43
יציבות מקומית בעולם לא יציב? בארי בארי טאף טאף יועץ בכיר לנגיד וחבר ועדה מוניטרית

בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

Embed Size (px)

DESCRIPTION

בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

Citation preview

Page 1: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

יציבות

מקומית

בעולם לא

?יציב

טאףטאףבארי בארי

יועץ בכיר לנגיד

מוניטריתוחבר ועדה

Page 2: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

2 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

תוכן המצגת

תשובה לשאלה 1.

נימוקים 2.

מה לעשות3.

סיכום 4.-Disclaimer

הדעות הן שלי ולא בהכרח מייצגות את עמדת

. בנק ישראל או זו של הועדה המוניטארית

Page 3: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

3 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

האם תיתכן יציבות מקומית ?בעולם לא יציב

אבל ,כן רק כתוצאה מהתנהלות נכונה

:הערוץ הריאלי

ל" ותלות בסחר בינ, פתוח, משק קטן

Page 4: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

* * שיעורי צמיחת התוצר לנפש בישראל ובמדינות המפותחותשיעורי צמיחת התוצר לנפש בישראל ובמדינות המפותחות(2000(2000--2011)2011)

3.6

1.4 1.20.9

2.3 2.5 2.4

-0.7

-4.2

1.8

-2.6

6.4

-2.6 -2.6

-0.3

3.0 3.13.7 3.6

2.2

-0.9

2.9 2.8

1.8

-5

-3

-1

1

3

5

7

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

מדינות מפותחות

ישראל

. למעט לוקסמבורג ואיסלנדOECD-ממוצע פשוט של שיעורי הצמיחה במדינות העשירות מתוך מדינות ה *

ועיבודי בנק ישראל OECD-נתוני ה : מקור

%

4

Page 5: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

%

. מחושב מסדרות במחירים שוטפים. כ סחורות ושירותים"סה

. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ועיבודי בנק ישראל: מקור

יבוא ויצוא יבוא ויצוא ))20112011--19951995, , גג""אחוזי תמאחוזי תמ((

27

29

31

33

35

37

39

41

43

45

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

יבוא יצוא

5

Page 6: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

6 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

האם תיתכן יציבות מקומית ?בעולם לא יציב

: הערוץ הריאלי

ל "ותלות בסחר בינ, פתוח, משק קטן

: הערוץ הפיננסי

שוק הון גלובלי

Page 7: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

ב והשווקים המתעוררים ב והשווקים המתעוררים ""ארהארה, , ישראלישראל: : שווקי המניותשווקי המניות (1/6/2006=100)(1/6/2006=100)

EM) שווקים מתעוררים (

100א "ישראל ת

ק "נאסד

מדד

Bloomberg: מקור7

5565758595

105115125135145155165175

06/0

608

/06

11/0

601

/07

04/0

707

/07

09/0

712

/07

03/0

805

/08

08/0

810

/08

01/09

04/09

06/09

09/09

12/09

02/10

05/10

07/10

10/10

01/11

03/11

06/11

09/11

11/11

02/12

04/12

Page 8: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

בב"" ארה ארה--ח ישראל ח ישראל ""מרווח אג מרווח אג EMBIEMBI-- שנים ומדד ה שנים ומדד ה 1010-- ל ל

) ) 20122012--20062006, , בנקודות בסיסבנקודות בסיס((

בנק ישראל : המקור

50

150

250

350

450

550

650

750

01/0

6

07/06

01/0

7

07/0

7

01/0

8

07/0

8

01/0

9

07/0

9

01/1

0

07/1

0

01/1

1

07/1

1

01/1

2

EMBI+ מרווח אגח ישראל-ארה"ב ל-10 שנים

8

Page 9: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

9 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

מתאם בין שווקים“Risk- on, Risk- off“

Page 10: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

10 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

תחומי פגיעה אפשריים

: כלכלית •ההרכב הטכנולוגי של הייצוא

אנרגיה/ מזון / יבוא חומרי גלם

Page 11: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

1995עלית

36%

מעורבת

עלית

28%

מעורבת

מסורתית

21%

מסורתית

15%

11

טק טק --מעבר לייצוא היי מעבר לייצוא היי התוצר של ענפי התעשייה לפי עוצמה טכנולוגית התוצר של ענפי התעשייה לפי עוצמה טכנולוגית

, ציוד לבקרה ולפיקוח, ציוד תקשורת אלקטרוני, כלי טיס, רכיבים אלקטרוניים, מכונות למשרד ומחשוב: תעשיות טכנולוגיה עלית

. תרופות

.כלי רכב מנועיים, ציוד ומנועים חשמלי, מכונות וציוד, כימיקלים וזיקוק נפט:תעשיות טכנולוגיה מעורבת עלית, כלי שיט, מתכת בסיסית ומוצרי מתכת, מתכתיים-מינרלים אל , גומי ופלסטיקה, כרייה וחציבה:תעשיות טכנולוגיה מעורבת מסורתית

.א" לנממוצרים , תכשיטים וצורפות

. עץ ומוצריו, דפוס, נייר, הלבשה ועור, טקסטיל, משקאות וטבק, מוצרי מזון: תעשיות טכנולוגיה מסורתית

. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה :מקור

2011

עלית

47.5%

מעורבת

עלית

31.0%

מעורבת

מסורתית

16.5%

מסורתית

5.0%

Page 12: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

12 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

תחומי פגיעה אפשריים

: כלכלית •ההרכב הטכנולוגי של הייצוא

אנרגיה/ מזון / יבוא חומרי גלם

תנועות הון -פיננסית •

Page 13: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

%

לל""השקעות ישראלים בחוהשקעות ישראלים בחו) ) 20112011--20002000, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((

השקעות תושבי חוץ במשק הישראליהשקעות תושבי חוץ במשק הישראלי) ) 20112011--20002000, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((

בנק ישראל : מקור

-5-3-11357911131517

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

השקעות בני"עהשקעות ישירות

13

%

-2024681012141618

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

השקעות בני"ע

השקעות ישירות

Page 14: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

14 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

תחומי פגיעה אפשריים

: כלכלית • ההרכב הטכנולוגי של הייצוא

אנרגיה/ מזון / יבוא חומרי גלם

פיננסית תנועות הון •

•Geo political

Page 15: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

15 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

שנים CDS - 5מרווח : ישראל

מצרים

פלשתינאים

איראן

Page 16: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

:כלכלית •

ההרכב הטכנולוגי של הייצוא

אנרגיה/ מזון/ יבוא חומרי גלם

פיננסית תנועות הון •

•Geo political

רעידת אדמה•

תחומי פגיעה אפשריים

Page 17: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

17 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

? מה לעשות

להתכונן

תהליך רציף ומתמיד •

תוצאה של התנהלות בשגרה ושל משק בריא

. גם צעדים מכוונים

לחזק את המשק•

לזהות ולטפל בחולשות •

. לבנות יכולת תגובה

Page 18: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

18 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

ב" חינוך בארה

The 3 “Rs”Reading ,’riting ,’rithmetic

" ”Rs 4אני מציע

ResistanceResilienceRecoveryReform

רפורמות ,חזרה, חסינות, חוזק

Page 19: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

19 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Resistance-חוזק

שלטונית ,משפטית , חברתית -תשתית •

פריון ורווחיות •

מדיניות מקרו כלכלית נכונה•

פיקוח יעיל •

Page 20: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

%

* גירעון הממשלה) ) 20122012--20002000****, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((

1.4

4

5

5.8

4

2.4

1

0.2

2

5

3.43.1

3.35

0

1

2

3

4

5

6

7

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F

". רווחי בנק ישראל הממומשים"הנתונים ללא *

. תחזית בנק ישראל**

. יעד הגירעון: באדום

בנק ישראל : מקור20

Page 21: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

) חות כספיים"נתונים לישראל לקוחים מדו(קרן המטבע הבינלאומית : מקור

השוואה בינלאומיתהשוואה בינלאומית: : מצב המערכת הבנקאיתמצב המערכת הבנקאיתהלימות ההון במערכות בנקאות נבחרות הלימות ההון במערכות בנקאות נבחרות

))20102010 ( (

21

13.9 13.8

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Luxe

mbo

urg

Switz

erla

ndDen

mar

k

Canad

aCze

ch R

ep.

Ger

man

y

U.K

U.S.A

Korea

Chile

Avera

ge

Isra

elNet

herla

nds

Irela

ndSl

ovak

Rep

.Fr

ance

Polan

d

Italy

Spain

Austra

liaG

reec

e

%

Page 22: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

22 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Resilience -חסינות

חוב נמוך •

Page 23: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

החיסכון הלאומי ברוטו החיסכון הלאומי ברוטו השוואה למדינות נבחרות השוואה למדינות נבחרות

) ) 20112011, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((

23IMF World Economic Outlook 04/12: מקור

%

18.820.9

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

ווןי

נדסלאי

סיןריקפטהמל

נדרלאי

גלטופור

"ברהא

יהטנריב

נדילו זני

יהטלאירדספפתצר

אלשרידהקנצעמומנדנלפייהלגב

יהבנסלויה' כצ

יהבקסלו פן

י

יהמנגר

רקנמד

יהרלסטאו

יהטרוסאנדהול

יהבדש

ונג קונגה

יהטונאס

רגבוסנוקלאןיווט

אהריקו

יהווגורנ

פורינגס

Page 24: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

24 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Resilience -חסינות

חוב נמוך •

היעדר חוסר איזונים •

Page 25: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

25 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

התפתחות האשראי במגזר הפרטי הלא פיננסי (באחוזי תוצר)

020406080

100120140160

12-1999

12-2000

12-2001

12-2002

12-2003

12-2004

12-2005

12-2006

12-2007

12-2008

12-2009

12-2010

12-2011

12-2012

אשראי מהבנקים אשראי מחו"לאשראי חוץ בנקאי מקומיסה"כ אשראי למגזר הפרטי

Page 26: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

החשבון השוטף של מאזן התשלומים החשבון השוטף של מאזן התשלומים ) ) 20112011--19951995, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((

עד הרבעון השלישי : 2011נתוני *

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ועיבודי בנק ישראל : מקור

%

-5.0 -4.9

-3.0

-0.9

-1.7 -1.6 -1.7-1.1

0.5

1.7

3.1

0.9

3.6

2.9

0.1

2.7

4.8

-6

-4

-2

0

2

4

6

199

5

199

6

199

7

199

8

199

9

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

26

Page 27: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

27 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Resilence -חסינות

חוב נמוך •

היעדר חוסר איזונים •

ח נאותות " יתרות מט•

Page 28: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

28 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

יתרות מטבע החוץ ) 2011 דצמבר – 2001ינואר (

בנק ישראל : מקור

Page 29: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

29 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Recovery-חזרה

פיסקלי מרווח תמרון •

Page 30: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

%

החוב הציבורי ברוטוהחוב הציבורי ברוטו–– 2000 2000, , אחוזי תוצראחוזי תוצר(( 2012*2012* ( (

2012- תחזית בנק ישראל ל *

84.389.0

99.393.7

84.779.5 76.1 74.2 74.2

96.7 97.7

77.178.1

0

20

40

60

80

100

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F

30

Page 31: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

31 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Recovery-חזרה

פיסקלי מרווח תמרון •

כלים מוניטאריים•

Page 32: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

שער הריבית בשווקים בעולם שער הריבית בשווקים בעולם ))20122012יוני יוני ((

בלומברג :מקור

2.5

0 2 4 6 8 10 12

שוויץיפן

ארה"בדנמרק

בריטניהצכיהקנדה

גוש היורונורבגיהשבדיהטיוואןישראלתאילנדקוריאה

אוסטרליהמקסיקופוליןצ'ילה

דרום אפריקהטורקיההונגריהברזיל

32

Page 33: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

33 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Recovery-חזרה

פיסקלי מרווח תמרון •

כלים מוניטאריים•

נזילות מקומית ובינלאומית •

Page 34: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

, 2011יחס היתרות למצרפים כלכליים בסוף

ישראל לעומת מדינות אחרות

Page 35: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

35 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Recovery-חזרה

פיסקלי מרווח תמרון •

כלים מוניטאריים•

נזילות בינלאומית•

Macro prudential יציבותית מדיניות מקרו •תיאום ושיתוף בין הרשויות•

Page 36: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

36 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

:הצלחת החזרה תלויה בצעדים קודמים

יציבותיםצעדים מקרו פיקוח יעיל

גמישות במדיניות ח" יתרות מט

גמישות מוניטארית העדר חוסר איזונים

פיסקלית גמישות חוב נמוך

Page 37: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

37 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

Reforms-רפורמות

אנרגיה, נמלים–תשתיות •

חינוך•

בריאות •

דיור •

עבודה •

Page 38: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

מעגלי ההגנה מול המשבר

Page 39: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

39 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

לקחים

• Never in the history of mankind have so

many got it so wrong for so long

• Life is a long lesson in Humility

James Barrie

• Primum Non Noncere - : שבועת הרופאים

" לפני שבר גאון ולפני כשלון גבה רוח": ך"התנ

)18ז "משלי ט(

Page 40: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

40 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

סיכום

ניתן להשיג מידה רבה של יציבות פיננסית•

גם כאשר הסביבה מאיימת על היציבות המקומית •

: אבל•

תלוי בהתנהלות שלנו-

צריכים להיות מכוונים ליציבות פיננסית -

הרבה לפני שהמשבר כבר מאיים

. צריך להיות מאמץ רציף ומתמיד גם בשגרה, ויותר מזה•

Page 41: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

41 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

תודה

Page 42: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

42 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית

יציבות מקומית

בארי טאף חבר ועדה מוניטארית

יועץ בכיר לנגיד

2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית יוני

Page 43: בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב

ח "התפתחות שע