Тренды российской экономики

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ

Москва 2009

Тренды российской экономикиТренды российской экономикиОктябрь 2009 года

22

ЦМАКП Октябрь 2009

Основные выводы• В восстановительном росте, отмечавшимся в последние месяцы, наметился сбой:

объем выпуска в промышленности несколько снизился, заметно упали инвестиции в основной капитал.

• В основе неустойчивости восстановления экономики – слабость внутреннего спроса. Отмечен спад инвестиций, потребительский спрос только два месяца, как начал расти. С учетом завершившегося снижения уровня запасов (данные опросов предприятий ИЭПП), можно констатировать, что спрос на российские товары практически не увеличивается.

• Позитивной новостью является наметившееся завершение периода снижение трудовых издержек компаний. Реальная заработная плата перестала сокрвааться, возникли признаки оживления товарооборота.

• Сформировалась тенденция к снижению инфляции (с учетом сезонного фактора), включая ее монетарный компонент. Причины – укрепление рубля и сжатие потребительского спроса на товары в середине года, остудившее рынок.

• Несмотря на форсированное снижение ставки рефинансирования, продолжается стагнация на кредитном рынке. Оживлению рынка препятствуют по-прежнему высокие кредитные риски, связанные с неустойчивым финансовым положением заемщиков

33


Основные выводы

Ожидаемый итог 2009 г.:

• снижение ВВП на 8.1-8.3%, объема промышленной продукции – на 11.8-12.0%;

• спад инвестиций на 17.0-17.4%;

• сжатие товарооборота на 5.0-5.4%, реальных располагаемых доходов – на 0.7-1.3%;

• инфляция в 108.9-109.0%

Прогноз на 2010 г.:

• экономический рост в 2010 г. составит 1.3-1.5%

• прирост инвестиций в основной капитал составит 2.0-2.5%

• прирост оборота розничной торговли оценивается в 2.2-2.7%, реальных располагаемых доходов населения – 2.9-3.4%;

• инфляция составит 109.5-109.8%.

44


Темпы роста важнейших макроэкономических показателей, в % к соответствующему периоду прошлого года

75

80

85

90

95

100

105

110

ВВП *

Промышленность

Грузооборот

Инвестиции в основной капитал

Оборот розничной торговли

Среднемесячная начисленная заработная плата

IV кв. 2008 г.

I кв. 2009 г.

II кв. 2009 г.

июль-октябрь 2009 г.

* оценка за июль-октябрь

55


Динамика основных макроэкономических индикаторов (темпы роста, %)

2009 г.

первый квартал

второй квартал

третий квартал

октябрь

Индекс потребительских цен (в среднем за период)

101,8 100,6 100,2 100,0

Промышленное производство1

к соответствующему периоду

предшествующего года

85,7 84,6 89,0 88,8

в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность и календарный фактор устранены)

99,4 100,5 101,7 99,5

Инвестиции в основной капиталк соответствующему периоду


84,4 79,0 81,0 82,1

в среднем за месяц к последнему месяцу предшествующего периода (сезонность устранена)

94,6 99,4 101,9 95,0

Реальные располагаемые доходы населенияк соответствующему периоду


99,9 2 102,6 95,4 103,9


104,8 2 100,2 99,0 105,8

66


Продолжение таблицыпервый квартал



октябрь

Реальная начисленная заработная платак соответствующему периоду предшествующего года

99,2 96,1 94,8 95,5


98,9 100,3 100,2 100,2

Оборот розничной торговли

к соответствующему периоду


99,9 94,4 90,6 91,5


97,6 99,9 100,0 101,0

Экспорт товаровмлрд. долл.

57,4 68,3 82,5 30,3 3


92,2 106,1 108,9 91,8 3

Импорт товаровмлрд. долл.

38,4 43,9 49,3 18,8 3


89,5 102,2 105,6 93,6 3

1 Индекс промышленного производства исчисляется по видам экономической деятельности «добыча полезных ископаемых», «обрабатывающие производства», «производство и распределение электроэнергии, газа и воды».

2 Росстат при оценке располагаемых доходов населения не учитывает сальдированную покупку населением наличной иностранной валюты и прирост остатков валютных вкладов. Поскольку в ноябре 2008 - январе 2009 гг. валютные сбережения населения существенно выросли, оценка Росстатом динамики реальных располагаемых доходов оказывается искаженной. 3 оценка

77


По оценке ЦМАКП на основе данных Росстата, в октябре в промышленности зафиксировано слабое снижение объемов производства. Индекс промышленного производства Росстата к соответствующему периоду прошлого года составил в октябре 88,8% против 90,5% в сентябре. С устранением сезонного и календарного факторов, объем производства в октябре по сравнению с сентябрем снизился на 0,5%.

По оценке ЦМАКП на основе данных Росстата, в октябре в промышленности зафиксировано слабое снижение объемов производства. Индекс промышленного производства Росстата к соответствующему периоду прошлого года составил в октябре 88,8% против 90,5% в сентябре. С устранением сезонного и календарного факторов, объем производства в октябре по сравнению с сентябрем снизился на 0,5%.

Промышленное производство (среднемесячный уровень 2002 = 100)

* среднесуточный выпуск промышленной продукции с исключением сезонных колебаний

100

110

120

130

140

150

01/0

603

/06

05/0

607

/06

09/0

611

/06

01/0

703

/07

05/0

707

/07

09/0

711

/07

01/0

803

/08

05/0

807

/08

09/0

811

/08

01/0

903

/09

05/0

907

/09

09/0

9

фактически тренд

88


Основные тенденции в отраслях промышленности в октябреОсновные тенденции в отраслях промышленности в октябре



октябрьвторой квартал


октябрь

Продолжение подъема в добыче нефти 0.3 0.4 0.9 1.7 1.9 2.8Интенсивное восстановление добычи газа -1.3 4.5 8.9 -19.8 -12.9 -2.7Приостановка восстановительного роста производства одежды и обуви

-0.2 2.1 -0.2 -18.0 -13.8 -9.9

Снижение объемов выпуска в химическом производстве,

2.8 1.2 -5.7 -12.8 -4.9 0.3

Возобновление слабого роста выпуска резиновых и пластмассовых изделий

5.7 0.0 0.6 -18.1 -13.9 -7.7

Приостановка восстановления объемов выпуска строительных материалов

0.9 1.7 -0.8 -32.3 -24.2 -21.2

Стабилизация в металлургическом производстве 1.6 4.2 0.1 -23.2 -12.2 0.4Существенное снижение объемов производства машин и оборудования (главным образом, за счет

энергооборудования )-0.4 5.2 -11.7 -46.2 -35.9 -31.5

Сохранение восстановительного роста в производстве электротехники

0.7 6.7 4.1 -41.2 -31.5 -18.4

Возобновление слабого восстановления выпуска в автомобилестроении

1.3 -1.9 3.1 -61.3 -65.0 -54.0

Рост выработки электроэнергии -1.5 -0.6 2.6 -6.3 -10.3 -6.0

Основная тенденция

Численная характеристика (темп прироста среднесуточного объема производства)

к предыдущему месяцу (сезонность устранена)

к соответствующему периоду прошлого года

99


Динамика промышленного производства по видам экономической деятельности (средний уровень 2002 г. = 100)

110

115

120

125

130

135

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09

фактически тренд60

80

100

120

140

160

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


90

100

110

120

130

140

150

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


60

70

80

90

100

110

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


Добыча топливно-энергетических полезных ископаемых

Добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических

Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака

Текстильное и швейное производство

1010



80

100

120

140

160

180

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


80

90

100

110

120

130

140

150

160

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


90

100

110

120

130

140

150

160

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви

Обработка древесины и производство изделий из дерева

Целлюлозно-бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность

Производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов

100

105

110

115

120

125

130

135

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


1111



80

90

100

110

120

130

140

150

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


110

140

170

200

230

260

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


80

100

120

140

160

180

200

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


Химическое производство Производство резиновых и пластмассовых изделий

Производство прочих неметаллических минеральных продуктов

Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий

80

90

100

110

120

130

140

150

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


1212



50

70

90

110

130

150

170

190

210

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


90

110

130

150

170

190

210

230

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


50

70

90

110

130

150

170

190

210

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


Производство машин и оборудования Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования

Производство транспортных средств и оборудования

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

50

70

90

110

130

150

170

01/06

03/06

05/06

07/06

09/06

11/06

01/07

03/07

05/07

07/07

09/07

11/07

01/08

03/08

05/08

07/08

09/08

11/08

01/09

03/09

05/09

07/09

09/09


1313


Грузооборот транспорта (млрд. т-км)

Грузооборот транспорта в октябре стабилизировался. Прекращение восстановительного подъема во многом связано с сокращением перевозок грузов железнодорожным транспортом (на 3,1% к предыдущему месяцу с устранением сезонного фактора). Наибольший вклад в общее сокращение внесло уменьшение перевозок каменного угля и строительных грузов. В то же время, продолжился восстановительный рост перевозок кокса, руды, металлов и химической продукции.

Грузооборот транспорта в октябре стабилизировался. Прекращение восстановительного подъема во многом связано с сокращением перевозок грузов железнодорожным транспортом (на 3,1% к предыдущему месяцу с устранением сезонного фактора). Наибольший вклад в общее сокращение внесло уменьшение перевозок каменного угля и строительных грузов. В то же время, продолжился восстановительный рост перевозок кокса, руды, металлов и химической продукции.

300

325

350

375

400

425

450

01/0

7

03/0

7

05/0

7

07/0

7

09/0

7

11/0

7

01/0

8

03/0

8

05/0

8

07/0

8

09/0

8

11/0

8

01/0

9

03/0

9

05/0

9

07/0

9

09/0

9

фактически с исключенной сезонностью

1414


Инвестиции в основной капитал (млрд. руб., в сопоставимых ценах 2007 г.)

Инвестиции в основной капитал перестали расти. В октябре их объем снизился на 5% против сентябрьского уровня (сезонность устранена). Таким образом, расширение инвестиций (июнь-сентябрь, в среднем за месяц +2.8%) оказалось прервано.Дополнительным фактором, обусловившим спад инвестиций в жилищное строительство, стало исчерпание «запаса» незавершенных строительных проектов, начатых в докризисный период. В прошлые месяцы наличие таких проектов обуславливало быстрый рост вводов жилья и в некоторой степени содействовало инвестициям в подобные быстрореализуемые проекты. Правда, есть и обнадеживающие признаки: наметившееся завершение процесса коррекции трудовых издержек компаний, в принципе, создает инвестиционный ресурс для предприятий.

Инвестиции в основной капитал перестали расти. В октябре их объем снизился на 5% против сентябрьского уровня (сезонность устранена). Таким образом, расширение инвестиций (июнь-сентябрь, в среднем за месяц +2.8%) оказалось прервано.Дополнительным фактором, обусловившим спад инвестиций в жилищное строительство, стало исчерпание «запаса» незавершенных строительных проектов, начатых в докризисный период. В прошлые месяцы наличие таких проектов обуславливало быстрый рост вводов жилья и в некоторой степени содействовало инвестициям в подобные быстрореализуемые проекты. Правда, есть и обнадеживающие признаки: наметившееся завершение процесса коррекции трудовых издержек компаний, в принципе, создает инвестиционный ресурс для предприятий.

150

250

350

450

550

650

750

850

950

1050

1150

01/0

7

03/0

7

05/0

7

07/0

7

09/0

7

11/0

7

01/0

8

03/0

8

05/0

8

07/0

8

09/0

8

11/0

8

01/0

9

03/0

9

05/0

9

07/0

9

09/0

9


1515


Реальная начисленная заработная плата (руб. в месяц, в сопоставимых ценах 2007 г.)

Сформировалась тенденция роста реальной заработной платы (октябрь: 0.2%, в среднем за три последних месяца: 0.5%, сезонность устранена). Возможно, это знаменует собой завершение процесса снижения трудовых издержек российских компаний, приводившего их в соответствии с новым (снизившимся) уровнем доходов. К числу дополнительных факторов, стимулировавших повышение реальной заработной платы, относится улучшение ситуации на ряде автозаводов окончание вынужденных отпусков (ВАЗ, сентябрь) и переход к полной рабочей неделе (ГАЗ).

Сформировалась тенденция роста реальной заработной платы (октябрь: 0.2%, в среднем за три последних месяца: 0.5%, сезонность устранена). Возможно, это знаменует собой завершение процесса снижения трудовых издержек российских компаний, приводившего их в соответствии с новым (снизившимся) уровнем доходов. К числу дополнительных факторов, стимулировавших повышение реальной заработной платы, относится улучшение ситуации на ряде автозаводов окончание вынужденных отпусков (ВАЗ, сентябрь) и переход к полной рабочей неделе (ГАЗ).

10000

11000

12000

13000

14000

15000

16000

17000

18000

19000

20000

01/0

7

03/0

7

05/0

7

07/0

7

09/0

7

11/0

7

01/0

8

03/0

8

05/0

8

07/0

8

09/0

8

11/0

8

01/0

9

03/0

9

05/0

9

07/0

9

09/0

9


1616


Оборот розничной торговли (млрд. руб., в сопоставимых ценах 2007 г.)

Рост заработной платы и доходов населения создали условия для расширения потребительского спроса на товары. Прирост товарооборота в сентябре и октябре составлял по 0.9-1.0% (сезонность устранена). При этом опережающим темпом росли продажи продовольственных товаров (соответственно, 1.3% и 2.0%). Увеличиваются и продажи непродовольственных товаров (0.3% и 0.6%). Факторами такого расширения, помимо роста доходов, стало, вероятно, повышение в условиях кризиса склонности к потреблению и наметившаяся активизация потребительского кредитования.

Рост заработной платы и доходов населения создали условия для расширения потребительского спроса на товары. Прирост товарооборота в сентябре и октябре составлял по 0.9-1.0% (сезонность устранена). При этом опережающим темпом росли продажи продовольственных товаров (соответственно, 1.3% и 2.0%). Увеличиваются и продажи непродовольственных товаров (0.3% и 0.6%). Факторами такого расширения, помимо роста доходов, стало, вероятно, повышение в условиях кризиса склонности к потреблению и наметившаяся активизация потребительского кредитования.

600

700

800

900

1000

1100

1200

130001/0

7

03/0

7

05/0

7

07/0

7

09/0

7

11/0

7

01/0

8

03/0

8

05/0

8

07/0

8

09/0

8

11/0

8

01/0

9

03/0

9

05/0

9

07/0

9

09/0

9


1717


0

4

8

12

16

20

24

28

32

36

40

44

48

01/0

7

03/0

7

05/0

7

07/0

7

09/0

7

11/0

7

01/0

8

03/0

8

05/0

8

07/0

8

09/0

8

11/0

8

01/0

9

03/0

9

05/0

9

07/0

9

09/0

9

экспорт фактически с исключенной сезонностью

импорт фактически с исключенной сезонностью

После обвального падения экспорта и импорта в четвертом квартале прошлого года, в текущем году наблюдается постепенное восстановление их объемов. При этом, скорость наращивания экспорта существенно превышает динамику импорта. Если в первые месяцы года экспорт составлял всего 52-52% к соответствующему периоду 2008 г., то к концу третьего квартала - уже 67%, а в октябре, по оценке, 77%, а импорт, соответственно, 60%, 65%, 68%. Главный фактор быстрого роста экспорта, конечно, повышение мировых цен на углеводороды и сырье. Плюс, в последний месяц начал проявляться «эффект базы», т.е. низкого уровня прошлого года. Импорт же долгое время балансировал примерно на одном уровне, рост начался лишь во втором полугодии. Причем больше всего снизился импорт инвестиционного оборудования, восстановление которого пока проблематично из-за глубокого спада инвестиций.

После обвального падения экспорта и импорта в четвертом квартале прошлого года, в текущем году наблюдается постепенное восстановление их объемов. При этом, скорость наращивания экспорта существенно превышает динамику импорта. Если в первые месяцы года экспорт составлял всего 52-52% к соответствующему периоду 2008 г., то к концу третьего квартала - уже 67%, а в октябре, по оценке, 77%, а импорт, соответственно, 60%, 65%, 68%. Главный фактор быстрого роста экспорта, конечно, повышение мировых цен на углеводороды и сырье. Плюс, в последний месяц начал проявляться «эффект базы», т.е. низкого уровня прошлого года. Импорт же долгое время балансировал примерно на одном уровне, рост начался лишь во втором полугодии. Причем больше всего снизился импорт инвестиционного оборудования, восстановление которого пока проблематично из-за глубокого спада инвестиций.

Экспорт и импорт товаров (млрд. долл.)

1818


Уровень общей безработицы (в % к численности экономически активного населения)

В октябре началось повышение общей безработицы – до 5.8 млн. человек, после того как в сентябре был пройден десятимесячный минимум (5.7 млн. безработных). Сработали сезонные факторы ее роста, которые и в ближайшие месяцы будут влиять на динамику безработицы, вплоть до конца I квартала 2010 г. К концу текущего года стагнация спроса на рынке труда не закончится. Среднегодовой уровень безработицы в 2009 г. оценивается в 8.4% к численности экономически активного населения.

В октябре началось повышение общей безработицы – до 5.8 млн. человек, после того как в сентябре был пройден десятимесячный минимум (5.7 млн. безработных). Сработали сезонные факторы ее роста, которые и в ближайшие месяцы будут влиять на динамику безработицы, вплоть до конца I квартала 2010 г. К концу текущего года стагнация спроса на рынке труда не закончится. Среднегодовой уровень безработицы в 2009 г. оценивается в 8.4% к численности экономически активного населения.

3

4

5

6

7

8

9

1001/0

5

04/0

5

07/0

5

10/0

5

01/0

6

04/0

6

07/0

6

10/0

6

01/0

7

04/0

7

07/0

7

10/0

7

01/0

8

04/0

8

07/0

8

10/0

8

01/0

9

04/0

9

07/0

9

10/0

9

1919


Стоимость бивалютной корзины к рублю (рублей за 0.45 евро и 0.55 доллара)

В октябре-первой половине ноября под влиянием сложившегося на валютном рынке масштабного превышения предложения над спросом продолжилось интенсивное (3-3.5% в месяц) снижение курса бивалютной корзины к рублю.

В сочетании с сохранявшимся разрывом между ставками на внешних и внутренних рынках это создавало исключительно благоприятные условия для притока трансграничных спекулятивных капиталов. Как следствие, чистый приток капитала за октябрь составил около $11 млрд.

Однако в середине ноября, под влиянием усиления нестабильности на развивающихся рынках, наметился разворот трансграничных капитальных потоков. Последнее привело к коррекции обменного курса

В октябре-первой половине ноября под влиянием сложившегося на валютном рынке масштабного превышения предложения над спросом продолжилось интенсивное (3-3.5% в месяц) снижение курса бивалютной корзины к рублю.

В сочетании с сохранявшимся разрывом между ставками на внешних и внутренних рынках это создавало исключительно благоприятные условия для притока трансграничных спекулятивных капиталов. Как следствие, чистый приток капитала за октябрь составил около $11 млрд.

Однако в середине ноября, под влиянием усиления нестабильности на развивающихся рынках, наметился разворот трансграничных капитальных потоков. Последнее привело к коррекции обменного курса

35.48

35.27

36.36

35.46

35.08

35.43

35.83

36.4836.25

39.09

40.53

38.05

38.55

36.42

38.89

36.55

38.76

37.49

38.05

37.43

36.35

34

35

36

37

38

39

40

41

42

01 ф

ев

06 ф

ев

11 ф

ев

16 ф

ев

21 ф

ев

26 ф

ев

03 м

ар

08 м

ар

13 м

ар

18 м

ар

23 м

ар

28 м

ар

02 а

пр

07 а

пр

12 а

пр

17 а

пр

22 а

пр

27 а

пр

02 м

ай

07 м

ай

12 м

ай

17 м

ай

22 м

ай

27 м

ай

01 и

юн

06 и

юн

11 и

юн

16 и

юн

21 и

юн

26 и

юн

01 и

юл

06 и

юл

11 и

юл

16 и

юл

21 и

юл

26 и

юл

31 и

юл

05 а

вг

10 а

вг

15 а

вг

20 а

вг

25 а

вг

30 а

вг

04 с

ен

09 с

ен

14 с

ен

19 с

ен

24 с

ен

29 с

ен

04 о

кт

09 о

кт

14 о

кт

19 о

кт

24 о

кт

29 о

кт

03 н

оя

08 н

оя

13 н

оя

18 н

оя

23 н

оя

28 н

оя

верхняя граница технического коридора

2020


Золотовалютные резервы (млрд. долл.) и денежная база (млрд. руб.)

В октябре-ноябре Банк России возобновил покупку валюты в официальные золотовалютные резервы, мягко сдерживая, но не предотвращая укрепление рубля.

В результате перехода Банка России к рублевым интервенциям наметилось расширение денежного предложения (денежной базы)

В октябре-ноябре Банк России возобновил покупку валюты в официальные золотовалютные резервы, мягко сдерживая, но не предотвращая укрепление рубля.

В результате перехода Банка России к рублевым интервенциям наметилось расширение денежного предложения (денежной базы)

434

413

410

40241

3

404

384

384

384

387

427

456

476

507

485

596

4804

4922

4851

4968

4484

42994331

4331

5579

5360

5202

4871

5513

5282

5423

5024

4712

350

400

450

500

550

600

650

700

750

дек

07

ян

в 0

8

фев

08

мар

08

апр

08

май

08

ию

н 0

8

ию

л 0

8

авг

08

сен

08

окт

08

но

я 0

8

дек

08

ян

в 0

9

фев

09

мар

09

апр

09

май

09

ию

н 0

9

ию

л 0

9

авг

09

сен

09

окт

09

4000

4500

5000

5500

Золотовалютные резервы (млрд.долл.) Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)

2121


Динамика денежного предложения (денежной базы) и спроса на деньги (денежной массы М2, декабрь = 100%)

Продолжилось устойчивое расширение спроса экономики на деньги (рублевую денежную массу М2), стимулируемое дедолларизацией активов населения и предприятий. К концу октября объём М2 был всего лишь на 5% ниже предкризисного максимума (август 2008 г.). Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

Продолжилось устойчивое расширение спроса экономики на деньги (рублевую денежную массу М2), стимулируемое дедолларизацией активов населения и предприятий. К концу октября объём М2 был всего лишь на 5% ниже предкризисного максимума (август 2008 г.). Справочно: на пике кризиса (первый квартал 2009 г.) объем М2 был на 17% ниже предкризисного максимума

106.9

95.8 90.0

101.2

133.7

127.0

101.9102.8

147.5

101.7

70

80

90

100

110

120

130

140

150

12.0

6

02.0

7

04.0

7

06.0

7

08.0

7

10.0

7

12.0

7

02.0

8

04.0

8

06.0

8

08.0

8

10.0

8

12.0

8

02.0

9

04.0

9

06.0

9

08.0

9

10.0

9

Денежная база в широком определении Денежная масса (М2)

2222


Процентные ставки (% годовых)

Продолжалось снижение ставок по кредитам предприятиям. Основные причины – конкуренция со стороны альтернативных источников привлечения крупными компаниями средств (внешние рынки, корпоративные облигации), рост банковской ликвидности, снижение ставки рефинансирования (с 10.5% на конец сентября до 9.0% в настоящее время). Тем не менее удешевление кредита идет вяло, существенно отставая от уменьшения стоимости заемных ресурсов, получаемых банками от Банка России. Причина – высокая премия за риск, включаемая банками в процентную ставку

Продолжалось снижение ставок по кредитам предприятиям. Основные причины – конкуренция со стороны альтернативных источников привлечения крупными компаниями средств (внешние рынки, корпоративные облигации), рост банковской ликвидности, снижение ставки рефинансирования (с 10.5% на конец сентября до 9.0% в настоящее время). Тем не менее удешевление кредита идет вяло, существенно отставая от уменьшения стоимости заемных ресурсов, получаемых банками от Банка России. Причина – высокая премия за риск, включаемая банками в процентную ставку

12.6 12.713.3

14.314.7 15.0 15.0

14.213.8

13.313.9 14.0

13.2

12.311.9 12.1

11.6

10.710.1

15.115.1 13.4

14.5

15.1

14.7

15.4

15.9

16.9

15.2

14.3

10.4

11.8

15.6

17.4

16.0

12.612.612.612.612.5

11.610.5

9.6

7.6

8.1

11.211.5

12.1

9.7

10.3

10.7

11.5

12.3

13.5

14.515.5

8.1

8.1

10.1

12.0

12.6

15.9

7.9

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

ян

в 0

8

фев

08

мар

08

апр

08

май

08

ию

н 0

8

ию

л 0

8

авг

08

сен

08

окт

08

но

я 0

8

дек

08

ян

в 0

9

фев

09

мар

09

апр

09

май

09

ию

н 0

9

ию

л 0

9

авг

09

сен

09

окт

09

Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиямСредневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ

2323


Кредиты нефинансовым предприятиям (темпы прироста, %)

В сентябре-октябре наблюдалась стабилизация портфеля банковских кредитов предприятиям. При этом переходу к устойчивому росту препятствуют высокие кредитные риски и не завершившийся процесс приведения объема кредитного портфеля в соответствие с величиной депозитов в банках (снижение соотношения «кредиты/депозиты» до нормального, с точки зрения устойчивости банковской системы, уровня

В сентябре-октябре наблюдалась стабилизация портфеля банковских кредитов предприятиям. При этом переходу к устойчивому росту препятствуют высокие кредитные риски и не завершившийся процесс приведения объема кредитного портфеля в соответствие с величиной депозитов в банках (снижение соотношения «кредиты/депозиты» до нормального, с точки зрения устойчивости банковской системы, уровня

-0.8%-0.9%

0.3%

2.0%

6.8%

0.8%

6.5%

3.4%

-1.6%

0.2%

-1.5%

0.1%

0.6%

-0.4%

2.2%

4.3%

-0.6%

-1.3%

-0.2%

1.5%

-0.6%

6.6%

0.8%

0.5%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

ян

в.0

8

фев

.08

мар

.08

апр

.08

май

.08

ию

н.0

8

ию

л.0

8

авг.

08

сен

.08

окт

.08

но

я.0

8

дек

.08

ян

в.0

9

фев

.09

мар

.09

апр

.09

май

.09

ию

н.0

9

ию

л.0

9

авг.

09

сен

.09

окт

.09

Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты

Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты

2424


Доля просроченной задолженности в совокупном объеме

кредитов (без учета Сбербанка и ВТБ, %)

Индикатором сохраняющегося высокого уровня кредитных стало продолжение роста доли просроченной задолженности в кредитном портфеле российских банков (за исключением ВТБ).Индикатором сохраняющегося высокого уровня кредитных стало продолжение роста доли просроченной задолженности в кредитном портфеле российских банков (за исключением ВТБ).

8.4

7.3

7.0

6.7

6.3

0.8

5.3

4.3

3.0

2.01.1

0.9

8.17.9

7.5

4.3

6.8

5.7

4.9

4.34.0

4.2

7.7

7.37.0

1.8

6.6

5.7

4.7

3.6

2.8

2.02.0

0.5

1.5

2.5

3.5

4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

ян

в.0

8

фев

.08

мар

.08

апр

.08

май

.08

ию

н.0

8

ию

л.0

8

авг.

08

сен

.08

окт

.08

но

я.0

8

дек

.08

ян

в.0

9

фев

.09

мар

.09

апр

.09

май

.09

ию

н.0

9

ию

л.0

9

авг.

09

сен

.09

окт

.09

кредиты предприятиям кредиты населению кредиты всего

2525


101.7

100.9 100.8101.1

100.0

100.4100.7

101.7

101.2

101.4101.6

101.0100.6

100.1

102.3

101.0

100.4100.8

100.9

100.7

102.4

101.3

100.6

100.6

99.0

100.0

101.0

102.0

103.0

104.0

105.0

1.2

007

3.2

007

5.2

007

7.2

007

9.2

007

11.2

007

1.2

008

3.2

008

5.2

008

7.2

008

9.2

008

11.2

008

1.2

009

3.2

009

5.2

009

7.2

009

9.2

009

11.2

009

Структурная инфляция Монетарная инфляция Индекс потребительских цен

Инфляция на потребительском рынке

Инфляция осталась на низком уровне (август-октябрь – 0.0%, в ноябре ожидается 0.3-0.4%). Начала снижаться и монетарная инфляция (сентябрь – 0.6%, октябрь – 0.4%). Факторами этого замедления стали укрепление рубля относительно доллара США и снижение потребительской активности населения на протяжении нескольких предшествовавших месяцев, приведшее к «остыванию» рынков.

Инфляция осталась на низком уровне (август-октябрь – 0.0%, в ноябре ожидается 0.3-0.4%). Начала снижаться и монетарная инфляция (сентябрь – 0.6%, октябрь – 0.4%). Факторами этого замедления стали укрепление рубля относительно доллара США и снижение потребительской активности населения на протяжении нескольких предшествовавших месяцев, приведшее к «остыванию» рынков.

2626


10.7

5.9 5.5 3.3

9.310.4

6.27.3

5.4

15.4

-9.4

-1.3

4.45.7

16.6

5.2

19.6

5.94.1

-7.5-5.3 -4.9

-8.8-4.0

-8.8-5.5

12.2

0.6 5.5

-7.2

-20.7

18.1

-10.4

-4.9

12.6

17.8 18.4

17.014.4

32.3

19.8

15.3

8.4

14.9

35.5

23.2

22.8

10.2

17.715.2

14.719.5

16.814.5

12.9

22.1

12.5

24.6

19.6

26.1

17.0

25.2

22.7

25.2

18.218.116.7

18.2

15.8

15.2

13.3

16.2

31.1

15.115.2

23.4

17.7

18.9

34.4

19.520.3

33.6

14.9

24.6

28.0

27.2

23.4

35.0

18.5

22.4

22.6

26.0

23.921.223.5

20.1

21.3

-25

-15

-5

5

15

25

35

1.2

00

7

2.2

00

7

3.2

00

7

4.2

00

7

5.2

00

7

6.2

00

7

7.2

00

7

8.2

00

7

9.2

00

7

10

.20

07

11

.20

07

12

.20

07

1.2

00

8

2.2

00

8

3.2

00

8

4.2

00

8

5.2

00

8

6.2

00

8

7.2

00

8

8.2

00

8

9.2

00

8

10

.20

08

11

.20

08

12

.20

08

1.2

00

9

2.2

00

9

3.2

00

9

4.2

00

9

5.2

00

9

6.2

00

9

7.2

00

9

8.2

00

9

9.2

00

9

10

.20

09

Профицит Непроцентные расходы Доходы

Доходы, расходы и профицит федерального бюджета (% к ВВП)

За январь-октябрь текущего годы доходы федерального бюджета составили 18.0% ВВП. В целом бюджетные поступления идут с некоторым опережением графика, что позволяет по итогам года ожидать превышения фактических доходов над запланированными. Последние несколько месяцев поступления доходов удерживались на одном и том же, хотя и невысоком уровне, что может свидетельствовать о некоторой стабилизации макроэкономической ситуации.В отличие от доходов, кассовое исполнение бюджетных расходов далеко от равномерного. За 10 месяцев текущего года непроцентные расходы были исполнены всего на 74% от уточненной бюджетной росписи. За оставшиеся два месяца 2009 г. необходимо исполнить непроцентные расходы на сумму более 2.5 трлн. руб., что означает значительное вливание ликвидности в экономику в конце года. Велика вероятность того, что часть запланированных расходов не удастся исполнить, и они будут перенесены на начало следующего года или отменены.Дефицит федерального бюджета за 10 месяцев текущего года составил 4.7%, не превысив, таким образом, предельно допустимую величину, утвержденную на 2009 г. Для покрытия бюджетного дефицита за январь-октябрь из Резервного фонда было изъято более 2 трлн. руб. и на 1 ноября совокупный остаток средств нефтегазовых фондов составил 4955 млрд. руб. Поскольку по итогам года дефицит может оказаться ниже запланированной величины, исчерпание фондов будет проходить более медленным темпом, чем это заложено в Законе о бюджете.

За январь-октябрь текущего годы доходы федерального бюджета составили 18.0% ВВП. В целом бюджетные поступления идут с некоторым опережением графика, что позволяет по итогам года ожидать превышения фактических доходов над запланированными. Последние несколько месяцев поступления доходов удерживались на одном и том же, хотя и невысоком уровне, что может свидетельствовать о некоторой стабилизации макроэкономической ситуации.В отличие от доходов, кассовое исполнение бюджетных расходов далеко от равномерного. За 10 месяцев текущего года непроцентные расходы были исполнены всего на 74% от уточненной бюджетной росписи. За оставшиеся два месяца 2009 г. необходимо исполнить непроцентные расходы на сумму более 2.5 трлн. руб., что означает значительное вливание ликвидности в экономику в конце года. Велика вероятность того, что часть запланированных расходов не удастся исполнить, и они будут перенесены на начало следующего года или отменены.Дефицит федерального бюджета за 10 месяцев текущего года составил 4.7%, не превысив, таким образом, предельно допустимую величину, утвержденную на 2009 г. Для покрытия бюджетного дефицита за январь-октябрь из Резервного фонда было изъято более 2 трлн. руб. и на 1 ноября совокупный остаток средств нефтегазовых фондов составил 4955 млрд. руб. Поскольку по итогам года дефицит может оказаться ниже запланированной величины, исчерпание фондов будет проходить более медленным темпом, чем это заложено в Законе о бюджете.

2727


Индекс РТС

«Бегство из доллара» является основной торговой идеей ноября. Инвесторы бегут от доллара, вкладывая деньги в золото, «товарные валюты», фондовые рынки. Однако в резкий обвал американской валюты инвесторы, похоже, не верят. Ожидается скорее рост курса доллара в рамках положительной коррекции – с одновременным падением фондовых и товарных индексов. Но рынок вполне может не оправдать ожидания.Индекс РТС уперся в сильный уровень сопротивления в 1500 пунктов. Возросший объем торгов говорит о вероятном пробитии этого уровня – возможно, «новогоднее ралли» все-таки состоится.

«Бегство из доллара» является основной торговой идеей ноября. Инвесторы бегут от доллара, вкладывая деньги в золото, «товарные валюты», фондовые рынки. Однако в резкий обвал американской валюты инвесторы, похоже, не верят. Ожидается скорее рост курса доллара в рамках положительной коррекции – с одновременным падением фондовых и товарных индексов. Но рынок вполне может не оправдать ожидания.Индекс РТС уперся в сильный уровень сопротивления в 1500 пунктов. Возросший объем торгов говорит о вероятном пробитии этого уровня – возможно, «новогоднее ралли» все-таки состоится.

1470

1469

11821239

10911089

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

1300

1400

1500

1600

14.0

1.20

09

28.0

1.20

09

11.0

2.20

09

25.0

2.20

09

11.0

3.20

09

25.0

3.20

09

08.0

4.20

09

22.0

4.20

09

06.0

5.20

09

20.0

5.20

09

03.0

6.20

09

17.0

6.20

09

01.0

7.20

09

15.0

7.20

09

29.0

7.20

09

12.0

8.20

09

26.0

8.20

09

09.0

9.20

09

23.0

9.20

09

07.1

0.20

09

21.1

0.20

09

04.1

1.20

09

18.1

1.20

09

2828


Основные исходные условия прогноза

2008 2009 2010 2011 2012

отчет оценка прогноз

Цены на нефть Urals (мировые),долл. / барр.

94.3 59.0 90.0 95.0 92.0

Цены на газ (мировые), долл./тыс. куб. м 407 277 298 331 359

Курс евро к доллару (среднегодовой), долл./евро

1.47 1.40 1.59 1.68 1.58

Темпы роста мировой экономики, в % 3.2 -2.2 2.7 4.0 3.8

ПРОГНОЗ ОСНОВНЫХ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ НА 2009-2012 ГОДЫ

2929


Основные показатели прогноза социально-экономического развития России

Единица 2008 2009 2010 2011 2012 2012 к

измерения отчет оценка прогноз 2008, %

Индекс потребительских цен

декабрь к декабрю в % 113.3 109.0 109.5 107.3 106.0 136

в среднем за год в % к пред. году 114 112 109 108 107

Обменный курс рубля, в среднем за год

рублей за один доллар США 24.9 31.0 26.4 24.4 24.7 99

Валовой внутренний продукт млрд.руб. 41 668 40 446 47 798 52 366 56 761 136

в % к пред. году 105.6 91.8 101.4 102.0 102.8 98

Индекс-дефлятор ВВП в % к пред. году 119.1 105.7 116.5 107.4 105.5

Продукция промышленности млрд.руб. 23 026 20 986 24 990 27 254 29 211

в % к пред. году 102.1 88.2 101.3 102.3 102.8 94

Индекс-дефлятор в % к пред. году 115.0 103.3 117.6 106.6 104.3

Продукция сельского хозяйства во всех категориях хозяйств

в % к пред. году 110.8 100.0 103.1 103.4 103.4 110

Инвестиции в основной капитал млрд.руб. 8 765 7 598 8 539 9 486 10 383 118

в % к пред. году 109.8 82.7 102.2 104.8 106.1 94


3030


Основные показатели прогноза социально-экономического развития России (продолжение)

Единица 2008 2009 2010 2011 2012 2012 к

измерения отчет оценка прогноз 2008, %

Иностранные инвестиции (прямые), по методологии платежного баланса

млрд.долл. США 62.8 40.0 47.0 53.0 60.0 96

Оборот розничной торговли млрд.руб. 13 920 14 612 16 219 18 116 20 193

в % к пред. году 113.5 94.8 102.5 104.7 105.7 108


Объем платных услуг населению млрд.руб. 4080 4468 5075 5710 6452

в % к пред. году 104.8 97.0 102.3 102.8 103.9 106


Начисленная среднемесячная заработная плата на одного работника в реальном выражении

в % к пред. году 111.5 96.1 101.0 103.1 104.1 104

Производительность труда (соотношение темпов роста ВВП и численности занятых в экономике)

106.2 95.1 102.6 102.8 103.4 104

Реальные располагаемые доходы населения

в % к пред. году 102.9 99.0 103.1 103.7 105.2 111

Экспорт товаров млрд.долл. США 472 300 413 446 456 97

Импорт товаров млрд.долл. США 292 184 226 282 324 111

Торговый баланс млрд.долл. США 180 116 187 164 133

3131


Основные показатели прогноза на 2009-2010 гг. по кварталам

2009 2010

I кв. II кв. III кв. IV кв. год I кв. II кв. III кв. IV кв. год

Стоимость бивалютной корзины (на конец кв., рублей)

38.9 36.9 36.4 35.1 35.1 34.6 33.9 33.2 32.5 32.5

Валовой внутренний продукт, темпы прироста, %

-9.8 -10.9 -8.9 -3.5 -8.2 0.5 0.8 1.5 2.5 1.4

Промышленность, темпы прироста, %

-14.3 -15.4 -11.0 -1.1 -11.8 0.2 0.6 1.6 2.4 1.3

Инвестиции в основной капитал, темпы прироста, %

-15.6 -21.0 -19.0 -14.2 -17.3 0.9 -0.2 1.8 4.9 2.2

Заработная плата в реальном выражении, темпы прироста, %

-0.8 -3.9 -5.2 -5.4 -3.9 -0.4 0.2 1.4 2.7 1.0

Оборот розничной торговли, темпы прироста, %

-0.1 -5.6 -9.4 -4.3 -5.2 -0.3 -0.1 3.6 6.1 2.5

Экспорт, млрд. долл. 57 68 83 92 300 100 103 104 106 413

Импорт, млрд. долл. 38 44 49 53 184 44 48 60 73 226

Торговый баланс, млрд. долл. 19 24 33 39 116 56 55 44 33 187

Documents

Тренды российской экономики