Стратегия и тактика инвестицирования

Оглавление Стратегия ...................................................................................................................................................... 2

Тактика инвестирования ......................................................................................................................... 4

Aerospace ...................................................................................................................................................... 6

Авиакомпании ............................................................................................................................................. 7

Apparel and footwear (одежда и обувь) ..................................................................................................... 8

Autos ............................................................................................................................................................. 9

Auto parts .................................................................................................................................................... 10

Building products ........................................................................................................................................ 11

Cruise (туроператоры) ............................................................................................................................... 12

Транспортные компании .......................................................................................................................... 13

Нефтяные компании .................................................................................................................................. 14

Химическая отрасль .................................................................................................................................. 15

Грузоперевозки через океан .................................................................................................................... 16

Сельское хозяйство ................................................................................................................................... 17

Стратегия Цены на нефть являются драйвером роста международной экономики. Однако сильный доллар

США сдерживает валютные доходы международных компаний (меньше получают долларов за

единицу проданных товаров из-за девальвации национальных валют). Например, такие компания

как Coca Cola раньше продавали банку колы за $1 то теперь для поддержания

платежеспособности на международном рынке, особенно на развивающихся рынках, компания

вынуждена снизить стоимость банки Колы до $0.5. Количество проданных банок может и

вырастет, но выручка в долларах упадет (это грубый пример, чтобы была понятна суть). Поэтому, в

анализе компаний важно учитывать на какой рынок они ориентируются.

На данный момент интересны компании, которые ориентируются на внутренний рынок США, где

высокая потребительская долларовая мощь, а также на те компании, которые получают выручку в

долларах. Например, та же компания GBX сделала хитрую модель. Компания нарастила свое

производство в Мексике, та как зарплату платит в мексиканских песо, а продажи делает в

долларах, продавая вагоны в США. За счет такой стратегии расширяется маржа у компании, и она

начинает генерировать гораздо большие денежные потоки, которые в итоге пойдут на развитие

компании или акционерам (через выкуп акций или выплату дивидендов).

Поэтому нам важно акцентировать внимание на компании, которые получают выгоду от

снижения нефти и как минимум за хеджированы от валютных потерь.

Ниже по тексту приведены ряд отраслей и потенциально интересных компаний, которые могут

выиграть от низких цен на нефть. Как можно будет увидеть, что низкие цены на нефть являются

превосходным драйвером роста для ряда отраслей и компаний. Все это в конечном итоге должно

спровоцировать мировой рост экономики.

На мой взгляд инвестиции в смежные сектора являются наиболее выгодными и наименее

рисковыми, чем инвестиции напрямую в нефтяные компании

Для быстрой оценки географического сегмента компаний, рекомендую пользоваться сайтом 4-

traders. Com Например, по компании GT

Sales per Regions

2013 2014 Delta

USD (in Million) % USD (in Million) %

North America 8,684 44.4% 8,085 44.6% -7.41%

Europe, Middle East and Africa 6,567 33.6% 6,180 34.1% -6.26%

Asia Pacific 2,226 11.4% 2,077 11.5% -7.17%

Latin America 2,063 10.6% 1,796 9.9% -14.87%

Corporate - - - - -

Компания показала снижение продаж в 2014 году на – 7.73%. Однако при этом наибольшее

снижение произошло в Латинской Америке, где была девальвация национальных валют и

компания показала меньше продаж в долларах.

Компания за последний год снизила продажи (нужно разбирать за счет чего), а вот маржа у GT

расширилась, и компания смогла сгенерировать больше денежных потоков за счет низких цен на

нефть (чистая прибыль в 2013 году была $629 млн., а в 2014 году уже $2.452 млрд. (+289%). По

этой причине акции компании продолжают расти.

http://www.4-traders.com/GOODYEAR-TIRE--RUBBER-CO-12202146/company/

Этот пример был рассмотрен с целью понимания логики влияния низких цен на нефть на бизнес

компании и на стоимость ее акций.

Для поиска компаний нам нужно использовать следующие параметры, которые подтвердят эту

инвестиционную идею по росте смежных компаний от низких цен на нефть:

Volume – 20 days (shares) >= 150 000

Current Price >= 5

Market Value ($mil) >= 500

Average Broker Rating <= 2 (это средняя брокерская рекомендация лучше рынка)

# in Rating >= 4 (покрывающие количество аналитиков)

Last EPS Surprised (%) >= 0 (последний отчет согласно или лучше ожиданий аналитиков)

Previous EPS Surprised (%) >= 0 (предыдущий отчет согласно или лучше ожиданий аналитиков)

Sales Growth (F0)/F(-1) >0 (должен быть рост продаж в последнем отчетном году)

Net Income Growth (F0)/ F(-1) > 0 (должен быть рост чистой прибыли в последнем году)

Pretax Margin 12 mo. – Most Recent (%) > 0 (должно происходить расширение маржи за

последние12 месяц, это подтверждает идею расширения маржи у компании от низких цен на

нефть)

Тактика инвестирования Низкие цены на нефть создадут хорошие инвестиционные возможности в течение последующих 5

лет (по моим оценкам). Однако у каждого сектора и компании есть свои особенности.

Например, акции авиакомпании будут намного чувствительнее к снижению и повышению цен на

нефть. Потому что их расходы напрямую связаны с стоимостью авиатоплива. Акции авиакомпаний

будут волатильными и изменчивыми к всевозможным новостям.

Поэтому инвестиционную стратегию следует разбить на три группы:

1. Группа №1. Это непосредственно нефтяные компании, чьи доходы напрямую зависят от

цен на нефть. Это наиболее чувствительная группа к изменению цен на нефть и,

следовательно, является наиболее рисковой. В случае дальнейшего снижения цен на

нефть к $36, следует понимать, что это -33%. Однако, чем ниже будут цены на нефть, тем

более будут разрушительные последствия для нефтяных компаний. Поэтому важно

покупать стабильные нефтяные компании с приемлемым уровнем долга. Для оценки этой

составляющей следует использовать сайт http://www.gurufocus.com/. Желательно, что бы

показатели Financial Strength и Profitability & Growth были выше 7. Для более подробной

оценки следует использовать оценку параметру Piotroski F-score и Altman Z-score

(индикаторы должны находиться в зеленой зоне).

Пример по компании XOM

Источник

Как видно из графика – компания попадает под предмет дальнейшего исследования.

2. Группа №2. Средне чувствительная группа. К этой группе относятся компании и отрасли,

где удельный вес их расходов составляют продукты из нейти (например, бензин или

авиатопливо). К таким отраслям относятся: транспортная, авиационная, химическая,

автозапчасти (производство шин), сельское хозяйство (обработка полей). В целом эти

компании будут иметь выгоду от низких цен на нефть, но резкие ценовые шоки вверх

(быстрый рост цен на нефть) может спровоцировать такое же снижение цен на их акции.

3. Группа N3. Это наименее чувствительная группа. Которая выигрывает от низких цен на

нефть и являются наиболее защищенной. Как правило, эта группа зависит от роста бизнеса

группы №2. К таким отраслям относятся: аэрокосмическая, автомобильная, автозапчасти

(за исключением шин), сельское хозяйство (выращивание животных), одежда и

строительные материалы. Эти компании будут испытывать рост от общих

http://www.gurufocus.com/

http://www.gurufocus.com/stock/XOM

макроэкономических преобразований и последствий от низких цен на нефть. Для меня эта

группа наиболее интересная.

Aerospace BA, HXL, SPR

Аэрокосмическая отрасль является интересной для инвестирования. В ней есть хороший

потенциал роста и в это же время минимальные риски от изменения цен на нефть.

Низкие цены на нефти сделали относительно дешевым авиатопливо и авиакомпании

сгенерировали достаточные денежные потоки, чтобы обновить свой флот. Новые самолеты Боинг

являются новаторскими и предлагают лучшие решения для авиакомпаний. Пока цены на нефть

будут оставаться низкими и авиакомпании будут генерировать хорошие доходы, то заказы на

самолеты будут расти, и аэрокосмическая отрасль испытает хороший рост.

Руководители множества авиакомпаний заявляют об обновлении своего флота. Это хороший

момент для обновления флота. Авиакомпании смогут подготовиться за счет сгенерированных

свободных денежных потоков к более эффективной конкуренции, в первую очередь за счет

современных, экономных самолетов Боинг.

Компания Боинг (BA) сформировала достаточное количество заказов, чтобы стабильно

генерировать будущие денежные потоки. В это же время строительство самолетов нуждается в

сырье и прочих комплектующих для самолетов, которые предлагают компании HXL, SPR.

На данный момент в мире сформировались перспективные драйверы роста для развития этих

трех компаний. За счет расширения маржи и роста заказов на самолеты, компании продолжат

генерировать стабильно растущий денежный поток. Скорее всего, мы даже увидим рост

дивидендных выплат по этим компаниям. Эти компании имеют отличный потенциал, для

хорошей работы на акционеров в ближайшие 3-5 лет.

Company Ticker Current Price

Zacks Rank

Next 3-5 Yr Est EPS Gr rate

Anl EPS this Yr/ EPS last Yr Upside

Pretax Margin Debt/Equity

Boeing Co BA $141.81 3 11.35 21.64 14.439 7.931 1.412

Hexcel Corp HXL $48.67 3 10.42 16.76 9.125 17.112 0.407

Spirit Aerosys SPR $52.87 3 10.08 29.35 10.019 4.596 0.621

Авиакомпании Основная статья расходов у авиакомпаний является авиатопливо.

По оценкам Moody`s авиакомпании потратят на авиатопливо из-за снижения цен на нефть на $70

млрд. меньше, чем в 2014 году. Кроме того, авиакомпании получат хорошую возможность для

хеджирования рисков в случае роста цен на нефть.

Руководители множества авиакомпаний утверждают, что низкие цены на нефть поменяли

балансы и свои бизнес-стратегии. Компании начали обновлять свой флот. Инвестиционные

решения в воздушный флот является хорошей стратегий для авиакомпаний.

ALK, AAL, AAWW, JBLU, LUV, SAVE, UAL

Company Ticker

Current

Price

Zacks

Rank

Next 3-5

Yr Est EPS

Gr rate

Anl EPS

this Yr/

EPS last

Yr Upside

Pretax

Margin Debt/Equity

Alaska Air Grp ALK $74.32 2 14.28 54.82 8.764 21.435 0.284

Amer Airlines AAL $41.17 5 13.1 -50.69 43.005 9.956 4.717

Atlas Air World AAWW $49.79 2 N/A -1.59 21.31 6.478 1.168

Jetblue Airways JBLU $22.82 2 46.01 34.62 9.154 12.177 0.708

Southwest Air LUV $36.06 3 17.14 79.46 37.019 13.328 0.425

Spirit Airlines SAVE $61.20 5 19.42 32.92 34.895 20.534 0.369

United Cont Hld UAL $58.42 3 22.41 82.01 35.293 6.904 2.548

Apparel and footwear (одежда и обувь) При низких ценах на нефть снижаются производственные затраты и увеличивается

потребительская мощь.

Снижение цен на нефть имеет несколько последствий на сектор одежды и обувь:

Низкие цены на нефть высвободили потребительскую мощь в США. Низкие цены на

бензин и энергоресурсы позволили американскому потребителю высвободить

дополнительные денежные потоки на покупку розничных товаров. Таким образом в США

образовался сильный внутренний спрос.

С другой стороны, низкие цены на нефть сделали более дешевыми товары одежды и

обуви. Это повлияло на цены нейлона, полиэстера и других материалов, которые делаются

из нефти и применяются для шитья одежды и обуви.

Кроме того, следует отметить, что дорогой доллар в США способствовал снижению цен на

хлопок и прочие сырьевые товары из которых делается одежда.

Совокупность этих факторов создало мощный спрос в США и более низкую себестоимость

товаров. Эта тенденция позволяет компаниям из сектора Apparel and footwear увеличивать

операционные маржу и делать сверх прибыли.

По предварительным подсчетам, за счет снижения цен на нефть у американских потребителей

высвободилось около $110 млрд., которые они потратят на потребление товаров и услуг. На

данный момент, низкие цены на нефть превосходный стимул для экономики США и роста ВВП.

CRI, GIII, HBI, NKE, PVH, UA


Zacks Rank




Carters Inc CRI $107.89 1 17.16 16.62 -1.196 11.094 0.728

G-Iii Apparel GIII $69.34 1 18.45 21.39 10.567 8.125 0

Hanesbrands Inc HBI $33.16 2 13.45 44.76 11.58 8.733 1.407

Nike Inc-B NKE $113.47 2 13.15 24.58 2.956 13.741 0.085

Pvh Corp PVH $113.41 3 11.57 3.84 12.865 6.062 0.763

Under Armour-A UA $97.85 3 23.43 26.67 3.972 9.781 0.475

Autos Низкие цены на нефть способствуют снижению стоимости нефтепродуктов, в том числе бензина. В

США стоимость бензина стремительно падает и по ожиданиям продолжит это падение. Низкие

цены на бензин стимулируют потребителей покупать новые автомобили и больше путешествовать

в следствие чего увеличивается износ автомобилей.

Кроме того, низкие цены на нефть способствуют расширению маржи у автомобильных компаний,

а также компаний, которые продают автозапчасти. Этой тенденции также способствует низкие

цены на сталь и сильный доллар США (для компаний, которые ориентируются на внутренний

рынок США).

Низкие цены на нефть способствовали всплеску рабочих мест в США, а более низкие цены на газ и

бензин дали американцем необходимые средства для покупки нового автомобиля. Руководители

многих автомобильных компаний находятся на подъеме в первые за последние 10 лет.

Особенно это касается тех автомобильных компаний, которые в большей степени ориентируются

на внутренний рынок США. Например, компания GM генерирует 61.6% своих продаж за счет

внутреннего рынка США.

Источник

GM


Zacks Rank




General Motors GM $31.32 3 16.73 -4.09 21.328 3.448 1.097

https://agenda.weforum.org/2015/01/the-impact-of-lower-oil-prices-on-the-auto-industry/

Auto parts За счет увеличения потребительских расходов в США, а также дешевых цен на бензин,

американцы начали больше ездить на автомобилях. Это в свою очередь увеличивает износ

автомобилей и создает спрос на авто запчасти.

Кроме того, дешевая нефть делает выгодным производство шин. Высокий спрос на шины в США и

снижение затрат на производство шин, позволяют таким компаниям как The Goodyear Tire &

Rubber Company (NASD: GT) увеличивают свою маржу и показывают более стремительный рост

доходов. Например, чистая прибыль GT в 2014 году выросла на +307%.

AZO, THRM, DLPH, GT


Zacks Rank




Autozone Inc AZO $687.14 3 13.35 16.28 4.055 17.706 -2.759

Gentherm Inc THRM $50.67 1 25 96.04 16.604 11.83 0.273

Delphi Auto Plc DLPH $77.35 3 13.59 15.68 19.175 10.137 1.004

Goodyear Tire GT $29.58 2 N/A 8.02 5.477 6.082 1.484

Building products Низкие цены на нефть означают, что стоимость строительных материалов, которые делают из

нефти, а также стоимость транспортировки строительных материалов – снизиться. К таким

продуктам относятся: асфальт, кровельные материалы, изоляционные материалы, пластмасса,

ПВХ трубы. Производители строительных материалов сможем увеличить рентабельность своего

бизнеса.

Кроме того, низкие цены на транспортировку позволят договариваться с подрядчиками на более

выгодных условиях. Все это позволит создавать крупные строительные контракты. Поэтому я

ожидаю развитие строительного сектора в целом.

AYI, CSTE, EXP, HW, RPM, VMC

Company Ticker

Current

Price

Zacks

Rank

Next 3-5

Yr Est EPS

Gr rate

Anl EPS

this Yr/

EPS last

Yr Upside

Pretax

Margin Debt/Equity

Acuity Brands AYI $192.75 3 18.6 19.94 3.127 12.737 0.269

Caesar Stone Sd CSTE $67.47 3 22.44 28.41 6.714 21.081 0.025

Eagle Materials EXP $73.56 3 8 N/A 31.412 23.718 0.451

Headwaters Inc HW $18.69 4 N/A 268.42 20.385 1.581 5.679

Rpm Intl Inc RPM $46.24 4 9.5 9.17 8.132 9.865 1.279

Vulcan Matls Co VMC $89.15 3 9 95.83 4.07 5.659 0.46

Cruise (туроператоры) Низкие цены на нефть и дорогой доллар США делает выгодным путешествия для американцев.

Поэтому следует ожидать спрос в круизной отрасли.

PCLN


Zacks

Rank

Next 3-5

Yr Est EPS

Gr rate

Anl EPS

this Yr/

EPS last

Yr Upside

Pretax

Margin Debt/Equity

Priceline.Com PCLN $1,208.09 4 19.43 27.98 12.034 34.495 0.615

Транспортные компании AL, CGI, DHT, ECHO, MATX, ODFL, SFL, SWFT, TRN, TNP, WAB

Снижение цен на нефть принесет пользу для грузоперевозчиков как в краткосрочной, так и в

долгосрочной перспективе. Более дешевые цены на бензин сделает грузоперевозки более

привлекательными по сравнению с перевозками железной дорогой. Низкие цены на нефть

позволят сузить этот ценовой разрыв.

В краткосрочной перспективе, операторы получат более высокую прибыль, в основном за счет

увеличения маржи. В долгосрочной перспективе более низкие затраты на топливо позволят

оптимизировать грузоперевозки по требованию, а не по экономию топлива. Таким образом

транспортные компании смогут настроить лучшие маршруты по обслуживанию клиентов на

основе предпочтений в скорости и удобства. Это хороший дополнительный драйвер роста в

дополнение к общеэкономическому росту.


Zacks Rank




Air Lease Corp AL $33.47 3 11.52 22.68 35.611 30.488 2.497

Dht Holdings DHT $8.60 2 N/A 190 25 20.119 0.896

Echo Global Log ECHO $31.13 4 27.5 32.79 18.856 2.366 0

Matson Inc MATX $39.56 2 5 17.27 16.911 9.158 0.907

Old Dominion Fl ODFL $68.00 4 N/A 29.71 15.756 15.961 0.078

Ship Fin Intl SFL $16.65 1 N/A 55.81 9.111 34.392 1.149

Swift Transport SWFT $22.25 4 16.73 12.2 36.733 6.786 2.555

Trinity Inds In TRN $28.42 1 10 79.44 42.255 16.537 0.903

Tsakos Egy Navg TNP $9.68 2 10 415.39 43.337 10.868 0.939

Wabtech WAB $99.62 3 14.33 19.08 9.667 16.859 0.231

Нефтяные компании

В США продолжит расти добыча нефти. Однако более низкие цены на нефть замедлять рост

добычи нефти. На данный момент в США популярна добыча сланцевой нефти «Fracking».

Американским сланцевым компаниям необходима цена на нефть в среднем в $60 за баррель,

чтобы выйти на уровень безубыточности. Для небольших компаний, эта цена еще выше.

Поскольку мелкие компания не могут сократить расходы за счет «объема производства».

Снижение цен на нефть ниже $60 способствовали отмене ряда программ по добыче нефти в США.

Мелкие и слабые компании могут обанкротится. Поэтому следует рассматривать крупные и более

стабильными компании с приемлемым уровнем долга. Кроме того, необходимо избегать

компаний, которые занимается глубоководной добычи нефти в океане. Себестоимость

глубоководной добычи находится намного выше, чем $60 (примерно в районе $90). Кроме того,

таким компаниям необходимо заменять флот (корабли), так как в целом по отрасли наблюдается

сильный износ флота. Все это означает, что компании, которые занимаются глубоководной

добычей нефти находятся за пределами допустимых рисков. Их нужно сразу отсеивать.

COP, EGN, EOG, GPOR, HES, MRO, MUR, OXY, PXD, XOM


Zacks Rank




Conocophillips COP $52.24 3 -0.3 -7.02 37.825 11.241 0.455

Energen Corp EGN $56.28 3 14 -26.42 41.702 5.768 0.364

Eog Res Inc EOG $76.85 3 10 20.44 30.847 22.911 0.366

Gulfport Engy GPOR $32.81 3 N/A 20.93 74.816 42.345 0.337

Hess Corp HES $59.65 3 6.5 -28.29 38.097 10.553 0.273

Marathon Oil Cp MRO $21.20 3 -3.67 -29.46 52.91 3.45 0.258

Murphy Oil MUR $34.12 3 13 -20.24 43.121 15.658 0.316

Occidental Pet OXY $69.62 3 2.67 -30.5 24.853 -4.627 0.18

Pioneer Nat Res PXD $126.80 3 0.23 16.75 43.139 25.8 0.314

Exxon Mobil Crp XOM $82.48 3 -0.24 3.12 10.33 11.507 0.11

Химическая отрасль Цены на сырую нефть являются основной движущей силой в нефтехимической отрасли.

Множество продукцию напрямую производиться из нефти и ее производных продуктов. Кроме

того, такие химические вещества как хлор, требуют значительных энергоемких ресурсов. Поэтому

цены на нефть оказывают непосредственное и сильное влияние на стоимость продуктов

химической отрасли.

Резкое снижение цен на нефть меняет структуру расходов для отдельных потребителей. В

среднесрочной перспективе, новая рыночная среда начнет стимулировать инвестиционные

процессы в промышленности. Если цены на нефть сохранятся достаточно долго на низких уровнях,

то инвестиционные решения (например, наращивания производственных мощностей) будут

аккумулироваться. Низкие цены на нефть будут способствовать росту и развитию химических

компаний.

IFF, LYB, MTX


Zacks Rank




Intl F & F IFF $113.70 4 8.27 13.9 7.552 18.186 0.595

Lyondellbasel-A LYB $92.46 2 7.78 31.95 18.554 15.779 0.972

Mineral Tech MTX $63.90 4 N/A 65.29 18.936 7.622 1.578

Грузоперевозки через океан Как в случае с другими транспортными компаниями, грузоперевозки через океан потребляют

большое количество топливо. Таким образом, судоходные компании в краткосрочной

перспективе выиграют от более низких эксплуатационных расходов и более высокой маржи. В

долгосрочной перспективе, низкие цены на нефть увеличат количество флота и, следовательно,

позволит нарастить объемы перевозок через судна. Судоходные компании будут обновлять свой

флот, поэтому мы можем увидеть быстрый рост заказов, у компаний, которые занимаются

производство суден.

В долгосрочной перспективе, судоходные операторы могут рентабельно дифференцировать свои

услуги. Например, судоходные компании могут перевести небольшие судна для обслуживания

специализированных маршрутов, которые ранее не имели достаточного количества спроса, чтобы

оправдать отправку крупных суден. Кроме того, компании смогут добиться экономии затрат через

обновления своего флота более современными и экономичными суднами. Снижение затрат на

топливо создают возможность инвестиций для расширения сегмента пассажирских перевозок.

Операторы паромов и круизных линий будут иметь более низкие издержки, чтобы оправдать

ранее не выгодные маршруты.

GLOG


Zacks Rank




Gaslog Ltd GLOG $15.20 4 38 31.75 62.592 15.794 1.768

Сельское хозяйство Низкие цены на нефть принесут пользу фермерам. Сельское хозяйство является очень

энергоемким. На обработку полей потребуется меньше расходов на топливо в долларовом

выражении. Более дешевое зерно затронет более рентабельно выращивание скота. Общие

макроэкономические тенденции создадут спрос на сельскохозяйственные продукты. Поэтому

низкие цены на нефть на прямую и косвенно влияют на развитие сельского хозяйства.

BG


Zacks Rank




Bunge Ltd BG $86.59 3 13.53 -12.34 4.536 1.901 0.347

Documents

Стратегия и тактика инвестицирования