電子類股價指數選擇權及金融保險類股價指數選擇權

宣導說明會

中華民國 94 年 3 月

簡報內容 前言 國內電子類及金融保險類股現貨市場交易概況 電子選擇權及金融選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較

交易制度 結算制度 模擬交易競賽 模擬交易競賽交易系統連線計畫說明 操作實例

前 言

依 FIA 統計， 93 年 1-10 月全球衍生性商品成交量中，股價指數類商品之成交量約達 32 億口，高居全球第一位，約佔全球總成交量 43% 之比重，顯示股價指數類商品確為國際衍生性商品市場之主流

國內電子類及金融保險類股價指數期貨日趨成長

標的現貨市場已成熟，適宜衍生性商品之發展

臺指期貨、電子期貨及金融期貨日均量概況圖

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

1999/07

1999/10

2000/01

2000/04

2000/07

2000/10

2001/01

2001/04

2001/07

2001/10

2002/01

2002/04

2002/07

2002/10

2003/01

2003/04

2003/07

2003/10

2004/01

2004/04

2004/07

2004/10

2005/01

電子期貨日均量金融期貨日均量台指期貨日均量

備註：統計至 2005 年 1 月底

2003 年 10 月起

TF 交易量超越 TE

TX-TF TX-TE TE-TF

相關係數 0.893 0.816 0.891

臺指期貨及臺指選擇權日均量概況圖

-

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

2001/12

2002/2

2002/4

2002/6

2002/8

2002/10

2002/12

2003/2

2003/4

2003/6

2003/8

2003/10

2003/12

2004/2

2004/4

2004/6

2004/8

2004/10

2004/12

台指期貨日均量台指選擇權日均量

備註：統計至 2005 年 1 月底相關係數 0.878

國內電子類及金融保險類股現貨市場交易概況

電子類及金融保險類股現貨市場規模

電子類及金融保險類股價指數皆由臺灣證券交易所所編製

市場熟悉度高 大盤指數（基期）： 55 年 (1966) 電子指數（基期） ： 83 年 (1994)/12/31 金融指數（基期） ： 75 年 (1986)/12/29

93 年日平均成交金額 現貨市場： 991 億元 電子 ： 517 億元 金融 ： 171 億元

93 年日平均成交金額比重 電子 ： 52.15%( 居各類股之冠 ) 金融 ： 17.22% ( 僅次電子類股 )

電子及金融保險類股現貨市場波動率

以民國 86 年至 93 年資料為樣本 加權股價指數波動度介於 21.37 % ~ 35.08% ， 平均為 27.29% 電子類股價指數波動度介於 24.40% ~ 47% ，平均為 35.81%

金融保險類股價指數波動度介於 26.12% ~ 37.83% ，平均為 30.94%

電子類及金融保險類股價指數波動風險較加權指數為高

加權指數 電子指數 金融保險指數(民國55年) (83/12/31) (85/12/31)

86年平均 8410.56 226.78 1667.36

87年平均 7737.68 249.52 1284.38

88年平均 7426.50 318.86 1089.46

89年平均 7846.73 416.55 876.09

90年平均 4907.14 245.81 672.97

91年平均 5225.84 253.56 705.98

92年平均 5161.41 220.01 751.07

93年平均 6031.90 237.28 985.93

平均（M） 6660.43 271.91 1019.06

最高（H） 10,202

(89/02/17) 563.09

(89/04/10) 1,907.6

(86/07/21)

最低（L） 3,446

(90/10/03) 157.31

(90/10/03) 501.6

(90/07/24)

最高最低波動點數（對均值％）

6,756(101.43％)

405.78(149.20%)

1406(142.61%)

年均指數標準差 （86-93/8） 1,411.98 66.08 339.12

　 　 　 　 指數 (基期)

年度

電子類、金融保險類指數與加權指數比較表 期間： 86.1~93.12

資料來源：臺灣證券交易所

年度 大盤指數 電子指數 金融保險指數

86年 25.24% 47.00% 29.84%

87年 24.91% 37.93% 28.26%

88年 25.77% 31.06% 32.53%

89年 35.08% 42.18% 37.83%

90年 30.78% 37.40% 34.37%

91年 28.79% 33.58% 28.38%

92年 21.37% 24.40% 26.12%

93年 23.58% 26.19% 28.32%

平均 27.29% 35.81% 30.94%

電子類、金融保險類指數與加權指數波動率比較表 期間： 86.1~93.12

資料來源：臺灣證券交易所

電子類、金融保險類指數及加權指數波動率變化圖

資料來源：臺灣證券交易所

0%

10%

20%

30%

40%

50%

86　 87　 88　 89　 90　 91　 92　 93

加權指數 電子指數 金融保險指數

電子選擇權及金融選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 ( 一 )

契約標的 電子類：臺灣證券交易所電子類發行量加權股價指數 金融保險類：臺灣證券交易所金融保險類發行量加權股

價指數 台指選擇權：臺灣證券交易所發行量加權股價指數

中文簡稱 電子類：電子選擇權 (TEO) 金融保險類：金融選擇權 (TFO) 大盤指數：台指選擇權（ TXO ）

契約乘數 電子類：每點 1,000 元 金融保險類：每點 250 元 台指選擇權：每點 50 元

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 ( 二 )

履約方式 歐式 ( 僅能於到期日行使權利 )

到期月份 自交易當月起連續三個月份，加上二個接續的季月，共五個月份

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 ( 三 )

履約價格間距 台指選擇權（ TXO ） 近月 / 季月

履約價格＜ 3000 點 ： 50/100 點 3000 點≦履約價格＜ 8000 點 ： 100/200 點 8000 點≦履約價格＜ 12000 點 ： 200/400 點 12000 點≦履約價格 ： 400/800 點

電子選擇權 （ TEO ） 近月 / 季月 履約價格＜ 150 點 ： 2.5/5 點 150 點≦履約價格＜ 400 點 ： 5/10 點 400 點≦履約價格＜ 600 點 ： 10/20 點 600 點≦履約價格 ： 20/40 點

金融選擇權 （ TFO ） 近月 / 季月 履約價格＜ 600 點 ： 10/20 點 600 點≦履約價格＜ 1600 點 ： 20/40 點 1600 點≦履約價格＜ 2400 點 ： 40/80 點 2400 點≦履約價格 ： 80/160 點

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 ( 四 )

契約序列： 新到期月份契約掛牌時，以前一營業日標的指數收盤價為基

準，向下取最接近之履約價格間距倍數為履約價格推出一個序列，另以此履約價格為基準，依履約價格間距，交易月份起之三個連續近月契約，上下各推出五個不同履約價格之契約；接續之二個季月契約，上下各推出三個不同履約價格之契約

契約存續期間，於到期日五個營業日之前，遇下列情形時，即推出新履約價格契約：

當近月契約履約價格高於或低於當日標的指數收盤指數之契約不足五個時，於次一營業日依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於或低於前一營業日標的指數收盤指數之契約達五個為止

當季月契約履約價格高於或低於當日標的指數收盤指數之契約不足三個時，於次一營業日即依履約價格間距依序推出新履約價格契約，至履約價格高於或低於前一營業日標的指數收盤指數之契約達三個為止

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 ( 五 ) 權利金最小升降單位

台指選擇權（ TXO ） 報價＜ 10 點 ： 0.1 點 (5 元 ) 10 點≦報價 <50 點 ： 0.5 點 (25 元 ) 50 點≦報價 <500 點 ： 1 點 (50 元 ) 500 點≦報價 <1000 點 ： 5 點 (250 元 ) 1000 點≦報價 ： 10 點 (500 元 )

電子選擇權 （ TEO ） 報價＜ 0.5 點 ： 0.005 點 (5 元 ) 0.5 點≦報價 <2.5 點 ： 0.025 點 (25 元 ) 2.5 點≦報價 <25 點 ： 0.05 點 (50 元 ) 25 點≦報價 <50 點 ： 0.25 點 (250 元 ) 50 點≦報價 ： 0.5 點 (500 元 )

金融選擇權 （ TFO ） 報價＜ 2 點 ： 0.02 點 (5 元 ) 2 點≦報價 <10 點 ： 0.1 點 (25 元 ) 10 點≦報價 <100 點 ： 0.2 點 (50 元 ) 100 點≦報價 <200 點 ： 1 點 (250 元 ) 200 點≦報價 ： 2 點 (500 元 )

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 ( 六 )

每日漲跌幅：權利金每日最大漲跌點數以前一營業日臺灣證券交易所標的指數收盤價之百分之七為限

交易時間：臺灣證券交易所營業日上午 8:45~ 下午 1:45

最後交易日：各契約到期月份之第三個星期三 到期日：最後交易日之次一營業日 最後結算價：

以到期日臺灣證券交易所標的指數各成分股當日交易時間開始後十五分鐘內之成交量加權平均計算之指數訂之，若該十五分鐘內仍無成交價者，以當日市價升降幅度之基準價替代之

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 ( 七 )

部位限制 ( 同方向買 Call+ 賣 Put 或 賣 Call + 買Put) 台指選擇權（ TXO ）

自然人 7,200 口契約 法人機構 14,000 口契約 法人機構基於避險需求得向本公司申請豁免部位限制

期貨自營商之持有部位不在此限 電子選擇權 / 金融選擇權 （ TEO&TFO ）

自然人 2,000/2,400 口契約 法人機構 4,000/4,800 口契約 法人機構基於避險需求得向本公司申請豁免部位限制

期貨自營商之持有部位不在此限

電子類及金融保險類股價指數選擇權契約規格暨與臺指選擇權之比較 (八 )

交割方式：未沖銷價內部位，於到期日當天自動履約，以現金交付或收受履約價格與最後結算價之差額

保證金： 本公司公告之原始保證金及維持保證金，以「臺灣期貨交易所結算保證金收取方式及標準」計算之結算保證金為基準，按本公司訂定之成數加成計算之

交易制度

委託

委託單種類

種 類 一般委託 組合式委託

限價單 Day、IOC、FOK IOC、FOK

市價單 IOC、FOK IOC、FOK

報價單 （造市者適用）

持續一段時間 Day

無

組合式交易策略

價差 ( 即組合式委託中二隻腳價格之差 )垂直價差交易 ( 不同履約價格 ) 時間價差交易 ( 不同交割月份 )轉換 /逆轉組合

價和 ( 即組合式委託中二隻腳價格之和 )跨式交易勒式交易

其他相關規定

委託單輸入時間 8:30-13:45 開盤前不接受 FOK 、組合式委託

委託回報與成交回報 數量限制

每筆最大委託量： 100 單位改單 部位限制

結算制度

綱要

部位處理 保證金計算 結算價決定方式 到期履約作業

部位處理

處理方式 依據臺指選擇權部位處理方式，除提供進行組合式交易

之交易人得保留部位外，交易人亦可透過結算系統進行指定平倉作業，亦即同一交易人可同時持有同一序列 (series) 之選擇權買賣雙方部位

成交資料部位處理 盤中即時按交易人帳號計算其部位餘額，並採指定平倉

方式處理 若“新倉∕平倉碼”為平倉，但該交易人並無足夠之部

位餘額可供平倉時，將先按可平倉之部位數額平倉，剩餘無法平倉之口數將轉為新倉處理，並將此類資料視為平倉錯誤，同時提供期貨商「平倉錯誤資料查詢」交易，以查詢其當日平倉錯誤資料內容

部位處理 (續 )

指定部位沖銷作業 期貨交易人得向期貨商申請調整其未平倉部位餘額

商品部位餘額之計算 本日買進部位餘額 =前日買進部位餘額 +買進部位 + 撥入買進部位口數 - 撥出 /到期買進部位口數 - 了結部位口數

本日賣出部位餘額 = 前日賣出部位餘額 + 賣出部位 +撥入賣出部位口數 -撥出 / 到期賣出部位口數 -了結部位口數

保證金

期交所公告風險保證金 (A值 ) 及風險保證金最低值 (B值 ) 之結算、維持及原始保證金

三種標準之結構比仍維持現行標準結算：維持：原始＝ 1 ： 1.15 ： 1.5

保證金收取：採策略基礎四種型態 賣出單一部位保證金 價差部位保證金跨式及勒式部位保證金 選擇權與期貨混合部位保證金

保證金

免收取保證金之部位 買進單一部位 call多頭價差 put空頭價差 買入跨式部位 買入勒式部位

需收取保證金之部位 賣出單一部位 call空頭價差 put多頭價差 賣出跨式部位 賣出勒式部位 買進期貨並賣出 call 賣出期貨並賣出 put

若期初資金為淨支出， 無須繳付保證金若期初資金為淨收入， 則須繳納保證金

單一部位保證金計算

賣出 Call∕賣出 Put 權利金市值＋ max(A值－價外值， B值 ) A 、 B值由期交所公告 ( 以 94.03.04 為基準 )

價外值 Call ： max( 履約價格－標的指數， 0) × 契約乘數 Put ： max( 標的指數－履約價格， 0) × 契約乘數

維持 原始 維持 原始A值 14,000 18,000 15,000 20,000

B值 7,000 9,000 8,000 10,000

TEO TFO

價差∕組合部位保證金計算

Call空頭價差∕ Put多頭價差兩部位履約價格之差 × 契約乘數

賣出跨式 ( 賣出同履約價格之 Call 及 Put)∕賣出勒式 ( 賣出不同履約價格之 Call 及 Put) 保證金較高部位之保證金＋保證金較低部位之權利金市值

期貨與選擇權混合部位

期貨保證金 + 選擇權之權利金市值 買進 TE/TF ，賣出 TEO/TFO call 賣出 TE/TF ，賣出 TEO/TFO put

一口 TE/TF可與一至四口 TEO/TFO 形成組合部位

每一口指數期貨契約最多得減收四口選擇權

結算價決定方式

每日結算價 原則上採當日收盤前十五分鐘內之最後一筆成交價 當日收盤前十五分鐘無成交價，或前項之結算價顯不合理

時，由期交所決定之 每日收盤後，依結算價計算每日選擇權未沖銷部位之市值

，並公布各月份選擇權契約結算價於市場 最後結算價

原則上採到期日臺灣證券交易所現貨類股價指數各成分股當日交易時間開始後十五分鐘內之平均價計算之指數定之

當日市場交易時間開始後十五分鐘內之無成交價者，以當日市價升降幅度之基準價替代之。

最後結算日，公告到期月份選擇權契約之最後結算價

到期履約作業

自動履約標準 價內契約且達某一點數以上者，由期交所執行自動履約

作業放棄及新增履約作業

交易人選擇權契約達自動履約原則但欲放棄履約者，或未達自動履約原則但欲履約者，需通知其期貨商，期貨商於期交所規定時間內：即上午九時三十分至十一時止，依交易人指示，經由結算子系統進行增刪履約申報作業

到期履約之損益計算 期交所以最後結算價進行到期履約交割作業，選擇權履

約損益金額併入結算會員當日盤中結算保證金計算，選擇權到期部位因履行交割而自動消減

模擬交易競賽

電子選擇權及金融選擇權模擬交易活動活動期間

94 年 3 月 14 日至 25 日 每週一至週五，為期 10 個交易日

交易標的 電子選擇權 金融選擇權

交割月份 94 年 3 月起連續 3 個月份，另加上 2 個季月

交易時間 10 ： 00~13 ： 45 (9 ： 45 即接受委託 )

電子選擇權及金融選擇權模擬交易活動（續）

申請連線 期貨商應於 94 年 3 月 7 日至 9 日下午四時前，向本公司申請連線，並完成模擬交易環境ＰＶＣ連線測試

申請窗口：資訊部譚德明先生，電話 (02)2370- 3258 分機 312

比賽獎項 交易人獎 期貨商獎

電子選擇權及金融選擇權模擬交易活動（續） 交易人獎

參加獎： 2 個交易日 (含 ) 以上下單成交者 50名：每名獎金新台幣 5,000 元

銅權獎： 5 個交易日 (含 ) 以上下單成交，且前述交易日下單成交筆數不得低於 20筆

3名：每名獎金新台幣 10,000 元 銀權獎： 10 個交易日皆下單成交，且前述交易日下單成交筆數不得低於 40筆

2名：每名獎金新台幣 30,000 元 金權獎：符合銀權獎資格，且活動期間總成交筆數達 600筆，成交筆數最高者

1名：每名獎金新台幣 50,000 元

電子選擇權及金融選擇權模擬交易活動（續） 期貨商獎

獎勵對象：專兼營期貨商 權王獎

下單成交之交易人數需達 100 人以上，且到期日應有交易人完成履約交割作業

3 月份契約之最後交易日為 3 月 16 日 依交易人數排名，取前 5名 前 5名獎項：獎金分別 10萬元， 8萬元， 6萬元，

5萬元， 3萬元參加獎

下單成交之交易人數需達 100 人以上，且到期日應有交易人完成履約交割作業 ( 權王獎得獎者除外 )

獎項：獎金 2萬元

電子選擇權及金融選擇權模擬交易活動（續）注意事項

有關參加人開戶資料上傳作業 3 月 11 日（含）前開戶資料，將由本公司直接上傳至模擬交易環境

活動期間新開戶之參加人開戶資料，則請期貨商自行上傳至模擬交易環境

選擇權契約規格、交易及結算制度 http:// www.taifex.com.tw 交易及結算系統作業： 94 年 3 月交易及結算系統全市場連線測試計畫

期貨交易行情資訊 http:// info512b.taifex.com.tw/Future/quote/Test_OptQuote_

Real. php3

模擬交易競賽交易系統連線計畫說明

( 一 ) 模擬交易日期：一般日 ( 週一至週五 )

94 年 3 月 14 日至 3 月 25 日 ( 共 2 週 )

( 二 ) 連線時間： 上午 09 ： 30 至下午 17 ： 30

( 三 ) 環境準備：期貨商、行情資訊廠商使用測試 系統與期交所城中城中測試機房進行連線

交易系統連線計畫說明

( 四 ) 內容：各類期貨、選擇權商品 (94/03/14 ，清除所有部位。 ) 1.94/03/14 ： 有關 TEO 及 TFO 交易商品月份： 3 、 4 、 5 、6 、 9

2.94/03/16( 週三 ) ： 期貨、選擇權之 3 月份商品到期 (GBGB 外其餘商品外其餘商品

到期到期 )

3.94/03/17 ： 有關 TEO 及 TFO 交易商品月份： 4 、 5 、 6 、 9 、12

交易系統連線計畫說明 ( 續 )

512K 行情揭示測試測試 IPIP:

選擇權： 225.0.80.80 ； port ： 8000

期貨： 225.0.180.180 ； port ： 18000

交易系統連線計畫說明 ( 續 )

使用三重即時行情網站測試。網址：期貨：

http://info512b.taifex.com.tw/Future/quote/ Test_FusaQuote_Real.php3

選擇權 : http://info512b.taifex.com.tw/Future/quote/ Test_OptQuote_Real.php3

交易系統連線計畫說明 ( 續 )

交易實例

各式交易策略

預期股市上漲－看多委託 買進買權 (buy Call) 賣出賣權 (sell Put) 買權多頭價差 (Bull Call Spread) 賣權多頭價差 (Bull Put Spread)逆轉組合 (Reversals)

預期股市下跌－看空委託 買進賣權 (buy Put) 賣出買權 (sell Call) 買權空頭價差 (Bear Call Spread) 賣權空頭價差 (Bear Put Spread)轉換組合 (Conversion)

各式交易策略（續）

預期股市盤整－其他委託 時間價差 (Time Spread)

賣出跨式組合 (sell Straddles)

賣出勒式組合 (sell Strangles)

股市走勢不明－其他委託 買進跨式組合 (buy Straddles)

買進勒式組合 (buy Strangles)

一、看多委託 (範例 1 ：買進買權 )

1/3 下單 買進 1 口二月份履約價格 220 點的 TEO 買權，支付權利金 10 點 (1,000 x10=10,000 元 )

情況 1 ： 1/28

到期前平倉出場▲權利金上漲至 15 點時，賣出此買權▲損益＝ 1,000 元 x （ 15-10 ）＝ 5,000 元

情況 2 ： 2/17

選擇權到期：執行權利

▲最後結算價 235 點▲履約獲利＝ 1,000 元 x （ 235-220 ） ＝ 15,000 元▲損益＝ 15,000-10,000

＝ 5,000 元

情況 3 ： 2/17

選擇權到期：放棄執行此權利

▼最後結算價 210 點▼損益＝支付的權利金 ＝ -10,000 元

買進買權（續）

損益圖型

交易過程 最大風險：損失 10 點權利金，已於交易完成時支付 因風險有限，獲利無限，故僅支付權利金，不用繳

保證金

-10

220 230電子指數

P/L

範例 2 ：賣權多頭價差

1/3 下單 買進 1 口二月份 TEO 200 點賣權，支付權利金 5 點；賣出 1 口二月份 TEO 220 點賣權，收取權利金 10 點。收取 5 點權利金差額（ 1,000×5＝ 5,000 元）

情況 1 ： 1/28

到期前平倉出場▲買進 220 點賣權權利金 6 點；賣出 220 點賣權權利金 3 點。▲損益＝ 1,000× （ 5-3 ）＝ 2,000 元

情況 2 ： 2/17

選擇權到期：電子指數上漲

▲最後結算價 230 點▲買進賣權部位：放棄履約▲賣出賣權部位：買方不履約▲損益＝收取的權利金＝ 5,000 元

情況 3 ： 2/17

選擇權到期：電子指數下跌

▼最後結算價 190 點▼買進賣權部位：履約獲利 10 點 ▼賣出賣權部位：買方履約，損失30 點▼損益： 1,000× （ 5＋ 10-30 ） ＝ 1,000× （－ 15 ）＝－ 15,000 元

賣權多頭價差（續）

損益圖型

交易過程 最大獲利：收取 5 點權利金 最大風險：損失 15 點價差

200 ,215 22050

-15

P/L

電子指數

二、看空委託 (範例：賣出買權 )

1/3 下單 賣出 1 口二月份 TFO 1,000 點的買權，收取權利金 40 點（ 250 元 x40＝ 10,000 元）

情況 1 ： 1/28

到期前平倉出場▼  權利金下跌至 30 點時，買進買權▼  損益＝ 250 元 x （ 40-30 ） ＝ 2,500 元

情況 2 ： 2/17

選擇權到期金融指數下跌

▼  最後結算價 900 點▼  買方不履約▼ 損益＝收取的權利金＝ 10,000 元

情況 3 ： 2/17

選擇權到期金融指數上漲

▲最後結算價 1,040 點▲買方執行履約▲履約損失＝ 250 元 x （ 1,000-1,040 ） ＝ -10,000元▲損益＝ 10,000 -10,000 ＝ 0

賣出買權（續）

損益圖型

交易過程 最大獲利：權利金 40 點 風險無限：當金融指數上漲，則賣出買權將可能因買方履約而導致損失無限

1,000 1,040

40

金融指數

P/L

三、其他委託－股市盤整 (範例：賣出跨式組合 )

1/3 下單 賣出 1 口二月份 1,000 點買權，收取權利金 50 點；賣出 1 口二月份 1,000 點賣權，收取權利金 35 點。收取 85 點權利金（ 250 元 ×85＝ 21,250 元）

情況 1 ： 1/28

到期前平倉出場▼賣出之買權，權利金下跌至 44 點▼賣出之賣權，權利金上漲至 37 點▼損益＝ 250 元 × （ 85-81 ）＝ 1,000 元

情況 2 ： 2/17

選擇權到期：金融指數盤整

●最後結算價 1,000 點●賣出買權部位：買方不執行履約●賣出賣權部位：買方不執行履約●損益＝收取的權利金＝ 21,250 元

情況 3 ： 2/17

選擇權到期：金融指數上漲

▲最後結算價 1,200 點▲賣出買權部位：買方履約，損失 200 點▲賣出賣權部位：買方不執行履約▲損益＝ 250 元 × （ 85-200 ）＝ -28,750 元

賣出跨式組合（續）

損益圖型

交易過程 最大獲利： 85 點 風險無限：當金融指數上漲或下跌超過一定幅度，則

賣出跨式組合將可能因買方履約而導致損失無限

915 1,000 1,085

85

金融指數

P/L

四、規避持股風險 ( 以 Call避險 )

交易策略：持有股票＋ Sell Call （ covered call writing ）

目的：保有股市上漲之獲利，另可規避下跌之 風險範例： 1/3

手中持有 100萬元電子類股股票，電子指數 210點

賣出 5 口二月份到期履約價格 200 點 TEO 買權，權利金 5 點

日期 持股市值 Sell call

1/3

電子指數 210 點1,000,000元 賣 5 口 200 點 TEO 買權

權利金為 5 點

2/17

電子指數 190 點下跌至 970,000 元損失＝－ 30,000 元

到期買方不履約獲利＝ 5×1,000×5

＝ 25,000 元

1.防範下檔風險

2.股市漲勢中獲利日期 持股市值 Sell call

1/3

電子指數 210 點1,000,000元 賣 5 口 200 點 TEO 買權

權利金為 5 點2/17

電子指數 230 點上漲至 1,220,000 元獲利＝ 220,000 元

被指派履約損失＝ 1,000× （ 200-230＋ 5 ） ×5

＝－ 125,000 元

以 Call避險（續）

說明 規避股票下跌之風險預期股市漲幅較小時，可使用此策略 若股市漲幅擴大時，將限制股市上漲之獲利

交易策略：持有股票＋ Buy Put目的：保有股市上漲之獲利，另可鎖住股票下 跌之風險範例： 1/3

手中持有 200萬元金融類股票，金融指數 1,050點

買進 8 口二月到期履約價格 1,000 點之 TFO 賣權，權利金 35 點

五、規避持股風險 ( 以 Put避險 )

1.防範下檔風險日期 持股市值 Buy Put

1/3

金融指數 1,050 點2,000,000元 買進 8 口 1,000 點 TFO 賣權

權利金 35 點

2/17

金融指數 950 點下跌至 1,900,000 元損失＝－ 100,000 元

履約獲利＝ 250× (1,000-950) ×8－ 250×35×8 =30,000 元

2. 股市漲勢中獲利日期 持股市值 Buy Put

1/3

金融指數 1,050 點2,000,000元 買進 8 口 1,000 點 TFO 賣權

2/17

金融指數 1,200 點上漲至 2,250,000 元獲利＝ 250,000 元

損失權利金＝－ 250×35×8＝－ 70,000元

以 Put避險（續）

說明可規避股市下跌之風險享受股市上漲之獲利