第二章 外汇交易与外汇风险

2.1 传统外汇交易2.2 衍生的金融交易

2.3 外汇风险

2.1.1 外汇银行的交易活动 2.1.1.1 外汇银行与客户之间的交易活动 柜台交易 零售业务 外汇零售市场

2.1.1.2 外汇银行与外汇银行之间的交易活动

多头 = 长余头寸 空头 = 短缺头寸 头寸平衡

2.1.2 即期外汇交易 2.1.2.1 即期交易的概念 外汇买卖成交后在两个营业日内办理交

割的外汇交易。 2.1.2.2 即期交易的交割日 交割日又称起息日——是交易双方交收

货币并开始计息的日期。 当日交割—— HKD/USD 次日交割—— HKD/JPY 标准交割日 2.1.2.3 即期交易的一般程序

2.1.3 远期外汇交易 2.1.3.1 远期外汇交易的概念 外汇买卖成交时，双方先约定交易的币种、

数额和汇价，在未来某个时间再进行现汇实际交割的一种外汇交易。

2.1.3.2 远期外汇交易的种类与交割日 标准的远期外汇交易—— 1 个月、 3 个

月、 6 个月、 1 年。对月 对日、不跨月的方法计算交割日。

择期的远期外汇交易——买方可以在将来的某一段时间（通常是一个半月内）的任何一天按约定的汇率进行交割。

2.1.3.3 远期汇率的确定 升贴水的概念 远期汇率高于即期汇率称远期汇率升水 远期汇率低于即期汇率称远期汇率贴水 远期汇率 = 即期汇率 + 升贴水数

升贴水数的确定 ※ 相交换的两种货币短期利率有差异 ※ 两国货币远期外汇市场的供求关

系

结论：一般情况下，短期利率高的货币远期贴水、短期利率低的货币远期升水。

升贴水数 = 即期汇率 × 利率差 × 远期月数 /12

2.1.3.4 远期汇率的标示直接标出远期汇率（东京、苏黎士市场）即期汇率—— USD1=JPY110.10/303 个月远期汇率—— USD1=JPY110.50/80优点：一目了然；缺点：报价复杂用汇水数表示即期汇率—— GBP1=USD1.6000/1.60201 个月汇水数： 30/50 ； 3 个月汇水数： 80/50

口诀：前小后大往上加、前大后小往下减1 个月远期汇率： 1.6030/70 ； 3 个月： 1.5920/1.5

970优点：报价简便；缺点：需要计算

2.1.3.5 远期交易的作用 保障进出口商人的预期利润 对外投、融资活动中防范汇率风险 保持银行远期外汇头寸的平衡 进行远期外汇投机 2.1.3.6 无本金交割远期外汇交易 是一种衍生金融工具，用于对那些实行

外汇管制国家的货币进行离岸交易。

2.1.4 套汇交易 2.1.4.1 套汇交易的概念 在外汇市场上，由于存在汇率的差异（地点套

汇）、交割期的不同（时间套汇）、利率的差异（利息套汇），进行低买高卖赚取差额收益的一种交易行为。

2.1.4.2 地点套汇 纽约： GBP1=USD1.6010/30 伦敦： GBP1=USD1.6050/70 在纽约用 1.6030 ＄买入 1 ￡，同时在伦敦

卖出 1 ￡得到 1.6050 ＄ 每买卖 1 ￡赚 0.0020 ＄（ 20 点）——手

中有＄资金

另一种方法：手中有￡资金，在伦敦用 1/1.6050 ￡买 1 ＄，同时在纽约卖 1 ＄得到 1/1.6030 ￡

每买卖 1 ＄赚（ 1/1.6030 ￡ -1/1.6050 ￡） 也可以这样理解： 手中有￡资金，在伦敦用 1 ￡买 1.6050 ＄，

同时在纽约卖 1.6050 ＄得到 1.6050/1.6030￡

1 ￡赚（ 1.6050/1.6030-1 ）￡思考一下： 1 ＄赚多少￡？

2.1.4.3 利息套汇 不抛补套利 抛补套利——低利货币换成高利货币进行

套利的同时，做远期防范风险。实质是掉期交易

JPY （ 0.5% ） 买即期＄→ USD （ 2% ）

？ JPY 卖出 6 个月远期＄ → ＄ +△＄

获利条件：利差﹥掉期率

2.1.5 时间套汇 = 掉期交易 = 调期交易

2.1.5.1 掉期交易的概念在外汇市场上，买进或卖出一种货币的同时，卖

出或买进交割期不同的同一种货币的交易。 2.1.5.2 掉期交易的特点买卖同时进行、买卖同一种货币、交割期不同。 2.1.5.3 掉期交易的形式即期对远期的掉期、较短远期对较长远期的掉期。 2.1.5.4 掉期交易的用途短期资金调拨、投融资中防范汇率风险；投机

2.1.5.5 掉期交易的实务 实务 1—— 即期对远期的掉期 实务 2—— 较短远期对较长远期的掉期 2.1.5.6 掉期交易的成本核算

掉期年率 = 升贴水折年率（年收益率）= （远期汇率 - 即期汇率） / 即期汇率

×12/ 远期月数= （较长远期汇率 - 较短远期汇率） /

较短远期汇率 ×12/ 远期月数

2.1.6 外汇投机交易

2.1.6.1 外汇投机交易的含义 外汇交易者单纯期望从汇率的变动中获

利而进行的外汇买卖活动。

2.1.6.2 外汇投机交易的类型 买空 卖空

2.1.6.3 对外汇投机交易的评价

2.1.7 外汇保值交易 套期交易

套头交易

抵补交易

抛补交易

海琴交易

2.2 衍生的金融交易 2.2.1 外汇期货交易2.2.1.1 外汇期货交易的概念 买卖双方在期货市场上，通过公平

竞争达成在未来某一标准交割日期、按合约价格买卖标准数量单位的合约的交易。

2.2.1.2 外汇期货交易的特点报价的独特性；和约的标准性；交易的

流动性；交易的公开性；交易的投机性；参与者的广泛性。

2.2.1.3 期货交易与远期交易的区别 报价： 1 自由兑换货币 = ？＄ 标准数量单位 随意 标准交割日期 营业日 合约价格 远期汇率 有形市场 无形市场 对冲——流动性强 交割 适合中小投资者 批发 风险控制制度 执行合同

2.2.1.4 外汇期货交易的参与者

交易所

清算所

期货佣金商

市场参与者

2.2.1.5 外汇期货交易的经济功能 转移汇率风险 避免信用风险 汇率发现 提供大量信息 提高交易效率 2.2.1.6 外汇期货套期保值交易的操

作 卖方保值 买方保值

2.2.2 外汇期权交易 2.2.2.1 外汇期权交易的产生

2.2.2.2 外汇期权交易的概念 付出期权费（保险金），得到在未

来按协定价格买卖货币的权利的交易。

2.2.2.3 外汇期权交易的参与者 期权的购买者：付出期权费、得到权利 期权的出售者：得到期权费、承担风险

2.2.2.4 外汇期权交易的种类 买权 =看涨期权 欧式期权 卖权 =看跌期权 美式期权 双向期权 即期外汇期权 外汇期货期权 期货式期权 2.2.2.5 外汇期权价格的决定因素 内在价值 期权有效期 货币的预期波动幅度 供求关系 市场利率

2.2.3 货币互换交易

2.2.3.1 货币互换交易的含义

2.2.3.2 货币互换交易的类型

2.2.3.3 货币互换交易的优点与缺陷

2.2.4 利率互换交易

2.2.4.1 利率互换交易的含义

2.2.4.2 利率互换交易的类型

2.2.4.3 利率互换交易的优点与缺陷

2.2.5 远期利率协议

2.2.5.1 远期利率协议的含义

2.2.5.2 远期利率协议的类型

2.2.5.3 远期利率协议的优点与缺陷

2.3 外汇风险 2.3.1 外汇风险的含义 2.3.2 外汇风险的类型 交易风险 转换风险 经营风险 2.3.3 外汇风险的防范 银行从事外汇业务的风险管理 企业从事外汇业务的风险管理