ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 30 (364) ИНФОРМАЦИОННЫЙ …€¦ · В итоге, с учетом сегодняшнего падения, котировки большинства

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

ФОНДЫ Стоимость на

01.08.08, руб.Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

ЛУКОЙЛ Фонд Первый 7 858.79 0.25% -9.96% -7.92% -9.26% -15.04%

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций 8 266.17 -1.26% -13.21% -13.41% -18.68% -21.52%

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 8 503.10 -1.28% -8.07% -7.14% -18.12% -14.31%

Индекс РТС (руб.) 10 225.45 -0.32% -13.38% -9.40% -5.45% -8.54%

ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный 4 860.52 0.19% -8.50% -6.97% -4.09% -4.08%

ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный 2 765.44 0.05% 0.54% 2.83% 5.76% 11.86%

RUX-Cbonds (ценовой) 108.42 0.02% -0.74% -1.38% -2.08% -4.21%

УралСиб Нефть и Газ 9 586.66 -0.87% -13.98% -5.74%

УралСиб Металлы России 8 833.68 -2.06% -19.44% -13.42%

УралСиб Связь и Информационные технологии 7 638.64 -4.33% -14.77% -17.42%

УралСиб Энергетическая перспектива 8 100.21 0.94% -4.43% -0.76%

УралСиб Российские финансы 8 334.13 -0.22% -13.33% -13.17%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Ощущение разворота рынка оказалось преждевременным. На прошлой неделе котировки большинства акций, особенно в секторе металлургии и угледобычи, оказались на гребне восходящей волны и многих участников захлестнули оптимистические ожидания, ведь июльское падение оказалось наиболее глубоким за последние 12 лет, да и по статистике после 25% падения рынок обычно быстро восстанавливается. Однако, негативная макростатистика и отчетность эмитентов из-за океана отрезвили инвесторов, напомнив о рецессии. В итоге, с учетом сегодняшнего падения, котировки большинства компаний вернулись к уровням начала прошлой недели, оставив оптимистов «у разбитого корыта». В условиях надвигающегося циклического спада покупка даже сильно подешевевших акций может оказаться неуместной. Пока мы продолжаем придерживаться защитной позиции, ожидая наступления панических продаж на развивающихся рынках и более серьезного снижения цен на биржевые товары. Увеличенная доля денежных резервов в портфеле ЛУКойл Фонда Первого уже помогла значительно сократить потери в стоимости и наверняка продолжит играть стабилизирующую роль в ходе дальнейшей коррекции рынка.

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

авг 07 сен 07 ноя 07 янв 08 апр 08 май 08 июл 08

Объем

торгов,

млн

. $

1400

1600

1800

2000

2200

2400

2600Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 30 (364)28 июля – 1 августа 2008

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 1941.73 (-0.49%) Объем торгов за неделю: $216.34 млн. Рубль/доллар: 23.4186 (+0.17%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ГРУППЫ «ЛУКОЙЛ ФОНД» 28 июля – 1 августа 2008


За счет продажи части активов в середине прошлой недели, управляющий ЛУКойл Фондом Первым заработал дополнительный доход, определивший положительный результат фонда по итогам недели. С другой стороны, отсутствие значимых денежных резервов и высокая доля акций второго эшелона в портфелях ЛУКойл Фонда Отраслевых Инвестиций и ЛУКойл Фонда Перспективных Вложений предопределили негативный результат. Если в предыдущие несколько месяцев сектор электроэнергетики «тянул» вниз стоимость паёв, то сейчас крупные позиции в акциях энергокомпаний удержали доходность ЛУКойл Фонда Отраслевых Инвестиций и ЛУКойл Фонда Перспективных Вложений от более глубокого снижения, в отличие, например, от индекса РТС-2. Фонд «Энергетическая Перспектива» вторую неделю подряд демонстрирует лучшую доходность среди фондов УРАЛСИБа. На прошлой неделе стоимость пая выросла благодаря акциям РусГидро и ФСК, заметно обогнавшим отраслевой индекс. После объявления соответствующих оферт по ТГК-4 и ТГК-2, управляющий фондом «Энергетическая Перспектива» сократил соответствующие позиции и использовал вырученные средства для дальнейшего наращивания веса ФСК и ИнтрерРАО в портфеле. Сейчас доля денежных средств по портфелю сохраняется на нейтральном уровне относительно отраслевого индекса, если приравнивать к денежным эквивалентам акции компаний, по которым действует оферта. Акции Ростелекома, вопреки каким-либо критериям оценки справедливой стоимости, продолжили опережающий рост относительного индекса акций телекоммуникационных компаний ММВБ. При 17% разнице в весе по этой бумаге между портфелем и индексом не удивительно, что динамика стоимости пая «Связь и Телекоммуникации» оказалась несколько ниже отраслевого индекса. Дабы сократить риск дальнейшего отставания, управляющий фондом «Связь и Телекоммуникации» принял решение сократить «недовес» относительно индекса и обменял часть привилегированных акций региональных операторов фиксированной связи на обыкновенные акции Ростелекома. Несмотря на снижение сбалансированного индекса акций и облигаций, стоимость пая ЛУКойл Фонда Профессионального по итогам недели выросла, что было достигнуто путем своевременного сокращения доли акций в портфеле. Кроме этого, достижению положительной доходности на падающем рынке также способствовало поддержание относительно высокой доли электроэнергетического сектора в портфеле. Вполне вероятно, что медвежий рынок аналогичным образом продолжит помогать ЛУКойл Фонду Профессиональному опережать сбалансированный индекс. Приносить доход на падающем рынке становиться все сложнее, но ЛУКойл Фонду Консервативному пока это удаётся. Мы уверены, что на горизонте ближайших нескольких месяцев портфель принесет высокий фиксированный доход, учитывая относительно короткие сроки до погашения или оферты. Однако на отрезках в несколько недель даже котировки качественных облигаций с короткой дюрацией могут страдать от форсированных продаж. Управляющий продолжает использовать полученные от оферты средства для участия в аукционах по новым облигациям с доходностью выше 13% годовых. РЫНОК АКЦИЙ

Как известно, история повторяется: первый раз как трагедия, второй – как фарс. Хорошо, если именно этот случай происходит сейчас с «делом Мечела» по аналогии с «делом ЮКОСа». Впрочем, даже после ареста Ходорковского рынок акций восстановился меньше, чем за две недели. Сейчас индекс РТС успел пройти лишь треть пути от локального «дна» до уровня, предшествующего обещанию послать доктора к Зюзину. Но ведь и прошло ещё пока меньше двух недель. К тому же, отдельные акции в металлургическом секторе уже успели «отскочить» от нижней точки падения почти на 20%.

Динамика отраслевых фондовых индексов

80

90

100

110

120

130

140

150

июн 07 авг 07 окт 07 янв 08 мар 08 май 08 июл 08

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газ

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

85

95

105

115

125

135

июн 07 сен 07 дек 07 мар 08 июл 08

Индекс MSCI EMF

Индекс РТС



Не стоит забывать, что кроме политических рисков есть и другие негативные факторы: экономический рост в США опять оказался слабее ожиданий, а в Китае усиливается замедление темпов роста ВВП. Наблюдая более медленный рост азиатского спроса на сырьё, спекулянты во всём мире фиксируют прибыль по акциям сырьевых отраслей. Исключением на некоторое время стала чёрная металлургия: крупнейшие предприятия отрасли на минувшей неделе сигнализировали о сохранении дефицита стальной продукции на ближайшие несколько месяцев. Это усилило волну покупок по российским сталелитейным бумагам, которая поначалу базировалась просто на идее «отскока» после обвального падения котировок 25-29 июля. Несмотря на благоприятный баланс спроса и предложения стали в мировом масштабе, риски по отрасли, как и по всему российскому рынку, сегодня остаются повышенными. Мы не исключаем дальнейшей фиксации прибыли в августе-сентябре, хотя потенциал снижения котировок уже вряд ли превышает 5-10%. В целом произошедшая коррекция рынка вполне соответствует среднеисторическим масштабам в 25% от пикового уровня. Как показывает историческая статистика, покупка акций после такого обвала котировок обещает высокий доход за следующие шесть месяцев: около 33%, или 77% годовых. В то же время, нынешний случай может оказаться несколько более сложным, так как состояние мировой экономики отличается редкой слабостью. Поэтому мы и предпочитаем пока поддерживать относительно высокие денежные резервы в портфелях. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Новые данные об экономическом спаде в США подтолкнули вниз процентные ставки по низкорискованным долларовым облигациям. Благодаря этому, суверенные евробонды РФ слегка подорожали по итогам недели. Мы давно рассчитываем на выигрыш для этих еврооблигаций от снижения ставок по US Treasuires, и реальность подтверждает наши ожидания. Судя по поведению рынка во время похожего экономического спада в конце 50-х годов прошлого века, ставки по 10-летним облигациям американского Казначейства могут упасть ещё примерно на 100 базисных пунктов. Даже если наши суверенные еврооблигации отразят только половину этого движения, котировки их «длинных» выпусков подрастут на 3-4%, а совокупная доходность на годовом горизонте будет близка к 10%. В корпоративном сегменте, напротив, можно зарабатывать только на выпусках с погашением в пределах двух лет. Остальные пока убыточны из-за сильного роста ставок. Избыток новых размещений продолжает давить на этот сегмент, и такое давление, вероятно, сохранится вплоть до конца года. Даже такая устойчивая государственная компания, как Транснефть, смогла на минувшей неделе разместить 10-летние еврооблигации только под 8,7% годовых. Это премия в 310 базисных пунктов к суверенным бумагам и в 90 б.п. к евробондам Газпрома. В результате теперь ставки по еврооблигациям всех госкомпаний могут сдвинуться существенно выше, тем более, что они ещё собираются проводить крупные размещения до конца года. Не обладающие господдержкой эмитенты вынуждены привлекать средства гораздо дороже: ХКФ Банк на минувшей неделе сделал это под 11,75% на три года. Впрочем, традиционно отпускной август может ознаменоваться небольшой передышкой в череде новых размещений, и котировки корпоративных евробондов ненадолго стабилизируются. Так или иначе, слабая конъюнктура данного сегмента продолжает обеспечивать возможность выбора довольно качественных евробондов с низкой волатильностью котировок и доходностью порядка 10% годовых. Сочетание таких выпусков с «длинными» суверенными позволяет сформировать весьма привлекательный портфель на перспективу в 12 месяцев.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Навес первичного предложения по-прежнему не даёт рынку вздохнуть. Объём новых размещений по итогам июля установил исторический рекорд – более 100 млрд. рублей (без учёта ОФЗ и ОБР). При этом заметно активизировались эмитенты «второго и третьего эшелонов». Ставки в 15% годовых и выше на первичных аукционах становятся вполне обыденным явлением.

Динамика индексов российских еврооблигаций и еврооблигаций развивающихся стран

130150170190210230250270290310330

июл 07 окт 07 янв 08 апр 08 июл 08

Спред

индекса

EM

BI+

, бп

80

100

120

140

160

180

200

220

Спред

индекса

EM

BI+

Rus

sia,

бп

Спред индекса EMBI+Спред индекса EMBI+ Russia

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

3.5%

4.5%

5.5%

6.5%

7.5%

8.5%

0 2 4 6 8 10 12Дюрация, лет

Процентов годовых

Корпоративные на 01.08.2008Корпоративные на 25.07.2008Суверенные на 01.08.2008Суверенные на 25.07.2008



Тем временем, стоимость денег для первоклассных заёмщиков приближается к 10% годовых и даже начинает зашкаливать за этот уровень. Ставку купона вплоть до 10% готова устанавливать по своим новым выпускам Московская область, что соответствует доходности в 10,25% к погашению. МОЭК, почти стопроцентная «дочка» Москвы, в четверг продала свои новые облигации под 10,10%. Для сравнения: прошлым летом доходности для эмитентов такого уровня находились у отметки 8% годовых. О планах по привлечению на рынке 60 млрд. рублей объявил Сбербанк, который испытывает резкое замедление притока депозитов. Это ставит под удар находящиеся в обращении облигации ВТБ и Россельхозбанка, ставки по которым всё ещё заметно ниже 10% годовых. Ещё два эмитента из числа наиболее рискованных приблизились к состоянию дефолта. Скорее всего, обоим удастся всё-таки договориться о рефинансировании, однако на август запланированы оферты по облигациям ещё четырёх очень рискованных с нашей точки зрения заёмщиков. Мы продолжаем использовать все предоставляемые рынком возможности для минимизации кредитных рисков по портфелю, однако банки сейчас ведут себя настолько осторожно, что даже относительно крепкие эмитенты в какой-то момент могут получить отказ в перекредитовании. Результатом наверняка станет серьёзный рост ставок во «втором и третьем эшелонах», возможно, вплоть до 20% годовых. Вложения в краткосрочные облигации относительно устойчивых компаний будут приносить всё более высокий доход в течение ближайшего года.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФОН

По итогам предпоследней недели уровень потребительских цен остался без изменений, что позволяет рассчитывать на первое с марта 2007 года снижение инфляции в годовом выражении. Ожидается, что по итогам июля годовая инфляция снизится с 15,1% до 14,8%. Благодаря хорошей урожайности, снижению цен на мировых товарных рынках и активным действиям Правительства темпы роста цен во втором полугодии вероятно окажутся не такими высокими как во втором полугодии прошлого года. Однако, перечисленные факторы вряд ли позволят удержать годовую инфляцию в пределах обещанных 11%, учитывая, что с начала года цены выросли уже на 9,5%. Несмотря на двукратное сокращение темпов роста денежной массы за последний год с 60% до 28%, Банк России не намерен останавливаться на достигнутом. С целях сокращения денежной массы и снижения инфляции в минувшую пятницу Банк России объявил о дополнительном повышении требований к резервированию – в четвертый раз в этом году. В зависимости от вида обязательств требования повышены на 0,5%-1,5%, причем наиболее уязвимыми окажутся банки, полагающиеся на внешние заимствования, по которым коэффициент резервирования был поднят с 7,0% до 8,5%. Данная мера очевидно сократит объем активов, доступных для кредитования, повысит стоимость кредитов для банков и заемщиков, а также негативно отразится на банковской рентабельности и темпах роста инвестиций в основной капитал. В наиболее уязвимом положении окажутся банки, активно привлекающие капитал за рубежом. Прежде всего, это относится к ВТБ, у которого самая высокая доля иностранных кредитов в пассивах. Стоимость привлечения средств для него выросла сильнее других, во-первых, из-за повышения глобальной премии за риск, а во-вторых, из-за повышенных требований по резервированию. В результате ВТБ придется повышать ставки по депозитам для привлечения дополнительных источников финансирования, что негативным образом отразится на его рентабельности.

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

5.0%

5.5%

6.0%

6.5%

7.0%

7.5%

8.0%

8.5%

0 1000 2000 3000Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на01.08.2008Кривая доходности на25.07.2008Кривая доходности на01.07.2008

Курс рубль/доллар (ЦБ)

23.0

23.6

24.2

24.8

25.4

26.0

июн 07 сен 07 дек 07 мар 08 июл 08

3



РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор Значение Период

ВВП России, %, изменения к аналогичному периоду предыдущего года 8.3 январь – май 2008 г.

Уровень промышленного производства, % изменения к аналогичному периоду предыдущего года 5.8 январь – июнь 2008 г.

Сальдо торг. баланса, млрд. долл. 104.8 январь – июнь 2007 г

Золотовалютные резервы, млрд. долл. 592.3 по состоянию на 25 июля 2008 г.

Первичный бюджетный баланс, % ВВП 8.6 январь – май 2008 г.

Бюджетный баланс, % ВВП 8.2 январь – май 2008 г.

Индекс потребительских цен, % изменение с начала года 8.7 январь – июнь 2008 г.



АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА НЕДЕЛЮ

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Первый

Роснефть

ао

ГАЗП

РОМ

ао

НОРИ

ЛЬСКИ

ЙНИКЕ

ЛЬ ГМК

ао

ЛУКойл

НК ао

Газпром

нефть

СБЕ

РБА

НК

РОССИИ

ао

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Отраслевых Инвестиций

Северсталь ао

ГАЗП

РОМ

ао

Нижнекамскнефтехим

ао

КАЛИ

НАКО

НЦЕРН

ао

Сибирьтелеком

ао

Северо-Западный

телеком

ао

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Перспективных Вложений

Федеральная

гидрогенерирующая

компания ао

МРСК УРАЛА

ао

МОСКОВСКАЯ

ОБЪ

ЕДИНЕННАЯ

ЭЛЕКТРОСЕТЕВАЯ

КОМП

ао

ТНК-

BP ХОЛДИНГ

прив

.

Иркутскэнерго

ао

Уралэлектромедь ао



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

дек05

мар06

май06

авг06

окт06

янв07

мар07

июн07

авг07

окт07

янв08

мар08

июн08

дата

%

Нерезиденты

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

200

210

дек05

мар06

май06

авг06

окт06

янв07

мар07

июн07

авг07

окт07

янв08

мар08

июн08

дата

%

Консервативная стратегия

98104110116122128134140146152158164170176182188

дек 04 апр 05 авг 05 дек 05 апр 06 июл 06 ноя 06 мар 07 июл 07 ноя 07 фев 08 июн 08

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

фев 02 июл 02 дек 02 июн 03 ноя 03 май 04 окт 04 апр 05 сен 05 мар 06 авг 06 фев 07 июл 07 дек 07 июн 08

дата

% Нерезиденты

Целевая доходность - 15% годовых в долларах США



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Первый Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС) Портфеля Рынка

(Индекс РТС) Портфеля Рынка (Индекс РТС) Бета Альфа

Последние 12 месяцев -15.04% -8.54% 24.24% 30.98% -0.6571 -0.2825 0.6239 -0.0004


Последние 3 месяца -7.92% -9.40% 19.97% 31.44% -1.5783 -1.1963 0.5362 -0.0006

Последний месяц -9.96% -13.38% 19.45% 34.65% -5.9551 -4.4940 0.4836 -0.0017

Волатильность за период(% годовых) Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

300

320

340

360

дек 03 авг 04 апр 05 дек 05 июл 06 мар 07 ноя 07 июл 08

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-3

-1

1

3

5

7

9

11

янв.04 дек.04 окт.05 сен.06 авг.07 июл.08

Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС) Портфеля Рынка

(Индекс РТС) Портфеля Рынка (Индекс РТС) Бета Альфа




Последний месяц -13.21% -13.38% 23.39% 34.65% -6.5739 -4.4940 0.5462 -0.00325

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %

Волатильность за период(% годовых) Коэффициент Шарпа




50

90

130

170

210

250

290

330

370

дек.03 авг.04 апр.05 дек.05 июл.06 мар.07 ноя.07 июл.08

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд ОтраслевыхИнвестиций

Индекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС2) Портфеля Рынка

(Индекс РТС2) Портфеля Рынка (Индекс РТС2) Бета Альфа

Последние 12 месяцев -14.31% 15.41% 11.09% 14.42% -1.3610 0.9839 0.3656 -0.0006



Последний месяц -8.07% -12.28% 17.28% 14.53% -5.4288 -9.8319 0.5535 -0.0006

Период




90

140

190

240

290

340

390

дек 03 авг 04 апр 05 дек 05 июл 06 мар 07 ноя 07 июл 08

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд ПерспективныхВложенийИндекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа




Последний месяц -8.50% -6.84% 10.03% 14.75% -9.8556 -5.3933 0.5139 -0.00234


Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс Cbonds) Портфеля Рынка (Индекс

Cbonds) Портфеля Рынка (Индекс Cbonds) Бета Альфа

Последние 12 месяцев 11.86% 4.12% 1.45% 1.31% 7.6402 3.0275 0.2757 0.0004

Последние 6 месяцев 5.76% 2.08% 0.84% 1.12% 13.2707 3.6403 0.2700 0.0004

Последние 3 месяца 2.83% 0.75% 0.85% 1.19% 12.7745 2.4276 0.2228 0.0004

Последний месяц 0.54% -0.01% 0.50% 1.54% 12.5841 -0.0942 0.1226 0.0002


Период



Результаты управления – ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный

99

104

109

114

119

124

129

134

139

144

149

154

159

164

169

174

179

янв 04 окт 04 июл 05 апр 06 янв 07 окт 07 июл 08

Изм

енен

ие стоим

ости

пая

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Волатильность

, % год

овых

ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный

Индекс Cbonds


Волатильность индекса Cbonds

Результаты управления – ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный

95

115

135

155

175

195

215

235

255

янв 04 окт 04 июл 05 апр 06 янв 07 окт 07 июл 08

Изм

енен

ие стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Волатильность

, % годовых

ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

Портфеля Отраслевого индекса Портфеля Отраслевого

индекса Портфеля Отраслевого индекса Бета Альфа

С начала формирования -4.12% -3.87% 27.99% 34.40% -0.3799 -0.2896 0.5821 -0.0002


Последний месяц -13.98% -13.85% 27.05% 38.39% -6.0145 -4.2000 0.5072 -0.0032

Последняя неделя -0.87% -0.36% 43.90% 45.00% -1.0066 -0.4140 0.8487 -0.0017


Период



80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

мар 08 апр 08 май 08 июн 08 июл 08

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

-

2

4

6

8

18.04.2008 18.05.2008 17.06.2008 17.07.2008

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и ГазИндекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления





Последний месяц -19.44% -16.82% 36.53% 50.52% -6.2011 -3.8779 0.5423 -0.00450

Последняя неделя -2.06% 1.43% 60.98% 80.37% -1.6828 0.9383 0.5726 -0.00932


Период






75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

мар.08 апр.08 май.08 июн.08 июл.08

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча




-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

18.04.2008 18.05.2008 17.06.2008 17.07.2008

Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления




Последние 3 месяца -0.76% -8.52% 20.23% 27.95% -0.1454 -1.2154 0.5556 0.0005

Последний месяц -4.43% -11.44% 20.84% 28.76% -2.4678 -4.6296 0.4744 0.0006

Последняя неделя 0.94% -1.84% 30.18% 38.98% 1.6286 -2.3496 0.6465 0.0030

Период




71

76

81

86

91

96

101


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

18.04.2008 18.05.2008 17.06.2008 17.07.2008

Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Связь и Информационные технологии Анализ эффективности управления





Последний месяц -14.77% -11.03% 27.31% 29.93% -6.2953 -4.2880 0.6895 -0.0035

Последняя неделя -4.33% -2.88% 41.26% 41.01% -5.0265 -3.4403 0.8330 -0.0058

Период




75

80

85

90

95

100

105

110


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

18.04.2008 18.05.2008 17.06.2008 17.07.2008

Доход

/Риск

УралСиб Связь и Информационныетехнологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления





Последний месяц -13.33% -10.15% 28.16% 27.95% -5.5114 -4.2246 0.6373 -0.00362

Последняя неделя -0.22% -2.23% 42.95% 33.75% -0.2667 -3.2706 1.0584 0.00002

Период






80

85

90

95

100

105

110

115


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

18.04.2008 18.05.2008 17.06.2008 17.07.2008

Доход

/Риск

УралСиб Российские финансыИндекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2001

Documents

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 30 (364) ИНФОРМАЦИОННЫЙ …€¦ · В итоге, с учетом сегодняшнего падения, котировки большинства