Плюсы и минусы размещения акций компаний MIDCAP за рубежом на примере работы с OMX

(Стокгольм)

Ирина ВеселоваИрина ВеселоваПрезидент ИГ «Планета Капитал»Президент ИГ «Планета Капитал»

Октябрь 2007Октябрь 2007

2

СодержаниеСодержание

2

1. Традиционный путь выхода на IPO для российских компаний

2. Расклад сил на рынке и где искать капитал

3. Критерии выбора зарубежной площадки

4. Требования листинга на OMX: основной рынок и First North

5. Пример размещения на OMX

6. Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMX и российским рынком

3

Традиционный путь выхода на Традиционный путь выхода на IPOIPO для российской компании для российской компании

КредитКредит Облигационный Облигационный заемзаем

ЧастноеЧастноеразмещениеразмещение IPOIPO (Двойное) (Двойное)

Максимизация стоимости компанииМаксимизация стоимости компании

3

• Принятие стратегии выхода на публичные рынки капитала

• Выход на долговой рынок, размещение облигационного займа на внутреннем рынке (формирование публичной кредитной истории)

• Частное размещение пакета акций институциональному инвестору / Private placement (pre-IPO)

• Проведение IPO

4

Расклад сил на рынке Расклад сил на рынке IPOIPO, 2006, 2006

Количество размещений, 2006 г. (по объему привлеченных средств)

Площадки для размещения акций российских компаний, 2006 г.

88%

12%

крупные компании, капитализация более 1000 млн.долл.

средние компании, капитализация до 1000 млн.долл.

9%

21%

70%

russian stock exchange LSE dual IPO (MICEX/LSE)

4

5

Расклад сил на рынке Расклад сил на рынке IPOIPO, 2007, 2007

Количество размещений, 2007 г. (по объему привлеченных средств)

Площадки для размещения акций российских компаний, 2007 г.

3% 9%

88%

russian stock exchange LSE dual IPO (MICEX/LSE)

96%

4%

средние компании, капитализация до 1000 млн.долл.

крупные компании, капитализация более 1000 млн.долл.

5

6

Где искать капитал средним компаниямГде искать капитал средним компаниям

• Российские инвесторы: пенсионные фонды, страховые компании, управляющие компании, банки, частные инвесторы

• Но законодательное ограничение на вложение средств пенсионных фондов, страховых компаний и управляющих компаний, которые могут приобретать акции, обращающиеся на организованном рынке

Банковский капитал и частные инвесторы

6

7

Швеция – традиционный рынок для российских активовШвеция – традиционный рынок для российских активов

• Скандинавские фонды традиционно активны в российских акциях – большинство из них были сформированы в 1997 году и продолжают ориентироваться на Россию по сей день.

• Объем активов шведских фондов акций, ориентированных на Восточную Европу, включая Россию, превышает $2,7 млрд.

• Размер активов фондов акций, ориентированных на Россию, из стран, где находятся площадки OMX, приближается к $3 млрд.

• Таким образом, общий объем средств в фондах, имеющих возможность покупать российские акции, приближается к $6 млрд.

7

8

Критерии выбора зарубежной площадки для российских компанийКритерии выбора зарубежной площадки для российских компаний

• Соответствие предпочтений инвесторов размеру сделки

• Отсутствие конкуренции для российских эмитентов за деньги инвесторов

• Готовность и желание инвесторов приобретать российские акции

• Разумные издержки при привлечении капитала

AIM/LSE1 млн. £

First North/OMX Nordic Exchange

250-300 тыс. евро

8

9

Ежегодный темп роста рыночной капитализацииЕжегодный темп роста рыночной капитализации

11,0%

8,1%

5,4%

8,4%

5,5%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

OMX Euronext Deutsche Bôrse London StockExchange

Whole Europe'saverage

9

10

Требования листингаТребования листинга на на OMXOMX - - Основной рынокОсновной рынок

• Отчетность

• Операционная история

• Прибыльность

• Рыночная стоимость акций

• Ликвидность

• Способность предоставлять информацию рынку

• Опубликованные ежегодные отчеты по крайней мере за 3 года (IFRS)

• Компания и ее дочки должны иметь достаточную операционную историю

• Подтвержденная способность приносить доход на уровне группы или демонстрация наличия достаточного объема оборотных средств для достижения запланированных целей по крайней мере на 12 месяцев после первого дня листинга

• По крайней мере EUR 1 млн.

• Достаточное количество акций должно находиться в публичном обращении (примерно 25%) и компания должна иметь достаточное число акционеров (примерно 500).

• Компания должна установить и поддерживать адекватные процедуры, контроль и системы, чтобы облегчить выполнение ее целей обеспечения рынка своевременной, надежной, точной и новейшей информацией как того требует Биржа.

– Компетенция и опыт – Информационная политика

10

11

Требования листингаТребования листинга на на OMXOMX - - Основной рынокОсновной рынок

• Совет Директоров:

• Менеджмент:

• Состав Совета Директоров:

• Должны иметь компетенцию и опыт, требуемые для управления зарегистрированной компанией и для выполнения обязательств компании

• Должны обладать достаточной компетенцией и опытом для управления зарегистрированной компанией и для выполнения обязательств компании

• Не больше одного члена Совета директоров может управлять компанией или ее дочерними компаниями

• Больше половины членов Совета директоров должны быть независимыми директорами

• По крайней мере 2 членов Совета директоров должны быть независимыми от основных владельцев

11

12

Требования листингаТребования листинга на на OMXOMX - First North- First North

• Компания должна подписать соглашение с Certified Adviser (СА)

• Условия для создания ликвидного рынка:– Наличие достаточного числа акционеров; и– По крайней мере 10 процентов акционерного капитала

компании должно находиться у неограниченного круга лиц; или

– Поддерживать услуги маркет-мейкера, обеспечивающего ликвидность

• Подготовка Описания компании или Проспекта

• Компания должна располагать организацией и сотрудниками, требуемыми чтобы, выполнить условия, относящиеся к раскрытию информации на рынке

12

13

First North – First North – процесс листингапроцесс листинга

Компания утверждает CA

-15 days -10 days -4 days -3 days first trading day

CA заполняет заявление на листинг совместно с Биржей

Объявление площадкив отношении листинга

Церемония открытия на Бирже

Решение по листингуОт Биржи

Press-релиз листинга

The CA связывается с Биржей для обсуждения временного плана

Компания и CA готовятся к листингу

Регистрационные формы заполняются совместно с Биржей

Запрос посылается к MSCI

13

14

Число компаний разных размеров (%)Число компаний разных размеров (%)First NorthFirst North, декабрь , декабрь 20062006

0

5

10

15

20

25

30

35

40

0-3 3-7,5 7,5-15

15-37,5

37,5-75

75-150

150-375

375-750

750-1500

Over1500Euro

M

First North AIM

14

15

Примеры инвесторов на Примеры инвесторов на First NorthFirst North

• Пенсионные фонды

– Посредством частных паевых фондов

• Институциональные инвесторы

• Частные инвесторы

• Частные инвестиционные фонды

15

16

Показательный примерПоказательный пример – – российская компания, российская компания, занимающаяся инвестициями в недвижимостьзанимающаяся инвестициями в недвижимость

• RURIC – девелоперская компания в Санкт-Петербурге – Основана в 2004 совместно с Öhman как одним из основных

участников– Зарегистрирована на First North на OMX Nordic Exchange Stockholm

• Источники финансирования:– 1кв 2004: выпуск акций USD 36 млн.

– 2 кв 2005: облигационный заем на USD 32 млн. под 9%

– 2 кв 2006: в связи с листингом на First North были осуществлены выпуск акций USD 34 млн. и выпуск облигаций на USD 59 млн. под 8.5%

– 4 кв 2006: выпуск акций USD 22 млн.

– 1кв 2007: выпуск акций USD 58 млн.

16

17

Показательный примерПоказательный пример – – российская компания, российская компания, занимающаяся инвестициями в недвижимостьзанимающаяся инвестициями в недвижимость

Размещение

Подготовка Проспекта Опубликование Проспекта

Окончательное решение по условиям размещения

Юридический due diligence и оценка стоимости иностранного имущества

Анализ структуры капитала и условий размещения

Month 2 Month 3 Month 4

Road showПланирование и подготовка маркетинговых мероприятий и

road show

Month 1

изучение Pre IPO

Подготовка аналитического отчета

Обработка полученных на стадии изучения pre IPO данных

Проспект предоставляется в SFSA1

Пр

оц

есс

IPO

17

1 Swedish Financial Supervisory Authority

18

Планета Капитал – связующее звено между инвесторами Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMXOMX и российским рынкоми российским рынком

• Богатый опыт на российском фондовом рынке:– Долговой рынок – 8 выпусков рублевых займов общим объемом

более 7 млрд. руб. за последние три года.– Рынок акций – крупнейшие сделки на Северо-Западе (продажа

Ижорских заводов группе ОМЗ, участие в слиянии Северо-Западного Телекома и т.д.)

• Тесные связи со скандинавским инвесторами.

• Большой опыт в корпоративных финансах и привлечении финансирования – за период с 2000 года привлечено более $1,3 млрд. для российских компаний.

• Широкий спектр инструментов: от прямого финансирования проектов кредитами банков до выстраивания сложных стратегий финансирования развития компаний, приводящих к максимизации их стоимости.

18

19

Планета Капитал – связующее звено между инвесторами Планета Капитал – связующее звено между инвесторами OMXOMX и российским рынкоми российским рынком

• Нами установлены тесные взаимоотношения с OMX Nordic Exchange Stockholm, которая пригласила нас стать первым российским Certified Adviser (аналог Nomad в Лондоне).

• Наша компания имеет налаженные партнерские взаимоотношения на скандинавском рынке и может выступать как проводник интересов российской компании перед скандинавскими инвесторами. Мы обладаем достаточным опытом в подготовке компании к размещению и имеем контакты по всем аспектам и этапам размещения:

– Инвестиционное сообщество (Alfred Berg, Carnegy Investment Bank AB, East Capital, Handelsbanken Capital Markets, HQ Bank, Mint Capital, Nordea Bank AB, Öhman, SEB, Stockholm Corporate Finance, Swedbank, Tamm & Partners Fondkommission).

– Юридические компании (Mannheimer Swartling, Advokatfirman Delphi & Co, Advokatfirman VEGA AB, MAGNUSSON ADVOKATBYRÅ, Röld&Partner).

– IR-агентства (Hallvarsson& Halvarsson, Intellecta Communication).

• Среди наших контактов – лидирующие в своей отрасли шведские компании (Mannheimer Swartling, Hallvarsson&Halvarsson).

19

20

Порядок двойногоПорядок двойного IPO IPO

• Снижение затратСнижение затрат• Выполнение требований российского законодательстваВыполнение требований российского законодательства• Широкая база инвесторовШирокая база инвесторов

Dual IPODual IPO100%100%

30% 30% РоссияРоссия 70% Швеция70% Швеция

20

21

СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!

Инвестиционная Группа «Планета Капитал»Инвестиционная Группа «Планета Капитал»Почтовый адрес: 191015, Санкт-Петербург, Фуражный пер., д. 3.

Телефоны: +7 (812) 327-37-17 +7 (495) 737-09-08Факс: +7 (812) 327-39-78

http://www.plancap.ru/http://www.cbonds.info/all/rus/pages/PLANCAP

E-mail: veselova@plancap.ru

21