黄金期货及价格影响因素介绍研发中心 余锐2012 年 3 月

黄金期货标准化合约

交易品种 黄金交易单位 / 手报价单位 元（人民币） / 克最小变动价位 0.01 元 / 克每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价 ±5%

合约交割月份 1 － 12 月交易时间 上午 9:00 － 11:30 下午 1:30 － 3:00

最后交易日 合约交割月份的 15 日（遇法定假日顺延）交割日期 最后交易日后连续五个工作日交割品级 金含量不小于 99.95% 的国产金锭及经交易所

认可的伦敦金银市场协会（ LBMA ）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭（具体质量规定见附件）。

交割地点 交易所指定交割金库

最低交易保证金 合约价值的 10%

交易手续费 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）

交割方式 实物交割

交易代码 AU

上市交易所 上海期货交易所

一、黄金期货价格影响因素

• 1 、供需关系• 2 、宏观经济• 3 、利率、汇率• 4 、相关商品• 5 、战争因素• 6 、基金持仓

1 、供需关系对黄金价格的影响

( )总供给量 吨

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

1994 2007－ 黄金供应结构变化（吨）

0

500

10001500

2000

2500

3000

1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

矿产金 官方售金 再生金

1994－ 2007全球黄金需求变化

总需求量

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

全球投资需求

0

100

200

300

400

500

600

700

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

0

100

200

300

400

500

600

700交易所上市黄金基金及相关产品投资金币金条囤积

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

2004 2005 2006 2007

需求总量 首饰 ETFS 工业 金条与金币投资

06 年全球地面黄金存量转移情况

2、美国利率与黄金价格

0

100

200

300

400

500

600

700

800

73-1 76-1 79-1 82-1 85-1 88-1 91-1 94-1 97-1 00-1 03-1 06-1

0

5

10

15

20

25

黄金 联邦基金利率

美元指数与金价关系

3 、 CRB 指数与金价走势基本趋同

原油与黄金的关系

1979 年前苏联入侵阿富汗

伊拉克入侵科威特与 911 反恐战争

战后金价下跌

战争对金价影响的特点• 1 、战争规模与持续时间对金价波动产生主要作用。

• 2 、在战争或区域冲突爆发前金价趋于上涨的概率较大。

• 3 、战争过程中，战局发展可预测性的强弱对金价产生支持与抑制作用。

• 4 、战争结束或进入尾声阶段金价下跌的概率增加。

5、基金持仓对短期金价产生直接影响

基金净持仓对黄金的影响

020000400006000080000100000120000140000160000180000200000

Jan-06Feb-06Apr-06Jun-06 Aug-06

Oct-06 Dec-06

Jan-07Mar-07 May-07

Jul-07 Sep-07

500

550

600

650

700

750

800基金净持仓（手） 黄金收盘价

基金净持仓变动量： 增减10000手黄金变动： 正负7.05美元

净持仓变动

40000.0

30000.0

20000.0

10000.0

0.0

-10000.0

-20000.0

-30000.0

-40000.0

-50000.0

-60000.0

-70000.0

净持仓变动

Freq

uenc

y

14

12

10

8

6

4

2

0

Std. Dev = 19237.62

Mean = -822.0

N = 52.00

黄金价格变动

17.5

15.0

12.5

10.0

7.5

5.0

2.5

0.0

-2.5

-5.0

-7.5

-10.0

-12.5

-15.0

-17.5

-20.0

-22.5

-25.0

黄金价格变动

Freq

uenc

y

10

8

6

4

2

0

Std. Dev = 9.29

Mean = -.1

N = 52.00

二、期货投资策略

期货市场

套期保值操作— 规避风险

投机交易－获取价差利益

1 、套期保值操作的类型

• 消费需求方 买入套期保值

贸易商 综合套期保值

生产供应方 卖出套期保值

买入套期保值案例

现货价格 期货价格 操作方向 现货盈亏 期货盈亏 保值效果

300元 /

克300元 /克 买入 10手 　 　 　

310元 /

克310元 /克 卖出 10手

亏损 10万元

盈利 10万元

完全保值

290元 /

克290元 /克 卖出 10手

盈利 10万元

亏损 10万元

完全保值

卖出套期保值案例

现货价格 期货价格 操作方向 现货盈亏 期货盈亏 保值效果

300元 /

克300元 /克 卖出 10手 　 　 　

310元 /

克310元 /克 买入 10手

盈利 10万元

亏损 10万元

完全保值

290元 /

克290元 /克 买入 10手

亏损 10万元

盈利 10万元

完全保值

2 、投机交易• 黄金价格波动特点介绍 1 ）长周期特点

2 ）季节性价格波动特点

3 ）不同时间结构下的价格波幅特点

操作策略的选择• 制定交易计划• 确定出场点，并且严格执行

三、当前国际黄金运行分析

• 上图 是国际金价的周 k 线图• 可以看到从 2008 年 10 月的最低价 681.7

美元开始市场已经 连续上涨了三年半了• 而图上的这条周上升趋势线在这三年半的

表现挺不错的

• 对于长线投资者而言，如果以这条周上升趋势线作为判断的工具其准确率还是较高

• 当然随着时间的推移，总有一天这条上升趋势线会被打破

• 在这种情况下，要把握好风险和出场的问题，当然没有任何的操作会没有风险的，要客观地认识到这一点，并进行相应的准备

• 对于短期的几天之内的金价运行变化，这需要结合具体短期事件进行分析，这在 ppt中无法反应。

• 面对市场，最重要是保持一颗平常心，以客观理性的态度去分析判断市场的运行轨迹。

谢 谢