Money, Banking, and Monetary Policy

Colin D. CampbellDartmouth College

Rosemary G. Campbell Edwin G. DolanGeorge Mason University

Copyright 1988 by The Dryden Press, a division of Holt, Rinehart and Winston, Inc.

, -

. - () ()

. (-)

.

1988 . , . , . 1991 .

5

: Money, Banking, and Monetary Policy, The Dryden Press, 1988.

. .

: III ... . . ( I . . ) IIIV ... . . ..-. . . .

, . , . . .

64

. . . , - / . . . . ; . . . . ., 1996448.

ISBN 5-7261-0061-1 , . , . . 65.9(7)

ISBN 5-7261 -0061 -1

S

, 1996 . , 1996 . , 1996 .

, 1996 .

23.10.96 . 8 4 X 1 0 8 1 / 1 6 . 28 . . 10000 . . 7462. 720000, . , . , 20 , 700129, . , . , 30.

7

- . , , . -, . , . -, , . , . , -, , - , , . , . . I . II . III , - . IV , , . V . , . , , , . , . , , . , . , - , . , . . . . , - , 1988 . , , . , , . -

8

, - , . , , - , , , , . ( ) . , . . , . , - , 1988 ; . -, ; , , , ; ( ) , , . . 1991

i

I

1

11

( )

, :

1. . 2. , . 3. . 4. . 5. .

12

1

, . . , , , - , - ; , , , , . : , , , , . () . , . ( , ) , , , , ( '), , , . . . , , . , , , , , , . , , , . , , . - ( ). 1120 , - . , . - . , ,, . .

. , . (circular flow of income and product). , , , . , , , 2, , .

, , , .

(. household , . , , . . ( ). , , . . . .

1

13

(Basic Circular Flow) 1.1. ; . . , , , . , , , , , . , , ; , , .

. , . , .

X

!

4

I?

I

\

>S*

7*\ 4. 1.1

3

I >

, . 1.1, , . ; , , , .. , .

14

1

, . 1.1, . , , . * , , , , , , . , * . , , * , , , , , , , , , , . . , * , . ( , , , . , , , , , , , , , ). , , . 1.1 , , , , , . . , , , , , , . , , , , . , , . , , , , , . , , , , , . ( , ) , . , , , , , . , . , , . . , , 1980 1 , 1990 2 . , , 1980 ., 1990 ., . , , (current) , 1 1980 2 1990 . , , (constant) , . , 1.1, , ( stocks); , . . 121 . , 1 1988 . , , , 7 . . . , , . 1.1 ,

1

15

, . . (stock of money) , . , ( ), , ( ) . , , , , . , . , : , MV = , ( ); V ( , . ); , , , 1,0; , , . ; , ( ) . , . , . , , 1,0. , , . , . , , , . .

, , 1.1, , , . , , , , . 1.2. , , , . . . , , , , . , . (fixed investment) , , . , - , , . , , , . - , , , . , . . , , , , , , , . . . , , , ,

16

1

. , . , . , , , . , , . , , . , , , , , . - , , , .

, , , . , . ; , . , , ; .

I

%

\

I1

9UHBHCO6I*

fiiMKU

SC/

. {

[: 1.2

( ) , , , . . 1.2, . , . . , , , . . , . ,

1

17

(fobt finance) , , . , ( ) , . , , . * , (. , ..) . (, ), , . . , , , , , : , , , , . 1.3. ( . .)

() . , , . (debt finance); , , . , , , , . , , . 3 , , , . . , , , , , , , ; . , , 47. 8.

* , . , . , , .

. , , . , , ; , , , - , . , ; , , , . (net taxes), 1.3.

18

1

. .. ( ), . , . ( , ), . . . , ; . .

/bcrodi/

/ !

^J/

/ - &' 5 \va > S "6/> , . , , , . 1 . , . , 1 . . , . . , , , , - ( ), , . ( ) , , , .

1

21

. . , . . , . , , . , , , , . . { vucrtiu .

/ntvecKue

/> /podi/Kroo\S }

.5

./

^/ jaxt/

1

!

{

0 UnSecrutfuoH

1 S

^

. 1.4

. (). , , , . . , , , , , . - (.. ) (), , . . . , , . , , , . 1000 , , , 600 . , , ? , . , . . -, 400 ; -, 400 . , -

22

1

, , . : , . - . . 21 22 . . , , , , , . , , , , . 1.4; , - . . , , , ; , , , . , (), , , . , , , . , , : . , 1980 . , (. . 1.4) , , 1.1. 1.1 . , . 1.4 . (leakages) -, , , , . , ; , , , , , , . , (injections) . , ; 1 . , -, . , , . , . , . , , , . , , , I , G , X , S , , . : = + + + (X) (X) . , , , I G , , , , , . , : , , * . . .

1

23

= + + S. , , , : + I + G + (X) = + + S , , , , : 1 + G+ X= S + + , . , . , , , , . , , , . , : | + (G-T)= S+ (-) , , , , (. . 1.4). I (), (G) , , . S () (X) , , , , . , , .. , . , . , - (Money, Banking and Monetary Policy). , , . , ; , , , , , , . , - . , , , , , , , .

1. ( ) , . , ; . , , , , , , . 2. , ( ). : MV = , , , V ( , ), ( , 1), (, ). 3. , , , ( , ), , , ( , ). , . . , , , , , . 4. . -, ( ) . -, . , -,

24

1

, - . , . (debt finance) (net faxes) - () - (leakages) (injections)

(fixed investment) - (equity finance)

1. ? . 2. ? 3. , , , ? 4. . . 5. . , ? 6. ? 7. . , ? 8. . , .

.1. ( ): , , , . 2. () ? , ? . 3. , ? ) 100000 . ) 1000 . ) - 50 . . ) 2500 . 4. ; ( , ). , , , - , ? . , ?

2

25

,

, :

1. , . 2. . 3. . 4. , .

26

1

1 , , . . , . , .

. , , . , . , , , . , . . , , . , , . , ( ). , , , , , . , , ( ) ( ) . , . , , . . , () , . , , , . , . , , . ; , . , , , , . , , . ( ) . , ; , . (transaction costs). , , . , . , , , . , , .

, , . , , , . , , . , . . , . , 1970- , ( 1966 ). 5 . , . , . , , 1 5 , 1 2 . , - , .

2

27

1979 , . . , 15 ( 18 ). , , , , . , , . . . -, . , , . -, , . , . , , , . , . , , , . , , . , , , . , , , . , , . , , , , . , . , , , , , . , , , . , , . . , . , , , , . , , , . , , , . . , . , - . , , , . , , , . , , , ( , ), . , . . , . . , , . . , , . . , , , . , . -, , . -, , , . , , , . , , , .

28

1

, , . , - 1.000.000 , ( ) 500.000 , , . , , , . , , . . ; , , . ( , , , ), . , , 30 . , . . , 20 20 , 50 50 , . , , , , 3 . , 80 , 200 . , , . , . , .

'. (unit of account) ( . .) , , , . , , . . , , . , . 10 , 5 , . , . , , , . ( 1)/2. . , , 5000 , 5000 , (, . .), 12.497.500 .

, , . , , , . . (Mint Act) 1792 ; : ( 10 ), 5 2,5 , , , , , , . - , (. 2.1 ? ?). , . . , , (levi , -

1

, , , . .,

*~

2

29

12 1/2 ), , 1 2 1 / 2 ( . bit .).

, , , 1939 1949 . , , . , , . , , . . , , , , . . , , , , , , . , . , . , , 1970- . 1980- , . . . 1944 1952 , , 24 . , .

2.1. ! ! , , , , , , , . , , , . , . , , . . . . ; ; . , , . , 1791 ., : , , , : . , , , , , , , - , , ... , , , ... : Notes by Secretary of State Tomas Jefferson o n the Es tablishment of a M i n t and a C o i n a g e System 1791 in Herman E. Kroos, ed., Documentary History, of Banking and Currency in t h e U n i t e d States, v o l . 1(New Y o r k ; M c G r a w Hill Book ., 1969), p p . 193194.

_jLtt

30

1

19S3 , () (). , , , . . , , , . , , . , , , . 1960 , . . . - , 4500 ( 45000 ). . , , , . . 1980- , . , , . , , . , , , , . , , , . , , , . , - , 1970- , .

, , , . , . , , , , ' . , . , ( , ), . . . , , . . : 1) , , , , , , , , . , , . 2) , , , . , , , . . 3) (, , ) . . , ( , , ) . (store of value) , .

2

31

, , , . , , . , , . , , , , , , . . , , , , . , , , , , , . , , , . , , , . , , . . 1 . , , , , . , . , . , . , . , , (monetary aggregate) . , : . (currency) . () . 2.1. , 1 2 , 1990 , ( . ) 232 . 563 1 , : . 277 285 , : 1 795 , 318 . 485 , ' 410 1143 . () 64 , 17 . : 2 3232 : Federal ReserveH-6Statistical Release, A p r i l 19,1990.

32

1

, ! . . . ( ), . M l . , , . , , . 2.1 , 199( 794,7 . . . ) (, < , ) ( , ).

: , , . , , ; , . ( , ). : , 1. . . , , . ( ) ; . , . , ( 1 ). , , , . . 2. . t , , . 3. . , , ; , ; . . , , , . 4. . , ; , , , , . , , , . 5. (RP). , , , . . -

2

33

. ., 100000 , ; . 6. * . , (RP), , . . . 2. , . 2.1, 2 , M l . .

, 2, . , () , , ' 2, 100000 ; , RP . , . . L. , , -. , , , , , , . . , . , , . , 24 , . 2, , (RP), (shares) , , , . , , . , , , , , . L; .

, (RP), , . 2 , M l , , , , , . () , 100000 .

! : ) .. ? . , : ? , , M l . , , . . M l . , , M l . MV = . : ? , , . , 2 , M l . 1980- . -, 1980-

34

1

2 M l . 1980- 2. , , . , M l , M2 . , , , . (turnover rate), , , . , , , . , , , , . , . M l , . , 2 , - .

, , . , , , . . . . , VII . 500 , . ( ) *. VIII ( 100 . . .). , , , , , . , VIIVIII . , , 2. XIII , . - , , , . 1500 . - , , . . 1793 , . 1857 . . . , . .

1

Richard N. Frye, Iran ( N e w York: Holt, Rinehart and Winston, 1953), p. 37.

The Travels of Marco Polo, frans. by Aldo Ricci from the text of L. F. Benedetto (London: George Routiedge and Sons, 1931), pp. 147149.

2

35

. . (mint ratio) (Mint Act) 1792 , , 371,12 (1 0,0648 .) 24,75 ; 15 1. . , , , . , , , - , . , . , , , . ; 1792 1834 15,5 1. . 15 1, , , , 15,5 1 . . , , . 1834 , 16 1. 15,5 1, . , , . , , (, 2.2 ? ?, ).

2.2 ! ! * ! : . , , , . , 15 1/2 1. , , , . , . . 1/16 , , . . , . (15191579 .) IV, . XIX . , . , , , , . , , , 1360 . , , , ; 1526 , . , , , , ( ), , . : Franc W. Fetter Some Negiected Aspects of Greshams Law, Quarterly Journal of Economics. May 1932, pp. 480495.

36

1

* . XIX , , , , . , . , , , . , (), . \ , , . , , , . , , . , 1853 . , , , , , . , .

2.1. 1986 , . , 50 , , , ' , . , . , , , 25, 10 5 . , - ( 1 ). , , . , , , . , , . , . , . , , . .

. 1960- , , , , , . , , . 1933 , ; . , , , ( ) , 20,67 . , , , 35 . , ; (fiat money) , , . . 1933 , . 1971 . , . 1933 . 1933 .

2

37

, 1933 , 1975 . 1973 1974 ,, . ( ). 36 (1970 ) 160 (1974) . 2.1 , , , . 1968 . , . 1914 , , ; , . 1945 , 40% , , 35% . 1945 25%. 1965 , , 1968 . , , . , 1968 , - 1 , , , 34% , ; , 1933 . . - ' , , 24 . (1949 ) 11 . (1968 ). 1971 , , . 1971 , , , , . 22 .

(state bank notes) , , 1862 . , 1865 , . 19 ; . . , . - , , 1863 1935 . , , ; ( ) 10.000 , . . , . 186364 (Comptroller of the Currency). , . , , , . . , , , . , , , , , , , . , , , -

38

1

, . , . , , , , , . . ; . , 10%- , , 1 , . , 1968 247 ( 1.640). 1887 . , , , . , (United States notes) , , . , . , . 1861 1865 , 21% . . 1861 1865 . , , 1865 , , . . , , . . , . , , , . 1861 1864 , , 12 , 28 . , 1864 , , , . . , . . , , , . , , , . 1866 10 . , 4 . . , , , . , , , , . , , , . . 1879 , (Specie Resumption Act), 1875 , . 1875 , , 4 , 5 . ; , 10% 14 .

. . 4 , . .

2

39

. , . , , . , . . 1879 20,67 , ; . . - (Bland-Allison Ac*) 1878 , 1968 . , , XIX . (Coinage Act) 1873 , . , 1 , , , , . , , . , , , . , . , 1873 73. , , , . . - 1878 , 2 . ; , . , , , . 1890 , , 2 . , . , , 1890 , , . 1893 , 1893 . 1890 . 1896 ; , , 1 6 : 1 ( , 30 : 1). , , . -, . . , , 1900 (Gold Standart Act). 1930- ; , , . 1934 , ; 1942 1960 . 1960- , . 1961 , . , 1 , 2 , 5 10 . , -. 1,29 , , . 1961 , , , - , . , 1963 , . , , , , , , 1,29 .

40

1

1967 , , 1968 . 1,29 , . , , 2.370 . 1961 269 . 1968 . . (Federal Reserve Notes). (Federal Reserve Act) 1913 , 1913 . , . . , . . , , , . , , . , . 1930- , . , . 300 . . , . , . , 1913 , . , , . , , , . , . , , . , . 1935 , .

. . , (), . , M l . . . 15.000 . (, ). 100 , . 10 , 10 , , , . , () . , . , , , , . . . , , , . , , . . 1960 , , . . (Truck Act) 1831 , , . -

2

41

, , , . . . 1930 , , , (Treatise on M o n e y ) , . , , . , . : , , . . , , , , , , , . , , . , , . , , , , . , , . , , . , . , , . , . , , , , , , . ( ), , , , , . . . 1970 ( ) , 100 . , , . , 1976 , , , , , . , (Financial Institutions Regulatory and Interest Rate Control Act) 1978 . ... , ... . , (Internal Revenue Servise) , . . , , . , , . , , . . , . , 1 . , , . . , , . , , , , . . . , , . , , , . , , , . . .

42

1

1. . . . , , . 2. ( ) . . , * . , , ; , , , . 3. . , M l , . , , 2. , , . , , . 4. . . . XIXXX , , . .

M l ( M M M F s ) ( M M D A s ) ( ) (RP) 2 L

1. , : , , ; , , ; , , . 2. , . 3. . 4. : () ; () ; () ; () ; () . 5. ? 6. , ? ?

2

43

7. , , ?

1. , , , . ( ) , . 2. , ? ? ? ? -, , , . 3. ? , , ; . 4. . ?

3

45

, :

1. : , , . 2. : , ; , . 3. , , . 4. , , . 5. , . 6. , : , .

46

1

1 . : , , , , ( ) , , , . , .

, , , . , , , , . , , . , , , . : . 3.1, , ; . . ( ), . , 1986 , . , , . , . . (.) 410,7 896,9 241,7 : 1564,3 85,6 4,1 356,9 102,4 0,4 : 558,4 : 2122,7 : Treasury Bulletin, 4th Quarter, Fiscal 1986, p. 16.

. 3.1 . , , . --, , , , , . , , , . ( ). 1 ., , 20 . . , , .

3

47

, . ; , . . , , - , - . . , . , , . . , , . . . ( ) , . 1979 , 1986 . , . . , . . , , . , , , . 3.2 , , .

1986 . , 74% , 26%. , 15% , . , , , , . (. ) 157,6 195,1 '96,8 29,9 59,6 212,8 () 225,4 496,9 1473,1 352,6 184,8 2010,5

() - :

() 1985 . () . : Federal Reserve Bulletin, February 1987, ..

. 3.2

48

1

(, , ) . . , . 1967 . . , 1976 . , . . , . , . , . 3 .

, 91 . , , , 91 . - . 1970 10.000 . 1986 , 33 410 .. - , . . . , . 200.000 . . , , , . , , . , , , , , . , .

6 1986 98,218 7,05% 7,28% 98,226 7,02% 7,24% 98,215 7,06% 7,29% 42% 26.722.230.00 . 7.402.930.000 . 1.299.445.000 . : The W a l l Street Journal, January 7, 1986. p. 48; New York Times, p. D17.

. 3.3

3

49

. , , , , . , , , . , , . , , , 100 . 400 . . 3.3 , 1986 . . , , 6 1986 , 10 1986 . . , , , . , , . , , . , . , : . 100 - 360r

iood~

[1

; , 100 ; d . , 98,218 , 91 , 3.3. . , . 1 . 982.180 , 91 , 17.820 . 7,05%, : 1 0 0 - 9 8 . 2 1 8 360 , = = 0.0705 100 91 , , . (, (100-)/100 360/d). , . , 360, 365 , 100 , . . :

,_=1^

i . (. 3.3) , 7,28% ( , ): 100-98.218 365 , _ = = 0.0728 98.218 91 , . , , 91- 1 . , , . .

1986 150 . . 3.1. , , 897 . 242 . . . 365 , . . : , . , . , , , . , .

50

1

, , . , , . . . . 6 1986 , 1989 . 89 . -0,2 8.36 145/8 116,9 116,13 89 8,39 113/8 -0,1 107,28 108,0 89 8,42 143/8 -0,1 116,15 116,23 8,21 89 91/4 +0,1 102,24 103,0 89 8,45 113/4 -0,2 109.11 109,15 89 141/2 -0,2 8,52 117,19 117,27 89 -0,2 137/8 115,30 116,2 8,60 89 8,56 117/8 110.12 110,16 +0,1 89 8,52 103/4 107,2 107,6 -0,3 , . , 116,9 116 9/32. : New York Times, January 7, 1986, p. D16.

. 3.4 . 3.4 6 1986 ( 1989 ). . - , , . 3 8 ( 1989 .), , 1989 ,

, , , . - 1981 1986 . , , . 3.4 11 ( 1989 ). 4 5 1984 6068 . . , 11 %. , 1 . , , . 58750 , 117.500 , ( ), 15 1989 . , , . . , , , . . , , 1 . , ( ) . 3.4 , , 6 1986 . . ( ). , 109 , 1.093.437,50

3

51

1 . . , , . , , , . , . , , 109, 1.0.94.687,50 1 , . , , 1 , , . 1 . 12500 . , , . , ; , . , , . , . (. . 3.4) . 2/32, 625 1 . . , . , , . . . , , 1.094.687,50 , 94687,50, , . 3 110 . : + ( + )/2 (3.3)

i ; ; ( , 94687 : 3,301 =28684,34); ; . : 117500+ (-28684.34) = 8.48% (1094687.50 + 1000000)/2 8,48% . (8,45%), 3.3 , , . , , ( ), , . . . , ; , . , ( 3 ) (1\-, 1989 , 4 1/100 . ). , . 1984 , , 11%. , 4 , , - . , . 1986 , 110 , 11%. 4 , . . . (spread),

52

1

, , - . , , , . . , , 11,11 11,12 , . . , , , , , 1. , , , , . 1981 1986 , . 1981 . , . , , , . , - . , . , , , , . . , . - . , , , . ( 3.3) , . , , , , , . , , , , . , . , . , , . . , , , . , . 1982 , 10 , . 50 10.000 , . ; , 15.000 ( ). . , , , 2,9%. 1952 , . 1982 ; , , , . , , 7,5% . 85% ,

. , . , , . . .

3

53

. 1986 . . , . , . , , , , . , . , . , . . 1982 . 500 10000 10 . ; . 1982 7,5%, 1986 , 6%. 1962 , . . , -. . , , , , . , . 4,1 . ( 1986 ). -. , , - , -, , . , - . , . - , . , , . . 1972 , 1980 , 1986 102 . . , , , , , . .

. , , , , , . 91000 , , . 1983 455 . . . , , . , , .

54

1

, . . , . , , , , . ; . , , , , . , . (, , ) . , 197S , . * , . , 35%- , 6,5% , , 10%. , . , , , .

. . I

/11.1 v V , . 1 1

I ft '

1/ / / \ . ' . . * I 4

.' ' / N 1 * 1 I

'ft ',\V\ -, A/Vi/i V \|1

^

X . ' S.0

V\

- /, /. 6.050k.S

30- jtasna- ,

V /J '*

vj

*

w-. vv ...ii i ' i ' ' i 1J

an

. 3.5 . 5000 . ( ). , . , , 50- , 7%- , 14%. 1986 , , . , , -

3

55

50% 35%, 7%- , 10,8%. 3.5, , , , . , , . . , , . . , . Standard and Poor's AAA, AA, , . Moody's , , . . , . ; , . . , . , , , , . , . , . , , , , , , . , , . , , , , , . , , , (Robert Metz, Does U. S. Back City's Housing Bonds? The New York Times, December 10, 1976, p. D2.).

. , 70- , , , , , , , , , . 6,8 . 1975 49,3 . 1983 1 . 1983 36% , 43% , (). , , , , , . . , , . , , . , , . . , . Laura S. Rubin, Recent Developments in the State and Local Government Sector, Federal Reserve Bulletin, November 1984, pp. 791801.

56

1

, , , , .

1970- ( ). , 1975 , - . - , , , . , , , . - , - 1,25 . (9% ), . - , 3% , , - . , , - , . 197576 - , ( ) ,' , , , , . , , , , , , , .

, , . : , .

, , , . , . . , . , , , , 3.5, , , . , , (debentures), . , , , .

, -, . , . , . , . , , .

* , , , -. , . 3.6 1962 1986 . , , . , -

3

57

196286 . 45 . , . , 25 . ?

ms

f9?0

tQTS

1SSO

f98S

1990

. 3.6

. , , . , ( , - , ), . , , . 45 . , 9 . 50.000, 100.000, 250.000, 500.000 1.000.000 , 25.000 . , . ( ) , . , - , (direct papers). (dealer papers), . , , , , . . , 60% , . .

58

1

. 1970 , , , 100 . . Standard & Poor, Fitch Investors Service, Crisanti, Maffei, Inc 1 . , .

, , , , - . . , , 1000 , 8% 12 ! , ?

1 , , . 3.4 : - - * 1+1' , ; i . , , , , 3.4, , (. . ), . . , , 8%, 92,59 , 100 . 100 = j Q8 = 92.59 , . , 9% ( ), 91,74 .

( ), :

8%, 85,76 , 2 100 . , . = ,, = 85.76 1.166

, , , :

, 3.4, 3.5, 3.6, , , , , , , , : + 7+ + +

~ (TTi) (TTi)

WTW

(i~+"ir

0 + 0"

. , 8% 3 , 6 , 100 , : 6 6 6 100 + + + = 08 1.166 1.260 1.260 = 5.56 + 5.15 + 4.76 4- 79.37 = 94.84

3

59

, . S , 92,26 . , , , , , . . , . , , . , , . . , , , . . , , , ; , , , .

. . , , . 30 1981 . . 3,4 .

kpuSai' 1,30 '!

/ , /985

/99/

} * t?*s /see rw /

tset /ft tsso tsst

JS9S

/99S

/997

/999

/999

/990

1991

/992

/993

/*

199S

,1 1985

kpuSaa ,& 182 its as

to rs SS

I"IIS

S5 1999 /999 Its* /99S /999 /91? /999 1999 1990 /99/ /999. /99? 1999 /999 90 1991 /999 1993 1999 /995 /

. .

. 3.7

60

1

3.7 . : , , . 3.7, . , . , , . , . , 1983 . .

, , , , , 3.7. 3 10 , . , , , . 1 30 1981 . , ) 19811982 ., . 2 ( 26 1982 .) , 1984 . 19811982 . . 3 ( 30 1985 .) : , 4 10 . , , . ) 4 ( 31 1985 .) , , 30 , 1985 . . , ( ) .

, . , , . , , , 6 , . , , , , . . , 1985 . . , . , ! , . , , . . , , , , , . , 30 1981 . . , , . , , , . , , , . , , . . 1982 , . 1982 1984 ,

3

61

, . 1984 , , , , . , . , . , 10%, , , 12%, 1 1 % . , . , , , . () , . , , , , , , , . , , , , , . , , , . . . , , , . , . . , , . . , , , , . , . , , , , . , . , , . , , , . . , , , . , , , , . , , . , , , , , , . , , .

1 : , ; , , -

: David E. Lindsay, lohn P. Judd, Brian Motley, An Overvier of the U.S. Financial System, Seventh Pacific Basin Central Bank Conference on Economic Modeling, Reserve Bank of Australia, Sydney, Australia, December 14,1986.

62

1

, , , , . , , . , , . , . , 10.000 1994 ., 1995 ., . . , 1986 . 365 1.000 , 1998 . , . . 1985 STRIPS ( ). , , , .

, , , , .

. , , .

, , , . , , , . , , . , , . , . , . , , . , . , , , . - , , . , (spread) , . , , , . 3.1 , .

, ( . .). ( ) . 1980- , . , . . , , , , , , , . . , -

3

63

.1 4 . 4 . , , G M A C ( ).. , , , . 1986 . 1986 , . 36- , 2,9% 48- , 4,8%. 8 1986 . , , GMAC . , GMAC , . GMAC 4 . ; , GMAC . , -, . , , , , . , , , (); . , . , , 6,3 7,27% . . G M A C 2,9 4,8% , , , , . , G M A C , GMAC, , , . : David A. Vise, S4 Billion in Car loans Converted to Cash, The Washington Post, October 15, 1986, p. F1.

, , , , . , , . , . , , ( ) , , . , . , , , , . , , . , , . , , , , , , . , , .

64

1

; , . . , . , , , ( , ) . , II, .

1. : , , , . , , , . 2. , . , , , , , . , . 3. , . , , ; , , , , . 4. : , . ; . . 5. ( ) . , ; , . 6. ; . , . 7. , , , , , ; .

, , ()

3

65

1. ? 2. , ? 3. ? 4. , 91 97,727 ? . 5. 1000 , , 942,70 , , 4 %,

? 6. , ? ? 7. ? 8. ? 9. ? 10. ? , ? ?

.1. , . ? 2. , 200000 , . 3. , ? 4. , , : , ? ? 5. , . , , , ?

II

II

4

69

,

1. . 2. . 3. - , . 4. . 5. -.

70

2

. ( ) (checkable deposits), . (- , - , (thrifts), . , . . 8. . , , , , , - , , , . - , , - . . . , . 4.1, 1985 . 15,000 . , . , ( ) , . , , , , . , , , , , (travelers checks). , , , , .

( , 1921 198S .)1985 . 15.000 . . 1921 . 30.000 . , 24.000 1929 . . , 15.519 1934 . , 1940. 1950- . . 1960- , . 1921 () 1929 1934 1941 1950 1960 1970 1980 1985 29788 24026 15519 14278 14121 13472 13688 14836 15068 8150 7403 5462 5117 4958 4530 4621 4425 4967 21638 16623 10057 9161 9163 8942 9067 10411 10101 9745 8522 6442 6616 6870 6172 5768 5422 6050 , 20043 15504 9077 7662 7251 7300 7920 9414 9018 1455 3353 3007 3564 4721 10216 21424 38353 43092

: U. S. Board of Governors of the Federal Reserve System, Banking and Monetary Statistics (Washington, D, C , 1943), P. 16; Banking and Monetary Statistics 19411970 (Washington, D. C , 1976), PP. 40-41; U. S. Board of Governors of the Federal Reserve System, Annual Report, ; Bureau of the Census, Historical Statistics of the United States, Colonial Times to 1970, Part 2 (Washington, D. C : U. S. D. P. 0,1975), pp. 10361037.

. 4.1

4

71

, , , , . (MMMF), , , . 1978 . , , () (cash management accounts). , , , (sweep) , ; . , , . , , . , - , . 198S . 22 , 20 . . - 170 . . . 4.2, 1983 . 25 . 50 . .

( 31 1983 .) , . , 10 . 50 . . , , . (. ) (. ) 356 5 1,2 5-9,9 1302 10,2 10-24,9 4162 70,9 25-49,9 3747 134,1 50-99,9 2623 181,0 100-299,9 1578 250,3 300-499,9 258 97,3 500-999,9 191 132,5 1000-4999,9 206 422,9 5000 50 727,1 : 14473 2027,3 : Fegeral Deposit Insurance Corporation, 1983 Statistics of Banking, p. 21.

. 4.2

. , , . , . , . , ', , 1781 . . , ( ), . , , . . . .

72

2

, , , , , (. 4.1 ? ?). 1800 . 29 , 1820 . 300. * * , , XIX , . 1830- . . , . 1860 . . . , . . . . . . 1863 . , .

1863 . , 1864 . . , , . , . (dual system of banking). . , . 1863 . , 1864 . , . , . , . . 4.1, 1985 . 4967 10101 ; , . , , . ; , , ; , ; , , , . * . , . , 1875 . (Specie Resumption Act), 1920- . 1960 . , . . , , . ; , . , . , . , . , , . ^ -

4

73

4.1 ! ! , 1755-1805. . . -, . . . , 1791 ., 1811 . . , , , . , 1789 . , 1795 . , (First Report on the Public Credit). , , , , , . , . . , .

, , . , , , (. 4.1 ). - - , , - . . , -. 10% - . - 40% , . . 4.1, 1950 1980 . - 6870 5422, - 7251 9414. 1980 (Depository Institions Deregulation and Monetary Control Act of 1980). . 4.1 . , . , , 1987 ., () , , ( , pass ). through (Federal Home Loan Bank). , , , , , , , , 1980 . , ( , ). , . 4.1, , 1980 . , . - , - .

74

2

1980 - , , , - (Alton Gilbert and Jean M. Lovati, Bank Requirements and Their Enforcement: A Comparison across States, Federal Reserve Bank of St. Louis Review (March 1978), pp. 22-31). , - , , , . , - , . , . -, . * 1980 . , 50 , . : 1. . - -, - , . 2. , . 3. . 4. , , , , , . 5. . 6. . 7. , 40000 . 100000 . : Public Law 96-211, March 31,1980, in U. S. Statuses at Large, Vol. 94, Part 1 (96th Cong., 2nd sess., 1980), pp. 132-193.

. 4.1

(unit bank) (). - , . , . . , , . 4000 1947 . 43000 1985 . , . , , , . . 1927 . , , , , . , , . . . 4.3, , . , - . ; , .

4

75

4.1 1985 , , . , . , . , , , , . , 4 . . . . , , , , , . , . , . , . . . 22 ( . - 22 (Catch 22) . . . . .) , . , , , . , , , . , . , , , , - . . , . ? , , ? ? ? , -, , . 1986 ., , .

76

!

, , * . . . . . , . 1 , 2 , 3 , : Board of Governors of the Federal Reserve System, April 1986.

, enptmi* I . otpawiveHMa /. UxoecpuM/aAbMbtx

. 4.3 , , , , . , , , . : 50 . , , , . , . , , . . , . , , . . , , . , , , . , , . , , , . -

4

77

, , . , , . , . , , , , . , (. 4.1 ) , , , , . , , . , , , . . 1985 . , , , , . * . , 70- . , , , , , . , , , , , . , , , (Limited-service bank), , , . , . - , - , . , , . . , , , , . . . , , , , 1984 . . 1986 ., , . , 1980- . , . , ( , ) . , - , , , , , . . . 1986 . 36 , , . , , -

78

2

4.2 , . , , , 20 . , , , , , , . , , . , , . , , , , ( ) . , , , , . , . , , , : , , - . , . , , , : - , ; , ; , . , , . , , , , . , , . . : Robert L. Rose, Prompting Fear The W a l l Street 1986, p p . 3 3 . A T M Use Rises, of M o r e Crimes, Journal, June 19,

. . 1985 . , , , .

1965 , . . . 1985 . 175 900 , 80 . 485 . , . , , . - . , , . ,

4

79

, . , , 1919 ., 37 1965 ., 200 1984 . , , , 1978 ., . 1979 . - , , (. . .). . 1981 . , , . ( ) 1 () (Federal Reserve Bulletin, July 1981, pp. 562-563). ; . . , , , , . . 1984 . 450 . 238 . . , , 1970- , 1980- . , , - . . . , , . , , , , , . 1978 , , . , . , , . , ( )2, . , 1933 . , , , , . , . , . . , , - ( Home state . .), ; , . ( ) , , . , , . , , . . , , . , , 37- . , . 1979 . - , 12- .

international banking facilities (. .) , . . . . (. . . , ., 1983).

80

2

1960 . , . . , - - . - (). 1966 . ( 1960 . . .) , ( , - , ). , , , . (1963 .) , , (Irwin M. Stelzer, Selected Antitrust Cases, 3rd ed. (Homewood III.: Richard D. Irwin, 1966), pp. 130-153.). , , , 30 ;- , . . 4.4 , 80- . . , , , . (. 4.1 ). , , , , , . , , 1960-1983 . , . . . , , , . -, .

. 4.4

4

81

- - , , , , . - , , . -. - , , . , . -, , , . - , , - I ~ ( , - 1, - , ). , - - () . , - ' , , , , - 2 - . - , , , . , , , , . ; , , (, , . .), , , . -. - . . ( ) -. 1933 . - 1956 . , 25% . . , - , , . 1970 . -, (. Federal Reserve Bulletin, January 1971, pp. 29-33; Roy A. Shotlarid, Bank Holding Companies and Public Policy Today, in Committee on Banking, Currency and Housing, U. S. House, 94th Congress, 2nd sess. Fine: Financial Institutions and the Nations Economy: Compendium of Papers Prepared for the FINE Stude Committee Print (Washington, D. C : U. S. Government Prinfing Office, June 1976), pp. 233-283.). 1956 . - . 1972 ., -, , 6000 -. . 4.5 , 1984 . , -, 86% .

, , , . . .

, . . .

82

2

4.1 - 1986 . . , . 700 31 . . , , , , , - , , . , , -. . , . , , , 50%, 5000. 10 , 10%, , 1000 . . , , 1800 . , , . . , , . , , -, . -, , . : Frederick T. Furlong, The Wells Fargo-Acquisition, FRBSF Weekly Letter (San Francisco, November 28, 1986).

, - , , ( ) . , , -, , -. , , . - , , . , , , . , - , , ( , .) . . , . , , . - , , , . - , .

4

83

. , , . . , - , , , . , , , . , ( ) , - . , . -, ,' -, , . . , 1984 . 138,5 . ( ). , . , ; , , . , -. 1914 . - , . , . 70- , - .

-, , ( 19571984 .) - , , (). , , (, , , ). , , - . -50 80 121 1607 1912 3056 6070 417 629 895 2720 3791 4954 8625 851 2262 3260 13441 19203 24970 35618 ( . .) 15.1 57.6 78.1 379.4 553.6 840.6 1411.2 (%%) 7.5% 13.2 16.2 61.5 66.1 70.4 86.4

1957 1968 1970 1972* 1976 1980 1984

* -, 1972 . : Federal Reserve Bulletin; Board of Governors of the Federal Reserve System, Annual Statistical Digest, 197377 (Washington, D. C , 1978), PP. 277, 283; 198, P. 187; 1984, P. 210.

. 4.5

1. , . 1860- , .

84

2

2. , , , . . 3. 1980 , . - - . 4. " . , . , . 5. -. , ( ), . , -, . 6. , - . , , 1 . , , , .

, - - 1980 . 1. . 2. ? 3. . 4. . 5. ? - - ? 6. 1980 . - -? 7. , ? 8. ? 9. , ; 10. -?

1. , , ? . 2. , . , , , - , ? , . 3. , 4. , 6 ? . 5. , . , . 6. . , , .

5

85

:

, :

1. - , . 2. , . 3. , . 4. . 5. , , .

86

2

. . -, , , , . -, (fransactions deposits). , , , - : , , , , 8.

, . , , (. 2). , 6 7 , , , , , . . . 5.1 . , , 31 1986 ., . , , , , , , , . , () , , , () (net worth) . 156.956.000 . . , , , , (I i i I i t i e s). , , , . (). . (claims), ( , , . 148.093.000 . ). , , . , . , . , , . . , , , . , . 5.1 , . , , , , , , , , , 156.956.000 . , , 148.093.000 . 8.863.000 . , , . . * , (, ), . , () . .

5

87

31 1986 . . ( -), , 8000 . 1865 . 120 . 1985 . , - . -, , . - . . . - , () (KB) , , : 1071 5286 7644 . . - (passbook deposits) () , : , : (surplus) : 18633 30619 690

6024834 40007 32727 11509 6230 2242 148093 200 1003

5307000 5497 6584 3551 4632 3091 5710 101640 4720 156956

76638863 156956

. 5.1. - , - , . , . , , , () . , . , , . , - . - , .

- 5.2 > + $1000 1

88

2

5.1. , , , . . . () . . , . . , . , , . - . 1,5 . . , , . . , . , , . - . , , , . 1986 . 400 , . , 55 . , . 150% . 20 50 , . . , (loan loss deferral). , , , . , . , . . , , , , . , . : Jeff Bailey, Defferred Loan Losses at Thrifts and Banks Snowball across U. S., The wall Street Journal, January 8, 1986.

T- 5.1. . , , 1.000 . - . , , . , . ( . .), . . , , , . , . , , .

5

89

. , , , . , . , , , , (retail banks). , , . , , . , ( ) (negotiable liabilities), ' (repurchase agreements RP). , . , , -, ( 1985 .) . , . 6 , 7 . , , , , . , , ; . , . .

, 2, (. . 5.1) ( ) , ; . : , 3, -. , , . . . , , , , . , ( ), . , , , , . . 5.1, 31 1986 . 1.071.000 . 134.342.000 . - , , , . , . - 5.2 + $ 1000 1

$1000

|

( , . .) Cash and Noninterest Bearing Balances. (. .)

90

2

- 5.3.

- 5.4 $1000 I | $1000

+$1000 +$1000

- 5.1 , . 1000 , 1000 ., () , 1000 . , , , , , . (withrawal) 1000 . 1000 , . (outflow) (inflow), , . , , . - 5.2 , , 1000 . , . 1000 , , .

31 1986 . . 5.286.000 . (. . 5.1). : ' .2 () , . *! , , , , . , , , , , , , , . , , , - (. . . .), -. , , , , .

() , . . . ( . incasso) , ( ! ) ( , ) ( ) - . . .

5

91

. -, . , . , . , (), () - , -. , , 8% . , , 1980 . . - . , . , , , , , . , , . , , , , , , . . - 5.3 , 1.000 , , . , , .

, , . , . 31 1986 . 7.644.000 . , . , 1.000 ., . . - 5.4. . . (. . .), , , . 5.5. , 1.000 ., . , . . , , , , , . , , . , . , , , . , , , , , - .

- 4 , , I , , , , . I

92

2

-. 530.000 . .1 - , . -, , , - . - . , , , , 2, . , , - 5.5 - 5.6 - 5.7

$1000 +$1000

$10.000 $90.000

$ 100.000

- 5.8

$100.000 +$100.000

+$100.000

I |

+$100.000

' 12, , . . . (remit at par) - . , , , . . .

5

93

, , (- ) . - .

, . , , , . , , , , , , , , . , . , . , ( ). , , , . . , , , . , . 5.1. 31 1986 . 4,8 (6,4 . . 134,4 . , ). , . , , , 10 . , , 10 . . 1 . . , . , , . , 100.000 ? , ? , 900.000 . 9.900.000 ., 990.000 . , . , , , , , . , . - 5.6 100.000 . . 10.000 ., , 10%. 90.000 . , , . , . , . , , . , , , - , () . . : , , ( , . .), . ( , , ) .

94

2

, . , , . , , , . , , , , . , . , , , . , , , . . , . . . , , . . , , 31 1986 . 7 . . . . . , , . 1000.000 . , . , . 100.000 , , , - 5.7. , , , . , . (. - 5.8) . , , ( 100.000 . . , , , . . , , , . , , , . . 5.2 , 1977 1986 . , , , . . () . 31 1986 . 5.497.000 . , ( ), , 100.000 , . , . 1973 . . , . - , , .

5

95

(19771985 .) : , , . , ; ; , . , , .

/*

/

79

wo

/w

/

*

tsss

/*$

is87

& mrtftepveeuue Synaau . 5.2 , , ( ) . , , , , , ( ) . , , , , . , , , , , , , , . , , . 100.000 ., , . , , , . * . , .

96

2

. 60 ) . . 5.2, , ! . , , , . . 5.1, ! , . ) , , , . , , , , , . . , . , , . * , . , , . , . 6.2, , .

(NONLOAN ASSETS) , , . , , . , , ; , * , . , , . * , , , , , . . 5.1, 6.584.000 . 3.551.000 . , are , ' , 8. w . , , , . (tax-exempt municipals) , , , (marketabi I ity) ,, , . , , . , * . , ( ) - , ( . .) ! . * (maturities) . () . , . , , . ., , , . , , , , . 0(

5

97

. , , , . . , , . , , . . , , , . , , . . , , . , , , . , 1975 1979 ., , .

. S.1 , 4.632.000 . . , , , , . , . 46% , 100.000 . 5%- 9,6%, . 1986 . 34%, . 5%- 7,6%. ( 1948 1986 ., , . .) . 1948 . , 37% , 55% 8% ( , ). , , . 1968 ., , 66% , 18%. 1986 . 76% , 15%, 9%. (. .) 41.5 95.6 258.2 390.1 632.6 1,033.9 1,576.9 (. .) 62.3 65.1 60.7 89.0 136.6 201.9 309.4 (. .) 9.2 20.5 71.3 93.4 122.7 165.3 193.4 (. .) 113.0 181.2 390.2 572.5 891.9 1,401.1 2,079.7

1948 1958 1968 1972 1977 1982 1986

1948,1958 1968 .; 1972,1977 1986 .

. 5.3 . 5.3, 1948 1968 . ( ) 8% 18% . 1968 . 1986 . 9% .

98

2

, 31 1986 . , 3.091.000 . 3, , , , . . , , , , , . , , , .

, . . . S.1 , 5.710.000 . , (adjustable rate notes). , . ,

5.1. , 2000 . 350.000 . . t . . , , . , , . , (- . .) . , , . . , , . , , . . . . , . . , . , , , . . . . . , . 125.000 . , . , , , . , , . , , , . .

5

99

-. 3 5 , , , ; - , (, ). , , , . , , , .' , , . . . 11 , - , .

, , . , . , . , . . , , . -, (. 5.1 ). .

1. , . 2. . , , . 3. , . 4. , , . , , ( . .) . , , , . 5. ; . , , . 6. , , , . 7. , , , . , .

-

, 1982 ., , . . .

100

2

1. - , 100 . . 2. 1000 . , ? 3.. ? 4. -? 5. ? 6. ? 7. , , , . 8. ? 9. ? 10. . ? 11. ; ? 12. , , (), ?

1. , , . ? 2. , ( ) , ? ? 3. , , , , ; ? ? 4. , , , . , . ?

6

101

:

1. . 2. . 3. . 4. , . 5. ( , ). 6. . ,

,

102

2

, . , , . , , . , , . 6 , , (, ). , , , . , .

, , . . , , . . , , . - , , , . , . , , , . , . . , - , . . (bad loan) , (. 6.1 ). , . , . , , (good loans), , , , , , , ( ); , , 4 5 . , , , , , , , . , , . , , ; , ( ) , () , , , . , 1, , ; , . () , , . 2, , , , , . , . . . , . . .

6

103

6.1 , : , , , . , . , . - . , , . , . ( ) . . , . , . . , , , , . 100.000 , . , , , . . . , 3 . 100.000 ? - . , . . -, . -, , , . : , , ' , . , , , , , , . , , , . , . , . . , , . . , . , , . , . - . , , . , - , . , ? . , , ( ). , ; , . , : . ; , . , ; . , , , , . , , 75 , . . , .

, , , ,

104

2

( , . . . . .) . , , , , .

. , ( ) ( ) , , , , . . (cosigners), , . (repayment on demand), , . (. . ); !' . . , . , 1 . ( ( . .), ) ( . ) , . . , , , . . .

, , , , , , , . , . , , . ( ), * . () , . , , , . , -, , , -, , , ( . .). , , . , , , , () . . , , , ~. . .

6

105

, , . , , . , , , 15% (. . ) . ( 7) , (surplus) (. 7). , , , . , , , ( ) , 1,3 . . 15%- , , , . , , , 25% . , ( ..), - . 9%- 100 , 100 109 . 9%- , 91 , ( ) 100 . , , , 9% . , ( ) , , , . . , (principal) , , , , . , , (). , , , , . , , , () . ( , . ) . . (prime rate) , , , . , , , , , , , , . , , . . , 1934 1966 . 19 . . . , , . ( ; . . .) , , , -

106

2

( . .) . , , . , . , ( , , . pep,-) . , , ( ) , , .

1 . 6.1 : , , ( , ), , , , , . , . , , , - , , - , , ; , , , . ( ) 38 1947 . , 1S00 1986 . . ( 1986 ., , ). /- , , . , . ^- , . , , 4 . , , , , . ( . .) 33,6 - 520,3 476,5 30,7 20,1 311,1 3,7 57,8 2,6 40,1 35,3 2,3 33,6 2,2 21,0 1,3 0,6 9,0 6,2 0,4 38,5 2,5 1549,4 100,0 : Federal Reserve Bulletin, Febrary 1987, p. A 16.

. 6.1 - , , ( ). 1986 . - . - (inventory goods), . . .

6

107

. , , (term loans), . , , - . , . ( , , ) - . - , ( -) . , , , , , . ( income , staternent . .). , . ; , , ( , ..). (government bank examiners) ("nonperforminq" loans); , , . . ( , ). , , . , , . , , (- . .), , . , , . , , , . . . , - , . , . , , . , , . , , , , , , , . , . , , ( ) , , , , . , , , . , , . . , , , () -

108

2

, (. . . .), . . , , , , . , ; , , , 9.

, 1986 . , , 3 1 % . , , . , , 60% . . , - , , . , , . , . , * , , ; , . , , (), , , . , , . ( . .) , , . , , , , - , , . 3 , , , . 8 , . , , . . () ; () 1 - . , 30 , - 360 . . | 1 0 , . , , , - ; , , ( . .) , . , , , 30 . (down payment) , . 125000 25000 (20% ), . 30- * 100000 887 57 . , , ( ). , 15- 100- , , 9,875%, 1066,97 .

6

109

, , . , () , , , ( ); , , , . 3 110- . , , . 80- . , , . , , , , ( ). , , (lender's marqin). , , 1 , , 7,92%. 30- .

**^- &/ / ' 3 / 5 30 ///~/

1 1 2 3 3 5 4 30 5 1 ( 30 ) 5,92% 3 ( 30 ) 6,46% 5 ( 30 ) 6,69% 30 ( 26 ) 9,30% ( ) 9,48% : Federal National Mortqaqe Association; Federal Home Loan Mortqaqe Corporation; as appeared in The Washinqton Post, January 3, 1987, p. E-3.

6.2 . 70- (adjustablerate mortgage-ARM); , . - , , () . ^^^

110

2

ARM. ( ARM ) , , . . . 6.2 , ARM. 6%- ARM , 2 , , 6 ( , ) , . , : 2% 6%- , 1% 5%- , 3% 5%- . , , . 1,52 , , , ; , . 1985 . (. . ARM). . , 1986 . ARM . . 1978 1982 .