Upload
themarkertlv
View
1.251
Download
4
Embed Size (px)
DESCRIPTION
בארי טאף: יציבות מקומית בעולם לא יציב
Citation preview
יציבות
מקומית
בעולם לא
?יציב
טאףטאףבארי בארי
יועץ בכיר לנגיד
מוניטריתוחבר ועדה
2 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
תוכן המצגת
תשובה לשאלה 1.
נימוקים 2.
מה לעשות3.
סיכום 4.-Disclaimer
הדעות הן שלי ולא בהכרח מייצגות את עמדת
. בנק ישראל או זו של הועדה המוניטארית
3 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
האם תיתכן יציבות מקומית ?בעולם לא יציב
אבל ,כן רק כתוצאה מהתנהלות נכונה
:הערוץ הריאלי
ל" ותלות בסחר בינ, פתוח, משק קטן
* * שיעורי צמיחת התוצר לנפש בישראל ובמדינות המפותחותשיעורי צמיחת התוצר לנפש בישראל ובמדינות המפותחות(2000(2000--2011)2011)
3.6
1.4 1.20.9
2.3 2.5 2.4
-0.7
-4.2
1.8
-2.6
6.4
-2.6 -2.6
-0.3
3.0 3.13.7 3.6
2.2
-0.9
2.9 2.8
1.8
-5
-3
-1
1
3
5
7
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
מדינות מפותחות
ישראל
. למעט לוקסמבורג ואיסלנדOECD-ממוצע פשוט של שיעורי הצמיחה במדינות העשירות מתוך מדינות ה *
ועיבודי בנק ישראל OECD-נתוני ה : מקור
%
4
%
. מחושב מסדרות במחירים שוטפים. כ סחורות ושירותים"סה
. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ועיבודי בנק ישראל: מקור
יבוא ויצוא יבוא ויצוא ))20112011--19951995, , גג""אחוזי תמאחוזי תמ((
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
יבוא יצוא
5
6 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
האם תיתכן יציבות מקומית ?בעולם לא יציב
: הערוץ הריאלי
ל "ותלות בסחר בינ, פתוח, משק קטן
: הערוץ הפיננסי
שוק הון גלובלי
ב והשווקים המתעוררים ב והשווקים המתעוררים ""ארהארה, , ישראלישראל: : שווקי המניותשווקי המניות (1/6/2006=100)(1/6/2006=100)
EM) שווקים מתעוררים (
100א "ישראל ת
ק "נאסד
מדד
Bloomberg: מקור7
5565758595
105115125135145155165175
06/0
608
/06
11/0
601
/07
04/0
707
/07
09/0
712
/07
03/0
805
/08
08/0
810
/08
01/09
04/09
06/09
09/09
12/09
02/10
05/10
07/10
10/10
01/11
03/11
06/11
09/11
11/11
02/12
04/12
בב"" ארה ארה--ח ישראל ח ישראל ""מרווח אג מרווח אג EMBIEMBI-- שנים ומדד ה שנים ומדד ה 1010-- ל ל
) ) 20122012--20062006, , בנקודות בסיסבנקודות בסיס((
בנק ישראל : המקור
50
150
250
350
450
550
650
750
01/0
6
07/06
01/0
7
07/0
7
01/0
8
07/0
8
01/0
9
07/0
9
01/1
0
07/1
0
01/1
1
07/1
1
01/1
2
EMBI+ מרווח אגח ישראל-ארה"ב ל-10 שנים
8
9 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
מתאם בין שווקים“Risk- on, Risk- off“
10 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
תחומי פגיעה אפשריים
: כלכלית •ההרכב הטכנולוגי של הייצוא
אנרגיה/ מזון / יבוא חומרי גלם
1995עלית
36%
מעורבת
עלית
28%
מעורבת
מסורתית
21%
מסורתית
15%
11
טק טק --מעבר לייצוא היי מעבר לייצוא היי התוצר של ענפי התעשייה לפי עוצמה טכנולוגית התוצר של ענפי התעשייה לפי עוצמה טכנולוגית
, ציוד לבקרה ולפיקוח, ציוד תקשורת אלקטרוני, כלי טיס, רכיבים אלקטרוניים, מכונות למשרד ומחשוב: תעשיות טכנולוגיה עלית
. תרופות
.כלי רכב מנועיים, ציוד ומנועים חשמלי, מכונות וציוד, כימיקלים וזיקוק נפט:תעשיות טכנולוגיה מעורבת עלית, כלי שיט, מתכת בסיסית ומוצרי מתכת, מתכתיים-מינרלים אל , גומי ופלסטיקה, כרייה וחציבה:תעשיות טכנולוגיה מעורבת מסורתית
.א" לנממוצרים , תכשיטים וצורפות
. עץ ומוצריו, דפוס, נייר, הלבשה ועור, טקסטיל, משקאות וטבק, מוצרי מזון: תעשיות טכנולוגיה מסורתית
. הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה :מקור
2011
עלית
47.5%
מעורבת
עלית
31.0%
מעורבת
מסורתית
16.5%
מסורתית
5.0%
12 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
תחומי פגיעה אפשריים
: כלכלית •ההרכב הטכנולוגי של הייצוא
אנרגיה/ מזון / יבוא חומרי גלם
תנועות הון -פיננסית •
%
לל""השקעות ישראלים בחוהשקעות ישראלים בחו) ) 20112011--20002000, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((
השקעות תושבי חוץ במשק הישראליהשקעות תושבי חוץ במשק הישראלי) ) 20112011--20002000, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((
בנק ישראל : מקור
-5-3-11357911131517
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
השקעות בני"עהשקעות ישירות
13
%
-2024681012141618
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
השקעות בני"ע
השקעות ישירות
14 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
תחומי פגיעה אפשריים
: כלכלית • ההרכב הטכנולוגי של הייצוא
אנרגיה/ מזון / יבוא חומרי גלם
פיננסית תנועות הון •
•Geo political
15 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
שנים CDS - 5מרווח : ישראל
מצרים
פלשתינאים
איראן
:כלכלית •
ההרכב הטכנולוגי של הייצוא
אנרגיה/ מזון/ יבוא חומרי גלם
פיננסית תנועות הון •
•Geo political
רעידת אדמה•
תחומי פגיעה אפשריים
17 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
? מה לעשות
להתכונן
תהליך רציף ומתמיד •
תוצאה של התנהלות בשגרה ושל משק בריא
. גם צעדים מכוונים
לחזק את המשק•
לזהות ולטפל בחולשות •
. לבנות יכולת תגובה
18 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
ב" חינוך בארה
The 3 “Rs”Reading ,’riting ,’rithmetic
" ”Rs 4אני מציע
ResistanceResilienceRecoveryReform
רפורמות ,חזרה, חסינות, חוזק
19 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Resistance-חוזק
שלטונית ,משפטית , חברתית -תשתית •
פריון ורווחיות •
מדיניות מקרו כלכלית נכונה•
פיקוח יעיל •
%
* גירעון הממשלה) ) 20122012--20002000****, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((
1.4
4
5
5.8
4
2.4
1
0.2
2
5
3.43.1
3.35
0
1
2
3
4
5
6
7
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F
". רווחי בנק ישראל הממומשים"הנתונים ללא *
. תחזית בנק ישראל**
. יעד הגירעון: באדום
בנק ישראל : מקור20
) חות כספיים"נתונים לישראל לקוחים מדו(קרן המטבע הבינלאומית : מקור
השוואה בינלאומיתהשוואה בינלאומית: : מצב המערכת הבנקאיתמצב המערכת הבנקאיתהלימות ההון במערכות בנקאות נבחרות הלימות ההון במערכות בנקאות נבחרות
))20102010 ( (
21
13.9 13.8
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Luxe
mbo
urg
Switz
erla
ndDen
mar
k
Canad
aCze
ch R
ep.
Ger
man
y
U.K
U.S.A
Korea
Chile
Avera
ge
Isra
elNet
herla
nds
Irela
ndSl
ovak
Rep
.Fr
ance
Polan
d
Italy
Spain
Austra
liaG
reec
e
%
22 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Resilience -חסינות
חוב נמוך •
החיסכון הלאומי ברוטו החיסכון הלאומי ברוטו השוואה למדינות נבחרות השוואה למדינות נבחרות
) ) 20112011, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((
23IMF World Economic Outlook 04/12: מקור
%
18.820.9
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
ווןי
נדסלאי
סיןריקפטהמל
נדרלאי
גלטופור
"ברהא
יהטנריב
נדילו זני
יהטלאירדספפתצר
אלשרידהקנצעמומנדנלפייהלגב
יהבנסלויה' כצ
יהבקסלו פן
י
יהמנגר
רקנמד
יהרלסטאו
יהטרוסאנדהול
יהבדש
ונג קונגה
יהטונאס
רגבוסנוקלאןיווט
אהריקו
יהווגורנ
פורינגס
24 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Resilience -חסינות
חוב נמוך •
היעדר חוסר איזונים •
25 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
התפתחות האשראי במגזר הפרטי הלא פיננסי (באחוזי תוצר)
020406080
100120140160
12-1999
12-2000
12-2001
12-2002
12-2003
12-2004
12-2005
12-2006
12-2007
12-2008
12-2009
12-2010
12-2011
12-2012
אשראי מהבנקים אשראי מחו"לאשראי חוץ בנקאי מקומיסה"כ אשראי למגזר הפרטי
החשבון השוטף של מאזן התשלומים החשבון השוטף של מאזן התשלומים ) ) 20112011--19951995, , אחוזי תוצראחוזי תוצר((
עד הרבעון השלישי : 2011נתוני *
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה ועיבודי בנק ישראל : מקור
%
-5.0 -4.9
-3.0
-0.9
-1.7 -1.6 -1.7-1.1
0.5
1.7
3.1
0.9
3.6
2.9
0.1
2.7
4.8
-6
-4
-2
0
2
4
6
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
26
27 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Resilence -חסינות
חוב נמוך •
היעדר חוסר איזונים •
ח נאותות " יתרות מט•
28 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
יתרות מטבע החוץ ) 2011 דצמבר – 2001ינואר (
בנק ישראל : מקור
29 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Recovery-חזרה
פיסקלי מרווח תמרון •
%
החוב הציבורי ברוטוהחוב הציבורי ברוטו–– 2000 2000, , אחוזי תוצראחוזי תוצר(( 2012*2012* ( (
2012- תחזית בנק ישראל ל *
84.389.0
99.393.7
84.779.5 76.1 74.2 74.2
96.7 97.7
77.178.1
0
20
40
60
80
100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012F
30
31 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Recovery-חזרה
פיסקלי מרווח תמרון •
כלים מוניטאריים•
שער הריבית בשווקים בעולם שער הריבית בשווקים בעולם ))20122012יוני יוני ((
בלומברג :מקור
2.5
0 2 4 6 8 10 12
שוויץיפן
ארה"בדנמרק
בריטניהצכיהקנדה
גוש היורונורבגיהשבדיהטיוואןישראלתאילנדקוריאה
אוסטרליהמקסיקופוליןצ'ילה
דרום אפריקהטורקיההונגריהברזיל
32
33 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Recovery-חזרה
פיסקלי מרווח תמרון •
כלים מוניטאריים•
נזילות מקומית ובינלאומית •
, 2011יחס היתרות למצרפים כלכליים בסוף
ישראל לעומת מדינות אחרות
35 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Recovery-חזרה
פיסקלי מרווח תמרון •
כלים מוניטאריים•
נזילות בינלאומית•
Macro prudential יציבותית מדיניות מקרו •תיאום ושיתוף בין הרשויות•
36 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
:הצלחת החזרה תלויה בצעדים קודמים
יציבותיםצעדים מקרו פיקוח יעיל
גמישות במדיניות ח" יתרות מט
גמישות מוניטארית העדר חוסר איזונים
פיסקלית גמישות חוב נמוך
37 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
Reforms-רפורמות
אנרגיה, נמלים–תשתיות •
חינוך•
בריאות •
דיור •
עבודה •
מעגלי ההגנה מול המשבר
39 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
לקחים
• Never in the history of mankind have so
many got it so wrong for so long
• Life is a long lesson in Humility
James Barrie
• Primum Non Noncere - : שבועת הרופאים
" לפני שבר גאון ולפני כשלון גבה רוח": ך"התנ
)18ז "משלי ט(
40 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
סיכום
ניתן להשיג מידה רבה של יציבות פיננסית•
גם כאשר הסביבה מאיימת על היציבות המקומית •
: אבל•
תלוי בהתנהלות שלנו-
צריכים להיות מכוונים ליציבות פיננסית -
הרבה לפני שהמשבר כבר מאיים
. צריך להיות מאמץ רציף ומתמיד גם בשגרה, ויותר מזה•
41 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
תודה
42 יציבות מקרו פיננסית– 2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית
יציבות מקומית
בארי טאף חבר ועדה מוניטארית
יועץ בכיר לנגיד
2012כנס בנק ישראל על המערכת הפיננסית יוני
ח "התפתחות שע