30
ﺗﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻧﻈﺮة ﺗﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﻧﻈﺮة ﻸزﻣﺔ ﻸزﻣﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ د د. . ﻋﻤﺮ ﻋﻠﻰ أیﻤﻦ ﻋﻤﺮ ﻋﻠﻰ أیﻤﻦ

الأزمة المالية العالمية

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: الأزمة المالية العالمية

المالية العالمية المالية العالمية ألزمةألزمةنظرة تحليلية ل نظرة تحليلية ل

أیمن على عمرأیمن على عمر. . دد

Page 2: الأزمة المالية العالمية

عرض عام حول األزمة المالية العالمية عرض عام حول األزمة المالية العالمية

مفهوم األزمة مفهوم األزمة أهم األزمات المالية العالمية أهم األزمات المالية العالمية

أسباب حدوث األزمة أسباب حدوث األزمة عناصر األزمة ومظاهرها عناصر األزمة ومظاهرها

تقييم سياسات مواجهة األزمة تقييم سياسات مواجهة األزمة تقييم دور صندوق النقد الدولي تقييم دور صندوق النقد الدولي

باألزمة ؟ باألزمة ؟ مصر مصر ما مدى تأثر ما مدى تأثر الخالصة الخالصة

Page 3: الأزمة المالية العالمية

تعريف األزمة المالية العالمية تعريف األزمة المالية العالمية

عندما تصل بعض البنوك الكبرى لوضعية عدم آفاية عندما تصل بعض البنوك الكبرى لوضعية عدم آفاية ال تكفي لتغطية ال تكفي لتغطية األصول األصول ( (طلبات العمالء طلبات العمالء لتغطية لتغطية وجوداتها وجوداتها م م

تكون في حاجة إلى السيولة لتغطية ودائع تكون في حاجة إلى السيولة لتغطية ودائع ) ) الخصوم الخصوم ..عمالئها والقيام بدورها المعتاد في تمويل االقتصاد عمالئها والقيام بدورها المعتاد في تمويل االقتصاد

عموما تقوم المؤسسات المالية بإقراض بعضها البعض ولكن عموما تقوم المؤسسات المالية بإقراض بعضها البعض ولكن في حالة فقدان الثقة فإنها تتوقف عن هذه الممارسات خشية في حالة فقدان الثقة فإنها تتوقف عن هذه الممارسات خشية

. . لتزاماتهم لتزاماتهم ا ا ب ب عدم وفاء المقترضين عدم وفاء المقترضين بسبب ترابط العمليات المالية للبنوك الكبرى تنتقل هذه األزمة بسبب ترابط العمليات المالية للبنوك الكبرى تنتقل هذه األزمة

. . األزمة المالية العالمية األزمة المالية العالمية . . لمختلف البلدان األخرى لمختلف البلدان األخرى

Page 4: الأزمة المالية العالمية

أهم األزمات المالية والنقدیة خالل العشر سنوات أهم األزمات المالية والنقدیة خالل العشر سنوات األخيرة األخيرة

Page 5: الأزمة المالية العالمية

األزمة المالية العالمية األزمة المالية العالمية

::تساؤالتتساؤالتأزمة رهن عقاري أم أزمة أسواق مالية؟ أزمة رهن عقاري أم أزمة أسواق مالية؟

أزمة أسواق أسهم أم أزمة بنوك استثمار؟ أزمة أسواق أسهم أم أزمة بنوك استثمار؟ نظام االئتمان هزت ارتداداتها أسواق نظام االئتمان هزت ارتداداتها أسواق في في أم أزمة ثقة أم أزمة ثقة

العالم؟ العالم؟

لقد جمعت األزمة المالية الحالية آل هذه العناصر لقد جمعت األزمة المالية الحالية آل هذه العناصر

Page 6: الأزمة المالية العالمية

أسباب األزمة أسباب األزمة

تعود أساب األزمة الراهنة إلى أزمة اإلقراض في تعود أساب األزمة الراهنة إلى أزمة اإلقراض في USAUSA

خرجت ضوابط اإلقراض عن المنطق سواء . االقراض من الشرآات أو من األفراد

ي شخص توفير التأمينات أأصبح بإمكان بغض النظر عن جدوى االقتراض أو إمكانية

سداد القرض

Page 7: الأزمة المالية العالمية

فوائض مالية

زیادة حجم المضاربة

حدوث األزمة

أزمة القروض الرهنية العقاریة

الية من زیادة الفوائض المالية إلى أزمة السيولة إلى األزمة المالية الح

األزمة المالية الحالية

Page 8: الأزمة المالية العالمية

ما هي أسباب األزمة؟؟؟ ما هي أسباب األزمة؟؟؟

التوسع الكبير في األصول المالية على نحو مستقل إلى حد التوسع الكبير في األصول المالية على نحو مستقل إلى حد : : آبير عما یحدث في االقتصاد الحقيقي ویرجع ذلك إلى آبير عما یحدث في االقتصاد الحقيقي ویرجع ذلك إلى

اسراف المؤسسات المالية في إصدار

األصول المالية بأآثر من حاجة االقتصاد

العيني

زیادة حجم المدینين

زیادة حجم المخاطر

تحقق المخاطر الناجمة عن العجز عن سداد الدیون

Page 9: الأزمة المالية العالمية

إسراف المؤسسات المالية في إصدار األصول إسراف المؤسسات المالية في إصدار األصول -- ..المالية بأآثر من حاجة االقتصاد العيني المالية بأآثر من حاجة االقتصاد العيني

عدم احترام لشروط االقراض من طرف البنوك عدم احترام لشروط االقراض من طرف البنوك . .االستثماریة االستثماریة

عدم إحكام رقابة االحتياطي الفدرالي األمریكي عدم إحكام رقابة االحتياطي الفدرالي األمریكي . . على البنوك والمؤسسات المالية على البنوك والمؤسسات المالية

Page 10: الأزمة المالية العالمية

مخطط توضيحي ألسباب األزمة المالية مخطط توضيحي ألسباب األزمة المالية آيف حدثت األزمة؟؟؟ آيف حدثت األزمة؟؟؟

طلب قرض عقاري

البنوك العقاریة

بيع الدیون للبنوك االستثماریة

الضمان هو العقار

ق التوری

عن طریق إصدار سندات مالية

الضمانات هي األوراق المالية

إفالس البنوك االستثماریة

إفالس شرآات التأمين تراجع أسعار العقارات

األزمـــــــــــــــــــة

Page 11: الأزمة المالية العالمية

أسباب التوسع في إصدار األصول المالية أسباب التوسع في إصدار األصول المالية

زيادة حجم المديونية زيادة حجم المديونية عدم خضوع البنوك االستثمارية في الواليات المتحدة لرقابة عدم خضوع البنوك االستثمارية في الواليات المتحدة لرقابة

البنك المرآزي البنك المرآزي توسعت البنوك في اإلقراض ألآثر من

ضعف حجم رؤوس أموالها آما في ٦٠ UBSحالة

و أآثر من ذلك في حالة Lehman Brothers

تعرض هذه البنوك لإلفالس

Page 12: الأزمة المالية العالمية

لماذا تتوسع المؤسسات المالية في لماذا تتوسع المؤسسات المالية في االقراض؟ االقراض؟

تعریض النظام المالي للمخاطر في المدة الطویلة

هل یعود السبب ألزمة إدارة في المصارف األمریكية؟؟

یتوقف حجم مكافآت اإلدارة على هذه األرباح قصيرة األجل

زیادة أرباح مجالس إدارة البنوك بغض النظر عن المخاطر الناجمة عن التوسع في االقراض

االهتمام بالربح في المدة القصيرة

Page 13: الأزمة المالية العالمية

من المستفيد من األزمة ؟؟؟ من المستفيد من األزمة ؟؟؟ أعضاء مجالس ادارة المؤسسات المالية أعضاء مجالس ادارة المؤسسات المالية

Page 14: الأزمة المالية العالمية

عناصر األزمة عناصر األزمة

قتراض قتراض اال اال زیادة زیادة ترآيز المخاطر ترآيز المخاطر

نقص الرقابة واإلشراف نقص الرقابة واإلشراف

حدوث األزمة

تصبح األمور أآثر خطورة إذا فقدت الثقة أو ضعفت في النظام المالي

یزداد األمر تعقيدا نتيجة لتداخل أنشطة المؤسسات المالية في مختلف

الدول

Page 15: الأزمة المالية العالمية

مظاهر األزمة المالية مظاهر األزمة المالية ). ). مشاآل في السيولة المالية مشاآل في السيولة المالية ((وجود وجود بنك أمريكي بنك أمريكي ٢٨٥٢٨٥أعلن أعلن

آبيرتين في الواليات المتحدة األمريكية آبيرتين في الواليات المتحدة األمريكية استثمارتين استثمارتين حل مؤسستين حل مؤسستين لينش لينش ميريل ميريل ، ، براذر براذر ليمان ليمان هماهما

والذي تبلغ أصوله أآثروالذي تبلغ أصوله أآثر WAMUWAMUإعالن أآبر بنك تعاوني أمريكي إعالن أآبر بنك تعاوني أمريكي مليار دوالر توقفه عن الدفع، األمر يعني أآبر إفالس فيمليار دوالر توقفه عن الدفع، األمر يعني أآبر إفالس في ٣٠٠٣٠٠من من

. . تاريخ الواليات المتحدة األمريكية تاريخ الواليات المتحدة األمريكية FreddieFreddieوضع أآبر مؤسستين إلعادة التمويل القروض الرهنية وضع أآبر مؤسستين إلعادة التمويل القروض الرهنية

Mac et Mac et FannieFannie MaeMae تحت إشراف الدولة، وهو نفس اإلجراء تحت إشراف الدولة، وهو نفس اإلجراء ..الذي خضعت له أآبر شرآة تأمين في العالم الذي خضعت له أآبر شرآة تأمين في العالم

. . افالس الماليين من المودعين افالس الماليين من المودعين مليار دوالر مليار دوالر ٢٠٠٠٢٠٠٠خسائر المؤسسات المالية العالمية قد تتجاوز خسائر المؤسسات المالية العالمية قد تتجاوز

Page 16: الأزمة المالية العالمية

تأثر القطاع المصرفي باألزمة المالية تأثر القطاع المصرفي باألزمة المالية مليار دوالر بأزمة االئتمان األميرآية ٢٣ لينش تخسر ميریل

مليار دوالر من مستثمرین ١٤ تأمل جمع روب ج سيتي تحول آخر بنكين استثماریين أميرآيين إلى شرآتين قابضتين

أآبر حاالت اإلفالس في الوالیات المتحدة كایاالستثماریة في أمير انتهاء نموذج البنوك

اندماج بنكين بریطانيين لمواجهة أزمة االئتمان األميرآي براذرز إفالس بنك ليمان

من اإلفالس بقرض ضخم هایبو ألمانيا تنقذ بنك المتعثر فورتيس بنك بي أن بي الفرنسي یستحوذ على مصرف

Page 17: الأزمة المالية العالمية

قالوا عن األزمة قالوا عن األزمة وضع االقتصاد العالمي خطير : الدولي صندوق النقد یحذر من زیادة مخاطر رآود االقتصاد األميرآي : البيت األبيض

یحذر من األزمة المالية على الدول النامية : البنك الدولي األزمة المالية تهدد معيشة مليارات األشخاص :األمم المتحدة وتحذیر األزمة آشفت أهمية دور الدولة : تایمز فایننشال

الدولية من آثار األزمة المالية على مصير المساعدات األميرآي في حيرة بين التباطؤ والكساد االقتصاد و

األميرآي في العالم یتضاءل األميرآي في العالم یتضاءل النفوذ النفوذ :: فوآویاما فوآویاما

Page 18: الأزمة المالية العالمية

تقييم الحلول تقييم الحلول

هل ضخ أموال عمومية في األسواق المالية آافي هل ضخ أموال عمومية في األسواق المالية آافي لمواجهة األزمة؟؟؟؟ لمواجهة األزمة؟؟؟؟

یجمع الخبراء على محدودیة أثر هذا اإلجراء یجمع الخبراء على محدودیة أثر هذا اإلجراء ::ویتخوفون من حدوث العكس ویتخوفون من حدوث العكس

ضخ المزید من األوراق المالية سيكون له انعكاسات ضخ المزید من األوراق المالية سيكون له انعكاسات ..خطيرة على التضخم والبطالة خطيرة على التضخم والبطالة

Page 19: الأزمة المالية العالمية

تقييم الحلول من طرف آبار االقتصادیين تقييم الحلول من طرف آبار االقتصادیين

في االقتصاد في االقتصاد بجائرة نوبل بجائرة نوبل الفائز الفائز StiglitzStiglitzشّبه االقتصادي شّبه االقتصادي بعملية نقل دم إلى شخص یعاني من نزیف بعملية نقل دم إلى شخص یعاني من نزیف األمریكية األمریكية الخطة الخطة ..داخلي داخلي

وأضاف أن الخطة ربما تمنع حاالت إفالس وتحول دون ضياع وأضاف أن الخطة ربما تمنع حاالت إفالس وتحول دون ضياع العقاریة التي آانت سببا في األزمة المالية، لكنها لن العقاریة التي آانت سببا في األزمة المالية، لكنها لن ننالرهو الرهو

..تحقق توازنا ماليا لألسواق تحقق توازنا ماليا لألسواق أن تشهد أن تشهد ایضا ایضا وفيما یتعلق بمستقبل الوضع االقتصادي توقع وفيما یتعلق بمستقبل الوضع االقتصادي توقع

المرحلة المقبلة انخفاضا في اإلنفاق وتراجعا في االستهالك وفي المرحلة المقبلة انخفاضا في اإلنفاق وتراجعا في االستهالك وفي وطالب بوجوب مساعدة الناس على وطالب بوجوب مساعدة الناس على . . الناتج اإلجمالي المحلي الناتج اإلجمالي المحلي

..االحتفاظ ببيوتهم االحتفاظ ببيوتهم

Page 20: الأزمة المالية العالمية

JohnsonJohnsonسابقا سایمون صندوق النقد الدولي حذر آبير الخبراء االقتصادیين في

عالمي جراء األزمة المالية المدمرة التي ضربترآود جونسون من حدوث .الوالیات المتحدة وأوروبا مليار٧٠٠، التي تبلغ آلفتها خطة اإلنقاذ األمریكية وأشار جونسون إلى أن لن یحول دون انكماش خطير ألآبر" إجراء طارئا "دوالر ، ال تعدو آونها

. اقتصاد في العالم نحو رآود-في أحسن تقدیر -أن الوالیات المتحدة تسير وأضاف جونسون

.اقتصادي حاد اقتصادي، مضيفا أن التحركرآود وتوقع جونسون أن یصاب العالم بـ

.الستعادة الثقة في أسواق االئتمان " في غایة األهمية " األمر الدولي لمعالجة

Page 21: الأزمة المالية العالمية

تقييم دور صندوق النقد الدولي تقييم دور صندوق النقد الدولي

أقدم االحتياطي االتحادي األمریكي على خطوات غير مسبوقةأقدم االحتياطي االتحادي األمریكي على خطوات غير مسبوقةبالتعاون مع بنوك مرآزیة أخرى لضخ أربعمائة مليار دوالر فيبالتعاون مع بنوك مرآزیة أخرى لضخ أربعمائة مليار دوالر في

ستيرنز ستيرنز بير بير أسواق المال، آما ساعد في بيع مؤسسات متعثرة مثل أسواق المال، آما ساعد في بيع مؤسسات متعثرة مثل خامس أآبر بنك استثماري أمریكي من إعالن إفالسه خامس أآبر بنك استثماري أمریكي من إعالن إفالسه لمنع لمنع و و

ن إجراءات االحتياطي االتحادي قللتن إجراءات االحتياطي االتحادي قللتالنقد الدولي أ النقد الدولي أ قال صندوق قال صندوق مخاطر حدوث أزمات مماثلة في النظام المالي وساهمت فيمخاطر حدوث أزمات مماثلة في النظام المالي وساهمت فياستقرار األسواق، حيث ضرب صندوق النقد الدولي عرض الحائطاستقرار األسواق، حيث ضرب صندوق النقد الدولي عرض الحائط

. . بعقيدته القائمة على رفض تدخل الدول في االقتصاد بعقيدته القائمة على رفض تدخل الدول في االقتصاد

Page 22: الأزمة المالية العالمية

هل تراجع صندوق النقد الدولي هل تراجع صندوق النقد الدولي على سياساته النقدية؟ على سياساته النقدية؟ أصبح یقف أصبح یقف حذر صندوق النقد الدولي من أن االقتصاد العالمي حذر صندوق النقد الدولي من أن االقتصاد العالمي

على حافة الكساد بسبب األزمة المالية الراهنة، في حين أآد على حافة الكساد بسبب األزمة المالية الراهنة، في حين أآد على الحاجة للتعاون الدولي على الحاجة للتعاون الدولي صندوق النقد الدولي صندوق النقد الدولي رئيس رئيس

لتفادي الكساد، مشيرا إلى أن األزمة المالية الراهنة وضعت لتفادي الكساد، مشيرا إلى أن األزمة المالية الراهنة وضعت . . االقتصاد العالمي على حافة الكساد االقتصاد العالمي على حافة الكساد

أن فقدان الثقة هو أآثر أن فقدان الثقة هو أآثر التعاون الدولي، مؤآدا التعاون الدولي، مؤآدا على على حثحثآما آما األزمات إلحاحا في أسواق المال حاليا، مشيرا إلى أن هذا األزمات إلحاحا في أسواق المال حاليا، مشيرا إلى أن هذا األمر جعل األدوات الحكومية التقليدیة مثل خفض أسعار األمر جعل األدوات الحكومية التقليدیة مثل خفض أسعار

..الفائدة أقل فعالية الفائدة أقل فعالية

Page 23: الأزمة المالية العالمية

عن سياساته؟ عن سياساته؟ FMIFMIهل تراجع هل تراجع

بأن تعطي الدول األولویة إلعادة تمویل المؤسسات بأن تعطي الدول األولویة إلعادة تمویل المؤسسات الصندوق الصندوق طالب طالب المالية التي تعرضت موازناتها لعجز شدید نتيجة انخفاض قيمة أصول المالية التي تعرضت موازناتها لعجز شدید نتيجة انخفاض قيمة أصول

. . القروض العقاریة لدیها القروض العقاریة لدیها الدول الغنية على تنسيق جهودها الدول الغنية على تنسيق جهودها رئيس صندوق النقد الدولي رئيس صندوق النقد الدولي حث حث

لمساعدة البنوك ومؤسسات اإلقراض التي تعاني من عجز في السيولة لمساعدة البنوك ومؤسسات اإلقراض التي تعاني من عجز في السيولة ..النقدیة، موضحا أنه ال توجد دولة محصنة ضد الفوضى المالية النقدیة، موضحا أنه ال توجد دولة محصنة ضد الفوضى المالية

عن عن االقتصادیات الصاعدة ليست في منأى االقتصادیات الصاعدة ليست في منأى إلى أن إلى أن FMIFMIأآد رئيس أآد رئيس هذه األزمة وأنها تواجه حاليا تراجعا في معدالت النمو بسبب تراجع هذه األزمة وأنها تواجه حاليا تراجعا في معدالت النمو بسبب تراجع

..الطلب على صادراتها، وتقلص فرص حصولها على قروض خارجية الطلب على صادراتها، وتقلص فرص حصولها على قروض خارجية

Page 24: الأزمة المالية العالمية

نقد للمؤسسات المالية الدولية نقد للمؤسسات المالية الدولية

قال محللون أن صندوق النقد أآد أنه یكيل قال محللون أن صندوق النقد أآد أنه یكيل بمكيالين، فعندما یتعلق األمر بتدخل دول افریقية بمكيالين، فعندما یتعلق األمر بتدخل دول افریقية فقيرة في االقتصاد یسارع إلى انتقادها، أما عندما فقيرة في االقتصاد یسارع إلى انتقادها، أما عندما تعلق األمر بأآبر اقتصاد في العالم، وهو االقتصاد تعلق األمر بأآبر اقتصاد في العالم، وهو االقتصاد األمریكي، فإن الصندوق سارع للمبارآة والبحث األمریكي، فإن الصندوق سارع للمبارآة والبحث

..السریع عن المبررات والحجج السریع عن المبررات والحجج

Page 25: الأزمة المالية العالمية

هل تضغط الدول الرأسمالية الكبرى هل تضغط الدول الرأسمالية الكبرى على الدول النفطية الستخدام فوائضها على الدول النفطية الستخدام فوائضها

المالية؟؟؟ المالية؟؟؟

Page 26: الأزمة المالية العالمية

باألزمة باألزمة دول الخليج دول الخليج ما مدى تأثر ما مدى تأثر المالية؟ المالية؟

باألزمة المالية العالمية مرتبط بوصول باألزمة المالية العالمية مرتبط بوصول دول الخليج دول الخليج تأثر تأثر االقتصاد العالمي إلى حالة الكساد االقتصاد العالمي إلى حالة الكساد

تحقق الكساد االقتصادي

انخفاض الطلب على الطاقة

انخفاض أسعار النفط

تراجع في ایرادات من دول الخليج

العملة الصعبة دول انتقال األزمة ل

الخليج

تراجع الدوالر األمریكي

Page 27: الأزمة المالية العالمية

:: الحالية الحالية سماليةسماليةومن سمات الرأ ومن سمات الرأ

هيمنة قانون الربح والمصلحة الخاصة هيمنة قانون الربح والمصلحة الخاصة ::فوضویةفوضویةالال..للرأسماليين للرأسماليين انتقال األزمة المالية لالقتصاد الحقيقي األمر انتقال األزمة المالية لالقتصاد الحقيقي األمر ::غير فعالة غير فعالة

الذي یؤدي إلى عمليات إعادة الهيكلة واإلفالس وفقدان الذي یؤدي إلى عمليات إعادة الهيكلة واإلفالس وفقدان ..األجوراألجورمناصب العمل وتخفيض مناصب العمل وتخفيض

األزمة أساسا من عدم المساواة األزمة أساسا من عدم المساواة نشأتنشأتفقد فقد :: عادلة عادلة غير غير ..الرأسماليالرأسمالي والسلطات في المجتمع والسلطات في المجتمع مستویات الدخول مستویات الدخول في في

Page 28: الأزمة المالية العالمية

انعكاسات األزمة على السياسة انعكاسات األزمة على السياسة االقتصادية األمريكية االقتصادية األمريكية

إن فلسفة الجمهوریين التي تقوم على أن السوق هو أفضل من یدیرإن فلسفة الجمهوریين التي تقوم على أن السوق هو أفضل من یدیر ضعفتضعفت االقتصاد تلقت ضربة آبيرة بسبب هذه األزمة، إذ أن اإلجراءات التي أ االقتصاد تلقت ضربة آبيرة بسبب هذه األزمة، إذ أن اإلجراءات التي أ

سيطرة الدولة على األسواق المالية خالل حكم بوش ساهمت بال شك فيسيطرة الدولة على األسواق المالية خالل حكم بوش ساهمت بال شك في ..وقوع هذه األزمة وقوع هذه األزمة

رئيسا للوالیات المتحدة األمریكية رئيسا للوالیات المتحدة األمریكية أوباما أوباما انتخاب باراك انتخاب باراك يي بروز مدرسة اقتصادیة في الوالیات المتحدة تميل إلى النموذج األوروب بروز مدرسة اقتصادیة في الوالیات المتحدة تميل إلى النموذج األوروب ما ما الذي تقوم فيه الدولة بدور مالي آبير، سواء رقابي أو استثماري، وهو الذي تقوم فيه الدولة بدور مالي آبير، سواء رقابي أو استثماري، وهو

. . یدعو إليه الحزب الدیمقراطي یدعو إليه الحزب الدیمقراطي لدولة فيلدولة في تدعم األزمة الحالية الفلسفة االقتصادیة التي تدعو إلى تدخل اآبر ل تدعم األزمة الحالية الفلسفة االقتصادیة التي تدعو إلى تدخل اآبر ل

عمل األسواق المالية والجهاز المصرفي والنشاط االقتصادي بشكل عام،عمل األسواق المالية والجهاز المصرفي والنشاط االقتصادي بشكل عام، . . وهو االتجاه السائد في أوروبا وهو االتجاه السائد في أوروبا

ستغير طریقة عمل األسواقستغير طریقة عمل األسواق .. .. إن دروس هذه األزمة ستغير الكثير في عالمنا إن دروس هذه األزمة ستغير الكثير في عالمنا اا والنظام المالي الدولي، وسيتغير بال شك دور الوالیات المتحدة في هذ والنظام المالي الدولي، وسيتغير بال شك دور الوالیات المتحدة في هذ

..النظام النظام

Page 29: الأزمة المالية العالمية

ةةــــــــ ــــــــ الخالص الخالص تراجع االدخار الصافي لألسر األمریكية یعني تخصيص الجزء تراجع االدخار الصافي لألسر األمریكية یعني تخصيص الجزء

األآبر من دخل هذه األسر لالستهالك األآبر من دخل هذه األسر لالستهالك من المستحيل االستمرار في هذه الوضعية من المستحيل االستمرار في هذه الوضعية

هذا ما یشكك في استمرار قبول الدوالر األمریكي آعملة هذا ما یشكك في استمرار قبول الدوالر األمریكي آعملة دولية؟ دولية؟

ما البدیل؟؟؟ ما البدیل؟؟؟ : : النظام المالي الدولي في أزمة النظام المالي الدولي في أزمة الهيمنة األمریكية أیضا الهيمنة األمریكية أیضا

باإلنفجار باإلنفجار ال یمكن التنبؤ بالمستقبل ولكن الوضع الراهن ینذر ال یمكن التنبؤ بالمستقبل ولكن الوضع الراهن ینذر

Page 30: الأزمة المالية العالمية

ةةــــــــ ــــــــ الخالص الخالص األزمة الحالية خطيرة جدا األزمة الحالية خطيرة جدا

األزمة الحالية تعيد النظر في القواعد األساسية األزمة الحالية تعيد النظر في القواعد األساسية للنظام الرأسمالي، العولمة، السياسات النقدیة للنظام الرأسمالي، العولمة، السياسات النقدیة

النيوليبرالية النيوليبرالية تظهر األزمة في شكل مالي ولكنها تتجاوز هذا تظهر األزمة في شكل مالي ولكنها تتجاوز هذا

اإلطار اإلطار وغير وغير غير فعالةغير فعالة ،، فوضویة فوضویة إنها تبرز رأسمالية إنها تبرز رأسمالية

. . عادلةعادلة