21
و و و و F ¯א א¯א א¯א א¯א אW ضو ضو ضو ضو E א א א א א א א א א א א אل ل ل ل א א א א١٠ ١٠ ١٠ ١٠ J ١١ ١١ ١١ ١١ د د د د א א א א١٤٣١ ١٤٣١ ١٤٣١ ١٤٣١ ، א אא אא אא א٢٤ ٢٤ ٢٤ ٢٤ J ٢٥ ٢٥ ٢٥ ٢٥ ٢٠١٠ ٢٠١٠ ٢٠١٠ ٢٠١٠ مون ون ون ون د אد אد אد א א א א א و و و و א א א א א א א אو אو אو אو א א א א א א א א א א א א א، ، ، ، وא وא وא وא א א א א وא وא وא وא א א א א א א א א ¯ א¯ א¯ א¯ אאد אد אد אد K دK א א א א א א א א א א א א א א א א א א א אא אא אא אא א א א א א א א א א א א א א א א א א ﺍﻟﺮﻋــــــــــــــــــــــــــــــﺎﺓ

الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

���EEEEض�و�������ض�و�������ض�و�������ض�و������W�W�W�Wא������א����א������א����א������א����א������א�������F�F�F�Fو���و���و���و� �� �� �� ������������א"! �����א�#$�%#&'�(��������א"(��������א"! �����א�#$�%#&'�(��������א"(��������א"! �����א�#$�%#&'�(��������א"(��������א"! �����א�#$�%#&'�(������א"( �� �� �� �

�����١٠١٠١٠١٠א�-,�א�-,�א�-,�א�-,� +ل+ل+ل+ل J� J� J� J١١١١١١١١����1����٢٤٢٤٢٤٢٤א"�א;:א"�א;:א"�א;:א"�א;:����،،،،��������١٤٣١١٤٣١١٤٣١١٤٣١78787878א4+��א4+��א4+��א4+������3#د31#د31#د31#د� J� J� J� J#������٢٥٢٥٢٥٢٥#��#��#��مممم٢٠١٠٢٠١٠٢٠١٠٢٠١٠ � �� �� �� ��#ون@�#Aون#�@�#Aون#�@�#Aون#�@�#A����BBBB�����C��C��C��C�����D#EFD#EFD#EFD#EFد����#�@GHدא#�@GHدא#�@GHدא#�@GHא����I�����I،I،I،I،א��א��א��א������א"�NOא"�NOא"�NOא"�����JM)"�JM)"�JM)"�JM)"�����NOא�@#BAא�@#BAא�@#BAא�@#����BAא��و�Iא��و�Iא��و�Iא��و�����Iא��Iא��Iא��Iא������Iא�-�Lא�-�Lא�-�Lא�-�����LوBJKوBJKوBJKو����BJKא��Iא��Iא��Iא�� �� �� �� �

�P���!@(������J)@!���J)@!���J)@!���Jא��Iא��Iא��Iא������Iא��( א��( א��( א��( ���������S��S��S��S��������JK���JK���JK���JKوא�@�'�Rوא�@�'�Rوא�@�'�Rوא�@�'�!�����R�!�D�Q�!�D�Q�!�D�Q�����D�Qא��Iא��Iא��Iא������Iوא"��Pوא"��Pوא"��Pوא" �� �� �� �� �� �� �� �

�א�����א�����א�����א����� �� �� �� �

���Tאد��Tאد��Tאد��Tאد �� �� �� �FFFF�K�K�K�Kدددد�K�K�K�K:!V"א��JW�XA�Yא����:!V"א��JW�XA�Yא����:!V"א��JW�XA�Yא����:!V"א��JW�XA�Yא����� �� �� �� �

Z#J!���C��[�8��S�#'�א��!C��[�8��S�Z#J�#'�א��!C��[�8��S�Z#J�#'�א��!C��[�8��S�Z#J�#'�א� �� �� �� �

���JK���JK���JK���JK������;��"א"��;��א"��;��א"��;��א�������א����א����א����א�� �� �� �� �Iא��א�Iא��א�Iא��א�Iא��א�����I�א��Iא��Iא��Iא�� �� �� �� � א����א����א����א��������א"��;��א"��;��א"��;��א"��;������א[�#\א[�#\א[�#\א[�#\

الرعــــــــــــــــــــــــــــــاة

Page 2: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١

������������� �� �� �� �

��،�و��������،�و��������،�و����������،�و��ذ���������������������������������،�و������،�����ن�א����،�����������א��*�(���-+����،�و������-,+�*�(�)��د&����،�������������%�و$�#������و���"������.#�/�0�

و#%���#ن��6������6א��و�6����7%��������5و#%����#ن�4���א�.����3و$"�����1,�2א��.,�����������������������Wو.,�1<���و2=��3و",>�;�,����:89א�#���� �

���������@��A����ن�א��#�G�����IوאH��%6א:��G:���ن�א��@���م����*����Eא��C��Dא���B&�:���ن�����د�א����E�)"Jد&�א�K�D6א������א��@��L������M�,��Nא�O����������Sن������D#���Rو���א��Qع���������#�

@��,��،��������א�.��T�3U;��SVم��@��R������M*��$س�#����W)>�.,�م�������������&��,��Nא��.,�1א����<Y�����Lوא�����Zوא�G��)�"Jא�Gא��L�����S7#א�]��Zو$א�+��א�K�D6د�وא�G���Nوא�G�*�KNوא��

���[�:���3U;�����������89\�ذ�����Dوא�����C���^$ذ���5و�C��,3D�_א���G��)��"Jد��/�א��3(د�א�K���Dא�L�5����G��4�`א�Gز���bא��B�����A���א���_�#د/���Rא������$�א�����c$�وא������"���Y����7)K����M>�א��,���Eא�

���,�:d��A�و��*��G��e�6���Gא��@�م�א�K�D6د&�א��E�)"Jא��3��A��A\�#��م����و�،א�K�Dد�א�����gو����Bא�������د&������5�B،��و����Z�f������7)���2وא��MK����hNدא�K����D6א�G���"$����8א���i�������

M�,�Nن�:+�����������،��אj*�5ذ��L�Gא��i�6[�א��3]���������و������S7#�CوDא.��������������kذא��)������2���Gو"��@������*����אlN:���#ن���9���א�*�������Hiא���������G%�ع����k\�א��3]��و�ن����א���������k����3وD�.�

������M�7�����]�و.�/������ن���و�Kذ��5و����,��E�)�"Jא�+����א���n����G��$�cو�����)�Bא�א������K+���������א�����V�D��*و���G�$�-�Nو���[�א���,>����:����د��pو#%��Sل���2�L�L��$א�����Tא���E�)�"J:�ن��

��ع�و�8iذ�����5وK�"6و�ن�:�ن���א������������3;��T��^�<�c�א�q�7������D�U����<�c7���K����GU[��bאG���$�cא��Rوbא�G��)��"Jא�$K������#ن�;��U$/�،�و������i�)��*�<��Yא����L���Gא��+r���"و�+�����א��t�����d�+دא��������p#دوא/�S�sא�G��)����"J:����א�����K#ن��L������eא�������Kא��������qو#دوא;������

���"�G�h-א����G�$����א�,���]�و.�/�א���G���$�cوא9���"6���.���%�E�)��"Jא����Tא���L���Zو$وא�M����������و����G��)��"Jא����ول�א�G��)��"J�8א��i������p$��2�O���U.ول���=���"�uZ��Nא�q��=3א�א�B��(�Lو�،

����.�puZم����S7#L�sSKא�������*�E�)�"Jא��Tא������א��*��\�����א���:��ن��2و�����،�*�3��:�ن��*�dUkv����،ن�U[����������و���א�]���4����و.,�K������������1وא��#"dل�#ن������و�1,�2א��.,��1��3

�K<���و2=��3و",> �� �

^�O"א^�O"א^�O"א^�O"א� �� �� �� �

FFFF�K�K�K�Kدددد�K�K�K�KYא����Yא����Yא����Yא����:!V"א��JW�XA�:!V"א��JW�XA�:!V"א��JW�XA�:!V"א��JW�XA�� �� �� �� �

Page 3: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٢

���^�א���������^�א���������^�א���������^�א������� �� �� �� �

��W�W�W�Wא�������_�א�������_�א�������_�א�������_� �� �� �� �

��������p����,��w���S��&Bא���������Sא����(�5وKא����]��x�sSKא�������،��$���Dbوא�/)����Nא�L��������y5�Z�zG{��z"|$�������,�2#����و;�Tل��5�2א���K����+�Zو{�[�#�-��.,�1#�5�2وs�S�2،��و)���

�]���S2�&Hذא�:�����wא�5�B��5K،�و�����q��7א����E.��%��א�Oא��s�SK،�وذ��������������������5,���rא�.��%�א��*���-3D�+3D�3ع��*�G��Sج���h�*��:�S2�w�S;�C��:زאق�$b(1)#ن�אK� �

&#وא������وא������وא������وא������V`א#&V`א#&V`א#&V`א�W�W�W�W� �� �� �� �

�����א�,��&����������������������w���D�Mد��K��D6وא�M�����Tص����א��K�k6א�+(#���.�5K؛א����q��7��\�������;�3Y���������א���Tق،�:������U,��\�#���-��.,���1א�U�������S,��\�.,���1א��G��T�Yא���_�;���-

)א��w�S��&B*���وr�D[�א��.�fو�����,\��������א�DJא$א/2)K� �

����Dو������Nم�א���@����د/�.$���3א/�א��L�M97���3א�;���������������q���7������E�)��"Jא�E�������-�>��d������$�3�.6אbول�����*�*W� �

F١E �1,.� G��3�� ���7א)� �#و ��� /���kو� ]*���و� ����.#� +9t� G��Tא�� Gو������ G����� #و$אق&$��א�G�I#و����,��،��E#و$אق�����FG%��دא/�#و�و�W�\r�Yو�K+�D(3)دk(���$��]�وع�א"�9

�T7�+9t�،Gق��Tא��Gو�����و�#�/���kو�#�]*���L�G#2ل�#و�#.��ن�#و��r�%�G�S,��������2א$)��#و��.�،G��-���#و�:,��،��w�7%�وط���������,kو�#�،Gق�����T7

���*�����:6������,�K7אم��h�"(4) אK� �F٢E ����d����אbو$אق�א�G���Nא�_�;�L���37�K���T7�C39.�*���א��:�4�$���.�3א�,�>�.

ZN�Gr�%�G�S,�/دאZ(5)د�#و��K

�����������d��]��Nن�א��و3Y�GT�Y���[;�G�;���Ou�Z�����S,�����,א���������و.�*���א�]���.�3א�����",���]*�����������]�.����������/�و.�������B����(�Oא�����SK��������s#����2ل�و�����Tد�ود�����ن�وא��uא������/�و�

/���kو(6)K� �

����������������#�C��,�kو�ن�א�G��$�T���/�������د)���#ن�א��SK�p$��3.�s.���#و$אق�������؛��ذ���و)��Bא����T7���37�K����C��39;�G���������+��Z#������&$���eوع��[����L����3�,T;אد����Nل�א���Nא�G���S,��L��r���%�

�������$bل�.,����1אK����א�K��G�$����د�\�א9����"6Kא�����L�G�$���،و)����������G���3��D�Eא��p����7א9����"6

�١٥٤���8،����$�א�K=���ص�٦L٦٤٠،�א�S>�وא����אb.@>�٩L٣١٨;��w�Bא�,���F52�E����Gد��W��pא�@��(1)�N���3אKNא�،١Lص�٣٤٥����$��٢٧L٢٤٣K،�;�ج�א��وس��١٠L�٤٥٧،����ن�א����٤٥٩،�א�� �

�3[�ص(2)Nن�א����٣Kא�SK�sא�e�G��)"Jوزא�و;K=�=���,]���.��3א�����",� �(3)�G��)"Jא�sSK$�\?�א�א���?#�p�2�Nא���;�T�3U;وKدKص��Eiدא���Tא�����א��E�4�E,.٢K� ����.,�Eא`��E7$ود��Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K�Dد��Gد(4)��Kز���ص�ل�#�)Z�<�@�٥K.��3א� �(5)Kא���G��)"Jא�sS?\�$و;�אو���د?�א���p�2�Nא���;�T�3U;و�Kص���4٤���.��3א�,�>�.K� ���[�ص(6)Nن�א����٢�،٤Kא�SK�sא�e�G��)"Jوزא�و;K=�=���,]���.�3א�����",� �

Page 4: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٣

�����وOu��Z�����,��7�5��,t�/���3YJ�G��T�Yא����]�.����������Zدא/���2��وق�א6"���9��$�#و��������()S*sSKא��O�.دא/�وZ�(�]و��E;d�����BWא�א��]�����#�6��������DHن�*� �

F١E ���������+������E��(؛��ذ�G���N�#ن�א���SK������pd������sאو���������و%���א�L�O#"��אق�א�3���2$/�א�3�����G.,���1אH��D6אض�א�����&����Nא�G����T��א��p���7א6"���9��$��E.���%�،����#��G.����א������א/�א�

)K��4�5������M����$א��p���7و���������2��وق�א��Lp���7א�������w*����אو���1)��،�g���6#ن��

G���9ق�א�א���Lوق���Kאول�و�7א/�א��;����;�G�@�bאK� �F٢E �������������������L�\د���Kא���O�[�����������،w���SNא�$�����+�אz�K�N$�وא"��9���pد�.�d[�;�sSKن�א�#

������[����+�����وق،�وu,��6م�#ن���Sن���Kא��L�M:H[Nא�$��אS������+2bن�9�"6��وق�א�Kض�א������iن�#�w�������*�،�8��iوق�#و���K��6א����sSKא������������،C����&$��9���"

�����CDא��L�f�k#�G�Z����$����6,���+����G�Z،�وא9�"6��d[� ;K� �����J8FWWWWא��������J8Fא��������J8Fא��������J8Fא����� �� �� �� �

������������������]����G�T��Nد&�א�K��D6א�+����������#*�-+�و"��r+�א��;�����#�L�sSKא���G��(#���S;��������������������\��Tو��،G��7�������E�)�"Jد�א�K��D6א�G����;��������K�T��_وא���G��)"Jא�G#$������א�]��

��]�$�[����Nא�L�+������,����م�#ن�א������S+�א�����UT��E�����"lNع�א���*�،f�����k#�G�����7����������p83����:�����������/���S��G�Y)Yن�����S���Gא��و��+kدא�Gد��K�D6א�G���r$��E�(��W���G����Nא�/���"lNوא�s���א�3

و#"אق�א�����Tوא��Nل،�وאbدوא/�א�G����Nوא���G���Tوא��_�������א��SKs،�و"�,�U/�אJ%��א¡���������������G��D(2)وא��K���Lد��و�"�&Bא��CDא/���*���א����#)�>��:�f��7jא��@�م�א���&��Lא���Aא¢��Bא���

G����T������Gא���SK���B��(����.�+����3:�sאbدوא/�א�G�����Nوא�(#�1��,c�;�&د�K���D6א�+������Lא����������E��*�،G�h-א��]�$�[Nא�+�t�L�G��)"Jא�G#دא��G������pא����א/���א*\���S7#�]م�א���[

�����O��,.�&��#�1,.�/���+��E�)�"J،�وא����ض�����و$א�(����r��x[�א��bאل�א������������������p83�Sא�א��$�����K(3) ��و��T\�אZ#������$b+�א9�"6 �

�WWWWא������)�אb��אق�א��و���א������)�אb��אق�א��و���א������)�אb��אق�א��و���א������)�אb��אق�א��و��� �� �� �� �

م���2��£�M7א$��������T$��אN,���$�دو��$6����،�����������٢٠٠٢#�;�$���א�SK���u�����L�s.�م�������6/���;�����e�1���7�،Gوز��������p$�K��Nא�sSKא����<��c7٢٠٠٧و6$�.���م���,����$�د٩٤و�����،

��������،G��)�"Jא�sSK�����G,���Nא��ول�א�M��p$א�Kא��u:�������76א�L���u�����/��وא"��������:�f��k#�G��)"3=�����و�,����دول��������������������،G��c�,¤א���ول�א�M��������B�k#ول�����#�C���:�_א��

�K(4)א��J$א/�وא��د��Gوא�S��Cو8i)�و �

��٤KאZ�N[�א����\�ص(1) ����.,�Eא`��E7$ود�Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K�Dد��Gد(2)��Kز����ل�#�)Z�<�@�٧Kص.��3א� �9����Eص٧אZ�N[�א����\�ص��Wא�@�(3)���;�ETא���p�2�Nא���;�T�3U;و�sSK١،�א�K� ����.,�Eא`��E7$ود�Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K�Dد��Gد�(4)��Kز����ص��ل�#�)Z�<�@،�א��SK�sא٨���G��)�"J.��3א�

��[�صNن�א����e٥Kوزא�و;K=�=���,]���.��3א�����",� �

Page 5: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٤

#PA��!ذא\�א���\#Q!V�"א������وא#PA��!ذא\�א���\#Q!V�"א������وא#PA��!ذא\�א���\#Q!V�"א������وא#PA��!ذא\�א���\#Q!V�"א������وאWWWW� �� �� �� �

�5�SK�1و���א����������א��$���\�.�M97���3א��g�����،������=�*�<��Yو���������%����������+��:��Tل*�W� �

5�SKא���W������]��3,�����7�¥�+�Z#�����sSKא��R���$���,���G�+�א�Nل�א�Nאد�א"�9.�E(�K�����<��D$�E�)��"Jא����Tא���]�������������D�Lא$�¦;�O���Z����DوF١٣٧F٣L١٥�E������#�1��,.�§����q���7�W

3���G.,��1]�وع�א"�9��$&���$�د�2������KT�)kא$�#و$אق�������G,��D�G,��אول�،���K� �G����*�\�$و#���א���W��,.�w�S��&B$ق�א�(1)�]�\����א�K� �

�����/����;�p��Wو�LאU26(��א�K�D6د&�.�¡�� �F�#E ������������������Gو$אق������#�R����rאل�وא����Z©א�q��7�����G����c�Nن�אא��������G.�¦�+���F�&#

��א/�د���"�R��E���*�����:)ض���;(2)�K� �F��E +�Dو�W������������������R��G,r�8א�����i�f��kbل�א�2bوض�وא��T�9+�א���G,r��"�8�i�Gل������2#�+��

�Gو$אق���������#F/א�������Rو��G����,��D,������אول��L#"����אق�$#س�א�����Nل،��E#"�����>�#و�"����������;GD���G��T��/�T*�;�/ذא�Gو�����#�G���.�/����^(3)K� �

• +�Dو� W� �����Tض��+�) GU3;�Nא� G���Nدא/�אZNאR��E,2bא��&Bوא�� ���k©א�G2�¤אض�א�ibو�א�]�:�/�ذא/�א#�G���Nل�א�]�:�/�א)k�����3��i�<و�������#

��"B(�L�Gא�א�ªل���¡$�Kل��)kF٤EK� ������������C���,�kو�ن�א�G���$�T���/������;�G��,�������/�#������8��i�f���kذ:����و)���L�Eא`;�s����و)

$��\�א��_�;��i��2����������$�K;�����د)����+�א2bل�4+�א��$�\�و.�,��G��G:�[����,Tא�������������Oא�[���������*������:)������9��Nא/�و���7�¥.,�1א��"�،�������������و����)������f��Z¥�(ق�א����

�����G���u�,«Jא�G���,א��L���($���\�و�1א����,.securitization����G���,�.�+�[����E����9א�������،�وא�����)�وא^�:�<�"bא�R��+�=א��K� �

������e6א�אB��(�1��,.�¬��7)م�و����������א��$���\�#�����א�;�L��/����"lNא�L�\���$א���+�[����6�����]*����Nوא�G�����א�����bא���B&�،�א�G�����Nא�G��)��"Jא���_����Sن���4+�א��$���\�*������אN��Zدא/�א�

5�SKא����,UK�����8�kא�&Bوא��E�)"J$�\�א���2,��k�����;�w,U��(5)K�� �

�٢٦L٤٦٣K،�;�ج�א��وس١٠L٣٧٤،����ن�א������٢٩٩$�א�K=���ص����Eد�pو$قF�Wא�@���(1) � (2)�����G��)"Jא�sSK$�\?א�א���?��#�p�2�Nא���;�T�3U;وKدKص�����E�iدא���Tא�����א��E�4�E,.٣���G��)�"Jא�sSKوא���،

��p�2و;�אو���د?�א��$�\?Nא���;�T�3U;و�Kص���4٣���.��3א�,�>�.K� ����/����G�*�Kد�����(3) T;دوא/�و#�K�����p)���T����w��i�$]��دא��2دق��C7٢٣٧م�ص��٢٠٠١�K�����G(���"Jא�sSKא�.���א��B�k#

��p�2و;�אو���د?�א��$�\?Nא���;�T�3U;و�Kص���4٥���.��3א�,�>�.K� �(4)����G��)��"Jא�s��SKא���F\���$א���E$א����.���אد�د��د:����G����"���G��"د$א�§��h,��،و;���אو���p���2�Nא�����;�T�3U;و�Kאد�l��*

��4��­#���4�٥K� �(5)����G��)"Jא�sSK$�\?א�و;�אو���د?�א���p�2�Nא���;�T�3U;و�Kص���4٥���.��3א�,�>�.K� �

Page 6: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٥

��������������(��7#�\,Uאد*�ن��H��5�SK$�\�وא��א���E=,UKن��#�M97�3א.�®�:����89א���Dو�����&Bא����¯������$�א���]�.��D$�E>�������]�1.,���1א©���k،�و)���א���Nא�L�����,.١٧���G��0�(����.�$د�Kא����

���������,.�\���,U��\����$و$د�*������#ن�א���q����7�G��)���"Jא�G������Nא�/�����"l�,��G���Zא�Nوא�G3���"א�������Rو��7א/������������������������*[�#و�)Nن�#و�א���.bدא/�����א�ZNא�<���T;��(و����א���5�SKوא����

���Gو���2א$�����Tא��Gو����������������������G����9א��G�:®א��pو�����E����¤�8#ن�א����3ن�א�i�،������T��sS�2��p���T.���م��Nא����[�����Gא����������5�SK(�.����א��$���\���١٤٢٣وא����;�$�����k���1��2و#����D����(

�����L�)��*�\���3Uא��������B��kd���������(א/�و����"�Rن��+�א�����������3\��Uא���L�������K��T��&Bא���G��)"Jא�G���Nא�/��"lN(1)אK� �

�����وאbدوא\�א"#����אb+�����1وאbدوא\�א"#����אb+�����1وאbدوא\�א"#����אb+�����1وאbدوא\�א"#����אb+�1א�-�ق��dAא��א�-�ق��dAא��א�-�ق��dAא��א�-�ق��dAא�� �� �� �� ����&����,Tא���E����Nא����Sא����)U��2א�L�&���}����D��G�����Nو$אق�אb�5.,���1אKق�����¬�א���)��¥�

�����.����������pد�Nא�L�O�Z���:�L�^��$�3�.���/א�������D�G�=r6�ن����L���F٩�Eذ��5אb"�>�وא���¬�����&�K��Nل�א���Nق�א��"?�W�/א��،���n��������Sذ���S��2?(2)��5�sאb"���>،�وS��2�sא����

�B(�L��K°�1א�א��%��3��������+Sن��#�$�[Nא�]r�[א��+��،�r(3)K� ��P�bא������وא�P�bא������وא�P�bא������وא�P�bא������وא�W�W�W�W� �� �� �� �

�\��,Uن�د��K���D6א��������,.�O�����א�����>�;���$�p.,���1א���5K،�و;���$�p.,���1א����GKوא����w�K،�و�����#�1,.�\,U��<����*F٤EW� �

�WWWWGאbولאbولאbولאbول(����G:�%س���ل�#$�L�5��[א������T��_א��GK�א�K� �E��9א�E��9א�E��9א�E��9א�WWWW�����&B�5א�Kא�������������������e���DT7�<(����,��E�U���)>����;�3Y��T؛�bن�א���>��,��1U

��(������;�w.,���א��uא��/�:�G:�[א�K� �����������������DT7�+�9V�������L�Zدא/������]�.�Gو;]�sHא�SK��s[�א�G�2�k�L�<�"b#ن�:,�����������������,��7�1�,.����$bز�[�א;�<Yو����،$��������Cض�א9�"6�Dא�،G.�����K�����/دא�ZNن�א#����:

�S;�Gن���lو��������G;�א$�����G�Z�w��Z����������������)�:و#ن��،sSKوא���<��"bא�G,­�+3D������������<�(8i�R��sSKوא���<��"bن����אS,V����]���L�\�א�<��sSKوא��<�"bא�E,��7

�K(5)��$#�1אدوא�ذ�5 �

(1)���G��)"Jא�sSK$�\?وא�و;�אو���د?�א���p�2�Nא���;�T�3U;و�Kص���4٣���.��3א�,�>�.K� �(2)����G��)"Jא�sSK$�\?وא�و;�אو���د?�א���p�2�Nא���;�T�3U;و�K��3א.������ص4.�<�,�٤�K� �

�D٦٢L١١L٦����L���Tא$�¦�[�א����Tא�W��<D$�E�)"Jא�@���(3) �Nدو$;���א�L�B�h�N�3ن��٢٣–�١٧א�١٤)���אNא*�\����١٤١٠%� J�Kم���١٩٩٠$س�٢٠ �

F٤�E� ،����L�²א�K��D6د�א�:��,��E�)�"J١٠٧�����١٠٨E������$صF#"אق�אbو$אق�א�:��,��G���N�E�4���­#�$א������#­��������������������Eiدא���Tא��E,.F١٧١صEאن��$�8^�����G���Nو$אق�אbאق�א"#�،F٢٦٥صE������83�%����4�$�:��,��G����Nא�/)���Nא�،

F٢٠١صE2®&�)�$ون��$�:�,��G���Nאق�א"bم�א�S7#�،F٣٠صKE� �(5)� �E��,.����3א`���E7$،�ود���Kא���SK�G����T*����-��D�sوא�K���Dد��Gد�����Kز�����ص��ل�#�)��Z�<���@،�א�����SK٧�s.����3א�

��G��)�"JאF�\��$א���E3U;$א����.��אد�د����ود:����G���"���G��"د$א�§�h,��،و;���אو���p��2�Nא�����;�T��K�����­#����*��lאد�4§���4٢١K� �

Page 7: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٦

���G���S,��pد����G.�[����G:���%�Lو;������uאb"���>�.����א���SK�L�s#ن�א�����>��L�+��9Vא����G،�و�L#ن�����7+�א�����������M���;�L�/��2����,*�،�G:�[א����p$��1دא��,.�p���%�3ق����T7������<�

��������+�9V���D�<؛��*-(�.��#ن�א�������$bز�[�אو;�G����¤/�א�����א$�א�D��Lو�،��u.و�p$دאJאG�(����G:�%�����9:#�/دאZ��Lع��[N�1א,.�GK7�K� �

��������������DT7ن�S���D���-��،G.��5*��9+�.�دT7�p��L��DZدא/���Kو#���א��G.�[�L��/�:���%F<���"#�E��$���*����������Gא9���"6��p���%�3��+�����;ن�����.#���-��و.(��K�+����7�G��Dو�

�������������������5Kא���+���=*�،G:�[א���p$دאj���<���7+�א�����G�D).���.���,�¢�sSK�������5א��Kא���R���S��2�]�����L�\���و�ن�:���ن������א�،����u.�6و�sSKא����p$دא��M���;�L�\���א������n����

�+����\³���:����t�،8א��8א���R����Kא���>��� ����$�-��Nم�א��T��_א����،G�$�-��Nא����T.������S³��$�-��N�5وאK����7+�א����M����G��D)�ذא�*��

��������������$�-�Nن����אZ�°ن�و,k�����Bאل،�א��bאل�.�د�:2#����83=���א�#�$��9�"������*�GsSKא��O(1).��¥��\���[�و%�אK� �

�א������وא�e(�א\א������وא�e(�א\א������وא�e(�א\א������وא�e(�א\ �� �� �� �

�������T.���د��p�L�W�D�5��2���G¥���"אU��2(��א�K���D6د�Mא������،���^�D�+��9Vאول�����,��+�����������rدא���א6:�������א����م،�و;���K$��א���]�:�/،�#و�א�S����Gو*�و.����،�����®�����7+�א���������������������������L�\��و��>�א�،����"�G����Y�p��r�*�/א���,]�:G،�و����S���%�n*����،�و��G�,­�1�Uא���

M��+Z#ل�7,���.������D�O����"אF٢E��K� �S�2�D�+�9t�sو^��،�;�W��������(��T&�א�����א/��d��������و��D.��¡��@��م�א��]�:�/�א���د��������

Gruc�,��G,��D�8iאول،�و��,��G,��Dو�،G��Tא��Gو������،G:�[א�F٣E�K� �����d���-�#�¡� .و�W��������������L�G��$دو�p��r�*�]*�����($�K���������،p��4د�G���T��G�T�Yو��.�p$�3.�F٤E�K;�$����4د����,�� �

F١E ):ن�#�L�/א����و;��\�א�SK��s[�א��������pدא#t�+�N���]�وع�א�K�Dد&��#�6���،p�.א���وع�#و�°�,��ن�����[Nدא/�אZ��\,���v�.�\7�(�5Kא��w7�2�\=*

�وw7�2�\7��6א�]�:�M7�L�،G#ن �$�K;�_א�� G:�[א�� Gذ��L� ���א�����9V+�د�G��,\��Zدא/�.����� �����*�G��Tא�� ��,����]*��� �#ن ��3Z�� $�KNא� ��,�uم pد��%

�I6و�א#�،���,��G�I6א�G��Tא��R��G��������,.�\����p�r�*�]*ق��[�د�T=�"6א���.�G�;زع� urאZن��:#� Oאوط�"�[��]���w�;�;.UT�� ��,3�� �#م G.�T����� K�$�T;� p�rوא���

�E,.��3א`�E7$،�ود�Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K�Dد��Gد(1) ��Kز���صل�#�)Z�<�@�٧K.��3א� �

F٢�E�p���Nא�G����٥٦٢��������KEصFאN"�G.א�F٣L١٣٨٣�KE�G�*�T9אN"�G.א� �F٣�ENא�G:�%د�G�(���K�EDزو�Nزא���א����µ�2F٣٨٦ص����������KE� �F٤�E�Eiدא�p�Tא��E,.�$�:�,��E�)"Jد�א�K�D6א�L�²�F٣١٦ص��KE� �

Page 8: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٧

���:�،pو�4د�G����G3�����G3$#س�א�Nل���6���G3א�����א��,E،�وS;��Dن�א���pد�.$� �א"Hدאد ��-;� �א����א/ �6،�#ن �#م )*� �אN]�وع ��$� Oא"� ��r��¥�� ��.� �א�Nل #س

و��K$�א����א/��w}�6.,�����6$د�$#س�א�Nل�وא����p�rא��N\�.,����و���زאد�.,�1ذ��5��� G3��UNא/�א�������\³�6����E,א�� �*� K�sSKא��L�C���� ��,:�$�bא� �B(و

G��)"Jوع�؛��ذ�א�[Nل�א��.#�Gc������Yd���5K��7+�א���,*�،�¥�hNא�+���L�s$�[و�����w�K���,.وع����#$���،�و�[Nא��TT³�&Bא��<��ض��������OuZא�����&Bא���م�א��

��M7(1)K°���אN]�وع

��������sS�2�+�9وع���[�Nل�א���.#�G�c�����5K��7+�א������*��Yd���6�sSKא��g��s��و)���������������q��7�،sSK��2א$א/�א��������p83:�G3���+9t�E(و�p�ZlNن�א��.bدא/����א�Zن���S;

�������$�K��Nم�א��T��<��Y�،p���Z¶bא�E��(�sSKא�������rאن�.#�&#�،$�K��N�1א��,.�p�Zl����sSKא�������ل���������.#�G��c������Yd������������(ن���S�*�،�9:d�����¥���3א�������sSKدא/�א�����Z��8Zd����

����������sSKא�����rא�6.��<���n�����Bא��sSKא��G,­�6�sSKא�F�����,�"�pא���د�p��Zbא�E��Gذ��L��-�#�C=32#�_وא��;$��kو�#���$��.��@���KK$�א��5Kא�g����Zd��Nא� �

����]*����Nא�sS��2و�G�$�-��Nא�sSK��:�sSKن�:��89א����������2א$א/�א���j��*�5�B��:�G������G3��������.زאد������.�sSKא����G��,زل�­�����+�.,���1%���ط�;�[��;����D����(8i�1و�����������

sSKدא/�א�Zل����.d���Yd������5Kن���7+�א�j*���,.و�،Oدאbא�u*��K

G2)¤ن���وא#�p�r�����^�D�+9V����א��B&�)����א�*���4م���N*��������$����א���Tض�����و�B؛א��،G���,(�`ع������$�����א���ن���S��p���������9V+�א�������T7�5K.,���1א���]�ع���L��Zدא/������9����

����-�����.#����������������<����q��7�<��و�-���د����و�Tدא،�و�Tم�.,�1#"�س��p�.�Dא���م������G3������p$��¤(2)א�����وאK� �

��W�W�W�Wو�#�ghאH�Jf@#'�)�א�����و�#�ghאH�Jf@#'�)�א�����و�#�ghאH�Jf@#'�)�א�����و�#�ghאH�Jf@#'�)�א����� �� �� �� �

������א���Tد��א6"���9��$��Lوא����7#و�#:��T;�����9م�*�p���Sא���SK�sא�G��)��"J.,���1#"���س�������ع������������K��"6א���T.א��,>�و��T.و�G�$�-Nא��T.�Eو)�E(�"Jא��Tא���L�G.و�[Nא�����،p$��ZJא���T.و�

E�����:�E(وW�� �

�E�,.���3א`��E7$،�ود����Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K��Dد��Gد���Wא�@��(1)��Kز����ص����ل�#�)�Z�<��@،�א��SK���3.5��sא�

��א/�.����3א�,�����U.����3א�����7>����,��+rא�����G��)��"Jصא�E7����Z�٦��E��T;�������p���2�Nא�����;�T�3U;و�sSKא����،9������Eص��p���2و;���אو��،��,��h§�د$א"���G����"���Gد:���$א�����Eא��$���\F،�א�����SK�sא٢�G��)��"Jא�Nא�����;�T�3U;و

�٢٣K*lאد�4���#­������4ص��K.�אد�د ��E,.��3א`�E7$،�ود�Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K�Dد��Gد(2) ��Kل�)Z�<�@،�א�SK�sא٧�G��)"J#�ز���ص.��3א�

��G;�=%�M�7�M�7٦Kص�Kد �

Page 9: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٨

��,��T.�W�W�W�W��Gא��T.�G�$�-Nא��T.�G�$�-Nא��T.�G�$�-Nא�W�W�W�W�G�$�-N#و6#و6#و6#و6Nאض�وא�T�1א��3��������g،�و)�Eد*[�����F١Eو;���������c����Nم�,�ل����.�[����$�K��$B�Nل�א���א�DF�W��������q�,Yل���Nط�.,���$�1אH[ن���#�+���#x[�#)+�א�,>�.,��1#ن��,

OאuZ#א����OuZ���,·�ن|�.,��،����#ن��Sن�ذ���5z�c و�����#�،��K�א����،�#و�EF٢E�K� ����1��,.�C����D��:S��2�G��)��"Jא�G�����Nא�/����"lNא�C��c��#����Dو��Nא����T.��p$��2�L�G:$�[

�����¡���¥������+��Zbא�G��,�¥و�#�GU��"���G�$��א�G�$�-��Nא���_�;���-���t���+����]�وع�#و�.�,����Gא"���9����������������������p$���¤א������وא�L�G:$�[�Nم�#&�א�������<��+�وאJدא$����pא���U¡�א©���kو*�p��.�T����Tא����Kوא�

�Kو�M��¡)k�6א����L�O��T]�و.���� ��������������<�D$�E�)�"Jא���Tא���]�����]��dن���١١L٢L١٩٨٨א���Kد$��٣٠F٥L٤�E����Lو��D�L�O��Z��Dא$�¦��K�����������$����א/�א�G���^$�TNو"�����א/�א9����"6���"�W6و6#و6#و6#و#�W�W�W�W���������������������������.����%�G����3TNא�G��Kא�����q����7

�G^$�TNא�sSK�WWWWض����������������Tس����ل�א�#$�Grue�1,.م�T;�G�$����א/�א�E(�G^$�TN#دא�pא"�9"�FG�$�-��Nא�E�1#"���س�و���7א/�������و���������,.�G�$�-��Nس�����ل�א#�����G���S,��sS��2�$���2אj��G�

���������G�$�-�Nس����ل�א#$�L�Gr��%��K�K7ن��S,V�<($��3�.�������=2#�O�Id��G,cو���G��Tא�����������*�<������+��:�G���S,��G3����و����-+�;�������B��(�Gאbدא�pא6"���9��$��K����Gو�������=��ل�������،��

G^$�TNא�sS2K

#��#j#��#j#��#j#��#j�W�W�W�W�!eא������!eא������!eא������!eא�����WWWW����� �� �� �� �

G��� �א��,> W��א�9 ����� ��Dم ��dن ��*� �,"#� 1��� OE[א�� L� <,"#� ��� ���א">�� w,¥و� �,م��CDو�L�G�F٣EK;�,�>�א��, �

�)U26א�L�<,وא���W�T9����3Tض���n,cא���+Zl��G�Bא��L�¡2��1,.��T.F٤E�K���¦�ل��B:��#د��Gذ�5�(�nس�����Tع،�وא��xJوא�،G��K(5)و)��]�وع�������S،�وא�� �

���L�G]�و.��Gא��,>�S�سوא����q�7�����$#ن�،�bL�<������GZ�7�؛�א�����8.,�1א��و <����#� 1,.� GT���א� R�� �Z��³ن �وא���c$א/ $���وא�9 ز)>�.א�u$وع;� �Dو� +�S��� ���,

)?א���c*�GTز��>�א��,>��T�;8א�و��;�\�א�kH"6���<,�Nص�6)K� �

F١�E� ���G#)+�א��cز���;�E(אض�و�Tא��K6نD���D�T�%א�Lو�W��(�7#�W����G�UD����������]U�Dل�א�Nא�w7�2ن�bض؛��Tא����

����Gא�����UD�����]U�Dوא�+����1א��Nوא�pوאNאز��T��Gل�Wوא��9��KEو",������Rא���G^$�TNא����W��T;ض�א��]�.�אن��$��+��و���א©��kא�Nل�*�אز�����������,��KGذא�وאزن�:+�وא��37�2��7و)�)������א���+�א�Nو��¹�#א�W�����$��e6א�و)��+������א�*

�����$�-����+��������ع��٢٦١EصFא���N���K��]��,UNل؛���Zb+�א�������وא�Tא��¡�[��:�،F٥L٥٠٧E�����<��"�D�����6א����وض��G���%�7�،F٥L٢٥٣�KE�� �

F٢�E� ��$B�Nع����6א�xJאF٩٨ص،�١ج�KE�v�N@��א�وאF٧L١٣٨�KEE:Hא��\�T��K�� �F٣��E���&�(زbل�א�D�W�������,ز،�وא����c�א�+(#�G���<,وא���،�^�Dن�S���,ن�א��#�º6��G�,ل�#)+�א�D�L��7א��,>�وא��,��وא

��������,�>�$#س�א���Nل��n��,¦�Lא����T،�و"��,�G����KKK#)��+�א����אق,��"�E��Iو��9��N�1א��,.���א�uא)����؛���������Tم�و"��3\�א���9٣،���n���T��<cא�,�٢١٧�GصL٩٥G�����١٢L٢٩٥��K،����ن�א���٢L٣٩٦،�א� �

F٤�E� ��ع�ج٢٤٥אUN,[�ص�T٣،:]�¡�א�L٢٨٨���٢٨٩صK� �(5)�������Nא�G����*��Tא�����:�]Z٢$אL١٦٣K� �

(6)�v�Nא� JF�٤�L�٣٣٨EK� �

Page 10: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٩

G�Mא�����א����T>�א`ز���و���Tل�D��Nم�א)��.#�L��?������"$ع�א��و���%�����,Zb�_א����G��Z��ذ�א�9���و)�Bא��`�����D�B(�،M3א���;�\����c+�א�9���و)Bא���;��\����k§�א��������Nא��,>�א6$;��ق����א���

���������Lن��S�����:�n��UT[�א`���Lن�S��G,K��������G��+�،�*���O��Z�&B/�����א��]��:#��OE�%�)?و#D�����µ�Kא��3د�

1)K� �

�G��)���"Jم�#ن�:���89א�������א�����ول�א���,N��5و������א���,�t�G��������Y�G���,r�(;�����.�u���cوא/��3¥���pא"����(���وא6"�����د������E���*�+���t�R��G��Z�7�Lא�B��(�،��)����"6������Z�7�R��G*���^�

�+����������&Bא��������bא�G����=א���G���������L�Mא¤���$ج�������]�$�[�א�3Nאض������אH��D6א�R������Z³��s�����وق�א������Tא����و��Eوא�3K��:�G���3�ZbאNא������»�G����$�s�����E��(و�G���,�h�]-��¢�����,}

���אHD6אض������א"��(���Gو��]�وط��.�G�B����������q��7�G��kذ�����5;�א.��/�و�L����1�°�6و���R��&دl����G�"א�����G���¡����Rא��B�(�1�,.�p�U���NאlN"���/�א����,���Gو�������������א��ول���א���^#

���G^HTNد��א��ول�א�K�D؛��א��q�7��uc;��������89:���bא�G�����L��.�]*د��rאא�������*��)-�*���.�,2#K���������<,א���]���Lوא���������و���9���Nא�G�Z�7�\T³��ول�����،����¯���Nא���9���N�*ن��#���SV

������;�T���q�7א������Z��U°و��T��c,���א��9���������K³+�.,�1א����&H[�Nج،�وא����Jא�CDو�R��������"�+��Dd������,.�\����Nא�C��Dא��L�G.�-��3�1א���,.���K��7�]��D;ن�و#�����SV��.���^و#�w��;��

��L�G�3�אb"אق���D�®:#�w�S$����א����،�:���#ن�א��و������K������Gא��,�������;�c�����������������U¢و����$�[��+c����#ن�;SV���,"������G���=א���G���3����Oא�3��<�,�"�+S[���،و�6%��5#ن��

9���pو����S¼�אلB(�Lא�#�������N��אGc��Nא�/�.�UT,��(2)K� �

��cن�Z���³ن������������و�Bא�*�N��*�&אض�א����H�D)��E�,���3[�א���,>��K�.�L���א��^�������+�.����]��K�,���T���ل�א���,�Gو��-8)���,��3[�و�6"��3+���>����������و�وאJ���ج��Rא�S�"א�pH*�+3D�5ذ�

�א/�¥�,���L�G"���אد������"�R��&دl�������D�&Bא�������bא�s����K�.�L���B��(א���6אH��D6אض�����א�3���D��»��rאد&א��l��Rس���)�*Jوא���,>�و"��,���،אG��������¥��h��t�,���������$*�\�#:�®�و;ز��[��,

��������9��Nא����p83:�G³�%�1,.،א���]*���*�����������Lو�G��¯����t�+������ج�א���,Nא��SVم��TN�א��9���א��N*ع������3D+�א�3���1�T3��5دون��������G��7�+�2#.�م�א��������S;�,�>�אj�*����*�<,��Nن����������������T*����$�5���ن������)������#����،ز��د�pو�Sن���D*��/�.,��1א�3-��*�½�,3N�2#+�א����<�Yو�����،

*��+�����<,������1�,.����+�����G������G*���^��������*א�����������eא�n��S.��1�,.�����Jא����,>��جא�������������������,�"bא�אB�(و�w�,Uض�وא���#:�S=�;�E,3T����]������<�7���3>�*����א������7#دوא/�א�

����$��Lא��ق`"bא$�א�T�"6�1.وאد�<h-א���(3)K� �

(1)��MDNم�א).�F٢�L�٢٠EK� �

��3א�,�W���Uא�@�(2) ��G���,Tא/�א�����,��+rא���sSKصא��E7��Z�<�7��3.14א��K� ���KאZ�N[�א����\(3) �

Page 11: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٠

#f�#j#f�#j#f�#j#f�#j�W�W�W�Wع#)�@�Hع����א#)�@�Hع����א#)�@�Hع����א#)�@�Hא����WWWW� �� �� �� ������+�[�.,�1وزن�א"��K�"א�$�K��Gع�����K�"6وאG�Kא��w,¥�1���(F١EK� �

�)U26א�Lو� W.��T.��Z�1و,.�]r�3א�� G.��2���*� ��@;�،¡2��G�Bא��L�]�3��1,�K�F٢E�Kص �

����������G[�א��,>�;]Hط�*���%�وط�א��,>،�و.���א�����x$�א���O��Tא��Tא�1و)�.+T�����T.�(�K�،אB:�����2���������[.����+�*,�#ن�$�2����w,¥�)Z�[�#�א��#ن��

�L����¾�<,"�<Y�،אB:م���L�E���;�¿<À,·"���b؛�O��,¦,�nא���2��Tذ��5.����x[�א�y,���A���#����S��،�¥*�1%�وא"��،$�����א`.��T>�א�9����n,¦�Lא�U���T+�א�

G������א`��$�",>�*�"��Kو��2.���א�.��*�G�����عF٣Eو.���א�K�"א��T.�(4)��Dو�،G�����B(�O��T*�G��.�Bk#Kא�א��w(B���Kא� �

���¡$�KNא�Lو�������M���+���]�وع�����¡�KNم�אT��G��)"Jא�� J������p�k����O�����)9����Sو������p83:� J����������]�K���Nא�]�����D����+��w7��2א�N]�وع���t�F�(�:���(�.���¥���\�א��.,��E��1א�

���א��N]�وع�:����(�،��3,��½����4د�و�א���4�/����2د�pو;���$������4د،�و�������T��{<��Yم������,���;��������T��]�������Dول�#و�#:������9�����¡�K��N��9+���אVو�،pא����2/�א����دNא�w���7وع��[��Nא�B���

��א�����א�l���&Bول����������������*���]�K��Nא�+����Tول�و�u�,�����Mم�א�,��¡�KNא��*������Mא���ق����Gو�#و$אق�������#�sS��2�O�[�����L����T��Rא�K��N¡،�و����SVא"����hאم����S�����B��(�/א�א�

Gא���א�����-,���T*ع�و��K�"6א��T���3;�;W� �F١E sSK��$�KNא�]��Kא��ع�)��K�"6א�F]r�3א��E�Mوא3��SNن�*����)>�אH[Nون��,

�M��،�و�G,�K7א�G�,S;�E(�����:6אN]�وع،�و�G,­�5,Vא�SK�sא��א�Nאد�2��ع�אNאز&��ن�K�"6א�L�G.�KNא�M�.G،�و���=Tن�¾�������#و�¾����[�א�KNא

�ZوK� �F٢E )א��p�Nع�����K�"6א�sS2ل��Z>د��=�;�g3D��و.��K�"א�G�3Nא�M��[�א�K���Gز�

sSKא��G,­�1,.�� �Kא�9���و;ز�

F٣E �Mא���ق���L�<��G3���G،�و���9+�א���������KNא�M���=\�­,�Gא�SK�s¾��א���عK�"6אز&،�و¾��אNع�א��K�"6و�¾��א#�M��[�א�K;�G�,S;ولbא�K

F١��E������$@��·]·�א��D��W�·OE[ل�א����K·�"א�W���¶G.��Kوא��،�z�·G¶،�و���Tل����Wد·.���|��2�1 �{Kא���¶,·��·[·�*�(ن���G*�z7�W¶�א��K�z[|،�و.·ÀU�2א

����t�k������]·�K��·ن��À#�)��Z$ل�Àd��"ذא�|�����t�k�K&H[����[،�و�,���T��W]r���3ل��,K������W���2�����2�1��,.�\����Nא�OE[��,و��،]��W�عK���K�������٨L٢٠٩Kن�א� �

F٢�E� ��r[�ج��Kא����]r����٥אLא�����.�����������٢ص�G���%�7�،٥L٢٢٣�K�������O����Tא���G�����L�&��D�����D٢�L٣٦٢�Wل�.��(�Oא�������א������عK�"6א�W]��K�1א�,.�+��(�K��L�]�3��1,.��T.א��G�B%�ط�*���א� �

F٣��Eج������T٧*���א�L١١٤ص�\r٦ج،��א�3=��א��אLج١٨٥ص�G,ª١،�אL٧٦ص�K� �(4)�������Nא�G����*��Tא�����:�]Z٢$אL١٦٩K� �

Page 12: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١١

F٤E � ��ذא ��عK�"6א� sS2� �א"Hدאد �#و �;�אول �«,:�G{ز �#.��ن R�� �א��Tد C����� L� sSKא�� G,����� �و1�7 ��عK�"6א� p�R�� ]�KNא� �אN]�وع �#و +2bא� <,

�sSKא��G,���G:,»�/دאZ��+9t�sSKא���B(�1#"�س�#ن�,.�]�K��Nא�L�]�K��Nא�R��]�KNوع�א�[Nא� �#و +2bא�<�,�;���� ��#�،+2bא�]��K;� pH*� O��Y#

�+Zl���¾�+��Tא����-��]-°�sSKא���B(ن�;�אول�j*�،ط��D#�1,.�]*و���# Kא���L�¡�Kא���ن

���������<�D$��$א��D�E�)"Jא��tlNא�G�@�N�]א�����E�)"Jא��Tא���]�¦�$�2#��T٦٥و��F�٣L٧E�������L���٧א�����L��Á������pHدو$���tl����pא������[� Jذ&�١٢�p���Tدو$�١٤١٣א��R������*�8��%#�����(�

��ع�K���"6א����T.�L�83��Sض������א���������+�وא��,��G��.�Gو�L*�����¦���6/�وא"��Kא������[���;��+���Lא�u�,��G��Bم��,��M*��Uذא����������������K�D6د�א�E�)�"Jو��§�*����.,�#�1�������T.وא$د�.,��1א�

G�� K;א*�/�*���#$:�ن�و%�وط��

#�Aא'#�Aא'#�Aא'#�Aא'�W�W�W�W�'#$�א�$#'�����א�$#'�����א�$#'�����א������P@)"א���P@)"א���P@)"א���P@)"א�����#A�����#A�����#A�����#A� �!J@�#A� �!J@�#A� �!J@�#A� �!J@�#A�WWWW����� �� �� �� ��G���p$�ZJوא�WWWW��������Zl������Z>و�،�Zd���Z#�$�K���Wذא�����������U.#و�ذא��،p$��ZJא���T.�������T.

Oא�Sض�א�.�E(و�p�ZbאF١EK� ����)U26א�L�E(و�W�W�W�W����G�,��G7�3��G����1,.��T.F٢E�K������،G�و)��E]�و.����S����G،�وא���

��K(3)وא�xJع ��G����Nא�p$�ZJوא��.��������E(�5�,��������p$��Z����T.�������G��S,�����������L�+�T��;����p�Zl�Nא�M��א�

�،�Zd����Nא�G���S,��R@���و�����2א$��א���R��8��2����T*�،G���3TNد�א��Tbن�.����Tא������p$���ZJא������������Tم�.,��1#"��س��������������������������،G��,אع�����#�E�(و�،p$��ZJא�sSK���¡�;�/$�2�sS2

G����Nא�p$�ZJא��T.�.����5�,������K� �l$m@א�����`l$m@א�����`l$m@א�����`l$m@א�����`WWWW����� �� �� �� �

���������������.�]�$�[�Nא��B�(�+��t��SV8)�،�وZd;��SV�]�$�[��O����R��G�S�ج�א�����D��¥���،8Zdא���sS2�$ن����\���2אd:א��������Â���Z�v3;ن�#�G�S�����1*��;����א�^�T�;ن�#��S��

�����B��(��Zlא�א`��������"$�G���$�e�G���Z�R��h���������»��Âم�)��Bא�א`����،�و��Â-���#����SV#ن�������h�����»م��1א��"^�T�;K���������:S�2�G��S�א�$�K�;ن�#��S�����S,�Vא����س���*�

9�������5(�����*[�����3½��,��H[��*�،G:ن��G��S,��Lא`�����������Bن���T=و�����،Gr��%�w������c,��M��h��Nو����א#�p�Zd��Nא�G�`א����+K��_م�א�و�א��"#�p�Zbא����GK7K� �

F١�E� ����F٤L١٠E�8ن�א�����Wא�@��N���3אKNوא�،F٩صz�E�Z#�pد���Kx�� �F٢E�� ��ع��T]�¡�א�:F٥٤٦،�ص٣جE�<"�D���6����%�7[���]��Nא��وض�א�،F٢٩٣،�ص٥جKE� �

(3)�� �����Nא�G����*��Tא�����:�]Z٢$אL٣٣٥K� �

Page 13: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٢

������������������و�L��SVא������G#ن����3ع�)�Bא�א`������Rא�S���G#و��f��k#�G��Z�R،�و���T>�א��9<�;��(������G3������sSKא����G��,­�1��,.K�<��D$�]���ªא$�א���D���2K��Å�$���2����D�٦وL٥د�،

]*��Nق�א�U��L�G��)"Jل�א�Nق�א"�L��3�¥دو$א��sSKא���B(�&دl;�5�Bو�(1)K� �

�G��S,������Gא`���،�*j����{�ز�;��אو�����B(�K������������Lא�SK�����K7�+9t�sو���#ن���r��%�w,Uض�وא����Kא��ق�א��9���w�7�Gא� �

:��V@א��n�&�X:��V@א��n�&�X:��V@א��n�&�X:��V@א��n�&�XI!J���WWWWא���I!Jא���I!Jא���I!Jא� �� �� �� ���*�E��,�6�����c#ن�)�����q���7����������#��/��������sא�����3U\�א���Lد���Z����(�����.����,�¢�

�������������/H�%א�sSK�����pB�k©א���ول�א�+�r�3$)�������#وא�.���v���=3ذج�א����א����א/�*,��B�kdא����e�½�,3�����=3وز�אN,���$�د����$������G�"l������v���Tא�S7�������=3��Gא��U�����=3$�א��

��א�]�אS7�1�,.��8Zd���O���Gא�3=����������������GS��Nא�G�`م�אT;ن�#���(�7#�M¥�[���p����������®��6���%l�:�M��E�����%l�����S³�p8����G��"�p�Zdא/،�و��"��[.��$�T;�G���

)9��K���������5��Nم�אu�,���T��א�����p���Oא���E��9وא�]�ط�א�� J���sSKא���G,­�p$دא�� J����;د�.j��9���א��������,.��������G�"lא��S7�R�B�T��Gא��3"�1,.����=3+���������;H%א�&K� �

��G�"l��C��D�<Y�����������1,.�sSKو��[�א���S�SK���G�S�א����$�UNא�Oא�%�����T��א����G��"lא���������Tא�S��G،�.�(و�p.,�$�1"�>����2א$���������%�אOא��א�L�M3i%�א�I#�����rل�����

�����������G�,­�1�,.������µ�Kא�G�"lN.,�1:+��52وא�p��Zbא��و$�����r�.�E�(�Gא��SK���sزع��.����������N#�f�����������7�u*���7א���SK�sو*��\��l%�������6®،�و�����زאد�.����א��T=���������%lNא�

�����������sSKא����B�(�p$دאj����T��3��،�و;Tم���G�"lא����(W��¥��1�7���bא����������G#دאO،�و������M���Zd�����,­��.������������������Lאو��������pd��������:)��+�3D��������S,t�����sSKא���B(و�،

Oو%�א�����G���Nאق�א"bאK� �����G�.�[א����G��0א���C���*#����Dو�����Nאز)����.,����������2�1אÁ�p$:B[�א���]���.����3א�������Zא�;�<��Y�����

�]����Nن�א���,��"��E�����9��6���م�Zאز)���؛�b.����א���Tل�Áאز)������Rא���Tل��وא���]���;�E��Tא�������א�����������������������G���¢�,��.��א����א/�א���G��Tو#ن�.Tد�א��3[�وאJ{��$�و�.��د�pא���3[�א��_�*�����.�Tد��2�G�$و)

�،G��T3���G.,�1א��GT�Tא�Nא����S7#����<S7�&#����)#�����$�G��2�Gو��C39��6א���72)�K� �

)א"o8�p!��o+qא�א�(�ع��Xא�����א"o8�p!��o+qא�א�(�ع��Xא�����א"o8�p!��o+qא�א�(�ع��Xא�����א"o8�p!��o+qא�א�(�ع��Xא�����3)WWWW� �� �� �� �

�����GT�Yو�G��Kא���B���E�)"J�5אKل�����ن�א��2b�2#+�����א�L�G.�[���GK��E��,�5و)���2��S7#���������n������$م�א���3[������������sSKא���B(�p$��1دא,.�G.�3Nو%��و¥����א�E�T�T�א�

�،8Yd;و�#��Y#�&#E;d�����*�G�$Kو;@���א�W� �

�[�א����Tא��W�E�)"Jא�@�(1)¦�G,¦١١Lو#د����٣٩�،١١٧�E�)"Jא��Tא���،� JF�٧�L�١٨٤KE� ���[�ص(2)Nن�א����٥א�SK�sא�e�G��)"Jوزא�و;K=�=���,]���.��3א�����",� J٨K� ���٩אZ�N[�א����\�(3) J١١صK� �

Page 14: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٣

F١E אض����������������D��GT�T�א�L�����D$&�ول�2�T��א�sSKא��G,­�R��+2bא�G�S,ل���T��א����D�_א��G�c,��sSKא��$�K���p$دא��]�U���;�6�q�7���$2�������3��+2bא�אB(�C

5��Nא�¡�K;���*�¡�K�;ن�#�sSKא�K�� �F٢E �����$���2�����א�p$����ZJא�K���N�G����u,N$�א����SK�G����c,��sא��G���S��N¼���2+�وא����_���.��������

��������G��$א��و�G��א����p��r��,����T�T7���Zو�G�(Nא�p$�ZJא��B(�+S[א������B�(�p��Z#���($�3�.���+2bא�� ��T.�p����Kאp$�ZJ;-,�(،�و;��

F٣E א�����������������G���Tو����E�T�T�א��S����R��+2bא�pد�.��G,7���E;d;�p$�ZJא�O�-T�א���������_�د*�����Bא�6;�sSKא����$�K��Nאم�u�������،E������]rאj��+��2b.�د;���������.,���1"���3+�א����[א�Oא���)

��¯�א����א/�א���������6��L�/א�����א�������B�*�������p����Oא�E(�G,7�Nא����G���[Nאد�א����G�$��9�" �DKא^���

F٤E ��������������%l��\�*א���و$&���6و�&$��}Jא�<(��r�.�sSKא���G,­�EU;�6�sSKא��p$ن��دא��������n��,*����;$دא���Z#�5ذ��L������$�KN�7>�א���l%���6®�و���زאد�.��ذ���5:�M�

����7�5Kא����+�����\������������r���*����rدאb�u*���7�����#�f.�����sSKא���������N���(و�����������*�����������א/����r�T��p���C��Yد��,�����G���و���Bא���Kوא��SK,���r�p����C��Y��3%�sא�p$��ZJא�)

�����������������G��)�"Jא�sSK�����1���.��G#ن�א�����א/�א���G���Tو�������D�+�S���:l�ن�#�]�U���p�7وא�G,���G��K���Kא:BN�p$و��Zن�� �

������Dو���������$��������G����S��p�����T�Nא���"����[�.����]��א������.���Zא�L�E.�[א������n����,ª����2=��א٢٦L٨L١٤٢٨�G��)��"Jא�sSKא����$���������(��������*�pא$دא����/������hNא�אو#زא����\��,��������*�6�

�������������n�,ªز��א��Z#�q��7�����Nא��B�kd��&Bא��u*��ع�א^ن�������Sن��d�1#"��س�א����������,.��7�]D�Nא�����א��.�E,��wد$א"�Gא`�وS��fن���������زאد،���א�N��q���]Dذא�زאد�א�����א��

��.���]�����Nن�א�������3$�#ن������������2��وق�א�����7א/��و�L�������kذ�����5א����]���.�����3א��������"���,������E�(وא��^�����،�و������א6"�9��$��G#و�א�SK�f�Z�p�Zd��8Z#�sא6;��ق�.,���T;�1)��و;

��وق���K,��+K³وق�و�����K�1א�,.���$�KNא���rא��*�L�2���������w��,T;�����C,K�7���Tא���وق��Lא��Kل�א��I#$�����Kא�������Nن��S��\7�&d3*�G�$��وق�������T�K/�وא��]�¥�/�א9�"6

�����Gא���������G3����.؟���������زאد���;�Z#�B�k#�8�Z#����#ل���وא��r��L��2אb�\�7�����$b$�������������وbن�������6����*�\7�����,��nאل�و���bא�������Ouc:ل�TNق�א�U��L����������7�1:�ن��,.�pd�*�S�

bن�:�ن����7א��Oدאbא�,(#����n���w�Uو��Oدא(1)K� �

�٢١אZ�N[�א����\����Wא�@�(1) J٢٤K� �

Page 15: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٤

��rh#�+(1)�W�W�W�Wא�����+�#�rhא�����+�#�rhא�����+�#�rhא����� �� �� �� �

�pu��Nא�§r�K¤א�<(#����E,�����G��)"Jא�sSK,�W� J�� �F١E ������sSKن�$#س���ل�א��S��F�������,UNא�+�������و��7א/�א"��9��$�������Gو���T��E��������Gא$�א��

����+�����,����G#و�א��N]�وع��^��ع�א����L�G��Zدא/�א�r���%�GK��7���37�Kل������°�G����Tא�sSKא��G��D�E��x��R��sS2�������S,��G3���K

F٢E ����DT7#و����دא/�#.��ZNن�אS;��DدאT����3,i#ن�S��6ذ��5و�� K��G#و�

F٣E ���.���%�pur���`א�����אول�א�+r���"و������G,���"و�&d����sSK@��������>�;���אول�א����ن�و��q���7�،��������G�����Nא�/�*�Kذ���������5א���������5����Nא����\��7�5K�������S,��+��T#و�$)�����#و�)�����3#و�

���S7�Lو����#�G���Nאق�א"bل�א)k����،G���Nא�G¥�"ل�%�:�/�א�)kK

F٤E ��������5Kא���������r�.����������,.�¡א����¥bא�������������>�א;�����ق�א�������Gr����%�G3��������W�5K�����*�����������D������T3���p�4د�G3���nא�����و������GK7��,��7�EU��E�)"Jא�&$��א9�"6

��،G�I6א����B(�2א$�א�_�;��3\�א6:������#و�����������و��د�Jא�p�[��L�&#��D�א����G3و�CDא����B��(���-���;�q�����،�������E����N�5אKא����L���GK��7و��$�-��Nא�GK��7�5Kو�א���#�p�[�����א�

����������������q��7؛�G����G�$א/�دوH*�Lوع�#و��[Nא�G�����L�\T=���&Bل����א�����א��Nز��#$����א�}M*�Uق�א���;���pH*�+:����*��@� K#ن���د�א�

����#����p$�ZJא�sS2�L*���������.���r��א��2Jא$،�و{�ز�#ن�;�Sن����������Sن�א��4�p�Zbد�pא�������������G3$#س�א����Nل؛�bن������Gذ�����Lد�����������4د�و)����p����Zbא$�א����T6زم،�و��p$����ZJא�����T.�

�Zd��NאK

F٥E G,��:�$����Wא��5Kא6"�9��$&�אu,��E�)"Jم�����37�2=�+���¥��א9�"6 ����2א$�و;�אول�א�SK�sא6"�9��$��Gא�1,.�G��)"J���nא�n"bא�_�* �Tم��#�3

7����،G��)"Jא�G���Nא.��אTא��L�/�:$�[Nم�.,����אT;����*�M:H[Nא�M��GD)��qא��+�א¤��$��T��p+�א"�=�Tق�א����،�و)���#�3א���>������م��L�sאH%6�7ود�����L�5وذ�

���7�G+�א��L�5KאN]�وع(���K

F٦E ��������Nن�א����^�O������אF��5��[:���+�#و�א���و�א�#��$�-��NאE���������+��:�]ن����������*�1א���-������G:�[و�א�#�G��:و�א�#�G�$�-Nא�א�E(א�_و�½�K����،��3��i�/א����+����;�א$������א���=���)�*

���������5K+�א������ل��Nس�א#$����,��S�%�R��G+������؛א�KN$�א¤��$�pو��6-�bن�ذ���³�5ل�א����S��6���N����$�1�,.�B�rن�^�����������������������؛�����#%�Sل�א�����א��م���.�5K���7+�א���+K�³ذ��

������������������-���A��������$���.�<,"�1,2א��.,���و�Ç���G��Tو:��5�Bא���ل����K������L،�و��D���1א�

��p��2و;��אو��،�����Eא��$��\�Fא�G��)"J،�א���SK�G;�=%�M�7�M�77�sص���Kא�SK�sא�G��)"Jد���(1)Nא����;�T�3U;و

�٢٣K*lאد�4���#­������4صh,��K§�د$א"�G��"���Gد:�$א����.�אد�د �

Page 16: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٥

��M:$�[NאF��sSKא���G,­E���������8�i���7#���-���)�*�،�Kذא�j�*������p�[���C���#و�א��2Jא$��;�-��ن���¥��א6"�9��$��LאN]�وع������א��5Kא�E��N%�ط����^������S�2��S��A�،�$�-N�1א,.

�ur�ZKא�%�.� ��������������8F(1)WWWWא��Sא�tAא������s�`�א'�و��אول�א������א������8Fא��Sא�tAא������s�`�א'�و��אول�א������א������8Fא��Sא�tAא������s�`�א'�و��אول�א������א������8Fא��Sא�tAא������s�`�א'�و��אول�א������א�� �� �� �� �

F١E �����:�G��)���"Jא�$����ع،������S³>�א�������T.�5Kد�א9����"6K����"6وא�����,>،�وא�،G:$�[���NG��)"Jא�G Kوא�p$�ZJو��ذ�����5א�Tد�א�_�;��\���S7#�]م�و��3د�Èא���[

F٢E א����������L�G:$�[����Nאل�وא�����bא������,k�������������-��3א�����SK�����S7#�sم�א�G:$�[����Nو�#�3N��T�3U;�5وذ��p$��¤م����وא������<� Kא��

F٣E ��������G,T����G�$�3�.א�G�Kh%�sSK,��p$�KNא�G:�[,ن��S�����M:H[�Nص�א�h%#��.�sSKא��p$دא���.�Gو�l�Nא�E(و�sSKא��L�K

F٤E �����������������T�����T*و���r������Gא�r��%�G3����+���T��5وذ�����p$�KNא�G:�[א��sSKא��p$دא��R���p$�K��Nא�G:�[א����]����sSKא����Lن�:$�[��Nא�\���������D�������7#و�،�G�$�-��Nא�Fم���T;�_א���

�p$دאJ�����E$دאJ�����p8��kbم�א��T;�1#ن���,.�����.����@�,��م�����K¡�א����Zd����G����:و����T.�8��@��p SKن�ذ���T.��.�)T����5א�T�G�$�-N\�אb$����و�

F٥E ����������sSKא���L�M:$�[�Nא�M�����r�{�w#ن���§��2א�L�G7��p�[א�GT��¥�����:6;ز��[�א������G���,�����א�������Oא��N]�وع�#و�א������N�5ذ����O���Z$ز��و�6{���،sSK��,��p$�K��Nא�G:�[א����Mو���

�G��NאsSKא����K

F٦E �������p$�K��Nא�G:�[א���������f����ذא����D�6�p$����k�CY���7$�א������ون�;�8K��T#و��)����ل�#و�;����������������G:�[�1א���,.�nو����M:$�[�Nن�.,��1אS�*�،p$دאJא�R�;�_وא��sSK,�F�����Nא�E

�(��Z�/��k��Dن�S;�_وא�K

F٧E ��G���$א��و�G��.زNא������$bא�G���S,��C��39;�6�F�G���Hא���E��)��"�����G$#س�����Cא����������6����#�3N��T*ل�و�Nא�?�Wل���Nس�א#���G��Dא�����و�?��Ç�"م�א����Nو�א#�W�?�?�?�?����G�)�"�����6�����$�6

?K?K?K?K$#س�א�Nل

)��Fאع�א�������Fאع�א�������Fאع�א�������Fאع�א�����2)WWWW� �� �� �� �

�A'#S"א����`�A'#S"א����`�A'#S"א����`�A'#S"א����`�W�W�W�W� �� �� �� ��E��(��G:�[ط�א����[����pOא���T��5وذ����]��D�������S���4�8د�و���i�E���������r�.�/ذא�sS��2

�و^�G.®�א�N;���א���אuل����)k�������p$�KNقאא/�א���%l��5�B:و�G�^�Nא/�א���K� �

��G;�=%�M�7�M�7٩Kص��Kא�SK�sא�]�.��Gد(1) ��E,.��3א`�E7$،�و�د��Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K�Dد��Gد�����Wא�@�(2) ��Kز���ص�ل�#�)Z�<�@�،�א����SK١٩�s.��3א�

��G��)�"JאF�\��$א���E$א����.��אد�د����د:����G���"���G��"د$א�§�h,��،و;���אو���p��2�Nא�����;�T�3U;و�K�����­#����*��lאد�4���4٣٠K� �

Page 17: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٦

����G3�����ل�و����Nאم�א�h����"و"���3+�א�sSKאض�א��������i#�$����2אJא���و%����وط�אو�����د�^���sSK,��p$�KNא�G:�[א��GK7�E(א�����و�L��$�-Nא���K� �

��L�d��U¤���2א$�#و�אJא���א���7ل��������������]�وط�و^���Lل����Nس�א#$�G:�[א������و;��-l��Nد&���Rא����א¡�:���83.����א�������א�N��D[�א�v3��N.,����1אJدא$�p#و�א�����É#و�"���Oא6"���9��$�א

���r¯�א�]�:�Gא�G���Nא����B��GTא/�א��ع����א6"��9��$�#و�א��Nدود�א��B&�א"����T.,����א���ق���������������ع�א6"�9��$����T��A[�¥�$���T��Èא�,,ن�وא��N]�$ون��®$א��9+�ذ��5א6��א¡��K� �

���G������Fو;��Sن�;,���5א���SKH�����sא/�ز���"�n��ʶ)9����/א�E��]ز���;����SVو�#:����9و#��G���uKא����G[�;����Tא�]�:�Gא���&�אb$����א�� �

���]��������Lو;�sSKאل�א������b�G����"�G��2�k�G����אu���sSK��,��p$�K��Nא�G:�[א�������;sSK�5א�,;�L�M3��SNא�]�x����,.�],U����=Kא�K� �����G���א�����L�G��I%�א¡�א`��Gא��G���Dو:���¢-[��G@�4א�SK�G�.�%����D���sو*

�Kא�3,� ��!eא�����`W� �

M�T��¥�f�7j��<,א���sS2�d[�;(1)W� �� J��,"�G.�-��Oא�%�L����,�K7אم��h�"א�G����sSKא��$�K;ن�#�K� �� J�<,א���L�]r�3א��(�sSKא��$�Kن��Sن��#�F�����<,�NאKE� �

>���dن��,و;������א�]�:�/�وא��ول���Y���������������]���Lوא/��3¥��2�L�G���T.�p$א��������������������������������p��.א���]���+�Z>�<�,��;و�+Z�.���9��G;א/�و#ز��ن�����وH*�1,.�/א��9وא��B(�����0�%���U;��+��3D�<,אز�����[�א������Áل���T�������&#$�\��*ز�وو{���،O����Tوط�����[�א����,>�א���_�ذ:�)����א�����%

]�3,��G���9ق�א�א���L�sSKא���B(���U;3-��#ن�D(2)K� ����م�����,�>�<�Z+������و��G�"l��C��D��T����Tא���2j������=3אS�2�$�sא���,>��������������Nbא�C�.�3*

�������٥L٦L٢٠٠١�C[��g3��Dא���9���.���Z(،�وو$د�������G����T��Lن�א���2Jא$�א����Kد$������$���������E,�����E.�[و#"�"���א��sSKא��G�אن��3¥.W�� �

��2G����S�א�G��)��"Jא����,>�א�sS�6��2#�+��9t�pدא#�E��(�Fم���kم�����N#�E�L�G*��2�,»�G���S7��($�K��;�،<�,א������G��,Zl��G���Bא��p�����Z�/6���¦א�3=�����������ض��{���د��G��S

��+���Zbא�p8K���D�/����Z���76ق�و�א������Jא�+���������[�و���ªא�L�G������Nא$د�א���Nא�gr����*�$��9����"6

�E�,.���3א`��E7$،�و�د����Kא��SK�G���T*����-�D�sوא�K��Dد��Gد�������(1)��Kز����ص������ل�#��)�Z�<��@،�א����SK١٩��s.���3א�

��G��)�"JאF�\��$א���Eو;���אو���p��2�Nא�����;�T�3U;$א����.��אد�د���ود:����G���"���G��"د$א�§�h,��،��K�����­#����*��lאد�4���4٣٠�،٤٢K� �

���E7ص�Wא�@����(2)Z�<�7��3א��.���U,��3א���G���,Tא/�א�����,��+rא���sSK١٨א�K� �

Page 18: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٧

��G�,�hNא�G���و;Tم�S7��GS,»�Gא������=3B(�wZא�א��2Jא�[N�K��������],�"�]��3��$و.�/�א��9�����B���(�Lא�א����2Jא$���.�������Nא�R��،+3T�����Nא�L�����,����;�<�����"����$�������3$��و.�����Oא"����9

����<�����+�:�����w��:א����G3����<������:H[��K��������$��2א��G���D��(��+�Z�.���9���Oو���>�א��]�א������������9����Nא�M��Stא�����,�>،�و����.��R��sSK������������76א�<���������:�،sSKא�������������������,:�6�]r�3,��s,»�8i�+T����¡�¥�R��������.�¯;����Gא��,[�א���GT=��N،�א��D�g3D

9����������u.��¾��א�]�א������O,>�و���Dم���G��"l����Tא�3=��������@��>�א6:�����������������و6�ruZ�/�*�K;א/�وOא�Z�������,.�w;Hو����K� �

���������������q��Y�¡�¥�R����و�L�O�Zא�2Jא$�#�-��#ن�)��Bא���G.�-3^ع��GT�2א��,>�"��>�������������sSK�,��p$�K�Nא�G�`א�C,K7��و�6:,���و�ruZ�6�G�S=,��s,»�8i����������.�1و�,.�

����������������������������������^�G��,�¥�¡���q��Y]�א��T��2�Oא���,>�������É$������4د�و)�Bא�א�.���#.�1�Uא�G0�,��G�Z(1)K� �

��W�W�W�W`����א�$#'�`����א�$#'�`����א�$#'�`����א�$#'� �� �� �� �

���������U;ن�#�Gو���,���SVو���T*א���G��S�א���;Ë[���L�+9��;�62#�p�5א��ول�.�د,�t�2bل��d"�,��א��B(�����p$��ZJא2bل��,�3[��,�l"��/�وאb*�אد�و;Tم�א��و��c0�"���G$�;,�5א���������

5�,������G����N(2)אK� �و��G��"l��/$���2#���T�����Tא�3=��������9+�;,��5א���SK�sو��L�O���Z���T^�א���%���وط�������

E,�����$�2אJא�W� �F��������S7ل���2#�L�6��2#�+��9t���������pدא#�E��(�G��)��"J�8אZdא�����sS��2Fزن����hNא

G�u:�Nא�E�������GS,»�G�S7��.�G��������=3א���T��G�"l���($�K;א�3=���������ض��{��د�������������E�����I#ق�א��������Jא�+���������[�و���ªא�L�G������Nא$د�א���Nא�gr����*�$��9����"6�p������Z�/6����¦������������5�,;���U��$�2אJא�אB(�wZ�����=3א��GS,»�G�S7م�T;و�G�,�hNא�G���N]�و.�/�א��������T��G���S=,�����(����<(8Zd��;�<��Y�G���S�א�����������<�rא�[��������9����Nل�.,���1א��2bא

d;�����������������������pد��.j������=3א��G�S,»�G��S7���;�q����5��,������G�������p$��Z����T.�wZ��&8Z������������������C�H�%א���_�א�G�,�2bא�G����T�9+�א�V���%��א�O;,���5א�2bل��L�������p����Gא���2Jא9����$

G�S�א���K��������������������r�O��Z�<�Y/�א���p��Tא������G�9��9^�א���و%��وط�א��2Jא$�������ول��^�ع�א�d;��r�.�+9Vو�sSK�1א�,.sSK�5א�,���G,9�Nل�א2b�8אZK� �

��KאZ�N[�א����\(1) ���KאZ�N[�א����\(2) �

Page 19: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٨

�Eא"�א����`�Eא"�א����`�Eא"�א����`�Eא"�א����`(1)K� �

�א/�N�:�،Gא���� G.�-��]����T.�+�t�(� Gא��Nא�sS2�$א��¡������2א�Gא����&H[Nא�]����D���G���Nא�G�"lNم�אT�*�،pu�Zb�2א$�–وא�����������K��–�G�����Kא��G,�K7�G���Nא�G�"lNم�א�h��;و�،sSKא��G,­��.�Gא��Nא�G.�-��5,t�L�sS

�/�U4�O�[�א/�و��r�¥و���"�Oא�[��sSKא���B(�$�K;و�،Gא���������+3D���-3DوGد���;K�����wi�;�6��»�GD�¥א�G�"lNאt�L�G���N�,������א$د)��א� �

��Ì�� Gא��Nא� ]��� �و�S7#م G�2Kk� p�.א��� ]���Gא��Nא� sS2� �*jن Oא�[�������Wא�G2�¤א�����S;Gن�S4�����G-א �

F١E ون�H[Nא� <(� ���*� �وא3��SNن ،Gא��Nא� G.�-3�� ]r�3א�� (� Gא��Nא�sSK��$�KNא�sSKא��G,­�5,Vو�،G.�-3א��Oא�%�G�,S;�E(�����:6א�G,�K7و�،G.�-3א���B��5�B�� �و)> ،� Gא���� G�א��, �B�� sSKא�� G:�%� Oא�%� ���cد Gא��Nא� G,"

���T=���Kن�¾���� �F٢E S;�G,­� �.� �و:�( ���K�� ،� �א�2Jא$ ����� pو��7ز� 5,�� L� Gא��Nא� G.�-�� ن

����H[N� ����,�;� ��$�;� �و1�7 �אbول ��r��� ��� ��-3Dو� ��rא�%� ��$�;� ��� sSKא��،���¾�L�GK7�+9V�{<Y�،G.�-3א���B(�L�GK7�G,7�Nא��B(�L�5K9+�א���*�،Gא���

��Gא����&H[Nא�Gذ��L�&�T�د����و�1�7;�$���"�אد��و)�G.�-3,��&H[Nא�g3D���;ز�[� �و{ز ،��� G��Nא�sSKא�� G,­� 1,.� �.��rא;�� �و;ز�[ G,��Nא� G��K;و���9,�

�������D�+:�g3D���.�sSKא��ES����1,.א���������GK7K

F٣E ���;�*و�K��]*ود�Gא��Nא�G.�-��Oא�%��¾�Mא���ق���(�sSKא��G,­���$ن�S���]H&���א���D#�1,.�Gط��G,Zl��Tא�و¾����,���K

F٤E ���$�;� �و1�7 G.�-3א�� Oو%�א� �א6:���� ���� +�D� ��� Gא��Nא� sS2� �;�אول {ز�L� ¡�Kא��� ���Tد �و°-[ �#��Dط 1,.� ]*��� �#و +Zl�� �¾� +��T�� &H[�,�� ����,�;

G�,��]H&�و�g3D�1�7א�9���אZlN+�و;�G��Kא�,��G.�-3א��<�,�;�� Kא���ن��

F٥E ^�1.א�;�¡�Kא���א��و^�،�sSKא��]���G,�K7����;�+3D�¡�Kא���T.א�������د�ن��Lذ��Gא��8.��,h���_א��G��Kא���� �LKא���ن��

F٦E ����9t+�د� ���b�&H[�,�� Gא��Nא� G.�-�� <�,�;���� Gא��Nא�sS2אول��;� �6{زBr��.B��� �;�אو�� �bن �;T�3U�؛ sSKא�� �#�אع +D#� ��� ���j*� �و.,�� ،��T*� �و�ذא ،$

Kא��G�,��D�5Kא���אول�*��Kr�Kk�<(#��7#��Tو�uא���

(1)����G��)"Jא�s��SKא��F\�$א���E�������G"د$א�§h,��،و;�אو���p�2�Nא���;�T�3U;$א����.��אد�د�ود:��G��"��K������*�lאد�4

�٣٥K#­������4ص �

Page 20: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

١٩

�G#Vא�����`�G#Vא�����`�G#Vא�����`�G#Vא�����`WWWW� �� �� �� �

�������G���:�Oא�[���G���Nא�/��"lNא����G.�����������G�D�U,��G�cא�T;�������G�D�Uم�¦Nא`���/�א�F�)9�����O�������S��:E��،ع��K����"6�1"����3+�א���,.�������G���D�Uא��������G�����:�Oم�����]�א���T;�q����7�

���9�����Gc��Nא�G�`א����G�r����S�4دא����u�4د��K� �MS,���Nא�$�x�1,.�G��S�3[�;,�5א���f�k#�G�Z��,S;و�#����,S;وK� �

�É����(�]����G����T��2#+�א��+S[��;�E��(و�/����"lN������7;,���5א�R��G,K����3½�א���N$د�אو;����S�2�R��G�sذא/�*��0/��������;��3ع�.,��������������������1Sא��G��D�]ز�;�/��"lN�5א,����SVא�����و

$���K(1) א` �����W�W�W�Wאول�א�������אول�א�������אول�א�������אول�א����� �� �� �� �

�����������������Nو�،M3���SN�3+�אD�������rא��%�����G����9ق�א�א����L�������sSKאول�א������KT���C�����:����Z��L�G����S,ق�����T7�+���9t�sSKא������Mع������[���N�1"����3+�א���,.�G:�[دא/�א����

�6;���Mو��������L�E��*�Eوא�D[�א3T��8�i����b�G�^و��Bא�����������������������E��*�،sSKא���G�,­�O�:�[א����������j*��S��2�]���3��������.�5Kن�����7+�א���j��*�������Sض،�و���3T��6و�M����8��i����S,z������3

�L�GאN,��5א�sH[�Nدو���������������������7rא��]��GK��אز����[�א�Z�1,.�O��Tא���������g3�Tא������G�Z,���ز،�و��,�5א3D����sH[N+�א�]�:�T=�����*�:�O\�א��g3Tא�]�.�Eא�N]�وط��Lא���3[�������������,��E�א`

���O��Tص�א��K�א�B(�1,.و�����:�����G����������K[�א��W?������GK��CK.,�1ذ��G,¦�5א�S7bم�א���Gr�[א���G��,Nאع�����(2)?א��#�����s����א��SK�M���¡)�k����*�����sא��������L�O����T،�و��[�ذ���5*�

E;d�����*����W;�אو���و��3 ��!eאول�`����א����!eאول�`����א����!eאول�`����א����!e(3)��אول�`����א�WWWW� �� �� �� �

��،�#و������,��"�G.�-����Oא��%�L����,�K��7אم��h��"א�G�����������$�K��;�<,א����sS��2م�#ن���T;�L:��(�א������j��*�،Mن����N�KE,>�������אd���Fن����Sن�����K$�א���SK�s)���א��L�]r���3א����,>���

�3[����;��T.�]�Dא��,>،�وא3T��8i�<,�Nض،�*�Sن�������������Nא���*�<,�N9+�אt�<,א���sS2��������x$�א���LO����T;���אول�S��2�sא����,>�����[����i$،�و)����6{��ز�%���.�.��������G�����א�

�G,���B$�.,�1א�N,>������؛�b�����[������وא�]�*��Gوא�����Dو�،g3T ��A���R�����*�<,��Nא�<�,�;������3��"bذ���������5א����و.,�����*����אول��K$��א����,>�6��UT.���������אb"��אق�#و��*��(س�א�r���3[�و

��������ur�Z�8iن�S����*�<,�Nא�g3D�+3D�<,א���sS2�����O��Tא���$�x�&#$�1,.�O�����K�������#��������b؛�G���,ZlNو�א#�G������د�אT�ن����3D-��*���(�����7ج��Lذ�����M���7�������5א��R��g3���T#ن�;����3ع�������

��١٩KאZ�N[�א����\�ص(1) �

���.,�Eא`��E7$ود�Kא�SK�G��T*����-D�sوא�K�Dد��Gد(2) ��Kز���ص�ل�#�)Z�<�@�١٣K.��3א� ���p���2و;���אو��،��,��h§�د$א"���E������Gא��$���\Fא��Z�N[�א������\،�وא�����SK�sא�W����G��)��"Jא�@���(3) Nא�����;�T�3U;و��G����"�

�٣٣K*lאد�4����K���4��­#د:�$א����.�אد�د �

Page 21: الصكوك أ.د.-عبدالله-المطلق

٢٠

�����Lل�����א���(�����:�،ur���Z�8��iن�;���אو�����S�*�،�����7��+��9t�6�B��0����Tא�#و�د��sSKא�����ع��9(������[�א��,[S2�sא�Nא��GوK�"6אK� �

�[�א����TאE�)"Jو�D�$�2��Dא$�¦��<D$F٦٤L١L٧�E�G���lא���#&�א`��$��Lدو$;��א������-3D�g3D���*�<,�Nא�]���]���LE;d�����1,.�§��q�7?�W���,"�pאH[Nא�G�6{ز���[�א��,

��-3D� +3D?F١E*� �و.,�� ،�K�T�� ��;�אول �א��,> sS2� 1,.� Gو��bא� �א��ق �T*F&#���.���T*�EKא�2Jא$ �

�و)�Dل������q�7ون�Zאز���[�א�w(B���������-3D�+3D���*�<,�Nא��T����G�S��N+�$#&�א`��$����وG�����א����,�Gא��k$��%���אJ"(م�א���;�.(

2)�K� �

��O�Z��Ld¥Nא��W?ل������5و����������D#������������6و�+�:l��6���»�G�Z#�R��G+�و;,��5א���,,�"�L��,�"��������������&B���37��2�8א���i��������*3+�#ن�����Dو�.�ض�#��T���O�%��»����3��&H[Nن�אj*���[�

�����������E�3���ض���3T-��و��D���kl���6ل�������3��6��������א��B&�א���.��������������������#نא%Hא)������و��6������37��2��ض��������������5������������������������Mوאن�:���Cא���,������������d���)�*�+���A�Gس���dن���3

��kl��63-��وT���*)k?(3)�K� �

*�����Bk#ذא�j��&#א�א���Bن���#���SVل���T�ن��������d���،������<,��Nא�R��<,א����sS�2�]אز�����Á�Tم�א�N,>������אSK,��$�KN��r��¥j��s،��[���א.��pא�]�وط�א�_�ذ:�و)���dن���Sن����

��7��y��7�����3�������א�9e�+�D#ول�#و�bא����T=���6�1\���[�א����S�������S،�و#ن��Sن��9+�א�9���Gא��K�����������5�,���G��I6,�=��+�.,�1א�������Tא����.����u;�6�G���T��sSKא���O���¥ز�����دאم���c�*

���*�<,�Nא�],�,��G�Dא���G��Tو����#�،sSKא�K� ������������YÌ��G3�������Mد��K��D6א#$�$�3�.6&�א�L�Bkl�*�5و�[�ذ�������<c��;���D�_א���Gد��K��D6א�$

�K(4).��ذ�����5א�7��ل�وDع�אN-�$��/�.,�1א��,[�א�G�"�"bوאDbא/ �

F1�E�� �[�א����TאE�)"J،�د�¦�G,¦Wع٨�،��Wج٨�،��Wص٢�،��W٤٩٧K�� �

(2)�������ªא�G��٢א�Lع�א����و&�٢٠٥�¦�،٢٩L٥٠٦K� � (3)��E9�,�1�³א��Gوא�$�d¥NאF٢�L�٦٥٩E�@�وא�،�W��$�:B�"6אF٦�L�٤٤٢KE� �(4)�������K�Dوא�G��T*����-D�sSKد�א��Gد��Kود�����E7$��`א�E,.�����Kز����ص���������ل�#��)�Z�<��@،�א��SK١٩�،٢٩��s.���3א�

���E7صZ�<�7��3א��.���U,א/�.��3א����,��+rא���G��)"J١٥אK� �