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第三章 金融環境

衍生商品 證券 貨幣工具

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2. 金融工具 (1) 貨幣市場工具

國庫券 (Treasury Bills, TB) ：由中央 ( 聯邦 ) 政府發行。

台灣：

甲種國庫券 (TB1) ：由財政部洽商中央銀行同意後，按面額 (Par Value) 發行，總金額不得超過當年度中央政府總預算歲出總額的 10% 。

乙種國庫券 (TB2) ：中央銀行洽商財政部同意後，以貼息 (Discount) 方式發行。

商業本票 (Commercial Papers, CP) ：

交易性商業本票 (CP1) ：以付款為目的。 融資性商業本票 (CP2) ：以短期融通為目的。

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承兌匯票 (Acceptances) ：

商業承兌匯票 (Commercial Acceptances, CA) ：由買方承兌，市場上流通數少。

銀行承兌匯票 (Bankers' Acceptances, BA) ：由特定銀行承兌，銀行成為主要的債務人。

可轉讓定期存單 (Negotiated Certificate of Deposit, NCD) ：由銀行發行、按期支付利息的存款憑證，期間以月為單位。

貨幣市場共同基金 (Money Market Mutual Funds, MMMFs) ：以貨幣市場為投資標的之共同基金，手續費用低廉。

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(2) 資本市場工具

債券 (Bonds) ：由政府或企業發行，向投資人募集資金，發行人以約定的利率，按時償付利息給債權人，通常利息為固定，到期後償還本金給債權人。

股票 (Stocks) ：股份有限公司募集資金時，發行給出資人的證券，表彰對公司的所有權，可區分兩大類：

• 普通股 (Common Stock)

• 特別股 (Preferred Stock)

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共同基金 (Mutual Funds) ：由證券投資信託公司 ( 投信公司 ) 向投資人募集資金，由專業經理人負責選擇投資標的，投資人持有「受益憑證」。

開放式基金：投信公司依「淨資產價值 (Net Asset Value, NAV) 」將股份出售給投資人。

封閉式基金：投信公司發行金額與受益憑證單位數目為固定，投資人不得要求發行公司買回，買賣必須在股票市場上進行。

「封閉式基金」在一定的條件下，可轉換為「開放式基金」。

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(3) 衍生性金融商品 期貨 (Futures) ：到期前可在市場上自由買賣。

1998 年 7 月推出「台股指數期貨」 。 1999 年 7 月推出「電子 (TE) 」與「金融保險 (TF) 」兩

種類股指數期貨。 2001 年 4 月推出「小型台股指數期貨 (MTX) 」，保證

金較低，適合小額投資人操作。 2003 年 6 月推出「台灣 50 指數期貨 (T5F) 」，與「寶

來台股灣卓越 50 基金 (ETF) 」同步上市。

• 商品期貨：農作物、牲畜類、貴重金屬、能源類。• 金融期貨：外幣期貨、利率期貨、股價指數期貨。

台灣期貨交易所推出的商品：

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、台灣之選擇權商品

認購權證之損益

利潤

-$25.81$91 $116.81

0履約價格

虧損金額有限 獲利潛力無窮

聯電股價‧

元富 01

元富證券公司於 1998 年 3 月發行 ( 聯電 ) 認購權證的存續期為一年，權利金： $25.81 ；履約價格： $91 。

選擇權 (Options) ：持有人在付出一筆金額 ( 權利金， Premium) 後，有權利在未來的一段時間內，以約定的價格 ( 履約價格， Exercise Price) 向對方購買 ( 或出售 ) 一定數量的特定標的物，但沒有義務履行契約 ( 不一定要履約 ) 。

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權益證券：「海外存託憑證 (Global Depository Receipts, GDR) 」是指本國企業將本身的有價證券存放於保管機構，委託存託機構 ( 投資銀行 ) 於境外發行表彰之證券。

外國公司外國保管銀行

股票

轉發股利股利 美國投資人

存託憑證承銷商

ADR

美國存託機構

股利

契約 ADR

(4) 國際化證券

「美國存託憑證」之發行

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海外 ( 國際 ) 債券：

外國債券 (Foreign Bonds) ：外國組織以當地國貨幣所發行的債券。

歐洲債券 (Eurobonds) ：是指以外幣所發行的債券。 • 在倫敦發行以美元計價的債券，稱為「歐洲美元債券 (E

urodollar Bonds) 」 。• 以英鎊計價在法蘭克福 (Frankfurt) 所發行的債券，稱

為「歐洲英鎊債券 (Eurosterling Bonds) 」。

• 例如加拿大省政府在紐約以美元發行公債，對美國而言，即為一種「外國債券」。

• 發行人通常為超國組織 (如世界銀行、亞洲開發銀行 ) 、外國政府與多國籍企業等經濟實體。

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第二節 金融機構

美國於 1933 年制訂了「格拉斯－史帝構法案 (Glass-Steagall Act) 」，將銀行分為「商業銀行 (Commercial Banks) 」與「投資銀行 (Investment Banks) 」。

美國國會於 1999 年廢除「格拉斯－史帝構法案」，同年 11 月通過「金融服務現代化法案 (Gramm-Leach-Bliley Act) 」，允許業者同時經營各類金融業務。

台灣原本亦禁止商業銀行從事證券業務 ，後來台灣於 2000 年 11 月公布實施「金融合併法」， 2001 年 7 月推出「金融控股公司法」 (11 月實施 ) ，允許業者同時提供各種金融商品及服務。

1. 金融控股公司簡介 Financial Institutions

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2. 銀行業(1) 一般銀行之種類

• 商業銀行：從事存款、放款、信託與外匯等業務。• 專業銀行：貸款給特定產業之銀行，如土地銀行、交通

銀行、農民銀行、中國輸出入銀行、中小企業銀行。 • 信託投資公司：從事中長期信託與投資業務，並不從事

存款業務。

Banking

• 商業銀行 (Commercial Banks) 。• 儲蓄銀行 (Savings and Loan Associations, S&Ls) ：存

款與中長期貸款業務。• 同濟儲蓄銀行 (Mutual Saving Bank) ：類似 S&Ls ，收受存款、消費及房屋貸款之業務。

• 信用聯盟 (Credit Union) ： 以會員方式所組成，收受會員之存款。

台 灣

美 國

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3. 投資銀行與證券業(1) 投資銀行

英文名稱 中文名稱Merril Lynch 美商美林公司Morgan Stanley Dean Witter 摩根史坦利公司JP Morgan 摩根銀行Smith Barney (花旗 ) 美邦公司Goldman Sachs 高曼公司Deutsche Ausgleichsbank 德意志銀行Credit Suisse First Boston 瑞士信貸第一波士頓Lehman Brothers 李蒙兄弟公司UBS Warburg 瑞士銀行Bear Sterns 貝爾斯坦公司

世界著名之投資銀行

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證券期貨局

集中市場

櫃檯中心

店頭市場

證券投資顧問業

證券投資信託業

證券承銷商 證券經紀商證券自營商

發行人 證

券金融公司

代銷

信用管理

代理買賣證券

購買

委託買賣

店頭買賣

信託投資

融資融券

自行買賣證券

店頭買賣

顧問諮詢

監督

交易管理

監督

發行管理

包銷

證券集保公司

保管

台灣證券交易所

監督

台灣期貨交易所交割

期貨經紀商期貨自營商融通業務

買賣

投資人

(2) 證券業

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• 證券期貨局 ( 證期局 ) ：為證券市場之主管機關，隸屬「金融監督管理委員會」 (2004 年 7 月成立 ) 。

• 台灣證券交易所：證券商集中競價買賣已上市之證券，辦理成交、清算及交割等事宜。

• 櫃檯買賣中心：非營利財團法人，負責店頭市場證券之撮合與買賣。

承銷商 (Underwriter) ：協助企業發行證券。

自營商 (Dealer) ：可從事證券買賣、擔任發行市場之證券認股人的證券商。

承銷方式： 包銷 (Firm Commitment) 與代銷 (Best Effort) 。

經紀商 (Broker) ：投資人買賣證券之中介者 。

• 證券商：

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證券服務事業：

證券投資信託事業：發行受益憑證募集證券投資信託基金 ( 共同基金 ) ，從事證券投資，一般簡稱為「投信」。

證券投資顧問事業：提供證券顧問諮詢給投資人，台灣 2000 年開放了「全權委託投資業務」 (代客操作 ) 。

證券金融事業：經營證券「融資」及「融券」業務，提供投資人所需的款券信用融通。

證券集保事業：由「台灣證券集中保管股份有限公司 (Taiwan Securities Central Depositary Co.) 」負責，主要業務為有價證券之保管、帳簿劃撥及代辦股務等。

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4. 保險業

保險業可分為「人壽」及「產物」保險兩大類。

•票券金融業 • 台灣 1976 年為了建立貨幣市場，中興、國際、中華等三家票券金融公司相繼成立，為特許事業。

• 專門從事國庫券 (TB) 、商業本票 (CP) 、銀行承兌匯票 (BA) 、可轉讓定期存單 (NCD) 之買賣。

• 1994 年金融自由化，政府宣佈開放票券金融公司，打破寡佔局面，使得票券公司之股價受挫。

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5. 週邊金融事業 租賃公司 (Lease Companies) ：區分為營業性租賃 (Op

erating Leases) 及資本性租賃 (Capital Leases) 。

應收帳款承購業務 (Factoring) ：公司將本身的應收帳款出售給財務公司，由其來收款。

融資公司 (Finance Companies) ：性質類似於銀行，但主要從事小額融資之業務 (如消費品、保險費等 ) 。

財務評等與資料：標準普爾公司 (Standard and Poor's) 、慕迪公司 (Moody's) 、美商鄧白氏公司 (Dun & Bradstreet) 。

其他：

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第三節 利率 1. 利率之種類

基本放款利率 (Prime Rate) ：銀行貸款給主要客戶之利率。

金融同業拆款利率 (Interbank Rate) ：銀行間的借貸利率。

貼現率 (Discount Rate) ：金融機構向中央銀行融資取得現金時，央行所設定的利率。

票券利率：票券市場工具 (TB 、 CP 、 BA ) 之利率。

證券質押利率：以證券為質押品向金融機構貸款之利率。

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第四節 景氣循環

紅燈： 景氣過熱，財金當局應採取緊縮措施。 黃紅燈：

景氣尚穩，短期內有轉熱或趨熱之可能。 綠燈： 景氣穩定。 黃藍燈：

景氣短期內有轉穩或趨向衰退之可能，財金當局可能採取擴張措施。

藍燈： 景氣已進入衰退，財金當局應採取刺激經濟復甦之對策。

藍 黃 紅

綠 黃 藍

紅 1. 景氣對策信號

繁榮

復甦

衰退

蕭條

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2. 景氣領先指標

名 稱 影 響 1. 製造業平均每週工時 +

2. 首次請領失業救濟金平均每週金額

3. 製造業新接訂單 +

4. 延滯出貨率 +

5. 新企業設立指數 +

6. 機器設備採購訂單指數 +

7. 民宅建照許可指數 +

8. 存貨淨變動值

9. 重要原料價格變化

10. 標準普爾綜合股價指數 +

11. 貨幣供給額 +

12. 企業及個人借款之變動 +