MANAGED FUTURES- חוזים עתידיים מנוהלים

12


המשך הכתבה מעמ’ 7


052-5063506 04-6822128www.cnaan-village.co.il cnaanvillage

כנען וילאג'אחוזת בוטיק וספאחד-נס, רמת-הגולן

מזמינים אתכם להרגע...


14

התקופה הנוכחית היא אחת הקשות ביותר לניהול השקעות שאני

זוכר. לכאורה, מה יותר פשוט מלרכב על המגמות החיוביות שמאפיינות את

חמש השנים האחרונות בכל החזיתות: אגרות חוב ממשלתיות, אגרות חוב

קונצרניות, וכמובן – מניות, הן בישראל והן בעולם הרחב. ואכן, המדיניות

המתמשכת של ריבית נמוכה שנועדה לאושש את רמת הפעילות הכלכלית

ולחלץ את המשק העולמי מהמשבר הגדול, יצרה, כצפוי, מציאות חדשה

בשווקים הפיננסיים – מציאות של ניפוח ערכים של נכסים פיננסיים ושל

נכסים ריאליים – קרי - מגרשים ודירות.

בשווקים עליות של שנים מ-5 יותר אחרי – הבעיה טמונה בדיוק וכאן

הפיננסיים שבהן הוכפלו ושולשו מחירי המניות )אמנם מנקודת השפל(,

ושבהן אגרות החוב עשו אף הן מהלך מדהים, כדאי לעצור לרגע ולשאול

– ומה הלאה?

מהסיטואציה שונה רק לא היא בשווקים הנוכחית הסיטואציה

2009, אחרי משבר ליהמן-ברדרס, -2008 תחילת שהייתה בסוף

הזדמנויות וייצגו שפל לרמת הגיעו המחירים אז הפוכה: ממש היא

השקעה למכביר של “פעם בדור”, ואילו כיום, צריך ל”גרד” את ההזדמנויות.

חושבים, שרבים למה בניגוד נעוצה, איננה העיקרית הבעיה

הן החוב, אגרות בשוק נעוצה העיקרית הבעיה המניות. בשוק

מהוות ממניות, בשונה החוב, אגרות הקונצרניות. והן הממשלתיות

“קופסא סגורה”. מה שהן העניקו לנו בשנים הקודמות בא על חשבון מה

העניקו שהן ומכיוון הבאות, בשנים לפדיון( )תשואה לנו תענקנה שהן

לנו תשואה גבוהה מאוד, הרבה מעבר לתשואה השנתית המובטחת בעת

נותר )ובמונחים מקצועיים: נסחרות מעל לפארי המתואם(, לא ההנפקה

בהן הרבה לתת לנו מכאן והלאה.

אגרות החוב הממשלתיות נסחרות כיום בתשואה הנמוכה ביותר שהייתה

אי פעם. אפיק זה, שבימים כתיקונם, העניק למשקיע תשואה נטו של -2%

3% מעבר לאינפלציה ונחשב, ובצדק, עוגן סולידי בכל תיק השקעות, הפך

לבעייתי מאוד בעת הנוכחית.

משקיע שרוכש כיום אגרות חוב צמודות למדד של ממשלת ישראל לתקופה

של עד כ-9 שנים צריך לדעת, שאם יחזיקן עד לפדיון, הוא נדון להפסד

ריאלי, דהיינו, הוא לא יצליח לשמור על ערך כספו, וזה עוד בטרם הבאנו

בחשבון את העמלות הכרוכות בכך )קנייה, פדיון, דמי שמירה(.

אם בכל זאת, חשקה נפשו של המשקיע בתשואה ריאלית חיובית בעולם

אגרות החוב הממשלתיות, הוא צריך להרחיק למחוזות הרבה יותר רחוקים

– לרכוש את אלה מהן שמועד הפדיון שלהן ארוך מאוד. אבל – אליה וקוץ

בה. במקרה זה הוא חושף עצמו לסיכון המח”מ ולמשקולת של הפסדים

אפשריים כאשר הריבית תעלה, ולא רק במקרה זה.

לא רק התשואות לפדיון של אג”ח ממשלת ישראל הן נמוכות היסטורית.

גבוה, המדורגות חוב אגרות הבנקאיות, החוב אגרות של התשואות גם

בינוני, נמוך והלא מדורגות – מצויות במצב דומה. התשואה הנוספת שהן

מספקות בהשוואה לאג”ח ממשלתיות היא נמוכה ואינה הולמת את הסיכון

הכרוך ברכישתן. במונחים מקצועיים – המרווח )ה-spread(, או פרמיית

הסיכון, נמוכים מידי.

אינו הישראלי החוב אגרות בשוק ההתפתחויות להערכת המפתח אבל,

מצוי )בעיקרו( כאן, אלא בארה”ב. כשם ששוק המניות הישראלי מושפע

מושפעת בישראל הריבית שמדיניות וכשם האמריקאי, המניות משוק

אגרות גם כך בעולם, האחרים המרכזיים הבנקים הריבית של ממדיניות

ממשלת אג”ח שוק התנהגות אחר “עוקבות” ישראל ממשלת של החוב

ארה”ב.

התשואה לפדיון באג”ח של ממשלת ארה”ב ל-10 שנים )שאינם צמודים

האתגר של ניהול השקעות בעולםשל ריביות נמוכות מאוד

מדור פיננסיצבי סטפק, יו”ר מיטב דש


ביותר זו איננה אמנם התשואה הנמוכה למדד( עומדת על 2.6% ברוטו.

שהייתה אי פעם, שכן היא כבר הגיע בשלב מסוים ל-1.3%, מה שאומר

כסיפתח רק להסתבר עלול זה אבל ניכרים, הון הפסדי נרשמו שמאז

להפסדי הון נוספים בעתיד.

גם התשואה לפדיון של 2.6% לשנה היא נמוכה מידי לנסיבות הכלכליות

הם האמריקאית הכלכלה שפני מניחים אם אלא בארה”ב, הנוכחיות

למיתון. בינתיים, אין בנתונים המתפרסמים שום רמז לכיוון כזה.

להיפך, כמעט כל הנתונים מצביעים על התאוששות יפה, ואם זו תימשך,

זה יביא לעליית מחיר ההון לטווח ארוך.

מאוד קל מוזר. בסוג של שאנטי כיום מצויים בשוק האג”ח המשקיעים

בלי “לדבר” לכסף ולתת האג”ח בשוקי מתמשכות לעליות להתמכר

להשקיע מחשבה במה שיקרה כאשר הכסף יפסיק לדבר.

אז, או לדבר, יפסיק והכסף תיעלם בשווקים העודפת הנזילות כאשר

בדומינו הראשונה האבן דומינו. בתגובת להגיב האג”ח שוקי עלולים

הוא זה של אג”ח ממשלת ארה”ב ומכיוון שהרווח בין אבן דומינו זו לאבן

הדומינו של אג”ח ממשלת ישראל הוא נמוך מאוד, וכך הלאה לגבי אגרות

חוב קונצרניות, הרי שדומינו אחד יפיל את משנהו, וכך הלאה והלאה.

השאלה הנוספת היא, מה יקרה בתרחיש כזה לשוק המניות?

ארוך לטווח הריבית מתי שכן חיובי, באופן להגיב אמור הוא לכאורה,

כלכליות וחדשות מהלכו, את יאיץ האמריקאי המשק כאשר תעלה?

טובות, הן חדשות טובות לשוק המניות וחדשות רעות לשוק אגרות החוב.

האג”ח בשוק לפדיון התשואות וכאשר אם שכן, לכאורה. רק אבל,

האמריקאיות יגיעו ל-3.5% עד 4% בשנה, הן תיראנה לפתע אטרקטיביות

מאוד אחרי תקופת ה”צנע” שבה הורגלנו, ובמקרה זה, אנו צפויים לראות

זרימת כספים משוק המניות לשוק האג”ח, עד שייוצר האיזון המתאים.

האמריקאית הכלכלה שפני שמאמין למי עניין, של קיצורו

לצמיחה מהירה, ובהנחה שלא יהיו אירועים גיאופוליטיים )דוגמת

של החוב לאגרות דווקא המשקיעים את שיריצו אוקראינה(,

ממשלת ארה”ב, עדיף למשקיע כזה להסתפק, אחרי כמה שנים

טובות מאוד, בתשואה “סגפנית” ולהמתין בסבלנות להזדמנויות

שעוד יבואו.

בדיקת נאותות להשקעה בקרן גידוררבים פרטיים משקיעים האחרונות השנים במהלך

השקעה ושותפיות גידור בקרנות להשקעה נחשפים

ההשקעה שמאחורי מסתבר לתקופה אחת פרטיות.

המוצעת עומדת תרמית או מבנה השקעות רשלני ביותר.

תחום קרנות הגידור ושותפויות ההשקעה הנו תחום סבוך

ומורכב ומצריך ידע וניסיון רב לבחינת סיכוני ההשקעה.

בדיקת נאותות טרם ביצוע השקעה בקרן גידור לבחינת סיכוני השקעות, וגניבה. תרמיות וסיכוני מיסוי סיכוני

שרות חדש של פיננסים:

השקעהמובנית

כלי�ייחודי�להשקעה�מוגנת�בשוק�המניות,להשתתפות�ברווחים�בסיכון�מופחת.

*מוגבל�להשתתפות�עד�35�משקיעים�בחירתהמשקיעים�תיעשה�ע”פי�תהליך�מיון�כפוף�לחוק.








הצעההפרטיתהבנקאותללקוחותייחודית

קונגרס†מנהליwww.finance-inst.co.ilהשקעות†ערך


בנקאי החוץ האשראי שוק מאוד התפתח האחרונות בשנים )אג”ח קונצרני( ושיעור ההשקעה של הציבור במישרין ובעקיפין דרך קרנות הפנסיה והגמל גדל משמעותית. את הערכת הסיכון אשר הדירוג חברות לנו מספקות חברה של בחוב בהשקעה פועלות על פי מודלים לדירוג אשראי אותם פתחו במהלך השנים.

מהו דירוג האשראי?האיגרת. מנפיק של החוב שירות כושר הערכת הנו האשראי דירוג הדירוג לוקח בחשבון את הסיכונים של מנפיק האג”ח כמו גם את סיכון הענף בו פועלת החברה. במקרה של דירוג בינלאומי נלקח בחשבון גם

סיכון המדינה.כל סוכנות דירוג מציגה סולם דירוג חוב המבוסס על המתודולוגיה אשר .בישראל ידה בהערכת איכות האשראי של הגוף המסוקר פותחה על פועלות 2 חברות דירוג : מעלות שבבעלות חברת S&P העולמית ומדרוג

שבבעלות חברת Moody’s העולמית.ההחלטה את השקעה. המלצת בתור משמשים אינם האשראי דירוגי האם לקנות אגרת חוב של חברה על המשקיע לקבל בשקלול נתונים נוספים כמו : מצב המאקרו העולמי, אלטרנטיבות השקעה אחרות, עקום

הריביות הממשלתי ומרווח תשואת האג”ח הקונצרני מן הממשלתי.עתידיים אירועים וייתכנו מדויק מדע אינה האשראי סיכוני הערכת שחברות הדירוג לא יוכלו לחזות ולכן יש להתייחס אל הערכה זו בתור בין חברות שונות. כך למשל הסיכוי לאירוע של חדלות כלי השוואתי BB נמוך מן הסיכוי של חברה המדורגת A פירעון של חברה המדורגתאולם אין כל ודאות שחברה המדורגת AA תשלם את חובה במלאו ובזמן

)לדוגמה קבוצת אי.די.בי(מלבד הדירוג עצמו החברות מפרסמות גם תחזית דירוג שפרושה צפי של שינוי בדירוג החברה בטווח זמן של בין חצי שנה לשנתיים. אופק ומתרחשים במידה מתפתח. או חיובי יציב, שלילי, להיות יכול הדירוג אירועים משמעותיים, חברות הדירוג מכניסות את האג”ח לרשימת מעקב )credit watch( ובוחנת מחדש את הדירוג תוך 90 יום. חברות הדירוג ממשיכות לעקוב אחרי שינויים בחברה או בענף ומעדכנות את הדירוג

בהתאם.של ההודעות באתר ומתפרסם הציבור לכל ונגיש פומבי הוא הדירוג

הבורסה )מאיה( וכן באתרי האינטרנט של חברות הדירוג.מתודולוגיית הדירוג

באופן כללי דירוג האשראי של החברה מורכב מ 2 חלקים : מרכיב עסקי ומרכיב פיננסי.

הפן העסקי כולל פרמטרים איכותיים כגון: סיכון הענף, מיצוב החברה בענף, איכות הניהול, רגולציה ועוד’.

איתנות ורווחיות, הכנסה כגון: כמותיים פרמטרים כולל הפיננסי הפן פיננסית, נזילות ויחסי כיסוי החוב ע”י התזרים.

כל אחד מחלקי הדירוג מקבל ציון ושני הציונים ביחד משוקללים לדירוג כולל ע”י מטריצת דירוגים שפיתחו חברות הדירוג.

יתרונות הדירוג: הדירוג ניתן לצפייה ע”י כלל המשקיעים ללא עלות ובאותו זמן.

האנליסטים של חברות הדירוג נפגשים עם הנהלת החברה ולעיתים חשופים גם למידע שאינו נגיש לציבור.

חסרונות הדירוג: הזמנת דירוג האשראי ע”י החברה המדורגת אינה בגדר חובה וכרוכה

בתשלום–מעלה חשש לניגודי עניינים)ומי רוצה לאבד לקוחות?( תגובה מאוחרת לעיתים לאירועי שוק או חברה ושינוי דירוג לאחר לחברה. הנדרש הסיכון במרווח ההתאמות את ביצע כבר שהשוק לדוגמה: דירוג האשראי של קבוצת אי.די.בי הורד רק לאחר צניחה של

עשרות אחוזים במחיר האג”ח.

דירוג חוב

16

אריאל מולדובן, מנהל השקעות בכיר



דירוג פנימישמטרתה חודק ועדת הוקמה 2008 בשנת הפיננסי המשבר בעקבות מוסדיים גופים של הסיכונים וניהול ההשקעה תהליך שיפור הייתה בהשקעה באג”ח קונצרניות. אחת ממסקנות הועדה הייתה לחייב הכנת של תהליך האיצה זאת דרישה קונצרני, אג”ח של להנפקות אנליזה

בניית מחלקות מחקר ודירוג פנימי בגופים המוסדיים.ועדת מסקנות את ליישם מחויבות לא תיקים ניהול שחברות למרות פסטרנק ההשקעות בבית בחרנו והפנסיה( הגמל לגופי )בניגוד חודק

שהם לבנות מתודולוגיה לדירוג פנימי של אג”ח קונצרני.ראשית, כל חברה אשר מעניינת אותנו מדורגת אך ורק לאחר פגישה עם הנהלת החברה )אין טוב כמראה עיניים(. בחלק מהמקרים אנו נפגשים

גם עם המתחרים של החברה על מנת ללמוד את הענף מזוויות אחרות.שיטת הדירוג שלנו מבוססת על המתודולוגיה של חברות הדירוג השונות

עם שיפורים והתאמות שונות.

להלן סכמת הדירוג הפנימי:היתרונות העיקריים בדירוג הפנימי שלנו לעומת חברות הדירוג:

שקיפות גבוהה - למרות שההסתברות לאירוע של חדלות פירעון אינה עולה בחברות בהן השקיפות נמוכה, הסיכוי שלנו להחמיץ נתונים

חשובים נמוך מאוד.

מוסר תשלומים - מתן משקל משמעותי לבעלי השליטה של החברה ולהיסטוריית החזרי החובות שלהם.

הגודל לא קובע - מתן משקל נמוך לגודל החברה-במידה והחברה המדורגת מציגה יחסים פיננסים טובים היא תוכל להיות מדורגת בדירוג

גבוה. סלקטיביות - מתן דירוג שונה לכל סידרה של אג”ח מאותו המנפיק כל בהן הדירוג מחברות להבדיל זאת הביטחונות. באיכות בהתחשב לדירוג הסיבה דירוג. באותו בד”כ מדורגות מנפיק אותו של הסדרות הקטגורי של חברות הדירוג הנה שבטחונות אינם משנים את ההסתברות לכשל פירעון. אנו בוחרים לתת משקל רק לביטחונות איכותיים )לא כל הביטחונות הם כאלה(, כך שגם במקרה של חדלות פירעון בסדרת אג”ח עם ביטחונות איכותיים המשקיע יקבל חזרה אחוזים גבוהים מהשקעתו.

החברות כל אחרי יומית ברמה מעקב מבצעים אנו – גמישות המדורגות שלנו – דיווחים, שינויים בענף וכו’ ויכולים להגיב בצורה מידית

לכל התפתחות.

לסיכום:האחרונות בשנים תאוצה תפס והפנימי החיצוני החוב דירוג תחום וחשיבותו גבוהה. לכל סוג של דירוג יש יתרונות וחסרונות והנכון הוא המשקיע על הדירוג שנקבע לאחר גם השונים. הסוגים בין לשלב לקבל מנת על נוספים נתונים לשקלל לזכור חשוב בנוסף השקעה. החלטת החזר את מבטיח אינו גבוה שדירוג בעתיד אירועים שיתכנו מכיוון החוב תיק ליצור יש ולכן לצפתם ניתן שלא להקטין מנת על מפוזר קונצרני אג”ח

את הסיכון.

בוטיק הינו שהם פסטרנק השקעות המתמחה בניהול תיקי השקעות ללקוחות אמידים החל

מסך של 1 מיליון ש”ח

17


להערכה רגיש ברומטר ומעולם מאז היה להשכרה המשרדים שוק

משרדים בניני בפרט. הנדלן ושוק בכלל הכלכלה מצב של וחיזוי

להשכרה הם הראשונים להגיב להאטה בכלכלה – כשהעסקים נחלשים

ובראשונה ובראש שלהם התקורות את להקטין ממהרים השוכרים

העסקים. במרבית התפעול שהוצאות הגדולה – השכר הוצאות את

צמצומים, התייעלות או בפשטות פיטורי עובדים מביאים לכך שהמעביד

– השוכר - מוצא את עצמו עם שטח מושכר בגודל שעולה על צרכיו.

וינסה ל”החזיר” את השטח למשכיר, השוכר המצוי יפנה לבעל הבית

אשר מצידו יסרב לשנות את חוזה השכירות לפני הגיעו לגמר, במיוחד

בשוק נחלש שבו כל הדיירים מבקשים לצמצם עלויות ובהתאם להקטין

את התחייבותם כלפי בעל הבית. במקרים רבים המשכיר מסייע לדייר

כדי המיותרים, וגם בהשכרת משנה של השטחים בפריסת תשלומים

תמורות ומגמות בשוק המשרדיםלהשכרה בארה”ב – תחזית ל 2015-2016

18

Sage Equities עו”ד עוזי זיו, מנכ”למדור פיננסי


חסרות לא אולם התזרים, על להקל

כיוון שהתרוקנו בנינים של דוגמאות

שהדייר נקלע לקשיים ונאלץ לעזוב.

בשוק המובנה הרגיש הסיסמוגרף

לזיהויו של משבר מתקרב, המשרדים

אינו יודע, למרבה הצער, לזהות סימני

באופן מהמשבר. ביציאה התאוששות

מסורתי, הראשונים להתאושש הם נכסי המגורים להשכרה בקטגוריות

השונות שלהן. התאוששות בשוק זה מבשרת בדרך כלל יצירת מקומות

עבודה חדשים. עם זאת – המשרדים מגיבים לאט בבחינת “מי שנכווה

להתרחב ממהרים לא שהצטמצמו גופים בפושרים”. נזהר ברותחין,

בשנית, עד אשר יהיו משוכנעים שסימני ההתאוששות מגלמים מגמה ולא

נוקטים חדשים גופים חולף; אירוע

וממילא השפעתם של דומה בגישה

כאלה על שוק המשרדים היא זניחה.

המשרדים שוק כי הרואות עינינו

מקדים להתרסק ומאחר להתאושש.

– קונה של המבט מנקודת

הזדמנות מגלם זה דפוס משקיע,

מגמת ניכרת כבר שכאשר כיוון

התאוששות בכלכלה, שוק המשרדים מדשדש מאחור ומהווה הזדמנות

בשל פוטנציאל השבחה משמעותי עם נמוך סיכון בסביבת ההשקעה

ההתאוששות המאוחרת.

במקרים רבים מהות ההזדמנות עבור הקונה נובעת מאופיו של השוק:

הדיירים עם לחתום שואף המשכיר תזרימית ודאות ליצור מנת על

חוזים ארוכי טווח. גישה זו עלולה להתגלות כחרב פיפיות שפועלת נגד

בשוק וגם עולה בשוק גם המשכיר

שהדייר העובדה עולה, בשוק יורד.

מונעת טווח, ארוך הסכם על חתום

שכר מעליית מלהנות הבית מבעל

הדירה בשוק, הואיל והוא כבול בחוזה

משמעו נמוך דירה שכר הדייר. עם

כיוון לשוק ביחס נמוך שווי גם

שמרבית הנכסים המניבים נסחרים

בשווי שנקבע על פי התזרים. בשוק

אבן הוא הגבוה הדירה שכר יורד,

ריחיים על צווארו של הדייר, ואולם

במרבית המקרים, בעל הבית איננו

הדירה, שכר את להפחית חופשי

בין השאר בשל פגיעה בשווי וביחס שירות החוב.

המוכר: של צרותיו של ראי תמונת היא ההזדמנות הקונה של מהצד

שכר דירה הנמוך מהנהוג בשוק, בדרך כלל כיוון שהושכר לדייר בתקופת

משבר, גוזר שווי נמוך לנכס ביחס לשוויו האמיתי. ככל שחוזה השכירות

עם הדייר ארוך יותר, כך גדלה ההזדמנות עבור הקונה, והפגיעה בשוויו

המשכיר, של ובכיסו הנכס של

בהשוואה אכן, יותר. אנושה

חוזי בהם אחרים לשווקים

השכירות קצרים )מגורים להשכרה

היא הדוגמא הבולטת(, חוזה ארוך

התליה לחבל להפוך יכול טווח

העיסקי של הבעלים.

והתעסוקה הכלכלה התאוששות

למכירה נכסיהם את להעמיד משרדים בניני בעלי אלו בימים מביאה

מתוך כוונה להינות מהגאות בשוק התעסוקה. נכסים אלו, אשר חלקם

נמוכים במחירים והושכר גבוה, במחיר המשבר לפני נרכש הארי

פוטנציאל השבחה משמעותי, הקונה עבור מגלמים בתקופת המשבר,

בצד תזרים בהתאם לאיכות הנכס. מגמה זו של מכירת בניני משרדים

מספר הכלכלה, התחזקות עם הקרובות בשנתיים ותתגבר תמשיך

ככל ולפחות, ללכת צפוי ההדמנויות

שאנו מתרחקים משנות המשבר, וזאת

חוזים ופחות פחות שיוותרו כיוון

נמוך במחיר המשבר בשנות שנחתמו

ממחירי השוק כיום.

תמורות ומגמות בשוק המשרדיםלהשכרה בארה”ב – תחזית ל 2015-2016

שוק המשרדים מקדים להתרסק ומאחר להתאושש. מנקודת המבט של קונה – משקיע, דפוס זה מגלם

הזדמנות כיוון שכאשר כבר ניכרת מגמת התאוששות בכלכלה, שוק המשרדים מדשדש מאחור ומהווה

הזדמנות ההשקעה בסביבת סיכון נמוך עם פוטנציאל השבחה משמעותי בשל ההתאוששות המאוחרת.

במקרים רבים מהות ההזדמנות נובעת מאופיו של השוק: על מנת ליצור ודאות תזרימית המשכיר שואף לחתום עם הדיירים חוזים ארוכי טווח. גישה זו עלולה

להתגלות כחרב פיפיות שפועלת נגד המשכיר גם בשוק עולה וגם בשוק יורד.

מהצד של הקונה ההזדמנות כי היא תמונת ראי של צרותיו של המוכר...

מגמה זו של מכירת בניני משרדים תמשיך ותתגבר בשנתיים הקרובות עם התחזקות הכלכלה.

19

* פרופ’ אמירה גליןהפקולטה לניהול , אוניברסיטת תל-אביב.

יועצת , מגשרת, חוקרת ומרצה בתחומי המשא ומתן. מתיאוריה – ומתן משא של “דינאמיקה ומתן: המשא בתחום ספריה שני ליישום” ו”משא ומתן - המימד החבוי” כמו מרבית מאמריה בתחום המשא

ומתן, שמשו ומשמשים כ”מורי דרך” למנהלי משא ומתן רבים.


באשר פרומז’רי

נבחרהלחנות הגבינות הטובה ביותר

בישראל

)בסקר שנערך

בקרב 90 מסעדנים

ושפים מהמובילים

בארץ בעיתון הארץ

)31.5.2014

מעדניית גבינות באשר רעננה מציעה לכם חוויה בלתי נשכחת

גבינות • מעדני גורמה • מאפים • יין ממיטב היקבים

אחוזה 89, רעננה • טל’: 077-4044163 • • חניה חינם בחניון ברח’ ברנר 6

www.say-brand.com

ומדפדפת בעיר נחשב הכי הרופא אצל ההמתנה בחדר יושבת את לדמיין מנסה שוב את לשוא בעיצוב”. חמים הכי “הטרנדים במגזין את עצמך בתוך אחד מהבתים הללו. בעלך ואת שוקלים אמנם כבר זמן מה לשפץ את ביתכם, אך אינכם יודעים איך להכניס סגנון לחלל

שלכם. אתם גם לא ממש יודעים מה בדיוק אתם אוהבים.שהיא סיפרו ולאמך “היי-טקי”, אדם בן שהיא טוענת שלך חברה בוודאות “בוהו שיק”. למה רק לך כל כך קשה להביע את עצמך בסגנון וכך אתם כבר זה מה שעוצר אתכם מלקבל החלטה. אולי מסויים? זמן ניכר משתעשעים ברעיון לשנות משהו אבל לא יודעים בדיוק מה.עם בבד בד המעורבת שכיחה מאוד בעיה היא כזה חושים בלבול חברה ישנה וכאשר עיצוב. בעניין הנכון הדבר את מלעשות הפחד את לרכוש היכן יודעת בדיוק והיא ומותאם מושלם הכל שאצלה

הפרטים הטרנדים, הרבה אנשים משתתקים מיד ביראת כבוד.אז בואו נעשה קצת סדר:

מטבח להם יש מגזין. מתוך כמו בבתים הגרים ספורים אנשים יש קשה משתמשים. באמת הם שבו מטבח עוד ובנוסף מפואר אירוח

לנשום בחללים מהפחד שמשהו יפול או יזוז.נכון, יש גם אנשים שיודעים בדיוק איזה סגנון מתאים להם. אלה סוג האנשים שמוצאים בבוקר מיד את הדבר הנכון ללבוש וכל פריט ממש נראה עליהם נפלא. הם לא מחליפים עשרות פעמים את המלתחה כדי לחזור לבחירה השנייה שהייתה די טובה לו היו פשוט רק מוסיפים

שרשרת.אבל הבה נהיה מציאותיים: לרוב האנשים כל זה לא בא בקלות. כאשר הם נכנסים לתוך אחד מחברות הקרמיקה הענקיות למשל, הם מיד מחווירים ולא מוצאים את עצמם. במקרה הטוב הם מצליחים לברוח

החוצה כדי לנשום אוויר צח. הריהוט מחנויות באחד מסוים מפריט מתלהבים שהם גם, קורה הביתה מגיעים הם כאשר אבל היסוס, ללא אותו וקונים השונות

“הקניה המוצלחת” לא מתאימה בכלל לשום דבר.אז קבלו כמה טיפים לחיפוש אחר הסגנון האישי שלכם:

משנה ממש ולא ליד, הבא מכל מגזינים או ז’ורנלים ירחונים, קחו

אם הם חדשים או אפילו מלפני כמה שנים, ודפדפו בהם. אל תחפשו הוציאו מעבירים. שאתם דף בכל תהססו אל וגם ספציפי משהו מהחוברת את הדברים שהכי מדברים אליכם. זה יכול להיות עיצוב של גינה, כרית נוי או אפילו סתם פרסומת לקפה. אם משהו בתמונה שובה את לבכם, פשוט גיזרו את הדף מבלי לחשוב. קחו את הזמן שלכם ובסוף הסתכלו על התוצאה. ברוב המקרים תמצאו קורלציה כלשהי

בין הדברים, זה יכול להיות צבע, סגנון או משהו אחר שקופץ לעין.התחילו לשים לב אלו צבעים יש בסביבתכם ובמיוחד בטבע הסובב אתכם. מה שעובד בטבע תמיד גם עובד בעיצוב פנים, באופנה ובכל

הדברים בהם משתמשים בצבע.כאשר תבקרו את המשפחה או אצל חברים התחילו לנתח מה שאתם זה ובגלל נעים, סידרו את הספות למעגל שיחה איך למשל רואים: בחדר יש אביזרים אילו מאוחר? עד להישאר נהנים כולם תמיד האירוח שמרגישים בו כל כך נוח? או איך הצליחו להעצים את הראש המיטה בחדר השינה שלא יתן רק תמיכה לראש אלא גם יבליט את

נקודת המיקוד בחדר, שהוא למעשה המיטה עצמה.זכרו או רשמו את כל מה שאתם אוהבים, אם זה צבעים, עיצוב, שילוב או סתם פריט שמושך את לבכם. אף פעם אל תשימו לעצמכם תאריך יעד אלא תהנו ממסע התגליות. אתם בעצמכם תגלו מה אתם אוהבים ומשונים. תהנו מזה וגם מה אתם לא אוהבים. תגלו סגנונות שונים לפני אותם שראיתם כפי יותר הדברים את תראו לא פעם שאף

תחילת המסע.

כדי סגנון של מדויקת הגדרה צריך בהכרח שלא תגלו אפילו אולי לדעת מה מתאים לכם!

למצוא את עצמי

תמר פרוידמן, מעצבת פנים

תמר פרודימן, מעצבת פנים, הום סטיילינג ומנחת סדנאות עיצובמצויין, לשירות מתחייבת לביצוע ועד מהתכנון כולל, עיצוב מציעה

עמידה בזמנים ודיוק מירבי בכל פרויקט ופרויקטwww.itzuvpnim.com

)c( כל הזכויות שמורות לתמר פרוידמן )2013(

מדור אדריכלות

20


באשר פרומז’רי

נבחרהלחנות הגבינות הטובה ביותר

בישראל

)בסקר שנערך

בקרב 90 מסעדנים

ושפים מהמובילים

בארץ בעיתון הארץ

)31.5.2014

מעדניית גבינות באשר רעננה מציעה לכם חוויה בלתי נשכחת

גבינות • מעדני גורמה • מאפים • יין ממיטב היקבים

אחוזה 89, רעננה • טל’: 077-4044163 • • חניה חינם בחניון ברח’ ברנר 6

www.say-brand.com



אחד שכל הטכנולוגיות המיומנויות עשר חייב בעידן הנוכחי.

במסגרת תפקידי כמאמן טכנולוגי, מזדמן לי לפגוש מקרים מגוונים

בתחומים ולהכוונתי לעזרתי הזקוקים עסקים ובעלי אנשים ובהם

וכלה הסמארטפון של מתפעול החל לטכנולוגיה, הקשורים שונים

בעזרי המחשב השונים )כמו בניית מצגות לדוגמא(. בדרך כלל, לפחות

בעיניי, מדובר במיומנויות שמוטב שכולם יוודאו, כי הם שולטים בהן.

ניסיון מתוך הנוכחית, הכתבה את יוצר אני הזו מהנקודה בדיוק

בעידן חייב אחד שכל טכנולוגיות מיומנויות אותן אחר להתחקות

ובכן, ‘האינטליגנציה הטכנולוגית’. יחדיו את הנוכחי, אשר מרכיבות

אם עסקינן במונח ‘אינטליגנציה’, הווארד גרדנר, פסיכולוג התפתחותי

אמריקאי, פיתח את ‘תיאוריית האינטליגנציות המרובות’ בשנת 1983,

אשר לפיה ישנן 8 סוגי אינטליגנציות.

אני מצטרף אליו ומציע, נכון למציאות ברת הטכנולוגיה בה אנו חיים,

לדבר גם על אינטליגנציה טכנולוגית ובמסגרת המחשבה לגבש את

מרכיביה, נלקחו בחשבון טכנולוגיות פשוטות, נפוצות ובסיסיות שיש

שלהן. והתפעול הידע מבחינת עצמותיהן לשד עד ולדעת להכיר

בעלי אתם גם האם עצמכם: את לבחון הזדמנות לכם יש כעת,

אינטליגנציה טכנולוגית?

SMS, Viber, What’sApp מסרונים: שליחת .1Facebook, ועוד:

התקשורת של ימינו הופכת להיות תקשורת כתובה מאשר מדוברת,

לטוב ולרע. מחד, התכתבות היא מהירה יותר, כייפית יותר, מאפשרת

לעשות כמה דברים במקביל, מאידך, מסרים כתובים הם דו משמעיים

ואם אתה חבר בקבוצות למיניהן, הם יכולים להיות גם מעט מעיקים.

כך או כך, מדובר ביכולת אלמנטארית ולא לשווא פוגשים היום גם

אנשים מבוגרים שיורים הודעות SMS לנכדים שלהם ולא מהססים

.WhatsApp לשגר תמונות מטיול משפחתי באמצעות אפליקציית

Facebook, החברתיות: הרשתות עם הכרות .2LinkedIn, Twitter ועוד:

אנו שדרכה אחרת או זו חברתית רשת יש לכולנו כמעט היום,

מתקשרים עם העולם החיצוני ועם החברים שלנו )אלה שבמציאות

עדכונים לקרוא תמונות, להעלות הוירטואלית(. שבמציאות ואלה

מחייהם של החברים, להגיב לפוסטים, להיות חבר בקבוצות – אלה

ללא החברתיות. הרשתות לנו שמאפשרות מהיכולות חלק רק הן

עוררין, בעידן טכנולוגי, גם אלה שאינם פעילים ברשת חברתית, כדאי

שלפחות יכירו וידעו במה מדובר.

הרכב לבעלי Waze טכנולוגיים: באמצעים ניווט .3ו-Google Maps להולכי הרגל:

ללכת לאיבוד? לא עוד! מדובר ביכולת שהיא חובה לכולנו, גם הולכי

הרגל וגם בעלי הרכב. מזינים את הכתובת המבוקשת ומקבלים מפה

ויזואלית עם הנחיות קוליות להגעה.

4. טלפון חכם: iPhone, Galaxy ועוד:ואחת בכל אחד להיות שגורה אמורה לתפעל טלפון חכם היכולת

מאיתנו. אולם, עדיין יש כאלה האוחזים בטלפון שאינו מתקדם, כל

אחד משיקוליו. מי שמפחד ונמנע מהיכרות עם הסמארטפונים, הגיע

הזמן להוסיף למערך האינטליגנציה הטכנולוגית שלו גם את הידע

בשימוש במכשיר הטלפון החכם שמהווה כלי חיוני לכל הדעות.

22

יוסי בהר

מדור טכנולוגיה ומדע



5. צילום דיגיטלי:אין מה להכביר במילים )כי “תמונה אחת שווה אלף מילים”(. בין אם

מדובר במצלמה דיגיטלית או בצילום דרך הטלפון החכם, כולם היום

מוכרחים לדעת כיצד לנצל את הטכנולוגיה לתיעוד הרגעים היפים

של החיים, ויש הרבה כאלה.

6. חיפוש באינטרנט:החיפוש תורת אכן, “גוגלוגיה”? אחרות: במילים לומר אפשר אולי

בגוגל- מתווספת אף היא לאחת מהמיומנויות המרכיבות אינטליגנציה

טכנולוגית. ידע הוא כוח וכך חיפוש ידע הוא כוח גם כן. עידן הידע

הנוכחי מחייב אותנו להיות עדכניים ובקיאים במתרחש סביבנו.

7. כתובת דואר אלקטרוני אישי:אם חלקכם מרימים כעת גבה, אז אכן מדובר בהיבט טכנולוגי בסיסי

ובכל זאת נתקלתי לא פעם באנשים חסרי דוא”ל. תתפלאו )או שלא(

כיצד ויודעים לדוגמא Gmail-ה ברזי בקיאים כולם שלא לדעת

ידיעותיכם את לשכלל הזמן הגיע כך, אם הגדרותיהם, את לערוך

בנפלאות הדוא”ל.

:Word 8. היכרות מינימאלית עם תוכנתשונה המצב כיום, טבעית. כברירה בדפים משתמשים היינו בעבר,

לדעת. צריכים לפחות או ,Word בקבצי משתמשים וכולנו

גם אפשרות להשתמש יש ,Word בקבצי המוכר לשימוש מעבר

ב-Google Docs- שמהווה אפשרות לכתיבה ושיתוף מסמך עם

יותר נזילה היא הנתונים תעבורת כל כאמור, אחרים. משתמשים

ועלינו לדעת לנצלה לטובתנו.

9. היכרות עם גיליון אלקטרוני, Excel לדוגמא: בין אם עבור נתונים אישי, לייצר מסד ליכולת זקוקים כולנו היום,

כלכלת הבית ובין אם עבור תיעוד מידע בטבלאות מסודרות. חשוב

ביכולת שמדובר כיוון שלנו, Excel-ה כישורי את נחדד שכולנו

שעשויה לשמש אותנו בכמה מישורים.

מוזיקה דרך הטלפון החכם, שימוש חכם 10. האזנת ב-YouTube ועוד:

בחרתי לקנח ביכולת שמניבה לכולנו רוגע, כיף ואנרגיות: המוזיקה.

יסכימו אותי אוהדי המוזיקה האדוקים שהטכנולוגיה מאפשרת לנו

לשלב מוזיקה בחיי היומיום שלנו בצורה אידיאלית ובלתי אמצעית

כמעט בכל רגע נתון. היכולת להשכיל לנצל את הטכנולוגיה לצרכי

מוזיקה אמורה להיות ידועה לכול. ובכל זאת, אם אתם מכירים מישהו

שלא בקיא, היו חברים טובים ולמדו אותו כמה טריקים מעולים כמו

Shazam ואפליקציות מוזיקה נוספות, שגם הוא ייהנה ואף יהיה אינטליגנט טכנולוגי מן המניין.

הן עשר המיומנויות הטכנולוגיות הבסיסיות שיהפכו לסיכום, אלו

למתקדמים: גבוהה. טכנולוגית אינטליגנציה בעל לאדם אותך

למומחה אחד כל שיהפכו מיומנויות על אפרט הבאה, בכתבה

אמיתי ולבעל אינטליגנציה טכנולוגית מעל הממוצע.

הכותב יוסי בהר הוא מאמן ומנטור טכנולוגי למנהלים בכירים.

www.yossibehar.co.ilנייד: 052-2451950

23


אחיי נכנסנו, בלונדון, משפחתי בטיול רבות, שנים לפני ריג’נט ברחוב “המליז” הידועה הצעצועים לחנות ואני,

ההומה.לאחר שהוריי ראו את עיניי הזרקורים שלנו, עת 4 קומות אחד לכל נתנו אלינו, נגלו מרהיבים בצעצועים עמוסות לקנות ומה לבחור במה לבד פאונד, שנחליט 20 מאתנו

לעצמנו.לא ילד הרי ההתחבטות. היטב לי זכורה אך וחינוכית, נבונה החלטה

רוצה לבחור. ילד רוצה מהכל.לפעמים גברים הם בעצם ילדים שצעצועיהם פשוט התייקרו. אם בחובבי לילדות לחזור לנו גורמים אקזוטיים ספורט שרכבי הרי עסקינן, הגה

ולרצות לנהוג בהם, ואם ניתן בעצם, בכולם, ולא לבחור רק באחד.ובכן, בית הספר לנהיגה ומירוצים Race Planet, השוכן בעיירת החוף

Zandvoort שבהולנד, מגשים בדיוק את זה.כאן ניתן להזמין חוויות נהיגה שונות, ובתקציבים שונים, בשלל רכבים

אקזוטיים.צורך תחוש לך. יחכה מרטין אסטון בונד? ג’יימס כמו להרגיש תרצה משמונה פחות לא ובכן, ?911 בפורשה ולנהוג ילדות חלום להגשים

מכוניות לבנות כאלה ימתינו לך. למבורגיני למאה? שניות ב-4 שמאיץ רכב מתנהג כיצד להבין תרצה גלרדו ופרארי F430 ימתינו לפקודת הסוליה הימנית שלך, וכולם- בזה

אחר זה, ללא צורך בהתחבטות ובחירה. פשוט תנהג בכולם.בית חרושת להגשמת חלומות מוטוריים.

את ביה”ס הקים מייקל בליקמולן, נהג מרוצי פורמולה 1 לשעבר, שאף הביא את ספורט הקארטינג המקורה לאירופה. את ביה”ס הוא מנהל יחד

עם שני בניו, נהגי מרוצים בעצמם.מגיעים

את פנינו קבלה שמש נעימה, ומזג אויר אידיאלי לחוויה שכזו. לאחר שעוברים רגלית במנהרה קצרה שמעליה רועמים מנועי המכוניות המפגש נקודת את גם המהווה לקפיטריה, מגיעים במסלול, שטסות

לכלל המשתתפים.ומשהו קל והמשתתפים מקבלים שובר לשתייה הכל מאורגן להפליא,

לאכול. הם יודעים מדוע. שעות אינטנסיביות לפנינו.בתשובה ומלהיב. מפורט אמנם נשמע מדוברת בהולנדית התדרוך לבקשתי לתרגם את שנאמר לאנגלית, בשלב זה הסתפקו בלהפנות אותי

לעבר הקבוצה שלי. לא נורא.

היה לקבוצות, החלוקה לאחר שמייד יצוין, זאת עם הכל האנגלית. דוברת הקטנה לקבוצה מקביל תדרוך היה נהיר וברור, בכל שלב במהלך כל החוויה. )שארכה

כ-5.5 שעות(. לכל קבוצה אות משלה. כל קבוצה עתידה לעבור חוויה

מסוג שונה.יש שהגיעו כדי לנהוג בקארטינג, במחיר המתחיל מכ-שחפץ מי ויש יורו(. 250( בלבד בפורשה לנהוג בחרו אחרים יורו, 50בחוויה המסעירה באמת – נהיגה כמעט בכל הרכבים הנמצאים במסלול

)400-700 יורו, תלוי בהרכב המכוניות(. מתניעים

החוויה שחיכתה לקבוצה שלי כללה את התוכנית הבאה:יוצאים כאלו רכבים שני .GT V8 למוסטנג כנוסע הצטרפתי ראשית יחדיו, ובמשך 2 הקפות מלאות נשמרים צמודים זה לזה במרחק של 2-3

מטרים, תוך כדי דריפט פראי.דריפט הינו נסיעה על הצד, תוך החלקת הסרן האחורי בהיגוי יתר חריף

ומתמשך. נוהג מדריך מקומי, מקצוען אמיתי שגורם לך להצניע את את התפלץ

יכולות הנהיגה שלך, ולתהות בינך ובינך אם הן קיימות בכלל.יללות וריח הצמיגים, סאונד המנוע המדהים הזה, בחינת הנוף מהחלון הצדדי ולא הקדמי, והקרבה ה-אוטוטו נוגעת- ברכב שליד, יוצרים כולם

חווית אדרנלין משכרת. בכך בעצם אמרו לי “טוב, הכרת את המסלול, עכשיו אתה”.

רנו. מי שלא השתחל לי כעת הוא לא פחות מפורמולה הרכב שחיכה מימיו לתוך מושב הנהג בפורמולה, לא יבין ישיבה דחוסה מה היא.

מרגיש קארטינג ברכב מושב לפורמולה, ובהשוואה המחשה לשם .S CLASS ככורסא נוחה במושב האחורי של מרצדס

יש בודדים מעל הכביש, כדי להשתחל אל המושב, המצוי סנטימטרים לאחוז עם הידיים את הגוף באוויר, למתוח רגלים, ולהשחיל אותן לכיוון

הדוושות. היציאה משם באותו הנוהל, רק הפוך.ידית ההילוכים, שמוט המתכת שלה מתחכך ברגלך ליד נופלת לך אז הימנית. הכנסת הידית להילוך נעשית בהסטה של סנטימטר או שניים

לתוך המסילה. לא דומה לשום דבר בו נהגתם עד כה.אחרי שלומדים את עבודת הקלאץ’ הרגיש מאוד והמהיר, ובמנת גז לא

מבוטלת, יוצאים לדרך. הדחיפה בגב מיידית וחזקה מאד. ההגה הקצר, הישיבה הנמוכה, אחיזת

ביקור בבית הספר לנהיגה ומירוצים

,EVEN BETTER טל אבן הבעלים שלEven Better ייעוץ וקניינות פרימיום

מדור טכנולוגיה ומדע

24


כך, כל ישיר באופן שנשמע המנוע פסים, על לקטר המשולה הכביש מייצרים חוויית נהיגה כל חושית, שקשה לתאר.

הרכב, שבישורת הארוכה במסלול מגיע לכ-160 קמ”ש מסוגל להאיץ “גם המהירות תחושת כזה, שברכב רק המדריכים. כך ל-200”, מעבר הרבה

מקבלת משמעות משל עצמה.לאחר שסיימנו, ורמת האדרנלין בדם הייתה בשיאה, פנינו לצד ה”לימודי”.

3 וחצי סיבובים בב.מ.וו סידרה 1 ידנית, ממחישים קווי פניה, האצה ובלימה נכונים.

לאורך כל המסלול, ובכל המכוניות, אסור לעקוף את הרכב שמלפנים, תוך התחקות מירבית אחרי קווי הנסיעה של המדריך.

בעולם(, שחוויתי אחרים מסלולים פני )על זה במסלול גדול יתרון שבמכוניות המשתתפים נוסעים לבדם, ללא ליווי צמוד של מדריך מפוחד

ולחוץ.אחרי שסיימנו עם הב.מ.וו, הגיע הזמן לשחק במגרש של הגדולים.

התמקמות במושב הנהג בפורשה 911 קאררה, בעלת מנוע 3.6, 345 הכ”ס, מגלה מוטות של כלוב המגן בעת תהפכות, הממוקמים במקום מושבים.

כאן לא מסבירים על מסך מרכזי, מיזוג מפוצל או בקרת שיוט. רק על ידית הילוכים, דוושות, ומבט לפנים.

לאחר שמטיסים את החיה משטוטגרט ב-5 שניות למאה, ולאחר שהפניות הופכות מהירות והדוקות יותר ויותר, היה ניתן אולי לשמוע עד הפיטס את

צהלות השמחה שלי.חזרה לפיטס. כעת עוברים למתחם תחרות ההאצה, “דראג רייסינג” בעגה

המרוצית. HEMI V8 5.7 במנועי המצוידות צ’ארג’ר, דודג’ 2 לנו ממתינות שם,

אימתניים, 376 כ”ס.כל מתחרה מקבל הזדמנות להתחרות ברכב השני, בכל אחת מהמכוניות. המכוניות האמריקאיות ידועות במנועי השרירים שלהן, שהדבר שהן עושות

הכי טוב, זה להאיץ בקו ישר, וכאן, מדובר בעונג צרוף.הדרן

2 הלהיטים הגדולים כפי שלהקה המופיעה בפני מעריצים משאירה את עומד כאילו נראה כבר כשהיום כאן, גם בשיא, לסיים כדי להדרן, שלה

להסתיים, מחכות 2 הכוכבות האמיתיות.שניות 4.8 של ותאוצה סוסים 426 בעלת ,vantage v8 מרטין אסטון 10 סוסים, מ-520 פחות לא המפיקה ,Gallardo ולמבורגיני למאה,

צילינדרים וזינוק למאה בארבע שניות קצרצרות.“תנהגו אותן חזק ומהר כפי שתחליטו, אני לפניכם” מודיע המדריך, ואין הרבה משפטים משמחים מזה כשאתה מביט על השור של סמל הלמבורגיני

על ההגה שאתה אוחז.בצד כפתור הילוכים. ידית בעצם )אין הגיר תפעול על מקוצר תדריך הילוכים, ולהעלות להוריד ההגה על המנופים שני רוורס, זה הדשבורד

משיכתם בו זמנית מעבירים לניוטרל(, ויוצאים לדרך.שוב הבעיטה בגב, הסאונד, הורדות ההילוכים המלוות בגז ביניים, יוצרים

חוויה משכרת שעד שלא מנסים לא מבינים. ואם בהגאים עסקינן, וכשממש בא לי להיות קטנוני, למה בשתי היצירות

המוטוריות המופלאות הללו מוטות ההילוכים שעל ההגה לא מסתובבים יחד איתו? מצאתי את עצמי מנסה להוריד הילוכים או להעלות בעת סיבוב, לי להבין גרמו והדבר מסורבל משהו. הסיבובים באקזוטיקה האיטלקית למה האיטלקים חמים כל כך. הסיבובים באסטון הבריטית גרמו לי להיזכר

שאני מעדיף את המרטיני שלי מנוער, אך לא מעורבב.נכללו בחוויה בה השתתפתי, 430F שחנו להן בצד, לא 3 הפרארי אגב, וחבל. המדריכים ציינו שאם נותר היה זמן, היו נותנים לנו לחוות גם אותן. אבל שעת סגירה היא קודש באירופה, שם הכל מתנהל לפי הספר. יתרה מכך, הוסבר לנו שמשיקולי רעש ושמירה על הסביבה, לא ניתן להפעיל את

המסלול אחרי שעה מסוימת. חבל. סיום

מדוממים. חזרה לקפיטריה. חבל שלא הכריזו מראש שיש מעין טקס קצר זוכים(. חבל גם זוכים )עדיין לא ברור לי כיצד מכתירים פה המכריז על

שלא ניתנת תעודת סיום למזכרת.וידאו שצולם באחת יורו נוספים, יערכו עבורך סרט מה שכן, תמורת 50 המכוניות, עם מסך מפוצל, בו ניתן לראות אותך הנהג ואת הכביש בו זמנית.

ניתן לסכם את היום הזה בתור חוויה מוטורית שתיזכר היטב.חלומות כמה הגשמנו )כמעט(. הסוגים מכל מוטורית באקזוטיקה נהגנו

ילדות.בעורקיהם, זורמת אקזוטית שמוטוריקה האנשים על נמנים אתם אם זה בעצם?(, שאסי מכת )או שריטה” לכם ש”יש לכם אומרים שתמיד

בהחלט המקום עבורכם. היכן עוד ניתן לנהוג ולחוות ריגושים מוטוריים כה מגוונים ביום אחד? נסו את זה. התחושה של הורדת 3 הילוכים לפני סיבוב, אליו אתה מגיע ב-220 לזמן בזיכרון לכם תיחרט בלמבורגיני, מענג, ביניים בגז קמ”ש, המלווים

רב. בטוח.

ואלפא יגואר היוקרה מותגי את בעבר ניהל בהשכלתו, עו"ד הכותב, פרימיום וקניינות ייעוץ ,EVEN BETTER של הבעלים הינו וכיום רומיאו,

[email protected] ,www.evenbetter.co.il ,054-6263748

25


מדעי של מרשימה תעשייה בארץ התפתחה הקמתה, מאז החיים וביוטכנולוגיה, וכיום יש בארץ, על פי נתוני המדען הראשי בתעשייה מדובר זה. בתחום חברות 1000 כ התמ”ת משרד של שמייצאת מעל ל-8 מיליארד דולר בשנה והמעסיקה, לפי הערכות,

כ 20,000 עובדים. אולם, ניתוח מעמיק יותר של מצב תעשיית מדעי החיים והביוטכנולוגיה

מספר מעלה בארץ ראשית, נוקבות. שאלות רובן המכריע )כ 60%( של כיום הפועלות החברות הן חברות צעירות בשלבי Pre-Seed/Seed-ה Pre -c l in ica l ה- ו d e v e l o p m e n t 10 מ פחות ומעסיקות אינן גם רובן עובדים. לתקופת מעבר שורדות ומתקשות האינקובציה מעט לא כספים. לגייס נאלצות אף חברות שנים אחרי להיסגר רבות של פעילות ולמרות

הישגיהן, זאת בשעה שהן בארה”ב והן באירופה, התפתחו התעשיות הללו באופן הרבה יותר יציב ומרשים. ונשאלת השאלה מדוע זה כך? מה הן בכל זאת הסיבות לכך שתעשיית מדעי החיים בארץ אינה מצליחה לממש את

מלוא הפוטנציאל וההבטחה הגלומים בה?

בארץ יש מדע מצוין בקנה מידה בינלאומי. מספר זוכי פרס נובל בכימיה כמות האוכלוסייה. של לגודלה יחסית שעור לאין הרבים ובכלכלה

ואיכות המאמרים המדעיים והפטנטים מבית היוצר של מוסדות המחקר מידה קנה בשום עומדים אינם הם אף הישראליות והאוניברסיטאות במספר בעולם הראשון במקום מדורגת ישראל ישראל. של לגודלה במספר ראשון מקום לאוכלוסיה; ביחס המדעיים הפרסומים ובאיכות הפטנטים במספר ורביעית לאוכלוסייה, ביחס רפואי במכשור הפטנטים גם ההייטק, בתחומי וכמו האמריקאי. הפטנטים במשרד בביו-פרמה בישראל יש החיים, במדעי יזמית פורייה וראויה לכל רוח מרכיב חסר זאת ובכל שבח. שיאפשר מאוד וחשוב קריטי וההתפתחות הצמיחה את החיים מדעי תעשיית של ניהול והוא והביוטכנולוגיה זו אין רלוונטי. ניהולי וניסיון הסיבה היחידה כמובן אך היא חשובה וקריטית. עיקר הבעיה של ההכשרה ממסלול נובע האנושי והמשאב האדם כוח הרוב החיים. מדעי בתעשיית האדם כוח של המכריע שהוא הגם זו, בתעשייה משכיל מאוד ולרוב אף מצויד בתארים אקדמיים גבוהים, מסלול ההכשרה מכשיר אותם לעולם המחקר

ולא לעולם העסקי/תעשייתי.וייחודית מתעשיות אחרות ואפילו מתעשיית תעשיית מדעי החיים שונה ולייצר ההיי-טק במורכבות הניהולית הנדרשת ממנהלים על מנת לבנות ערך. מעצם הגדרתה, תעשיית מדעי החיים והביוטכנולוגיה נבנית ונשענת ראשיתו חברה של וההקמה הייזום תהליך כל גבוהה. באיכות מדע על המחקר פירות את ולתרגם לאתגר להיענות מחליט אשר במדען-יזם

האתגר הניהולי של חברות בסקטור מדעי החיים והביוטכנולוגיה בישראל

26

דר’ קובי ענבר, ניהול ביו-רפואימדור טכנולוגיה ומדע


ארוכה דרך בפניו עומדת כן, לעשות משהחליט עסקי. למיזם המדעי ופתלתלה בסביבה עסקית מורכבת למדי ורצופת אתגרים: החל באתגרים טכנולוגיים ומדעיים במעבר ממחקר מדעי אקדמי למחקר ופיתוח מוצרים )תרופה חדשה, טיפול חדשני, כלי אבחוני מתקדם או מכשור רפואי(, המשך באתגרים קליניים במעבר מפיתוח קדם-קליני לניסויים קליניים בבני אדם, EMA( הישראלי הבריאות )משרד רגולטוריות דרישות עם התמודדות הרוחני הקניין על והגנה בניה אתיות, שאלות עם התמודדות )FDAהחולים וקופות המבטחים ודרישות השוק לצרכי היענות החברה, של )reimbursement( וכמובן, הצורך המתמיד בגיוס הון לחברה, גיוס כוח וצמיחה ארגוניים )מעבר וניהול תהליכי שינוי אדם המתאים בזמן הנכון, מחברה “משפחתית” אקדמית קטנה ואינטימית לחברה מסודרת עם נהלי עבודה, בעלי תפקידים מוגדרים והיררכיה ניהולית(. מובן אם כן, שהאתגר הוא עצום אם כי הגמול גדול לאין ערוך יותר מאשר בכל תחום אחר בחיינו.

המצב בעולם בתחום זה אינו שונה לחלוטין. גם בעולם, תעשיית מדעי החיים והביו-רפואה היא תעשיה צעירה יחסית, וככזו, היא עדיין לא יצרה מסורת ניהולית ארוכת שנים )כמו למשל בתעשיית הפארמה או הכימיה(. אולם, הבדל מהותי אחד בכל זאת קיים בין מצב התעשייה בארץ לזו שבארה”ב או באירופה. הן באירופה והן בארה”ב קיימת תעשיית פרמה אינובטיבית גדולה, ותיקה ובינלאומית. תעשיה זו יצרה מסורת ניהולית מבוססת וארוכת שנים וזו היוותה את הבסיס הניהולי לתעשיית מדעי החיים והביו-רפואה. בנוסף, הן באירופה והן בארצות הברית קיימות אוניברסיטאות ובתי ספר למנהל עסקים אשר פיתחו עם השנים קשרים הדוקים עם התעשייה ויצרו יחד תוכניות הכשרה )אקדמיות ופרא-אקדמיות( למנהלים בדרגים השונים האוניברסיטאות במיטב קיימות כאלו תוכניות החיים. מדעי עולם עבור

באירופה )בגרמניה, שוויץ, צרפת ובריטניה( ובארצות הברית וקנדה. החיים מדעי תעשיית של ההצלחה סיפורי ובחינת מהסתכלות והביוטכנולוגיה הישראלית ניכר בעליל שבכל מקום בו היה שילוב נכון בין מדע איכותי ומבוסס עם ניהול עסקי מיומן ומקצועי, הבנת השוק והסביבה

העסקית, הייתה הצלחה. עם חברות של קריטית מסה העדר בשל והן גודלה בשל הן בישראל, במנהלים מחסור יש הביוטכנולוגית, בסביבה ניהולית ותרבות מסורת

מתאימים ומנוסים.אז מהם הפתרונות המוצעים?

1. הכשרת מנהיגות ניהולית בתחום - בניית מסלול הכשרה אקדמי ייחודי של מנהלים לתעשיית הביומד הישראלית. התכנית צריכה להיות במתכונת של תכניות דומות באוניברסיטאות מובילות בארה”ב ובאירופה, שתקלוט מועמדים בעלי ניסיון בתעשייה, ובעלי פוטנציאל ניהולי, ותכשיר

אותם לתפקידי ניהול. תכנית כזו תעניק כלים ניהוליים ועסקיים בתחומי כלכלה, שיווק, מימון, חשבונאות, ומשאבי אנוש וכן כלים נוספים בתחומי ניהול מו”פ, רגולציה, כלכלת בריאות, אתיקה, משפטים קניין רוחני ועוד. כל המכלול הזה ביחד יצור שדרת ניהול חדשה. תכנית כזו לתואר שני הושקה

במכללה למינהל לפני כ-4 שנים והחתום מטה הוא מנהלה האקדמי.2. כמו כן, נחוץ שיתוף פעולה של החברות המובילות בתעשייה ביחד עם ארגון תעשיות מדעי החיים, קרנות הון הסיכון והאקדמיה בבניית תשתית הכשרה ניהולית בכל הרמות והדרגים על מנת לטייב את איכות כוח האדם בתעשייה הן באספקטים המדעיים טכנולוגיים והן באספקטים

הניהוליים עסקיים. וחברות מוסדות עם פעולה שיתופי הוא נוסף חשוב מרכיב .3בינלאומיות וחילופי משלחות של מנהלים להשתלמויות בחברות מובילות חשובה חוליה מהווה שהוא מאחר כמוהו מאין חשוב זה מרכיב בחו”ל. קשרים יצירת ע”י הביומד בתחום חברות של העסקית בהתפתחות גם של והכרה לימוד אסטרטגיים, שותפים למציאת והזדמנויות עסקיים ודומיו הביומד כנס וכד’. חברות אותן של והניהולית הארגונית התרבות וטיפוח ובארה”ב( מהווים פלטפורמה חשובה להכשרה )באירופה בעולם

של מנהלים טובים לתעשייה בארץ.הביומד שתעשיית שככל ספק לי אין אלו כל את נאמץ אם לסיכום, תתפתח ותתבגר וככל שיותר ויותר יובן ויופנם הצורך והנחיצות בהכשרת מנהלים מיומנים לתעשייה, זו תגיע להישגים ולמימוש הפוטנציאל האדיר

הטמון בה ותהווה מנוע צמיחה לאומי.

פרופיל המנהל בתעשיית הביומדהחיים, מדעי בתחומי מוכר ממוסד אקדמי תואר נדרש: אקדמי רקע

רפואה, הנדסה וכמובן תואר בניהול – MBA או תואר מקביל.השוק הבנת ניהולית. עסקית והבנה חשיבה יכולת נדרשים: כישורים וצרכי השוק והלקוחות יחד עם ידע והבנה מעמיקים של המדע והטכנולוגיה. רקע מתאים וללא וטכנולוגיה מדע על היא תעשיה שנשענת התעשייה

בתחומים אלו יקשה על המנהל להוביל ולנווט נכון את המיזם העסקי.תכונות: כושר ניהול ומנהיגות. רצון להוביל תהליכים ארוכי תווך. היכולת FDA,( רגולציה תלוית מורכבת, בסביבה מומחים ולנהל אנשים לנהל

EMA( ומשתנה.חשיפה לשוקי העולם: השוק הישראלי הוא שוק קטן וסגור שאינו יכול

לתמוך כשלעצמו, בתעשיית הביומד. השוק שלנו הוא בחוץ. התעדכנות היעד. ובשווקי בעולם ותערוכות בכנסים השתתפות בנעשה בעולם הן באספקטים הרפואיים, מדעיים, טכנולוגיים והן העסקיים.

מה השווקים “רוצים” ומה עושים המתחרים.

27


כל איתו, אותם לשאת נאלץ בעור, מפגמים אדם שסבל שנה, כ-20 לפני עד ונשים אנשים “הלבישו” מחלות, או מכוונות פגיעות כוויות, תאונות, החיים. במסכות, אך לא כאלו המזכירות את חג הפורים המתקרב, אלא כאלו שהפכו

לסימן היכר שלילי. היום, המדע והטכנולוגיה המתפתחת, בעיקר של מכשירי לייזר ואור, מסייעים לנו בטיפול במגוון בעיות עור. פגמים שנחשבו בעבר קשים לטיפול, הפכו לברי ריפוי

בזכות פיתוחים רפואיים שנראים לעיתים כמדע בדיוני ממש.ריכזנו תל-אביב, הרפואי במרכז לאסתטיקה המשולב המרכז פתיחת לרגל ביותר הנפוצים הבעייתיים למצבים החדשניים הטיפולים מיטב את עבורכם

בעור. כך תוכלו “להוריד את המסכה”:

כתמי שמש או גיל בגוון בהיר עד חום כהה. ברורים, גבולות עוריים שטוחים, עם מדובר בכתמים הנגעים מופיעים בעיקר באזורים החשופים לשמש, כגון גב היד או הפנים. הסיבה להיווצרותם היא הצטברות תאים המייצרים מלנין. כתמי השמש מופיעים לרוב יחד עם סימנים נוספים להזדקנות העור כגון ירידה באלסטיות והרחבת נימיות IPL )Intense pulsed( דם. הטיפול החדשני והאפקטיבי המוצע היום הואlight - מדובר בטיפול באור במכשיר המתקדם ביותר בישראל. יעיל בהעלמת )מלנין(, עד שהוא ידי הפיגמנט IPL נקלטת על וגיל. אנרגית ה- כתמי שמש

לידיים לצוואר, לפנים, מתאים הטיפול טבעי. באופן מהעור ומפונה “נשבר” בדיקה לאחר יקבעו ועוצמתם זה במכשיר הטיפולים מספר החזה. ולמחשוף

על ידי רופא העור.

זו היא הטיפול איכות זה, טיפול שבהשגת הקלות למרות - כימי פילינג הקובעת את תוצאותיו. הטיפול מיועד לסילוק תאי עור מתים, עידוד הצמיחה המואצת של תאי עור חדשים ובאופן כללי לשיפור מראה העור. לאחר פילינג כימי, שיכול להיות חלש, בינוני או חזק בעוצמתו, עור מחשוף החזה נראה חלק

ורענן יותר, עם הפחתה בקמטים והגברת האחידות בגוון העור.

– הטיפול הפוטודינמי הינו טיפול לא פולשני, )PDT( טיפול פוטודינאמי המתבצע ללא הרדמה, ומיועד לשיפור מצב העור בעטיים של נזקי שמש כגון )אמינו-לבוליניק אסיד(, ALA ונימים מורחבים. לאחר מריחת משחת כתמים פוטוכימית תגובה המייצרים אור, לקרני יותר רגישים נהפכים הטיפול אזורי משמעותי ושיפור גדיולים הסרת כתמים, להעלמת דם, כלי להרס וגורמים

באיכות העור.

טיפול biorevitalization - עור בריא הינו עור בעל מרקם וגוון אחידים )ממריצי SKIN BOOSTERS כ- ומלא ברק. חומרים המוגדרים זוהר הנראה לקבלת קולגן. ייצור ולעודד לחות לו להעניק במטרה לעור מוזרקים עור( 3 טיפולים )אחת ל-2-3 התוצאות המירביות יש לבצע סדרה אינטנסיבית של הטיפול תוצאות חודשים. ל-8-12 אחת בודד תחזוקה טיפול ואח”כ שבועות(

ניכרות לעין. מרקם וגמישות העור משתפרים.

)melasma( מלזמההיפר-פיגמנטציה המופיעה באופן אופייני על פני המצח, האף והחלק העליון של הלחי )קיים סוג נוסף המופיע על פני הלסת(, בעיקר בנשים. התופעה ידועה גם

כ’מסכת היריון’, והופעתה קשורה לשינויים הורמונליים. לכל לייזר. וטיפולי מקומיים תכשירים שילוב הינו ביותר האפקטיבי הטיפול יש בעבר, שנוסו וטיפולים עור וסוג גוון המלסמה, לסוג בהתאם מטופלת,

להתאים שילוב טיפול ייחודי.

כשרוצים להסיר את המסכה

28

דר’ אופיר ארצי, מנהל המרכז המשולב לאסתטיקה

הכתבה בחסות:

מדור רפואהקונבנציונאלית וטבעית


נגעים עוריים שמקורם בכלי הדם לראות ניתן הדם. בכלי שמקורן אסתטיות בעיות עם מגיעים רבים מטופלים אלו פגמים האף. ובצידי העור פני על מורחבות דם נימיות מהמקרים ברבים יכולים להופיע לפתע, ללא סימנים נוספים, אך פעמים רבות הם יופיעו באזור

ניתוח או הקרנות. Pulsed dye Laser( :הטיפולים המוצעים במצב זה מתבססים על שימור בלייזר

V-beam(. זאת בזכות יעילות קלינית גבוהה ושיעור נמוך של תופעות לוואי.מכשיר חדשני נוסף של IPL - במהלך פרוצדורה זו נפלטות פעימות אור בעוצמה גבוהה אל השכבות השטחיות של העור, וגורמות להפחתת כמות המלנין ו/או כלי

הדם באזורי הטיפול.

צלקות כתוצאה מאקנה, ניתוחים או כוויות מידי שנה מיליוני אנשים מפתחים צלקות עוריות שונות כתוצאה מסיבוך שכיח פרוצדורות כוויה(, או חתך )למשל טראומה לאחר המופיע פצע ריפוי של רפואיות )למשל ניתוח(, כשלים בהליך הניתוחי ובתהליך ריפוי הפצע, או מחלות שונות )כדוגמת אקנה(. צלקות מופיעות יותר בכהי עור ובקרב הסובלים ממחלות

גנטיות הקשורות לייצור קולגן.צלקות כרוכות בתחלואה אסתטית, פסיכולוגית ולעיתים תפקודית.

לכל צלקת ולכל מטופל יש להתאים שילוב שונה של טיפולים לטשטוש ולשיפור הצלקת. הטיפול בצלקות מצריך מספר מפגשים ו/או שימוש סימולטני בזריקות אל תוך הנגע על מנת להשיג תוצאות טובות. אך חשוב להדגיש כי בניגוד לעבר

– את מרבית הצלקות אפשר ממש “להעלים”.

המכשור העומד לרשותנו היום מתבסס על טכנולוגיית הלייזר:

1540nm fractional non ablative laser - מכשיר המשקם את העור והופך רקמה צלקתית לרקמה הקרובה במראה לעור בריא. טכנולוגיה זו יעילה

במיוחד לטיפול בצלקות אקנה ובסימני מתיחה.

אדמומיות מפחית PDL-ב השימוש - )Pulsed dye Laser V-beamלאחר הטיפול ומשפר את המרקם וגמישות הצלקת. השימוש בלייזר זה נחשב לטיפול הבחירה עבור רוב צלקות, בעיקר בגלל העובדה שצלקות מכילות כלי

דם מרובים.

ביותר האפקטיבי הטיפול – fractional ablative ultrapulse CO2 laserלטיפול בצלקות המאפשר טיפול בשכבות השונות של הדרמיס, עם שיפור ניכר

הטיפולים כי הוכח מכוויה. צלקות או טראומטיות ניתוחיות, צלקות במראה משנים את איכות העור ההופך דומה יותר לרקמת עור תקינה.

מניעה בשנות העשרים והשלושים שלנו אנו עסוקים ומלאי אנרגיה – מתמקדים בלימודי ועצמאות. בגרות של ראשון מעשור ונהנים קריירה לבנות מתחילים תואר, אינם וגיל שמש כתמי הופעת קמטים, הופעת העור, הזדקנות כמו נושאים ניתן נמצאים בראש סולם העדיפויות. אך בעזרת טיפול בעור כבר מגיל צעיר בגילאים העור שלנו איכות את ולשמר בעתיד היווצרות קמטים למנוע היום

המבוגרים יותר. IPL למניעת כתמי שמש ולשיפור איכות העור, אנו ממליצים על ביצוע טיפולכל 6 חודשים, לצד הקפדה על שימוש קבוע בקרם הגנה מפני השמש בשעות

היום ומריחת חומצה רטינואית לפני השינה.להצערת העור: הזרקת בוטולוניון טוקסין, הזרקת ממריצי עור, IPL, סוגים של

טיפולי לייזר, פילינג כימי ועוד.

המרכז המשולב לאסתטיקה המרכז המשולב לאסתטיקה פועל במסגרת תאגיד הבריאות של המרכז הרפואי אסתטיים וניתוחים טיפולים של ביותר רחב מגוון ומציע )איכילוב( תל-אביב גדול חולים בית כותלי שבין ומבוקרת בטוחה בסביבה אחת, גג קורת תחת

ומתקדם בישראל.וכירורגיה עור רפואת בתחום ומומחים בכירים רופאים הם המרכז רופאי כל בית של המתקדמות והתשתיות הטכנולוגיות עומדות כשלרשותם פלסטית החולים. כל החומרים המשמשים לטיפולים במסגרת המרכז המשולב לאסתטיקה

הם בטוחים לשימוש, ומאושרים ע”י משרד הבריאות וה-FDA האמריקאי.נובעת מצורך אישי עמוק; בחירת סוג הטיפול, ההחלטה לבצע טיפול אסתטי המקום בו הוא ייערך והרופא שיבצע אותו – כל אלו החלטות שיש לשקול בכובד ראש, לאחר בדיקה מעמיקה. במרכז המשולב לאסתטיקה מובטח טיפול איכותי המותאם אישית לכל מטופל. הטיפולים מתבצעים ע”י רופאים מומחים מהשורה בחזית הטכנולוגיה העומד רפואי מתקדם במכשור שימוש העושים הראשונה,

ובחומרי טיפול ומילוי הבטוחים והאיכותיים ביותר.מגוון של השילוב את המייצגים מומחים רופאים שני ידי על מנוהל המרכז

השירותים והטיפולים המוצעים במרכז

ד”ר אופיר ארצי, מנהל משותף, המרכז המשולב לאסתטיקה במרכז הרפואי תל אביב, מפרט על כל החידושים המתקדמים ביותר לתיקון פגמים וצלקות בעור.

29


30

מה שחשוב ללמוד מעל לכל הוא להסכים

ברכט פותח כך להסכים” הוא לכל מעל ללמוד שחשוב “מה את מחזה הלימוד “האומר כן”. הקביעה לכאורה מוחלטת ונחרצת וגם אנו בו העולם להסכים לומדים היינו רק לו הסכמה: מעוררת אכן דעות, חילוקי אין הסכמה, בו שיש בעולם אחרת: נראה היה חיים ישנם הסכמים, המבוססים כמובן על הסכמה. זוהי לכאורה שאיפתו

של העולם המודרני.

אלא שמושג ההסכמה )בגרמנית: Einverständnis( מתגלה בהמשך ואפילו מסוכן. ברכט עצמו מערער מיד על נחרצות כמורכב, בעייתי רבים הסכמה. אין זאת ובכל כן, אומרים “רבים וממשיך: הפתיחה אינם נשאלים, ורבים מסכימים לדברים מוטעים.” אך גם הערעור על הנאמר מחזיר את ברכט להתחלה: “לכן, מה שחשוב ללמוד מעל לכל הוא להסכים.” התחושה של הבלבול מול הנאמר, תלווה את הקורא כן” מוביל יציבות. ב”האומר וחסר לכל אורך היצירה, באופן מטריד ברכט את הקורא דרך מסע שכולו אמנם הסכמה, אבל סופו מותיר פי על הפועלת הנפש של החברה שוויון מול פה פעור הקורא את הכללים המוסכמים שהיא קבעה ומובילים אותה לאוטומטיזציה של הרג. מזעזעת עוד יותר הקבלה של היחיד את ההסכמה על מותו שלו.בבית- הוצבתי אותי, כשגייסו “במלחמה, בזכרונותיו: כותב ברכט חולים... כשהרופא היה מצווה עלי: ‘קטע רגל, ברכט!’ הייתי עונה: ‘כן, הוד מעלתו!’ והייתי קוטע את הרגל.” ברכט עוסק באדם כאוטומט, הוא עוד כל אך ומפוצל קטוע אמנם שימושי. חפץ שהוא באדם היא ההסכמה ערך. בעל הוא קפיטליסטי הון ליצירת לתרום יכול הבסיס להפיכתו של האדם לבורג במכונת הקפיטליזם, לקורבן של

הטכנולוגיה, של התעשייה.

הלימוד במחזות ומוצהר גלוי ובאופן בהרחבה בכך עוסק ברכט עם יחד בודק הוא ה-20. המאה של ה-30 שנות בתחילת שנכתבו

קוראיו ומבצעיו, התלמידים, מהם גבולות ההסכמה, מה קורה כאשר ומשנה והקהל התלמידים ודרישות לביקורת ונענה הסכמה יש/אין עושה ברכט מחזה. לאותו גרסאות נוצרו שלוש כך את הטקסטים. זאת, לא מכיוון שהוא לא יודע להחליט לבד לגבי מחזותיו, אלא מכיוון שמחזות הלימוד הם מחזות מעבדה, בהם תהליך של ניסוי ותהייה הוא הכרחי לתהליך הלימוד. הבלבול מעורר את המחשבה, יוצר ויכוח ודיון.

זוהי בדיוק מטרתו של ברכט.

מחזות הלימוד מוגדרים מראש כמחזות שאינם נועדו לבמה “רגילה”. במשך שנים הוגדרו מחזות אלה כחיצוניים לעבודתו התיאטרונית של התרבותית המערכת את להפוך שמטרתה חדשנית כיצירה ברכט, פעולה, שיתף שאיתו והמלחין ברכט ואכן, חברתי. לכלי מבידור קורט וייל, אינם משאירים את מושג ההסכמה רק לדיון לימודי, הם המיועדות הבימתיות ביצירותיהם גם זה בנושא ועוסקים ממשיכים

לקהל ה”רגיל”.“רגילה” בימתית ביצירה ההסכמה במושג לעיסוק הדוגמאות אחת ווייל היא האופרה “שבעת חטאי המוות” שחוברה באותה של ברכט התקופה של מחזות הלימוד והוצגה לראשונה בשנת 1933. האופרה עוסקת במסען של שתי אחיות הנשלחות על ידי משפחתן להרוויח של פיצול הן האחיות שתי בלואיזיאנה. בית לבניית שישמש כסף דמות אחת, אנה: אנה א’ מגולמת על ידי זמרת, אנה ב’ מגולמת על

ידי רקדנית.אנה ב’ היא דמות מושתקת. אין היא משוללת יכולת דיבור, כפי שעולה מכך ששלוש פעמים היא אומרת את שתי המלים “כן, אנה” כדי להביע את הסכמתה עם דבריה של אנה א’. שתיקתה נובעת מבחירת היוצרים אילם. הבעה אופן לה ולהעניק הדיבור” “זכות את ממנה לשלול החלוקה לשתי אנות משרתת את הסיפור כמו גם את תפיסתו הכללית של ברכט באותן השנים על פיה “האסתטיקה העובדתית החדשה היא

מרב ברק )M.A( מרצה וחוקרת אופרה*

Sage Equities עו”ד עוזי זיו, מנכ”ל



“רבים אומרים כן, ובכל זאת אין הסכמה. רבים אינם נשאלים, ורבים

מסכימים לדברים מוטעים.”ברטולד ברכט

מרב ברק, מרצה בתחום האופרה, דוקטורנית באוניברסיטה תל אביב www.opusfocus.co.il , 052-2527676 טיולי מוזיקה באירופה

31

שהאדם הוא חפץ, דבר שימושי, שמייצג את מצב הסחורה. הטראומה של האדם הקטוע והמפוצל היא הניכור.”

שתקנותה של אנה ב’ מבליטה את אשר נכפה עליה: צייתנות, משמעת וביטול רצונותיה האישיים מפני טובת המשפחה. כך הפכו אותה וייל וברכט למעין מריונטה, הנשלטת לחלוטין על ידי מפעילתה אנה א’,

המלים שש החברה. היא – המשפחה לתכתיבי בהתאם היחידות שהיא אומרת מביעות אך ורק הסכמה אוטומטית וחסרת הבעה רגשית או אינטלקטואלית לדבריה של אנה

א’.השתקנות וההסכמה מייצגות אצל ברכט את כניעת היחיד ניצולה הציני של דמות חלשה ואת כוחנות החברה מפני היא א’( )אנה “האחת אותה. הסובבים על-ידי ורגישה הזבנית, האחרת )אנה ב’( היא הסחורה” קובע ברכט במפורש ומתכלה נשחקת השותקת והסחורה הבימוי. בהוראות

כתוצאה מן השימוש בה. אנה ב’ מחפשת את הביטוי האינדיבידואלי. ניתן רק למי שמבטא את הכלל יכול להיות קולי, כי הקול אין הוא ולא את האינדיבידואל, ולכן הוא חייב להתבטא בדרך אחרת. הקול ב”שבעת חטאי המוות” הוא החברה הכוחנית, המכתיבה את הנורמות מי אליה. קולו ואת עצמו את להתאים האינדיבידואל מן ודורשת שמבקש להביע קול אחר, אישי ושונה, שאינו משתלב במארג הקולות

- מושתק.

השתקת הדמות החלשה לצורך אמירה חברתית היא מעשה חריף מאד, במיוחד באופרה, בה כלי הביטוי החשוב ביותר של הדמות הוא הקול שלה. אילמות באופרה היא ייצוג של חולשה כפי שעולה משתיקתו הזמנית של טמינו ב”חליל הקסם”, המביאה את פמינה לייאוש וחוסר דמות היא השרה א’ אנה המוות”: חטאי ב”שבעת גם וכך תקווה. חזקה יותר מאנה ב’ המושתקת. באופרה דמות אילמת הינה בהכרח דמות נחותה משום שאין לה הכלי החשוב ביותר להתמודדות בעולם שר, הלא הוא הקול. שתיקתה מעצימה את שונותה וכיוון שהחברה

הבורגנית אינה יכולה לשאת את השונה, חייבת אנה ב’ למות בסופה של היצירה, כהמשך ישיר ומתבקש להסכמה שבשתיקה.

משימתן של שתי האנות עולה יפה והן שבות לאחר שבע שנות עבודה ללואיזיאנה אל הבית שנבנה שם בכספן. יחד עם הסיום המוצלח בא ל”סחורה” עוד זקוקה אינה א’ אנה ב’. אנה סיומו תפקידה של אל

אל חוזרות האנות במשימה. והמעשי הפרגמטי החלק את שתמלא המשפחה, אל החברה הבורגנית, שבה כדי לשרוד יש למחוק את היצר, את הרגש, את האמנות ואת האינדיבידואליזם. נוצר אם כך צורך חיוני כי הינן יחד עם זאת, רק מן הסיום עולה בבירור ב’. להיפטר מאנה שני פניה של דמות אחת: אנה ב’ היא “הילדה הרעה” שבאנה א’, והיא נוכח הבורגני-קפיטליסטי. בעולם המטרות להשגת בה, משתמשת ב’ כדי להתקבל המכרים והמשפחה חייבת אנה א’ להמית את אנה

על-ידי אותה החברה.נוחות, חוסר מעורר הלימוד, במחזות ההסכמה במושג הגלוי הדיון הבמה אמנות את ומציב קשות ומוסריות חברתיות שאלות מציג

במעמד של ביקורת חברתית ופילוסופית.


יינות לבנים לקיץ הישראליגם עמם ויחד מעט נרגעו הגבינה חנויות עבר. חלף השבועות חג הורדו מהרבה מדפים בקבוקי היין הלבן שכן ען ישראל אוהב יותר ימי ובעיקר אלה שהם מעט מתוקים להזכיר לנו את יינות אדומים “יין הפטישים” המתקתק המבחיל.. אך אני מה אעשה, חסיד גדול של יינות לבנים. הם מתאימים כמו כפפה ליד במזג אויר חם כמו זה שלנו. כמי שסבור כמוני, שלהכין יין לבן מאתגר יותר מאשר להכין יין אדום, היינות, במנעד מאד מעריך שאני עולם הם הלבנים שהיינות הרי יבש חצי יין אפילו או יבש לבן יין אלה. חמים בימים שותה שאני שצונן כדבעי, מרווה לפחות כמו כוס בירה צוננת. בכלל למי ששותה ביום קיץ חם יין אדום, מוכרת בודאי התופעה כי לאחר כוס אחת של יין אדום, אתה רק מחפש את הספה או המיטה הקרובה כדי לתפוס “חרופ” ולישון כדי להפיג במעט את העייפות שהיין גורם לה. לא כך עם הלבן. אני סבור שבקלות אפשר לחסל לפחות חצי בקבוק, מבלי שהדבר ישאיר סימני עייפות ורצון להתנמנם. יש משהו בטרנד החדש שתופס תאוצה בכל העולם: היינות הלבנים הם “איניים” וטוב שכך. היין צרכנית שהיא שבארה”ב, אלה ובעיקר עולמיים צריכה נתוני הגדולה בעולם – )לא שהאמריקאים שותים כל כך הרבה - הם פשוט רוב היין שנמכר שם הוא השרדונה. עד כי - מראים כך..( רבים כל כדי כך פופולארי זן השרדונה בארה”ב, שקמה שם תנועת מתנגדים ABC - ANYTHING BUT SHARDONNAY לזן שנקראת )הכל חוץ משרדונה(. אני שייך לדור שעוד זוכר מהעבר הרחוק, את ה”הוק”, יין לבן שיצר יקב כרמל מזרחי, שהיה יין דוחה בלשון המעטה. היום לשמחתי אין זכר לאותם ימים רחוקים. היין הלבן הוא טרנד כל כך חזק גם בארץ, עד שלמשל דורון רב הון, הינן המוכשר, לשעבר של יקב עמק האלה, הקים בקבוץ גתה יקב, שכולו רק יינות לבנים לו קנה כבר הצעיר היקב .WHITE CONCEPTS לשם העונה אוהדים מושבעים. ועוד: אם פעם סימן ההיכר של יינות לבנים היה מחירם הזול, הרי שהיום כבר ניתן למצוא יינות לבנים במחירים שלא

מביישים את היינות האדומים המצליחים.

“יין לבן על הים” במרינה לפני מספר שבועות נערך שוב בפסטיבל – באירוע יקבים שהשתתפו פחות קצת אולי היו השנה בהרצליה. לפחות כך נראה לי - אבל האיכות של היינות הלבנים השתפרה פלאים. הכנתי עבורכם רשימה של יינות לבנים מומלצים: רבים מהם שתיתי בפסטיבל היין, אחרים טעמתי בבית. אגב כללתי ברשימה זו והם בעליה היא אף נמצאת שלהם שהפופולאריות רוזה יינות גם מענבים עשויים שרובם למרות לבנים, היינות ברשימת כלולים גם בקליפות של אדומים: ההשריה הקצרה יינות לעשיית המשמשים מספר שעות בלבד וסגנון העשייה שלהם עושה אותם בהכרח, ככאלה השייכים לקבוצת היינות הלבנים. אגב אל תשכחו לצנן את היינות היטב לפני השתייה ורצויי גם להשאירם בשמפנירה מלאת מים וקרח

בזמן שבין לבין כך הם ישארו צוננים משך הארוחה:בנוף גם אלא בארה”ב רק לא הדומיננטי הזן עדיין הוא שרדונה כיאה מחודש מיתוג – גליל מרום 2013 ויניארדס כרמל מולדתנו. ליקב שלאחרונה עבר לא רק שינוי קוסמטי, אלא גם חילופי בעלים סיומת ומרעננים. נעימים וטעמים פרחוני אף בעל יין ממקסמת.

מרשימה. לא יין גדול אבל בהחלט רענן ונעים בפה.תשבי שרדונה יונתן תשבי 2013 – יקב תשבי תמיד הציג יינות בעלי תויות מרשימות לעתים מרשימות יותר מהיין שבפנים.. הפעם ממש יינות יחידני של היקב הוא הפתעת הטעימה של שאני. היין מכרם וכך לא השתלט וחלקו בעץ בנירוסטה יין שתסס חלקו השרדונה. והוא זהבהב צבעו ורענן. חמאתי פריך, נעים, הוא היין. על העץ

שרדונה מדויק וטעים. תענוג צרוף. דלתון שרדונה D גליל 2013 – שרדונה ללא עץ. יין מקסים, חמאתי, מאד ביותר. עלי וחביב מצויין אף עם לשתיה נעים וחומצי. לימוני נהניתי גם מעוד שני יינות טובים של היקב: דלתון סמיון 2013 מכרם פריכים מאד טעמים ליין שנותנת גירית מאדמה שבגליל אלקוש 2013 בלאן סוביניון הדלתון ואוורירית. נעימה ומתיקות ומינרליים בלאן הסוביניון את מזכירים שבגליל, ואלקוש בספסופה מחלקות

32

עו”ד יונתן ליבני, כתב ומבקר יין



יינות לבנים לקיץ הישראלי

הזן מהפכת את שהוביל שנים כמה מלפני דלתון של האגדי בארץ. שוב סוביניון בלאן במיטבו. יין טרופי בטעמים עשבוניים ואפילו ה”קלאודי זילנד ניו יינות מצוינים המזכיר לי את מיטב

ביי” יין ניו זילנדי אגדי. יקב ברבדו תמיד עשה שרדונה נהדר. טעמתי קודם את הרוזה 2013, יין מרווה, עשוי מענבי קברנה פרנק, עשוי כמו שיין רוזה אמור להיות. יין קליל, פריך וטעים מאד. הברבדו שרדונה 2013 ומדויק שהיקב מייצר ממשיך את המסורת של שרדונה מבריק מדי שנה. לאוהבי הזן, שגם אוהבים טעמי עץ והמזכירים שרדונה אמריקאי. יין כמעט מחוזק עשוי מענבי שרדונה מעולים. חמיצות נהדרת, גמר ארוך, אף עם השפעה של ההדרים שכנראה גדלים

בסביבה או סתם תחושה שלי. יין מקסים!!יינות מעולים. כבר ריקנאטי רוזה 2013 – יקב ריקנאטי עושה ביקב מימיו עוד שצברג גיל של לעשיה “מכור” שאני מזמן טוב, עובדת כנראה לווינסון, עידו עם הקומבינציה אמפורה.

לפחות מבחינת היינות. הרוזה 2013 עשוי מענבי ברברה ומרלו מכרם שזה שדה תותי של מתוקות, מעט ארומות העליון. שבגליל מנרה יין מקסים בבקבוק שובה עתה סיימו את הופעתם אצלנו בשווקים.

לב ובמחיר שפוי.ואם ברוזה עסקינן, הרי שטעמתי במקרה את הרוזה של יקב קסטל יין מינרלי וקברנה פרנק. יין עשוי מענבי מרלו, מלבק – מודל 2013 מצוין, המזכיר את היינות של דרום צרפת והוא ללא ספק מהטובים ביינות הרוזה ששתיתי בארץ . מחירו אינו כה ידידותי לסביבה טעמיו

כן – הוא בהחלט חוויה ממכרת.יקבי הרי גליל תמיד נותנים תמורה נאותה לכסף. האביבים 2011 ו- 30% שרדונה מענבים מרכס הרי נפתלי. ויונייה עשוי מ70% יין שתסס בחביות עץ אלון צרפתי. ליין טעמי תפוח ירוק ודבש. אינני חסיד של הויונייה, שלדעתי הארומות שלו מבטיחות יותר ובהחלט הוא לבן דופן באיכותו יוצא היין הזה מהטעמים..אבל

מומלץ ומיוחד למי שאוהב את הזן.יקב עמק האלה – הסובניון בלאן 2013 החדש הזכיר לי את אחיו מאוזן, יין נהדרים. טעמים עם מקסים יין .2012 משנת הבכור יין כל כך טוב מדויק, עשבוני מאד וקריספי. כף אמיתי לטעום שנה לאחר שנה ולדעת שאפשר לחזור על אותה איכות מדי שנה גם כשתנאי האקלים משתנים. לין גולד, היננית במיטבה. שאפו!

יקב טפרברג – יקב טפרברג מייצר גם יינות נהדרים ומקצועיים. יין מרענן, מינרלי המזכיר לי הסוביניון 2013 מסדרת טרה, הוא אינו ושלצערי כך אוהב כל הירוק, שאני - הלימון ה”ליים” את

מצוי בשווקים כל השנה. חוויה מתקנת!

בארץ הגדול היקב לטענתם הם ברקן יקבי – ברקן יקבי היום. בפסטיבל היין לבן על הים, טעמתי את הספישל רזרב WINEMAKERS CHOICE הנקראת חדשה בסדרה “בחירתו של הינן”. הסוביניון בלאן 2013 מהרי ירושלים וכרם בן זמרה הם ערוב מענין של הרי יהודה או יותר נכון, קרית ענבים בואכה ירושלים עם הגליל. התוצאה מעט מתוקה אבל עשוי איכותית, סדרה מאותה 2013 השרדונה גם מצוינת. מענבים מריחנייה וקרית ענבים. היין שהה 6 חודשים בחביות יינות עץ אלון שהוסיפו טעמים אבל לא השתלטו על היין.

מעולים מבית היוצר הגדול במדינה.הרוסאן שובאת הציגו בנימינה יקבי וגם תבור יקבי גם שהם מייצרים. בעיקר אהבתי את הרוסאן של יקב תבור. זו השנה השניה, שהיקב עושה יין מזן ששימש בעיקר לבלנדים. מקורו של הזן בעמק הרון בצרפת, אזור אקלימי הדומה לזה שאצלנו. יקב תבור מקבל את הענבים מצפון רמת הגולן. יין איכותי, קליל , נעים עם טעמי אשכוליות ופרות טרופיים. אני חושב

שהרוסאן הוא זן שעוד נכונו לו עלילות!השיק לאחרונה את ה - WHITE TULIP-2013 בלנד יקב טוליפ של גוורצטרמינר וסוביניון בלאן. הגוורצטרמינר מגיע מכפר יובל ליד מטולה והסוביניון בלאן מקורו באזור כרם בן זמרה. כל זן נסחט לחוד והתסיסה בטמפרטורה נמוכה נעשתה במשך 40 יום. יין עשבוני, רענן מ- עודף גם ולדעת שתקבלו היטב מצונן ממנו ליהנות כף וחומצי. 70 ₪ ... אני מחסידיו המובהקים של יקב ויתקין. אנחנו בהחלט לא חסידים שוטים אלא חסידים שותים ואנחנו כת שגדלה משנה לשנה.. אפילו בווברי, המרכז היחודי של יינות מענבי שנין בלאן , בו גם זכיתי לתואר אבירות של האזור, פגשתי את מעריציו של 2013 ויתקין. המסע הישראלי הלבן יקב הינן של פז, אסף עשוי מארבעה זנים כולם ממורדות הרי יהודה: רוסאן, וויונייה ופרנץ’ קולומבר, כוכב ישראלי ותיק, ובלתי מוערך עד היום. איטליה, בצפון ענב שמקורו בו, יש גווירצטרמינר מעט גם הנותן ליין של ויתקין “אומפף” מעניין. יין מאד ארומטי, רענן שפוי ומחיר במינה מיוחדת שתייה חווית ואקזוטי. עשיר

לגמרי – 60 ₪. אמרלד יין לאחרונה הוציא שור, משפחת של 1848 יקב ריזלינג 2013, יין חצי יבש מאזור הגליל. אינני חסיד של הזן, יין אוהבים אצלנו לכך שרבים ער ואני אישי ענין זה אבל מתוק או בעל טעמים על הצד המתוק ולכן מי שרוצה לשתות יין מתוק מוזמן לשתות את היין החצי מתוק או חצי יבש של

היקב.

33


במאי 2009, בהיותי בן 46, התגלה בגופי סרטן ריאות מפושט וגרורות במוח, ,2010 סוף ועד הגילוי מיום לחיות. ספורים חודשים לי קצבו הרופאים תיעדתי את המציאות אליה נקלעתי בבלוג אינטרנטי בשם “רשימון סרטן”, זאת מבלי לדעת מה יהיה גורלי. בתחילת 2011 ערכתי את הבלוג לספר בעל אותו שם המתאר בצורה גלויה את המאבק במחלה ואת החיים לצידה, ומביא את סיפורי האישי. באוגוסט 2010 הופסקו הטיפולים מאחר ולא היה בהם צורך עוד. אני מתעקש לומר שלא ניצחתי את הסרטן, אלא רק שרדתי אותו.

כיום אני נמצא במעקב ומטפל בנזקים הרבים שגרמו הטיפולים הקשים. פירושו בהכרח למות. אין להיות חולה סרטן, חי. אני חליתי בסרטן, אבל אני רציתי לחיות, וב”תחרות” על הרצון לחיות השתדלתי להוביל ולא לפגר שאינה רק לא הסרטן, מחלת גדול. במזל שהתברכתי חושב אני מאחור. שעליו מסוג פעם לא חדש, דבר של התחלה היא לעתים הסוף, בהכרח אתה חולם שנים רבות. בעקבות המחלה התחלתי לכתוב ומאז איני מפסיק. הגשמתי את חלומי להוציא לאור את הספר “רשימון סרטן”. קריאת הספר שמתעניין מי ולכל למטפלים, לרופאים, לקרוביהם, לחולים, מסייעת במחלה. אני מעמיד את עצמי לרשות חולי הסרטן ומייעץ להם בהתנדבות. הצטרפתי לעמותת “תעצומות” המסייעת לחולי סרטן והפכתי להיות חבר

מייסד בעמותה. לעתים שואלים אותי: “אז איך עשית זאת?!”, “איך הבראת?!”, “איך התגברת הטוב ניצחון הצלחה, סיפורי אוהבים רובנו ניצחת!?”. “איך הסרטן?!” על דבר; בשלב ניצחתי לא אני טוב. סוף סיפורים עם ואנו מבכרים על הרע בעיני רבה אחריות זו זה? עם עושה אני מה היא: והשאלה שרדתי, זה להשיב על השאלות שהוצגו לי, שמא מאן דהוא יאמץ את גישתי ודרכו לא תצלח. אצטרך להודות על האמת, הדברים שמספרים על המחלה נכונים, זו מחלה ארורה ונוראית, המכונה לא פעם ‘המחלה’, מתוך הימנעות מביטוי שמה המפורש - סרטן. כשאדם הולך לעולמו עקב המחלה אנו שומעים את הביטויים: “נפטר לאחר מאבק במחלה קשה” או: “הלך לעולמו לאחר מאבק הצלחה, של רבים מקרים קיימים זאת עם קשה”. במחלה ייסורים מלא של הבראה, ושל שרידות ארוכה יחסית. אני לא אוהב “לכבס” את המילה סרטן, אני משתמש בה בכל שיחה. בתשובה לשאלה כיצד שרדתי עלי לומר שכאשר אני מישיר מבטי למראה, אני יודע שהיה לי, קודם כל, מזל. בגופי התפשט סרטן, אך לצדי עמד הכוח החזק ביותר בעולם, חגית רעייתי. אני יודע שהייתי מוקף באהבה ובדאגה אין סופית מרחוק ומקרוב. לא פעם רעד גופי כשחשתי בה. כוחה של האהבה הוא כוח ריפוי מן המעלה הראשונה. המחלה חשפה בפני אנשים נפלאים, שחלקם הכרתי לפני שחליתי וחלקם

לא. אך אחד הוא מיוחד והוא התעלה על כולם, זה האונקולוג שלי, פרופסור היא אחרת. לתרפיה נזקקתי ולא תרפיה עבורי הייתה הכתיבה נחושתן. ולפעמים פחדיי את הסתרתי לא המחלה על בכתיבתי נפשי. את ריפאה את העליבות שבה הייתי, לא הסתרתי זאת, אך אחרי כן קמתי והתייצבתי ולחיים בעלי משמעות. לאורך כל המחלה מול המחלה מתוך רצון לחיים, הבטחתי לעצמי הבטחות עתידיות, קטנות וגדולות, רקמתי חלומות עתידיים, וההתחייבויות החלומות ההבטחות, את לעתיד. התחייבויות עלי וקיבלתי תיעדתי ברשימותיי. במהלך המסע הפכו אלו לנבואות המגשימות את עצמן, ולסיבות מצוינות להתמיד במלחמה במחלה ולהמשך החיים. תוך כדי כתיבת הבלוג שהפך לספר “רשימון סרטן”, התחלתי לכתוב שירים. הדבר הפתיע אותי, מפני שלא ידעתי שטמון בי כישרון לכתוב שירה. כתיבת השירים גרמה גדולה, עד כדי כך שהחלטתי מיד אחר צאת הספר לי סיפוק רב ושמחה “ללכת” את פרסמתי כתיבה של שנה לאחר בשירה. כתיבתי את למקד )2011(. ספר זה כלל שירי אהבה, זוגיות, משפחה, מחאה חברתית ושירים “ללכת” רבים על ההתמודדות עם הסרטן. השיר הפותח את הספר נקרא בישיש / האשפה ובפועלי / הרחוב במטאטא “...התקנאתי ומתוכו: ובעובד התומך בו / לא מנעתי ידי מפושטי יד / גם בהם התקנאתי / רק רציתי להמשיך ללכת...” במקביל הצטרפתי לקבוצת משוררים שפעלה כנס יצא שיזמתי את צפוי, בלתי באופן והמשוררים. שוב לקידום השירה המשוררים הראשון בכנסת ישראל )מאי 2012( בהשתתפות שרת התרבות, מצוקת את חשף הכנס השירה. בעולם מפתח ואנשי מובילים, משוררים

השירה והמשוררים.בשלב זה התחברתי לעורך שירה בכיר, אצלו רכשתי ידע תיאורטי ספרותי בחושך”. לבד “לנווט )בעריכתו(, שני שירה ספר ופרסמתי נרחב, ופואטי האגודה. יו”ר לסגן ונבחרתי הסופרים לאגודת הצטרפתי 2013 בשנת בתפקיד זה אני פועל לקידום השירה העברית והמשוררים. אני נעזר בניסיון מנהל בתחומי שני( )תואר האקדמית ובהשכלתי בצבא הניהולי שרכשתי

הציבורי, שלטון מקומי, כלכלה, ולוגיסטיקה. בסוף שנה זו יתפרסם ספר שירה נוסף שלי, הכולל שירים על אהבה, זוגיות, המצב החברתי, ועוד. גם בספר זה נושא הסרטן מקבל התייחסות. להלן שיר

מתוך הספר: הקרנות לראש / אביחי קמחי :תחלה נשר השער / והמח נצלה / כבשר משפד על אסכלה / אחר כך והיקום הנח על כתפי / וכשכבר הצלחתי לקום / הייתי להרקולס / הייתי לקרוסלה / ולכל מה שהכנסתי לפי / היה טעם מתכתי / נכנסתי [email protected] :לגיהנום. ליצירת קשר עם אביחי

מתוך הספר:

הקרנות לראש / אביחי קמחי

תחלה נשר השער והמח נצלה

כבשר משפד על אסכלה אחר כך הייתי להרקולס

והיקום הנח על כתפי וכשכבר הצלחתי לקום

הייתי לקרוסלה ולכל מה שהכנסתי לפי

היה טעם מתכתי נכנסתי לגיהנום

[email protected] :ליצירת קשר עם אביחי

“רק רציתי להמשיך ללכת”.

סיפור אישי של משורר על סרטן וכתיבהמאת: אביחי קמחי

34




יעוץ השקעות יזוםלתיק השקעות

בנקאות פרטיתזה פיננסיםיעוץ השקעות יזום

לתיקים מנוהליםיעוץ השקעות יזום לתיקים

מנוהלים מיועד לספק למשקיעים הפרטים מנגנון

אופטימיזציה ושליטה בעבודה מול בתי השקעות.

יועצי השקעות ותיקים ומנוסים בונים אסטרטגית

השקעות ללקוח על פי הצרכים הספציפיים המוגדרים מראש כגון:

יעוד הכסף, מגוון סיכוני השקעה, שווקים בישראל

או בחו”ל וכו’.

לאחר בניית אסטרטגיית השקעות, ממליצים ללקוח על בתי השקעות המתאימים בהתאם ליעדים שנקבעו. פתיחת חשבונות מנוהלים

באמצעות בתי השקעות תעשה לאחר בחירה של המנהל הספציפי שינהל את תיק

ההשקעות בהתאם לניסיונו ולהתמחותו.

למרות שהעולם הפיננסי דינמי מאוד ורווי במידע המתקבל בצורה אינטנסיבית, יש

חשיבות רבה לקריאה ביקורתית של מידע כלכלי, לא להגיב במהירות לאירועים מיידים.

יש חשיבות רבה למעקב רציף אחר הנעשה בשווקים ולפנות בהצעת השקעה

בהינתן שההשקעה הבשילה לפרמטרים של כדאיות כלכלית

בפיננסים.

יועצי ההשקעות, מנהלים מעקב רציף אחר תיק ההשקעות של הלקוחות ופונים באופן יזום ללקוחות לצורך עדכון ושינוי

תיק ההשקעות על פי צורך.

36


Documents

מגזין יולי 2014