ETFמצגת 2013 אוקטובר

מבט מהיר על ישראל

8.74% כוכבים4

ונעבור לאירופה...

אירופה משנה כיוון

על • באופן מפורש שונים מצביעים כלכליים אינדיקטורים מקרו 50 האחרון היה מעל PMIמדד ה- - עצירת ההתדרדרות בשוק האירופי

. נתוני הייצור התעשייתי רשמו שיפור גם 2011נקודות בפעם הראשונה מאז אמצע הם בהובלת גרמניה וצרפת.

הינה • האנליסטים מרבית של  תחזיותיהם - ב לגידול GDPחזרה ב- , 2014 החל משנת ולא איטית כמובן בהתאוששות זאת מדובר יחד עם mega recovery .

גידול • מראות אירופים לצרכנים שחשופות אמריקאיות חברות מובהק ברווחיות.

שנרשמה • המהותית והעלייה האמריקאי בשוק התשואות עליית קטליזטור להוות עשויות האמריקאי בשוק האחרונה בשנה

האירופי לשוק כספים מקבילה להסטת התאוששות נרשמה לא שבו והתשואות צפויות להישאר נמוכות לזמן ארוך יותר.

כיוון משנה אירופה

לפער מהותי מאוד ההתאוששות המשמעותית בשוק האמריקאי גרמה •האמריקאי השוק לעומת האירופיים בשווקים החברות . בתמחורי

פער זה בפעמים רבות אינו מוצדק שכן מדובר בחברות בינלאומיות הפועלות מהותית פעילות בעלות גם רבים ובמקרים רבים, גיאוגרפיים באיזורים

בארה"ב.

– את זאת ניתן לראות גם קיימת הסטת כספים משמעותית לאירופה•מ- אלינו הנשלחים במיילים וגם שונות על I-sharesבסקירות המצביעים ,

תנועת כספים מובהקת לתעודות הסל האירופיות.

פער גדול עדין בתמחור השוק האמריקאי ביחס לשוק האירופאי

בביצועי השוק האמריקאי 60%בארבע השנים האחרונות נפתח פער של כ-בהשוואה לאירופה – גבוה מהפער ההיסטורי המסורתי הקיים בין שני שווקים

אלו.

לסקטורים נבחרים באירופהPMIקורלציה של מדד ה-

מדד היורוסטוקס 600

large, mid and small חברות )600מכיל •capitalization ,)

מדינות ברחבי אירופה. 18 מ-

החברות בעלות שווי השוק 600מדד מבוסס שווי שוק – • הגבוה ביותר באירופה, ומתעדכן פעמיים בשנה.

המדד מכיל חשיפה סקטוריאלית רחבה, כאשר החשיפה •.12% המקסמלית לתת סקטור אחד הינה כ –

מדד היורוסטוקס 600

פילוח חשיפה •סקטוריאלית

מדד היורוסטוקס 600

פילוח חשיפהגיאוגרפית

מדד על סל תעודות600היורוסטוקס

תחום תעודות הסל באירופה הינו משוכלל קצת פחות •מתחום תעודות הסל בארה"ב.

יחד עם זאת, ניתן לאתר מספר מנפיקים איכותיים •, הן 600המנפיקים תעודות סל על מדד היורוסטוקס

ברמה הסקטוריאלית והן ברמה התת סקטוריאלית:•Ishares•DBדויטשה בנק - •Easy ETF של – BNP PARIBAS•LYXORמאת בית ההשקעות הבריטי ליקסור –

אלוקצייה סקטוריאלית בקרן

להיקף • באשר רחבה מחקר עבודת ידינו על בוצעה הקרן בניית בעת החשיפה הסקטוריאלית של התיק.

מעבודת המחקר עולה כי הסקטורים האטרקטיביים הן מבחינת תמחור, הן •והן בארה"ב מקבילות לחברות בהשוואה הן החברות, ביצועי מבחינת והצריכה ההלת'קר, הפיננסים, סקטור הינם נוספים מגורמים כתוצאה

המחזורית ובעדיפות נמוכה יותר – תחום הטכנולוגיה.

מצויים • אינם והטלקום התשתיות התעשייה, החומרים, סקטור במקביל, בעדיפות.

בהתאם לכך נבנתה החשיפה הסקטוריאלית של הקרן, כאשר לא נלקחה על •ידינו פוזיציה אגרסיבית באף אחד מהסקטורים.

אינדיקטורים • מבחר לאור לבריטניה חשיפה ידינו על נלקחה לאלו, מעבר ליתר ביחס בבריטניה יותר מהותית התאוששות על המצביעים כלכליים

היבשת.

סקטור הפיננסים והצריכה המחזורית – משקל יתר

פיננסיםריבית נמוכה לטווח ארוך – עלויות מימון •

נמוכות.איכות בשיפור הנכסים וירידה ברמות •

הסיכון.הקלה בתנאי מתן אשראי לצרכנים •

ולעסקים.תמחור נוח ביחס לתמחור בארה"ב.•חשיפה מלאה לאירופה ולמגמת •

צריכה מחזוריתההתאוששות.קורלציה גבוהה לשיפור במצב •

הכלכלי – בולט בתעשיית הרכבים.מרבית חברות הצריכה חשופות •

לארה"ב ונהנות ממגמת ההתאוששות של הצרכן האמריקאי.

סקטור הבריאות - משקל יתר

שינוי במודל ההכנסות – מעבר ממודל • None ל- ""Pure pharma"הכנסות של"

pharma.

שיפור מתמשך בשולי הרווחיות של •החברות.

שימוש מושכל יותר של תזרימי המזומנים •של החברות מביא למבנה מאזן יעיל יותר

ולשיעור היוון נמוך יותר.

צפי להכנסות קבועות ויציבות בשנים • אפילו בהעדר הצלחה של 2013-2025

פיתוחים חדשים – מוביל לירידה ברמת הסיכון.

תשואת דיב' נאה וצפי להמשך שיעורי •חלוקה דומים )בניגוד לסקטורים אחרים(.

מוצרי צריכה בסיסים, תקשורת ותשתיות – משקל חסר

מוצרי צריכה בסיסים –סקטור שנהנה עד לאחרונה ממהלך עליות על רקע העדר אלטרנטיבות אטרקטיביות באירופה - מוביל

(.Food & Beverageלרמות תמחור גבוהות )במיוחד בתת סקטור

תקשורת – המשך רגולציה מכבידה ומאיימת על החברות שמובילה להתכווצות בתזרימי המזומנים ובשיעורי חלוקת הדיב' )היסטורית

סקטור בעל תשואת דיב' הגבוה ביותר(.

תשתיות – מגמה של ירידה ברווחי החברות מאיימת על המשך שיעורי חלוקת הדיב'.

השוק האמריקאי

ה-• בכ- P&Sמדד השנה מתחילת עלה בקירוב, 19% כ- על עומד הנוכחי המכפיל נמוך 16.2כאשר מעט ,

מהמכפיל החציוני בעשר השנים האחרונות.

והצריכה • הבריאות סקטור היו המובילים הסקטורים בכ- שעלו סקטור 30%המחזורית וכן השנה מתחילת .23%הפיננסים שעלה בכ-

ארה"ב עוברת מהפכת אנרגיה, כאשר לאחרונה הפכה •ארה"ב ליצרנית האנרגיה הגדולה בעולם כאשר ארה"ב משווה את קצה הפקת הנפט והגז לרוסיה, ובכך משנה

את מפת האנרגיה העולמית.

קצת על מדד ה- P&S

המדד מורכב כאמור מסקטורים, סקטור לכל יחסי כאשר משקל ,שונה מהמדד כולו

של החברות לשווי השוקבהתאם הנסחרות בו.

- ה מדד על קצתP&S

S&P

financials

אשר כאשר מעמיקים את המחקר, מגלים גם כי כל סקטור מורכב גם מתתי סקטורים, .ביצועיהם לאורך זמן עשויים להיות שונים מהותית אחד מהשני

- ה מדד על קצתP&S

בארה"ב ישנן מספר תעודות סל עיקריות:•

תעודות סל הנצמדות למדד באופן מדוייק•Isharesשל בלקרוק •SPDR`s של State Street Global Advisors•Vanguard ETFs מבית Vanguard Group

תעודות סל הנצמדות למדד באופן מתוחכם•specialty Guggenheim Funds ETFs מבית Guggenheim Funds•PowerShares ETFs מבית Invesco•First Trust ETFs

מחקר ETFבחירת מבוססת

מבוססת מחקרETFבחירת

מבוססת מחקרETFבחירת

XLKIYWQTECRYTYTD10.36%9.28%18.45%22.82%1Y8.82%8.05%22.24%29.89%5Y42.46%44.48%62.79%54.31%

מפוזרות עוקבותסקטור הטכנולוגיה

מבוססת מחקרETFבחירת

פיזור רחב משקל זהה עוקב מדד

Simbol

S&P 500 Financials

Index FXO RYF XLF

Number of Holdings 169 81 83Year to Date Return 19.50% 20.5% 20.8% 19.4%1-Year Total Return 35.37% 31.0% 34.2% 35.0%3-Year Total Return 14.12% 18.0% 17.3% 13.9%5-Year Total Return 1.31% 11.3% 5.5% 1.3%beta )3Y( 0.75 1 1.16 1.17Sharpe Ratio 0.74 0.93 0.76Standard Deviation 19.60% 17.54% 19.10% 19.33%Alpha 3.66 1.53 -1.09Morningstar Rating 4 3 2Average Price/Earnings 13.18 30.56 13.78Price/Book 1.25 2.33 1.29

סקטור הפיננסים

מנוטרל מטבע

תודה