Навигатор венчурного рынка - PwC...седьмой ежегодный обзор венчурной индустрии России «MoneyTree : навигатор

1

MoneyTreeTM

Навигатор венчурного рынкаОбзор венчурной индустрии России за 2017 год и первое полугодие 2018 года

2

Олег МалышевПартнер, руководитель практикипо сопровождению сделок, PwC в России

PwC совместно с АО «РВК» представляют вашему вниманию седьмой ежегодный обзор венчурной индустрии России «MoneyTree™: навигатор венчурного рынка» («MoneyTree™: Россия») за 2017 год и предварительные результаты за первое полугодие 2018 года.

Статистика, проанализированная нами в ходе исследования, подтверждает, что по результатам 2017 года венчурная отрасль стабилизировалась после негативных явлений, связанных с неблагоприятными макроэкономическими и политическими факторами: общий объем венчурной экосистемы составил 410 млн долларов США, как и в 2016 году. Тем не менее динамика различных сегментов венчурной экосистемы по итогам 2017 года была разнонаправленной: увеличение общего объема венчурных инвестиций с 165 млн долларов США до 244 млн долларов США (рост на 48%) произошло одновременно с падением объема сделок по выходу инвесторов из венчурных проектов с 120 млн долларов США до 80 млн долл. США (падение на 33%).

Мы предполагаем, что снижение объема сделок выхода по результатам года – это кратковременный тренд и в будущем рост объема сделок выхода, связанный с повышением спроса на российскую инновационную продукцию, стабилизирует венчурную экосистему.

Признаком повышения зрелости российского венчурного рынка также является степень его вовлеченности в глобальную венчурную систему: в 2017 году объем сделок российских фондов с зарубежными проектами составил 696 млн долларов США, что почти в 3 раза больше, чем инвестиции в российские проекты за сопоставимый период.

Показатели первого полугодия 2018 года сопоставимы с показателями первого полугодия 2017 года, что позволяет предположить, что по итогам 2018 года рынок ожидает сдержанный рост.

Введение

3

Российский венчурный рынок вступает в новый этап развития. Впервые после многолетней рецессии мы видим последовательный рост объема и количества сделок, расширение сообщества активных инвесторов. Несмотря на геополитические сложности, стартапы и фонды из России продолжают совершать яркие сделки за рубежом.

В венчурной отрасли сегодня есть существенные резервы для роста предложения капитала. Только войдя в игру, корпорации с начала 2018 года уже серьезно изменили расстановку сил и стали заметными инвесторами в венчур. Без сомнения, в ближайшие годы корпоративный капитал станет знаковым фактором развития рынка. Надежда на участие НПФ в венчурном рынке в соответствии с общепринятой мировой практикой начала обретать реальные законодательные контуры и в России. Мы рассчитываем, что первые фонды с участием этого класса инвесторов будут созданы в России на горизонте двух лет. Кроме того, уже в этом году должна быть разработана стратегия развития венчурного рынка до 2030 года, нацеленная на создание благоприятной регуляторной среды и устранение барьеров, сдерживающих развитие национальной венчурной индустрии.

Выход традиционного отчета «MoneyTree™: Россия» — важная веха для оценки развития венчурной отрасли. РВК выступает партнером PwC в выпуске исследования в течение нескольких лет. Уверен, данные отчета будут полезны для оценки настроений участников рынка и станут достоверной базой для принятия дальнейших инвестиционных решений.

Александр ПовалкоГенеральный директор РВК

Основные тенденции развития венчурной экосистемы в 2017 году и первом полугодии 2018 года 5

Макроэкономическая ситуация в России 8

Анализ венчурных инвестиций по секторам 9

Информационные технологии 10

Венчурные инвестиции по подсекторам сектора ИТ 12

Биотехнологии и промышленные технологии 14

Выходы инвесторов и крупные сделки 15

Гранты 16

Статистика по активным венчурным фондам 16

Инвестиции в зарубежные активы 17

Заключение 19

Методология 20

Контакты 22

Содержание

5

Суммарный объем сделок в венчурной экосистеме в 2017 году по сравнению с предыдущим годом практически не изменился и сохранился в долларовом выражении на уровне 410 млн долларов США. За первое полугодие 2018 года суммарный объем сделок составил 200 млн долларов США (что сопоставимо с уровнем первого полугодия 2017 года).

Рынок венчурных сделок, составляющий основу венчурной экосистемы, в 2017 году показал рост на 48%, составив 243,7 млн долларов США, по сравнению со 165,2 млн долларов США годом ранее. Количество сделок при этом увеличилось до 205, что на 21 сделку больше, чем в 2016 году. В первой половине 2018 года состоялось 97 сделок общим объемом 93,4 млн долларов США.

Средний размер сделки в 2017 году увеличился до 1,5 млн долларов США (1,1 млн долларов США в 2016 году). В первой половине 2018 года средний размер сделки снизился до 1,3 млн долларов США. Наибольший рост среднего размера инвестиций в 2017 году наблюдался в сегменте сделок на посевной стадии (в 2,2 раза – c 0,24 млн долларов США до 0,53 млн долларов США). Также увеличился средний размер сделок на стадии стартапа (на 49% – c 0,56 млн долларов США до 0,83 млн долларов США). При этом средние размеры инвестиций на ранней стадии и стадии расширения практически не изменились (сокращение c 0,83 млн долларов США до 0,82 млн долларов США на ранней стадии и c 2,81 млн долларов США до 2,77 млн долларов США на стадии расширения). По итогам первого полугодия 2018 года обращает на себя внимание продолжившийся почти двукратный рост среднего размера сделки на посевной стадии (c 0,53 млн долларов США до 0,90 млн долларов США) и рост инвестиций на стадии стартапа на 61%

(c 0,83 млн долларов США до 1,33 млн долларов США). При этом на стадии расширения средний размер сделки снизился на 29% (c 2,77 млн долларов США до 1,96 млн долларов США).

В 2017 году и в первой половине 2018 года, как и в 2016 году, на рынке не состоялось ни одной крупной сделки объемом более 100 млн долларов США, за исключением сделок по объединению Uber и «Яндекс. Такси» и создания совместного предприятия Сбербанка и «Яндекс. Маркета».

Число выходов инвесторов в 2017 году существенно уменьшилось и составило 15 сделок, что на 15 сделок меньше, чем в 2016 году. Суммарная стоимость выходов в 2017 году сократилась на 33% до 79,9 млн долларов США по сравнению с 120 млн долларов США в 2016 году. Отметим, что в первой половине 2018 года при наблюдавшемся небольшом количестве выходов (6) суммарная стоимость всех сделок за первые полгода (68,5 млн долларов США) сопоставима с суммой за весь 2017 год.

Количество выданных в 2017 году грантов сократилось до 4 558, а их общая сумма составила 88,5 млн долларов США. Для сравнения: в 2016 году был выдан 4 651 грант на общую сумму 121,4 млн долларов США. В первом полугодии 2018 года было выдано 2 266 грантов на сумму 37,1 млн долларов США. Наиболее активными фондами-грантодателями, как и в прошлом году, были Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно- технической сфере (Фонд содействия инновациям, или Фонд Бортника) и Фонд «Сколково».

Основные тенденции развития венчурной экосистемы в 2017 году и первом полугодии 2018 года

6

$410 млн

$200 млн

222 сделки$653,1 млн

2016 год 2017 год 1 полугодие 2018 года

30 сделок$120 млн

6 сделок$68,5 млн

Гранты4 651 сделка$121,4 млн

Венчурные сделки184 сделки*$165,2 млн

Венчурные сделки97 сделок***$93,4 млнГранты

2 266 сделок$37,1 млн

$410 млн15 сделок$79,9 млн

Гранты4 558 сделок$88,5 млн

Венчурные сделки205 сделок**$243,7 млн

Источник: РВК, РАВИ, PwC

* с учетом 27 сделок с неизвестной суммой2

** с учетом 38 сделок с неизвестной суммой*** с учетом 26 сделок с неизвестной суммой

График 1. Венчурная экосистема1

3

1Подсчет статистики по венчурным сделкам был основан на базе данных Российской ассоциации венчурного инвестирования (далее – «РАВИ») с учетом дополнений и корректировок согласно методологии PwC (подробнее см. раздел «Методология»)2Не учитывались при расчете суммы сделок3Включает информацию по Фонду содействия инновациям и Фонду «Сколково»4Включает информацию только по Фонду содействия инновациям

4

4

7

0,2

0,6

0,8

0

1

2

3

1,1

1,5

0

1

2

3

0,5

2,8

0,8 0,8

2,8

0

1

2

3

1,3

0,9 0,9

2,0

1,3

Посевнаястадия

Стартап Ранняястадия

Расширение Посевнаястадия


Расширение Посевнаястадия


Расширение

$ 165,2 млн 157 сделок*

9,2

8,4

60,4

87,2

18,4 12,6

16,6

21,7

16,0

63,5

42,4

166,387,2

$ 243,7 млн167 сделок**

$ 93,4 млн71 сделка***

38

15

73

31

35

20

52

60

14

12

23

24

количество сделок

0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0


Ранняястадия

Стартап

Посевная стадия

График 2. Распределение венчурных инвестиций в российские активы по стадиям развития компаний, млн долларов США

График 3. Средний размер сделок по стадиям развития компаний, млн долларов США



2016 год

2016 год

2017 год 1 полугодие 2018 года

1 полугодие 2018 года2017 год

* без учета 27 сделок с неизвестной суммой** без учета 38 сделок с неизвестной суммой*** без учета 26 сделок с неизвестной суммой

8

По данным Росстата, в 2017 году прирост реального ВВП России составил 1,5% на фоне падения экономики в предыдущие годы (-2,5% в 2015 году и -0,2% в 2016 году). При этом, согласно данным Росстата, инфляция за 2017 год составила 2,5%, что существенно ниже показателя 2016 года, когда потребительские цены выросли на 5,0%. Таким образом, ЦБ удалось сдержать инфляцию ниже целевого уровня в 4,0%. Среди причин, определивших низкую инфляцию, эксперты называют низкий спрос, жесткую денежно-кредитную политику ЦБ и сокращение госрасходов.

По данным Минэкономразвития, рост ВВП России за январь – июнь 2018 года составил 1,7% в годовом выражении против 1,6% годом ранее. Относительно роста экономики за весь 2018 год Минэкономразвития снизило прогнозы с 2,1% до 1,9%. В 2019 году министерство ожидает рост на уровне 1,4% вместо прогнозировавшихся ранее 2,2%. На ухудшение прогноза повлияло, в частности, запланированное с 1 января 2019 года повышение налога на добавленную стоимость с 18% до 20%.

Впрочем, Минэкономразвития полагает, что благодаря данной мере, направленной, прежде всего, на исполнение майских указов президента, рост ВВП России в 2020 году превысит 2%, а в 2021 году достигнет 3% (при среднегодовых мировых темпах роста экономики в 3–3,5%).

Вслед за Минэкономразвития некоторые ведущие аналитические агентства также пересмотрели свои прогнозы относительно роста ВВП России в 2018 году в сторону понижения. В частности, аналитики Fitch считают, что к концу текущего года рост экономики РФ составит 1,8% вместо 2,0%, прогнозировавшихся ранее.

Инфляция за январь – июнь 2018 года составила 2,1% в сравнении с 2,3% за аналогичный период 2017 года. Однако в условиях возросшей волатильности на валютном рынке, последующего роста ключевой ставки и ожидаемого повышения налога на добавленную стоимость ЦБ РФ повысил прогнозы по инфляции: в 2019 году до 5,0–5,5% с последующим возвратом к 4% в 2020 году.

Макроэкономическая ситуация в России

График 4. Фактические и прогнозные данные по приросту реального ВВП России за 2015–2019 гг.

Источник: Росстат, ЦБ РФ

График 5. Фактические и прогнозные данные по индексу потребительских цен в России за 2015–2019 гг.

Источник: Росстат, МЭР

-2,5%

13,0%

5,0%

2,5%

5,3%

4,0%

2015 Ф 2016 Ф 2017 Ф 2018 П 2019 П

2015 Ф 2016 Ф 2017 Ф 2018 П 2019 П

0

0

-0,2%

1,5%1,9%

1,4%-2,5%

13,0%

5,0%

2,5%

5,3%

4,0%

2015 Ф 2016 Ф 2017 Ф 2018 П 2019 П

2015 Ф 2016 Ф 2017 Ф 2018 П 2019 П

0

0

-0,2%

1,5%1,9%

1,4%

9

Лидером по количеству венчурных сделок и сумме привлеченных инвестиций остается сектор информационных технологий. Сделки в этом секторе в 2017 году составили 75% от общего количества сделок и 84% от общей суммы всех сделок. Хотя количество сделок в секторе ИТ в 2017 году по сравнению с 2016 годом увеличилось на 15% (с 110 до 126 сделок), общий объем сделок в денежном выражении увеличился на 37% (c 149,6 млн долларов США до 205,3 млн долларов США). По итогам первой половины 2018 года в секторе информационных технологий состоялось 57 сделок общим объемом 77,6 млн долларов США (средний размер сделки составил около 1,4 млн долларов США).

Количество сделок в секторах биотехнологий и промышленных технологий по-прежнему остается небольшим по сравнению с сектором ИТ (11 и 30 сделок соответственно в 2017 году и 5 и 9 сделок соответственно в первом полугодии 2018 года).

Общий объем инвестиций в сфере промышленных технологий значительно вырос в 2017 году (в 3,9 раза) и достиг 23,7 млн долларов США (с 6,1 млн долларов США в 2016 году). Однако количество сделок увеличилось не так существенно – с 21 сделки в 2016 году до 30 сделок в 2017 году. По итогам первого полугодия 2018 года при состоявшихся 9 сделках общий объем инвестиций пока находится на уровне 6,0 млн долларов США.

Инвестиции в биотехнологии в 2017 году также значительно увеличились в денежном выражении, достигнув 14,7 млн долларов США, то есть рост составил 55% (с 9,5 млн долларов США в 2016 году); при этом они существенно сократились в количественном выражении: число сделок снизилось с 26 в 2016 году до 11 в 2017 году. В первой половине 2018 года состоялось только 5 сделок, однако объем инвестиций уже превысил показатели 2016 года и составил 9,8 млн долларов США.

$14,7 млн

11 сделок

$205,3 млн

126 сделок

$23,7 млн

30 сделок

$9,8 млн

5 сделок

$77,6 млн

57 сделок

$6,0 млн

9 сделок

$9,5 млн

26 сделок

Промтех

Биотех

ИT

$149,6 млн

110 сделок

$6,1 млн

21 сделка

График 6. Распределение венчурных инвестиций по секторам*


2016 год 2017 год

* Без учета 27 сделок в 2016 г., 38 сделок в 2017 г., 26 сделок в первом полугодии 2018 г.

Анализ венчурных инвестиций по секторам

1 полугодие 2018 года

10


Стартап


Ранняя стадия

Количество сделок Сумма сделок, млн долларов США

2016

20172018

1618

7

9

21

20

1218

4053

3,714,9

13,2

29,051,1

148,286,929

50

8,5

12,0

20,2

36,9

7,9


54,5

31,9

34,7

28,5

42,3

23,9

49,6

28,0

42,1

50,9

26

27

31

26

31

22

36

21

40

33

Kоличество сделок

1 квартал

2 квартал

3 квартал

4 квартал

$ 205,3 млн 126 сделок**

$ 77,6 млн 57 сделок***

$ 149,6 млн 110 сделок*

В 2017 году сектор ИТ оставался самым крупным с точки зрения объема венчурных инвестиций.

Количество сделок в 2017 году снизилось в годовом сопоставлении только в сегменте компаний, находящихся на ранней стадии: сокращение составило 25% – с 53 до 40 сделок.

По компаниям на остальных стадиях развития в 2017 году наблюдался рост: на посевной стадии на 13% – с 16 до 18 сделок; на стадии стартапа на 50% – с 12 до 18 сделок; на стадии расширения на 72% – с 29 до 50 сделок.

Информационные технологии

График 7. Распределение венчурных инвестиций в секторе ИТ по кварталам, млн долларов США

График 8. Распределение венчурных инвестиций по стадиям развития компаний в секторе ИТ*




* без учета 26 сделок с неизвестной суммой** без учета 32 сделок с неизвестной суммой*** без учета 23 сделок с неизвестной суммой

11

График 9. Средняя сумма сделок в секторе ИТ, млн долларов США


В стоимостном выражении доля инвестиций в сделки по проектам на ранних стадиях (посев и стартап) в 2017 году увеличилась по сравнению с 2016 годом с 8% до 14%; на инвестиции в проекты, перешедшие на следующие ступени развития (ранняя и расширение), пришлось 86% от общего объема. В первом полугодии 2018 года доля инвестиций в проекты на стадиях посева и стартапа возросла до 26%.

В 2017 году по сравнению с 2016 годом в денежном выражении сокращение наблюдалось только по ранней стадии и составило 43% – с 51,1 млн долларов США до 29,0 млн долларов США. По компаниям остальных стадий развития в 2017 году наблюдался рост по сравнению с прошлогодними показателями: на посевной стадии в 4 раза – с 3,7 млн долларов США до 14,9 млн долларов США; на стадии стартапа на 68% – с 7,9 млн долларов США до 13,2 млн долларов США; на стадии расширения на 70% – с 86,9 млн долларов США до 148,2 млн долларов США.

В первой половине 2018 года показатели инвестиций в компании стадий посева, стартапа и ранней стадии сопоставимы с аналогичным уровнем 2017 года. При этом инвестиции в компании стадии расширения несколько ниже, чем аналогичные показатели 2017 года, но данная динамика может измениться по результатам 2018 года.

Таким образом, можно отметить сохранившуюся тенденцию существенного смещения фокуса финансирования на проекты более ранних стадий.

$ 1,4 млн в 2016 году

$ 1,6 млн в 2017 году

$ 1,4 млн в 1 полугодии

2018 года

12

Основной объем привлеченных инвестиций в 2017 году (45,1 млн долларов США, 22% от общего объема) и в первом полугодии 2018 года (14,9 млн долларов США, 19% от общего объема) обеспечил подсектор решений для бизнеса. В 2016 году лидировал подсектор облачных технологий и программного обеспечения объемом 41,8 млн долларов США.

Второе место по объему привлеченных инвестиций в 2017 году занял подсектор агрегаторов и каталогов (33,0 млн долларов США, 16% от общего объема), на третьем месте расположился подсектор технологий в финансовом секторе («финтех») (30,8 млн долларов США, 15% от общего объема). В первом полугодии 2018 года второе место также занял подсектор агрегаторов и каталогов (12,6 млн долларов США, 16% от общего объема), третье место занял подсектор программного обеспечения (7,9 млн долларов США, 10% от общего объема). В 2016 году второе и третье места поделили подсекторы технологий в финансовом секторе («финтех») и справочно-рекомендательных сервисов / социальных сетей – по 15,0 млн долларов США у каждого.

Смена лидера объяснима: технологии в электронной коммерции и разработка программного обеспечения, перевод данных в облако и связанные с этим вопросы кибербезопасности актуальны, но уже достаточно развиты, тогда как создание различных агрегаторов и каталогов для потребителей и решений для бизнеса – это очень перспективные в настоящий момент направления, что соответствует международным трендам.

Лидером по величине средней суммы сделки в 2017 году стал подсектор безопасности – 7,6 млн долларов США при 2 сделках (новый сектор). В первом полугодии 2018 года лидером по величине средней сделки являлся подсектор разработки программного обеспечения – 2,6 млн долларов США. В 2016 году лидером был подсектор туризма – 3,0 млн долларов США при 4 сделках.

Второе и третье место по размеру средней сделки в 2017 году заняли подсекторы туризма (4,4 млн долларов США при 2 сделках) и технологий в финансовом секторе («финтех») (3,4 млн долларов США при 9 сделках).

В первом полугодии 2018 года на втором и третьем местах по среднему размеру сделки расположились подсекторы безопасности и графических решений (по 2,0 млн долларов США). Отметим, что средний размер сделки у лидирующего по общей сумме и количеству сделок в 2017 и 2018 годах подсектора решений для бизнеса составляет всего 1,4 млн долларов США при 32 сделках. В 2016 году на втором и третьем месте по среднему размеру сделки расположились подсекторы информационных технологий (2,7 млн долларов США при 4 сделках) и облачных технологий (2,2 млн долларов США при 19 сделках).

Самыми крупными сделками в секторе ИТ в 2017 году и в первом полугодии 2018 года были сделки со следующими компаниями: «Рево Технологии», «Сорсдата», TimePad, «Везёт», SaveTime, OneTwoTrip, SmartSeeds, «МУЛЬТиКУБИК», Foodfox, GrowFood, Doc+ и inDriver.

Венчурные инвестиции по подсекторам сектора ИТ

Название компании ИнвесторыСумма сделки, млн долл. США

Дата сделки

Рево ТехнологииСорсдата

Baring Vostok Private Equity Fund V; Vostok Emerging Finance

20 Январь 2017

TimePad Сергей Солонин 10 Февраль 2018

Везёт (RuTaxi и Fasten) Almaz Capital Russia Fund I, LP 10 Декабрь 2017

SaveTime Ташир 8,7 Март 2018

Onetwotrip.com Vostok New Ventures 5,8 Январь 2017

SmartSeeds Фонд «ВЭБ Инновации» 5,25 Октябрь 2017

МУЛЬТиКУБИК Viman Capital 5 Май 2018

FoodfoxTarget Global; Александр Черняк; Частный инвестор

5 Июнь 2017

Growfood AddVenture IV 5 Июль 2017

DOC+ Baring Vostok Fund V Supplemental Fund; Яндекс 5 Июль 2017

inDriver LETA Capital 5 Сентябрь 2017

Таблица 1. Крупные сделки в секторе ИТ

13


Таблица 2. Распределение инвестиций по основным подсекторам сектора ИТ

2016 год3 2017 год 1 полугодие 2018 года

Кол-во сделок

Сумма сделок, млн долларов США

Средний размер сделок, млн долларов США







Решения для бизнеса 32 45,1 1,4 14 14,9 1,1

Агрегаторы и каталоги 14 33,0 2,4 8 12,6 1,1

Технологии в финансовом секторе

9 15,0 1,7 9 30,8 3,4 4 7,1 1,8

Медицинские сервисы 5 10,4 2,1 14 12,8 0,9 3 4,7 1,6

Безопасность 2 15,2 7,6 1 2,0 2,0

Электронная коммерция 13 10,3 0,8 5 9,1 1,8 4 3,2 0,8

Туризм 4 12,1 3,0 2 8,8 4,4 0 0,0

Образовательные услуги 4 2,9 0,7 6 8,7 1,4 0 0,0

Игры 6 8,4 1,4 3 3,4 1,1

Разработка ПО 4 8,1 2,0 3 7,9 2,6

Графические решения

4 4,5 1,1 1 2,0 2,0

Рекламные технологии 13 4,9 0,4 5 2,2 0,4 2 1,1 0,6

Справочно-рекомендательный сервис/социальные сети

7 15 2,1 3 1,6 0,5 0 0,0

Работа 2 1,0 0,5 0 0,0

Телекоммуникации /Информационные технологии

4 10,9 2,7 7 0,7 0,1 9 1,5 0,2

Прочие сервисы / услуги 16 13,9 0,9 10 14,8 1,5 5 17,1 3,4

Облачные технологии, софт

19 41,8 2,2 0 0,0 0 0,0

Медиа 3 6,1 2,0 0 0,0 0 0,0

Мобильные приложения 3 2,2 0,7 0 0,0 0 0,0

Электроника и компьютерное оборудование

10 4,3 0,4 0 0,0 0 0,0

14

Биотехнологии и промышленные технологии

График 10. Средний размер сделок в секторах биотехнологий и промышленных технологий, млн долларов США

В секторе биотехнологий на фоне сокращения количества сделок с 26 в 2016 году до 11 в 2017 году наблюдался рост объема привлеченных инвестиций с 9,5 млн долларов США до 14,7 млн долларов США. При этом средняя сумма сделки увеличилась в 3,7 раза – с 0,4 млн долларов США до 1,3 млн долларов США. В первой половине 2018 года состоялось только 6 сделок, однако объем инвестиций превысил показатели 2016 года и составил 9,8 млн долларов США. При этом средняя сумма сделки увеличилась до 2,0 млн долларов США.

Объем инвестиций в сектор биотехнологий в большой степени сформировали государственные фонды и венчурные фонды с государственным участием. Наибольшую активность проявили фонды с капиталом РВК. Фонды с частным капиталом осуществили три раунда инвестиций в сектор биотехнологий: фонд под управлением VIY Management приобрел миноритарную долю в продавце витаминов и спортивного питания «Русвит»; инвестиционная компания УК «ЭйСиПи» совместно с Фондом содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере города Москвы (Moscow Seed Fund) инвестировала в компанию «Мерея косметикс»; венчурный биотех-фонд Primer Capital инвестировал в разработку препарата для пациентов со множественной миеломой компании «Гемофарм».

В секторе промышленных технологий количество сделок увеличилось до 30 в 2017 году по сравнению с 21 сделкой в 2016 году. Общий объем привлеченных инвестиций также увеличился в 3,9 раза – с 6,1 млн долларов США до 23,7 млн долларов США. Средняя сумма сделки также существенно возросла и составила 0,8 млн долларов США по сравнению с 0,3 млн долларов США в 2016 году. По итогам первого полугодия 2018 года при состоявшихся 9 сделках общий объем инвестиций соответствует уровню 2016 года – 6,0 млн долларов США. При этом средняя сумма сделки сократилась до 0,7 млн долларов США.

Отдельно стоит отметить крупные сделки 2017 года. ЗПИФ ПИ «Российско-казахстанский фонд нанотехнологий» профинансировал компанию – разработчика промышленного софта «ВИСТ Групп» на сумму 7,1 млн долларов США. Привлеченные средства пойдут на разработку и внедрение ИТ-систем диспетчеризации горнодобывающей промышленности и на создание софта для беспилотной техники, применяемой в горнодобывающей промышленности. Фонд Rusnano Sistema Sicar S. A. совершил первую инвестицию в российского производителя строительных трехмерных принтеров Apis Cor на сумму 6 млн долларов США.

Промтех Биотех

$ 0,3 млн в 2016 году

$ 0,4 млн в 2016 году$ 0,8 млн

в 2017 году

$ 0,7 млн в первом полугодии 2018 года

$ 1,3 млн в 2017 году

$ 2,0 млн в первом

полугодии 2018 года


15

Выходы инвесторов и крупные сделки

Название компании

Тип сделки

Сектор компании Покупатель Продавец Объем сделки,

млн долларов США Дата сделки

Ticketland.ru Выход E-commerce МТСiTech Fund I, L.P.; Сергей Солонин

55 Февраль 2018

«Нетология-групп»

Выход Образование ООО «Севергрупп»Buran Venture Capital;InVenture Fund I

20,0 Август 2017

Flocktory Выход Реклама Qiwi Digital Ventures 14,4 Март 2017

Ponominalu.ru Выход E-commerce МТС Buran Venture Capital 8,5 Февраль 2018

JungleJobs Выход Работа ООО «Севергрупп» Impulse VC; The Untitled 6,5 Ноябрь 2017

Dulton Media ВыходВидео-аудио-фото

Rambler&Co Prostor Capital 5,5 Май 2017

ООО CloudPayments

Выход ПО TCS Group Titanium Investments 5,02 Октябрь 2017

Busfor (Gillbus) Выход E-commerce«Эльбрус капитал»;Baring Vostok

InVenture Fund I 5 Ноябрь 2017

Timepad Выход Другое Сергей Солонин Target Global 5 Февраль 2018

В 2017 году и первой половине 2018 года, как и в 2016 году, не было совершено ни одной крупной сделки стоимостью более 100 млн долларов США. Исключение составляют сделки слияния сервисов Uber и Яндекс.Такси и инвестиция Сбербанка в Яндекс.Маркет, которые по методологическим ограничениям не вошли в рассматриваемую выборку5. В феврале 2018 года Uber и Яндекс объявили о закрытии сделки по объединению бизнесов по онлайн-заказу поездок на такси в России, Азербайджане, Армении, Беларуси, Грузии и Казахстане в составе новой компании. Участники сделки вложили в объединенную компанию 225 млн долларов США и 100 млн долларов США соответственно, оценив ее в 3,8 млрд долларов США. В апреле 2018 года Сбербанк и Яндекс.Маркет закрыли сделку по созданию совместного предприятия в онлайн-коммерции. В ходе сделки Сбербанк вложил в совместное предприятие около 500 млн долларов США, оценив компанию приблизительно в 1 млрд долларов США.

В 2017 году число выходов инвесторов сократилось в 2 раза и составило 15 сделок. При этом суммарная стоимость выходов уменьшилась только на 33 % до 79,9 млн долларов США по сравнению с 120,0 млн долларов США в 2016 году. В первой половине 2018 года при наблюдавшемся небольшом количестве сделок (6) суммарная стоимость всех выходов сопоставима с суммой за весь 2017 год (68,5 млн долларов США).

В 2017 году и первой половине 2018 года было совершено 9 сделок на сумму свыше 3 млн долларов США. В 2017 году фонды Buran Venture Capital и InVenture Fund I полностью вышли из компании «Нетология-групп», занимающейся

онлайн-обучением; фонд Digital Ventures продал 80% компании Flocktory, развивающей маркетинговую облачную SaaS-платформу; венчурный фонд InVenture Partners полностью продал свою долю в интернет-сервисе по продаже автобусных билетов Busfor фондам «Эльбрус капитал» и Baring Vostok; фонды Impulse VC и The Untitled вышли из онлайн-сервиса по рекрутингу JungleJobs; Prostor Capital полностью вышел из компании Dulton Media, развивающей онлайн-медиаплатформу Eagle. Platform, и фонд Titanium Investments продал долю в 55% в конструкторе платежных решений для интернет-бизнеса CloudPayments.

В первой половине 2018 года компания МТС выкупила 100% ООО МДТЗК (Московская дирекция театрально- концертных и спортивно-зрелищных касс, работает под брендом Ticketland.ru), а также 78,2% в компании Cubichall — учредителе ООО «Культурная служба» (бренд Ponominalu.ru), продавцом первой компании выступил ряд инвесторов, включая Сергея Солонина и фонд iTech Capital, в сделке по приобретению Ponominalu.ru продавцами стали структуры основателей бизнеса Юрия Сосницкого и Викентия Корсунского, а также фонд Buran Venture Capital. Помимо этого, в 2018 году сооснователь Qiwi Сергей Солонин выкупил 100% долю в сервисе управления событиями TimePad у команды проекта и венчурного фонда Target Global.

Отсутствие большого числа потенциальных стратегических инвесторов, заинтересованных в покупке высокотехнологичных бизнесов, по-прежнему остается одним из главных ограничений российской венчурной индустрии.


Таблица 3. Крупнейшие сделки 2017 г. и первой половины 2018 г.

Крупнейшие сделки по выходу инвесторов стоимостью более 3 млн долларов США

5Данные сделки не были включены в исследование в соответствии с методологией, так как не были вложениями в уставный капитал растущих компаний

16

Гранты

Статистика по активным венчурным фондам

Согласно нашей методологии, мы не учитываем выданные гранты напрямую при оценке объема рынка венчурных сделок, так как они являются нерыночным инструментом поддержки инновационной деятельности. При этом гранты представляют собой важный элемент для устойчивого развития венчурного рынка и инновационной экосистемы в целом. В этой связи необходимо рассмотреть данную категорию отдельно.

По результатам 2017 года количество выданных грантов составило 4 558 на общую сумму 88,5 млн долларов США. По сравнению с 2016 годом совокупная сумма грантов сократилась на 27%, а количество выданных грантов на 2%. По итогам первого полугодия 2018 года было выдано 2 266 грантов на общую сумму 37,1 млн долларов США.

Динамика количества венчурных фондов за последние два года говорит о возрастающем интересе к венчурным инвестициям. По данным РАВИ и с учетом активности фондов РВК, с 2016 года по середину 2018 года число венчурных фондов в России увеличилось на 16% с 177 до 205. За это же время средний размер фонда практически не изменился, составив 33 млн долларов США к концу первого полугодия 2018 года против 32 млн долларов США в 2016 году.



График 11. Количество российских венчурных фондов, 2016 г. – 1 полугодие 2018 г.

График 12. Средний объем венчурных фондов6, млн долларов США

0

50

100

150

200

250

2016 2017 1 полугодие 2018 года

177

194205

$ 32 млн в 2016 году

$ 32 млн в 2017 году

$ 33 млн в 1 полугодии

2018 года

6Анализ был произведен на основе данных о размере планируемого капитала фонда (рассчитанный на основе коммитментов инвесторов)

17

2016 2017

37

Количество сделок

Российские фонды с российской юрисдикцией

Российские фонды в зарубежной юрисдикции

50

27

85114

299,6

552,0

306,4

143,891,7

43

25

16

398,1413,6

695,8

1 полугодие2018 года

2016 2017 1 полугодие2018 года

28% 21% 23%

72% 79% 77%


Инвестиции в зарубежные активы

В 2017 году объем сделок российских инвесторов с зарубежными активами существенно увеличился по сравнению с 2016 годом – с 413,6 млн долларов США до 695,8 млн долларов США7. Основными причинами данного роста стали продолжающаяся диверсификация портфеля и нацеленность инвесторов на глобальный рынок в условиях сдержанных темпов роста российской экономики.

В первой половине 2018 года состоялось 44 сделки, при этом по объему инвестиций результаты первого

полугодия 2018 года (398,1 млн долларов США) почти эквивалентны 2016 году. Отметим, что при этом размер средней сделки в первом полугодии 2018 года по сравнению с 2017 годом увеличился на 12% и составил 9,7 млн долларов США.

Основными причинами данного роста стали продолжающаяся диверсификация портфеля и нацеленность инвесторов на глобальный рынок в условиях сдержанных темпов роста российской экономики.

График 13. Сделки российских фондов с зарубежными активами, млн долларов США*

По объему сделок, млн долларов США Распределение сделок по объемам, %

*Без учета 7 сделок в 2016 г., 14 сделок в 2017 г., 3 сделок в первом полугодии 2018 г.

7Включая сделки в составе консорциумов с иностранными инвесторами

18


$ 28,6 млн

4 сделки

$ 462,5 млн

68 сделок

$ 204,8 млн

8 сделок

$ 4,3 млн

1 сделка

$ 374,3 млн

38 сделок

$ 19,5 млн

2 сделки

$ 0,2 млн

1 сделка

Промтех

Биотех

ИT

$ 295,5 млн

70 сделок

$ 117,9 млн

6 сделок



Число сделок с зарубежными активами в 2017 году по сравнению с 2016 годом увеличилось на 4% и составило 80.За первое полугодие 2018 года была совершена 41 сделка.

В 2017 году в стоимостном выражении значительно увеличилась доля сделок на стадии расширения – с 51% до 68%. Доли оставшихся сделок на более ранних стадиях соответственно снизились. В первом полугодии 2018 года до 67% возросла доля сделок в проекты на поздних стадиях, снизив долю сделок на стадии расширения до 11%, на ранней стадии – до 9%. Доли сделок на стадии стартапа и посева снизились до 13% и 1% соответственно.

Таким образом, в венчурных инвестициях фондов в зарубежные активы можно выделить обратную тенденцию смещения фокуса финансирования на более зрелые проекты в отличие от структуры сделок на российском рынке, где фокус сместился на инвестиции в проекты более ранних стадий.

Как и инвестиции в российские активы, инвестиции в зарубежные активы направляются в большей степени в информационные технологии. Так, в 2016 году доля инвестиций в проекты в ИТ-сфере составляла 71% от всех инвестиций. В 2017 году и первом полугодии 2018 года на их долю пришлось 66% и 94% соответственно.

График 14. Распределение венчурных инвестиций в зарубежные активы по стадиям развития компаний, млн долларов США

Количество сделок

77

80

41

212

85

113

414

471

308

35

52

54

170

696

398

2016 2017 1 полугодие 2018 года


0

100

200

300

400

500

700

600

Стартап Ранняя стадия Расширение и поздняя стадия

44

1

График 15. Сделки российских фондов с зарубежными активами, млн долларов США*


19

Существенное улучшение макроэкономической ситуации в 2017 г. привело к тому, что российский венчурный рынок впервые за последние годы показал положительную динамику. В 2017 году его объем составил 243,7 млн долларов США, что на 48% больше показателей 2016 года.

Увеличение количества сделок на венчурном рынке продолжилось третий год подряд. В 2017 году общее число сделок составило 205, в 2016 году – 184, в 2015 году – 180. Рост количества сделок позволяет сделать вывод о небольшом повышении активности инвесторов на российском рынке.

В первые шесть месяцев 2018 года состоялось 97 сделок общим объемом 93,4 млн долларов США, что предварительно сопоставимо с уровнем 2017 года. С учетом того, что венчурный рынок, как правило, демонстрирует более высокую активность во втором полугодии, можно сделать предположение о продолжении роста рынка в 2018 году.

В условиях увеличения общего количества сделок средний размер сделки также увеличился (1,5 млн долларов США в 2017 году по сравнению с 1,1 млн долларов США в 2016 году). Данный факт демонстрирует позитивное отношение инвесторов к венчурным активам в условиях улучшения макроэкономической конъюнктуры.

На венчурном рынке наблюдается тенденция смещения спроса с проектов на поздней стадии на проекты на ранней

стадии. В первом полугодии 2018 года 31%, а в 2017 году 14% от общей суммы инвестиций пришлось на стадии посева и стартапа (в сравнении с 8% в 2016 году).

Отраслевая структура рынка сохраняется: 83% объема сделок в первом полугодии 2018 года и 84% в 2017 году занимает сегмент информационных технологий, привлекающий наибольшее количество инвесторов.Сегменты биотехнологий и промышленных технологий составляют в сумме 17% и 16% в соответствующих периодах. Данная тенденция обусловлена возрастающей ролью ИТ-технологий во всех сферах бизнеса и, скорее всего, сохранится в будущем.

По-прежнему отмечается тенденция диверсификации портфеля российских инвесторов за счет зарубежных инвестиций. В 2017 году объем вложений российских инвесторов в иностранные проекты составил 696 млн долларов США, что почти в 3 раза больше, чем инвестиции на российском рынке. По итогам первой половины 2018 года данный показатель составил 398 млн долларов США.

В целом увеличение количества и общей суммы сделок на российском венчурном рынке позволяет со сдержанным оптимизмом оценивать перспективы его развития. При этом растущие инвестиции в зарубежные активы указывают на наличие достаточной ликвидности у российских венчурных фондов.

Заключение

20

Методология

Данный отчет составлен по методологии The MoneyTreeTM Report (www.pwc.com/globalmoneytree).

«MoneyTreeTM: Россия» подготовлен PwC при поддержке Российской венчурной компании (РВК) на основе информации, которая предоставлена Объединенной аналитической группой (ОАГ), созданной по инициативе Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ) при поддержке АО «РВК».

Основное отличие методологии «MoneyTreeTM: Россия» от методологии сбора и анализа основных параметров деятельности российских фондов прямых и венчурных инвестиций (http://www.rvca.ru/upload/files/lib/method- ology-of-data-collection-and-analysis.pdf), подготовленной РАВИ при поддержке АО «РВК» в рамках ОАГ, заключается в том, что последняя рассматривает рынок венчурных инвестиций совместно с рынком прямых инвестиций.

Дополнительно PwC были проведены корректировки данных РАВИ, связанные с использованием других открытых источников информации и верификацией сумм сделок несколькими внешними источниками. Также в соответствии с методологией нами были включены в анализ сделки, совершенные бизнес-ангелами.

При анализе данных учитывались фактически полученные венчурные инвестиции, осуществленные бизнес- ангелами, инвестиционными компаниями, частными, корпоративными или государственными венчурными фондами на сумму не более 100 млн долларов США в ходе одного раунда финансирования. Если компания получала инвестиции в результате двух и более раундов, то каждый раунд рассматривался как отдельная сделка. В рамках исследования учитывались сделки, формально завершенные в период с 1 января 2016 года по 30 июня 2018 года.

Под венчурным инвестированием подразумевается приобретение акционерного, уставного капитала новых или растущих компаний, при условии, что приобретенная доля была меньше контрольного пакета, а также субсидии на реализацию проектов на возвратной основе. Инвестируемые средства направляются преимущественно на развитие бизнеса, а не на выкуп долей существующих акционеров (основателей) компании. В данном отчете рассматриваются компании, ведущие деятельность в области информационных, биологических или промышленных технологий на территории РФ.

Данный отчет содержит информацию об объеме выделяемых грантов. Под грантом понимается безвозмездная субсидия, выделяемая компании для проведения научных или других исследований, опытно-конструкторских работ. Однако гранты являются нерыночными источниками финансирования и не учитываются при определении объема рынка венчурных сделок.

В данном отчете рассматриваются также сделки, в результате которых происходит выход инвесторов. Однако, как и гранты, они не учитываются в общем объеме рынка венчурных сделок.

Определение секторов и подсекторов

К сектору биотехнологий относятся компании, разрабатывающие медицинское оборудование и лекарственные препараты, проводящие медицинские исследования и предоставляющие инновационные медицинские услуги, а также компании, разрабатывающие инновационные проекты в области агропромышленных и пищевых технологий.

Сектор промышленных технологий включает в себя разработчиков оборудования и технологий для применения в области «чистых» технологий, производителей машин и оборудования различного назначения для применения в промышленности, производителей химической продукции и материалов, промышленные автоматизированные компании.

Сектор информационных технологий включает в себя следующие подсекторы: услуги электронной торговли (e-Commerce); разработка и применение облачных технологий; телекоммуникации; мобильные приложения; сервисы и приложения, связанные с созданием и развитием социальных сетей, интернет-сообществ, справочных и рекомендательных сервисов; туризм (сервисы бронирования отелей, билетов, справочно- рекомендательные сервисы в данной сфере); разработка электроники и компьютерного оборудования, услуги и ресурсы, связанные со сбором, обработкой, передачей аудио и видео (медиа); телекоммуникации; услуги в области медицины и здорового образа жизни; сервисы, представляющие образовательные услуги; технологии в финансовом секторе.

Стадии жизненного цикла проекта / компании и их определение

• Посевная стадия (Seed stage): у компании есть концепция, идея продукта, но готовый продукт отсутствует; ведется работа над прототипом.

• Стадия стартапа (Startup stage): у компании имеется пилотная версия продукта или первая версия для демонстрации; осуществляется тестирование продукта.

• Ранняя стадия (Early stage): продукт компании готовк выходу на рынок, осуществляется тестирование спроса.

• Стадия расширения (Expansion stage): продукт принят рынком, наблюдается быстрый рост продаж и спроса.

• Поздняя стадия (Later stage): компания трансформируется в крупную организацию, демонстрирует признаки публичной компании.

21

PwC в России (www.pwc.ru) предоставляет услуги в области аудита и бизнес- консультирования, а также налоговые и юридические услуги компаниям разных отраслей. В офисах PwC в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Казани, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Краснодаре, Воронеже и Владикавказе работают более 2 500 специалистов. Мы используем свои знания, богатый опыт и творческий подход для разработки практических советов и решений, открывающих новые перспективы для бизнеса. Глобальная сеть фирм PwC объединяет более 236 000 сотрудников в 158 странах.

РВК – единственный в России фонд фондов с мандатом развития национального венчурного рынка. С участием капитала РВК создано 26 фондов совокупным размером 41,8 млрд руб., профинансировано 225 портфельных компаний.

РВК обладает 10-летним опытом создания и управления венчурными фондами совместно с соинвесторами в различных отраслях и на различных стадиях инвестиционного цикла: от ранних стадий до pre-IPO.

Практика РВК по созданию фондов:

• От 50% до 70% объем участия коммерческих соинвесторов.• От 30 млн руб. до 1 млрд руб. средний чек на одну портфельную компанию.• Высокие стандарты формирования и отбора управляющих команд, а также развитие

инструментов повышения их квалификации.• Апробированный подход к формированию сбалансированных портфелей путем

прозрачных правил инвестирования в российские и зарубежные активы.• Положительный финансовый результат выходов из портфельных компаний через

продажу стратегическим инвесторам.• Широкая партнерская сеть для содействия управляющим компаниям в формировании

стратегических и технологических договоренностей, необходимых для вывода проектов на глобальный рынок и привлечения внешних соинвесторов.

РВК − платформа сервисов для инвесторов, управляющих, фондов и портфельных компаний:

• Инициация и поддержка государственных программ по развитию рынка венчурного инвестирования

• Развитие законодательства

• Сервис полного цикла по созданию и сопровождению управления венчурными фондами

• Эффективные инструменты взаимовыгодной защиты интересов партнеров

• Экспертная поддержка принятия инвестиционных решений• Содействие выходу на международные рынки• Содействие в формировании пайплайна и в выходе

из портфельных компаний

• Содействие выходу компании на глобальные рынки• Взаимодействие с корпорациями и государственными

институтами

Государство

Инвесторы

Портфельные компании

УК и фонды

22

Олег Малышев, Партнер, руководитель практики по сопровождению сделок, PwC в России+7 (495) 967 64 [email protected]

Алексей Басов, Заместитель генерального директора – инвестиционный директор, член Правления, РВК+7 (495) 777 01 [email protected]

Алексей Аткишкин, Директор по инвестиционному анализу, РВК+7 (495) 777 01 [email protected]

КонтактыPwC РВК

Александр Кардаш,Старший менеджер, отдел корпоративных финансов, PwC в России+7 (495) 967 60 [email protected]

1

MoneyTreeTM

Навигатор венчурного рынкаОбзор венчурных сделок в ИТ-секторе за 2011 год в России

1

MoneyTreeTM

Навигатор венчурного рынкаОбзор венчурной индустрии России за 2013 год

1

MoneyTreeTM

Навигатор венчурного рынкаОбзор венчурных сделок за 2012 год в России

1

MoneyTreeTM

Навигатор венчурного рынкаОбзор венчурной индустрии России за 2014 год

Настоящая публикация подготовлена исключительно для создания общего представления об обсуждаемом в ней предмете и не является профессиональной консультацией. Не рекомендуется действовать на основании информации, представленной в настоящей публикации, без предварительного обращения к профессиональным консультантам. Не предоставляется никаких гарантий, прямо выраженных или подразумеваемых, относительно точности и полноты информации, представленной в настоящей презентации. Если иное не предусмотрено законодательством РФ, компании сети PwC и АО «РВК», их сотрудники и уполномоченные представители не несут никакой ответственности за любые последствия, возникшие в связи с чьими-либо действиями (бездействием), основанными на информации, содержащейся в настоящей публикации, или за принятие решений на основании информации, представленной в настоящей публикации.

© 2018 PwC, АО «РВК». Все права защищены. Под «PwC» понимаются ЗАО «ПрайсвотерхаусКуперс Аудит», компания «ПрайсвотерхаусКуперс Раша Б.В.», ООО «ПрайсвотерхаусКуперс Консультирование» или, в зависимости от контекста, другие фирмы, входящие в глобальную сеть компаний PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL).

www.pwc.ru/moneytree

Documents

Навигатор венчурного рынка - PwC...седьмой ежегодный обзор венчурной индустрии России «MoneyTree : навигатор