金融海嘯的創業與創新 --- 融資觀點

世界的經濟到底怎麼了？ (1/2)

世界的經濟到底怎麼了？ (2/2)

第一波海嘯時間 事件 衝擊

'07.3.9 美國第二大次級房貸公司 New Century Financial Corp ，遭調查非法放貸，股價重挫，後來被迫下市。

新興市場股市大跌，但 Fed 評估不至於爆發全面性信用危機，並未降息。

'07.8.1 美國第五大投資銀行貝爾斯登，宣布旗下兩檔次貸相關基金倒閉，共損失逾１５億美元。

華爾街多家金融業者停止房屋抵押貸款，全美第十大抵押放款業者 American Home Mortgage Investment Corp 瀕臨破產。

'07.8.9 法國市值最大銀行 BNP Paribas SA ，旗下三檔基金因投資美國次貸產品虧損，暫停投資人贖回。

市場信用緊縮，德國兩家國營銀行、全美最大抵押放款公司 Countrywide Financial 都出現籌資困難，道瓊工業指數當日大跌 387 點。

'08.3.6 貝爾斯登面臨破產。 3 月 17 日貝爾斯登被迫以每股 2 美元的低價出售給摩根大通。

第二波海嘯時間 事件 衝擊

7.7 雷曼兄弟研究報告看空全美最大房貸公司房利美與房地美，掀起二房財務危機。

7 月 8 日亞洲股市重挫，各國央行澄清持有二房債券無立即危險。又因二房手中房貸資產高達５兆美元，占全美房貸市場一半以上，美國財政部 7月 13 日要求國會授權無限制購買兩家公司的股票與提高借貸額度。

9.7 美國政府接管房利美與房地美。 房利美、房地美股價大跌，一夜之間重挫近九成，股價都不到 1 美元。

第三波海嘯時間 事件 衝擊

9.15 雷曼兄弟宣布破產； AIG 因籌資案告吹向 Fed 求助 400 億美元；美林證券也被美國銀行以 500 億美元收購。

Fed 宣布兩大紓困措施：擴大對銀行的融資額度、放寬擔保品限制；華爾街十大銀行聯合注資 700億美元，提供金融機構週轉。但美股道瓊工業指數當天仍重挫 504 點。

次級房屋信貸是什麼？

次貸風暴

次貸風暴

CDO （ Collateralized Debt Obligation ；抵押債務債

券） CDO是一個獨立運作，對資產組合進行投資的特殊目的機構（ SPV）。 CDO投資的資產類別通常為公司債務（包括貸款或債券），但並不僅侷限於此。為了籌措投資資產所需的資金，特殊目的機構會藉由對投資人發售債券的方式借款，而購買債券之投資人則會在資產到期時獲得償付。資產組合的違約風險將由投資人承擔；但由於債券會依償付順序區分為幾個不同等級，因此所有投資人所承擔之風險並不相同。此類債券通常係對機構法人發售，如今購買的散戶投資人逐漸增加。

金融海嘯與大蕭條 ( 危機背景 ) １９３０年代「大蕭條」 第一次世界大戰結束，美國經歷

近１０年增長暴發期，成世界工廠，帶動環球經濟，股市暢旺，信貸持續擴張。股市於１９２２至１９２９年間急漲８倍，農產品價格急回，資金大舉流走，股市爆破信貸擴張：未計消費信貸，在美國單單用作炒賣股票貸款已達８５億美元，估計１９２７年後不少於８６％信貸膨脹流入金融市場炒作。

全球「金融海嘯」 科技泡沫爆破，美國經濟命脈重回地產及金融市場，樓市股市穩步上揚，個人及企業借貸槓桿遞升，次按拖欠問題顯現終觸發信貸危機，市場信心崩潰過去１０年，金融行業債務佔美國本地經濟生產總值比率由６４％升至１﹒１４倍，增幅達８０％；其他行業債務佔經濟總值比例亦由１﹒８３倍升至２﹒２６倍，增２３％。

金融海嘯與大蕭條 ( 經濟狀況 ) １９３０年代「大蕭條」 至１９２９年底前七年間，美國

經濟平均增長４﹒７％，失業率平均少於４％；１９２０年代年均通脹０﹒１５％其後步入大蕭條期，１９２９至１９３３年間本地生產總值共跌３３％，並出現通縮，失率一度高達２５％；１９３０年錄負增長９％；１９３４年始回復起色，至１９４０年七年間平均經濟增長介乎８﹒１％至１３％。

全球「金融海嘯」 ２００１年至２００７年間美國經濟增長平均２﹒３２％，失業率５﹒２％，通脹則為２﹒６９％；今年第二季生產總值３﹒３％，９月份失業率６﹒１％，為五年高位。

金融海嘯與大蕭條 ( 股市表現 ) １９３０年代「大蕭條」 由１９２９年底股災發至１９３２年７月底為止，美國道瓊斯指數下跌逾８０％，道指市值跌剩六分一。

全球「金融海嘯」 自９月１５日雷曼破產起計一個月，歐美主要股市累計跌幅少於２０％，亞太區主要市場跌幅平均逾１０％ 。

臺股還有沒有未來？

最近美元的匯率怎麼了？

日本！真的是很奇怪的市場

中國大陸金融崛起的契機？

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金融海嘯連環效應

惡性循環四大步驟：1.房價下跌，證券化商品大跌，銀行虧損壓力大增 →七月份房價較 2006 年下跌 21%2.市場出現信心危機，銀行緊縮信用 →拆款利率升高，公債值利率降低3. 企業被抽銀根，減薪、財源機率增加，大失業 潮來臨4. 民眾消費緊縮，經濟衰退

創業應有態度

博學 明辨

篤行

慎思

資產負債表

資產 = 負債 +資本

資本自有資本合夥基金

負債私人借貸銀行融資

銀行融資 借款戶因素 資金用途因素 還款來源因素 債權保障因素 借户未來展望因素

善用政府資源

青年創業貸款中小企業信保基金

負債私人借貸銀行融資

謝謝指教 !!

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