Embed Size (px)
Citation preview
2012מא י
ניתוח דוחות כספיי�ניתוח דוחות כספיי�ניתוח דוחות כספיי�ניתוח דוחות כספיי�זיהוי סיכונים וחברות בקשיים
ח"רו, אמיר סוראיה
WWW.SORAYA.CO.IL
לשכת עורכי הדין
'ושו ת סוראיה בלצר קנ ובל
? מה בתו כנית
2
רקע
"בישול דוחות"זיהוי ואיתור סיכונים לייפוי ו
דוגמאות מעשיות
סממנים ויחסים –חברות בקשיים פיננסים
נבחרים
בזק-ניתוח לדוגמה
רקע
'ושות סוראיה בלצ ר קנובל 3 2012מאי
!?הדוחות הכספי ים כאומדןן להשקעה"נדל -
השקעה ב מניות ונגזרים-
ס"לחומ הפרשה -
הכרה בה כנסה -
הפרשות לתלויות-
ירידת ערך מוניטין-
פחת-
- .. ..
שיקול דעת
הסעיף היחיד י שאינ ו כרוך
מזומ נ ים -באומדן
המניע
'ושות סוראיה בלצ ר קנובל 4 2012מאי
מתן תחזיות ועמידה ב הן •
אמות מידה פיננסיות ו דירוג אשראי•
ובונסיםחלוקת דיבידנד •
הפחתת נטל המס•
שיקולי דיו ו ח וגילוי•
ניקוי א ורוות-חילופי מנהלים•
הסתרת הפ סדים•
אחר •
מעילה•
דו גמא ות לחשבו נאו ת יצ יר ת י ת וב יש ול דוח ו ת
'ושות סוראיה בלצ ר קנובל 5 2012מאי
NONGAAPמידע •
עלייה לשליטה וירידה משליטה•
צירוף עסקי ם בשליטה משותפת•
סיווג ים מחדש בדוחות•
הצגת הכנסות ברוטו א צל סוכן•
מימון מחדש של התחייבויות •
ה וצאות מראש/היוו ן עלויות שוטפות לרכוש קב וע•
הכרה בהפ רשות בחסר באופן עק בי•
ניפוח מלאי•
רווחיות לא סבירים /שיעורי ה יוו ן ושיעורי צמיחה•בהערכות ש ווי
זיהוי ואי תור סיכונים ייפוי דוחות ובישול דוחות
'ושו ת סוראיה בלצר קנ ובל
סממני ם כל לים לייפוי ובישול דוחות
'ושות סוראיה בלצ ר קנובל 7 2012מאי
)ב נק, צ יב ו ר י ת, חבר ה פ רטי ת(סוג ה רג ולציה •
מני ע י הנהלה וב על י מנ י ו ת •
שינ ו י ש יט ו ת חשבונא י ו ת •
ן "נ דל, מלא י, ש ינ ו י ש יטת פחת-
ן " ש ינ ו י ס י ו וג של נדל-
ש ינ ו י הצגה בדוח תז ר ים מז ומנ י ם -
עס קא ו ת מ ורכ בו ת •
עס קא ו ת חשב ונא י ו ת טה ו ר ו ת •
) ע ו מ ס מ יד ע וטשטו ש מ י דע( גילו י נ רחב ול א בר ו ר בד וח ו ת •
אמ ינ ו ת הנ הלה •
מצב פ יננס י ר ע ו ע •
ניס י ו ן ע בר •
סממני ם ואיתור
'ושות סוראיה בלצ ר קנובל 8 2012מאי
/ מד די רוו חי ו ת/ ימ י לקוח ותקיטון מכירות/ניפוח
לקוחות ישנ ים
מלאי והפסדים, עלויות, ימ י מלאי
, מדינ י ות הי ו ו ן עלוי ות
יחס י רו וח י ות
הערכות שווי מנופחותשי טת הערכה , שיעורי הי ו ו ן
שיעורי צמ יחה ורווח י ות חז ו י ים
;ס "ח ומ מדינ י ות ניפוח לקוחות וחייבים
ימ י אשראי בפי גור
סממני ם ואיתור
'ושות סוראיה בלצ ר קנובל 9 2012מאי
הון עצמי ורווח מנופח
הון עצמ י שטרם נפרע
;ומש יכ ות בעלים
;נכס ים בלתי מ ו חשי ים
אגריס יב ית מדינ י ות חשב ונ אית
;ונ י צול עי ו ות ים חשבונא י ים
יחס י רו וח י ות
עלויות פיקטיביות, עסקאות עם צדדים קשורים
מדדי רווח י ו ת
ענין תנ ועו ת חשוד ו ת עם בעלי משיכות כספים
דוגמאות על קצה הקולמוס
בלצ ר קנובל 10 2012מאי
'ושותסוראיה
סי ו וג החנ י ונ י ם ומד יד ה של הם –ן "דלק נדל•
הצגת מחזו ר הכנסו ת גרופ ו ן•
) מ ע י לה (חפציבה•
) מ ע יל ה לא מ ת וחכמ ת ( דסא ו ע וד ד –גולן מלאכת מ חשבת •
) ע סק ה תחת שליטה מש ו ת פת (בר ק -נטוו יז ן מ יז ו ג -ב י . ד י.אי•
. אפר י קה יש ראל ומ קר ה אחר הפ ו ך– ר י קו ר סהלו וא ו ת נ ו ן •
) כור ו ע וד , ש ו פ רסל( שינ ו י ים בשי ע ו ר י החזקה –אי ד י ב י ואחר ים •
•IFRS 9 – אי מ וץ מ וקד ם וחלוק ת ד יב ידנד
י ם לצו ר ך חלוקת ד י ב ידנד\ שע ר ו ך נ כסי-בזק•
שו ו י ה וגן של קרק ע ו ת ב ה ע דר ש וק פ ע יל•
•AIG – או מדנ ים אקט וא ר י ים
דוגמאות על קצה הקולמוס
'ושות סוראיה בלצר קנובל 11 2012מאי
הצגת ת וצא ות הפעילוי ו ת ככלל ול אחר -טבע•) פ"ל דו גמה רכ י שת ס יקור והפחתת מו(רכישה
כמדד תפ עולי מרכז י EBIDTA -שימ וש ב •
הצגת רו ו ח לפ ני הו צאות ב גי ן אופצ י ו ת לעובדים •. והפחתת נכס ים בלתי מוח שי י ם
מד ידה ש ל אופצ י ו ת לעובד ים •
) קפהמו נטי ן ג ר ין (GMCRמקרה •
היוו ן עלו י ו ת – ו ור לדקום מקרה •
ג ריע ה של נכס ים רעים – אנ רו ןמקרה •
נזילות וקשיים פיננסים
'ושו ת סוראיה בלצר קנ ובל
כל לי
'ושות סוראיה בלצר קנובל 13 2012מאי
הדוחות הכ ספיים ערוכ ים על בסיס מצטבר•
זיהוי חברו ת בקשיים מחייב ניתוח של מכלול הדוחות •. הכספי ים
הון עצמי ש לילי או נמוך אינו בהכ רח מעיד על קשיים •)?אידיבי –ראה מקרה (פיננסים
ה פסדים אינם בהכרח מעידים על קשיים –בדומה •.פיננסים
סיווג ים של נכסים והת חייבויות בד וחות הכספ י ים •
מיועד וצ פוי להתממש תוך שנה – נכס שוטף -
עשויה להיפ רע תוך שנה – התחייבות שוטפת -
סממני ם ויחסים נבחרים
'ושות סוראיה בלצר קנובל 14 2012מאי
א ו י חס ( יחס ה ו ן עצמ י למאז ן בנטר ול נכסים בלת י מ וחשי י ם •ו ה תא מ ו ת אחר ו ת ) LTV –הלו וא ו ת לנכס ים ללא מז ומ ן
גרע ו ן ב ה ו ן ה חוזר •
יחס מז ומנ י ם ו ני י ר ו ת ער ך ס חיר י ם לה תחי י בו י ו ת נ וש א ו ת ר יב י ת •שוטפ ו ת
. תז ר ים מז ו מני ם שליל י מפ ע י לו ת ש וטפ ת ללא שינ ו י י ם ב הו ן חוז ר•
ב י חס ) ב נטרול ש ינ ו י ים בה ו ן חוז ר (תז ר ים מז ו מני ם מפ ע יל ו ת •להוצא ו ת המ י מ ו ן
יחס תז ר ים מ זו מני ם מפ ע יל ו ת ל תשלו מ י ר יב י ת וק ר ן צ פו י י ם •
אי ע מ ידה בא מ ו ת מ יד ה פ ינ נסי ו ת •
) טא וא ררא ה ( תז ר ים מז ו מני ם חופ ש י שלי לי •
הי ש ענ ו ת על מחזו ר ח וב ו ת •
, ב ע י י ת יםנדלן בש ו ו ק ים (הו ן עצמ י הנ ש ע ן על נכס ים ל א נזיל ים •) וכ ונכסים בלת י מ וחש י ים
הערות
'ושות סוראיה בלצר קנובל 15 2012מאי
הבחינה הראויה של נזילות צריכה להיות בסולו בתוספת חברות **)וכו אלביט, אי די בי , ראה פרטנר (מטה
יש לבחון במסגרת החישובים נטרול עסקאות חד פעמיות**
לצורך ניתוח נכון יש לש לב בין הסממנים והיחסים**
) ככל שמהותיים(מומלץ לבצע תיקון של עיוותים טרם החישוב ** הלוואות שנמדדו , "מתחת למים "ריקורסכגון הלוואות נון
.מחדש ועוד
חברות ציבוריות שמתקיים בהם סממנים שלילים נדרשות ** להציג דוח תזרים מזומנים חזוי
) ח"מיליוני ש(דוגמה בזק
'ושות סוראיה בלצר קנובל 16 2012מאי
3,2423,744רו וח תפ ע ול י
תשל ומי ק רן ו ריב ית עתיד ים
ודיבידנד ל ש לם
2012 - 2100
2013 – 2432
הוצ א ות מימ ון בני כו י
הכנס ות מ ימו ן ש וט פות
א ין הכנ סות מי מון 599391
שו טפות מהותי ות
1,0801,114פחת
מזומנ ים בני כו י התחייב וי ות
שו טפות
)3,094 ()3,235 (
) 93(1,424הון חו זר
2,2572,248נכסי ם ב לתי מו חש י ים
לל א ז כו יות מי עו ט 2,6505,327הון עצ מי
הערות20112010נתון
) ח"מיליוני ש(דוגמה בזק
'ושות סוראיה בלצר קנובל 17 2012מאי
חזק 5.49.5רו וח תפ ע ול י לה וצ א ות מי מו ן
רו וח תפ ע ול י לתש ל ומי ם
עתידי ם
2012 – 1.54
2013- 1.33
נתון ז ה נח ל ש
מש מע ותי בשנ ים
הבא ות ו בנוס ף ק יי מת
% 100כו ונה לח לק
מהר וו ח
מזומנ ים בני כו י התחייב וי ות
שו טפות
)3,094 ()3,235 (
חל ש חל ש נזיל ות מ ייד ית
חל ש מ אוד חיוב י הון חו זר
מינוף גבוה מ א וד % %21 2.2הון עצ מי מ וח שי ל מ אז ן
הערות20112010נתון
סיכום
'ושות סוראיה בלצר קנובל 18 2012מאי
מתאים יותר לחברות (מינוף גבוה מאוד •).ן או החזקה"נדל
לא צפויה הנוכחיתברמת הרווחיות •)?האם הרווחיות תימשך(בעיית תזרים
.הון חזור ונזילות מיידית חלשים•
100%מדיניות חלוקת דיבידנד של •מביאה לכך שהחברה תלויה בשוק ההון
. למחזור חובות
