国家精品课程《证券投资学》案例教学

经验分享

马若微北京工商大学 经济学院

目　录

《证券投资学》与案例教学

《证券投资学》案例教学的分类

《证券投资学》案例的查找与选择

《证券投资学》案例教学的三个环节

应注意的问题

为什么《证券投资学》适宜案例教学

案例教学是一种通过模拟或者重现现实生活中的一些场景，让学生把自己纳入案例场景，通过讨论或者研讨来进行学习的一种教学方法。

案例教学（ Case Method ）是由美国哈佛法学院前院长克里斯托弗 . 哥伦布 . 朗代尔（ C.C.Langdell ）于 1870 年首创，后经哈佛企管研究所所长郑汉姆（ W.B.Doham ）推广，并从美国迅速传播到世界许多地方，被认为是代表未来教育方向的一种成功教育方法。 20 世纪 80 年代，案例教学引入我国。

案例教学

《证券投资学》是经济类专业的一门重要的基础课，广泛吸收多学科知识、理论体系复杂且具有较强实践性和应用性。它要求学生在掌握证券投资理论知识的基础上，具备独立进行实际投资分析的能力。

利用案例教学可以帮助学生更好地掌握证券投资的基础知识和基本原理，学会运用基本分析法和技术分析法进行证券投资分析。

《证券投资学》

学生通过案例教学获得的知识是能够全面理解的知识，是有着真实背景的知识，而不再像课堂讲授法下获取的抽象的、过度概括化的生硬知识。

它能立即被用到实践中去解决处理类似的证券投资问题，是理论教学的重要补充。

《证券投资学》案例教学的分类

案例教学的分类（一）

教师讲解式即席讨论式书面报告式

一、按照教学方式分类一、按照教学方式分类

知识点案例综合案例

二、按照知识覆盖面分类二、按照知识覆盖面分类

案例教学的分类（二）

引导式案例说明式案例思考式案例

三、按照作用效果分类三、按照作用效果分类 四、按照 分类四、按照 分类

现实案例模拟案例

四、按照来源分类四、按照来源分类

教师讲解式案例

对于某些知识点由于具有较强的理论性，因此，引入案例分析时，主要是结合课堂讲授来进行，即讲解式案例教学法。

这种方法要求教师通过生动形象的语言来叙述某一案例的发生和演变过程，分析该案例所涉及的金融问题，从而阐明某一原理或操作方法。

Eg ：结构化融资产品、利率互换 Eg ： IPO

即席讨论式案例

这一方法要求教师根据教学需要 , 围绕某一问题 , 将案情介绍给学生 , 然后提出论题 , 让学生即席发表自己的见解或意见。

这种方法的特点：形成双向交流、提高学生兴趣、训练综合能力。

Eg ：汶川地震、日本地震对资本市场的影响 Eg ：证劵监管中对内幕交易的监管：杭萧钢构与香港王

氏夫妇案例

杭萧黑幕凸显内幕交易监管尴尬

书面报告式案例

一般适用于金融专业的高年级学生。 为提高学生对投资活动和资本市场的分析和研究、写作

能力，设计案例资料，让学生对案例进行分析评判，作一些初步的研究和探讨。

Eg ：作为基金经理如何进行企业的财务分析和行业分析

这种教学法对教师提出了较高的要求 , 一是教师自己应多根据案例写文章 , 并能发表 , 从而在学生中树立权威性和可行性 , 造成科研型教学的氛围。

二是教师对学生写出的论文应进行认真的批阅和评判 , 甚至推动其反复修改 , 直至发表。显然 , 这需要教师付出较多的额外劳动 , 花去相当多的时间。

知识点案例与综合案例

理论知识点案例有助于学生掌握基本知识。1. Eg ： ETF---- 上证 50ETF

2. Eg ：沽空 ---- 老虎基金 ---- 日本、东南亚、香港 ---- 对冲基金的操作手法 ---- 沽空

综合案例有助于提高分析实际问题、解决实际问题的能力。

1. Eg ：综合分析某只对冲基金在某次战役中的操作？涉及到的知识点不仅有证券投资学知识，还包括国际金融、行为金融、甚至是哲学。

引导式、说明式与思考式案例

引导式案例：先讲一个案例 , 进而从中引出话题 ,开始一章或一节的讲授 ;

说明式案例：在讲完一个原理或基本观点后 ,再结合案例加入说明或深化 ;

思考式案例：在课后 , 提出一个案例供学生思考和分析 ,

下次课前或课中提问。

引导式案例：投资与投机

证券发行市场：紫金矿业上市首日大玩蹦极

新股发行制度变迁 1992 年之前

内部认购和新股认购证。新股认购证成为暴富的代名词，也留下了内部职工股这一遗留问题。

1993 年 与银行储蓄存款挂钩。此举改善了前面新股发行不公的现象

1996 年 全额预缴款按比例配售方式“全额预缴款”方式。

1999 年 对一般投资者上网发行和对法人配售相结合

2001 年 上网竞价方式。上网竞价发行方式可以减少主观操作，防止违规行为和黑箱操作行为的发生。

2002 年 按市值配售新股

2006年 IPO询价制 +网上定价方式

2009 年 IPO询价制 +网上 or 网下申购

说明式案例：江铜权证

思考式案例 ------ 三峡债券

三峡债券是迄今为止在中国发债次数最多，而且每次发债都有产品创新的企业； 4次发债共融得百亿元资金，相当于三峡工程 2000 年全年的资金需求总量。 1994 年国务院批准长江三峡工程总体筹资方案时，确定了三峡工程的静态投资总额为 900.9亿元。如果综合考虑工期内的物价上涨和利息等因素，动态投资总额为 2039亿元。工程的资金需求从1993 年到 2005 年逐年上升，从 2005 年到 2009 年工程收尾阶段资金需求呈下降趋势，但是也仍旧保持在每年 100亿元到 200亿元的水平。

发行债券最主要的好处之一就是融资成本低，与股市相比，发债主体虽然要向投资人支出固定回报，但也具有债务融资税前付息的税盾优势。而与商业银行贷款相比，发债的资金筹措成本比较低。

以 10 年期 99 三峡债为例，它每年向投资者支付的利息率只有 4% ，即便加上发行费用，最终还是要比向银行贷款的利率低 1.6 到 1.7 个百分点。

思考式案例 ------比较债券与股票融资的不同

虚拟案例

假设你的小组是一家投资银行的代表，参与某拟上市公司的股票发行，请用角色扮演的方法完成此前的准备和股票的发行。

《证券投资学》案例的查找与选择

如何查找案例

http://news.hexun.com/http://www.stockstar.com/http://www.financialnews.com.cn/http://www.szse.cn/http://www.sse.com.cnhttp://www.csrc.gov.cn/http://finance.sina.com.cn/http://www.bloomberg.com/http://shuipi.blog.cnstock.com/Google 学术人大经济论坛

网络资源网络资源 报刊文献报刊文献

中国证券报经济观察报财经21 世纪经济报道等华尔街日报案例库经典文献

实践经验

证券市场现实性强， 变化迅速，教师应该紧跟市场变化动态和发展趋势，对实际运作应有较多认识和感受。否则，很难适应理论与实践相结合的要求。因此，教师必须经常走出去，与金融实际部门和决策的人多交流，尽可能多参加由实际部门和政府部门举办的各种学术活动、调研活动和宣传策划活动。

实践经验

案例的选择标准

一、针对性 一、针对性

四、延续性 四、延续性三、时效性三、时效性

二、典型性二、典型性

1.紧扣教学目的选择案例2.根据授课对象选择案例1.紧扣教学目的选择案例2.根据授课对象选择案例

1.结合重点难点选择案例2.收放要适度，选量要得当1.结合重点难点选择案例2.收放要适度，选量要得当

1.关注热点焦点选择案例2.贴近学生生活选择案例1.关注热点焦点选择案例2.贴近学生生活选择案例

五 趣味性五

趣味性

1.举一反三2.提高使用效率1.举一反三2.提高使用效率

针对性紧扣教学目的选择案例Eg ：沽空 ---- 老虎基金 ---- 香港金融保卫战

根据授课对象选择案例Eg ：李彦宏的百度 俞敏洪的新东方

典型性

原理和概念一般是比较抽象的，学生往往不易接受，这就需要在教学过程中借助具体、典型的案例来帮助学生分析和理解。而设置的案例必须能够反映和说明相关的理论，同时又要符合教学目标和要求，具有典型性和代表性。

Eg ： OTC 市场、创业板市场 ----Nasdaq

时效性

案例的时效性要强 , 要尽可能新 , 教学中要将课堂讲授与当代社会热点问题结合起来。有些案例虽也能够解释某个理论 ,也具有典型性和针对性 ,但案例内容已经过时 ,现在的学生没有相关的生活阅历 ,无法真正体会其内涵 , 教学效果并不理想。

Eg ：创业板、融资融券

上市首日遭爆炒 28只创业股全部停牌

2009 年 10 月 30 日，市场期盼十年的创业板终于迎来开市钟声，创业板首批公司在深圳举行了上市仪式， 28家首批创业板公司老总齐聚现场，分成四组分批敲响了上市宝钟，随后创业板正式开市。

28家公司的股票均遭到爆炒，全部撞上异动“红线”，都遭到临时停牌，盘中涨逾两倍的股票最多达 5只，股价全天大起大落，行情异常火爆，赚足眼球。

专栏１ 对券商提供融资融券服务的规定

融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其卖出的经营活动。客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动，则称为融资融券交易，又称信用交易。融资融券业务是对证券公司而言的，融资融券交易则是对证券公司的客户，也就是投资者而言的。

延续性

在证券投资学的案例选择上，应尽量选择有一个从开始到结束完整情节的案例 , 能够包括一些“戏剧性”的冲突 , 能够串起一系列的知识点，可以举一反三，提高使用效率。

Eg ：美国 08 年金融危机案例可以将金融衍生品创新、金融监管、宏观经济分析等内容联系起来。

趣味性

要将学生都吸引到课堂上来并提高教学效果，教师除了要具备扎实的理论功底、充分的准备、讲课艺术之外，还要突破原来的课堂形式 ,以一种更加有趣、活泼的形式组织课堂教学，寓教于乐。

Eg ：角色扮演、情景还原等Eg ：利用电影、小说等道具来增加趣味性

贪婪是个好东西吗？

华尔街 1 ：贪婪是个好东西 （ 1987 年）华尔街 2 ：金钱永不眠 （ 2010 年）

《证券投资学》案例教学的三个环节

三个环节

重视资料的提前准备

注意案例讨论的组织设计

做好案例的总结分析

Eg ：从上市标准比较分析中美证券市场的结构？

需要提前准备的资料：美国三大证券交易所上市标准表

　　 纽约证券交易所纽约证券交易所 美国证券交易所美国证券交易所 NASDAQNASDAQ全国资本市场全国资本市场 NASDAQNASDAQ小型资本市场小型资本市场

有形资产净值有形资产净值 40004000 万美元或万美元或 　　 600600 万美元或万美元或 400400 万美元或万美元或

市值市值 　　 　　 　　 50005000 万美元或万美元或

净收入净收入 　　 　　 　　 7575 万美元万美元

税前收入税前收入 250250 万美元万美元 7575 万美元万美元 100100 万美元万美元 　　

股本股本 　　 400400 万美元万美元 　　 　　

公众流通股数公众流通股数 100100 万万 5050 万万 110110万万 100100 万万

流通股市值流通股市值 18001800 万美元万美元 　　 800800 万美元万美元 500500 万美元万美元

买方最小报价买方最小报价 N/AN/A 33 美元美元 55 美元美元 44 美元美元

做市商数量做市商数量 N/AN/A 33 33 33

公众持股人数公众持股人数 50005000 个个 400400 个或个或 800800 个个 400400 个个 300300 个个

经营年限经营年限 N/AN/A N/AN/A N/AN/A 11 年或市值年或市值 50005000 万美元万美元

公司治理公司治理 有要求有要求 有要求有要求 有要求有要求 有要求有要求

OTCBB （ OTC Bulletin Board ） 是 NASDAQ 的管理者——全美证券商协会（ NASD）管

理的柜台证券交易实时报价服务系统，是为不在 NASDAQ

全国板和小板市场、纽约证券交易所或美国证券交易所挂牌交易的证券，提供即时报价、成交价和成交量等信息报价服务系统。

一般而言，任何未在全国市场上市或登记的证券，包括在全国、地方、国外发行的股票、认股权证、证券组合、美国存托凭证等，都可以在 OTCBB 市场上报价交易。 OTCBB 对企业没有任何规模或盈利上的要求，只要有做市商愿意为该证券做市即可。

粉单市场（ Pink Sheet)

比 OTCBB更低一级的报价系统，挂牌公司不需有注册会计师的审计财务报告，挂牌的条件也较松（只需要一名做市商及 40名左右的股东）。当 NYSE ， AMEX ， NASDAQ 或OTCBB 的公司没有按时申报审计财务报告而被下市或除牌 （ de-listing）时，这些公司仍然可以在粉单市场挂牌做股票买卖。

粉单市场是美国柜台交易 (OTC) 的初级报价形式，广义的美国 OTC 市场包括 NASDAQ 、 OTCBB 和粉单市场，按其上市报价要求高低依次为： NASDAQ→OTCBB→粉单。

注意案例讨论的组织设计

教师必须有足够的控制能力 ,否则 ,容易东扯西拉 ,没有结果。在讨论过程中 , 教师还要注意诱导和提示 , 引导学生围绕主题 , 及时纠正偏离论题的现象。学生如果讨论“遇阻”时 , 教师应该及时铺路搭桥 , 给予适当的启发和提示。

做好案例的总结分析 作为讨论的引导者 ,恰当的评价和总结不仅可以对讨论的

内容进行升华 ,更能激发学生对于讨论的潜在热情。 我们认为，在证券投资学案例教学的讨论环节中 , 教师应

该避免做过于绝对的总结。因为这样很容易刺伤学生的讨论积极性，更容易抑制学生的创造力。

所以，在总结和评价的时候教师可以提出自己的结论 , 让学生发现 , 教师有另外一种完全不同的视角和观念 ,

教师可以宣布 ,哪些结论是有效并有意义的 ,哪些还需要进一步的探索和完善 , 这样 , 学生的探索热情可以得到有效地激发 , 从而为讨论课堂保鲜。

应注意的问题

应注意的问题

为了案例而案例，偏离主题

处处举例导致淹没重点，忽略难点

过于重视案例的趣味性，喧宾夺主

谢谢！