การเงินธุรกิจ - info.ms.su.ac.th · Compounded at k Percent for n Periods: FVIFA k,n = [(1 + k)n - 1] / k 284 ตารางที่ 9 Present Value Interest

การเงนธรกจ

Business Finance

ดร. ศศภา พจนวาท

หนงสอเลมนผานการพจารณาจากผทรงคณวฒ

ค าน า หนงสอเลมนจดทาขนเพอใชประกอบการสอนในรายวชา การเงนธรกจ (Business Finance) ตามหลกสตรในระดบปรญญาตร โดยมงหวงทจะใหเปนหนงสอวชาการเงนธรกจทผเรยนสามารถอานทาความเขาใจและเรยนรไดดวยตนเอง ซงผเขยนไดจดจาแนกสาระสาคญเปน 8 สวน ดงน

สวนท 1 ความรเบองตนเกยวกบการเงนธรกจ สวนท 2 การวเคราะหทางการเงน สวนท 3 การบรหารสนทรพยหมนเวยน สวนท 4 การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน สวนท 5 การวางแผนและควบคมกาไร สวนท 6 การจดหาเงนทน สวนท 7 แบบฝกหด สวนท 8 เฉลยแบบฝกหด

ผเขยนคาดหวงวา หนงสอเลมนจะเปนอกทางเลอกหนงของสอประกอบการเรยนวชาการเงนธรกจทผอานจกไดประโยชนเพมขน คณประโยชนใดทผอานไดรบจากหนงสอเลมนผเขยนขอมอบแดบดามารดา และครอาจารยทกทานทไดประสทธประสาทความรให

ดร. ศศภา พจนวาท มหาวทยาลยศลปากร

สารบญ Contents

ค าน า VII สารบญ IX

สวนท 1 ความรเบองตนเกยวกบการเงนธรกจ Introduction to Business Finance

1

บทท 1 ความรเบองตนเกยวกบการเงนธรกจ Introduction to Business Finance

1

ความหมายของการเงน 1

ลกษณะของการเงนธรกจ 1

เปาหมายทางการเงน 2

นโยบายทางการเงน 2

หนาทของผจดการทางการเงน 3

การคาดการณถงความตองการเงนทน 3

การจดหาเงนทน 4

สวนท 2 การวเคราะหทางการเงน Financial Analysis

6

บทท 2 รายงานทางการเงน Financial Statement

6

ความหมายของงบการเงน 6

4 สารบญ Contents

ลกษณะของรายงานทางการเงนทด 67 งบการเงนรายหมวดอตสาหกรรม 67 การวเคราะหทางการเงน 68 จดมงหมายของการวเคราะหรายงานทางการเงน 68 แนวทางในการเปรยบเทยบรายงานทางการเงน 69 ขนตอนการวเคราะหรายงานทางการเงน 70

บทท 3 การวเคราะหขนาดรวม Common Size Analysis

71

วธการวเคราะหขนาดรวม 71

บทท 4 การวเคราะหอตราสวนทางการเงน Financial Ratios Analysis

77

1. อตราสวนแสดงความสามารถในการจายช าระขอผกพนระยะสนของธรกจ/อตราสวนแสดงสภาพคลองทางการเงน

78

2. อตราสวนแสดงโครงสรางทางการเงน/วธการหาแหลงเงนทน 80

3. อตราสวนแสดงประสทธภาพในการจดการสนทรพย 83

4. อตราสวนแสดงความสามารถในการท าก าไร 87

5. อตราสวนแสดงมลคาทางการตลาด 90

ขอพงระวงในการอานรายงานทางการเงน 92

สวนท 3 การบรหารสนทรพยหมนเวยน Current Assets Management

110

บทท 5 การบรหารเงนทนหมนเวยน Working Capital Management

110

เงนทนหมนเวยน 110

เงนทนหมนเวยนสทธ 110

การเปลยนแปลงในเงนทนหมนเวยนสทธ 113

สารบญ Contents 5

การบรหารเงนทนหมนเวยน 114

วงจรเงนสด 116

วงจรการด าเนนงาน 117

บทท 6 การบรหารเงนสดและหลกทรพยในความตองการของตลาด Cash and Marketable Securities Management

122

วตถประสงคของการบรหารเงนสด 122

หลกเกณฑในการบรหารเงนสด 122

เครองมอในการบรหารเงนสด 123

การบรหารหลกทรพยในความตองการของตลาด 131

บทท 7 การบรหารลกหน Accounts Receivables Management

133

วตถประสงคของการบรหารลกหน 133

หลกเกณฑในการบรหารลกหน 134

การเปลยนแปลงนโยบายการใหสนเชอ 137

บทท 8 การบรหารสนคาคงเหลอ Inventory Management

143

วตถประสงคของการบรหารสนคาคงเหลอ 143

ปรมาณการสงซอทประหยด 145

สวนท 4 การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน Fixed Assets Management

152

บทท 9 การประเมนโครงการ Capital Budgeting

152

ประเภทของงบประมาณจายลงทน 152

ลกษณะของโครงการ 153


เครองมอทใชในการประเมนโครงการ 154

สวนท 5 การวางแผนและควบคมก าไร Profit and Planning Control

166

บทท 10 การวางแผนและควบคมก าไร Profit and Planning Control

166

การวเคราะหจดคมทน 166

ปจจยทตองพจารณา 167

การค านวณหาจดคมทน 171

การวางแผนก าไรโดยใชวธวเคราะหจดคมทน 173

สวนเกนทปลอดภย 177

การวเคราะหจดคมทนของสนคาหลายชนด 179

สวนท 6 การจดหาเงนทน Financing

182

บทท 11 ตนทนของเงนทน Cost of Capital

182

ความหมายของโครงสรางทางการเงนและโครงสรางเงนทน 182

ความหมายของตนทนของเงนทน 183

แหลงเงนทนทส าคญส าหรบการจดหาเงนทนเพอการลงทนระยะยาว 183

บทท 12 การจดหาเงนทนระยะสน Short-Term Financing

197

การจดหาเงนทนระยะสน 197

แหลงทมาของเงนทนระยะสน 197

1. เครดตทางการคา 198

2. การออกตราสารพาณชย 199


3. การกยมระยะสน 199

บทท 13 การจดหาเงนทนระยะปานกลาง Intermediate-Term Financing

205

การจดหาเงนทนระยะปานกลาง 205

แหลงทมาของเงนทนระยะปานกลาง 205

1. เงนกแบบธรรมดา 206

2. เงนกแบบหมนเวยน 206

3. เงนกจากบรษทประกนภย 206

4. เงนกโดยใชอปกรณเครองจกรค าประกน 207

5. การเชาสนทรพย 207

บทท 14 การจดหาเงนทนระยะยาว Long-Term Financing

215

การจดหาเงนทนระยะยาว 215

1. แหลงเงนทนระยะยาวภายนอกธรกจ 216

1.1 เงนกยมระยะยาว 216

1.2 การออกหลกทรพยระยะยาว 216

2. แหลงเงนทนระยะยาวภายในธรกจ 221

2.1 คาเสอมราคา 221

2.2 กาไรสะสม 221

สวนท 7 แบบฝกหด 222 แบบฝกหด 1 การวเคราะหทางการเงน 222 แบบฝกหด 2 การบรหารสนทรพยหมนเวยน 232 แบบฝกหด 3 การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน 236


แบบฝกหด 4 การวางแผนและควบคมก าไร 243

สวนท 8 เฉลยแบบฝกหด 245 แบบฝกหด 1 การวเคราะหทางการเงน 245 แบบฝกหด 2 การบรหารสนทรพยหมนเวยน 257 แบบฝกหด 3 การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน 264 แบบฝกหด 4 การวางแผนและควบคมก าไร 280

บรรณานกรม บรรณานกรม 282 ภาคผนวก ภาคผนวก 283 ภาคผนวก A ตารางทางการเงน 283 ภาคผนวก B ค าศพททควรทราบ 287

สารบญภาพ

ภาพท 1 ภาพแสดงความสมพนธระหวางเงนทนหมนเวยนชวคราว และเงนทนหมนเวยนถาวร

116

ภาพท 2 ภาพแสดงความสมพนธของปรมาณการสงซอและตนทนตาง ๆ 146 ภาพท 3 ภาพแสดงความสมพนธของจดสงซอใหมและสนคาทมไวเผอขาด 149 ภาพท 4 ภาพแสดงความสมพนธระหวาง NPV และ IRR 161 ภาพท 5 ภาพแสดงความสมพนธระหวางตนทนรวมและปรมาณการผลต 169 ภาพท 6 ภาพแสดงเงนทนถวเฉลยถวงน าหนก 192


สารบญตาราง ตารางท 1 ตารางค านวณการเปลยนแปลงเงนทนหมนเวยนสทธ 114 ตารางท 2 ตารางเปรยบเทยบคาใชจายรวมในการสงซอในระดบตาง ๆ 151 ตารางท 3 ตารางแสดงตนทนรวมในระดบการผลตทตางกน 168 ตารางท 4 ขอแตกตางระหวางสญญาเชาด าเนนงานกบสญญาเชาการเงน 211 ตารางท 5 ตารางแสดงการเปรยบเทยบการใหเชาทรพยสน 213 ตารางท 6 ขอแตกตางระหวางธรกจลสซง เชาซอ และเงนกยม 214 ตารางท 7 Future Value Interest Factors for One Dollar Compounded at k

Percent for n Periods: FVIFk,n = (1 + k)n

283

ตารางท 8 Future Value Interest Factors for a One-Dollar Annuity

Compounded at k Percent for n Periods: FVIFAk,n = [(1 + k)n - 1] / k

284

ตารางท 9 Present Value Interest Factors for One Dollar Discounted at k

Percent for n Periods: PVIFk,n = 1 / (1 + k)n

285

ตารางท 10 Present Value Interest Factors for a One-Dollar Annuity

Discounted at k Percent for n Periods: PVIFA = [1 – 1/(1 + k)n] / k

286

บทท 1 ความรเบองตนเกยวกบการเงนธรกจ

Introduction to Business Finance

องคการธรกจทงขนาดใหญหรอเลกตางมความจาเปน ทจะตองตดสนใจในเรองทเกยวของกบการเงน บคคลทมหนาทในการตดสนใจเกยวกบการเงน สามารถเปนไดตงแตระดบปฏบตการจนถงระดบผบรหารองคการ ดงนน การเรยนรเกยวกบการเงนธรกจ จงมความจาเปนตอบคคลโดยทวไปเปนอยางยง

ความหมายของการเงน การเงน (Finance) คอ ศาสตรทเกยวกบการตดสนใจในเรองของเงนทจะเกดขนในอนาคต โดยอาศยขอมลทางการบญช เปนเครองมอประกอบการตดสนใจ

ลกษณะของการเงนธรกจ การเงนธรกจในปจจบน เปนการศกษาเกยวกบการบรหารจดการทางการเงนของธรกจ ซงครอบคลมตงแต การกาหนดนโยบายทางการเงน

สวนท 1

ความรเบองตน

เกยวกบ

การเงนธรกจ Introduction to Business

Finance

Part 1

อ

2 สวนท 1 ความรเบองตนเกยวกบการเงนธรกจ

กาหนดขนาดของเงนทน การจดหาเงนทน และการจดสรรเง นทนในโครงการตาง ๆ และการลงทนในสนทรพยทางธรกจ ทงนผลของการตดสนใจทางการเงน จะสงผลตอความสามารถในการทากาไร สภาพคลอง และฐานะทางการเงนของธรกจ

เปาหมายทางการเงน เปาหมายทางการเงน คอ การพยายามสรางความมงคงสงสดใหแกผถอหนปจจบน (Maximize Present Shareholder’ Wealth) หรอทเรยกไดอกอยางวา Value of Firm นนคอการพยายามทาใหมลคาธรกจสงสด ซงสะทอนออกมาในรปของราคาตลาดของหนสามญสงสดและการทจะนามาซงความมงคงสงสดไดนน สามารถกระทาโดยผานนโยบายทางการเงนไดแก ดานการลงทน ดานการจดหาเงนทน และดานนโยบายเงนปนผล

นโยบายทางการเงน การบรรลเปาหมายทางการเงนไดนน ขนอยกบนโยบายทางการเงน (Financial Policy) ของธรกจ 3 ประการ ดวยกน คอ

1. นโยบายการลงทน (Investment Policy) เปนการตดสนใจจดสรรเงนลงทนไปในรปของสนทรพยตาง ๆ ในสดสวนเทาใด เพราะการจดสรรเงนลงทนในสนทรพยมผลตอ การเตบโตของธรกจ สภาพคลอง ผลกาไรและความเสยงของธรกจ

2. นโยบายการจดหาแหลงเงนทน (Financing Policy) เปนการตดสนใจในเรองของโครงสรางทางการเงนใหมสดสวนประเภทของเงนทนทเหมาะสมทสด โดยคานงถงตนทนของเงนทนทางการเงน (Financial Cost) เปนสาคญ ในขณะเดยวกนยงตองคานงถงความเสยงภยทางการเงน (Financial Risk) อนเนองจากการเปลยนแปลงสดสวนโครงสรางเงนทน โดยมคาใชจายทางการเงนเพมขน โดยการจดหาเงนทนสามารถจดหาไดจาก 2 แหลง คอ จดหาเงนทนอนเนองมาจากการกอหน และ จดหาเงนทนจากสวนของเจาของ

3. นโยบายเงนปนผล (Dividend Policy) เปนการตดสนใจในเรองเกยวกบอตราการจายเงนปนผลของธรกจแกผถอหน นโยบายเงนปนผลมความสมพนธกบการจดหาเงนทนและการ

บทท 2 รายงานทางการเงน 3

จดสรรเงนทน เพราะการจายเงนปนผลคอการนาเอากาไรสทธทสะสมอยในรปของกาไรสะสมมาจายเปนเงนปนผลใหผถอหน จายเงนปนผล หรอไม จะมผลตอราคาตลาดของหนสามญ หากธรกจตดสนใจไมจายเงนปนผล แตนาเงนกาไรสะสมนนไปลงทนตอ (Reinvestment) เพอใหไดผลตอบแทนทสงขนในอนาคตได แตมผลทาใหราคาหนสามญลดลง ซงกเปนหนาทในการจดหาเงนทนของผจดการทางการเงนอกทางหนง ซงการทธรกจจะประกาศจายเงนปนผลหรอไมและจะจายในอตราเทาใดนน กจะตองคานงถงความตองการใชเงนทนของธรกจ

ดงนน มลคาของธรกจจะสงสดได กตอเมอธรกจสามารถตดสนใจในเรองของนโยบายทางการเงนทง 3 ประการไดอยางเหมาะสม

หนาทของผจดการทางการเงน หนาทของผจดการทางการเงน จะตองมหนาทหลก 5 ประการ เพอการบรหารใหเกดการเตบโตของธรกจและสงผลใหเกดมลคาเพมสงสดแกธรกจ

1. การคาดการณถงความตองการเงนทน (Forecasting and Planning) 2. การจดหาเงนทนและจดสรรเงนทน (Investment and Financing Decision) 3. การควบคมทางการเงน (Financial Controlling) 4. การเปนตวแทนขององคกรกบตลาดการเงน (Dealing with the Financial Market) 5. การบรหารความเสยง (Risk Mangement)

การคาดการณถงความตองการเงนทน การคาดการณถงความตองการของเงนทน สามารถทาไดโดย การพยากรณเหตการณทางการเงนทคาดวาจะเกดขนกบธรกจในอนาคต โดยมงเนนไปยงกระแสเงนสดทเขามา และกระแสเงนสดทออกไปจากธรกจ และการพยากรณในเรองยอย ๆ แลวนามาประกอบเปนรายงานทางการเงนลวงหนา ไดแก การพยากรณงบประมาณเงนสด (Cash Budget) การพยากรณงบกาไรขาดทนลวงหนา (Pro-forma Income Statement) การพยากรณงบแสดงฐานะทางการเงนลวงหนา

4 สวนท 1 ความรเบองตนเกยวกบการเงนธรกจ

(Pro-forma Statement of Financial Position) การพยากรณงบกระแสเงนสดลวงหนา(Pro-forma Statement of Cash Flow)

การจดหาเงนทน และจดสรรเงนทน การจดหาเงนทน เปนเรองทบอกใหทราบวา ธรกจตองจดหาเงนทนมา ณ ชวงเวลาใด (When

to Acquire Funds) และควรจดหาเงนทนมาจากแหลงใด (Where to Acquire Funds) รวมถง

วธการในการจดหาเงนทน (How to Acquire Funds) ซงจะคานงถง ตนทนของเงนทนทง

ภายนอกและภายในธรกจ รวมถงปรมาณและสดสวนของเงนทนของแหลงเงนทนทงในระยะสน

ระยะปานกลาง และระยะยาว การจดสรรเงนทน หมายถง ธรกจจะตดสนใจ จดสรรเงนทนลงใน

สนทรพยในแตละประเภท ในปรมาณและสดสวนเทาใด จงจะกอใหเกดความเหมาะสมระหวาง

ความสามารถในการทากาไร (Profitability) และสภาพคลอง (Liquidity) ของธรกจ โดยการ

จดทางบประมาณจายลงทน (Capital Budgeting) การจดลาดบความสาคญของโครงการลงทน

การประเมนผลการลงทนในโครงการตาง ๆ พรอมทงการตอบรบและปฏเสธการลงทน การ

จดสรรเงนทนไปในธรกจ จงเปนการบรหารสนทรพย ทงในสวนของสนทรพยหมนเวยนและ

สนทรพยไมหมนเวยน

การควบคมทางการเงน ในทางปฏบตการตดสนใจทก ๆ ดานของธรกจ จะมสวนสมพนธหรอมเรองของเงนเขามา

เกยวของเสมอ เชน การตดสนใจดานการตลาด เกยวกบการออกผลตภณฑใหม จะมผลกระทบ

ตอ การจดหาเงนทน และจดสรรเงนทน เพอการขยายกาลงการผลต หรอซอเครองจกรใหม

รวมถง นโยบายสนคาคงคลง นโยบายลกหนการคา และความสามารถในการใชสนทรพยไม

หมนเวยน เพอกอใหเกดรายได การดาเนนงานเหลานจะเกดประสทธภาพไดจะตองอาศยการ

ประสานงานกนระหวางฝายตาง ๆ ทเกยวของเพอทจะนาขอมลมาชวยตดสนใจในการวางแผน


แนวทางในการปฏบตงาน ควบคมการดาเนนงาน โดยมการตรวจสอบและประเมนผลตลอด

ระยะเวลาการปฏบตงานวาเปนไปตามแผนงานหรอไม

การเปนตวแทนขององคกรกบตลาดการเงน หนงในหนาทของผบรหารการเงน คอ ตดตอตลาดการเงนเพอการระดมทน เพอจดหาเงนทนแก

ธรกจ โดยสามารถระดมเงนทนผาน ตลาดเงน (money market) โดยเปนการระดมเงนทนระยะ

สนไมเกน 1 ป และตลาดทน (capital market) เนนการระดมเงนทนระยะเวลาเกนกวา 1 ปขน

ไป ดงนนการทธรกจจดหาเงนทนตองพจารณาวตถประสงควาจะนาเงนไปลงทนในระยะสนหรอ

ระยะยาว หากลงทนในสนทรพยหมนเวยน ควรจดหาเงนทนจากตลาดเงน แตถาตองการลงทน

ในสนทรพยถาวรควรจดหาเงนทนจากตลาดทน

การบรหารความเสยง การบรหารความเสยงของธรกจ ถอเปนอกหนงภารกจของผจดการการเงน เนองจากธรกจตอง

เผชญกบความเสยง 2 ลกษณะใหญๆ คอ ความเสยงทไมเปนระบบ (Unsystematic Risk) เปน

ความเสยงอนเกดจาก การบรหารจดการภายในองคกร เชน ความเสยงเรองสภาพคลองทาง

การเงนของธรกจ หรอความเสยงในการผดนดชาระหนบคคลภายนอก แตความเสยงดงกลาว

สามารถควบคมไดโดยผานการบรหารจดการทด ในขณะท ความเสยงทเปนระบบ (Systematic

Risk) เปนความเสยงทจากปจจยภายนอกธรกจ และเปนความเสยงทควบคมไมได เชน การ

เปลยนแปลงของอตราดอกเบย (Interest Rate) การเปลยนแปลงทางเศรษฐกจ เปนตน ทงนน

หนาทของผจดการทางการเงนคอควบคมความเสยงทไมเปนระบบใหอยในระดบตาทสด และให

คงเหลอไวเพยงความเสยงทเปนระบบ

สวนท 2

การวเคราะห

ทางการเงน Financial Analysis

Part 2

บทท 2

รายงานทางการเงน Financial Statement

การตดสนใจทางการเงนเพอใหบรรลเปาหมายของธรกจนน มความจาเปนตองอาศยขอมลจากรายงานทางการเงน แตการทจะนาขอมลจากรายงานทางการเงนมาใชประโยชนไดนนไมใชเรองงาย เนองจากรายงานทางการเงนทถกจดทาขนโดยนกบญชนน ขนอยกบขอสมมตฐานหลายประการ ฝายการเงนจงจาเปนอยางยงทจะตองทาความเขาใจถงวธการบญชทธรกจถอปฏบตอย แลวจงนาขอมลเหลานนมาใชวเคราะหขอมลตอไป

ความหมายของงบการเงน งบการเงนเปนรายงานการนาเสนอฐานะทางการเงน และผลการดาเนนงานทางบญชของธรกจ โดยมวตถประสงคทจะสะทอนใหเหนถงความกาวหนาทเกดขนระหวางชวงเวลาใดเวลาหนง ณ วนสนงวดบญชของธรกจ รายงานทางการเงน สวนประกอบของงบการเงนทสมบรณ ควรประกอบไปดวย งบแสดงฐานะทางการเงน งบกาไรขาดทน งบแสดงการเปลยนแปลงในสวนของเจาของ งบกระแสเงนสด และหมายเหตประกอบงบการเงน

ก


1. งบแสดงฐานะทางการเงน ณ วนสนงวด (Statement of Financial Position) งบแสดงฐานะทางการเงน หรอเดมเรยกวางบดล (Balance Sheet) คอ งบทแสดงถงฐานะการเงนของธรกจ โดยงบแสดงฐานะทางการเงนจะบอกใหทราบถงทรพยากรทใชในการดาเนนงาน ภาระผกพนในการชาระหน และจานวนทนของบรษททไดมาจากผเปนเจาของ ณ วนใดวนหนง หรอ ณ วนสนงวดของรอบระยะเวลาบญช งบแสดงฐานะทางการเงนประกอบดวยรายการหลก ๆ 3 รายการคอ

1) สนทรพย 2) หนสน 3) ทนหรอสวนของเจาของ

2. งบก าไรขาดทนเบดเสรจส าหรบงวด1 (Statement of Comprehensive Income) งบกาไรขาดทน คอ งบทแสดงถงผลการดาเนนงานของธรกจในงวดระยะเวลาบญชหนง ๆ ซงโดยทวไปจะกาหนดใหเปนรอบระยะเวลา 1 ป หรอรายไตรมาส งบกาไรขาดทน ประกอบดวย รายการหลก 3 รายการคอ

1) ยอดขายหรอรายได 2) คาใชจายตาง ๆ หรอตนทน 3) ผลตางระหวางยอดรวมรายได และยอดรวมคาใชจาย ซงกคอ กาไรสทธ ในกรณทยอด

รวมรายไดมากกวายอดรวมคาใชจาย หรอขาดทนสทธ ในกรณทยอดรวมคาใชจา ยมากกวายอดรวมรายได

1หมายเหต มาตรฐานการบญชฉบบท 1 (ปรบปรง 2557) ไดลดบทบาทของงบกาไรขาดทนทมแตดงเดมลงไป โดยกลายเปนเพยงสวน

หนงของงบกาไรขาดทนเบดเสรจ ในการวดผลการดาเนนงาน อยางไรกตาม ตามประกาศกรมธรกจการคากาหนดให บรษท มหาชน จากด เทานนทตองจดทางบกาไรขาดทนเบดเสรจ

8 สวนท 2 การวเคราะหทางการเงน

3. งบแสดงการเปลยนแปลงในสวนของเจาของ (The Statement of Changes in Owner’s Equity) มาตรฐานการบญชไทย กาหนดใหบรษทจดทางบทแสดงการเปลยนแปลงในสวนของเจาของ ระหวางตนงวดถงปลายงวด เชน รายการเกยวกบเงนทนทไดรบและจายคนจากเจาของ และการแบงปนสวนของกาไรหรอขาดทนสทธสาหรบงวดบญชใหเจาของ เปนตน รายละเอยดตาง ๆ ในรายงานทางการเงนน จะสะทอนใหเหนถงการเพมขนหรอลดลงของสนทรพยสทธ หรอความมงคงของเจาของในระหวางงวด

4. งบกระแสเงนสด (The Statement of Cash Flows) งบกระแสเงนสด คอ งบแสดงการเปลยนแปลงของเงนสดในรอบระยะเวลาบญชหนง โดยจะแสดงถงรายการไดมา และใชไปของเงนสดหรอรายการทเทยบเทาเงนสดใน 3 กจกรรมหลก ๆ คอ เงนสดทไดจากกจกรรมดาเนนงาน กจกรรมจดหาเงนทน และกจกรรมลงทน จากงบกระแสเงนสดสามารถทาใหทราบถงความสามารถในการบรหารเงนสดของบรษท และสภาพคลองทางการเงนของบรษท โดยบรษททมสภาพคลองทางการเงนสงมกจะมสดสวนของกระแสเงนสดทนาเขามาจากการดาเนนงานของบรษทมากทสด

5. หมายเหตประกอบรายงานทางการเงน (Notes to Financial Statement) ขอมลในการรายงานทางการเงนสวนน จะใหรายละเอยดเพมเตมเกยวกบตวเลขตาง ๆ ทปรากฏอยในรายงานทางการเงนของบรษท เชน การคาดการณสงทจะเกดขน หรอมผลกระทบตอฐานะการเงนของบรษท อธบายถงการตราคาสนทรพยและนโยบายการบญช การลงทนในบรษทยอยบรษทรวม และบรษทอน ภาระผกพนและหนสนทอาจจะเกดขนในภายหนา เปนตน

นอกจากการตดตามขอมลของบรษทจากรายงานทางการเงนทง 5 สวนดงกลาวแลว รายงานผสอบบญชกเปนอกขอมลหนงทมความสาคญ ซงผอานรายงานทางการเงนไมควรละเลยหรอมองขาม เพอศกษาถงรายละเอยดตาง ๆ ทเกยวของเพมเตมประกอบการอานรายงานทางการเงน รายงานผสอบบญช เปนรายงานทผสอบบญชภายนอกของบรษทแสดงความเหนตอรายงานการเงนและผลการดาเนนงานของบรษทวา ไดมการจดทารายงานทางการเงนขนโดย


ถกตองตามทควร และเปนไปตามหลกการบญชทรบรองทวไปหรอไม รวมทงมการเปดเผยขอมลในรายงานทางการเงนอยางเพยงพอตามมาตรฐานการบญชทกาหนดหรอไม นอกจากนนผสอบบญชยงใหขอสงเกตแกผใชรายงานทางการเงน หรอผถอหนไดทราบถงผลกระทบอนอาจจะเกดขนกบบรษทดวย เชน วกฤตการณทางเศรษฐกจ หรอความผนผวนของอตราแลกเปลยน เปนตน

ตวอยาง งบการเงนบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย เอม เอ ไอ



























































ลกษณะของรายงานทางการเงนทด รายงานทางการเงนทดตองแสดงขอมลอยางครบถวน เพอนาเสนอรายงานตอผถอหนหรอนกลงทนเพอใชประกอบการตดสนใจลงทน และควรมรปแบบการนาเสนอและการเปดเผยขอมลดงน

1. มขอความแสดงรายการในรายงานทางการเงนอยางครบถวนเพยงพอ ถกตอง เขาใจงาย และเชอถอได

2. ไมปกปดขอเทจจรงหรอบดเบอนความจรงอนเปนสาระสาคญ ซงอาจทาใหหลงผดและเกดความเสยหายแกธรกจหรอบคคลทเกยวของ

3. สามารถเปรยบเทยบไดกบชวงเวลาเดยวกนของปกอน หรองวดกอนหนา หรอกบบรษทอนทประกอบธรกจคลายกน

4. มการเผยแพรขอมลในเวลาทเหมาะสม ไมใชขอมลทลาสมย จนไมสามารถนามาใชตดสนใจเปรยบเทยบในทางธรกจได

โดยมแนวทางการในการเปดเผยขอมลตามรอบระยะเวลาบญช ดงน ชดงบการเงนกอนสอบทานและกอนตรวจสอบใหนาสงภายใน 30 วนนบแตวนสน ไตรมาสหรอสนงวดบญชของบรษท และตองถอปฏบตโดยสมาเสมอ งบการเงนรายไตรมาสทผานการสอบทานโดยผสอบบญช (กรณบรษทมบรษทยอย ใหจดทางบการเงนรวมดวย) ใหนาสงภายใน 45 วนนบแตวนสดทายของแตละไตรมาส งบการเงนประจาปทผานการตรวจสอบจากผสอบบญช ใหนาสงภายใน 3 เดอน นบแตวนสนสดรอบระยะเวลาบญช (ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย, 2548)

งบการเงนรายหมวดอตสาหกรรม การอานรายงานทางการเงนของบรษทแตละประเภทนน จะมงเนนความสาคญกบรายการขอมลในรายงานทางการเงนแตละสวนไมเทากน ทงนขนอยกบลกษณะและประเภทของธรกจนน ๆ วาปจจยใดจะมนาหนกตอผลการดาเนนงานของธรกจในอตสาหกรรมนน ๆ มากกวากน เชน

1. หมวดสถาบนการเงน โดยทวไปการวเคราะหธรกจธนาคารพาณชยและธรกจเงนทน จะพจารณาสวนตางระหวางดอกเบยรบและดอกเบยจายเปนหลก เนองจากเปนรายไดและรายจายทสาคญของธรกจ สาหรบ


การวเคราะหธรกจหลกทรพยนน จะเปรยบเทยบระหวางดอกเบยรบ เงนปนผลรบจากการลงทนกบสดสวนเงนลงทนในหลกทรพย เปนตน

2. หมวดประกนภย โดยทวไปจะพจารณารายไดเบยประกนซงคดจากกาไรจากการรบประกนเทยบกบคาสนไหม รวมทงพจารณารายไดจากการลงทน เทยบกบเงนลงทนทปลอยกหรอฝากไวกบสถาบนการเงน

3. หมวดพฒนาอสงหารมทรพย โดยทวไปจะพจารณานโยบายบญชในการรบรรายไดของโครงการ ซงมผลตอกาไรทรายงานในแตละงวดบญช

4. หมวดสอสาร โดยทวไปจะพจารณาการประเมนมลคาโครงการวาจะไดรบกระแสเงนสดเทาใด นอกจากนยงอาจพจารณาจากอตราคาบรการตอตนทน เปนตน

การวเคราะหทางการเงน กระบวนการคนหาขอเทจจรงเกยวกบฐานะทางการเงน และผลการดาเนนงานของธรกจโดยใชขอมลทางบญชในอดต ผานกระบวนการวเคราะหทางการเงน เพอชวยในการตดสนใจและคาดการณเหตการณในอนาคตของธรกจ ทงนขนอยกบความตองการของผใชงบการเงนทจะใหความสาคญตอเรองใดเปนสาคญ

จดมงหมายของการวเคราะหรายงานทางการเงน

1. จดมงหมายของนกลงทน โดยปกตนกลงทนจะวเคราะหรายงานทางการเงนของธรกจ เพอใชประกอบการพจารณาตดสนใจลงทนในธรกจ โดยดจากราคาซอขายหนทเหมาะสม และผลตอบแทนทนกลงทนคาดวาจะไดรบ


2. จดมงหมายของฝายบรหาร หนาทหลกของฝายบรหาร คอการวางแผนและตดสนใจ ดงนน รายงานทางการเงน จงถกนามาใชในการตรวจสอบ ถงฐานะการเงนของธรกจ กาไรและความกาวหนาของธรกจ โดยนาขอมลจากรายงานทางการเงน และรายงานทเกยวของมาทาการวเคราะห ตความ เพอใชในการแกไขปญหา วางแผนควบคมและตดสนใจในอนาคต

3. จดมงหมายของผใหสนเชอ โดยปกตผใหสนเชอยอมตองการผลตอบแทนจากการใหสนเชออยางสมาเสมอ และไดเงนตนตรงตามเวลา ดงนนการใชรายงานทางการเงนของผใหสนเชอ จงมงเนนไปยงความสามารถในการชาระหนของธรกจเปนสาคญ

4. จดมงหมายของผสอบบญชรบอนญาต วตถประสงคหลกของผสอบบญช คอการใหความเหนเกยวกบฐานะการเงนและผลการดาเนนงานของธรกจ ดงนน การใชรายงานทางการเงน จงมงเนนไปยงการตรวจสอบความถกตองของรายงานทางการเงน ศกษาถงความผดปกตของรายงานทางการเงน ทงน เพอแสดงความเหนไดอยางถกตอง

5. จดมงหมายของรฐบาล เพอความถกตองและเรยบรอยในการปฏบตตามขอกาหนด ในการเสยภาษอากร หนวยงานของรฐจงจาเปนตองไดรบรายงานทางการเงนของธรกจ เพอไวใชเปรยบเทยบกบขอมลตาง ๆ

แนวทางในการเปรยบเทยบรายงานทางการเงน

1. Trend Analysis เปนการวเคราะหการเปลยนแปลงของอตราสวนทเปลยนไปตามกาลเวลาโดยเปรยบเทยบกบอตราสวนในอดตของธรกจเอง เพอใหทราบถงความกาวหนาของธรกจในชวงเวลาทผานมา

2. Comparative Analysis เปนการวเคราะหถงอตราสวนของธรกจ ณ จดหนงของเวลาขณะใดขณะหนง โดยเปรยบเทยบกบอตราสวนทางการเงนโดยเฉลยของธรกจทอย ในภาคอตสาหกรรมเดยวกน เพอใหทราบถงสมรรถภาพในการดาเนนงานเมอเปรยบเทยบกบธรกจอนหรอคาเฉลยในภาคอตสาหกรรม


3. Ratios Analysis เปนอตราสวนทางการเงนทจดทาขนจากขอมลของอตสาหกรรมประเภทนน ๆ เปนสวนรวม ตวเลขทไดจากอตราสวนมาตรฐานจะเปนเครองชถงสงทธรกจแตละแหงตองการวดวาดหรอดอยกวา เมอเปรยบเทยบกบธรกจประเภทเดยวกนภายในอตสาหกรรมนน ๆ

ขนตอนการวเคราะหรายงานทางการเงน (Financial Statement Analysis) การวเคราะหรายงานทางการเงน เปนการนาตวเลขจากงบการเงนมาหาความสมพนธกน แลวทาการวเคราะหตความ และนาเสนอตอผบรหารเพอใชในการตดสนใจโดยมขนตอนหลก ๆ ดงน

1. กาหนดวตถประสงคในการวเคราะหอยางชดเจน เพอทจะสามารถเลอกเครองมอทจะใชในการวเคราะหไดอยางเหมาะสม

2. รวบรวมขอมล โดยรวบรวมขอมลทเกยวของทงในอดตและปจจบน 3. ปรบปรงชดขอมลทม ใหอยมาตรฐานหรอรปแบบเดยวกน เพอสะดวกตอการวเคราะห 4. เลอกเครองมอทจะใชในการวเคราะห ไดแก

- การวเคราะหตามแนวดง (Common Size)

- การวเคราะหตามแนวโนม (Trend Analysis)

- การวเคราะหโดยอตราสวน (Ratios Analysis)

- การวเคราะหวธดปอง (Du Pont Analysis)

- การวเคราะหงบกระแสเงนสด ( Fund Flow Analysis) 5. การแปลความ นาผลจากการวเคราะหมาตความ ในขนตอนนตองอาศยประสบการณ

ของผวเคราะหจงจะสามารถตความผลของการวเคราะหไดอยางถกตอง 6. สรปผลและจดทารายงานนาเสนอฝายบรหาร

สวนท 2



Part 2

บทท 3

การวเคราะหขนาดรวม Common Size Analysis

การวเคราะหรายงานทางการเงนดวยวธวเคราะหขนาดรวม (Common Size Analysis) เปนหนงในเครองมอทางการเงน โดยผลทไดจากการวเคราะหดวยวธน จะสามารถสะทอนใหเหนฐานะการเงนและผลการดาเนนงานอยางกวาง ๆ ของธรกจไดโดยเลอกรายงานทางการเงนทมผลการดาเนนงานทเกดขนในปปกต โดยสามารถนามาคานวณเปนอตรารอยละและเปรยบเทยบกบผลการดาเนนงานทผานมาหรอคาเฉลยภาคอตสาหกรรมเดยวกน

วธการวเคราะหขนาดรวม การวเคราะหรายงานทางการเงนโดยวธวเคราะหขนาดรวม ทาไดโดยการแสดงแตละรายการในงบแสดงฐานะทางการเงนเปนอตรารอยละ ในสวนของสนทรพยแตละรายการ โดยเปรยบเทยบกบยอดสนทรพยรวม และสวนของหนสนและสวนของเจาของแตละรายการ โดยเปรยบเทยบกบยอดหนสนและสวนของเจาของรวม และแสดงแตละรายการในงบกาไรขาดทนเปนอตรารอยละโดยเปรยบเทยบกบยอดรายไดรวม

ก


ตวอยาง

จากงบแสดงฐานะทางการเงนและกาไรขาดทนเปรยบเทยบของบรษท สนทจตร จากด จงวเคราะหฐานะทางการเงนและผลการดาเนนงานของบรษทดวยวธวเคราะหขนาดรวม

บรษท สนทจตร จ ากด งบแสดงฐานะทางการเงนเปรยบเทยบ

ณ วนท 31 ธนวาคม (หนวย : พนบาท)

25x8 25x9 เปลยนแปลง สนทรพย สนทรพยหมนเวยน

เงนสด 84 98 14 ลกหนการคา 165 188 23 สนคาคงเหลอ 393 422 29 รวมสนทรพยหมนเวยน 642 708 66

สนทรพยไมหมนเวยน ทดน และอปกรณสทธ 2,731 2,880 149

รวมสนทรพย 3,373 3,588 215 หนสนและสวนของผถอหน หนสนหมนเวยน

เจาหนการคา 312 344 32 ตวเงนจาย 231 196 (35) รวมหนสนหมนเวยน 543 540 (3)

หนสนไมหมนเวยน 531 457 (74) สวนของผถอหน

หนสามญ 500 550 50 กาไรสะสม 1,799 2,041 242 รวมสวนของผถอหนสามญ 2,299 2,591 292

รวมหนสนและสวนของผถอหน 3,373 3,588 215

บทท 3 การวเคราะหขนาดรวม73

บรษท สนทจตร จ ากด งบก าไรขาดทน

ส าหรบป สนสดวนท 31 ธนวาคม 25x9 (หนวย : พนบาท)

ขาย 2,311 หก ตนทนขาย 1,344 คาใชจายอน คาใชจายในการดาเนนงาน

276

กาไรกอนดอกเบยและภาษ 691 หก ดอกเบยจาย 141 กาไรกอนภาษ 550 หก ภาษ 187 กาไรสทธ 363

ขอมลประกอบ เงนปนผล 121 กาไรสะสมทเพมขน 242


บรษท สนทจตร จ ากด งบแสดงฐานะทางการเงนขนาดรวมเปรยบเทยบ

ณ วนท 31 ธนวาคม

25x8 (%) 25x9 (%) เปลยนแปลง (%) สนทรพย สนทรพยหมนเวยน เงนสด 2.50 2.70 0.20 ลกหนการคา 4.90 5.20 0.30 สนคาคงเหลอ 11.70 11.80 0.10 รวมสนทรพยหมนเวยน 19.10 19.70 0.60 สนทรพยไมหมนเวยน ทดน และอปกรณสทธ 80.90 80.30 (0.60) รวมสนทรพย 100.00 100.00 หนสนและสวนของผถอหน หนสนหมนเวยน เจาหนการคา 9.20 9.60 0.40 ตวเงนจาย 6.80 5.50 (1.30) รวมหนสนหมนเวยน 16.00 15.10 (0.90) หนสนไมหมนเวยน 15.70 12.70 (3.00) สวนของผถอหน หนสามญ 14.80 15.30 0.50 กาไรสะสม 53.30 56.90 3.60 รวมสวนของผถอหนสามญ 68.10 72.20 4.10 รวมหนสนและสวนของผถอหน 100.00 100.00

บทท 3 การวเคราะหขนาดรวม75

จากงบแสดงฐานะทางการเงนของบรษท สนทจตร จากด แสดงใหเหนถงความสมพนธอยางงาย ในการอานและเปรยบเทยบดวยวธการวเคราะหขนาดรวม จากตวอยาง สาหรบชดขอมล งบแสดงฐานะทางการเงน 2 ปของบรษท สนทจตร จากด จะเหนวารวมสนทรพยหมนเวยน เทากบ 19.7% ในป 25x9 เพมขน 0.60% จากป 25x8 ในขณะท รวมหนสนหมนเวยนรวมลดลงในป 25x9 การเพมขนในรายการรวมสนทรพยหมนเวยน และ ลดลงในรายการรวมหนสนหมนเวยนสงผลใหสภาพคลองของบรษท สนทจตร จากด เพมขนเลกนอย เนองจากอตราการเปลยนแปลงของรายการดงกลาวไมแตกตางกนอยางมนยสาคญ ในสวนของโครงการทนเงน สามารถอธบายไดวา ฐานะทางการเงนของบรษท สนทจตร จากด มความแขงแกรงขน เมอเทยบกบปกอนเชนเดยวกน เมอพจารณาจาก สดสวนหนสนระยะยาว และสวนของผถอหน เนองจากมแหลงเงนทนภายในกจการเพมขนจากปกอน 4.10% ขณะทการพงพาแหลงเงนทนภายนอกลดลง 3.00%

บรษท สนทจตร จ ากด

งบก าไรขาดทนขนาดรวม ส าหรบป สนสดวนท 31 ธนวาคม 25x9

(%) ขาย 100.00 หก ตนทนขาย 58.20 คาใชจายในการดาเนนงาน 11.90 กาไรกอนดอกเบยและภาษ 29.90 หก ดอกเบยจาย 6.10 กาไรกอนภาษ 23.80 หก ภาษ 8.10 กาไรสทธ 15.70 เงนปนผล 5.20% กาไรสะสมทเพมขน 10.50%


จากงบกาไรขาดทน สามารถบอกวามรายไดหรอคาใชจายประเภทใดเกดขนกบาท ตอยอดขาย 1 บาท สาหรบบรษท สนทจตร จากด มรายการดอกเบยจาย 0.061 บาท จากยอดขาย 1 บาท และเสยภาษถง 0.081 บาท ตอยอดขาย 1 บาท อตรารอยละสามารถบอกไดถงการเปรยบเทยบในเรองของตนทนจากตวอยาง คาใชจาย 0.582 บาท สาหรบยอดขาย 1 บาท ถกจายไปสาหรบตนทนขาย แสดงใหเหนวา บรษทควรใหความสนใจในการควบคมตนทนขาย เนองจากเปนคาใชจายสวนใหญของบรษท ซงการวเคราะหขนาดรวมในงบกาไรขาดทน สามารถใชเปนเครองมอในการควบคมคาใชจาย ไดอกชองทางหนง

สวนท 2



Part 2

บทท 4

การวเคราะหอตราสวนทางการเงน Financial Ratios Analysis

การวเคราะหรายงานทางการเงน ดวยวธวเคราะหอตราสวนทางการเงนเปนอกวธหนงในการวเคราะหฐานะทางการเงน และผลการดาเนนงานของธรกจอกทงยงสามารถใชในการเปรยบเทยบกบธรกจอนในภาคอตสาหกรรมเดยวกนได โดยสามารถแบงการวเคราะหอตราสวนทางการเงนเปนกลมใหญ ๆ ไดดงน 1. อตราสวนแสดงความสามารถในการจายชาระขอผกพนระยะสนของ

ธรกจ/อตราสวนแสดงสภาพคลองทางการเงน (Short Term Solvency or Liquidity Ratios)

2. อตราสวนแสดงโครงสรางทางการเงน/แหลงเงนทน (Long Term Solvency or Financial Leverage Ratios)

3. อตราสวนแสดงประสทธภาพในการจดการสนทรพย (Asset Management)

4. อตราสวนแสดงความสามารถในการทากาไร (Profitability Ratios)

5. อตราสวนแสดงมลคาตลาด (Market Value Ratios)

ก


1. อตราสวนแสดงความสามารถในการจายช าระขอผกพนระยะสนของธรกจ/อตราสวนแสดงสภาพคลองทางการเงน (Short Term Solvency or Liquidity Ratios)

สภาพคลองในสนทรพย หมายถง สนทรพยทสามารถแปรสภาพเปนเงนสดไดงาย และเรว สนทรพยดงกลาวยอมถอวา เปนสนทรพยทมสภาพคลองสง

สภาพคลองของธรกจ หมายถง ความสามารถของธรกจทสามารถแปรสภาพสนทรพยทมอย ใหเปนเงนสดเพอนามาจายชาระหนระยะสนตามกาหนดของธรกจได สาหรบอตราสวนทางการเงนทนยมใชในการวเคราะหสภาพคลองของธรกจมดงน

1.1 อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio) 1.2 อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว (Quick Ratio / Acid Test Ratio)

1.1 อตราสวนเงนทนหมนเวยน (Current Ratio) อตราสวนเงนทนหมนเวยน บอกใหทราบวา ธรกจมสนทรพยหมนเวยน เปนจานวนกเทาของหนสนหมนเวยน โดยทวไปอตราสวนน ยงมคาสงยงเปนผลดตอธรกจ ในแงของผใหกยมเงนกจะเปนการเพมความมนใจใหแกผทคดจะปลอยสนเชอใหแกธรกจ แตสาหรบฝายบรหารการทอตราสวนเงนทนหมนเวยนสงมากเกนไป อาจไมเปนผลดตอธรกจ เนองจากคาทไดจะสะทอนใหเหนวา ธรกจมเมดเงนทจมในสนทรพยหมนเวยนจานวนมาก โดยทวไปถงแมวาสนทรพยหมนเวยนจะแปรสภาพเปนเงนสดไดเรว แตไมสามารถสรางผลตอบแทนสงแกธรกจหากเทยบกบการลงทนในสนทรพยไมหมนเวยน

Current Ratio =

อตราสวนเงนทนหมนเวยน = สนทรพยหมนเวยน

หนสนหมนเวยน

บทท 4 การวเคราะหอตราสวนทางการเงน 79

1.2 อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว (Quick Ratio / Acid Test Ratio) อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว แสดงใหทราบวาหนสนระยะสนจะไดรบชาระเงนคนอยางเรวทสดเปนจานวนกเทา สาหรบอตราสวนนจะมความคลายคลงกบอตราสวนเงนทนหมนเวยน แตกตางตรงทสนทรพยหมนเวยนทนามาคานวณจะไมรวมสนคาคงเหลอ เนองจากสนคาคงเหลอถอเปนรายการสนทรพยหมนเวยนทไมคอยมเสถยรภาพ หรอมสภาพคลองนอยทสดเมอเทยบกบสนทรพยหมนเวยนชนดอน ๆ ทงนเพราะการลงทนในสนคาคงเหลอมความเสยงสง อนเนองจากสนคาอาจลาสมยและทาใหเสอมคาไดในเวลาอนรวดเรว ดงนนเมอสนคาคงเหลอไมมความคลองตวหรอขาดศกยภาพในการแปลงเปนเงนสด จงสมควรเอาออกจากรายการของสนทรพยหมนเวยนเพอใหสนทรพยหมนเวยนเหลอแตรายการทมคณสมบตและศกยภาพในการแปลงเปนเงนสดไดจรง โดยทวไปสาหรบอตราสวนเงนทนหมนเวยนเรวควรมคามากกวา 1 เทา ถอวาอยในระดบนาพอใจ อยางไรกดไมควรดแคอตราสวนดงกลาวจนกวาจะไดมการพจารณาขอมลอน ๆ ประกอบรวมกบการวเคราะห ไดแก ประเภทธรกจ อตราสวนเปรยบเทยบภาคอตสาหกรรม ลกษณะของสนทรพยหมนเวยน นโยบายการปลอยสนเชอ ขอมลประกอบอนในหมายเหตประกอบรายงานทางการเงน

Quick Ratio = -

อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว = สนทรพยหมนเวยน-สนคาคงเหลอ


2. อตราสวนแสดงโครงสรางทางการเงน/แหลงเงนทน (Long Term Solvency or Financial Leverage Ratios)

โดยทวไปอตราสวนแสดงโครงสรางทางการเงน เปนอตราสวนทไดรบความสนใจจากบคคลภายนอกโดยเฉพาะแหลงเงนทนภายนอกของธรกจ เนองจากเปนอตราสวนทแสดงใหเหน


ถงความสามารถในการชาระหนสนระยะยาว และระดบความเสยงทางการเงนของธรกจ ทงนโครงสรางทางการเงนของธรกจจะมความแตกตางกนไปตามประเภท และขนาดของธรกจ เพราะธรกจระดมเงนจากแหลงเงนทนภายนอกเปนสวนใหญ แตบางธรกจอาจมเงนทนจากแหลงเงนทนภายใน ในทนคอ กาไรสะสม สาหรบอตราสวนทางการเงนทนยมใชในการวเคราะหโครงสรางทางการเงน มดงน

2.1 อตราสวนหนสน (Debt to Asset Ratio) 2.2 อตราสวนหนสนตอทน (Debt to Equity Ratio) 2.3 อตราสวนหนสนระยะยาวตอเงนทนระยะยาว (Long-Term Debt to Capitalization

Ratio) 2.4 อตราสวนวดความสามารถในการจายดอกเบย (Interest Coverage Ratio) 2.5 อตราสวนรายไดคมคาใชจายประจา (Fixed Charge Coverage Ratio)

2.1 อตราสวนหนสน (Debt to Asset Ratio) อตราสวนหนสน เปนอตราสวนทแสดงใหเหนถงสดสวนของการลงทนในสนทรพยของธรกจโดยไดแหลงเงนทนจากการกอหน ถาอตราสวนนมคาสง ยอมสะทอนใหเหนวาธรกจใชเงนทนจากกยมมาลงทนในสนทรพยเปนจานวนมาก ดงนนเมอธรกจมการกยมเงนมาเปนจานวนมากอยแลว ทาใหโอกาสในการกอหนกบบคคลภายนอกในอนาคตลดลง เนองจากในปจจบนธรกจมความเสยงทางการเงนอยในระดบสง

Debt to Asset Ratio =

อตราสวนหนสน = หนสนรวม

สนทรพยรวม


2.2 อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน (Debt to Equity Ratio) อตราสวนหนสนตอสวนของผถอหน เปนอตราสวนทแสดงใหเหนสดสวนของการกอหนเทยบกบสวนของผถอหน โดยทวไปอตราสวนนควรมคาตาเพราะคาทคานวณไดจะบงบอกวา ธรกจมความเสยงทางการเงนอยในระดบตาดวยเชนกน และมโอกาสทจะจดหาเงนทนโดยการกอหน

Debt to Equity Ratio =

อตราสวนหนสนตอทน = หนสนรวม

สวนของเจาของ

2.3 อตราสวนหนสนระยะยาวตอเงนทนระยะยาว (Long-Term Debt to Capitalization Ratio) อตราสวนหนสนระยะยาวตอแหลงเงนทนระยะยาว เปนอตราสวนทแสดงใหเหนถงนโยบายการจดหาเงนทนระยะยาวของธรกจ โดยพจารณาวา หนสนระยะยาวเปนสดสวนเทาไรของแหลงเงนทนระยะยาว สาหรบคาทคานวณไดนนควรมคาตาและมคานอยกวา 1.00 เพราะจะแสดงถงความเสยงทางเงนทตาและยงมโอกาสกอหนเพมได

Long-Term Debt to Captalization Ratio = -

-

อตราสวนหนสนระยะยาวตอเงนทนระยะยาว = หนสนระยะยาว

หนสนระยะยาว สวนของผถอหนสามญ


2.4 อตราสวนวดความสามารถในการจายดอกเบย (Interest Coverage Ratio) อตราสวนวดความสามารถในการจายดอกเบย เปนอตราสวนทแสดงใหทราบวา ในชวงเวลาททาการวเคราะหนน ธรกจมความสามารถในการทากาไรจากการดาเนนงานเปนกเทาของดอกเบยจาย ซงจดเปนคาใชจายประจาของธรกจอนเนองมาจากการกอหน สาหรบอตราสวนนยงมคาสง ยงเปนทพงพอใจเนองจากแสดงวาธรกจมผลประกอบการทดและมกาไรจากการดาเนนงานมากเพยงพอแกการชาระดอกเบยได และความเสยงสาหรบเจาหนกมนอยเชนกนทจะไมไดรบชาระดอกเบยจายจากธรกจ อยางไรกดควรดอตราสวนนควบคไปกบอตราสวนการหมนเวยนของลกหน (Account Receivable Turnover) เพราะยอดขายทปรากฏในงบกาไรขาดทนนนประกอบไปดวยยอดขายเชอและยอดขายเงนสด

Interest Coverage Ratio =

อตราสวนวดความสามารถในการจายดอกเบย = กาไรกอนดอกเบยและภาษ

ดอกเบยจาย

2.5 อตราสวนรายไดคมคาใชจายประจ า (Fixed Charge Coverage Ratio) อตราสวนรายไดคมคาใชจายประจา จะแสดงใหทราบวาธรกจมความสามารถในการชาระคาใชจายประจาทางการเงนทงหมดทเปนภาระผกพนทางการเงนของธรกจมากนอยเพยงใด ถาคาทคานวณไดยงสงบอกถงความเสยงทางการเงนของธรกจยงตา และมโอกาสในการกยมเงนในอนาคต

Fixed Charge Coverage Ratio =

(

- )


อตราสวนรายไดคมคาใชจายประจา = กาไรกอนดอกเบยและภาษ สญญาเชาระยะยาว

ดอกเบยจาย สญญาเชาระยะยาว (เงนกองทนเพอการไถถอนหนสน

-อตราภาษ)

การตความหรอสรปอตราสวนแสดงโครงสรางทางการเงนของธรกจ จาเปนตองมตวเปรยบเทยบ ไมวาจะเปรยบเทยบกบรายงานทางการเงนปทผานมา หรอเปรยบเทยบกบคาเฉลยในภาคอตสาหกรรมเดยวกน จงจะสะทอนผลการดาเนนงานของธรกจไดอยางชดเจน

3. อตราสวนแสดงประสทธภาพในการจดการสนทรพย (Activity Ratios) อตราสวนแสดงประสทธภาพในการจดการสนทรพย เปนการวเคราะหถงประสทธภาพในการบรหารจดการสนทรพยของธรกจ โดยพจารณาจากขอมลสนทรพยตาง ๆ ทปรากฏอยในงบแสดงฐานะทางการเงนเปรยบเทยบกบยอดขายในงบกาไรขาดทน และนาคาทไดมาตความวา ธรกจมการลงทนในสนทรพยมากหรอนอยเพยงใดและการลงทนในสนทรพยนนตองใชเงนทนมากหรอนอย ทงนการลงทนในสนทรพยทมากเกนไป อาจสงผลถงความสามารถในการทากาไรของธรกจได โดยทวไป สนทรพยทไดรบความนยมในการวเคราะหประกอบดวย สนคาคงเหลอ ลกหนการคา สนทรพยไมหมนเวยน และสนทรพยรวม สาหรบอตราสวนทใชในการวเคราะหประสทธภาพในการจดการสนทรพย ไดแก

3.1 อตราสวนการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ (Inventory Turnover) 3.2 ระยะเวลาผลตโดยเฉลย (Average Age of Inventory) 3.3 อตราสวนการหมนเวยนของลกหน (Accounts Receivables Turnover) 3.4 ระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย (Average Collection Period) 3.5 อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยไมหมนเวยน (Fixed Assets Turnover) 3.6 อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover)


3.1 อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ (Inventory Turnover) อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอเปนอตราสวนทแสดงถงจานวนครง หรอจานวนรอบทสนคาคงเหลอไดถกขายไปในรอบระยะเวลา 1 ป สาหรบอตราสวนนมคาสงยงเปนผลด เนองจากจะแสดงใหเหนวาจาหนายสนคาคงเหลอไดภายในระยะเวลาอนสน เงนลงทนของธรกจไมไดจมอยในสนคาคงเหลอเปนจานวนมาก อตราสวนทคานวณไดถามคาสง หมายถงสนคาทธรกจมอยนนมสภาพคลอง สนคาสวนใหญขายไดเรว แสดงใหเหนถงประสทธภาพในการบรหารสนคาคงเหลอของธรกจ แตอาจเปนไปไดวา คาทคานวณไดสงนนเปนเพราะธรกจเกบสนคาคงเหลอไวในปรมาณทนอยเกนไป หรอมสนคาเสยหายระหวางงวด หรอลดราคาสนคาทาใหจาหนายไดเรวขน หรอถาสนคาคงเหลอเปนทตองการของตลาดอยางมากธรกจอาจประสบปญหาสนคาขาดมอไดเชนกน ในทางกลบกนอตราสวนทคานวณไดมคาตา หมายถงอาจเปนไปไดทสนคาคงเหลอทธรกจมอย ลาสมยหรอชารดไมสามารถจาหนายได เหตผลดงกลาวอาจมผลกระทบตอความสามารถในการทากาไร ดงนนในการวเคราะหอตราสวนการหมนเวยนของสนคาควรวเคราะหควบคกบการวเคราะหอตราสวนวดความสามารถในการทากาไร จะใหผลจากการตความถกตองยงขน

Inventory Turnover =

อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ = ตนทนขาย

สนคาคงเหลอ

3.2 ระยะเวลาผลตโดยเฉลย (Average Age of Inventory) เปนการคานวณหาระยะเวลาในการผลตสนคาจนกระทงสามารถนาออกขายใหแกลกคา หากระยะเวลาผลตโดยเฉลยทคานวณไดมคาตา แสดงวาธรกจมกาลงการผลตจากเครองจกรเปนสวนใหญ สามารถใชเวลาเวลาในการผลตสนคาไมนานและธรกจใชหลกการบรษทแบบ Capital Intensive เปนหลก ในทางตรงขามหากระยะเวลาผลตโดยเฉลยทคานวณไดมคาสง


แสดงวาธรกจใชแรงงานคนเปนหลกในการผลตสนคา (Labor Intensive) ทาใหใชเวลาในการผลตนานกวา

Average Age of Inventory =

( )

ระยะเวลาผลตโดยเฉลย =

การหมนเวยนของสนคาคงเหลอหรอ (


ตนทนขาย)

3.3 อตราการหมนเวยนของลกหน (Accounts Receivables Turnover) ระยะเวลาในการเกบหนโดยเฉลย เปนอตราสวนทแสดงใหถงประสทธภาพในการจดเกบหนของธรกจ โดยจะแสดงใหเหนวาธรกจขายสนคาเปนเงนเชอและสามารถเกบหนจากลกหน 1 ราย โดยการใหเครดตตลอดทงป ไดทงหมดโดยเฉลยกครง ซงถาอตราการหมนเวยนของลกหนมคาสง แสดงวาธรกจสามารถเกบเงนจากลกหนไดจานวนรอบมากตอป แสดงใหเหนวาธรกจมการปลอยสนเชอการคาระยะเวลาสน และลกหนของธรกจมคณภาพด

Accounts Receivables Turnover =

อตราการหมนเวยนของลกหน = ขาย

ลกหนการคา

3.4 ระยะเวลาในการเกบหนโดยเฉลย (Average Collection Period)

ระยะเวลาในการเกบหนโดยเฉลย แสดงใหเหนวาการหมนของลกหนใน 1 รอบนน เรมตงแตขายสนคาเปนเงนเชอจนกระทงเรยกเกบหนไดนนใชเวลาทงสนกวน ถาระยะเวลาในการเกบหนมคานอยกวานโยบายการใหสนเชอ แสดงวาลกหนของธรกจมคณภาพด นโยบายการให


สนเชอและระบบการจดเกบหนของธรกจมประสทธภาพ แตถาหากอตราการหมนเวยนของลกหนอยในอตราทตา เปนการแสดงใหเหนวาลกหนของธรกจอาจมปญหาเงนสดขาดมอ ไมสามารถนาเงนมาชาระหนภายในกาหนด หรอนโยบายการใหสนเชอของธรกจอาจไมเหมาะสม หรอเปนเพราะการทางานทขาดประสทธภาพของฝายเรงรดหนกเปนไปได

Average Collection Period =

(

)

ระยะเวลาในการเกบหนโดยเฉลย =

อตราการหมนเวยนของลกหนหรอ (

ลกหนการคา

ขาย) ×

3.5 อตราการหมนเวยนของสนทรพยไมหมนเวยน (Fixed Assets Turnover) อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยไมหมนเวยน เปนอตราสวนทแสดงใหทราบวาธรกจมยอดขายสทธสงกวาเงนลงทนในสนทรพยไมหมนเวยน เปนจานวนเทาใดในรอบระยะเวลาดาเนนงานทผานมา สาหรบอตราสวนนยงสงยงสงผลด เพราะแสดงวาธรกจไดใชสนทรพยไมหมนเวยนทมอยกอใหเกดรายไดหรอยอดขายไดมากคมกบเงนทลงทนไปในสนทรพยไมหมนเวยน แตหากอตราสวนนตา แสดงวาธรกจใชสนทรพยไมหมนเวยนทมอยในการกอใหเกดรายไดยงไมเตมท และขาดประสทธในการบรหารสนทรพยไมหมนเวยน มการลงทนในสนทรพยไมหมนเวยนสงเกนไป หรออาจมสนทรพยไมหมนเวยนบางสวนทมไดถกใชงานแลวแตยงไมถกจาหนายออกจากบญช หรอวธการคดคาเสอมราคาสนทรพยไมหมนเวยนอาจไมเหมาะสมกบสนทรพยไมหมนเวยนทธรกจถอครองอย

Fixed Assets Turnover =

อตราการหมนเวยนของสนทรพยไมหมนเวยน = ขาย

สนทรพยไมหมนเวยนสทธ


3.6 อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม (Total Assets Turnover) อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม เปนอตราสวนทใชวดประสทธภาพในการจดการสนทรพยทงหมดของธรกจ หากอตราสวนนตาหมายความวาธรกจใชสนทรพยรวมในการกอใหเกดรายไดยงไมเตมท วธการแกไข คอ ธรกจตองหานโยบายมาชวยกระตนยอดขายใหเพมขน หรอพจารณาวาธรกจมการลงทนในสนทรพยประเภทใดเปนจานวนมากเกนความจาเปนหรอไม และลดยอดสนทรพยบางรายการทไมกอใหเกดรายไดลง

Total Assets Turnover =

อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม = ขาย


4. อตราสวนแสดงความสามารถในการท าก าไร (Profitability Ratios) การวเคราะหความสามารถในการทากาไร เปนการวเคราะหผลการดาเนนงานของธรกจวาสามารถนาเงนทนไปกอใหเกดรายไดแกธรกจไดมากนอยเพยงใด ซง เปนผลมาจากประสทธภาพในการใชสนทรพย โครงสรางเงนทนทธรกจเลอกใช สาหรบอตราสวนทวดความสามารถในการทากาไร มดงน

4.1 อตรากาไรจากการดาเนนงานหลงภาษ (Operating Profit Margin After Taxes) 4.2 อตรากาไรสทธ (Profit Margin on Sales) 4.3 อตรากาไรจากการดาเนนตอสนทรพยรวม (Basic Earning Power) 4.4 อตราผลตอบแทนตอสนทรพย (Return on Assets) 4.5 อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (Return on Equity)


4.1 อตราก าไรจากการด าเนนงานหลงภาษ (Operating Profit Margin After Taxes) อตรากาไรจากการดาเนนงานหลงภาษ บอกใหทราบวา ธรกจมความสามารถในการทากาไรจากการดาเนนงานหลงภาษวามสดสวนเปนเทาใด เมอเทยบกบยอดขายโดยพจารณาการบรหาร คาใชจายจากการดาเนนงานของธรกจ

Operating Profit Margin After Taxes = ( - )

อตรากาไรจากการดาเนนงานหลงภาษ = กาไรกอนดอกเบยและภาษ( - )

ขาย

4.2 อตราก าไรสทธ (Profit Margin on Sales) อตรากาไรสทธ เปนอตราทใชวดผลการดาเนนงานของธรกจวามมากหรอนอยเพยงใดเมอเทยบกบยอดขาย สาหรบอตราสวนนมคาสงถอวาด แสดงวาธรกจมการบรหารงานอยางมประสทธภาพทงในเรองของการตงราคาขายและการควบคมคาใชจายในการดาเนนงานของธรกจ

Profit Margin on sales =

อตรากาไรสทธ = กาไรสทธ

ขาย


4.3 อตราก าไรจากการด าเนนงานตอสนทรพยรวม (Basic Earning Power) อตรากาไรจากการดาเนนงานตอสนทรพยรวมน แสดงใหเหนถงสดสวนของกาไรกอนดอกเบยและภาษตอสนทรพยรวมของธรกจ โดยพจารณาในภาพรวมของการควบคมคาใชจายในการดาเนนงานของธรกจ และการบรหารจดการสนทรพยรวมเพอกอใหเกดรายได

Basic Earning Power =

อตรากาไรจากการดาเนนงานตอสนทรพยรวม = กาไรกอนดอกเบยและภาษ


4.4 อตราผลตอบแทนตอสนทรพย (Return on Assets)

อตราผลตอบแทนตอสนทรพย เปนอตราสวนทแสดงความสามารถในการบรหารสนทรพยรวมของธรกจ เมอเปรยบเทยบกบกาไรสทธสาหรบสวนของผถอหนสามญ สาหรบอตราสวนนมคาสงยงด เพราะแสดงวาธรกจใชสนทรพยเพอกอใหเกดกาไรไดอยางมประสทธภาพ โดยการวเคราะหจะตองดควบคไปกบประสทธภาพในการใชสนทรพยของธรกจ และอตรากาไรสทธดวยวาเปนอยางไร

Return on Assets =

อตราผลตอบแทนตอสนทรพย = กาไรสทธ


4.5 อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน (Return on Equity) อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน เปนอตราสวนทแสดงความสามารถในการหาผลตอบแทนจากเงนลงทนเฉพาะสวนของผถอหนสามญวาทาไดมากนอยเพยงใด โดยบอกวาในรอบการดาเนนงานทผานมาธรกจมกาไรสทธเปนกเปอรเซนตของสวนของผถอหนสามญ


Return on Equity =

อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน = กาไรสทธสวนของผถอหนสามญ

สวนของผถอหนสามญ

5. อตราสวนแสดงมลคาตลาด (Market Value Ratios) อตราสวนแสดงมลคาตลาด เปนการวเคราะหมลคาตลาดของหนสามญ โดยดความสมพนธระหวางราคาตลาดกบกาไรตอหน และราคาตลาดกบราคาตามบญชของหนสามญ ซงอตราสวนแสดงมลคาตลาดจะสะทอนภาพความพงพอใจของนกลงทนทมตอผลการดาเนนงานในรอบปทผานมาของธรกจ อตราสวนทนยมใชในการวเคราะหมลคาตลาดของหนสามญมดงน

5.1 กาไรตอหน (Earnings Per Share) 5.2 อตราสวนราคาตอกาไร (Price-Earnings Ratio) 5.3 อตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญช (Market-Book Ratio)

5.1 ก าไรตอหน (Earnings per Share) กาไรตอหนเปนอตราสวนทแสดงถง จานวนกาไรในงวดบญชหนงตอ 1 หนสามญ สาหรบคาทคานวณได คาสงยอมเปนทนาพงพอใจ การคานวณจาเปนตองนากาไรสทธหลงเงนปนผลหนบรมสทธมาใชในการคานวณ โดยปกตขอมลกาไรตอหนเปนขอมลทไดรบความสนใจจากนกลงทนเพอประกอบการตดสนใจซอขายหน


EPS =

กาไรตอหน = กาไรสทธสวนของหนสามญ

จานวนหนสามญทออกจาหนายแลว

5.2 อตราสวนราคาตอก าไร (Price-Earnings Ratio) อตราสวนราคาตอกาไรสทธ เปนอตราสวนทแสดงราคาตลาดของหน วามราคาเปนกเทาของกาไรตอหน โดยมแนวคดทวามลคาหนสามญมาจากศกยภาพในการเจรญเตบโตของกาไรสทธของธรกจในอนาคต

P/E Ratio =

อตราสวนราคาตอกาไร = ราคาตลาดตอหนสามญ

กาไรตอหนสามญ

5.3 อตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญช (Market-Book Ratio) อตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญช เปนการวเคราะหเปรยบเทยบระหวางราคาตลาดตอหนกบราคาตามบญชของหนวามความแตกตางกนเพยงใด โดยจะบอกใหทราบวาราคาตลาดของหนมราคาเปนกเทาของราคาตามมลคาบญช

Market-Book Ratio =

อตราสวนราคาตลาดตอราคาตามบญช = ราคาตลาดตอหนสามญ

ราคาตามบญชตอหนสามญ


Book Value per Share =

ราคาตามบญชตอหนสามญ = สวนของผถอหนสามญ


ขอพงระวงในการอานรายงานทางการเงน การอานรายงานทางการเงนใหเกดประโยชน นอกเหนอจากการพจารณาตวเลขในรายงานทางการเงน และการวเคราะหอตราสวนทางการเงนแลวควรใหความสาคญกบขอมลอน ๆ ทเปนองคประกอบสาคญในรายงานทางการเงนดวย เชน รายงานผสอบบญชและหมายเหตประกอบรายงานทางการเงน เปนตน เนองจากอตราสวนทางการเงนตาง ๆ เพยงแสดงให เหนถงแนวโนมทเราจะตองวเคราะหตอไปอก เชน อตราการหมนเวยนของสนคาคงเหลอทลดลงอาจเปนแนวโนมทไมด แตในขณะเดยวกนอาจหมายถงการสะสมวตถดบทหายาก เพอใชในชวงทขาดแคลนกเปนได ซงถาหากปลอยใหขาดแคลน อาจทาใหธรกจหยดชะงกหรอเสยหายเปนอยางมาก นอกจากน นโยบายการบญช ซงครอบคลมถงวธการบญชและมาตรฐานการบญชทธรกจแตละแหงเลอกใช กเปนสงทไมควรมองขาม เนองจากภายใตสถานการณและปจจยแวดลอมเดยวกนธรกจทมนโยบายการบญชทตางกน อาจทาใหรายงานทางการเงนทแสดงผลการดาเนนงานและฐานะการเงนของธรกจมความแตกตางกนได



(หนวย : บาท) 25x0 25x9 25x8 สนทรพย เงนสด 14,000 7,282 9,000 เงนลงทนระยะสน 71,632 0 48,600 ลกหนการคา 878,000 632,160 351,200 สนคาคงเหลอ 1,716,480 1,287,360 715,200 รวมสนทรพยหมนเวยน 2,680,112 1,926,802 1,124,000 อาคารและอปกรณสานกงาน 1,197,160 1,202,950 491,000 หก คาเสอมราคาสะสม 380,120 263,160 146,200 รวมสนทรพยไมหมนเวยนสทธ 817,040 939,790 344,800 รวมสนทรพย 3,497,152 2,866,592 1,468,800

หนสนและสวนของผถอหน เจาหนการคา 436,800 524,160 145,600 ตวเงนจาย 600,000 720,000 200,000 คาใชจายคางจาย 408,000 489,600 136,000 รวมหนสนหมนเวยน 1,444,800 1,733,760 481,600 หนสนไมหมนเวยน 500,000 1,000,000 323,432 หนสามญ 1,680,936 460,000 460,000 กาไรสะสม (128,584) (327,168) 203,768 รวมสวนของผถอหน 1,552,352 132,832 663,768 รวมหนสนและสวนของผถอหน 3,497,152 2,866,592 1,468,800


ขอมลประกอบป 25x7 สนคาคงเหลอ 478,100 อาคารและอปกรณสานกงานสทธ 341,600 สนทรพยรวม 1,515,400 กาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน

บรษท สนทจตร จ ากด งบก าไรขาดทนเปรยบเทยบ

25x0 25x9 25x8 ยอดขาย 7,035,600 5,834,400 3,432,000 ตนทนขาย 5,728,000 5,728,000 2,864,000 คาใชจายอน ๆ 680,000 680,000 340,000 คาเสอมราคา 116,960 116,960 18,900 รวมตนทนการดาเนนงาน 6,524,960 6,524,960 3,222,900 กาไรกอนหกตนทนทางการเงน 510,640 (690,560) 209,100 ดอกเบยจาย 88,000 176,000 62,500 กาไรกอนหกภาษ 422,640 (866,560) 146,600 ภาษเงนได 169,056 (346,624) 58,640 กาไรสทธ 253,584 (519,936) 87,960

กาไรตอหนสามญ 1.014 (5.199) 0.880 เงนปนผลตอหนสามญ 0.220 0.110 0.220 ราคาตามบญชตอหนสามญ 6.209 1.328 6.638 ราคาหน 12.17 2.25 8.50 หนสามญทอยในมอผถอ 250,000 100,000 100,000 อตราภาษ 40.00% 40.00% 40.00% คาเชา 40,000 40,000 40,000


อตราสวนทางการเงนของภาคอตสาหกรรม

อตราสวนเงนทนหมนเวยน

= สนทรพยหมนเวยน


= 2.70 เทา

อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว =

สนทรพยหมนเวยน-สนคาคงเหลอ


= 1.00 เทา อตราการหมนเวยนของสนคา

= ตนทนขาย


= 6.10 เทา

ระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย =

อตราการหมนเวยนของลกหน

= 32 วน

อตราหมนเวยนของสนทรพยไมหมนเวยน = ขาย


= 7.00 เทา

อตราหมนเวยนของสนทรพยรวม = ขาย


= 2.60 เทา อตราสวนหนสนตอสนทรพย

= หนสนรวม


= 50.00%


อตราสวนแสดงความสามารถชาระดอกเบย =

กาไรกอนดอกเบยและภาษ


= 6.20 เทา อตราสวนกาไรกอนหกดอกเบยและภาษกบรายจายประจาทางการเงน

= กาไรกอนดอกเบยและภาษ สญญาเชาระยะยาว



= 5.10 เทา

อตราสวนกาไรสทธตอยอดขาย = กาไรสทธสวนของหนสามญ

ขาย

= 3.50%

อตราสวนกาไรจากการดาเนนงานตอสนทรพยรวม

= กาไรกอนดอกเบยและภาษ


= 19.10%

อตราผลตอบแทนจากสนทรพย = กาไรสทธสวนของหนสามญ


= 9.10%

อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนสามญ

= กาไรสทธสวนของหนสามญ

สวนของผถอหนสามญ

= 18.20%

อตราสวนราคาตอผลกาไรของหนสามญ = ราคาตลาดตอหน

กาไรตอหน

= 14.20 เทา


อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช = ราคาตลาดตอหน

ราคาตามบญชตอหน

= 2.40 เทา

อตราสวนทางการเงนของบรษทสนทจตร จ ากด ประจ าป 25x8 อตราสวนเงนทนหมนเวยน



= 600,481

000,124,1

= 2.30 เทา

อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว

= สนทรพยหมนเวยน-สนคาคงเหลอ


= 600,481

800,408

= 0.84 เทา

อตราการหมนเวยนของสนคา



= 650,596

000,864,2

= 4.80 เทา




= 77.9

360

= 36.80 วน

อตราหมนเวยนของสนทรพยไมหมนเวยน

= ขาย


= 200,343

000,432,3

= 10.00 เทา



= 100,492,1

000,432,3



สนทรพยรวม x 100

= 100

1,468,800

032,805

= 54.80%





= 500,62

100,209

= 3.34 เทา

อตราสวนกาไรกอนหกดอกเบยและภาษกบรายจายประจาทางการเงน




= 500,102

*100,249

= 2.43 เทา * 209,100+40,000

อตราสวนกาไรสทธ =

กาไรสทธ

ขาย x 100

= 000,432,3

960,87 x 100

= 2.56%




= 800,468,1

100,209

= 14.20%


อตราผลตอบแทนจากสนทรพย = กาไรสทธ


= 100

800,468,1

960,87

= 5.98%

อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนสามญ = กาไรสทธสวนของผถอหนสามญ

สวนของผถอหนสามญ x 100

= 100

768,663

960,87

= 13.25%

อตราสวนราคาตอผลกาไรของหนสามญ

= ราคาตลาดตอหนสามญ


= 88.0

50.8

= 9.70 เทา อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช



= 64.6

50.8

= 1.28 เทา


ราคาตามบญชตอหนสามญ = สวนของผถอหนสามญ


= 000,100

768,663

= 6.64 บาท




= 760,733,1

802,926,1

= 1.10 เทา

อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว =

สนทรพยหมนเวยน-สนคาคงเหลอ


= 760,733,1

360,287,1802,926,1

= 0.37 เทา




= 280,001,1

000,728,5

= 5.72 เทา




= 2.9

360

= 39.00 วน



= 295,642

400,834,5

= 9.08 เทา



= 696,167,2

400,834,5




= 592,866,2

760,733,2 x 100

= 95.40%





= 000,176

)560,690(

= - 3.90 เทา อตราสวนกาไรกอนหกดอกเบยและภาษกบรายจายประจาทางการเงน




= 000,216

)560,650(

= - 3.00 เทา

อตราสวนกาไรสทธ = กาไรสทธ

ขาย x 100

= 100400,834,5

)936,519(

= - 8.90% อตราสวนกาไรจากการดาเนนงานตอสนทรพยรวม



= 100592,866,2

)560,690(

= -24.10%




= 100592,866,2

)936,519(

= -18.10% อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน

= กาไรสทธสวนของผถอหนสามญ


= 100832,132

)936,519(

= - 391.40% อตราสวนราคาตอผลกาไรของหน



= )199.5(

25.2

= - 0.40 เทา

อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช = ราคาตลาดตอหนสามญ


= 328.1

250.2

= 1.70 เทา



= สวนของผถอหนสามญ


= 000,100

832,132

= 1.33 บาท




= 800,444,1

112,680,2

= 1.86 เทา อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว

= สนทรพยหมนเวยน-สนคาคงเหลอ


= 800,444,1

632,963

= 0.67 เทา




= 920,501,1

000,728,5

= 3.81 เทา




= 01.8

360

= 44.92 วน



= 415,878

600,035,7

= 8.00 เทา

อตราหมนเวยนของสนทรพยรวม

= ขาย


= 872,181,3

600,035,7




= 152,497,3

1,944,800 x 100

= 55.00%





= 000,88

640,510

= 5.8 เทา

อตราสวนกาไรกอนหกดอกเบยและภาษ กบรายจายประจาทางการเงน




= 000,128

*640,550

= 4.3 เทา * 510,640+40,000

อตราสวนกาไรสทธ

= กาไรสทธ

ขาย x 100

= 600,035,7

548,253 x 100

= 3.60% อตราสวนกาไรจากการดาเนนงานตอสนทรพยรวม



= 152,497,3

640,510 x 100

= 14.60%




= 152,497,3

548,253 x 100

= 7.25% อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหนสามญ

= กาไรสทธสวนของผถอหนสามญ


= 352,552,1

548,253 x 100

= 16.33% อตราสวนราคาตอผลกาไรของหนสามญ =

ราคาตลาดตอหนสามญ


= 014.1

17.12

= 12.0 เทา

อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช = ราคาตลาดตอหนสามญ


= 2.6

17.12

= 1.96 เทา ราคาตามบญชตอหนสามญ

= สวนของผถอหนสามญ


= 000,250

352,552,1

= 6.2 บาท


อตราสวน คาเฉลยอตสาหกรรม 25x8 25x9 25x0 อตราสวนเงนทนหมนเวยน 2.70 เทา 2.30 เทา 1.10 เทา 1.86 เทา

อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว 1.00 เทา 0.80 เทา 0.37 เทา 0.67 เทา

อตราการหมนเวยนของสนคา 6.10 เทา 4.80 เทา 5.72 เทา 3.81 เทา

ระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย 32.00 วน 36.80 วน 39.00 วน 44.92 วน

อตราหมนเวยนของสนทรพยไมหมนเวยน 7.00 เทา 10.00 เทา 9.08 เทา 8.00 เทา

อตราหมนเวยนของสนทรพยรวม 2.60 เทา 2.30 เทา 2.69 เทา 2.21 เทา

อตราสวนหนสนตอสนทรพย 50.00% 54.80% 95.40% 55.00%

อตราสวนแสดงความสามารถชาระดอกเบย 6.20 เทา

3.34 เทา -3.90 เทา 5.80 เทา

อตราสวนกาไรกอนหกดอกเบยและภาษกบรายจายประจาทางการเงน

5.10 เทา

2.43 เทา -3.00 เทา 4.30 เทา

อตราสวนผลกาไรจากการดาเนนงานหลงภาษตอยอดขาย

4.30%

3.70% -7.10% 4.30%

อตราสวนกาไรสทธตอยอดขาย 3.50% 2.56% -8.90% 3.60%


19.10% 14.20% -24.10% 14.60%

อตราผลตอบแทนจากสนทรพย 9.10% 5.98% -18.10% 7.25%

อตราผลตอบแทนจากสวนของผถอหน 18.20% 13.25% -391.40% 16.33%

อตราสวนราคาตอผลกาไรของหน 14.20 เทา 9.70 เทา -0.40 เทา 12.00 เทา

อตราสวนราคาตลาดตอมลคาตามบญช 2.40 เทา 1.28 เทา 1.70 เทา 1.96 เทา

ราคาตามบญชตอหน หาคาไมได 6.64 บาท 1.33 บาท 6.20 บาท


จากขอมลการวเคราะหงบการเงนดวยวธ อตราสวนทางการเงน สามารถสรปผลไดวา ดานสภาพคลองของบรษท สนทจตร จากด ลดลงอยางตอเนอง และตากวาคาเฉลยในภาคอตสาหกรรมเดยวกน โดยมเงนทนจมอยกบสนคาคงเหลอในปรมาณมาก ธรกจควรใหมนโยบายในการกระตนยอดขาย เพอระบายสนคาคงเหลอใหเรวขน และนโยบายการจดเกบหนทเขมงวดมากขนจากเดม เนองจากระยะเวลาการเกบหนจากลกหน เพมสงขนตลอดระยะเวลา 3 ปทผานมา อยางไรกตามธรกจยงคงมความสามารถในการกอหน และควบคมคาใชจายในการดาเนนการไดดถ งแมวาจะมอตราทลดลง เหนไดจากธรกจสามารถทากาไรจากการดาเนนงานมากพอทจะครอบคลมคาใชจายทางการเงน ในภาพรวมธรกจมความสามารถในการทากาไรสทธตอยอดขาย และสนทรพยรวม อยในเกณฑด และใกลเคยงกบาเฉลยในภาคอตสาหกรรมเดยวกน ในสวนของมลคาทางการตลาดของธรกจมทศทางทเพมขนอยางตอเนองตลอดระยะเวลา 3 ปทผานมา บงบอกถงความสนใจของนกลงทนทมตอบรษท สนทจตร จากด เพมขน

สวนท 3

การบรหาร

สนทรพย

หมนเวยน Current Assets

Management

Part 3

บทท 5

การบรหารเงนทนหมนเวยน Working Capital Managment

การบรหารเงนทนหมนเวยน เปนการศกษาเกยวกบสดสวนและปรมาณของสนทรพยหมนเวยน และหนสนหมนเวยน ซงเปนเรองทนกบรหารการเงนตองใหความสนใจ ไมวาจะอยในภาคธรกจใด ธรกจขนาดเลกหรอใหญ ระดบเงนทนหมนเวยนของธ รกจจะสะทอนให เหนถงสภาพคลอง ความสามารถในการทากาไรและความเสยงของธรกจ

เงนทนหมนเวยน (Gross Working Capital) เงนทนหมนเวยน หมายถง สนทรพยหมนเวยนของธรกจ ไดแก เงนสด หลกทรพยในความตองการของตลาด ลกหนการคา สนคาคงเหลอ และสนทรพยรายการอนทสามารถแปลงสภาพเปนเงนสดไดในระยะเวลาไมเกน 12 เดอน

ก

112 สวนท 3 การบรหารสนทรพยหมนเวยน

เงนทนหมนเวยนสทธ (Net Working Capital) เงนทนหมนเวยนสทธ หมายถง ผลตางระหวางสนทรพยหมนเวยน หกดวยหนสนหมนเวยน สามารถเขยนสมการได ดงน

เงนทนหมนเวยนสทธ = สนทรพยหมนเวยน - หนสนหมนเวยน Net Working Capital = Current Assets - Current Liabilities NWC = CA - CL

ตวอยาง

รายละเอยดงบแสดงฐานะทางการเงนของบรษท สนทจตร จากด ใหคานวณหาเงนทนหมนเวยน สทธทงป 25x8 และ 25x9

เงนทนหมนเวยนสทธ ป 25x8 เทากบ 642,000 – 543,000

เทากบ 99,000 เงนทนหมนเวยนสทธป 25x9 เทากบ 664,000 – 552,000 เทากบ 112,000

บทท 5 การบรหารเงนทนหมนเวยน 113


ณ วนท 31 ธนวาคม 25x8 25x9 สนทรพย สนทรพยหมนเวยน เงนสด 84,000 88,000 ลกหนการคา 165,000 175,000 สนคาคงเหลอ 393,000 401,000 รวมสนทรพยหมนเวยน 642,000 664,000 สนทรพยไมหมนเวยนสทธ 731,000 880,000 รวมสนทรพย 1,373,000 1,544,000 หนสนและสวนของผถอหน หนสนหมนเวยน เจาหนการคา 312,000 319,000 ตวเงนจาย 231,000 233,000 รวมหนสนหมนเวยน 543,000 552.000 หนสนไมหมนเวยน 231,000 257,000 สวนของผถอหน หนสามญ 500,000 600,000 กาไรสะสม 99,000 135,000 รวมสวนของผถอหน 599,000 735,000 รวมหนสนและสวนของผถอหน 1,373,000 1,544,000


ตวอยางการค านวณการเปลยนแปลงเงนทนหมนเวยนสทธของบรษท สนทจตร จ ากด

รายการหมนเวยน การเปลยนแปลง เงนสด +4,000 ลกหนการคา +10,000 สนคาคงเหลอ +8,000 (1) สนทรพยหมนเวยน +22,000 เจาหนการคา +7,000 ตวเงนจาย +2,000 (2) หนสนหมนเวยน -9,000 การเปลยนแปลงของเงนทนหมนเวยนสทธ [(1) – (2)] 13,000

ตารางท 1 ตารางคานวณการเปลยนแปลงเงนทนหมนเวยนสทธ

การเปลยนแปลงในเงนทนหมนเวยนสทธ เงนทนหมนเวยนสทธ เปนผลตางระหวาง สนทรพยหมนเวยนและหนสนหมนเวยน การเพมขนของสนทรพยหมนเวยนอนไดแก รายการเงนสด หลกทรพยในความตองการของตลาด ลกหนการคาและสนคาคงเหลอ และการลดลงของหนสนหมนเวยน เชน เจาหนการคาและคาใชจายคางจายตางๆ เรยกวา กระแสเงนสดออก (Outflows of Cash) สวนการเพมขนของหนสนหมนเวยนและการลดลงของทรพยสนหมนเวยน เรยกวา กระแสเงนสดเขา (Inflows of Cash) ความแตกตางของการเปลยนแปลงของสนทรพยหมนเวยน และการเปลยนแปลงของหนสนหมนเวยนจะสงผลตอการเปลยนแปลงในเงนทนหมนเวยนสทธของธรกจดวย ในกรณทธรกจมสนทรพยหมนเวยน สงกวา หนสนหมนเวยน เงนทนหมนเวยนสทธท

คานวณไดจะมคาเปนบวก แสดงใหทราบวา สนทรพยหมนเวยนของธรกจบางสวน ใช


เงนทนจากแหลงเงนทนระยะยาว (เทากบผลตางทคานวณได) สงผลใหธรกจมสภาพคลอง ทสงขนและมความเสยงนอยลง

ในกรณทธรกจมสนทรพยหมนเวยน เทากบ หนสนหมนเวยน เงนทนหมนเวยนสทธทคานวณไดจะมคาเทากบศนย แสดงใหทราบวา สนทรพยหมนเวยนของธรกจทงหมด ใชเงนทนจากแหลงเงนทนระยะสน นนกคอหนสนหมนเวยน สงผลใหธรกจมสภาพคลองและความเสยงระดบปานกลาง

ในกรณทธรกจมสนทรพยหมนเวยน นอยกวา หนสนหมนเวยน เงนทนหมนเวยนสทธทคานวณไดจะมคาตดลบ แสดงใหทราบวา เงนทนจากแหลงเงนทนระยะสน (หนสนหมนเวยน) ไดถกนามาลงทนใหสนทรพยหมนเวยนทงหมด และยงมเหลอพอนาไปใชลงทนในสนทรพยไมหมนเวยนอกดวย สงผลใหธรกจมสภาพคลองตา และมความเสยงในระดบสง

ตวอยาง ผลกระทบของการเปลยนแปลงอตราสวนทางการเงนตอความสามารถในการท าก าไร และความเสยง

อตราสวนทางการเงน การเปลยนแปลงของอตราสวนทางการเงน

ผลกระทบตอความสามารถในการท าก าไร

ผลกระทบตอความเสยง

เพมขน

ลดลง

ลดลง

เพมขน

ลดลง

เพมขน

เพมขน

ลดลง

เพมขน

ลดลง

เพมขน

ลดลง

การบรหารเงนทนหมนเวยน (Working Capital Management) การบรหารสดสวนและปรมาณของสนทรพยหมนเวยนในแตละรายการ รวมไปถงการพจารณาหาแหลงเงนทนทจะนามาลงทนในสนทรพยหมนเวยนดงกลาวใหเหมาะสมระหวางสภาพคลอง


ความสามารถในการทากาไรและความเสยงของธรกจ โดยพจารณาจากระดบของเงนทนหมนเวยนเปนตวบงชเพอความสะดวกในการพจารณา เราสามารถแบงเงนทนหมนเวยนได 2 ลกษณะ ดงน

1. เงนทนหมนเวยนถาวร (Permanent Working Capital) หรอ สนทรพยหมน เวยนถาวร (Permanent Current Assets) คอสนทรพยหมนเวยนขนตาทธรกจจาเปนตองมไวเพอใชในการดาเนนงานตามปกต เชน เงนสดขนตา สนคาคงเหลอเพอความปลอดภย

2. เงนทนหมนเวยนชวคราว (Temporary Working Capital) หรอ สนทรพยหมนเวยนชวคราว (Temporary Current Assets) คอสนทรพยหมนเวยนสวนทเกนจากสนทรพยหมนเวยนถาวรเพอใชสาหรบการดาเนนงานในชวงเวลาใดเวลาหนง ทมความตองการนอกเหนอจากการดาเนนงานปกตของธรกจ

จานวนเงน(บาท)

ทธรกจตองการใช

ภาพท 1 ภาพแสดงความสมพนธระหวางเงนทนหมนเวยนชวคราว และเงนทนหมนเวยนถาวร

สนทรพยหมนเวยนถาวร

สนทรพยหมนเวยน

เงนทนหมนเวยนถาวร สนทรพยไมหมนเวยน

เงนทนหมนเวยนขวคราว


ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มยอดขายโดยประมาณปละ 1,000,000 บาท กาไรหลงหกดอกเบยและภาษอยในอตรา 10% สนทรพยไมหมนเวยน 250,000 บาท ทผานมาบรษทไมเคยปรากฏวามหนสนหมนเวยนเกนกวา 150,000 บาท ผบรหารของบรษท สนทจตร จากด กาลงพจารณาถงแนวทางในการบรหารเงนทนหมนเวยนทมผลตอสภาพคล องและความสามารถในการทากาไร โดยกาหนดนโยบายเกยวกบเงนทนหมนเวยนไว 3 ทางเลอกดงน

1. สนทรพยหมนเวยน มากกวา สนทรพยไมหมนเวยน 20% 2. สนทรพยหมนเวยน เทากบ สนทรพยไมหมนเวยน 3. สนทรพยหมนเวยน นอยกวา สนทรพยไมหมนเวยน 20%

ทางเลอกท 1 ทางเลอกท 2 ทางเลอกท 3 ขาย 1,000,000 1,000,000 1,000,000 กาไรสทธ 100,000 100,000 100,000 สนทรพยหมนเวยน 300,000 250,000 200,000 สนทรพยไมหมนเวยน 250,000 250,000 250,000 สนทรพยรวม 550,000 500,000 450,000 Current Ratio 2 1.67 1.33 Return on Total Assets 18.20% 20% 22.20%

จากขอมลทถกจดทาขนตามเงอนไขในแตละทางเลอก สามารถสรปไดวา ถาบรษท สนทจตร จากด เลอกการบรหารเงนทนหมนเวยนทางเลอกท 1 บรษทจะมสภาพคลองสงกวาทางเลอกท 2 และ 3 เปนเพราะทางเลอกท 1 คงสดสวนสนทรพยหมนเวยนไวสงนนเอง แตจะมความสามารถในการทากาไรตากวาทางเลอกอน ๆ ถาบรษทเลอกทางเลอกท 3 บรษทจะมความสามารถในการทากาไรสงกวาทางเลอกท 1 และทางเลอกท 2 แตสภาพคลองตากวาทางเลอกอน ๆ จากผล


ดงกลาวสะทอนใหเหนวา การบรหารเงนทนหมนเวยนใหบรรลทง 2 เงอนไขพรอม ๆ กนนนเปนสงทกระทาไดยาก

วงจรเงนสด (Cash Conversion Cycle) วงจรเงนสด เปนเครองมอในการบรหารการเงนระยะสน เพอประเมนความตองการเงนทนของธรกจภายในชวงระยะเวลาใดเวลาหนง ถกพฒนาโดย Lawrence J. Gitman (1974).

วงจรเงนสด หมายถง ระยะเวลาตงแตวนทธรกจจายชาระคาสนคาหรอวตถดบ ใหเจาหนการคาจนถงวนทไดรบชาระคาสนคาจากการจาหนาย ในทางปฏบตธรกจจาเปนตองมเงนสดสารองจาย คาสนคาและคาใชจายอน ๆ ไปกอน ถาธรกจจาหนายสนคาเปนเงนเชอจะยงไมสามารถรบเงนสดไดทนท ณ เวลาททาการจาหนาย ทาใหตองหาแหลงเงนทนภายนอกมาใชจาย เพอใหธรกจดาเนนอยได จนกระทงไดรบชาระเงนจากลกหนการคา จงสามารถดาเนนงานโดยใชแหลงเงนทนภายใน

สตร

วงจรเงนสด = วงจรการดาเนนงาน - ระยะเวลาการจายชาระหนโดยเฉลย Cash Conversion Cycle = Operating Cycle - Average Payment Period CCC = OC - APP

วงจรการด าเนนงาน [Operating Cycle (OC)] โดยเรมตงแตวนทซอสนคาหรอวตถดบเพอผลตสนคา จนกระทงสนสดการผลตเปนสนคาสาเรจรป เพอจาหนายและไดรบชาระเงนจากลกหนการคา กรณทขายสนคาเปนเงนเชอ ประกอบดวยสนทรพยหมนเวยนสองตว คอ สนคาคงเหลอและลกหนการคา โดยมตววดระยะเวลา ไดแก Average Age of Inventory (AAI) คอระยะเวลาการหมนเวยนของสนคาคงเหลอโดยเฉลย และ Average Collection Period (ACP) คอระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย


สตร วงจรการดาเนนงาน = ระยะเวลาการหมนเวยน + ระยะเวลาการเกบหน

ของสนคาโดยเฉลย โดยเฉลย

OC = AAI + ACP

อยางไรกตาม กระบวนการผลตสนคาและขาย ยงรวมถงคาใชจายในการซอวตถดบมบญชทเกยวของ คอ เจาหนการคา ซงจะนามาลดจานวนวนในวงจรดาเนนงานของธรกจโดยมตววดระยะเวลา คอ ระยะเวลาการจายชาระหนโดยเฉลย [Average Payment Period (APP)] ดงนนวงจรเงนสดจงคานวณไดจาก

วงจรเงนสด = ระยะเวลาการหมนเวยนของสนคาโดยเฉลย + ระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย

- ระยะเวลาการจายชาระหนโดยเฉลย

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด มยอดขายกระดาษทชช 10 ลานบาท มตนทนขายคดเปน 75% ของ

ยอดขาย และมตนทนวตถดบ 65% ของตนทนขาย บรษท สนทจตร จากด มระยะเวลาการหมนเวยนของสนคาคงเหลอ 60 วน ระยะเวลาการรบชาระหน 40 วน และระยะเวลาการจายชาระหน 35 วน กาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน วงจรเงนสดของบรษท สนทจตร จากดคอ 65 วน (60 + 40 - 35)


กระแสเงนสดออก เวลา = 0 วงจรดาเนนงาน (OC) 100 วน ซอวตถดบ (AAI) (ACP)

ระยะเวลาการหมนเวยนของสนคาคงเหลอโดยเฉลย ระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย 60 วน 40 วน

ระยะเวลาจายชาระหนโดยเฉลย (APP) วงจรเงนสด (CCC) 35 วน 65 วน

นนคอ ตงแตบรษท สนทจตร จากด สงซอสนคาและวตถดบในการผลตสนคา จนกระทงไดรบเงนสดจากการจาหนายสนคาใชเวลาทงสน 100 วน บรษท สนทจตร จากด จะตองจายชาระหนคาสนคาและวตถดบ กอนทจะไดรบชาระเงนจากลกหนการคาถง 65 วน บรษท สนทจตร จากด จาเปนตองสารองเงนสดเพอใชหมนเวยนในการดาเนนงาน และมเงนลงทนในสนทรพยหมนเวยนและหนสนหมนเวยน ดงน

ระยะเวลาการหมนเวยนของสนคาคงเหลอโดยเฉลย = (10,000,000 x 0.75) x

360

60

= 1,250,000

ระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย = 10,000,000 x

360

40 = 1,111,111

วงจรดาเนนงาน 2,361,111

ระยะเวลาการจายชาระหนโดยเฉลย = (10,000,000 x 0.75 x 0.65) x

360

35 = (473,958)

วงจรเงนสดสทธ 1,887,153


การตความ กรณวงจรเงนสดเปนบวก แสดงใหทราบวา ธรกจจะตองสารองเงนสด เพอจายชาระหนคา

สนคาไปกอน โดยการจดหาแหลงเงนทนภายนอกธรกจ ซงอาจสงผลใหธรกจมปญหาเรองสภาพคลองได

กรณวงจรเงนสดเทากบ 0 แสดงใหทราบวา ธรกจมการบรหารลกหนการคาและเจาหนการคาทมประสทธภาพ ลกหนการคาสามารถนาเงนสดมาชาระหนไดทนเวลากบกาหนดการจายชาระหนแกเจาหนการคา

กรณวงจรเงนสดเปนลบ แสดงใหทราบวา ธรกจมการบรหารลกหนการคาและเจาหนการคาทมประสทธภาพสง ลกหนการคานาเงนสดมาชาระหนเรวกว ากาหนด และยงมเวลาเหลอสาหรบนาเงนไปลงทนในชองทางอน กอนนาเงนจายชาระหนใหเจาหนการคาของธรกจ

เพอเปนแนวทางในการบรหารเงนทนหมนเวยน ในบทตอไปจะศกษาเกยวกบเรองการบรหารสนทรพยหมนเวยน ไดแก เงนสดและหลกทรพยในความตองการของตลาด ลกหนการคาและสนคาคงเหลอ

สวนท 3


สนทรพย


Management

Part 3

บทท 6

การบรหารเงนสด และหลกทรพยในความตองการของตลาด

Cash and Marketable Securities Management

จากบทการบรหารเงนทนหมนเวยน ซงมงเนนการจดสรรสนทรพยหมนเวยน เพอใหธรกจสามารถรกษาสภาพคลอง และความสามารถในการทากาไร ดงนนในบทเรยนนจะกลาวถงการบรหารเงนสดและหลกทรพยในความตองการของตลาด ซงเปนหนงในรายการสนทรพยหมนเวยนทมสภาพคลองสง วตถประสงคของการบรหารเงนสด 1 เพอใหธรกจมสภาพคลองในการดาเนนงาน 2. เพอสนบสนนความสามารถในการแสวงหากาไรของธรกจ

หลกเกณฑในการบรหารเงนสด 1. กาหนดปรมาณเงนสดทธรกจจาเปนตองมไวใหเพยงพอ กบความ

ตองการในชวงเวลาหนง 2. กรณทมการจายเงนสดออกมากกวาการรบเงนสดเขา ตองจดหาเงนสด

มาชดเชยเพอใหปรมาณเงนสดเพมขนจนถงระดบทนาพอใจ 3. กรณทเงนสดรบมากกวาการจายเงนสดออก ตองนาเอาเงนสดสวนเกน

ไปลงทนในกจกรรมอนเพอสรางโอกาสในการทากาไร

จ

บทท 6 การบรหารเงนสดและหลกทรพยในความตองการของตลาด 123

4. กระตนการหมนเวยนของเงนสดรบใหเรวขน และชะลอระยะเวลาการจายเงนสดโดยไมใหเกดผลเสยแกธรกจ

เครองมอในการบรหารเงนสด 1. งบประมาณเงนสด (Cash Budget) งบประมาณเงนสด คอ เครองมอในการพยากรณกระแสเงนสดรบและกระแสเงนสดจายในอนาคตสาหรบชวงระยะเวลาใดเวลาหนง ใหเกดความสอดคลองกนระหวางเงนสดรบและเงนสดจาย โดยสามารถจดทาเปนรายสปดาห รายเดอน รายไตรมาส หรอรายป ทงนขนอยกบประเภทของธรกจและความตองการของผบรหาร งบประมาณเงนสดทาใหผบรหารทางการเงนทราบวา ณ ชวงเวลาใดธรกจมเงนสดรบและเงนสดจาย เปนจานวนมากนอยเพยงใด ณ ชวงเวลาใดธรกจจะมเงนสดเกนความจาเปน และชวงเวลาใดธรกจมเงนสดขาดไมเพยงพอตอการดาเนนงาน เพอสามารถพจารณาวางแผนนาเงนสดทมเกนความจาเปนไปลงทนระยะสน และจดหาแหลงเงนทนโดยการกยมหรอขายหลกทรพยในความตองการของตลาดทธรกจถอครองอยใหสอดคลองกบชวงเวลา กรณเงนสดขาดมอและมโอกาสจดหาแหลงเงนทนทมตนทนทางการเงนตา การจดทางบประมาณเงนสด ม 3 ขนตอน ดงน

a. จดท างบประมาณเงนสดรบ (Cash Receipts Budget) โดยมแหลงทมาของเงนสด มาจาก 2 แหลงใหญ คอ

1. เงนสดรบจากการดาเนนงาน คอเงนสดรบจากการขายสนคาเปนเงนสดและเงนสดรบชาระของลกหนทเกดจากการขายในงวดกอนแตนาเงนสดมาชาระในงวดน

2. เงนสดรบจากแหลงอน เชน การขายสนทรพย การขายหลกทรพยและรายไดอน ๆ

b. จดท างบประมาณเงนสดจาย (Cash Disbursement Budget) โดยมแหลงใชไปของเงนสด แบงได 2 แหลงใหญ คอ


1. เงนสดจายจากการดาเนนงาน คอการจายชาระเงนคาวตถดบเปนเงนสด การจายชาระเงนคาซอวตถดบในงวดกอน แตมาจายเงนสดในงวดน

2. เงนสดจายจากแหลงอน เชน คาใชจายในการผลต ภาษเงนได ซอสนทรพยไมหมนเวยน คาแรงงาน คาเชา ดอกเบยจาย และรายจายอน ๆ

c. จดท างบประมาณเงนสด (Cash Budget) งบประมาณเงนสด ถกจดทาขนโดยการนางบประมาณเงนสดรบ หกดวยงบประมาณเงนสดจาย นาผลทไดมารวมกบเงนสดตนงวด ไดเปนเงนสดสนงวด ตอจากนนจงมการตงสารองเงนสดขนตาตามทธรกจกาหนด มการกยมในกรณเงนสดของธรกจตากวาเงนสดขนตา และมการชาระคนเงนกในกรณทธรกจมเงนสดเกนจากเงนสดขนตาทธรกจกาหนดไว

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด กาลงจดทางบประมาณเงนสดสาหรบเดอน ตลาคม พฤศจกายน และ

ธนวาคม บรษท สนทจตร จากด มยอดขายในเดอน สงหาคม และกนยายน 100,000 บาท และ 200,000 บาท ตามลาดบ และมการพยากรณยอดขายสาหรบเดอนตลาคม พฤศจกายน และธนวาคม ดงน 400,000 บาท 300,000 บาท และ 200,000 บาท จากประสบการณทผานมา บรษท สนทจตร จากด สามารถขายสนคาเปนเงนสดได 20% และขายสนคาเปนเงนเชอ 80% โดยสามารถเกบเงนได 50% ของยอดขายใน 1 เดอนหลงการขายและ 30% ของยอดขาย 2 เดอนหลงการขาย ในเดอนธนวาคม บรษท สนทจตร จากด ไดรบเงนปนผลจากการลงทน 30,000 บาท บรษท สนทจตร จากด มเงนสดคงเหลอสนเดอนกนยายน 50,000 บาท และมนโยบายดารงเงนสดขนตา 25,000 บาท


บรษท สนทจตร จ ากด งบประมาณเงนสดรบ

ประจ าป 25x9 (หนวย : พนบาท)

สงหาคม กนยายน ตลาคม พฤศจกายน ธนวาคม

ยอดขายโดยประมาณ 100 200 400 300 200 เงนสดรบจากการขายสนคาเปนเงนสด (20%) 20 40 80 60 40 เงนสดรบจากการขายสนคาเปนเงนเชอ (80%) เดอนท 1 หลงการขาย (50%) 50 100 200 150 เดอนท 2 หลงการขาย (30%) 30 60 120 เงนสดรบจากการลงทนในหลกทรพย

30

รวมเงนสดรบ 210 320 340

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มตนทนสนคาคดเปน 70% ของราคาขาย ซงในจานวนน 10% จายเปนเงนสด ณ เดอนททาการขายสนคาได และอก 70% ชาระถดไป 1 เดอนนบจากเดอนทขายสนคา และ 20% ชาระถดไป 2 เดอน นบจากเดอนทขายสนคา บรษท สนทจตร จากด ยงมภาระการจายคาเชาเดอนละ 5,000 บาท คาแรงงานทตองจายเปนประจาเดอนละ 8,000 บาท ภาษเงนไดจาย ณ ตนเดอนธนวาคม 25,000 บาท และมโครงการซอมเครองจกรใหมในเดอนพฤศจกายน พรอมชาระเงนทนท 130,000 บาท และจายชาระดอกเบยจาย 10,000 บาทในเดอนธนวาคม


บรษท สนทจตร จ ากด งบประมาณเงนสดจาย


สงหาคม กนยายน ตลาคม พฤศจกายน ธนวาคม ซอวตถดบ 70% ของยอดขาย 70 140 280 210 140 จายชาระคาสนคาเปนเงนสด 10% 7 14 28 21 14 จายชาระคาสนคาเปนเงนเชอ 90% 1 เดอนหลงการขาย (70%) 49 98 196 147 2 เดอนหลงการขาย (20%) 14 28 56 คาเชา 5 5 5 คาแรงงาน 8 8 8 สนทรพยไมหมนเวยน 130 ดอกเบยจาย 10 ภาษเงนได ___ ___ 25 รวมเงนสดจาย 153 388 265


บรษท สนทจตร จ ากด งบประมาณเงนสด


ตลาคม พฤศจกายน ธนวาคม งบประมาณเงนสดรบ 210 320 340 หก งบประมาณเงนสดจาย 153 388 265 เงนสดรบ 57 (68) 75 บวก เงนสดตนงวด 50 107 39 เงนสดรบสทธ 107 39 114 หก เงนสดขนตา (25) (25) (25) เงนสดขาด (กยม) - - - เงนสดเกน (หลกทรพยในความตองการของตลาด) 82 14 89

2. การก าหนดเงนสดขนต า (Cash Safety Level) ในแตละธรกจจะมความจาเปนในการกาหนดเงนสดขนตาไมเทากน ทงนขนอยกบลกษณะโครงสรางการชาระหนของธรกจ อานาจในการกยมเงนของธรกจและประสทธภาพในการบรหารเงนสด ดงนน วธการคานวณหาจานวนเงนสดขนตา จะตองพจารณาในสวนของรายรบและรายจาย ทเกดขนในชวงการดาเนนงานตามปกตของธรกจ โดยขอมลทจะนามาพจารณาควรเปนขอมลยอนหลงประมาณ 1-2 ป


ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด มขอมลรายจายยอนหลง 6 เดอน ถาผจดการฝายการเงนของบรษท

สนทจตร จากด ตองการใหมเงนสดไวใชจายสาหรบระยะเวลา 12 วน บรษท สนทจตร จากด ควรมเงนสดขนตาไวเปนจานวนเทาใด

ก.ค. ส.ค. ก.ย. ต.ค. พ.ย. ธ.ค. เงนสดจายในการดาเนนงาน 3,000 4,000 5,000 7,440 6,000 5,000

จากขอมลขางตนจะเหนวา ในชวง 6 เดอนทผานมา เดอนตลาคม มการจายเงนมากทสดคอ 7,440 บาท สามารถคดเฉลยตอวนไดเทากบ 240 บาท ดงนนถาตองการทราบเงนสดสาหรบ 12 วน สามารถคานวณไดดงน 240 × 12 = 2,880 บาท นอกจากวธพจารณาความตองการเงนสงสด ยงสามารถใชวธถวเฉลยโดยนาเงนสดจายในชวงเวลาทพจารณามาหาคาเฉลยตอวน ดงน

บาทตอวน 166 184

5,0006,0007,4405,0004,0003,000

ถาตองการใหมเงนสดเพยงพอสาหรบ 12 วน สามารถคานวณไดดงน 166 × 12 =

1,992 บาท การกาหนดเงนสดขนตา สามารถกระทาไดอกวธการหนงโดยใช ทฤษฎของบอมอล (Baumol, 1989) โดยทฤษฎนมสมมตฐานวา ธรกจจาเปนตองมเงนสดคงไวอยางสมาเสมอ ตามทฤษฎของบอมอล จะกอใหเกดคาใชจาย 2 ประเภทในการดารงเงนสดขนตา คอ

1. คาใชจายในการจดหาเงนสด (Setup Cost) คอ คาใชจายทเกดขนทงหมดเพอใหไดมาซงเงนสด เชน ดอกเบยจายจากการกยมเงน คาใชจายในการจาหนายหลกทรพยในความตองการของตลาด


2. คาใชจายในการถอครองเงนสด (Carrying Cost) คอ คาใชจายทเกดขนทงหมด อนเนองจากธรกจเลอกถอเงนสดแทนทจะลงทนในทางเลอกอน เชน ดอกเบยจากการใหกยม หรอดอกเบยรบจากการเลอกลงทนในหลกทรพยในความตองการของตลาด

โดยก าหนดให

C = เงนสดขนตาทธรกจตองดารงไว โดยไดมาจากการขายหลกทรพยในความ ตองการของตลาดหรอจากการกยม T = จานวนเงนสดทตองการ ณ ชวงเวลาใด ชวงเวลาหนง F = คาใชจายในการจดหาเงนสดตอครง K = คาเสยโอกาสในการถอเงนสด หรอ อตราดอกเบยจากการกยม

สตร C = K

FT 2

คาใชจายรวมในการดารงเงนสดขนตา = คาใชจายในการจดหาเงนสด + คาใชจายในการถอ

ครองเงนสด คาใชจายในการจดหาเงนสด = F จานวนครงในการจดหาเงนสด

= F C

T

คาใชจายในการถอครองเงนสด = K เงนสดขนตาถวเฉลย

= K 2

C

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มความตองการใชเงนสดสาหรบระยะเวลา 180 วน จานวน1,440,000 บาท โดยสามารถจดหาเปนเงนสดไดดวยการจาหนายหลกทรพยในความตองการของตลาดทบรษท สนทจตร จากด ถอครองอย มตนทนในการถอครองเงนสดอยท 8% และ


เสยคาใชจายในการจาหนายหลกทรพย 50 บาทตอครงของการจาหนาย โดยกาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน

สตร C = K

FT 2

แทนคา C =

2

08.0

50000,440,12

C = 000,000,600,3 C = 60,000 บาท

จานวนครงทจาหนายหลกทรพย = 000,60

000,440,1

= 24 ครง

ระยะหางในแตละครงของการจาหนายหลกทรพย = 24

180

มการจาหนายหลกทรพยทก 8 วน โดยประมาณ = 7.5 วน

คาใชจายในการจดหาเงนสด = F x C

T

= 50 x 000,60

000,440,1

= 50 24 = 1,200 บาท

คาใชจายในการถอครองเงนสด = K x 2

C

= 0.04 x 2

000,60

= 1,200 บาท คาใชจายรวมในการดารงเงนสดขนตา = 1,200 + 1,200

= 2,400 บาท


จากตวอยางขางตน กลาวไดวา บรษท สนทจตร จากด ควรมเงนสดขนตาทธรกจตองดารงไวจานวน 60,000 บาท ซงตองจดหาเงนสดโดยการจาหนายหลกทรพยในความตองการของตลาดทงสน 24 ครง จงจะมเงนสดเพยงพอสาหรบระยะเวลา 180 วน จานวน 1,440,000 บาท โดยมคาใชจายรวมในการดารงเงนสดตาสด จานวน 2,400 บาท

นอกจากนในการบรหารเงนสด นอกจากการบรหารเงนสดขนตาแลว ธรกจสามารถกระตนการหมนเวยนของกระแสเงนสดรบ โดยการเรงเงนสดรบจากลกหน ลดเวลาทสญเสยไประหวางทลกหนจายชาระหน และชะลอการหมนเวยนของกระแสเงนสดจาย

การบรหารหลกทรพยในความตองการของตลาด กรณทธรกจมเงนสดเกนกวาความตองการของธรกจ ควรนาเงนสดสวนเกนไปแสวงหาผลกาไรในกจกรรมอน เชน นาไปลงทนในหลกทรพยระยะสน ไดแก

1. หลกทรพยรฐบาล ไดแก ตวเงนคลง (Treasury Bills) พนธบตรรฐบาล (Government Bond) หมายถง หลกทรพยทบรษทซอโดยมสญญาจะขายคนตามระเบยบธนาคารแหงประเทศไทยวาดวยการซอขายพนธบตรโดยมสญญาวาจะซอคนหรอขายคน

2. ตราสารพาณชย (Commercial Paper) หมายถง ตวสญญาใชเงนทมอายสนประมาณ 3 วน - 9เดอน ไมมหลกทรพยค าประกน ออกโดยบรษททมชอเสยง มฐานะทางการเงนนาเชอถอ และสญญาวาจะจายเงนแกผถอตว

3. เอกสารรบรองโดยธนาคาร ( ’ Acceptance) ซงสามารถใชไดทงภายในและภายนอกประเทศ เปนตราสาร การกยม เมอธรกจหรอเอกชนผออกตองการเครดต โดยใหธนาคารรบรองตราสารนน ๆ เปนคาสงท ใหธนาคารนนจายเงนใหกบผถอ (Order to pay) หรอผมชอระบอยในระยะเวลาทกาหนดและเมอ ธนาคารไดรบรองการจายคนแลว ตวนจะกลายเปน Certified cheque หรอตวสญญาใชเงนของ ธนาคาร ซงสวนใหญจะใชในการคาระหวางประเทศโดยผสงสนคาเขาใหธนาคารเปด letter of credit : L/C หรอออกตววาเปน Sight draft (หรอ Time Draft) เพอทจะจายเงนใหผสงขาว ออกในตางประเทศ เมอไดเอกสารครบอน ไดแก L/C draft และ Bill of Ladding และ


อน ๆ ผสงออกจะไปธนาคารและนาตวพรอมเอกสารตาง ๆ แสดงตอธนาคาร จะสามารถเบกคาสนคาโดย การขายลดตวนนไดซงตวน ธนาคารสามารถนนาไปขายชวงลดกบธนาคารกลางได ในกรณทตวยงไม ครบกาหนดการชาระหนและธนาคารตองการเงนทนมาใชในการดาเนนธรกจ

หลกเกณฑในการเลอกพจารณาลงทนในหลกทรพยในความตองการของตลาด

1. สภาพคลองของหลกทรพย หมายถง หลกทรพยนน ๆ สามารถขายไดราคาและใชระยะเวลาสนในการขาย

2. ความเสยงทางการเงน หมายถง ความเสยงทผออกหลกทรพยไมสามารถจายคนเงนตนและดอกเบย ตามทไดกาหนดไว

3. ระยะเวลาไถถอน หมายถง ความเสยงในการเปลยนแปลงมลคาของเงนตนและอตราดอกเบย

4. อตราผลตอบแทน หมายถง ผลตอบแทนทผถอหลกทรพยจะไดรบโดยนาไปเปรยบเทยบกบความเสยงทางการเงนของหลกทรพยนน ๆ

บทท 7

การบรหารลกหน Accounts Receivables Management

ลกหนการคา เปนรายการหนงในสนทรพยหมนเวยน เกดจากธรกจขายสนคาและบรการเปนเงนเชอ เพอกระตนยอดขายใหสงขนซงจะมผลตอกาไรของธรกจทเพมขน หนาทของการบรหารลกหนการคา คอตองรกษาระดบการลงทนในลกหนใหอยในระดบทเหมาะสม

วตถประสงคของการบรหารลกหน 1. เพอเพมยอดขาย นอกเหนอจากการขายสนคาเปนเงนสด 2. เพอเพมกาไร การทยอดขายเพมขนยอมสงผลถงกาไรใหเพมขนดวย 3. เพอรกษาสภาพคลอง ในการเปลยนบญชลกหนเปนเงนสดไดงายและ

รวดเรว 4. เพอใหมความเสยง จากการผดนดชาระหนจากลกหนนอยทสด 5. เพอลดคาใชจาย ทเกยวของกบบญชลกหนการคา ใหนอยทสด ไดแก

คาใชจายในการจดเกบหน คาใชจายทเกยวกบหนสญ คาเสยโอกาส และคาใชจายเกยวกบทน

ลก

สวนท 3


สนทรพย


Management

Part 3

134 สวนท 5 การวางแผนและควบคมก าไร

หลกเกณฑในการบรหารลกหน พจารณาจากนโยบายการใหสนเชอ (Credit Policy) ไดดงน 1. เงอนไขการใหสนเชอ (Terms of Sale) 2. การวเคราะหสนเชอ (Credit Analysis) 3. นโยบายการจดเกบหน (Collection Policy)

1. เงอนไขการใหสนเชอ (Terms of Sale) เงอนไขการใหสนเชอ จะพจารณาได 2 องคประกอบดวยกน ไดแก

1.1 ระยะเวลาการใหสนเชอ (The Credit Period) หมายถง ระยะเวลาทนานทสดทลกคาสามารถนาเงนมาชาระหนได โดยชาระเตมจานวน โดยทวไปในภาคธรกจ ระยะเวลาการใหสนเชอจะอยท 30 ถง 120 วน แตถามการเสนอสวนลดเงนสดดวย หมายถง ระยะเวลาการใหสนเชอจะม 2 สวนดวยกน สวนทหนง คอระยะเวลาการใหสนเชอ (Net Credit Period) สวนทสอง คอระยะเวลาการใหสวนลดเงนสด (Cash Discount Period) ซงหมายถง ระยะเวลาทลกคาสามารถนาเงนมาชาระและมสทธไดรบสวนลด

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มเงอนไขการใหสนเชอ 2/10, net 30 หมายถง บรษท สนทจตร จากด มการใหระยะเวลาในการใหสนเชอคอ 30 วน และระยะเวลาการใหสวนลดเงนสด 10 วน

1.2 การใหสวนลดเงนสด (Cash Discount) โดยทวไปจะมเงอนไขทางดานเวลาในการชาระหนเพอไดรบสวนลด เชน 2/10, net 60 เงอนไขนหมายถง ลกคามเวลา 60 วน นบจากวนทในใบแจงหน ทจะจายชาระหนเตมจานวน แตถาลกคาจายภายใน 10 วน จะไดรบสวนลด 2%

บทท 7 การบรหารลกหน 135

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด ไดจาหนายสนคาใหแก นายสกล จานวนเงน 1,000 บาท โดย

มเงอนไขการใหสนเชอ 2/10, net 60 นายสกล มทางเลอกในการชาระหน 2 ทางเลอก ทางเลอกท 1 จายชาระหนเพยง 1,000 * (1-0.2) = 980 บาท ถาจายชาระหนภายใน 10 วน นบจากวนทในใบแจงหน หรอทางเลอกท 2 จายชาระหน 1,000 บาทเตมจานวน ถาจายชาระหนภายใน 60 วน นบจากวนทในใบแจงหน

2. การวเคราะหสนเชอ (Credit Analysis) การวเคราะหสนเชอ มสวนสาคญตอระดบการเพมขนหรอลดลงของจานวนลกหน เนองจากถาธรกจมหลกเกณฑการวเคราะหสนเชอไวตา ธรกจจะสามารถขยายปรมาณยอดขายเชอไดมากขน โดยอาศยปจจยพนฐานของลกคา เปนการประกอบการพจารณาอนมตการใหสนเชอ ซงเรยกปจจยพนฐานนวา 6C

1. ลกษณะนสย (Character) ดความรบผดชอบในการจายชาระหน 2. ความสามารถ (Capacity) ดความสามารถในการดาเนนธรกจ วาเปนผทมความสามารถ

ในการดาเนนธรกจใหประสบความสาเรจหรอไม ซงตองศกษาจากอดต และคาดการณถงอนาคตดวย

3. เงนทน (Capital) ดฐานะทางการเงนของผขอสนเชอ อาจใชการวเคราะหอตราสวนทางการเงนมาพจารณา โดยเฉพาะอตราสวนทเกยวกบความเสยง เชน อตราสวนหนสน อตราสวนสภาพคลอง

4. การคาประกน (Collateral) ดหลกประกนทนามาคาประกนการขอสนเชอ เชน สนทรพย บคคล

5. สถานการณ (Conditions) ดสภาวการณตาง ๆ เชน ภาวะเศรษฐกจ อตสาหกรรม ประกอบการพจารณาวามผลกระทบตอการใหสนเชอทางลบหรอบวก

6. ประเทศ (Country) ดขอมลทเกยวของระหวางประเทศทมผลตอการดาเนนธรกจ เชน กฎหมายระหวางประเทศ อตราการแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศ วฒนธรรม อตราภาษศลกากรเปนตน


3. นโยบายการจดเกบหน (Collection Policy) ธรกจทมนโยบายการจดเกบหนทมประสทธภาพนน กระแสเงนสดจะไหลเขาสธรกจไดเรวขน สงผลใหธรกจมสภาพคลองและเงนทนหมนเวยนสงขน เครองมอในการตดตามบญชลกหนไดแก การจดทางบแยกอายลกหน (Aging of Receivables) โดยการเปรยบเทยบแยกตามอายลกหน

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มบญชลกหนการคารวม 100,000 บาท มรายละเอยดดงน

บรษท สนทจตร จ ากด งบแยกอายลกหน

อายลกหน จ านวนเงน สดสวน 0 - 10 วน

11 – 60 วน 61 - 80 วน

มากกวา 80 วน

50,000 25,000 20,000 5,000

100,000

50% 25% 20%

5% 100%

จากขอมลขางตน จะเหนวาถาบรษทมเงอนไขการใหสนเชอ 60 วน แสดงวาปจจบนมลกหนจานวน 25% ทพนระยะเวลาการชาระหนทกาหนดไวแลว บรษท สนทจตร จากด ควรมมาตรการเรงรดลกหนทพนกาหนดชาระใหนาเงนมาชาระหนโดยเรว เมอลกหนคางชาระ ธรกจตองเพมประสทธภาพในการเกบหน ซงหมายความวา คาใชจายในการตดตามทวงหนยอมจะเพมมากขนดวย กระบวนการเกบหนอาจเรมจาก โทรศพท สงจดหมาย สงคนไปตดตอ จนถงขนดาเนนการตามกฎหมาย ซงตองพจารณาวาผลประโยชนทไดคมกบคาใชจายในการจดเกบหนเหลานนหรอไม ในสวนของการวดประสทธภาพในการบรหารสนเชอ อาจวดไดจากอตราสวนระยะเวลาเกบหนโดยเฉลย นอกจากจะใชอตราสวนแลว ยงสามารถใชตารางจดลาดบอายลกหน


เปนเครองมอวดประสทธภาพได วธนสามารถใชเปนเครองมอในการทบทวนการปฏบตงานของฝายสนเชอได เพราะลกหนทคางชาระนาน ๆ สง อาจแสดงถงประสทธภาพของฝายสนเชอ หรอนโยบายการเกบหนทผอนปรนเกนไป

การเปลยนแปลงนโยบายการใหสนเชอ การเปลยนแปลงนโยบายการใหสนเชอ มผลตอปจจยตาง ๆ ทจะเปลยนแปลงไป ไดแก ยอดขาย กาไร เงนลงทนในบญชลกหน คาใชจายทเกยวของกบลกหน รวมถงกระแสเงนสดทจะไหลเขาสธรกจดวย ทงหมดนจะเปลยนแปลงไปทศทางทเพมขนหรอลดลง ยอมขนอยกบนโยบายสนเชอของธรกจ ดงนนกอนทธรกจจะตดสนใจเกยวกบนโยบายการใหสนเชอ ควรทาการวเคราะหโดยการเปรยบเทยบรายไดสวนเพมและคาใชจายสวน เพมทจะเกดขนในแตละนโยบายมาเปรยบเทยบกน การทธรกจตดสนใจมนโยบายขายสนคาเปนเงนเชอ นอกจากยอดขายจะเพมขน คาใชจายในการขายกจะเพมขนดวย ดงนนในการตดสนใจทจะใหมยอดลกหนเพมขน จงจาเปนตองเปรยบเทยบ ระหวางรายไดทเพมขน และคาใชจายทเพมขนดวยหลกเกณฑในการเปรยบเทยบระหวางรายไดส วนเ พม (Incremental Revenue) กบคาใชจ ายส วนเ พม(Incremental Cost) นน ธรกจจะยอมรบการเปลยนแปลงการเพมขนของยอดลกหน ตราบเทาทรายไดสวนเพมไมนอยกวา คาใชจายสวนเพม

ขนตอนในการตดสนใจ 1. คานวณรายไดทจะไดรบจากการขายเพมขน 2. คานวณหาคาใชจายทเพมขนจากการถอลกหนเพมขน 3. เปรยบเทยบรายไดสวนเพมกบคาใชจายสวนเพม

รายไดสวนเพม หมายถง เฉพาะยอดขายเชอทเพมขนหลงหกตนทนสนคาขายแลว โดยถอวาตนทนสนคาขายเปนตนทนผนแปรตามยอดขาย หรอคานวณจากยอดขายคณดวยอตรากาไรกได


รายไดสวนเพม = ยอดขายเชอทเพม – ตนทนสนคาผนแปรสวนทเพม หรอ = ยอดขายเชอทเพม อตรากาไรสวนเกน (เพม) หรอ = กาไรสวนเกน จานวนหนวยขายสวนทเพม

คาใชจายสวนเพม หมายถง คาใชจายทเพมขนจากการทกจการมยอดขายเพมขน ตนทนของเงนทนทใชถอลกหน หรอตนทนคาเสยโอกาส (Opportunity Cost) หมายถง คาตอบแทนทตองจายสาหรบเงนทนทใชลงทนในลกหน โดยคานวณวากจการมยอดลกหนทเกดจากยอดขายสวนทเพมขนนเทากบเทาไร

ตนทนคาเสยโอกาส = อตราผลตอบแทนจากการลงทน เงนทนในลกหนทเพมขน

สตรประกอบ

ลกหนคงเหลอเฉลย = ยอดขายเชอ ระยะเวลาการเกบหน

12 เดอน หรอ 365 วน หรอ 360 วน ลกหนเดมกอนขยายสนเชอ = ยอดขายเชอเดม ระยะเวลาการเกบหน เดม 12 เดอน หรอ 365 วน หรอ 360 วน

ลกหนใหมหลงขยายสนเชอ = ยอดขายเชอใหม ระยะเวลาการเกบหน ใหม 12 เดอน หรอ 365 วน หรอ 360 วน ลกหนเพมขน ณ ระดบราคาขาย = ลกหนใหมหลงขยายสนเชอ – ลกหนเดมกอนขยายสนเชอ เงนลงทนในลกหนเพมขน = อตราสวนตนทนผนแปร ลกหนเพมขน ณ ระดบราคาขาย


ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มขอมลเกยวกบการขายสนคาเปนเงนเชอดงน

1. ราคาขายหนวยละ 4 บาท

2. ตนทนผนแปรตอหนวยเทากบ 1 บาท

3. ปจจบนกจการมยอดขาย 10 ลานบาท

4. ระยะเวลาใหสนเชอเดม 1 เดอน

5. กจการมนโยบายจะเปลยนระยะเวลาใหสนเชอจาก 1 เดอน เปน 2 เดอน ซงทาใหยอดขายเพมขน 20%

6. คาของทน (ผลตอบแทนขนตา) เทากบ 20% ใหค านวณหาวา บรษท สนทจตร จ ากด ควรขยายเวลาการใหสนเชอหรอไม ผลไดจากยอดขายทเพมท าใหบรษทไดรบก าไรเพมขน

ยอดขายทสวนเพม = 20% 10,000,000 = 2,000,000 บาท ราคาขายหนวยละ 4 บาท ดงนนยอดขายเพมขน

= 4

000,000,2

= 500,000 หนวย ตนทนผนแปรหนวยละ 1 บาท บรษทมกาไรสวนเกน เทากบ 4 – 1 = 3 บาท ถายอดขายเพมขน 500,000 หนวย บรษทจะมกาไรสวนเพม = 3 500,000 = 1,500,000 บาท ผลเสยจากการลงทนเพมในลกหน

ลกหนคงเหลอเฉลย = วน หรอ360 วน 365 หรอ เดอน 12

ดรเกบหนไระยะเวลากาอยอดขายเช


ลกหนเดมกอนขยายสนเชอ = 12

1 000,000,10

= 833,333 บาท

ลกหนใหมหลงการขยายสนเชอ = 12

2 000,000,12 = 2,000,000 บาท ลกหนเพมขน ณ ระดบนโยบายสนเชอใหม = 2,000,000 – 833,333 = 1,166,667 บาท เงนลงทนในลกหนเพมขน = 0.25 1,166,667 = 291,667 บาท

เงนทลงทนในลกหนสวนเพมนนถานาไปลงทนอยางอน จะไดผลตอบแทนขนตา 20% แตมาลงทนในลกหนทาใหสญเสยโอกาสไปลงทนอยางอน จดเปนตนทนเสยโอกาส (Opportunity Cost)

คานวณไดดงน = 20% 291,667 ดงนน คาเสยโอกาส = 58,333 บาท

การตดสนใจ จากการคานวณผลไดทไดรบกาไรสวนเพม 1,500,000 บาท ขณะทคาเสยโอกาสจากการไมไปลงทนทางอนเพยง 58,333 บาท จะเหนวา ผลไดมากกวาผลเสย นนคอบรษทควรขยายเวลาสนเชอจาก 1 เดอนเปน 2 เดอน เพราะจะทาใหกจการไดรบกาไรสงขน กรณ การเปลยนแปลงมาตรฐานเครดตจากนโยบายเขมงวดมาใชนโยบายผอนปรน ซงจะทาใหยอดขายเพมขน เกบหนไดชา และความเสยงตอหนสญจะเพมมากขน

ตวอยาง


บรษท สนทจตร จากด มขอมลเกยวกบการขายสนคาเปนเงนเชอ ดงน 1. ยอดขายเชอปจจบน 2,400,000 บาท 2. ตนทนผนแปรในอตรา 60% ตนทนคงทเทากบ 480,000 บาท 3. คาของทน (ผลตอบแทนขนตา) 14% 4. กจการมนโยบายจะเปลยนแปลงนโยบายสนเชอมาใชนโยบายผอนปรน โดยม 2

ทางเลอก ทางเลอก ก และทางเลอก ข เทยบกบทางเลอกปจจบน ใหค านวณวา บรษท สนทจตร จ ากดควรเปลยนมาใชนโยบายสนเชอแบบผอนปรนหรอไม

และควรใชนโยบายตามทางเลอกใด นโยบายการใหสนเชอ

ปจจบน ก ข ยอดขายเพม 25% 35% ระยะเวลาเกบหน 1 เดอน 2 เดอน 3 เดอน อตราหนสญตอยอดขาย 1% 3% 6%

ผลได คอก าไรหลงหกหนสญ

นโยบายการใหสนเชอ ปจจบน ก ข ยอดขาย หก ตนทนคงท

ตนทนผนแปร กาไรกอนหกหนสญ หก หนสญ กาไรหลงหกหนสญ

2,400,000 480,000

1,440,000

3,000,000 480,000

1,800,000

3,240,000 480,000

1,944,000 480,000 720,000 816,000 24,000 90,000 194,400

456,000 630,000 621,600


ผลเสย จากการทตองลงทนในลกหนท าใหเสยโอกาสไปลงทนอยางอน นโยบายการใหสนเชอ

ปจจบน ก ข ยอดขาย ระยะเวลาเกบหน ลกหนเฉลย เงนลงทนในลกหน คาเสยโอกาส

2,400,000 1 เดอน

200,000 120,000 16,800

3,000,000 2 เดอน

500,000 300,000 42,000

3,240,000 3 เดอน

810,000 486,000 68,040

เปรยบเทยบผลไดผลเสย 3 ทางเลอก นโยบายการใหสนเชอ

ปจจบน ก ข รายได 456,000 630,000 621,600 รายจาย 16,800 42,000 68,040 รายไดสทธ 439,200 588,000 553,560

การตดสนใจ จากการคานวณผลไดสทธ จะเหนวา ทางเลอก ก ใหผลไดสทธสงสด ดงนนบรษท สนทจตรจากด ควรเปลยนจากนโยบายปจจบน มาใชนโยบายสนเชอแบบผอนปรน ตามทางเลอกนโยบาย ก.

สวนท 3


สนทรพย


Management

Part 3

บทท 8

การบรหารสนคาคงเหลอ Inventory Management

สนคาคงเหลอ เปนหนงในรายการสนทรพยหมนเวยน และเปนรายการทมความสาคญไมนอยไปกวาเงนสด หลกทรพยในความตองการของตลาดและบญชลกหนการคา เพราะการบรหารสนคาคงเหลอทมประสทธภาพจะสงผลถงสภาพคลองและความสามารถในการทากาไรของธรกจ เนองจากการลงทนในสนคาคงเหลอในปรมาณทมากหรอนอยเกนความจาเปน อาจทาใหธรกจประสบปญหาสนคาขาดมอ ไมเพยงพอตอความตองการของตลาด ทาใหธรกจสญเสยโอกาสในการทากาไร ในทางกลบกนถามปรมาณสนคาคงเหลอมากเกนไปจะสงผลใหธรกจมสภาพคลองลดลง เพราะเงนทนหมนเวยนสวนใหญไปจมอยในสนคาคงเหลอ

วตถประสงคของการบรหารสนคาคงเหลอ 1. เพอใชในการดาเนนงานตามปกต ลดปญหาการหยดชะงกของ

สายการผลตอนเนองมาจากการขาดแคลนสนคาคงเหลอหรอวตถดบ

ส


2. เพอตอบสนองกบยอดขายทสงขน กรณทสนคาเปนท ตองการของตลาด ธรกจจาเปนตองผลตสนคาคงเหลอใหทนตอความตองการ และเพมโอกาสในการขาย

3. เพอประโยชนดานราคา การสงซอสนคาครงละจานวนมาก ๆ ธรกจยอมมอานาจตอรองกบผจาหนายสนคาหรอวตถดบ ราคาสนคาและวตถดบตอหนวยตาลงธรกจสามารถบรหารตนทนไดดขน

4. เพอลดตนทนในการสงซอสนคาและวตถดบเนองจากจานวนครงในการสงทลดลง 5. เพอการเกงกาไร เนองจากปรมาณสนคาและวตถดบในทองตลาด อาจมความผนผวนใน

แตละฤดกาล ธรกจสามารถนาเงนทนสวนหนงซอสนคาและวตถดบกรณทราคาลดตาลงเพอประโยชนดานราคาในอนาคต

สนคาคงเหลอ (Inventory) คอสนทรพยหมนเวยนทธรกจมไวเพอจาหนาย สามารถแบงประเภทของสนคาคงเหลอไดดงน

1. วตถดบ (Raw Materials) หมายถง ปจจยการผลตขนตนทตองจดหามาจากภายนอกหรออาจเปนสนคากงสาเรจรปกได เชน ชนสวนคอมพวเตอร

2. สนคาระหวางผลต (Work In Process) หมายถง สนคาทอยในขนตอนของการผลตยงไมเสรจสมบรณพรอมเปนสนคาสาเรจรป

3. สนคาสาเรจรป (Finished Goods) หมายถง สนคาทผลตเสรจสมบรณพรอมจาหนาย การบรหารสนคาคงเหลอ หนาทหลก คอการรกษาระดบสนคาและวตถดบใหมปรมาณเพยงพอตอการผลตและการจาหนาย การบรหารปรมาณการสงซอสนคาและวตถดบเพอควบคมคาใชจายในการเกบรกษา และการสงซอใหมตนทนตาสด และเครองมอในการบรหารสนคาคงเหลอทจะกลาวในบทนคอ ปรมาณการสงซอทประหยด (Economic Order Quantity: EOQ)

บทท 8 การบรหารสนคาคงเหลอ 145

ปรมาณการสงซอทประหยด (Economic Order Quantity: EOQ) ปรมาณการสงซอทประหยด เปนหนงในเครองมอการบรหารสนคาอยางทมประสทธภาพ โดยมขอสมมตฐานวาธรกจทราบความตองการของสนคาหรอวตถดบในชวงเวลานน ๆ อตราการใชสนคาหรอวตถดบมคาความสมาเสมอ ระยะเวลาในการสงซอสนคาคงท และไมมสวนลด โดยเครองมอดงกลาวจะบอกใหทราบถง

1. ปรมาณสงซอทเหมาะสม (The Optimal Inventory Level) หรอปรมาณการสงซอสนคาและวตถดบในแตละครงทประหยดได (Economic Order Quantity: EOQ) ปรมาณสงซอสนคาและวตถดบแตละครง

2. ณ ปรมาณการสงซอสนคาและวตถดบทเสยคาใชจายในการสงซอและคาใชจายในการเกบรกษาสนคาและวตถดบตาทสด 2.1 คาใชจายในการสงซอ (Purchasing Costs) คอ คาใชจายตาง ๆ ทเกดขนอน

เนองมาจากการสงซอสนคา เชน คาใชจายในการตดตอสอสาร คาใชจายในการจดทาเอกสารคาสงซอ

2.2 คาใชจายในการเกบรกษาสนคาและวตถดบ (Carrying Costs) คอคาใชจายตาง ๆ ทเกดขน ณ ขณะทยงไมไดนาสนคาออกจาหนาย เชน คาเชาคลงสนคา คาเบยประกนความเสยงภย คาดแลรกษาสนคา และคาเสยโอกาสทมไดนาเงนสดไปลงทน ณ กจกรรมอน รวมถงคาใชจายทอาจเกดขนกรณทสนคาลาสมยหรอเสอมสภาพ

3. จดทสงซอใหม (Reorder Point) จดทธรกจจะทาการสงซอสนคาและวตถดบครงตอไปเมอจานวนสนคาและวตถดบลดลงถงระดบทตองสงซอ ณ ระดบ EOQ อกครง


ตนทน C ตนทนสนคารวม

EOQ ขนาดของคาสงซอ Q

ภาพท 2 ภาพแสดงความสมพนธของปรมาณการสงซอและตนทนตาง ๆ จากภาพความสมพนธของปรมาณการสงซอและตนทนตาง ๆ สามารถสรปไดวา ปรมาณหนวยของการสงซอมผลตอคาใชจายในการสงซอ ยงสงซอปรมาณมากตอครงคาใชจายในการสงซอยงตาลง แตผลของคาใชจายในการเกบรกษาจะปรากฏในทศทางตรงกนขามกลาวคอ ถาปรมาณสนคาคงเหลอมาก ทาใหเสยคาใชจายในการเกบรกษาสงขนตามไปดวย ดงนนระดบการสงซอทประหยดได EOQ คอระดบทตนทนรวมตาทสด (ตนทนในการสงซอสนคาและวตถดบ + ตนทนในการเกบรกษาสนคาและวตถดบ) การคานวณหาปรมาณการสงซอทประหยด (Economic Order Quantity: EOQ) มสตรดงน

C

SOEOQ

))((2

การคานวณหา ปรมาณการสงซอทประหยดได จะกาหนดคาตวแปรดงน EOQ = ปรมาณสนคาทสงซอแตละครง C = คาใชจายในการเกบรกษาตอหนวยตอชวงระยะเวลาหนง O = คาใชจายในการสงซอตอครง S = ปรมาณสนคาทตองการในชวงระยะเวลาหนง

ตนทนในการเกบรกษาสนคารวม

ตนทนในการสงซอรวม


ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด มความตองการสนคาในชวงระยะเวลา 6 เดอน เทากบ

12,000 หนวย มตนทนในการเกบรกษาตอหนวยเทากบ 60 สตางค และมคาใชจายในการสงซอตอครงเทากบ 100 บาท ใหคานวณหาระดบการสงซอทประหยดได

C

SOEOQ

))((2

60.0

)000,12)(100(2 EOQ

000,000,4 EOQ

EOQ = 2,000 หนวย

จากตวอยางทผานมาบรษท สนทจตร จากด ทาการสงซอและรบสนคาและวตถดบไดทนทแตในทางปฏบตการสงซอสนคาและวตถดบแตละครงจะตองเสยเวลาในการรอรบของดงนนการคานวณหาจดทสงซอใหมตองคานงถงชวงระยะเวลาในการรอสนคาและวตถดบดวย เราเรยกชวงเวลาดงกลาวนวา ระยะเวลาในการสงซอ (Lead Time)

การคานวณหา จดทสงซอใหม มสตรดงน

จดสงซอใหม = ระยะเวลาในการสงซอ ปรมาณการใชสนคาตอวน


ตวอยาง จากตวอยางทผานมา บรษท สนทจตร จากด มความตองการสนคา 12,000 หนวยตอ

6 เดอน และตองใชระยะเวลาในการสงซอสนคา 5 วน ใหคานวณหาจดสงซอสนคาใหม

จดสงซอใหม = 180

000,125

= 66.66 5 = 334 units

จานวนครงทสงซอ = EOQ

S

= 000,2

000,12

= 6 ครง ในระยะเวลา 6 เดอน ในบางกรณธรกจมการสารองปรมาณสนคาและวตถดบไวสาหรบเหตฉกเฉนกรณทสนคาไมอาจจดสงไดตามกาหนดหรอลกคามคาสงซอดวนพเศษ อาจสงผลกระทบตอสายการผลตของธรกจได ดงนนธรกจจงควรมสนคาจานวนหนงไวเพอความปลอดภย (Safety Stock)

การคานวณหา จดทสงซอใหมกรณธรกจมสนคาทมไวเผอขาด มสตรดงน

จดสงซอใหม = (ระยะเวลาในการสงซอ x ปรมาณการใชสนคาตอวน) + สนคาทมไวเผอขาด

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มความตองการสนคา 12,000 หนวยตอ 6 เดอน บรษท สนทจตร จากด ตองใชระยะเวลาในการสงซอสนคา 5 วน และตองการเกบสนคาคงเหลอทมไวเผอขาดเทากบ 260 หนวย ใหคานวณหาจดสงซอสนคาใหม

จดสงซอใหม = (ระยะเวลาในการสงซอ ปรมาณการใชสนคาตอวน) + สนคาทมไวเผอขาด


จดสงซอใหม = 260180

000,125

= 334 + 260

= 594 ชน สนคาคงเหลอ (หนวย)

สนคาคงเหลอ (หนวย)

สนคาคงเหลอ (หนวย)

ภาพท 3 ภาพแสดงความสมพนธของจดสงซอใหมและสนคาทมไวเผอขาด

สนคาทมไวเผอขาด

าด

จดสงซอใหม

ระยะเวลา

ระดบสนคาคงเหลอขนตา ระยะเวลา

จดสงซอใหม ระดบสนคาคงเหลอขนตา ระยะเวลา


การคานวณคาใชจายในการสงซอและคาใชจายในการเกบรกษาวตถดบ

สนคาคงเหลอถวเฉลย = 2

EOQ

EOQ = ปรมาณสนคาทตองการสงซอตอครง หรอ ณ ระดบ EOQ

ตนทนในการเกบรกษา = ตนทนในการเกบรกษาตอหนวย จานวนสนคาคงเหลอถวเฉลย

= C

2

EOQ

ตนทนในการสงซอ = ตนทนในการสงซอสนคาตอครง จานวนครงของการสงซอสนคาตองวด

= O

EOQ

S

ตนทนสนคารวม** = C

2

EOQ+ O

EOQ

S

** กรณนไมรวมตนทนของราคาสนคา จากตวอยาง

ตนทนในการเกบรกษา ณ ระดบ EOQ =

2

000,260.0

= 0.60 1,000 = 600 บาท

ตนทนในการสงซอ ณ ระดบ EOQ = O

EOQ

S

= 100

000,2

000,12

= 100 6 = 600 บาท


ตนทนสนคารวม ณ ระดบ EOQ = C

2

EOQ + O

EOQ

S

= 600 + 600 = 1,200 บาท

ตวอยาง

จากตวอยางเดม ตองการทราบถงคาใชจายในการสงซอ คาใชจายในการเกบรกษาและ คาใชจายรวมของปรมาณการซอตอครง หากบรษท สนทจตร จากด สงซอสนคาในจานวน 12,000 ชน 6,000 ชน และ 1,000 ชน และระดบ EOQ

ระดบการสงซอ คาใชจายในการสงซอ คาใชจายในการเกบรกษา คาใชจายรวม

12,000 6,000 1,000

EOQ

100 200

1,200 600

3,600 1,800

300 600

3,700 2,000 1,500 1,200

ตารางท 2 ตารางเปรยบเทยบคาใชจายรวมในการสงซอในระดบตาง ๆ

จะเหนไดวาหากสงซอสนคา ณ ระดบ EOQ จะมผลทาใหคาใชจายรวมเกยวกบสนคาคงเหลอประหยดทสด

บทท 9

การประเมนโครงการ Capital Budgeting

การประเมนโครงการ เปนการศกษาเกยวกบการวางแผนและตดสนใจลงทนในโครงการเพอประสทธภาพสงสด โดยพจารณาเหตผลในการลงทนในโครงการ จานวนเงนลงทน ผลประโยชนทจะไดรบจากการลงทน นามาวเคราะหโดยใชเครองมอตาง ๆ เพอใหธรกจตดสนใจลงทนในโครงการทคมคาสงสด ซงกระบวนการทงหมดนเรยกวา งบประมาณจายลงทน (Capital Budgeting)

ประเภทของงบประมาณจายลงทน 1. การเปลยนทดแทนสนทรพยเพอรกษาธรกจเดมไว (Replacement

Maintenance of Business) เปนการลงทนในสนทรพย ใหม เ พอทดแทนสนทรพยเดมทหมดสภาพ

2. การเปลยนทดแทนสนทรพยเพอลดตนทนการผลต (Replacement Cost Reduction) เปนการลงทนในสนทรพยเพอมงหวงในการลดคาใชจายในการผลต เชน คาแรงงาน วตถดบ

ก

สวนท 4 การบรหาร

สนทรพยไม

หมนเวยน Fixed Assets

Management

Part 4

บทท 9 การประเมนโครงการ 153

3. การขยายกาลงการผลตในผลตภณฑปจจบนหรอขยายตลาด (Expansion of Existing Products or Markets) เปนการลงทนเพอเพมชองทางในการผลตหรอจดจาหนายในผลตภณฑเดมใหมความหลากหลายมากขน เชน การลงทน เปดจดจาหนายสนคา

4. การขยายการผลตในผลตภณฑหรอตลาดใหม (Expansion into New Products of Markets) เปนการลงทนเพมชองทางในการผลตหรอจดจาหนายในผลตภณฑใหม

5. โครงการเพอความปลอดภยหรอสงแวดลอม (Safety or Environmental Projects) เปนการลงทนตามนโยบายของรฐบาล

6. โครงการอน ๆ ซงเปนการลงทนในโครงการทวไปเพออานวยความสะดวกในการดาเนนธรกจ

ลกษณะของโครงการ 1. โครงการททดแทนกนได (Mutually Exclusive Projects) โครงการประเภทนจะมขอแมวา

ถาเลอกโครงการใดแลว จะปฏเสธโครงการอนทเหลอเนองจากเปนโครงการทสามารถทดแทนกนได เชน บรษทกาลงพจารณา จะตดตงระบบสายพานเพอลาเลยงสนคาภายในโครงงาน หรอวาจะใชรถยกเพอใชลาเลยงสนคา ถาบรษทตดสนใจใชสายพานแลวกไมจาเปนตองใชรถยก

2. โครงการทเปนอสระตอกน (Independent Projects) เปนโครงการททกโครงการเปนอสระตอกน ธรกจสามารถตอบรบโครงการไดทกโครงการ ถาเปนไปตามเกณฑในการตดสนใจและมเงนลงทนเพยงพอ

3. โครงการทพงพาอาศยกน (Dependent Projects) โครงการประเภทนจะเกยวเนองตอกน คอถาตอบรบโครงการหนงแลวจะตองตอบรบอกโครงการหนงดวย เชน ถายอมรบโครงการสรางโรงงานใหมกจาเปนตองรบโครงการบาบดนาเสยดวย


เครองมอทใชในการประเมนโครงการ เครองมอทใชในการประเมนโครงการ มอยดวยกนหลายวธ แต ณ ทนจะนาเสนอเฉพาะเครองมอทไดรบความนยม มดงน

1. มลคาปจจบนสทธ (Net Present Value) 2. อตราผลตอบแทนภายในจากโครงการ (Internal Rate of Return) 3. ระยะเวลาคนทน (Payback Period) 4. ระยะเวลาคนทนทคานงถงมลคาปจจบน (Discounted Payback Period)

ขอมลทจ าเปนในการประเมนโครงมดงน 1. กระแสเงนสดจายลงทน หรอเงนสดลงทนเรมแรก 2. อายการใชงานของสนทรพยไมหมนเวยนทจะลงทน หรออายโครงการลงทน 3. กระแสเงนสดสทธทจะไดรบจากการลงทนตลอดอายโครงการลงทน 4. อตราผลตอบแทนขนตาทพงไดจากการลงทน หรออตราผลตอบแทนทธรกจตองการ

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มนโยบายขยายกาลงการผลต เพอตอบสนองความตองการสนคาของตลาดทเพมสงขนในอนาคต ถาบรษทไมตดสนใจลงทนซอเครองจกร แตนาเงนไปลงทนในหลกทรพยในความตองการของตลาด จะไดผลตอบแทน 15% บรษทมจานวนหนสามญทงสน 1,000 หน บรษทไดจดทางบกระแสเงนสดขน เพอพจารณาลงทนในเครองจกรตวใหมอายของเครองจกร 8 ปและมคาซากในปท 8 เทากบ 2,000 บาท โดยมเงนลงทนเรมแรกเทากบ 30,000 บาท โครงการดงกลาวจะเกดกระแสเงนสดสทธปละ 6,000 บาทตลอดอายของโครงการ


0 1 2 3 4 5 6 7 8 ระยะเวลา (ป) (หนวย: พนบาท) เงนลงทนเรมแรก CF0 -30 กระแสเงนสดรบ 20 20 20 20 20 20 20 20 กระแสเงนสดจาย -14 -14 -14 -14 -14 -14 -14 -14 กระแสเงนสดรบสทธ 6 6 6 6 6 6 6 6 คาซาก 2 กระแสเงนสดสทธ -30 6 6 6 6 6 6 6 8

1. มลคาปจจบนสทธ (Net Present Value) มลคาปจจบนสทธ คอ ผลตางระหวางมลคาปจจบนของผลประโยชนหรอผลตอบแทนทคาดวาจะไดรบในอนาคต กบเงนจายลงทนสทธของโครงการ โดยจะตองใชอตราสวนลดตามอตราผลตอบแทนขนตาทตองการ หรอตนทนของเงนทน ซงสามารถคานวณไดหลายวธ ไดแก วธการใชสตรคดลด วธการเปดตารางทางการเงน การใชเครองคดเลขทางการเงน และการใชโปรแกรม Excel ในบทนจะกลาวถงเฉพาะ วธการใชสตรคดลด และวธการเปดตารางทางการเงน เทานน

สตร มลคาปจจบนสทธ = มลคาปจจบนของกระแสเงนสดรบสทธรวมทงโครงการ – เงนลงทนเรมแรก

NPV = 1

1

1 k

CF

…

nn

k

CF

1 -

0CF

= 1)15.01(

000,6

+

2)15.01(

000,6

+

3)15.01(

000,6

+

4)15.01(

000,6

5)15.01(

000,6

+

6)15.01(

000,6

+

7)15.01(

000,6

+

8)15.01(

000,8

- 30,000

= 15.1

000,6 + 3225.1

000,6 + 520.1

000,6 + 749.1

000,6 + 011.2

000,6 + 313.2

000,6 + 66.2

000,6 +

059.3

000,8 - 30,000


= 27,581 – 30,000 NPV = - 2,419 การค านวณหาคา NPV สามารถแบงได 2 กรณ กรณท 1 เมอกระแสเงนสดรบสทธเทากนทกป จะใชตารางทางการเงน PVIFA โดยใชสตรดงน

PVA = A(PVIFA) PVA = ผลรวมของมลคาปจจบนของกระแสเงนสดรบสทธ A = กระแสเงนสดรบสทธทไดรบแตละงวดเทากน PVIFA = ปจจยดอกเบยของคาปจจบนของเงนงวด (เปดตาราง)

กรณท 2 เมอกระแสเงนสดรบสทธไมเทากนในแตละป จะใชตารางทางการเงน PVIF โดยใชสตรดงน

PV = FVn (PVIF) PV = คาปจจบนของกระแสเงนสดรบสทธตอป FVn = กระแสเงนสดรบสทธตอป PVIF = ปจจยดอกเบยของมลคาปจจบน (เปดตาราง)

มลคาปจจบนของกระแสเงนสดสทธรวมทงโครงการ

Present Value = (6,000 PVIFA15%,8) + (2,000 PVIF15%,8) = (6,000 4.4873) + (2,000 0.32690) = 26,924 + 654 = 27,578

NPV = 27,578 – 30,000 = -2,422


หรอ Present Value = (6,000 PVIFA 15%,7) + (8,000 PVIF 15%,8 ) = (6,000 4.1604) + (8,000 0.32690) = 24,962.4 + 2,615.2 = 27,578 NPV = 27,578 – 30,000 = -2,422

สาหรบโครงการซอเครองจกรนเปนโครงการทไมสมควรลงทน เนองจากคา NPV ทคานวณไดตดลบ แสดงใหเหนวา ถาบรษท สนทจตร จากด ตดสนใจลงทนซอเครองจกร จะมผลทาใหลดความ

มงคงสวนของผถอหนลงเทากบ –2,422 บาท คดเปน 000,1

422,2 = 2.42 ตอหน

หลกเกณฑในการตดสนใจส าหรบวธมลคาปจจบนสทธ กรณมลคาปจจบนสทธเทากบศนย หมายถง กระแสเงนสดสทธทไดรบจากโครงการเพยงพอท จะจายคนเงนทลงทนไปพอด หรอหมายถงโครงการนนใหผลตอบแทนเทากบอตราผลตอบแทนขนตาทกาหนดพอด

กรณมลคาปจจบนสทธเปนบวก หมายถง โครงการนนกอใหเกดกระแสเงนสดรบสทธมากกวาเงนลงทน โดยมลคาทมากกวาเงนลงทนนน จะเปนผลประโยชนของผถอหนสามญ ซงมลคาดงกลาวจะมผลทาใหมลคาของธรกจสงขน

กรณมลคาปจจบนสทธเปนลบ หมายถง โครงการนนกอใหเกดกระแสเงนสดจายสทธมากกวาเงนลงทน โดยมลคาทนอยกวาเงนลงทนนน จะเปนภาระของผถอหนสามญ ซงมลคาดงกลาวจะมผลทาใหมลคาของธรกจลดลง


2. อตราผลตอบแทนภายในจากโครงการ (Internal Rate of Return) อตราผลตอบแทนภายในจากโครงการ คอ อตราผลตอบแทนทไดรบจากการลงทน ซงเปนอตราททาใหมลคาปจจบนของผลประโยชนทคาดวาจะไดรบในอนาคตเทากบเงนลงทนสทธของโครงการพอด หรอเรยกอกอยางหนงคออตราคดลดทมผลทาใหคา NPV ของโครงการเทากบศนย

สตร มลคาปจจบนของกระแสเงนสดรบสทธ – เงนลงทน = 0

การค านวณหาคา IRR มวธการดงน

ขนท 1 คานวณหาปจจยดอกเบยโดยประมาณ เพอจะใชเปนตวกาหนดการหาอตราผลตอบแทนคดลด โดยประมาณจากตารางปจจยดอกเบยคาสาเรจรป

ขนท 2 หาอตราผลตอบแทนคดลดจากตารางปจจยดอกเบยของมลคาปจจบนเงนงวด ซงมกาหนดเวลา n ป ดทคาวา ตรงกบทหาในขนท 1 ได ถาไมตรงพอด ใหหาคาประมาณ

ขนท 3 ค านวณหา อตราผลตอบแทน คดลดท แน นอน ท า ได โ ดยการ เท ยบบญญตไตรยางคเสนตรง

หลกเกณฑในการตดสนใจส าหรบวธอตราผลตอบแทนภายในจากโครงการ

กรณคา IRR เทากบศนย หมายถง อตราผลตอบแทนทไดรบจากโครงการเทากบอตราผลตอบแทนขนตาทธรกจกาหนดพอด กรณคา IRR เปนบวก หมายถง อตราผลตอบแทนทไดรบจากโครงการสงกวาอตราผลตอบแทนขนตาทธรกจกาหนด กรณคา IRR เปนลบ หมายถง อตราผลตอบแทนทไดรบจากโครงการตากวาอตราผลตอบแทนขนตาทธรกจกาหนด


ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด กาลงพจารณาลงทนในโครงการลานจอดรถยนต อายของโครงการเทากบ 2 ป มเงนลงทนเรมแรกเทากบ 100,000 บาท กระแสเงนสดรบปละ 60,000 บาทอตราผลตอบแทนคดลดเทากบ 10% ใหคานวณหาคา IRR

ขนท 1 คานวณหาคาดอกเบยของมลคาปจจบนเงนงวด PVIFA โดยประมาณ

100,000/60,000 = 1.666666666

นนคอ คาของปจจยดอกเบยโดยประมาณ 1.666666666 น จะทาใหเงนผลประโยชนทจะไดรบในอนาคตปละ 60,000 บาท รวม 2 ป มมลคาปจจบนเทากบมลคาปจจบนของเงนจายลงทนสทธ ดงนน (60,000 1.666666666) – 100,000 = 0

ขนท 2 หาอตราผลตอบแทนคดลด (IRR) จากตารางปจจยดอกเบยของมลคาปจจบนเงนงวด PVIFA (ตาราง A2) ซงจะมกาหนด 2 ป จงดทคาของ n = 2 ทมคาของปจจยดอกเบยใดบางทมคาเทากบปจจยดอกเบยทคานวณหาไดจากขนท 1 คอ 1.666666666 อตราผลตอบแทนของปจจยดอกเบยดงกลาว กคอ IRR จากตวอยางปรากฏวา ปจจยดอกเบย 1.666666666 ไมม แตไดคาโดยประมาณ อยระหวาง 1.736 กบ 1.626 ซงเปนปจจยดอกเบยของอตราผลตอบแทน 10% – 15% แสดงวาอตราผลตอบแทนคดลด (IRR) อยระหวาง 10% – 15% ตอป (รบเฉพาะคาตวเลข ไมสนใจเครองหมาย) 10% มปจจยดอกเบยมลคาปจจบน 1.736 ผลตาง 0.0693333 มปจจยดอกเบยมลคาปจจบน 1.666666666 ทตองการ 15% มปจจยดอกเบยมลคาปจจบน 1.626 ผลตาง 0.0406666


ขนท 3 ค านวณหา อตราผลตอบแทนคดลด (IRR) ท แนนอน ท า ได โดยการ เท ยบบญญตไตรยางคเสนตรง จากตวอยางคานวณไดดงน

อตราผลตอบแทน 10% ปจจยดอกเบยของมลคาปจจบน เทากบ 1.736 อตราผลตอบแทน 15% ปจจยดอกเบยของมลคาปจจบน เทากบ 1.626 ผลตาง 5% ปจจยดอกเบยของมลคาปจจบน เทากบ 0.11

จากนนจงใชการเทยบบญญตไตรยางคเสนตรง คานวณหาคาของผลตางของปจจยดอกเบยมลคาปจจบนท แตกตางจากปจจยดอกเบยมลคาปจจบนท ตองการจากขนท 2 โดยเทยบบญญตไตรยางคเสนตรงจากคาผลตางของปจจยดอกเบยมลคาปจจบน ณ อตราตา คอ 10%ปจจยดอกเบยของมลคาปจจบน 0.11 เทากบ อตราดอกเบยหรอผลตอบแทน 5%

ปจจยดอกเบยของมลคาผลตาง 0.0693333 เทากบ อตราดอกเบย 11.0

)0693333.05( x

= 3.15%

ฉะนน IRR = 10% + 3.15% = 13.15%

หรอ ตนทนทงหมด คาปจจบน

ปท เงนสดรบ 10% 15% 10% 15% 1-2 60,000 1.736 1.626 104,160 97,560

รวมคาปจจบน 104,160 97,560 หก เงนลงทนเรมแรก (100,000) (100,000) NPV 4,160 (2,440)


ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย (104,160 – 97,560) = 6,600 = 5%

(104,160 – 100,000) = 4,160 = 5 4,160 6,600 = 3.15% อตราดอกเบย = 10% + 3.15% IRR = 13.15%

บรษทควรตอบรบโครงการลานจอดรถ เนองจากโครงการดงกลาวใหผลตอบแทน 13.15% ซงสงกวาอตราผลตอบแทนทธรกจตองการ 3.15%

ภาพท 4 ภาพแสดงความสมพนธระหวางคา NPV และคา IRR

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด พจารณาการลงทนในเครองผสมส โดยมเงนลงทนเรมแรก 620,000 บาท และคาดวาจะไดรบผลตอบแทนสทธ ในชวงครงแรกของอายการใชงาน ปท 1-3 ปละ 140,000 บาท และลดลงปละ 5,000 บาท ในชวง 3 ปครงหลง และบรษทมทางเลอกในการนาเงนไปลงทนในหนกของบรษท เฉลมชย จากด หากปฏเสธการลงทนในเครองผสมส โดยไดอตราดอกเบยอยท 8% ใหคานวณหา IRR ของเครองผสมส

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

5 10 15 20 25 30

r(%)

NP

V( ฿)

IRR=13.1%

NPV>0

NPV<0


ตนทนทงหมด คาปจจบน

ป เงนสดรบ 8% 15% 8% 15%

1-3 140,000 2.577 2.283 360,780 319,620 4 135,000 0.735 0.572 99,225 77,220 5 130,000 0.681 0.497 88,530 64,610 6 125,000 0.630 0.432 78,750 54,000

มลคาปจจบน 627,285 515,450 หก เงนลงทนเรมแรก (620,000) (620,000) NPV 7,285 (104,550)

ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย 627,285 - 515,450 = 111,835 = 7%

627,285 - 620,000 = 7,285 = 111,835

7,285 7

= 0.455% อตราดอกเบย = 8% + 0.455%

IRR = 8.455%

บรษทสมควรนาเงนไปลงทนในเครองผสมส เนองจากการลงทนดงกลาวใหอตราผลตอบแทน 8.455% ซงมากกวาอตราผลตอบแทนทตองการอย 0.455%

3. ระยะเวลาคนทน (Payback Period) เปนวธการประเมนโครงการโดยใชระยะเวลาเปนตวตดสนใจ เพอทราบวา ธรกจตองใชระยะเวลาในการลงทนตงแตเรมแรกจนกระทงไดรบเงนลงทนคนกลบครบจานวนเปนระยะเวลาเทาใด

สตร ระยะเวลาคนทน = จานวนปกอนคนทน + กระแสเงนสดรบสวนทขาด

กระแสเงนสดรบทงป


หลกเกณฑในการตดสนใจส าหรบวธระยะเวลาคนทน ถาธรกจตองเลอกลงทนโครงการใดโครงการหนงเพยงโครงการเดยว ธรกจจะเลอกลงทนในโครงการทมระยะเวลาคนทนสนกวา แตถาธรกจลงทนไดทกโครงการ (กรณมเงนทนไมจากด) จะเลอกลงทนทกโครงการทระยะเวลาคนทนนอยกวาเกณฑทกาหนดไว ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด กาลงพจารณาลงทนสรางจดจาหนายสนคาโดยมระยะเวลาของโครงการ 4 ป คาใชจายในการลงทนเรมแรก 60,000 บาท มรายละเอยดกระแสเงนสดรบ ดงน

0 1 2 3 4 จานวนป -60,000 20,000 90,000 40,000 40,000

สตร ระยะเวลาคนทน = จานวนปกอนคนทน + กระแสเงนสดรบสวนทขาด

กระแสเงนสดรบทงป

0 1 2 3 4

จานวนป

-60,000 20,000 90,000 40,000 40,000 -60,000 -40,000 -40,000 0

= 1 ป + 90,000

40,000

ระยะเวลาคนทน = 1.4 ป


4. ระยะเวลาคนทนทค านงถงมลคาปจจบน (Discounted Payback Period) เปนวธทไดรบการปรบปรงมาจากวธระยะเวลาคนทน โดยนากระแสเงนสดสทธในแตละปของโครงการ มาทาใหเปนคาปจจบนกอนโดยใชอตราสวนลดทเปนตนทนของเงนทน แลวจงนากระแสเงนสทธทคานวณเปนคาปจจบน มาคานวณหาระยะเวลาคนทนตอไป

สตร ระยะเวลาคนทน = จานวนปกอนคนทน (มลคาปจจบน) + มลคาปจจบนสวนทขาด

มลคาปจจบนทงป

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด กาลงพจารณาเลอกลงทนซอเครองจกรใหม ซงมบรษทตวแทนจาหนาย 2 ราย ไดนาเครองจกรมาเสนอขาย แตเนองจากบรษท สนทจตร จากด สามารถเลอกซอเครองจกรไดเพยงเครองเดยว และอตราสวนลดอยท 10% ใหคานวณหาระยะเวลาคนทนทคานงมลคาปจจบนแตละโครงการ

Net Cash Flows for Project

ป Project S Project L 0 (1,000) (1,000) 1 500 100 2 400 300 3 300 400 4 100 600

การหามลคาปจจบน

ป Project S ตาราง A1 PVIF มลคาปจจบน (*) 1 500 0.909 455 2 400 0.826 331 3 300 0.751 225 4 100 0.683 68


ป Project L ตาราง A1 PVIF มลคาปจจบน (*) 1 100 0.909 91 2 300 0.826 248 3 400 0.751 301 4 600 0.683 410

ระยะเวลาคนทน = จานวนปกอนคนทน + มลคาปจจบนสวนทขาด

มลคาปจจบนทงป

โครงการ S = 2 + 225

214 = 2.95 ป

โครงการ L = 3 + 410

360 = 3.88 ป

การตดสนใจ เนองจากบรษท สนทจตร จากด สามารถลงทนในเครองจกรเพยงเครองเดยว ดงนนจงแนะนาใหบรษท สนทจตร จากด ลงทนในโครงการ S เพราะมระยะเวลาคนทนสนกวาโครงการ L

บทท 10

การวางแผนและควบคมก าไร Profit and Planning Control

หนาทหลกของนกบรหารการเงน คอ การวางแผนทางการเงนเพอใหธรกจบรรลเปาหมายเกยวกบกาไร ดงนนการวางแผนกาไรจงถอเปนสวนหนงของการวางแผนทางการเงน ซงเปนกระบวนการพจารณาเกยวกบระดบการผลตโดยจดทางบประมาณ ใหสอดคลองกบกาไรของธรกจทตองการ ในแตละชวงเวลา รวมถงการวเคราะหผลของเปลยนแปลงในปจจยตาง ๆ ทอาจมผลตอกาไรตามเปาหมายของธรกจ ประโยชนทเดนชดของการวางแผนกาไร คอ เพมความสามารถในการใชทรพยากรของธรกจ ลดความไมแนนอนในเรองของการผลกาไรตามเปาหมาย และลดปญหาทอาจเกดจากการปฎบตงาน โดยหนงในเครองมอทชวยในการวางแผนและควบคมกาไร ทจะกลาวในบทน คอการวเคราะหจดคมทน (Break Even Point Analysis)

การวเคราะหจดคมทน (Break Even Point Analysis) การวเคราะหจดคมทน เปนการศกษาความสมพนธระหวางตนทน ปรมาณ และกาไร (Cost, Volume and Profit Planning) โดยจดคมทน หมายถง

ห

สวนท 5

การวางแผน

และควบคม

ก าไร Profit and Planning Control

Part 5

บทท 10 การวางแผนและควบคมก าไร 167

ระดบปรมาณสนคาหรอบรการทธรกจจาหนายแลวไมเกดกาไรหรอขาดทนหรอ จดทรายไดรวม (Total Revenue) เทากบตนทนรวม (Total Cost)

ปจจยทตองพจารณา 1. ตนทนผนแปร (Variable Costs / VC) หมายถง ตนทนทผนแปรไปตามปรมาณการผลตหรอ

ขาย เชน คาแรงงานทางตรง วตถดบ ถาธรกจหยดการผลตในวนรงขน คาใชจายในสวนนกจะไมเกดขนเนองจากไมมการผลต ตนทนผนแปรรวมเปนความสมพนธระหวาง ตนทนผนแปรตอหนวย และปรมาณการผลตรวม สามารถเขยนไดดงน

2.

สตร VC = Q × V โดย VC = Total Variable Cost

Q = ปรมาณการผลตรวม V = ตนทนแปรผนตอหนวย

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด มตนทนผนแปร 2 บาทตอหนวย และมปรมาณการผลตรวม 1,000 หนวย จงคานวณหาตนทนผนแปรรวม

VC = Q × V = 1,000 × 2 = 2,000 บาท

ถาปรมาณการผลตรวม 5,000 หนวย ตนทนผนแปรรวมจะเทากบ 10,000 บาท (5,000 × 2) 2. ตนทนคงท (Fixed Costs / FC) หมายถง ตนทนทไมเปลยนไปตามปรมาณการผลต เปนตนทนทธรกจจะตองจายคงทตลอดชวงระยะเวลาหนง เชน คาเชาโรงงาน เงนเดอนพนกงาน


3. ตนทนรวม (Total Costs / TC) หมายถง ผลรวมระหวางตนทนคงทและตนทนผนแปรรวม

สตร TC = VC + FC = (Q × V) + FC

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด มตนทนผนแปร 3 บาทตอหนวย และมตนทนคงท 8,000 บาทตอป ใหคานวณหาตนทนรวมของบรษท สนทจตร จากด

สตร TC = Q × V + FC = Q × 3 + 8,000

ถาปรมาณการผลตเทากบ 6,000 หนวย ตนทนรวมจะเทากบ 3 × 6,000 + 8,000 = 26,000 บาท ในระดบการผลตทตางกน จะไดตนทนรวมทแตกตางกน ดงน

ปรมาณการผลต ตนทนผนแปรรวม ตนทนคงท ตนทนรวม 0

1,000 5,000

10,000 20,000 25,000 30,000 40,000 50,000

0 3,000

15,000 30,000 60,000 75,000 90,000

120,000 150,000

8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000

8,000 11,000 23,000 38,000 68,000 83,000 98,000

128,000 158,000

ตารางท 3 ตารางแสดงตนทนรวมในระดบการผลตทตางกน


38,000

23,000

ตนทนผนแปร 11,000

1,000 5,000 10,000 ปรมาณการผลต ภาพท 5 ภาพแสดงความสมพนธระหวางตนทนรวมและปรมาณการผลต

4. ก าไรสวนเกน (Contribution Margin / CM) ก าไรสวนเกน คอ กาไรสวนทชดเชยคาใชจายคงท หรอคาใชจายประจาของธรกจ สามารถเขยนได ดงน

สตร CM = SP - VC

5. ก าไรสวนเกนตอหนวย (Unit Contribution Margin)

สตร UCM = P – V

ตนทนคงท

40,000

30,000

20,000

10,000

8,000

0

ตนทนรวม


6. อตราสวนก าไรสวนเกน (Contribution Margin Ratio)

สตร อตราสวนกาไรสวนเกนรวม = 100SP

VC - SP

อตราสวนกาไรสวนเกนตอหนวย = 010P

V - P

กาหนดให SP = ยอดขายรวม VC = ตนทนผนแปรรวม P = ราคาขายตอหนวย V = ตนทนผนแปรตอหนวย CM = กาไรสวนเกน UCM = กาไรสวนเกนตอหนวย

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด กาหนดราคาขายสนคาหนวยละ 10 บาท มตนทนผนแปรตอ หน วยเทากบ 7 บาท ใหคานวณหากาไรสวนเกน และอตรากาไรสวนเกนตอหนวย

สตร CM = P - V = 10 - 7 = 3 บาทตอหนวย

เทยบเปนอตราสวน CM = P V- P

= 103

= 0.3 × 100 = 30%


การค านวณหาจดคมทน (Break Even Point Analysis) จดคมทน หมายถง จดทกาไรกอนดอกเบยและภาษ เทากบ ศนย โดยสามารถคานวณไดจาก

สตร EBIT = PQ – VC – FC

O = PQ – VC – FC กาหนดให EBIT = กาไรกอนดอกเบยและภาษ

P = ราคาขายตอหนวย V = ตนทนผนแปรตอหนวย Q = ปรมาณการผลตหรอขาย FC = ตนทนคงท ปรมาณขาย ณ จดคมทน (QB/E)

สตร QB/E = VP

FC

ยอดขาย ณ จดคมทน (SB/E)

สตร SB/E = VP

(FC) P

หรอ

SB/E =

P

VP )(

FC

SB/E = MC

FC


การวเคราะหจดคมทนของสนคาชนดเดยว

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด มตนทนคงทตอเดอน 1,800 บาท ราคาขายสนคาหนวยละ 10 บาท และมตนทนผนแปรตอหนวย 7 บาท ใหคานวณหาปรมาณขาย ณ จดคมทนและยอดขาย ณ จดคมทนสาหรบ 1 เดอน

ปรมาณขาย ณ จดคมทน (QB/E)

สตร QB/E = VP

FC

QB/E = 3

1,800

= 600 หนวย

ยอดขาย ณ จดคมทน (SB/E)

สตร SB/E = VP

(FC) P

SB/E = 3

18,000

= 6,000 บาท

หรอราคาขายหนวยละ 10 บาท SB/E = 10 × 600 = 6,000 บาท


การวางแผนก าไรโดยใชวธวเคราะหจดคมทน จดคมทน คอ จดทธรกจไมมกาไรหรอขาดทนดงทไดกลาวไวขางตน เราสามารถนาวธเคราะหจดคมทนมาชวยในการวางแผนเพอใหธรกจไดกาไรตามเปาหมาย โดยเสมอนวากาไรทตองการเปนสวนหนงของตนทนคงท

ปรมาณขาย ณ ระดบก าไรกอนดอกเบยและภาษตามเปาหมาย

สตร QB/E = VP

FC

กาไร

ยอดขาย ณ ระดบก าไรกอนดอกเบยและภาษตามเปาหมาย

สตร SB/E =

P

VP

FC

กาไร

SB/E = MC

FC กาไร

ปรมาณขาย ณ ระดบก าไรหลงภาษตามเปาหมาย

สตร QB/E = VP

FC

อตราภาษ1

ษกาไรหลงภา

ยอดขาย ณ ระดบก าไรหลงภาษตามเปาหมาย

สตร SB/E =

P

VP

FC




ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด มตนทนคงทตอเดอน 1,800 บาท ราคาขายสนคาหนวยละ 10 บาท และมตนทนผนแปรตอหนวย 7 บาท บรษท สนทจตร จากด ตองการมกาไรกอนดอกเบยและภาษในเดอนถดไปเทากบ 54,000 บาท ใหคานวณหาปรมาณขายและยอดขาย สาหรบ 1 เดอน

ปรมาณขาย ณ ระดบก าไรกอนดอกเบยและภาษตามเปาหมาย

สตร QB/E = VP

FC

กาไร

QB/E = 3

54,000 1,800

= 18,600 หนวย

ยอดขาย ณ ระดบก าไรกอนดอกเบยและภาษตามเปาหมาย

สตร SB/E =

P

VP

FC

กาไร

SB/E =

3.0

54,000 1,800

= 186,000 บาท

ตวอยาง จากตวอยางเดม ถาบรษท สนทจตร จากด ตองการกาไรสทธหลงภาษเทากบ 70,000 บาท โดยมอตราภาษเงนได 30% ใหคานวณหาปรมาณขายและยอดขาย สาหรบ 1 เดอน


ปรมาณขาย ณ ระดบก าไรหลงดอกเบยและภาษตามเปาหมาย

สตร QB/E = VP

FC



= 3

3.01

000,70800,1

= 33,933.33 หนวย

ยอดขาย ณ ระดบก าไรหลงดอกเบยและภาษตามเปาหมาย

สตร SB/E =

P

VP

FC



=

10

71030.01

000,70800,1

= 339,333 บาท พสจน

ยอดขาย (33,933.33 หนวย) 339,333* บาท หก ตนทนผนแปร 237,533* บาท กาไรสวนเกน 101,800 บาท หก ตนทนคงท 1,800 บาท กาไรกอนภาษ 100,000 บาท หก ภาษเงนได 30% 30,000 บาท กาไรสทธ 70,000 บาท * มการปดเศษทศนยม


การก าหนดเปนเปอรเซนตของยอดขาย สามารถเขยนเปนสมการได ดงน

ยอดขาย = ตนทนผนแปร + ตนทนคงท + อตรากาไรทตองการจากยอดขาย PQ = VC + FC + %(P)

แกสมการ เพอหาปรมาณทใหไดก าไรตามทตองการ

ปรมาณหนวยขาย = ตนทนคงทราคาขายตอหนวย – ตนทนผนแปรตอหนวย – ของราคาขายตอหนวย

Q =

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด ทาการผลตเสยตนทนผนแปรตอหนวย 20 บาท มตนทนคงท 30,000 บาท กาหนดราคาขายตอหนวย 50 บาท ตองการกาไรกอนดอกเบยและภาษ 20% ของยอดขาย ใหคานวณปรมาณขายทสามารถไดกาไรตามตองการ

Q = %(P) - V - P

FC

= )50%(202050

000,30

= 20

000,30

= 1,500 หนวย


พสจนสมการ จานวนเงน อตรารอยละ ยอดขาย (1,500 หนวย) 75,000 100 หก ตนทนผนแปร 30,000 40 กาไรสวนเกน 45,000 60 หก ตนทนคงท 30,000 40 กาไรกอนดอกเบยและภาษ 15,000 20 หมายเหต จากขอมลขางตนหากบรษท สนทจตร จากด ตองการอตรากาไร 20% ของ

ยอดขายโดยไมคานงถงภาษ ปรมาณหนวยทตองขายเทากบ 1,500 หนวย

สวนเกนทปลอดภย (Margin of Safety) เปนตววดความแตกตางระหวางยอดขายทแทจรงกบยอดขาย ณ จดคมทน วายอดขายของธรกจสามารถลดลงไดจานวนเทาใดกอนทจะประสบภาวะขาดทน หรออาจใชยอดขายโดยประมาณเปรยบเทยบกบยอดขาย ณ จดคมทน เพอคานวณหาอตราเปอรเซนของสวนเกนทปลอดภย ดงสมการตอไปน

อตราสวนเกนทปลอดภย (%) = ยอดขาย จรง โดยประมาณ ยอดขาย ณ จดคมทน

ยอดขาย จรง โดยประมาณ

Margin of Safety Ratio (%) = Sales Normal

SalesEven Break - SalesNormal


จากตวอยางกอนหนา สามารถค านวณหา Margin of Safety (%) ของบรษท สนทจตร จ ากด ดงน

ปรมาณขาย ณ จดคมทน (Q B/E)

สตร QB/E = VP

FC

QB/E = 2050

30,000

= 1,000 หนวย ยอดขาย ณ จดคมทน (S B/E)

สตร SB/E = VP

(FC) P

SB/E =

= 50,000 บาท Margin of Safety (%) =

75,000

50,000 - 000,75

หรอ = 1,500

1,000 - 500,1

= 33.33%

การตความ หากยอดขายไมเปนไปตามเปาหมายแตไมตากวา 33.33% บรษทยงคงไมประสบภาวะขาดทน แตถาตากวาเปาหมายเกน 33.33% บรษทจะเรมไดรบผลขาดทนทนท


การวเคราะหจดคมทนของสนคาหลายชนด ในการศกษาการวเคราะหจดคมทนทผานมาจะแสดงการคานวณสาหรบธรกจทผลต และจาหนายสนคาเพยงผลตภณฑเดยว แตในทางปฏบตธรกจมไดผลตสนคาเพยงผลตภณฑเดยว ในสวนตอไปน จะกลาวถงการคานวณจดคมทนของสนคามากกวา 1 ผลตภณฑ โดยใชขอมลประกอบในการพจารณา ดงน

1. สดสวนในการจาหนายสนคาแตละชนด 2. กาไรทเกดขนจากการจาหนายสนคาแตละชนด 3. กาไรสวนเกนของสนคาแตละชนด

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด ปจจบนมสนคาทผลตอย 3 ชนด ตอไปนคอขอมลเกยวกบตนทน ราคาขาย และจานวนหนวยขาย ใหคานวณหาจดคมทนของสนคาแตละชนด

สนคา

จานวนขาย

ราคาขายตอหนวย

ตนทนผนแปร

ตอหนวย ตนทนคงท

BB 40,000 60 30 BC 20,000 60 40 840,000 BD 80,000 60 50

ค านวณหาสดสวนในการจ าหนายสนคาแตละชนด

40,000 : 20,000 : 80,000 = 4 : 2 : 8


ค านวณหาก าไรสวนเกนของสนคาแตละชนด กาไรสวนเกนของสนคา BB 60 - 30 = 30 × 4 = 120 กาไรสวนเกนของสนคา BC 60 - 40 = 20 × 2 = 40 กาไรสวนเกนของสนคา BD 60 - 50 = 10 × 8 = 80 กาไรสวนเกนรวม 240

ค านวณหาจดคมทน ตอ สดสวนการขาย

จดคมทน = 240

000,840

= 3,500 หนวย

ค านวณหาปรมาณหนวยขายของสนคาแตละชนดตามสดสวนการขาย สนคา BB 3,500 × 4 = 14,000 หนวย สนคา BC 3,500 × 2 = 7,000 หนวย สนคา BD 3,500 × 8 = 28,000 หนวย

ค านวณหายอดขายของสนคาแตละชนดตามสดสวนการขาย

สนคา BB สนคา BC สนคา BD รวม ยอดขาย 2,400,000 1,200,000 4,800,000 8,400,000 สดสวนการขาย 28.57% 14.29% 57.14% 100% ตนทนผนแปร 1,200,000 800,000 4,000,000 6,000,000 กาไรสวนเกน 1,200,000 400,000 800,000 2,400,000 อตรากาไรสวนเกน 50% 33.33% 16.67% 28.57%

จดคมทนรวม (บาท) = 2857.0

000,840

= 2,940,000 บาท


ค านวณหายอดขายของสนคาแตละชนดตามสดสวนการขาย สนคา BB 2,940,000 × 28.57% = 840,000 บาท สนคา BC 2,940,000 × 14.29% = 420,000 บาท สนคา BD 2,940,000 × 57.14% = 1,680,000 บาท

หมายเหต สดสวนในการขายสามารถคานวณไดจาก

28.57% มาจาก



จากการคานวณ บรษทสนทจตร มจดคมทนรวม 3,500 หนวย ประกอบดวย สนคา BB จานวน14,000 หนวย สนคา BC จานวน 7,000 หนวย และสนคา BD จานวน 28,000 หนวย ซงมผลทาใหเกดอตรากาไรสวนเกนรวมเทากบ 2,400,000 บาท

บทท 11

ตนทนของเงนทน Cost of Capital

การตดสนใจลงทนในสนทรพยไมหมนเวยนตองใชเงนทนเปนจานวนมาก โดยทวไปนยมจดหาเงนทนจากแหลงเงนทนระยะยาวมาลงทน ซงมตนทนของเงนทนสงกวาแหลงเงนทนระยะสนหรอระยะปานกลาง การจดหาเงนทนจะมผลตอโครงสรางทางการเงนและโครงสรางเงนทนของธรกจดวย

ความหมายของโครงสรางทางการเงนและโครงสรางเงนทน

โครงสรางทางการเงน (Financial Structure) หมายถง องคประกอบของแหลงเงนทนซงเปนทมาของเงนทนทงหมดอยดานเครดตในงบแสดงฐานะทางการเงน ไดแก หนสนหมนเวยน หนสนไมหมนเวยน และสวนของผถอหน

โครงสรางเงนทน (Capital Structure) หมายถง องคประกอบของแหลงเงนทนเฉพาะสวนทเปนหนสนไมหมนเวยนและสวนของผถอหน

ก

สวนท 6

การจดหา

เงนทน Financing

Part 6

บทท 11 ตนทนของเงนทน 183

งบแสดงฐานะทางการเงน

สนทรพย หนสนและสวนของเจาของ สนทรพยหมนเวยน หนสนหมนเวยน สนทรพยไมหมนเวยน หนสนไมหมนเวยน โครงสรางทางการเงน สนทรพยอน ๆ สวนของผถอหน โครงสรางเงนทน

ความหมายของตนทนของเงนทน ตนทนของเงนทน หมายถง อตราผลตอบแทนขนตาสดทธรกจตองการ จากการลงทนในโครงการนน ๆ ซงยงคงมลคาของธรกจไวเชนเดม หรอตนทนของเงนลงทนทผกตองเสยไปเพอใหไดมาซงจานวนเงนกทตองการ

แหลงเงนทนทส าคญส าหรบการจดหาเงนทนเพอการลงทนระยะยาว 1. เงนทนจากกอหนสน 2. เงนทนจากออกหนบรมสทธ 3. เงนทนจากหนสามญ 4. เงนทนจากกาไรสะสม

1. ตนทนของหนสนหลงภาษ (After-Tax Cost of Debt) คาใชจายทผกตองเสยไปเพอใหมาซงเงนก คาใชจายในทนคอ ดอกเบย โดยรายการดอกเบยเปนคาใชจายทหกออกจากรายไดกอนคานวณภาษ การคานวณหาตนทนของหนสน (kd) จงตองใชตนทนของหนหลงภาษเสมอ ทงนเพอใหสอดคลองกบการคานวณหาตนทนของหนบรมสทธ หนสามญและกาไรสะสมทคานวณหลงภาษ

184 สวนท 6 การจดหาเงนทน

สตร After-Tax Cost of Debt = kd (1-T)

= ตนทนของหนสน (1 - T)

kd = ดอกเบย

มลคาหน – ราคาตลาด

อายหนมลคาหน ราคาตลาด

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด ตดสนใจระดมเงนทน โดยการออกหนกชนด 15% จานวน 100 หน มลคาหนละ 1,000 บาท มกาหนดระยะเวลาไถถอน 10 ป ใหคานวณหาตนทนของการออกหนก ถาบรษทเสยภาษเงนไดในอตรา 40% ราคาตลาดของหนก 900 บาท

kd =

= 0.168

After-Tax Cost of Debt = kd (1-T) = [0.168 (1 - 0.4)] × 100 = 10.10%

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด ตดสนใจระดมเงนทนโดยการออกจาหนายหนกชนด 18% โดยมการจายดอกเบยปละ 2 ครง จานวน 15,000 หน มลคาทตราไวหนละ 1,000 บาท ออกจาหนายไดในราคา 1,200 บาท มกาหนดระยะเวลาไถถอน 15 ป ปจจบนบรษทเสยภาษเงนไดในอตรา 25%

kd =


= 100,1

)333.13(180

= 100,1

667.166

= 0.1515

After-Tax Cost of Debt = k d (1-T) = [0.1515 (1 - 0.25)] x 100 = 11.3636%

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด ตดสนใจระดมเงนทนโดยการออกหนกชนด 12% อตราผลตอบแทนในทองตลาดอยท 8% บรษทเสยภาษเงนไดในอตรา 37% ใหคานวณหาตนทนของการออกหนก

After-Tax Cost of Debt = kd (1-T) = [0.08 (1 - 0.37)] × 100 = 5.04%

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด ตองการเพมทน โดยวธออกหนกจานวน 5,000,000 บาท เปนจานวน 5,000 หน โดยใหอตราดอกเบย 13% โดยคาดวาขายได 1,200 บาท และเสยคาใชจายในการจาหนาย 10% ของราคาขาย บรษทเสยอตราภาษ 30% ปจจบนอตราผลตอบแทนขนตาทนกลงทนตองการเทากบ 15% ใหคานวณหาตนทนของหนสน

After-tax cost of debt = kd (1-T) = [0.15 (1 - 0.3)] × 100

= 10.5%


2. ตนทนของหนบรมสทธ (Cost of Preferred Stock = kp) คาใชจายทผกตองเสยไปเพอใหมาซงเงนจากการออกหนบรมสทธ คาใชจายในทนคอ เงนปนผล เงนปนผลหนบรมสทธเปนรายจายทธรกจไมสามารถนาไปหกภาษได ดงนน การคานวณจงไมตองคานวณตนทนหลงภาษ

สตร kP = p

p

P

D

ตนทนของหนบรมสทธ = เงนปนผลตอหนราคาตลาดสทธทไดรบตอหน

ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด ตดสนใจระดมเงนทนดวยวธออกหนบรมสทธ กาหนดอตราเงนปนผล 6% และขายในราคาทตราไว 100 บาทตอหน เสยคาใชจายในการออกหนประมาณ 5% ของราคาทตราไว ใหคานวณหาตนทนหนบรมสทธ

kP = p

p

P

D

= )10005.0(100

6

= 0.06315 × 100 = 6.32%

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด กาลงพจารณาระดมเงนทนโดยวธการออกหนบรมสทธ โดยกาหนดอตราจายเงนปนผลปละ 2 ครง ครงละ 3 บาท โดยหนบรมสทธมราคาตามมลคาหนละ 20 บาท และเสยคาใชจายในการออกจาหนายหนบรมสทธ 2 บาทตอหน


k p = p

p

P

D

= 220

6

= 0.333 x 100 = 33.33%

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด ออกจาหนายหนบรมสทธ 3,000,000 บาท จานวน 300,000 หน คาดวาจะจายเงนปนผลในอตรา 5% และขายไดในราคาหนละ 13 บาท โดยมคาใชจายในการจาหนาย 1% ของราคาขาย อตราผลตอบแทนปจจบนทนกลงทนตองการคอ 10% ใหคานวณหาตนทนของบรมสทธ

k p = p

p

P

D

= 87.12

1 x 100

= 7.77%

3. ตนทนของหนสามญ (Cost of Common Stock = ke) อตราผลตอบแทนทผถอหนสามญตองการ ซงไดแก เงนปนผล และกาไรตอหน ผถอหนสามญหวงวาบรษทจะจายเงนปนผลเพมขนเรอย ๆ ในอนาคต ในกรณทบรษทคาดวาจะจายเงนปนผลเพมขนในอตราคงทการคานวณทาไดโดยใชรปแบบทเรยกวา Dividend Growth Model or The Gordon Model (Gordon,1959)

สตร P0 =

P0 = ราคาตลาดของหนสามญ D0 = เงนปนผลปปจจบน D1 = เงนปนผลปหนา

ke = อตราผลตอบแทนของหนสามญ


g = อตราการเจรญเตบโตของเงนปนผล

จากสมการขางตนสามารถนามาคานวณหาตนทนของหนสามญไดดงน

สตร ke =

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด จายเงนปนผลในปทผานมาเทากบ 1.65 บาท หนสามญมราคาตลาดเทากบ 33.60 บาท บรษทคาดวาอตราการเจรญเตบโตของเงนปนผลเทากบ 7.5% ใหคานวณหาตนทนของหนสามญ

สตร ke =

=

+ 0.75

= (0.053 + 0.075) ×100 = 12.8%

ตนทนของหนสามญออกใหม (Cost of New Common Stock = kne) ตนทนหนสามญออกใหม ในการออกจานวนหนสามญใหมจะมคาใชจายในการตาง ๆ เกดขน เชนคาจดทาหนงสอชชวน เราเรยกคาใชจายเหลานวา Flotation Cost การคานวณทาไดโดยใชรปแบบทเรยกวา Dividend Growth Model or The Gordon Model


สตร kne = g P)f1(

)g1(D

0

0

kne = g P)f1(

D

0

1

kne = ตนทนของหนสามญออกใหม

f = คาใชจายในการออกหนสามญ ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด จายเงนปนผลในปทผานมาเทากบ 1.65 บาท หนสามญมราคาตลาดเทากบ 33.60 บาท หากบรษทคาดวาอตราการเจรญเตบโตของเงนปนผลเทากบ 7.5% และเสยคาใชจายในการออกหนสามญครงนเทากบ 12% ของราคาขาย ใหคานวณหาตนทนของหนสามญ

สตร kne =

+ 0.075

= (0.06 + 0.075) ×100 = 13.5%

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด ตองการเงนทนเพมเตม โดยการออกจาหนายหนสามญซงคาดวาจะจายเงนปนหนละ 6 บาท และขายไดในราคาหนละ 100 บาท เสยคาใชจายในการออกหนใหม 10% ของราคาขาย บรษทคาดวาจะมอตราการเจรญเตบโตของเงนปนผล เทากบ 5% ตอป

kne = 0.05 100)10.01(

6

= 100 05.090

6

= 11.67%


ตวอยาง บรษท สนทจตร จากด ตดสนใจระดมเงนทน โดยการออกหนสามญครงใหม คาดวาจะจายเงนปนผลหนละ 5 บาท ราคาตามมลคาหน 100 บาท สามารถขายไดในราคา 120 บาทตอหน โดยเสยคาใชจายในการจาหนายหนสามญ หนละ 3 บาท และคาดวาบรษทจะมอตราการเจรญเตบโตของเงนปนผลอยท 4% ตอป

kne = 3120

5

+ 0.04

= 117

5 + 0.04

= (0.0427 + 0.04) x 100 = 8.27%

4. ตนทนของก าไรสะสม (Cost of Retained Earnings =kre) กาไรสะสมถอเปนสวนหนงของผถอหนสามญ โดยผถอหนสามญไดรบผลตอบแทนในรปของเงนปนผล สาหรบกาไรสะสมธรกจกนไวเพอลงทนตอไปในอนาคต ดงนนตนทนของกาไรสะสมควรมคาเทากบตนทนของหนสามญ

สตร kre = ke

ตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงน าหนก (Weighted Average Cost of Capital = WACC) การคานวณตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนก โดยทวไปธรกจมการจดหาเงนทนจากหลายแหลงดวยกน ทงจานวนและตนทนจงมความความแตกตางกนในแตละแหลง ดงนนตนทนของเงนของโครงสรางเงนทนของธรกจควรเปนตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนก โดยมขนตอนในการคานวณ ดงน


ขนท 1 พจารณาสดสวนเงนลงทนจากแหลงตาง ๆ โดยคดจากมลคาตามราคาตลาดจะใหคาทใกลเคยงความจรงมากทสด

ขนท 2 คานวณหาตนทนเงนทนจากแหลงตาง ๆ ทประกอบอยในโครงสรางเงนทนนน ๆ ขนท 3 คานวณตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาในแตละแหลง และรวมตนทนของเงนทนถว

เฉลยถวงนาหนกทคานวณไดในแตละแหลง จะไดตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกรวมของธรกจ

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด มราคาตลาดของแหลงเงนทน และสดสวนโครงสรางเงนทน ดงน

หนสนไมหมนเวยน (15% 5,000 Bonds @ 1,000) 5,000,000 หนบรมสทธ (10% 20,000 Shares @ 100) 2,000,000 สวนของผถอหน หนสามญ (1 Million Shares @ 10) 10,000,000 กาไรสะสม 3,000,000 13,000,000

รวมโครงสรางเงนทน 20,000,000

ขนท 1 การพจารณาสดสวนโครงสรางเงนทน สดสวนโครงสรางเงนทนของบรษท สนทจตร จากด มดงน

หนสนไมหมนเวยน 5,000,000 25% หนบรมสทธ 2,000,000 10% หนสามญ 10,000,000 50% กาไรสะสม 3,000,000 15%

20,000,000 100%


ขนท 2 คานวณหาตนทนเงนทนจากแหลงตาง ๆ ตนทนของหนสนไมหมนเวยน 7.2% ตนทนของหนบรมสทธ 14.4% ตนทนของหนสามญ 16.0% ตนทนของกาไรสะสม 16.0%

ขนท 3 คานวณตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนก

โครงสรางเงนทน สดสวน ตนทนหลงภาษ WACC หนสนไมหมนเวยน 25 7.2% 1.80% หนบรมสทธ 10 14.4% 1.44% หนสามญ 50 16.0% 8.0% กาไรสะสม 15 16.0% 2.4% WACC = 13.64%

ตนทนของเงนทน (%) 15 14 WACC 13.64% 13 12

5,000 10,000 15,000 20,000 จ านวนเงน (หนวย: พนบาท)

ภาพท 6 ภาพแสดงเงนทนถวเฉลยถวงนาหนก


ตนทนของเงนทนสวนเพม (Marginal Cost of Capital: MCC) ตนทนของเงนทนสวนเพม คอ ตนทนของเงนทนเฉพาะสวนทจดหาเพมเตม เปนการเปรยบเทยบระหวางตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางเงนทนเดม กบตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางเงนทนใหม หลงจากมการเปลยนแปลงโครงสรางเงนทน หลกเกณฑในการพจารณาตนทนของเงนทนสวนเพม ธรกจควรจดหาเงนทนตามโครงสรางเงนทนใหมตอเมอ ตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางใหมนอยกวา ตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางเงนทนเดม เพราะตนทนของเงนทนสวนเพมนน มคาตากวาตนทนของเงนทนเดม การคานวณหาตนทนของเงนทนสวนเพมมขนตอน ดงน ขนท 1 คานวณหาตนทนของเงนทนสวนเพมแตละแหลง ขนท 2 คานวณหาตนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงการสรางเงนทนสวนเพม ขนท 3 คานวณหาตนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางเงนทนใหม ขนท 4 พจารณาเปรยบเทยบตนทนถวเฉลยถวงนาหนกระหวางโครงสรางเงนทนเดมกบ

โครงสรางเงนทนใหม พจารณาตอบรบโครงสรางเงนทนทมตนทนถวเฉลยถวงนาหนกทตากวา

ตวอยาง

จากขอมลเดมบรษท สนทจตร จากด มแผนตองการใชเงนทนเพมขนเพอลงทนในโครงการตาง ๆ สาหรบ 1 ปขางหนา จานวน 2,500,000 บาท และมขอมลในการจดหาเงนทน ดงน

1. การจดหาเงนทนเพมเตมนยงคงสดสวนโครงสรางเงนทนเดมไวคอ 25 : 10 : 65 2. ออกหนกอตราดอกเบย 12% ราคาทตราไว 1,000 บาท คาดวาจะขายไดในราคา

900 บาท จานวน 625 หน ระยะเวลาไถถอน 10 ป 3. ออกหนบรมสทธชนด 8% ขายไดในราคาทตราไว 100 บาท จานวน 2,500 หน


4. ออกหนสามญราคาทตราไว 100 บาท จานวน 16,250 หน ขายในราคาหนละ 105 บาท เสยคาใชจายในการออกหนใหม 5% ของราคาขาย และคาดวาจะจายเงนปนผลหนละ 3 บาท มอตราการเจรญเตบโตของเงนปนผลเทากบ 5%

5. บรษทเสยภาษในอตรา 30%

เงนทนสวนเพมจากแหลงตาง ๆ โดยคงสดสวนโครงสรางเงนทนเดม

โครงสรางเงนทน จ านวนเงน สดสวน (%) ตนทนหลงภาษ หนสนไมหมนเวยน 625,000 25 9.5% หนบรมสทธ 250,000 10 8.0% สวนของผถอหน 1,625,000 65 8.0%

2,500,000 100

สตร After-Tax Cost of Debt = kd (1-T)

kd = ดอกเบย

มลคาหน – ราคาตลาด อายหน

มลคาหน ราคาตลาด

kd =

= 0.136

After-Tax Cost of Debt = kd (1-T) = [0.136 (1- 0.3)] 100 = 9.5%


สตร ตนทนของหนบรมสทธ =

= เงนปนผลตอหน

ราคาตลาดสทธทไดรบตอหน

kP =

=

= 0.08 100 = 8%

สตร ตนทนของหนสามญออกใหม = g )1( 0

1 Pf

D

kne = 0.05 105)05.01(

3

= 0.05 75.99

3

= (0.03 + 0.05) 100 = 8%

ค านวณตนทนของเงนทนสวนเพม (Marginal Cost of Capital : MCC)

โครงสรางเงนทน มลคา สดสวน ตนทนหลงภาษ WACC หนก 12% 625,000 25 9.5% 2.37% หนบรมสทธ 8% 250,000 10 8.0% 0.80% สวนของเจาของ 1,625,000 65 8.0% 5.20%

2,500,000 100 MCC = 8.37%

ตนทนของเงนทนสวนเพมซงเทากบ 8.37% มคาตากวาตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางเงนทนเดมกอนเพมทนคอ 13.64%


ตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงน าหนกของโครงการเงนทนใหมหลงเพมทน

โครงสรางเงนทน มลคา สดสวน ตนทนหลงภาษ WACC หนก 15% (เดม) 5,000,000 22.20 7.2% 1.60% หนก 12% (ใหม) 625,000 2.80 9.5% 0.26% หนบรมสทธ 10% (เดม) 2,000,000 8.90 14.4% 1.28% หนบรมสทธ 8% (ใหม) 250,000 1.10 8.0% 0.09% หนสามญ (เดม) 10,000,000 44.40 16.0% 7.10% หนสามญ (ใหม) 1,625,000 7.20 8.0% 0.58% กาไรสะสม (เดม) 3,000,000 13.40 16.0% 2.14% 22,500,000 100.00 WACC = 13.05%

ตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางเงนทนใหมหลงเพมทนเทากบ 13.05% มคาตากวาตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนกของโครงสรางเงนทนเดมกอนเพมทน ดงนนบรษทควรจดหาเงนทนตามโครงสรางเงนทนใหม

บทท 12

การจดหาเงนทนระยะสน Short-Term Financing

หนงในหนาทของนกบรหารทางการเงน คอ การจดหาแหลงเงนทนเพอนามาใชในธรกจ ซงแหลงเงนทนนนมหลายลกษณะและสามารถแบงตามระยะเวลาไดดงน แหลงเงนทนระยะสน แหลงเงนทนระยะปานกลาง แหลงเงนทนระยะยาว ในบทนจะกลาวถง แหลงเงนทนระยะสนเปนอนดบแรก

การจดหาเงนทนระยะสน การจดหาเงนทนระยะสน หมายถง การจดหาเงนทนทไดจากการกยม หรอวธอน ๆ เพอนามาใชในการดาเนนธรกจ ทมกาหนดเวลาในการชาระคนไมเกน 1 ป

แหลงทมาของเงนทนระยะสน แหลงทมาของเงนทนระยะสน มดงนคอ เครดตทางการคา การออกตราสารพาณชย และการกยมระยะสน

ห

สวนท 6



Part 6


1. เครดตทางการคา (Trade Credit) เครดตทางการคา หมายถง สนเชอทผขายใหแกผซอสนคาเพอนาไปจาหนายตออกทอด หรอนาไปเปนวตถดบเพอใชในการผลตสนคาสาเรจรปผขายยนยอมใหมชวงเวลาหนงทไมตองชาระเงนคาสนคาทนท ในปจจบนเครดตทางการคาทไดรบความนยมมอย 3 ลกษณะ ดงน

- การเปดบญชเงนเชอ (Open Account) วธนผซอและผขายไมตองทาสญญาหรอมหลกฐานเงนก เนองจากใชหลกความไววางใจระหวางตวผซอและผขาย โดยเรมแรกผขายจะตรวจสอบฐานะทางเครดตของผซอ พจารณาตามหลกเกณฑและแจงผลการตอบรบหรอปฏเสธการเปดบญชเงนเชอแกผซอ

- การออกตวสญญาใชเงน (Promissory Notes) วธนจะมหลกฐานการกยมเงนเปนตว โดยผซอจะเปนผออกตวสญญาใชเงนไวเปนหลกฐานแกผขาย สญญาวาจะยนยอมจายเงนจานวนหนงแกผขาย หรอผถอตวภายในระยะเวลาทกาหนด

- การรบรองตวเงนทางการคา (Trade Acceptance) วธนผขายจะเปนฝายออกตวแลกเงนหรอดราฟใหผซอเซนรบรองสถานะความเปนหน หรอบางกรณผซอสามารถนาตวแลกเงนหรอดราฟใหธนาคารพาณชยเปนผเซนรบรองได โดยระบจานวนเงนทตองชาระและวนครบกาหนดไวในตว ผขายจะสงมอบสนคาใหตอเมอผซอไดมการเซนรบรองตวแลกเงนแลว

ขอดของเครดตทางการคา 1. เปนแหลงเงนทนทกระทาไดโดยงายและเปนทยอมรบโดยทวไป 2. เปนแหลงเงนทนทไมมคาใชจาย 3. เหมาะสาหรบธรกจขนาดเลก 4. มความยดหยนสงในการตอรองยดระยะเวลาการชาระเงนเปนครงคราว

บทท 12 การจดหาเงนทนระยะสน 199

2. การออกตราสารพาณชย (Commercial Paper Financing) ตราสารพาณชย หรอเรยกยอ ๆ วา CP คอตวสญญาใชเงนชนดไมมหลกทรพยคาประกน ออกโดยบรษททมขนาดใหญ มประวตและฐานะการเงนทด เปนการระดมเงนทนระยะสนจากบคคลภายนอก โดยตราสารพาณชยนจะมอายไมเกน 1 ป การขายตราสารพาณชยสามารถกระทาได 2 ชองทาง ดงน

2.1 ขายผานผคาหลกทรพย (Dealer Market) โดยผคาหลกทรพยจะทาหนาทเปนตวกลางระหวางผออกตราสารและนกลงทน

2.2 ขายโดยผออกตราสารโดยตรง (Direct Placement) ผออกตราสารจะเปดขายใหแกนกลงทนโดยตรง เพอลดคาธรรมเนยมในการจาหนายผานตวแทน

ขอดของการออกตราสารพาณชย 1. มตนทนนอยกวาการกยมจากธนาคารพาณชย 2. ถอวาเปนการประชาสมพนธบรษทอกชองทางหนง 3. การออกตราสารพาณชยจะไมถกจากดวงเงนทตองการกยม

3. การกยมระยะสน (Short Term Loans) เงนกระยะสน เปนเงนทนระยะสนทมกาหนดใชคนภายใน 1 ป เงนกระยะสนจาแนกเปนเงนกระยะสนทมหลกทรพยคาประกน และเงนกระยะสนทไมมหลกทรพยคาประกน

3.1 เงนกยมระยะสนชนดไมมหลกทรพยค าประกน (Unsecured Loans) ถอวาเปนแหลงเงนกทสาคญของธรกจ มการตกลงกนระหวางธรกจและธนาคารพาณชยถงวงเงนสงสดของการกยม ลกษณะทสาคญของการกยมระยะสนชนดไมมหลกทรพยคาประกนมดงน

1. กาหนดวงเงนกยม โดยพจารณาจากผลการดาเนนงานและความตองการเงนทนของธรกจ วงเงนกยมนจะสามารถเปลยนไดตามผลการดาเนนงานทเปลยนแปลง


ผกจะไดรบการยกเวนคาธรรมเนยมแตจะเสยคาใชจายเฉพาะดอกเบยจาย โดยคดจากยอดเงนทถอนไปและระยะเวลาทเบกไปใช

2. ระยะเวลาปลอดหน ธนาคารพาณชยจะกาหนดชวงเวลาในการปลอดหนโดยทวไปจะมระยะเวลา 30 วน ในรอบ 1 ป ผกจะตองสงคนเงนกทงหมดใหแกธนาคารกอนชวงเวลาดงกลาว และสามารถกยมไดอกครงเมอพนชวงระยะเวลาปลอดหน ทงนเพอเปนการแสดงใหเหนวาผกตองการใชเงนจานวนนเพยงชวคราวมไดถอเปนการกยมระยะยาว

3. ธนาคารพาณชยสามารถปฏเสธการถอนเงนกในครงตอไป หรอเรยกคนเงนกยมคนทงจานวน เมอเหนวาผลการดาเนนงานของธรกจเปลยนแปลงไปในทศทางทแยลง

4. ระยะเวลาของการกยมระยะสนชนดไมมหลกทรพยคาประกนนน จะมกาหนดระยะเวลาของสญญาไมเกน 1 ป และเมอครบกาหนดสามารถตออายใหมได

ตวอยาง เงนกยมระยะสนชนดไมมหลกทรพยค าประกน

เงนกโดยเบกเงนเกนบญช (Overdraft Loans) แหลงเงนทนประเภทน คอ ธนาคารพาณชย เมอผกตองการใชเงนกนตองยนเรองขออนมตจากธนาคารพาณชย การเบกเงนเบกโดยการใชเชคและเมอผกมเงนเขากจะนาฝากเพอลดยอด โดยจานวนทนาฝากนอาจจะมากกวา นอยกวา หรอเทากบจานวนทเบกใชกได การกเงนประเภทนไมมกาหนดเวลาชาระคนทแนนอน ผใหกจะคดดอกเบยทกสนเดอนเปนรายวนตามจานวนวนทนาเงนไปใช ดงนนผกจงมความรสกคลองตวในการบรหารเงนทน การกโดยเบกเงนเกนบญชถอเปนเงนกระยะสนชนดหมนเวยน (Revolving Credit) ทงนเพราะผกขอเบกเงนกไดเรอย ๆ ตราบใดทจานวนขอเบกยงไมเกนวงเงนทกาหนด และเมอผกนาเงนมาชาระคนแลวสวนทชาระคนผกยงมสทธเบกใชตอไปไดอกจนกวาจะสนสดเวลาของสญญาเงนก ซงตางจากเงนกปกต คอเมอชาระคนแลวเปนสนสดสญญากยมจะมาขอเบกเงนอกไมไดตองทาสญญากนใหม การกเงนโดยเบกเงนเกนบญช มขนตอนดงน


1. การขออนมตวงเงน ผขอกควรมเงนฝากกบธนาคารกอนทาการขอกไมนอยกวา 3 ถง 6 เดอน เพอธนาคารจะไดทราบการหมนเวยนของบญชเงนฝากของผก เมอผกตองการกผกจะทาคาขอกเงนโดยกรอกแบบฟอรมทธนาคารกาหนด วตถประสงคทแจงในคาขอกเบกเงนเกนบญชสวนใหญมกแจงวาเพอใชเปนเงนทนหมนเวยน ซงถาเงนกนนาไปใชในทนหมนเวยนจรงเงนกจานวนนกสามารถชาระคนไดดวยตวเอง หลงจากเจาหนาทวเคราะหสภาพกจการแลวจะทาการตรวจสอบหลกทรพยคาประกน หลกทรพยทนามาคาประกนนจะตองมอบใหธนาคารหรอทาจานอง ปกตแลวหลกทรพยคาประกนจะตองมมลคามากกวาหรอเทากบวงเงนก วงเงนกจะใหประมาณ 60 – 70% ของมลคาหลกประกน

2. การเบกและใชคนเงนก ผกจะตองมบญชเงนฝากกระแสรายวน โดยยอดเงนฝากเมอเรมตนซงทางธนาคารเปนผกาหนด การเบกเงนจะตองใชเชค แตการชาระคน ผกสามารถชาระคนไดทงเงนสดและเชค เงนฝากในบญชกระแสรายวนน จะไมไดรบดอกเบย การคดดอกเบยจะคดเปนรายวนจากยอดเบกเกนบญช

3. การคานวณดอกเบยเงนก เงนกเบกเงนเกนบญชจะคดดอกเบยจากยอดคงเหลอทอยดานเดบต หรอตวแดง ซงหมายถงจานวนเงนทเบกเกนบญช และคดดอกเบยเปนรายวนจากจานวนเงนทเบกเกนบญช โดยจานวนวนจะนบวนทเบกใชแตไมนบวนทนาเงนมาคน อตราดอกเบยแลวแตจะตกลงกน การคดดอกเบยจะคดทกสนเดอน โดยจะเอายอดดอกเบยหกกบยอดเงนคงเหลอในบญช หรอถาไมมยอดทจะหกกจะนาดอกเบยนนทบเปนเงนตน ธนาคารจดทาใบแจงการหกบญชคาดอกเบยพรอมทงใบเสรจรบเงนคาดอกเบยของเดอนนนสงใหผกทราบ

เงนกชนดก าหนดวงเงน (Line of Credit) เปนการตกลงระหวางผใหกและผกเกยวกบจานวนเงนสงสดทผใหกยนยอมใหก ทงนผกสามารถกาหนดวงเงนขนตาเทาไรกได แตสงสดตองไมเกนวงเงนทกาหนด และดอกเบยจะคดเฉพาะจานวนทใหกไปใชเทานน วงเงนทกาหนดนจะมอายขอตกลงไมเกน 1 ป


เงนกเฉพาะกรณหรอเงนกครงคราว (Transaction Loan) เปนเงนกทตกลงใหกยมสาหรบโครงการใดโครงการหนงโดยเฉพาะ ผใหกจะพจารณาเหตผลและความจาเปนของการกยม เชน ผกอาจจะขอกเพอไปทางานตามสญญารบเหมากอสราง และวงเงนทใหกจะไมเกนตนทนทใชในการลงทนในโครงการนน ๆ และมกาหนดเวลาในการชาระคนเงนกอยางแนนอน เงนกเฉพาะกรณมขนตอนดงน

1. การขออนมตเงนก ผขอกควรเปนลกคาของสถาบนการเงนนน ๆ วตถประสงคในการขอกโดยทวไปมกระบ นาไปใชเปนเงนทนหมนเวยนในฤดกาล ซงมความจาเปนตองการใชเงนทนหมนเวยนสงกวาปกต หรออาจจะนาเงนไปใชในการทางานตามสญญา เชน การกอสรางซงสามารถชาระคนไดภายใน 1 ป

2. การเบกและการใชคนเงนก เมออนมตเงนกแลวผกสามารถเบกเงนไปใชทงจานวนในคราวเดยวหรอจะเบกหลายคราวกไดตามวงเงน แตถานาเงนมาชาระคนแลวจะไมสามารถเบกสวนทชาระคนแลวได การชาระคนเงนกสามารถผอนชาระ หรอใชคนทงจานวนแลวแตขอตกลง

3. การคานวณดอกเบย การคานวณดอกเบยเงนกเฉพาะกรณมวธปฏบตแตกตางกน ทงนขนอยกบขอตกลง การคานวณดอกเบยอาจคานวณจากยอดเงนตนคงเหลอ หรอคานวณจากยอดเงนตนคงทเทากนทกงวด

3.2 เงนกระยะสนชนดมหลกทรพยค าปร ะกน (Secured Loans) เปนเงนกทม

หลกทรพยคาประกนความเสยงของผใหกอนเนองมาจากผกผดนดชาระหน โดยหลกทรพยทสามารถนามาคาประกน ไดแก ลกหน สนคาคงเหลอ และสนทรพยอน ๆ เชน พนธบตรรฐบาล อสงหารมทรพย

การใชบญชลกหนค าประกนเงนก (Assignment of Accounts Receivable) ผกขอกโดยมบญชลกหนเปนหลกทรพยคาประกน กรรมสทธในตวลกหนยงคงเปนของผก เมอตกลง


ใหกแลวผกจะนาใบกากบสนคาและรายละเอยดบญชลกหน ไดแก รายชอลกหน วนสงมอบสนคา เงอนไขการชาระหนนามามอบใหผใหก และกอนทผใหกจะจายเงนใหกบผก จะใหผกทาหลกฐานตวสญญาใชเงน นอกเหนอจากสญญาคาประกน ผกตองนาเงนทเกบไดจากลกหนสงใหผใหกโดยคดดอกเบยตามระยะเวลาทผกนาเงนเอาไปใช คอนบตงแตวนทผใหกจายเงนแกผกจนกระทงถงวนทผใหกไดรบเงนคน

ตวอยาง

บรษท สนทจตร จากด รบเงนกวนท 10 พฤษภาคม และนาเงนทเกบจากลกหนชาระคนธนาคารวนท 4 มถนายน จานวนวนทคดดอกเบยเทากบ 25 วน (10 – 31 พฤษภาคม เทากบ 21 วน เดอนมถนายน 4 วน รวม 25 วน)

การขายบญชลกหน (Factoring Receivables) เปนการกเงนโดยผกโอนกรรมสทธในลกหนไปใหผใหก ผกตองแจงใหลกหนทราบเพอใหลกหนนาเงนไปชาระหนโดยตรงใหกบผใหก การขายบญชลกหนนยมใชในกจการทมการขายผอนชาระ เชน ธรกจทขายรถยนตผอนชาระจะนาลกหนไปขายตอใหสถาบนการเงน และรบเงนจากการใหกตามกาหนดเวลาทตกลงกน

เงนกโดยมสนคาเปนหลกประกน (Inventory Loans) ผใหกจะพจารณามลคาสนคา คณภาพของสนคา และความตองการสนคาของตลาดเปนเกณฑ การกยมโดยมสนคาเปนหลกประกนมหลายวธ ไดแก

การกยมโดยท าเอกสาร (Trust Receipt Loans (T/R)) วธการนใชในกรณสงสนคาจากตางประเทศ การกยมวธน คอผกยงไมมเงนสดทจะจายคาสนคาใหกบผ ขาย ผกจะขอใหสถาบนการเงนทาการชาระคาสนคา หรอรบรองการจายเงนใหผขายวาผกจะชาระคาสนคา ตอจากนนผกจะขอเอกสารนาสนคาจานวนดงกลาวออกจาหนายเพอนาเงนมาชาระใหสถาบนการเงนผใหก ในการนผใหกจะใหผกทาเอกสาร T/R พรอมทงทาสญญาคาประกนเพอเปน


หลกฐาน ใบ T/R นจะแสดงวาผกนาสนคาไปขายโดยกรรมสทธในสนคานนเปนของผใหก ดงนนเงนทไดจากการขายสนคาจะตองนาสงสถาบนการเงน รวมทงผกจะตองจายดอกเบยและคาธรรมเนยมใหแกสถาบนการเงน แตถาผใหกเพยงแตเปนผรบรองการจายเงน ผกกจายเพยงแคธรรมเนยมเทานน การกยมโดยฝากสนคาทคลงสนคาสาธารณะ (Terminal or Public Warehouse Receipt Loans) ในกรณนผกตองมสนคาฝากไวในคลงสนคาสาธารณะ คอ คลงสนคาทรบฝากสนคาโดยเฉพาะ ซงคลงสนคาจะออกใบรบของคลงสนคาและใบประทวนสนคาไวเปนหลกฐาน โดยเอกสารทงสองจะตองมเลขทเอกสารตรงกนและผกจะนาเอกสารนเปนหลกประกนการก การกยมโดยฝากสนคาทคลงสนคาสนาม (Field Warehouse Receipt Loans) ในกรณนสนคานนจะอยกบคลงสนคาของผก การกดวยวธนผกจะใหเจาหนาทจากคลงสนคาสาธารณะเขามาดแลสนคาเฉพาะในสวนทจะใชเปนหลกทรพยคาประกน และเจาหนาทจากคลงสนคาสาธารณะจะเปนผออกเอกสารใบรบของคลงสนคา ใบประทวนสนคา และผกจะนาเอกสารนเปนหลกประกนการก

บทท 13

การจดหาเงนทนระยะปานกลาง Intermediate-Term Financing

การจดหาเงนทนระยะปานกลาง มความสาคญไมนอยไปกวาการจดหาเงนทนระยะสน แตอาจแตกตางกนทวตถประสงคในการนาเงนทนไปใชในแหลงใดเปนสาคญ

การจดหาเงนทนระยะปานกลาง การจดหาเงนทนระยะปานกลาง เปนการกยมเงนเพอนาเงนทนไปลงทนในสนทรพยไมหมนเวยนทมระยะเวลาตงแต 1-10 ป

แหลงทมาของเงนทนระยะปานกลาง สาหรบแหลงทมาของเงนทนระยปานกลาง มดงตอไปน 1. เงนกแบบธรรมดา (Ordinary Term Loans) 2. เงนกแบบหมนเวยน (Revolving Credits) 3. เงนกจากบรษทประกนภย (Insurance Financing) 4. เงนกโดยใชอปกรณเครองจกรคาประกน (Equipment Financing) 5. การเชาสนทรพย (Lease Financing)

ก

สวนท 6



Part 6


1. เงนกแบบธรรมดา (Ordinary Term Loans) เงนกแบบธรรมดาน คอ เงนกยมทมกาหนดระยะเวลาชาระคนเกนกวา 1 ปมขอกาหนดในการกยมอยางชดเจน ลกษณะการคดดอกเบยและการชาระคนเงนกเปนแบบผอนชาระเปนรายงวด ขนอยกบผลประกอบการของผก อายของเงนกชนดนสวนใหญจะอยในชวง 1 - 7 ป แตไมเกน 10 ป และสามารถตอสญญาไดเมอสนสดสญญาฉบบเดม

ขอดของเงนกแบบธรรมดา 1. มความยดหยนสง เพราะผกสามารถดาเนนการกบสถาบนการเงนโดยตรงและ

สามารถเปลยนแปลงเงอนไขในสญญาไดตามความเหมาะสม 2. เหมาะสาหรบธรกจขนาดยอม ทมความตองการเงนทนแตไมสามารถระดมเงนทน

จากตลาดเงนหรอตลาดทนได 3. ธรกจไมจาเปนตองเปดเผยขอมลทางการเงนตอบคคลภายนอก ถาใชวธนในการ

จดหาเงน

2. เงนกแบบหมนเวยน (Revolving Credits) เงนกแบบหมนเวยนน คอ เงนกทมลกษณะกงเงนทนระยะสนและเงนทนระยะปานกลาง ธรกจสามารถเบกเงนกไดตามจานวนและภายในระยะเวลาทตกลงกนไว ในทางปฏบตมกไมเกน 3 ป ในอนาคตหากธรกจมความจาเปนตองใชเงนทนทมระยะเวลาทนานขน สามารถเปลยนจากเงนกแบบหมนเวยนเปนเงนกแบบธรรมดาได

3. เงนกจากบรษทประกนภย (Insurance Financing) คอแหลงเงนกทมระยะเวลาการชาระคนนานทสด มากกวา 10 ป รวมถงอตราดอกเบยทสงกวาการขอกจากธนาคาร ทงน เปนเพราะแหลงเงนทนของบรษทประกนภยมาจากกรมธรรมประกนภยทมอายกรมธรรมมากกวา 10 ป

บทท 13 การจดหาเงนทนระยะปานกลาง 207

4. เงนกโดยใชอปกรณเครองจกรค าประกน (Equipment Financing) คอการกยมโดยมสนทรพยไมหมนเวยนประเภทเครองจกรเปนหลกทรพยคาประกน โดยผใหกจะประเมนอาย คณภาพ ความสามารถในการขายของเครองจกร และอนมตวงเงนก คดเปนสดสวนของราคาตลาดของเครองจกร

5. การเชาสนทรพย (Lease Financing) คอวธจดหาสนทรพยไมหมนเวยนมาใชในการดาเนนงานโดยมตองจายเงนสดเปนกอน เหมาะสาหรบธรกจทมขนาดกลางและขนาดยอม โดยผเชาตกลงจายคาเชาใหแกผเปนเจาของสนทรพยเรยกวาผใหเชา (Lessor)

5.1 การเชาซอ (Hire Purchase) เราในฐานะลกคาหรอผเชาซอจะทาสญญากบผใหเชาซอวาจะชาระคาสนคาเปนงวด ๆ ตามจานวนเงนและระยะเวลาทกาหนด โดยระหวางนนผเชาซอสามารถนาสนคาหรอสนทรพยนนมาใชงานไดกอน โดยทกรรมสทธยงเปนของผใหเชาซอจนกวาจะจายเงนครบตามสญญาจงจะโอนกรรมสทธในทรพยสนนนมาเปนของเรา เชน การเชาซอรถยนตหรอจกรยานยนต

5.2 ลสซง (Leasing) มลกษณะคลายกบสญญาเชาซอ คอ เราจะตองชาระเงนคาเชาเปนงวดๆ ตามจานวนเงนและเวลาทกาหนดในสญญาเชา ตางกนตรงท เมอสนสดสญญาเชาเราสามารถเลอกไดวาจะซอ ตอสญญาเชา หรอสงคนทรพยสนใหกบผใหเชา สวนมากผททาสญญาในลกษณะน มกจะเปนบรษทหรอนตบคคลทตองการเชาทรพยสนทมราคาแพงหรอเชาทรพยสนทมปรมาณมาก เชน เครองจกร รถยนต หรออาจเปนการเชาสนคาทเทคโนโลยมการเปลยนแปลงอยางรวดเรว เชน คอมพวเตอร เครองถายเอกสาร

ลสซงเปนธรกจทใหบรการจดหาเงนทน (Financing) โดยการจดหาทรพยสนประเภททนทธรกจตางๆ ตองการนามาใชเพอการผลตและการดาเนนงาน ในลกษณะของการใหเชาทรพยสนนนแทนการซอ โดยผเชา (Lessee) จะตองเปนผเลอกจดหา และตกลงราคาของทรพยสนนนกบผจดจาหนายหรอผผลตโดยตรงในทรพยสนทตองการ แลวจงจะ


จดหาแหลงเงนในการจดซอทรพยสน ซงกคอ การจดหาผใหเชา (Lesser) ซงปกตแลวจะเปนบรษทลสซงเมอกจการหาผใหเชา (บรษทลสซง) ไดแลวบรษทลสซงกจะทาการซอทรพยสนทผเชาตองการ โดยคดคาเชาจากผเชาตามจานวนเงนและระยะเวลาทกาหนดไว โดยมากแลวทรพยสนใหเชาแบบลสซง จะกาหนดระยะเวลาอยางนอย 3 ป ขนไป ในปจจบนธรกจลสซงในประเทศไทยยงไมแพรหลายมากนก เนองจากยงขาดความรความเขาใจดานบญชและภาษอากร ธรกจลสซงสวนใหญมกจะทากจการควบคไปกบการเชาซอ (Hire Purchase) และบางแหงดาเนนกจการเชาซอเพยงอยางเดยว โดยบรษทเงนทนทไดรบใบอนญาตใหดาเนนธรกจลสซงไดดวย จะเนนเรองของการเชาซอมากกวาการทาธรกจลสซง ซงแตเดมทธรกจนาระบบภาษการคามาใช ทาใหธรกจลสซงมภาระภาษคอนขางยงยาก จงทาใหผประกอบการขาดความนยมในการดาเนนกจการดงกลาว แตในป 2535 กรมสรรพากรไดนาระบบภาษมลคาเพมเขามาใชในประเทศไทย ธรกจทดาเนนธรกจลสซง จงไดรบผลประโยชนในดานภาษมลคาเพมคอนขางมากกวาธรกจเชาซอ เชน ผเชาซอรถยนตนงไมเกน 10 คน ภาษซอทเกดจากการเชาลสซงรถยนต สามารถขอคนหรอนาไปเครดตภาษขายได ทาใหธรกจหลาย ๆ แหงใหความสนใจในการซอทรพยสนโดยวธลสซงมากยงขน

ประโยชนทไดรบจากการเชาแบบลสซง 1. ชวยใหธรกจมทางเลอกในการใชทรพยสนของกจการไมวาจะเปนการซอ การเชา

หรอเชาซอกตามมจานวนเพมสงขน เปนการลดความเสยงในดานเทคโนโลยทมการเปลยนแปลงคอนขางรวดเรว เชน คอมพวเตอร รถยนต

2. ชวยใหธรกจเลอกใชเงนทนหมนเวยนของกจการไดอยางเตมท เปนการแบงเบาภาระ การใชเงนลงทน ไมตองนามาใชเตมจานวน และเงนทนไมไปจมอยในทรพยสนมากเกนไป

3. ธรกจมโอกาสในการเลอกหรอตอรองเงอนไขในการเชาทรพยสนไดตามความเหมาะสมและมโอกาสตดสนใจเลอกไดดยงขน

4. การเลอกเชาแบบลสซงกจการจะไดรบวงเงนคอนขางสงกวาการเลอกการใชสนเชอ โดยวธอนมลกษณะคอนขางผอนปรนยดหยนได


5. ธรกจสามารถเลอกระยะเวลาเชาทรพยสนไดตงแต 3 - 5 ป โดยไมจาเปนจะตองใชสนทรพยจนหมดอาย

6. การเชาแบบลสซงไมตองมหลกทรพยคาประกน ผดกบการใชสนเชอประเภทอนทยงยากและมขนตอนมาก และยงมการนาหลกทรพยมาคาประกนอกดวย

7. ธรกจมสทธในการเลอกซอหรอไมซอทรพยสนนนเมอสญญาเชาสนสดลง 8. การเชาแบบลสซงเปนการเชาทรพยสนประเภทหนง ไมถอเปนหนสนของธรกจ ทา

ใหฐานะทางการเงนของผเชาทรพยสนไมมการเปลยนแปลง 9. เมอธรกจเชาทรพยสนแบบลสซง คาเชาถอเปนคาใชจายจะนาไปคานวณกาไรสทธ

ไดทงจานวนทไดจายไปในแตละงวดบญช 10. การเชาแบบลสซงเปนธรกจใหบรการซงตองจดทะเบยนภาษมลคาเพม ซงผเชาจะ

ไดรบประโยชนจากภาษซอ เมอธรกจจายชาระคาเชาในแตละงวด 11. เมอมการจายคาเชาทรพยสนแบบลสซง ไมตองมการหกภาษเงนไดหก ณ ทจาย

ตามประกาศกรมสรรพากร ท ท.ป. 34/2534

นอกจากน ลสซง ยงแบงออกเปน 2 แบบคอ สญญาเชาด าเนนงานและสญญาเชาการเงน

5.2.1 สญญาเชาด าเนนงาน (Operating Lease) เปนสญญาเชาทใหสทธผเชาในการใชสนทรพยทเชาไดโดยผเชา ไมมงเนนการมกรรมสทธในสนทรพย ผเชาหวงเพยงจะใชประโยชนจากสนทรพยดงกลาวเทานนและไมหวงทจะเปนเจาของสนทรพย ผเชาสามารถบอกเลกสญญาเชากอนครบกาหนดได เมอไมมความตองการใชสนทรพยนนอก หรอเมอสนทรพยนนหมดประโยชน สนทรพยทเชามกจะมลกษณะพเศษทมเทคโนโลยขนสงเขามาเกยวของและเปนสนคาประเภทอปโภค เชน รถยนต เครองคอมพวเตอร ฯลฯ สญญาประเภทนเปนสญญาใหเชากบผเชาไดหลายราย โดยผเชาอาจจะเปนนตบคคล หรอบคคลธรรมดากได ผเชาสามารถนาสนทรพยนนออกใหผอนเชาอกกได สญญาประเภทนจะมอายสญญาสนกวาอายการใชงานของสนทรพยนน (อายระหวาง 6 เดอน จนถง 3 ป) ผเชาไมตอง


รบผดชอบตอความเสยหายของสนทรพยทเชา ผใหเชาจะเปนผรบผดชอบคาบารงรกษาสนทรพยทใหเชาเอง โดยคาเชาจะคดจากตนทนทางการเงนตามคาบรการ โดยไมครอบคลมราคาสนทรพยทงหมดและเมอสญญาครบกาหนดจะไมมการโอนกรรมสทธไปใหผเชา

5.2.2 สญญาเชาการเงน (Financial Lease) เปนสญญาทผ ให เชาใหการสนบสนนทางการเงนแกผเชา เพอใหสามารถมสนทรพยมาใชใหเกดประโยชนตามตองการเทานน โดยผใหเชาไมไดมธรกจผลตหรอขายสนทรพยนนๆ ผเชาจะเปนผเลอกประเภทขนาดผแทนจาหนายหรอผผลตเอง แลวแจงความประสงคมายงผใหเชา เมอตกลงเงอนไขตาง ๆ ผใหเชากจะซอสนทรพยนนแลวนามาใหผเชาทาการเชาและชาระคาคนตลอดอายการใชงานของสนทรพยนน สญญาเชาประเภทนผเชาจะเปนรายแรกเพยงรายเดยวและมงเนนการมกรรมสทธในสนทรพยเมอสญญาครบกาหนด สวนใหญมกจะเปนการใหเชาสนทรพย เชน เครองจกรทใชในอตสาหกรรม เปนตน สญญาประเภทนจะมอายการเชานอยกวา 80% ของอายการใชงานของสนทรพยนน ๆ ผ เชาตามสญญาจะเปนนตบคคลและตองเสยคาบารงรกษาสนทรพยทเชาเอง โดยทวไปมกจะมเงอนไขใหผเชาตองทาประกนภยความเสยหายตอทรพยสนทเชา ผเชาจะบอกเลกสญญาเชากอนครบกาหนดโดยไมไดรบความยนยอมจากผใหเชาไมได คาเชาจะคดจากราคาสนทรพยทงหมดรวมผลตอบแทนในการลงทนอกจานวนหนง เมอสญญาครบกาหนดกรรมสทธยงคงเปนของผใหเชา ผเชาจะเลอกซอหรอไมกได


ขอแตกตางระหวางสญญาเชาด าเนนงานกบสญญาเชาการเงน

เงอนไข สญญาเชาด าเนนงาน สญญาเชาการเงน คณสมบตของผเชา บคคลธรรมดา หรอนตบคคล นตบคคล ลกษณะของทรพยสนทเชา

เปนทรพยสนทมการเปลยนแปลงอยางรวดเรว หรอใช เทคโนโลยชนสง เชน คอมพวเตอร เครองถายเอกสาร

เปนทรพยสนทมราคาสงอายการใชงานนาน เชน เครองจกร เครองบน เรอเดนทะเล และรถยนต

ระยะเวลา เปนการเชาในระยะสน อายสญญาจะส น กว า อาย ก า ร ใช ง านของทรพยสน

ระยะเวลาเชาแนนอนและนานครอบคร มอาย กา ร ใช ง านของทรพยสน หรอไมเกน 10 ป และผเชาสวนใหญมกจะซอทรพยสนนนเมอสนสดสญญา

ความจาเปนในการมทรพยสนใหเชา

ม ไมม

การคดคาเชา ไมรวม รวมตนทนทงหมดทเกดขน ค า เ บ ย ป ร ะ ก น ภ ยทรพยสน

ผใหเชาจาย ผเชาจาย

ความรบผดชอบในการดแลทรพยสน

ผ ใ ห เชา เปนผ รบผดชอบในการบารงรกษาทรพยสน

ผ เช า เปนผ รบผดชอบตอความเสยหายและบารงรกษาทรพยสนทเชา

การยกเลกสญญาเชากอนครบกาหนดโดยผเชา

ผเชาหรอผ ใหเชาสามรถบอกเลกสญญากอนครบกาหนดเมอใดกได โดยบอกลวงหนาใหอกฝายทราบ

ผ เ ช าบอก เล กสญญาก อนครบกาหนดเพยงฝายเดยวไมได

มโอกาสเปนเจาของทรพยสน เมอสญญาเชาสนสดลง

ไมมสทธ มสทธ

ตารางท 4 ขอแตกตางระหวางสญญาเชาดาเนนงานกบสญญาเชาทางการเงน


ประเภทของสนทรพยทใหเชา สนทรพยทใหเชา ตองเปนสนทรพยซงผใหเชาซอมาเพอการใหเชาแกผเชาโดยเฉพาะและตองไมเปนสนทรพยทผานการใชงานมาแลว แตไมรวมถงสนทรพยทไดมาจากการผดสญญาใหเชา สนทรพยแบบลสซง หรอเปนสนทรพยทใหเชาโดยการตออายสญญาเชาเดม สนทรพยทใหเชาโดยทวไป ไดแก

1. เครองจกรและอปกรณโรงงาน 2. เครองคอมพวเตอร 3. อปกรณการขนสงและยานพาหนะ 4. อปกรณและเฟอรนเจอรทใชในสานกงาน 5. เครองอดรปและอปกรณถายรป 6. เครองจกร เครองมอกอสราง 7. อปกรณขนถายวตถดบ 8. เครองอานวยความสะดวกในโรงแรม 9. อปกรณและอปกรณทางการแพทย 10. สงหารมทรพยอน ๆ


ตารางแสดงการเปรยบเทยบการใหเชาทรพยสน

เงอนไข เชาซอ (Hire Purchase)

ลสซง (Leasing)

กฎหมายทเกยวของ บทบญญตในประมวลกฎหมายแพงและพาณชย

ไมมบทบญญตเกยวกบลสซงไวเฉพาะ

ผเชา บคคลธรรมดาหรอนตบคคล นตบคคล ทรพยสนทใหเชา สวนใหญมก เปนการเ ชาซ อรถยนต

รอ งล งมา ไ ด แ ก ร ถจ ก รย านยนต เครองจกร

สวนใหญเปนเครองจกร รองลงมา ไดแก คอมพวเตอร เครองถายเอกสารและเครองใชสานกงาน

วตถประสงคของการเชา เพอเปนเจาของทรพยสน เพอใชทรพยสนระยะยาว ระยะเวลาเชา สวนใหญ 1 - 5 ป ตงแต 3 ปขนไป สนคาคงคลงของผใหเชา ม หรอ ไมม ไมม วงเงน (คดเปน % ของมลคาสนทรพย)

โดยทวไปอยท 70 - 80% สามารถขอไดสงสดถง 100%

การคดดอกเบย คดแบบเงนตนคงท (Flat Rate) คดแบบลดตนลดดอก (Effective Rate) กรรมสทธ ในทรพยสนเมอสนสดสญญา

เปนของผเชาโดยอตโนมต ตามเงอนไขทระบตามสญญาวาจะเลอกซอ เชาตอ หรอคนทรพยสน

ความรบผดชอบในการดแลทรพยสน

ผใหเชามหนาทสงมอบทรพยสนทอยในสภาพสมบรณใหแกผเชา มหนาทดแลในทรพยสนทชารดบกพรอง

ตามแตประเภทของลสซ ง (Financial Lease หรอ Operating Lease)

การชาระเงนของผเชา เปนสวนหนงของราคาซอทรพยสน คาเชาถอเปนคาใชจาย การยกเลกสญญา ผเชาสามารถบอกเลกสญญาเมอใดกได

ดวยการสงมอบทรพยสนคนแกผใหเชา ตามแตประเภทของลสซ ง (Financial Lease หรอ Operating Lease)

เมอสนสดสญญาเชา เปนของผเชาซอ ขนอยกบขอตกลง

ตารางท 5 ตารางแสดงการเปรยบเทยบการใหเชาทรพยสน


ขอแตกตางระหวางธรกจลสซง เชาซอ และเงนกยม

ลสซง เชาซอ เงนกยม 1. วงเงนสนเชอ (เปน

% ของมลคาทนของทรพยสน

100% 70 - 80% 60 - 80%

2. ระยะเวลาตามสญญา 3 - 5 ป 1 - 5 ป 3 - 5 ป 3. อตราคาเชา/ดอกเบย คงท คงท ขนลงตามสภาวะตลาดเงน 4. หลกทรพยคาประกน

อน ไมม ไมม อสงหารมทรพย

5. การขออนมตการลงทนในทรพยสน

ไมจาเปน จาเปน จาเปน

6. ผบนทกบญชทรพยสน

บรษทลสซง ผเชาซอ ผกเงน

7. คาใชจายทหกภาษได คาเชาทงหมด ดอกเบยและคาเสอมราคา

ดอกเบยและคาเสอมราคา

8. จานวนคาใชจายรายเดอน

เทากนทกเดอน เดอนแรก ๆ สงกวาเดอนหลง ๆ

เดอนแรก ๆ สงกวาเดอนหลง ๆ และขนกบสภาวะตลาดเงนดวย

ตารางท 6 ขอแตกตางระหวางธรกจลสซง เชาซอ และเงนกยม

บทท 14

การจดการเงนทนระยะยาว Long-Term Financing

จากบทเรยนการจดหาเงนทนทผานมา ทาใหทราบวาแหลงเงนทนมทงสน 3 ระยะดวยกน ไดแก แหลงเงนทนระยะสน แหลงเงนทนระยะปานกลาง และแหลงเงนทนระยะยาว ในบทเรยนนจะกลาวถง การจดหาเงนทนระยะยาว เพอนามาลงทนในโครงการระยะยาวทมอายตงแต 10 ปขนไป

การจดหาเงนทนระยะยาว การจดหาเงนทนระยะยาว หมายถง การจดหาแหลงเงนทนทไดจากการกยมระยะยาวและสวนของผถอหน แหลงทมาของเงนทนระยะยาวทเปนทนยม มดงน

1. แหลงเงนทนระยะยาวภายนอกธรกจ (External Sources of Funds) 1.1 เงนกยมระยะยาว (Long Term Debt) 1.2 การออกหลกทรพยระยะยาว (Long-Term Marketable

Securities)

จ

สวนท 6



Part 6


2. แหลงเงนทนระยะยาวภายในธรกจ (Internal Sources of Funds) 2.1 คาเสอมราคา (Depreciation) 2.2 กาไรสะสม (Retained Earnings)

1. แหลงเงนทนระยะยาวภายนอกธรกจ (External Sources of Funds)

1.1 เงนกยมระยะยาว (Long Term Debt) คอ เงนกทเกดขนเมอธรกจตองการเงนทนเพอใชลงทนในระยะเวลากวา 1 ป นยมกยมจากสถาบนการเงน โดยมสญญาทเปนขอตกลงระหวางธรกจผกและสถาบนการเงนผใหกถงจานวนเงนตน อตราดอกเบย และกาหนดเวลาการชาระคนเงนกในอนาคต ตลอดจนขอตกลงอน ๆ อนเนองมาจากผขอกผดนดชาระหน

ขอดของการระดมเงนทนโดยการกระยะยาว

1. ในดานการผลต การกเงนจะทาใหธรกจสามารถดาเนนการผลตไดอยางราบรน มการจดซอปจจยในการผลตไดอยางเตมท ทาใหภาวการณผลตและการคาเจรญรงเรอง

2. ธรกจยงคงรกษาสดสวนการบรหารไวได

ขอเสยของการระดมเงนทนโดยการกระยะยาว 1. การกเงนจะทาใหสามารถใชจายเงนไดมากขน ธรกจอาจจะเสยงขยายการผลต

เพอหากาไรและทาการคาเกนตว 2. การกเงนอาจทาใหผผลตทไมมประสทธภาพ สามารถปกปดสถานการณเงนและ

การผลตของตนไว ซงอาจจะทาใหเกดปญหาภายหลงได

1.2 ก า ร ออ กห ล ก ท ร พ ย ร ะ ย ะ ย า ว (Long-Term Marketable Securities) ค อ หลกทรพยทธรกจนาออกมาจาหนายแกนกลงทน โดยทวไปม 3 ชนด คอ หนก หนบรมสทธ และหนสามญ

บทท 14 การจดหาเงนทนระยะยาว 217

1.2.1 หนก (Corporate Bond or Debenture) เปนตราสารหนทใชในการกยมเงนระยะยาว ทออกโดยภาคธรกจเอกชนทมความตองการใชเงนลงทนในระยะยาว การออกหนมกมอตราดอกเบยจายตากวาการกเงนจากสถาบนการเงน แตสงกวาอตราดอกเบยเงนฝากจากธนาคาร โดยผออกหนกสญญาวาจะจายเงนตนตามทระบไว และใหผลตอบแทนผซอหนกเปนดอกเบยตามเงอนไขทกาหนด อาจเปนปละครง หรอ 6 เดอนครง ตลอดจนอายของหนกฉบบนน อตราดอกเบยหรอผลตอบแทนของหนกจะขนอยกบฐานะ ชอเสยงของธรกจผออกหนก สภาพตลาดการเงนและตลาดทนในขณะทออกหนก รวมทงอายของหนกดวย

ประเภทของหนก 1. หนกธรรมดา (Debenture) 2. หนกชนรอง (Subordinate Debenture) 3. หนกแปลงสภาพ (Convertible Bond) 4. หนกประเภทใหสทธซอหนสามญทออกใหม (Warrant) 5. หนกประเภทจายดอกเบยแบบลอยตว (Variable-Rate or Floating Rate

Bonds)

1. หนกธรรมดา (Debenture) เปนตราสารทใชในการกระยะยาวชนดไมมหลกทรพยคาประกน การตดสนใจลงทนของผซอหนกจะตองพจารณาถงความเปนไปไดของโครงการและความสามารถในการหากาไรของธรกจทจะลงทนเปนสาคญ เพราะหากธรกจทจะลงทนสามารถทากาไรได ผซอหนกยอมมความมนใจวาจะไดรบคนเงนตนและดอกเบยเมอครบกาหนด แตถาธรกจประสบปญหาและมผลขาดทน ผถอหนกจะมสภาพเปนเจาหนธรรมดา ซงในหลกการจะไดรบการชาระหนหลงจากทไดมการชาระหนใหแกเจาหนทมหลกทรพยคาประกนแลว

2. หนกชนรอง (Subordinate Debenture) เปนการกยมระยะยาวทมเงอนไขกาหนดวาจะไดรบชาระหนสนภายหลงหนทจดใหอยในประเภททตองชาระกอน


(Senior Debt) ในกรณทบรษทมปญหาเลกกจการ (Liquidating) หนกเหลานจะไมเปนทนยมเพราะมความเสยงสง

ดงนนหากจะออกตราสารชนดนกจะตองมการจงใจดวยการใหผลตอบแทนทสง หนกชนรองยงสามารถแบงตามสทธได 2 ประเภท คอ

- หนกดอยสทธ หมายถง หนกทมการกาหนดสทธของผถอหนไวดอยกวาสทธของเจาหนสามญทวไป

- หนกไมดอยสทธ หมายถง หนกทไมมการกาหนดสทธของผถอหนไวดอยกวาสทธของเจาหนสามญทวไป

3. หนกแปลงสภาพ (Convertible Bond) เปนตราสารทางการเงนทมลกษณะคลายหน แตตางกนโดยผถอหนกแปลงสภาพสามารถพจารณาใชสทธ (Option) แปลงสภาพจากเดม คอ ผถอหนกเปนผถอหนสามญไดตามระยะเวลาและในราคาทกาหนดไว ลกษณะดงกลาวหนกแปลงสภาพจงจดเปนตราสารหรอหลกทรพยประเภทกงหนกงทน (Hybrid Security) 4. หนกประเภทใหสทธซอหนสามญทออกใหม (Warrant) เปนหนกซงมลกษณะคลายหนกแปลงสภาพ แตเปนการจาหนายหนกโดยออกตราสารเพมเตมอกประเภทหนงเพอจงใจผซอ ซงตราสารนเรยกวา เอกสารการใหสทธซอหนสามญ (Warrant) ผซอหนกประเภทน นอกจากจะมฐานะเปนเจาหนของกจการทซอหนกแลว ยงมสทธทจะเปนเจาของธรกจดวย สทธซอหนสามญตามปกตจะสามารถซอไดในราคาตาวาปกต ซงจะเปนการเพมสทธประโยชนแกผถอหนกในประเภทน 5. หนกประเภทจายดอกเบยแบบลอยตว (Variable-Rate or Floating Rate Bonds) มการผกอตราดอกเบยเอาไวกบอตราดอกเบยระยะสนในตลาดเงน อตราดอกเบยของหนกจะมการปรบเปนระยะ ๆ ใหสอดคลองกบอตราดอกเบยในตลาดเงนทมการเปลยนแปลง และหนกมการปรบอตราดอกเบยตามไป การเปลยนแปลง


ของอตราผลตอบแทนจงไมมผลกระทบตอกาไรหรอขาดทนจากการเปลยนแปลงของราคามากนก สงผลใหอตราผลตอบแทนจากการลงทนในหนกประเภทนจะไมผนผวนมาก แมในกรณทอตราผลตอบแทนในตลาดจะมการเปลยนแปลงบอยครงและรนแรงกตาม

ขอดของการระดมเงนทนโดยการออกตราสารหน

1. ดอกเบยหนกมจานวนตายตว เหมาะสมกบธรกจทมรายไดแนนอนสมาเสมอ ทาใหสามารถคาดการณรายจายไดอยางถกตอง

2. ผถอหนสามญยงคงมสทธในการควบคมการดาเนนงาน สดสวนไดเสยคงไวเชนเดม

3. ประหยดภาษเงนได เพราะดอกเบยจายถอเปนคาใชจายหกออกจากรายได 4. ในภาวะทเศรษฐกจรงเรอง อตราดอกเบยของหนกจะถกกวาอตราเงนปนผลท

จายใหแกผถอหนสามญ 5. คาใชจายในการออกหนกตากวาคาใชจายในการออกหนสามญ 6. หนกมความยดหยนมากกวาหนสามญ เนองจากใหสทธแกผออกขอไถถอนหนก

กอนครบตามกาหนดได

ขอเสยของการระดมเงนทนโดยการออกตราสารหน 1. ดอกเบยหนกมจานวนตายตว ถาธรกจมรายไดผนผวนไมแนนอน อาจมความ

เสยงในการผดนดชาระได 2. การออกหนก มขอสญญาทเครงครดอาจทาใหธรกจขาดความคลองตวในการ

ดาเนนงานได 3. หนกมอายไถถอนทแนนอน ทาใหธรกจตองจดสรรเงนไวบางสวนเพอการชาระ

หน

1.2.2 หนบรมสทธ (Preferred Stock) เปนตราสารทมลกษณะกงหนกงทน (Hybrid Security) ไดรบผลตอบแทนในรปของเงนปนผลอตราคงทและไมมสทธในการบรหารหรอ


ควบคมธรกจ แตมสทธเรยกรองเพอใหไดรบชาระหนกอนผถอสามญแตหลงผถอหนก การออกจาหนายหนบรมสทธไมตองมสนทรพยคาประกน แตมคาใชจายในการออกหนบรมสทธสงกวาคาใชจายในการออกหนก สามารถจาแนกประเภทของหนบรมสทธไดดงน

1. หนบรมสทธชนดสะสมเงนปนผล (Cumulative Preferred Stock) เปนหน

บรมสทธชนดทผถอหนมสทธไดรบเงนปนผลในปทไมไดประกาศจายเงนปนผล โดยจะไดรบเงนปนผลทงหมดในปทไดมการประกาศจายเงนปนผล

2. หนบรมสทธชนดไมสะสมเงนปนผล (Non Cumulative Preferred Stock) เปนหนบรมสทธชนดทผถอหนไมมสทธยกยอดเงนปนผลในปทไมไดประกาศจายเงนปนผล มารวมในปทประกาศจายเงนปนผลได

3. หนบรมสทธชนดรวมรบ (Participating Preferred Stock) เปนหนบรมสทธชนดทผถอหนไดรบเงนปนผลในสวนของหนสามญหลงจากไดรบเงนปนผลในสวนของหนบรมสทธทางตรงแลว

ขอดของการระดมเงนทนดวยวธออกหนบรมสทธ

1. มความคลองตวและความยดหยน ในการจายเงนปนผลสาหรบหนบรมสทธซงไมคงทเหมอนดอกเบยสาหรบเงนกยม

2. ไมมกาหนดระยะเวลาในการไถถอน 3. ไมตองมสนทรพยในการคาประกน 4. สามารถคงสดสวนในการบรหารเดมหลงจากออกหนบรมสทธ

ขอเสยของการระดมเงนทนดวยวธออกหนบรมสทธ 1. อตราผลตอบแทนทจายแกผถอหนบรมสทธสงกวาการออกตราสารหน 2. เงนปนผลจายไมชวยในการประหยดภาษเนองจากเงนปนผลจายหกออกจากกาไร

หลงหกภาษ 3. คาใชจายในการจดหาเงนทนดวยวธออกหนบรมสทธสงกวาการออกหนก


1.2.3 หนสามญ (Common Stock) เปนตราสารประเภททนทแสดงความเปนเจาของธรกจ ผถอมสทธในการบรหารและควบคมการดาเนนงานของธรกจ และไดรบผลตอบแทนผนแปรตามความสามารถในการทากาไรของธรกจนน ๆ หนสามญไมมกาหนดระยะเวลาไถถอนจะหมดสภาพเมอบรษทเลกลมกจการ

ขอดของการระดมเงนทนดวยวธออกหนสามญ 1. ไมมระยะเวลาในการไถถอน ทาใหธรกจมความคลองตวในการจดสรรเงนทนลง

ในกจกรรมตาง ๆ 2. สามารถระดมเงนทนไดงาย เนองจากมอตราผลตอบแทนสงกวาหนกและหน

บรมสทธ 3. เงนปนผลของหนสามญไมถอเปนรายจายประจาป

ขอเสยของการระดมเงนทนดวยวธออกหนสามญ 1. การออกหนสามญเพม ทาใหสดสวนในการบรหารเปลยนแปลง 2. กาไรตอหนลดลง เนองจากจานวนหนสามญเพมขน 3. คาใชจายในการออกหนสามญสงกวาการออกหนกหรอหนบรมสทธ 4. อตราผลตอบแทนหนสามญสงกวาอตราดอกเบยจายหนก

2. แหลงเงนทนระยะยาวภายในธรกจ (Internal Sources of Funds) 2.1 คาเสอมราคา (Depreciation) คอ คาใชจายในแตละงวดบญชทตดออกจากบญช

สนทรพยไมหมนเวยน แตไมไดตดจายเปนตวเงนสดออกไปจรง เงนสดสวนนจงถอเปนแหลงเงนทนภายในธรกจ

2.2 ก าไรสะสม (Retained Earnings) คอ กาไรสวนหนงในกาไรสทธซงเปนของผถอหน แตธรกจมความตองการเงนทน เพอนามาใชในการลงทนตอ จงตองมการกนกาไรสทธสวนหนงเอาไว เพอนามาลงทนและจายเงนปนผลจากสวนทเหลอ ดงนนกาไรสะสมจงถอเปนสวนหนงของเงนทนจากสวนของผถอหน

แบบฝกหด 1 การวเคราะหทางการเงน

แบบฝกหด 1 การวเคราะหทางการเงน 223

ขอ 1 จากขอมลงบการเงนของ บรษท ไทยแบตดา จากด ดงตอไปน บรษท ไทยแบตดา จ ากด

งบก าไรขาดทน ส าหรบป

(หนวย : พนบาท)

25X1 25X2 ยอดขาย 2,567 3,074 หก ตนทนขาย 1,711 2,088 กาไรขนตน 856 986 หก คาใชจายในการดาเนนงาน คาใชจายในการขาย 108 100 คาใชจายในการบรหาร 187 194 คาใชจายอน 258 274 รวมคาใชจายในการดาเนนงาน 553 568 กาไรจากการดาเนนงาน 303 418 หก ตนทนทางการเงน 91 93 กาไรกอนหกภาษเงนได 212 325 หก (ภาษ 20%) 64 94 กาไรสทธหลงภาษ 148 231 หก เงนปนผลหนบรมสทธ 10 10 138 221 กาไรตอหน 1.81 2.90 เงนปนผลหนสามญตอหน 0.75 1.29

224 สวนท 7 แบบฝกหด

บรษท ไทยแบตดา จ ากด งบแสดงฐานะทางการเงน

เดอนธนวาคม

(หนวย : พนบาท) 25X1 25X2 สนทรพย สนทรพยหมนเวยน เงนสด 288 363 หลกทรพยในความตองการของตลาด 51 68 ลกหนการคา 365 503 สนคาคงเหลอ 300 289 รวมสนทรพยหมนเวยน 1,004 1,223 สนทรพยไมหมนเวยน ทดนและอาคาร 1,903 2,072 เครองจกรและอปกรณ 1,693 1,866 เครองใชสานกงาน 316 358 ยานพาหนะ 314 275 อน ๆ 96 98 รวมสนทรพยไมหมนเวยน 4,322 4,669 หก คาเสอมราคาสะสม 2,056 2,295 สนทรพยไมหมนเวยนสทธ 2,266 2,374 สนทรพยรวม 3,270 3,597


บรษท ไทยแบตดา จ ากด งบแสดงฐานะทางการเงน(ตอ)

เดอนธนวาคม

(หนวย : พนบาท) 25X1 25X2 สวนของผถอหน

หนสนและสวนของผถอหน หนสนหมนเวยน เจาหนการคา 270 382 ตวเงนจาย 99 79 คาใชจายคางจาย 114 159 รวมหนสนหมนเวยน 483 620 หนสนไมหมนเวยน 967 1,023 หนสนรวม 1,450 1,643 หนบรมสทธ ประเภทเงนปนผลสะสม 5% ราคาทตราไว 100 บาท จานวน 2,000 หน

200 200

หนสามญ ราคาตราไวท 2.50 บาท จานวน 100,000 หน ออกจาหนายในป 25X2 76,262 หน ในป 25X1 76,244 หน

190 191

สวนเกนมลคาหนสามญ 418 428 กาไรสะสม 1,012 1,135 สวนของผถอหนรวม 1,820 1,954 หนสนและสวนของผถอหนรวม 3,270 3,597


ใหท า จงวเคราะหรายงานทางการเงนของบรษท ไทยแบตดา จากด ดวยวธอตราสวนทางการเงนและ Common – Size ของป 25X2 โดยกาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน ราคาตลาดของหนสามญในป 25X1 เทากบ 32 บาท ป 25X2 เทากบ 32.25 บาท บรษทจายชาระคาสนคา 70% ของตนทนขาย

ขอ 2 จงจดทางบแสดงฐานะทางการเงนของบรษท สยามแกส จากด ใหสมบรณ โดยวธอตราสวนทางการเงน

บรษท สยามแกส จ ากด งบแสดงฐานะทางการเงน

31 ธนวาคม 25X1

สนทรพย หนสนและสวนของเจาของ สนทรพยหมนเวยน เงนสด

30,000

หนสนหมนเวยน เจาหนการคา

120,000

หลกทรพยในความตองการของตลาด 25,000 ตวเงนจาย ______ ลกหนการคา _____ คาใชจายคางจาย 20,000 สนคาคงเหลอ _____ รวมหนสนหมนเวยน ______ รวมสนทรพยหมนเวยน _____ หนสนไมหมนเวยน ______ สนทรพยไมหมนเวยนสทธ _____ สวนของเจาของ 600,000 สนทรพยรวม _____ หนสนและสวนของเจาของรวม ______

ขอมลทางการเงน ป 25X1 ของบรษท สยามแกส จากด มดงน

1. ยอดขาย 1,800,000 บาท 2. กาไรขนตน 25% 3. การหมนเวยนของสนคาคงเหลอ 6.0 เทา


4. 1 ป เทากบ 360 วน 5. ระยะเวลาในการเกบหนโดยเฉลย 40 วน 6. อตราสวนเงนทนหมนเวยน 1.60 เทา 7. อตราการหมนเวยนของสนทรพยรวม 1.2 เทา 8. อตราหนสนรวม 60 %

ขอ 3 บรษท เบตาซมเมตก จากด มยอดขายทงสน 40,000,000 บาท ในป 25X1 สามารถคานวณอตราสวนตาง ๆ ไดดงตารางขางลาง

บรษท เบตาซมเมตก จ ากด ส าหรบป สนสด เดอนธนวาคม ป 25X1

ยอดขาย 40,000,000 อตรากาไรขนตน 80% อตรากาไรจากการดาเนนงาน 35% กาไรสทธ 8% อตราผลตอบแทนตอสนทรพย 16% อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน 20% อตราสวนการหมนเวยนของสนทรพยรวม 2 ระยะเวลาการเกบหนโดยเฉลย 62.2 วน

ใหท า จงคานวณหาจานวนเงนของ

3.1 กาไรขนตน 3.2 ตนทนขาย 3.3 กาไรจากการดาเนนงาน 3.4 กาไรสทธ 3.5 สนทรพยรวม


3.6 สวนของผถอหนสามญ 3.7 ลกหนการคา 3.8 1 ป เทากบ 360 วน

ขอ 4 บรษท ทวโปร จากด มรายละเอยดของสนทรพยหมนเวยน หนสนหมนเวยน และสนคาคงเหลอ

4 ปยอนหลง ดงน 25X1 25X2 25X3 25X4

สนทรพยหมนเวยนรวม 16,950 21,900 22,500 27,000 หนสนหมนเวยนรวม 9,000 12,600 12,600 17,400 สนคาคงเหลอ 6,000 6,900 6,900 7,200

ใหท า

4.1 คานวณหาอตราสวนเงนทนหมนเวยนของทกป 4.2 คานวณหาอตราสวนเงนทนเวยนเรวของทกป 4.3 คานวณหายอดตนทนขายของทกป ถาบรษท ทวโปร จากด มอตราการหมนเวยนของ

สนคาคงเหลอ ดงน

25X1 25X2 25X3 25X4 อตราหมนเวยนของสนคาคงเหลอ 6.30 6.80 7.00 6.40

4.4 คานวณหาระยะเวลาการหมนเวยนของสนคาคงเหลอของทกป


ขอ 5 บรษท เจมสสไสต จ ากด

งบก าไรขาดทน ส าหรบป สนสด 31 ธนวาคม 25X1

(หนวย : บาท) ยอดขาย 160,000 หก ตนทนขาย 106,000 กาไรขนตน 45,500 หก คาใชจายในการดาเนนงาน คาใชจายในการขาย 16,000 คาใชจายในการบรหาร 10,000 คาเชา 1,000 คาเสอมราคา 10,000 รวมคาใชจายในการดาเนนงาน 37,000 กาไรจากการดาเนนงาน 17,000 หก ดอกเบยจาย 6,100 กาไรกอนหกภาษ 10,900 หก ภาษ 4,360 กาไรสทธหลงภาษ 6,540


บรษท เจมสสไสต จ ากด งบแสดงฐานะทางการเงน

ณ 31 ธนวาคม 25X1 (หนวย : บาท)

สนทรพย สนทรพยหมนเวยน

เงนสด 500 หลกทรพยในความตองการของตลาด 1,000 ลกหนการคา 25,000 สนคาคงเหลอ 45,500 รวมสนทรพยหมนเวยน สนทรพยไมหมนเวยน

72,000

ทดน 26,000 อาคารและอปกรณ 90,000 หก คาเสอมราคาสะสม 38,000 สนทรพยไมหมนเวยนสทธ 78,000 สนทรพยรวม 150,000 หนสนและสวนของผถอหน หนสนหมนเวยน

เจาหนการคา 22,950 ตวเงนจาย 47,000 รวมหนสนหมนเวยน 69,000 หนสนไมหมนเวยน สวนของผถอหน

22,950

หนสามญทออกจาหนายแลวจานวน 3,000 หน 31,500 กาไรสะสม 26,550 หนสนและสวนของเจาของรวม 150,000


ใหท า จงคานวณรายงานทางการเงนของบรษท เจสสไสต จากด ดวยวธอตราสวนทางการเงน กาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน กาหนดใหราคาตลาดหนละ 25 บาท

แบบฝกหด 2 การบรหารสนทรพยหมนเวยน

ขอ 6 บรษท แซมเบอรรา จากด ไดจดทางบประมาณเงนสดจายสาหรบระยะเวลา 2 เดอน ของบรษท

ไวท 200,000 บาท โดยบรษทใชวธจดหาเงนสดโดยการจาหนายหลกทรพยในความตองการของตลาดทใหผลตอบแทนตอสนทรพยท 12% ตอป และมคาใชจายในการจดหาเงนสดตอครงเทากบ 180 บาท

ใหท า 6.1 จงคานวณหาเงนสดขนตาทบรษท แซมเบอรรา จากด ตองดารงไว 6.2 จงคานวณหาคาใชจายรวมในการดารงเงนสดขนตา 6.3 จงคานวณหาจานวนครงในการจดหาเงนสดของบรษท แซมเบอรรา จากด สาหรบ

ระยะเวลา 2 เดอน 6.4 จงคานวณหาระยะหางในการจดหาเงนสดของบรษท แซมเบอรรา จากด ในแตละครง

ขอ 7 บรษท รชวน จากด มความตองการเงนสดสาหรบระยะเวลา 4 เดอน เทากบ 500,000 บาท

บรษทมชองทางหาเงนสดจากแหลงเงนกระยะสนในอตราดอกเบย 18% ตอปและเสยคาธรรมเนยมในการกยม 170 บาทตอครง

ใหท า 7.1 จงคานวณหาเงนสดขนตาทบรษท รชวน จากด ตองดารงไว 7.2 จงคานวณหาคาใชจายรวมในการดารงเงนสดขนตา

แบบฝกหด 2 การบรหารสนทรพยหมนเวยน 233

7.3 จงคานวณหาจานวนครงในการจดหาเงนสดของบรษท รชวน จากด สาหรบระยะเวลา 4 เดอน

7.4 จงคานวณหาระยะหางในการจดหาเงนสดของบรษท รชวน จากด ในแตละครง ขอ 8 บรษท วตสนโปลเมอร จากด มยอดขายเชอปทผานมา 60,000 หนวย ราคาขายหนวยละ 10

บาท ตนทนคงท 12,000 บาท และตนทนผนแปร 6 บาท บรษทมความตองการเปลยนแปลงนโยบายการใหสนเชอจากเขมงวดมาเปนผอนปรน โดยหวงวาจะกระตนยอดขายใหสงขน 5% เปน 63,000 หนวย เพมระยะเวลาการเกบหนจากเดม 30 วนเปน 45 วน ซงจะมผลทาใหคาใชจายเกยวกบหนสญเพมขนจาก 1% เปน 2% และมตนทนเสยโอกาสอยท 15% กาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน

ใหท า บรษท วสสนโปลเมอร จากด ควรเปลยนแปลงนโยบายการใหสนเชอหรอไม พรอมคานวณประกอบการตดสนใจ

ขอ 9 บรษท เนคเทคคารเรนท จากด มระยะเวลาเกบหนโดยเฉลย 40 วน (การหมนเวยนของลกหน

40

360 = 9 ครง) มระยะเวลาการใหสนเชอ 30 วน แตลกคาจะชาระในวนท 32 และใชเวลาอก 8

วน สาหรบกระบวนการรบเงน บรษทตองการเปลยนแปลงเงอนไขการชาระเงนเปนแบบมสวนลด 2/10 N/30 เพอลดระยะเวลาเกบหนโดยเฉลยใหเหลอ 25 วน (การหมนเวยนของลกหน

60

360 = 14.4 ครง) และคาดวาปรมาณการขายจะเพมขนจาก 1,100 ชน เปน 1,150 ชน ใน

ราคาขายตอหนวย 3,000 บาท ตนทนผนแปรตอหนวย 2,300 บาท บรษทคดวา 80% ของลกคาจะเลอกรบสวนลด 2% บรษทมตนทนของเงนทนอยท 14% และไมมหนสญเกดขนกาหนดให 1 ปเทากบ 360 วน

ใหท า บรษท เนคเทคคารเรนท จากด ควรเปลยนแปลงเงอนไขการชาระเงนหรอไม พรอมคานวณประกอบการตดสนใจ


ขอ 10 บรษท รอมแอนดแรม จากด ซงเปนตวแทนจาหนายคอมพวเตอร โดยมยอดจาหนาย 25 เครองตอวน ตนทนเครองละ 16,000 บาท มตนทนในการสงซอ 2,000 บาทตอครง และตนทนในการเกบรกษาคดเปน 25% ของตนทนสนคา กาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน

ใหท า 10.1 จงคานวณหาปรมาณการสงซอทประหยดได 10.2 จงคานวณหาตนทนในการสงซอตอป 10.3 จงคานวณหาตนทนในการเกบรกษาสนคาตอป 10.4 จงคานวณหาตนทนรวมของสนคาคงเหลอตอป

ขอ 11 บรษท ซกแมค จากด เปนผจดจาหนายไมเทนนส ซงมฐานการผลตในประเทศไทย มยอดจาหนายตลอดทงป ประมาณ 14,000 ชน มตนทนในการสงซอ 300 บาทตอครง ไมเทนนสมราคาทนชนละ 850 บาท และมตนทนในการเกบรกษาชนละ 7 บาท บรษท ซกแมค จากด มนโยบายทจะมสนคาเผอขาด 3 วน กาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน

ใหท า 11.1 จงคานวณหาปรมาณการสงซอทประหยดได 11.2 จงคานวณหาจดททาการสงซอใหม 11.3 จงคานวณหาตนทนในการสงซอตอป 11.4 จงคานวณหาตนทนในการเกบรกษาสนคาตอป 11.5 จงคานวณหาตนทนรวมของสนคาคงเหลอตอป

ขอ 12 บรษท บานกาแฟ จากด มความตองการเมลดกาแฟสด จานวน 120,000 ถงตอป บรษทบาน

กาแฟ จากด มตนทนการสงซอ 450 บาท ตอหนงคาสงซอ และตนทนการเกบรกษา 14 บาทตอหนวยตอป ถาบรษทมเงอนไขในการสงซอเมลดกาแฟ ดงน 3,000 หนวย 4,000 หนวย และ 5,000 หนวย ตอคาสงซอ กาหนดให 1 ป เทากบ 360 วน

แบบฝกหด 2 การบรหารสนทรพยหมนเวยน 235

ใหท า 12.1 จงคานวณจานวนครงในการสงซอตอป 12.2 จงคานวณตนทนในการสงซอตอป 12.3 จงคานวณตนทนในการเกบรกษาสนคาตอป 12.4 จงคานวณจานวนสนคาคงเหลอโดยเฉลย 12.5 จงคานวณตนทนรวมของสนคาคงเหลอตอป

แบบฝกหด 3 การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน

ขอ 13 บรษท มตคตา จากด กาลงพจารณา สงซอเครองจกรตวใหมเพอทดแทนเครองจกรเกาท

หมดอายการใชงาน โดยไดคดเลอกตวแทนจาหนายทดทสด 2 บรษท คอ ตวแทนจาหนาย M และ ตวแทนจาหนาย N และสามารถคานวณกระแสเงนสดไดดงตารางขางลาง บรษท มตคตา จากด มตนทนของเงนทน เทากบ 14%

ตวแทนจาหนาย M ตวแทนจาหนาย N เงนลงทนเรมแรก 0CF 25,800 27,000

ป กระแสเงนสดรบสทธ 1 10,000 11,000 2 10,000 10,000 3 10,000 9,000 4 10,000 8,000

ใหท า 13.1 ใหคานวณหา Payback period ของแตละโครงการ และพจารณาเลอกโครงการ 13.2 ใหคานวณหา Net present value ของแตละโครงการ และพจารณาเลอกโครงการ 13.3 ใหคานวณหา Internal rate of return ของแตละโครงการ และพจารณาเลอกโครงการ

แบบฝกหด การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน 237

ขอ 14 ใหคานวณ Net present value (NPV) สาหรบโครงการทมอาย 20 ป และมตนทนเสยโอกาสเทากบ 14% ภายใตเงอนไข ตอไปน

14.1 เงนทนเรมแรก 10,000 บาท กระแสเงนสดรบสทธ 2,000 บาทตอป 14.2 เงนทนเรมแรก 10,000 บาท กระแสเงนสดรบสทธ 3,000 บาทตอป 14.3 เงนทนเรมแรก 10,000 บาท กระแสเงนสดรบสทธ 5,000 บาทตอป ขอ 15 บรษท เมกาไทย จากด กาลงตดสนใจลงทนซอเครองจกรรนใหม โดยมเงนลงทนเรมแรก

24,000 บาท กระแสเงนสดรบสทธหลงภาษ 5,000 บาทตอป เครองจกรมอายการใชงาน 8 ป ใหคานวณ Net Present Value พรอมพจารณาตอบรบหรอปฏเสธโครงการ ภายใตเงอนไขตอไปน

15.1 ตนทนของเงนทน 10% 15.2 ตนทนของเงนทน 12% 15.3 ตนทนของเงนทน 14%

ขอ 16 บรษท ฮาบานา จากด พจารณาทางเลอกทดทสด 2 โครงการ สาหรบสรางโกดงเกบสนคา บรษทมตนทนของเงนทน 15% และมรายละเอยดของโครงการ ดงน

โครงการ X โครงการ Y เงนลงทนเรมแรก 0CF 500,000 325,000

ป กระแสเงนสดรบสทธ 1 100,000 140,000 2 120,000 120,000 3 150,000 95,000 4 190,000 70,000 5 250,000 50,000


ใหท า 16.1 จงพจารณาตอบรบหรอปฏเสธโครงการโดยใชวธ Internal rate of return 16.2 จงพจารณาตอบรบหรอปฏเสธโครงการโดยใชวธ Net present value

ขอ 17 บรษท นคโครสน จากด กาลงพจารณาโครงการทาเทยบเรอ โดยทงสองโครงการมเงนลงทนเรมแรกเทากนคอ 150,000 บาท และมรายละเอยดของกระแสเงนสดเขาสทธ ดงน

กระแสเงนสดเขาสทธ tCF ป โครงการ S โครงการ M 1 45,000 75,000 2 45,000 60,000 3 45,000 30,000 4 45,000 30,000 5 45,000 30,000 6 45,000 30,000

ใหท า 17.1 จงคานวณหา Payback period ของแตละโครงการพรอมพจารณาตดสนใจเลอก

โครงการ 17.2 จงคานวณหา Net present value ของแตละโครงการพรอมพจารณาตดสนใจเลอก

โครงการถาตนทนของเงนทน เทากบ 0% 17.3 จงคานวณหา Netpresent value ของแตละโครงการพรอมพจารณาตดสนใจเลอกถา

ตนทนของเงนทน เทากบ 9% 17.4 จงคานวณหา Internal rate of return ของแตละโครงการพรอมพจารณาตดสนใจ

เลอกโครงการ


ขอ 18 บรษท เลดวด จากด กาลงพจารณาสรางโรงงานทานาแขงแหงท 2 โดยพจารณาเครองผลตนาแขงจาก 2 ตวแทนจาหนาย บรษทมตนทนของเงนทน 13% และมรายละเอยดของกระแสเงนสดดงน

ตวแทน BBA ตวแทน MBE ปท 0 (80,000) (60,000) ปท 1 (30,000) (50,000) ปท 2 35,000 25,000 ปท 3 35,000 25,000 ปท 4 35,000 40,000 ปท 5 35,000 40,000 ปท 6 35,000 40,000

ใหท า 18.1 จงพจารณาตอบรบหรอปฏเสธโครงการโดยใชวธ Internal rate of return 18.2 จงพจารณาตอบรบหรอปฏเสธโครงการโดยใชวธ Net Present Value

ขอ 19 บรษท อฟโรเน จากด ตดสนใจระดมเงนทนโดยการออกหนก ระยะไถถอน 15 ป ราคาตาม

มลคา 1,000 บาท อตราดอกเบย 12% ตอป ราคาซอขายในปจจบนของหนก 980 บาท มคาใชจายในการจาหนายหนก 30 บาทตอหน และบรษทเสยภาษในอตรา 40%

ใหท า จงคานวณหาตนทนของหนสนประเภทหนก


ขอ 20 บรษท นานาภณฑ จากด ตดสนใจระดมเงนทนโดยการออกหนก ราคาตามมลคา 1,000 บาท โดยมหลายทางเลอกใหพจารณา และบรษทเสยภาษในอตรา 40%

หนก อายไถถอน (ป) คาใชจายในการ

จาหนาย (บาท) ราคาซอขายสง(ตา) กวาราคาตามมลคา (บาท)

อตราดอกเบย (%)

A 20 25 (20) 9 B 16 40 10 10 C 15 30 (15) 12 D 25 15 ราคาตามมลคา 9 E 22 20 (60) 11

ใหท า จงคานวณหาตนทนของหนสนแตละทางเลอก พรอมพจารณาตดสนใจเลอกทางเลอกในการจดหาเงน

ขอ 21 บรษท ทาโรแคม จากด ออกจาหนายหนบรมสทธชนด 12% ราคาตามมลคา 100 บาท ราคาขายปจจบน 97.50 บาทตอหน และมคาใชจาย 2.50 บาทตอหน

ใหท า 21.1 ใหคานวณหาตนทนของหนบรมสทธ 21.2 ใหคานวณหาตนทนของหนบรมสทธ ถาบรษท ทาโรแคม จากด จายเงนปนผลในอตรา

10% ตอป และมราคาขายหลงหกคาใชจายเทากบ 90 บาท


ขอ 22 บรษท ปงปงนาว จากด พจารณาจดหาเงนทนโดยการออกหนบรมสทธ ไวดงน

หนบรมสทธ ราคาตามมลคา(บาท)

ราคาขาย(บาท)

คาใชจายในการจดจาหนาย (บาท)

อตราดอกเบย(%)

A 100 101 9.00 11 B 40 38 3.50 8 C 35 37 4.00 5 บาท D 30 26 5% จากราคาตามมลคา 3 บาท E 20 20 2.50 9

ใหท า จงคานวณหาตนทนของหนบรมสทธแตละทางเลอก พรอมพจารณาตดสนใจเลอกทางเลอกในการจดหาเงน

ขอ 23 บรษท ลอยสนทราย จากด ใชวธการระดมเงนทนผานหนสามญ ซงมราคาซอขายปจจบนอยท

57.50 บาท บรษทคาดวาจะจายเงนปนผลสนปท 25X6 เทากบ 3.40 บาท และนคอสถตการจายเงนปนผลยอนหลง 5 ปของบรษทลอยสนทรายจากด

ป เงนปนผล (บาท) 25X5 3.10 25X4 2.92 25X3 2.60 25X2 2.30 25X1 2.12


หลงจากหกคาใชจายในการจาหนายแลว บรษทคาดวาจะไดรบเงนหนละ 52 บาท

ใหท า 23.1 จงคานวณหาอตราการเจรญเตบโตของหนสามญ 23.2 จงคานวณหาตนทนของหนสามญออกใหม

ขอ 24 ใหใชขอมลในตารางของแตละบรษท คานวณหา ตนทนของกาไรสะสมและหนสามญโดยใชวธ

Constant – growth valuation

บรษท

ราคาตลาดตอหน (บาท)

อตราการเจรญเตบโตของเงนปนผล (%)

เงนปนผลจาย(บาท) ปหนา

ราคาขายตากวาตอหน

(บาท)

คาใชจายในการจดจาหนาย (บาท)

A 50.00 8 2.25 2.00 1.00 B 20.00 4 1.00 0.50 1.50 C 42.50 6 2.00 1.00 2.00 D 19.00 2 2.10 1.30 1.70

ขอ 25 บรษท ฟาคราม จากด มโครงการเงนทนดงน หนสน 30% หนบรมสทธ 10% หนสามญ 60%

และมตนทนของกาไรสะสมอยท 14% หนบรมสทธ 9% และตนทนของหนสน 11% ใหคานวณหา Weighted Average Cost of Capital (WACC) ภายใตเงอนไขตอไปน

25.1 อตราภาษ 40% 25.2 อตราภาษ 35% 25.3 อตราภาษ 25%

แบบฝกหด 4

การวางแผนและควบคมก าไร ขอ 26 บรษท พาราวนท จากด เปนบรษทขนาดเลก จดจาหนายทอยางภายในอาคาร มตนทนคงท 2,500

บาท มยอดขายตอหนวย 10 บาท ตนทนผนแปรตอหนวย 5 บาท

ใหท า จงคานวณหาจดคมทนของบรษท พาราวนท จากด

ขอ 27 บรษท ฟวสโปรดส จากด มรายละเอยดเกยวกบยอดขายและคาใชจายตอหนวยดงน ตนทนผนแปร

5 บาท ยอดขาย 10 บาท และมตนทนคงท 2,500 บาท บรษทกาลงพจารณาจดคมทนทเหมาะสม ภายใตเงอนไขตอไปน

27.1 ตนทนคงท ณ ระดบ 3,000 บาท ตวแปรอนคงท 27.2 ราคาขายตอหนวย 12.50 บาท ตวแปรอนคงท 27.3 ตนทนผนแปร 7.50 บาท ตวแปรอนคงท 27.4 การเปลยนแปลงของตวแปรตงแต 27.1– 27.3


ขอ 28 บรษท ลาซานโน จากด มราคาขายตอหนวย 9 บาท ตนทนคงท 20,000 บาท และมตนทนผนแปรตอหนวย 5 บาท

ใหท า 28.1 จงคานวณหากาไรกอนดอกเบยและภาษ สาหรบยอดขาย 10,000 หนวย 28.2 จงคานวณหากาไรกอนดอกเบยและภาษ สาหรบยอดขาย 8,000 และ 12,000 หนวย 28.3 จงคานวณเปอรเซนการเปลยนแปลงของกาไรกอนดอกเบยและภาษในขอ 28.2 เทยบกบ

ปรมาณการขาย 10,000 หนวย

ขอ 29 บรษท ไทมอฟโรส จากด รบจางผลตของชารวยคาสง กาลงพจารณารบงานผลตจานรองแกว จานวน 1,500 ชน ในราคา 10,000 บาท ในใบเสนอราคาบรษท ไทมอฟโรส จากด ไดเสนอราคาขายหนวยละ 8 บาท มตนทนผนแปร 6 บาท และมคาเชาโรงงานเพอทาการผลตตอเดอน 4,000 บาท

ใหท า 29.1 จงคานวณหาจดคมทนของบรษท ไทมอฟโรส จากด 29.2 จงคานวณหากาไรกอนดอกเบยและภาษ ถาบรษท ไทมอฟโรส จากด ตอบรบคาสงซอจาน

รองแกวน 29.3 จงคานวณหากาไรกอนดอกเบยและภาษ ถาบรษท ไทมอฟโรส จากด สามารถเจรจาราคา

ขายไดหนวยละ 10 บาท

เฉลยแบบฝกหด 1 การวเคราะหทางการเงน

ขอ 1 บรษท ไทยแบตดา จากด อตราสวนทางการเงน 25X1

Current Ratio = 000,483

000,004,1

= 2.08

Quick Ratio = 000,483

000,300000,004,1

= 1.46

Inventory Turnover = 000,300

000,711,1

= 5.70

Average Collection Period = 360000,567,2

000,365

= 51.18 วน

Average Payment Period = 360000,711,1%70

000,270

= 81.15 วน

Total Asset Turnover = 000,270,3

000,567,2

= 0.78

246 สวนท 8 เฉลยแบบฝกหด

Debt to Asset Ratio = 000,270,3

000,450,1 = 0.44

= 44%

Interest Coverage Ratio = 000,91

000,303

= 3.33

Gross Profit Margin = 000,567,2

000,856 = 0.33

= 33%

Operating Profit Margin = 000,567,2

000,303 = 0.12

= 12%

Profit Margin on Sales = 000,567,2

000,138 = 0.054

= 5.40%

Earnings per Share = 244,76

000,138

= 1.81

Return on Assets = 000,270,3

000,138

= 4.20%

Return on Equity = 000,620,1

000,138

= 8.50%

Price-Earnings Ratio = 81.1

32

= 17.68

Book Value per Share = 244,76

000,620,1

= 21.25

เฉลยแบบฝกหด 1 การวเคราะหทางการเงน 247

Market-Book Ratio = 25.21

32

= 1.50

Accounts Payable Turnover = 000,270

1,711,000 x %70

= 4.44

Debt to Equity Ratio = 000,820,1

000,450,1

= 0.80

Long-Term Debt to Capitalization = 000,820,1000,967

000,967

Ratio = 0.34

Cash Coverage Ratio = 000,91

000,223000,303

= 5.8

Accounts Receivable Turnover = 000,365

000,567,2

= 7.03

Fixed Asset Turnover = 000,266,2

000,567,2

= 1.13

Average Age of Inventory = 7.5

360

= 63 วน


อตราสวนทางการเงน 25X2


000,223,1

= 1.97


000,289000,223,1

= 1.51


000,088,2

= 7.20


000,503

= 58.90 วน

Average Payment Period = 360000,088,2%70

000,382

= 94.10 วน

Total Assets Turnover = 000,597,3

000,074,3

= 0.85

Debt to Asset Ratio = 000,597,3

000,643,1 = 0.457

= 45.70%


000,418

= 4.50

Gross Profit Margin = 000,074,3

000,088,2000,074,3 = 000,074,3

000,986

= 32.10%

Operating Profit Margin = 000,074,3

000,418

= 13.60%


Profit Margin on Sales = 000,074,3

000,221

= 7.20%


000,221

= 2.90

Return on Assets = 000,597,3

000,221

= 6.10%


000,221

= 12.60%


25.32

= 11.10


000,754,1

= 23.00


25.32

= 1.40

Accounts Payable Turnover = 000,382

2,088,000 x %70

= 3.83

Debt to Equity Ratio = 000,954,1

000,643,1

= 0.84

Long-Term Debt to Capitalization = 000,954,1000,023,1

000,023,1

Ratio = 0.34


Cash Coverage Ratio = 000,93

000,239000,418

= 7.06

Accounts Receivable Turnover = 000,503

000,074,3

= 6.11

Fixed Asset Turnover = 000,374,2

000,074,3

= 1.3

Average Age of Inventory = 2.7

360

= 50 วน

บทวเคราะห

ดานสภาพคลอง จากการวเคราะห บรษท ไทยแบตดา จากด มสภาพคลองลดลงจากปทผานมาเลกนอย ถงแมบรษทจะมรายการสนทรพยหมนเวยนเพมขนทกรายการแตในสวนของหนสนหมนเวยน กเพมขนเชนกน อยางไรกด บรษทยงไมอยในภาวะการขาดสภาพคลอง ยงคงมความสามารถในการจายชาระหนระยะสนได

ดานความสามารถในการกอหน จากการวเคราะห บรษท ไทยแบตดา จากด มการกอหนจากบคคลภายนอกเพมขน มผลทาใหบรษทมความเสยงทางการเงนสงขนจากปกอน อยางไรกดบรษทยงคงมความสามารถในการทากาไร ซงจะสงผลดตอธรกจเนองจากการกอหน เนองจากดอกเบยถอเปนคาใชจายสามารถนาไปหกจากกาไรกอนดอกเบยและภาษ ทาใหชวยประหยดภาษใหบรษทได ในระยะยาวถาบรษทยงเลอกใชโครงสรางทางการเงนโดยการกอหนเชนน อาจมผลใหบรษทอาจตองประสบกบปญหาในการขอขยายวงเงนสนเชอในอนาคต กลาวคอการหาแหลงเงนกอาจกระทาไดยาก หรออาจตองเสยดอกเบยในอตราทสงกวาปกต


ดานการบรหารสนทรพย จากการวเคราะห บรษท ไทยแบตดา จากด การบรหารสนทรพยรวมดขนจากปกอนเลกนอย เนองจากยอดขายทเพมขน แตบรษทใชสนทรพยถาวรกอใหเกดรายได อยในระดบไมนาพอใจ ในสวนของสนทรพยหมนเวยน จะเหนไดวาการบรหารลกหนเพอเปลยนสภาพเปนเงนสดโดยเฉลยไดทนตอการจายชาระหนแกเจาหน แตถาพจารณาตงแตวนขายสนคาถงวนทสนคาเปลยนสภาพเปนเงนสดกรณทขายเปนเงนเชอแลว จะใชเวลาทงสน (59+50) = 109 วน ซงการบรหารสภาพคลองอาจเกดปญหา เนองจากโดยเฉลยแลวบรษทจะตองจายชาระหนแกเจาหนภายใน 95 วน จงควรพจารณาในสวนของฝายเรงรดหนสนของบรษทใหมความเขมงวดกบลกหนการคามากขน

ดานความสามารถในการท าก าไร จากการวเคราะห บรษท ไทยแบตดา จากด มกาไรสทธเพมขนในปท 2 แตมการสดสวนการเพมทนอยกวาการเพมขนของสวนของผถอหน บรษทควรปรบปรงการดาเนนงานเพอใหกาไรสทธสงมากขน โดยอาจเพมรายไดจากการขายหรอลดคาใชจายตาง ๆ อยางไรกดบรษทยงคงมความสามารถในการจายคาใชจายประจา และคาใชจายทางการเงนอย

ดานมลคาทางการตลาด จากการวเคราะห บรษท ไทยแบตดา จากด มผลงทนใหความสนใจหนของบรษทลดลงจากปกอน เนองจากบรษทมแนวโนมของอตราการเตบโตทไมสง หรออาจไมมการประกาศจายเงนปนผลในชวงทผานมา มการกอหนเพมขน ทาใหผลงทนเกดความไมมนใจถงแมวาจะมกาไรตอหนสามญสงขนจากปทผานมา ในการวเคราะหควรวเคราะหโดยการเปรยบเทยบกบคาเฉลยของตลาด ควบคกบคาเฉลยของภาคอตสาหกรรมประกอบกน


ขอ 2 บรษท สยามแกส จ ากด

งบแสดงฐานะทางการเงน 31 ธนวาคม 25X1

สนทรพย หนสนและสวนของเจาของ สนทรพยหมนเวยน เงนสด

30,000

หนสนหมนเวยน เจาหนการคา

120,000

หลกทรพยในความตองการของตลาด 25,000 ตวเงนจาย 160,000 ลกหนการคา 200,000 คาใชจายคางจาย 20,000 สนคาคงเหลอ 225,000 รวมหนสนหมนเวยน 300,000 รวมสนทรพยหมนเวยน 480,000 หนสนไมหมนเวยน 600,000 สนทรพยไมหมนเวยนสทธ 1,020,000 สวนของเจาของ 600,000 สนทรพยรวม 1,500,000 หนสนและสวนของเจาของรวม 1,500,000


= 40

5,000(1,800,000/360) = 000,5

= 40

ลกหน = 200,000

Inventory Turnover =

000,350,1 = 6

สนคา = 225,000

Total Assets Turnover =

000,800,1 = 1.20

สนทรพยรวม = 1,500,000 Total Assets = 480,000 + Fixed Assets = 1,500,000 Fixed Asset = 1,020,000


Current Ratio =

000,480 = 1.60

หนสนหมนเวยน = 300,000 ตวเงนจาย = 300,000 – 120,000 – 20,000 = 160,000

Debt Ratio = 000,500,1

= 0.60

หนสนรวม = 900,000 หนสนระยะยาว = หนสนรวม – หนสนหมนเวยน

= 900,000 – 300,000 = 600,000 ขอ 3 บรษท เบตาซมเมตก จากด 3.1 กาไรขนตน = 32,000,000 บาท 3.2 ตนทนขาย = 8,000,000 บาท 3.3 กาไรจากการดาเนนงาน = 14,000,000 บาท 3.4 กาไรสทธ = 3,200,000 บาท

3.5 สนทรพยรวม = 16.0

000,200,3

= 20,000,000 บาท

3.6 สวนของผถอหนสามญ = 20.0

000,200,3

= 16,000,000 บาท

3.7 ระยะเวลาเกบหนโดยเฉลย = Turnover Rceivable Accounts

360

= 62.20 วน


Accounts Receivable Turnover = 5.78778 รอบ

แทนคา = คาลกหนการ

000,000,40

= 5.78778 รอบ ลกหนการคา = 6,911,111.11 บาท ขอ 4 บรษท ทวโปร จากด 25X1 25X2 25X3 25X4 4.1 Current Ratio (Time) 1.88 1.74 1.79 1.55 4.2 Quick Ratio (Time) 1.22 1.19 1.24 1.14

4.3 Cost of Goods Sold (Baht) 37,800.00 46,920.00 48,300.00 46,080.00 4.4 Average Age of Inventory (Day) 57.14 52.94 51.42 56.25

ขอ 5 บรษท เจมสสไสต จากด


000,72

= 1.04


500,45000,72

= 0.38


000,106

= 2.33 Average Payment Period = 360

000,106

950,22

= 77.94 วน

Total Asset Turnover = 000,150

000,160

= 1.06


Debt to Asset Ratio = 000,150

950,22000,69

= 61.30%


000,17

= 2.79

Gross Profit Margin = 000,160

500,45

= 28.43%

Operating Profit Margin = 000,160

000,17

= 10.63%

Profit Margin on Sales = 000,160

540,6

= 4.09%


540,6

= 2.18

Return on Assets = 000,150

540,6

= 4.36%


540,6

= 11.27%


25

= 11.47


050,58

= 19.35



25

= 1.30

เฉลยแบบฝกหด 2 การบรหารสนทรพยหมนเวยน

ขอ 6 บรษท แซมเบอรรา จากด

6.1 เงนสดขนตาทตองดารงไว C = k

FT 2

C = 02.0

000,20)180(2

C = 60,000 บาท 6.2 คาใชจายรวมในการดารงเงนสดขนตา

1) คาใชจายในการจดหาเงนสด = F C

T

= 180 000,60

000,200

= 600 บาท

2) คาใชจายในการถอเงนสด = K 2

C

= 0.02 2

000,60

= 600 บาท


3) คาใชจายรวมในการดารงเงนสดขนตา = F C

T + K 2

C

= 600 + 600 = 1,200 บาท

6.3 จานวนครงในการจดหาเงนสด =

= 000,60

000,200

= 3.33 ครง

6.4 ระยะหางในการจดหาเงนสด = 33.3

60

= 18 วน ขอ 7 บรษท รชวน จากด

7.1 เงนสดขนตาทตองดารงไว C = K

F T 2

= 06.0

170000,5002

= 53,229 7.2 คาใชจายรวมในการดารงเงนสดขนตา

1) คาใชจายในการจดหาเงนสด = F C

T

= 170 229,53

000,500

= 1,596.87

เฉลยแบบฝกหด 2 การบรหารสนทรพยหมนเวยน 259

2) คาใชจายในการถอเงนสด = K 2

C

= 0.06 2

229,53

= 1,596.87

3) คาใชจายในการดารงเงนสดขนตา = F C

T + K 2

C

= 1,596.87 + 1,596.87 = 3,193.74

7.3 จานวนครงในการจดหาเงนสด = C

T

= 229,53

000,500

= 9.39 ครง

7.4 ระยะหางในการจดหาเงนสด = 39.9

120

= 12.77 วน ขอ 8 บรษท วตสนโปลเมอร จากด

รายไดสวนเพมจากยอดขายทเพมขน 3,000 × (10 – 6) = 12,000 คาใชจายสวนเพม(A)

ลกหนใหม ณ ราคาทน )(8

000,636

B

= 8

000,378 = 47,250

ลกหนเกา ณ ราคาทน )(8

000,636

B

=

12

000,360

= 30,000

ลกหนทเพมขน ณ ราคาทน = 17,250C

ตนทนคาเสยโอกาส (0.15 × 17,250)

= (2,588)


ตนทนของหนสญ

หนสญลกหนใหม (0.02 × 10 × 63,000)

= 12,600

หนสญลกหนเกา (0.01 × 10 × 60,000) = 6,000

หนสญเพมขน = (6,600) รายไดสวนเพมจากการเปลยนแปลงนโยบายการใหสนเชอแบบผอนปรน

2,812

ขอมลประกอบ ขอ 8 (A) ในการคานวณเงนลงทนในลกหนการคา ควรใชตนทนผนแปรของผลตภณฑ ในกรณนคอ 6 บาท

มากกวาราคาขาย เพราะตนทนผนแปรจะเปนตวชทดกวาสาหรบบรษทในภาพสดทาย

ลกหนใหม ณ ราคาขาย 8

63,00010 = 8

000,630 = 78,750

ลกหนเกา ณ ราคาขาย 12

000,6010 = 12

000,600 = 50,000

ลกหนเพมขน ณ ระดบราคาขาย = 28,750 ลกหนเพมขน ณ ระดบราคาทน 28,750 × 60% = 17,250

(B) การหมนเวยนของลกหนใหม 45

360 = 8 ครง

การหมนเวยนของลกหนเกา 30

360 = 12 ครง

(C) 360

45)000,63x6( = 47,250

360

30)000,60x6( = 30,000


ขอ 9 บรษท เนคเทคคารเรนท จากด

รายไดสวนเพมจากยอดขายทเพมขน 50 หนวย × (3,000–2,300) 35,000

คาใชจายสวนเพม (A)

ลกหนเกากรณไมมสวนลดเงนสด 9

100,1300,2 === 281,111

ลกหนใหมกรณมสวนลดเงนสด 4.14

150,1,3002

=== 183,681

ลกหนลดลง ณ ราคาทน = 97,430

ตนทนคาเสยโอกาสลดลง (97,430 × 14%)

= 13,640 ตนทนของสวนลดเงนสด [(1,150 × 3,000) × 80%] × 2% = (55,200)

คาใชจายสวนเพมเนองจากใหสวนเงนสด = (6,560) ขอมลประกอบ ขอ 9 (A) ในการคานวณเงนลงทนในลกหนการคา ควรใชตนทนผนแปรของผลตภณฑ ในกรณนคอ 2,300 บาท มากกวาราคาขาย เพราะ ตนทนผนแปรจะเปนตววดทดกวาสาหรบบรษทในภาพสดทาย

ลกหนเกา กรณไมมสวนลดเงนสด 9

100,1000,3 = 366,666

ลกหนใหม กรณมสวนลดเงนสด 4.14

150,1000,3 = 239,583

ลกหนลดลง ณ ระดบราคาขาย = 127,083 ลกหนลดลง ณ ระดบราคาทน 127,083 × 76.67% = 97,434.53 จะเหนไดวาผลลพธทไดจะมความคาดเคลอนกนเลกนอย


ขอ 10 บรษท รอนแอนดแรม จากด ตนทนการสงซอ = 2,000 บาทตอครง ในการเกบรกษา = (0.25)16,000 = 4,000 บาท/เครอง/ป ความตองการสนคาตอป = (25)(360) = 9,000 เครอง/ป

EOQ = 000,4

)000,9)(000,2)(2(

= 94.8 หรอประมาณ 95 เครองตอครง จานวนครงในการสงซอ

โดยท n = จานวนครงในการสงซอตอป

ดงนน n = 95

000,9 = 94.7 หรอประมาณ 95 ครง/ป

ตนทนรวมของสนคาคงเหลอตอป = ตนทนของสนคา + ตนทนการสงซอ + ตนทนการ

เกบรกษาของสนคาคงเหลอ

= 16,000(9,000) + 2,000(95) + 4,000

2

95

= 144,000,000 + 190,000 + 190,000 = 144,380,000 บาท ขอ 11 บรษท ซกแมค จากด

ตนทนการสงซอ = 300 บาทตอครง ตนทนในการเกบรกษา = 7 บาทตอเครองตอป ความตองการสนคาตอป = 14,000 ชน

EOQ = 7

)000,14)(300)(2(

= 1,095.4 หรอประมาณ 1,095 ชนตอครง


จดททาการสงซอใหม = 3360

000,14

= 116.67 หรอประมาณ 117 ชน

จานวนครงในการสงซอ = 095,1

000,14

= 12.78 หรอประมาณ 13 ครงตอป ตนทนรวมของสนคาคงเหลอตอป = ตนทนของสนคา + ตนทนการสงซอ + ตนทนการ เกบรกษาของสนคาคงเหลอ

= 850(14,000) + 300(13) + 2

)117095,1(7

= 11,900,000 + 3,900 + 4,242 = 11,908,142 บาท ขอ 12 บรษท บานกาแฟ จากด

เงอนไขในการสงซอ 3,000 หนวย 4,000 หนวย 5,000 หนวย 12.1 จานวนครงในการสงซอ 40 ครง/ป 30 ครง/ป 24 ครง/ป 12.2 ตนทนในการสงซอตอป 18,000 บาท 13,500 บาท 10,800 บาท 12.3 ตนทนในการเกบรกษาตอป 21,000 บาท 28,000 บาท 35,000 บาท 12.4 จานวนสนคาคงเหลอโดยเฉลย 1,500 หนวย 2,000 หนวย 2,500 หนวย 12.5 ตนทนรวมของสนคาคงเหลอตอป 39,000 บาท 41,500 บาท 45,800 บาท * โดยไมรวมตนทนของสนคา

เฉลยแบบฝกหด 3

การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน

ขอ 13 บรษท มตคตา จากด

13.1 ตวแทนจาหนาย M = 2 ป + 000,10

800,5

= 2.58 ป

ตวแทนจาหนาย N = 2 ป + 000,9

000,6

= 2.66 ป 13.2 NPV ตวแทนจาหนาย M = 10,000 ,4%14PVIFA – 25,800 NPV = 10,000 (2.9137) – 25,800 = 29,137 – 25,800 NPV = 3,337 บาท

NPV ตวแทนจาหนาย N = 11,000 ,1%14PVIF + 10,000 ,2%14PVIF + 9,000 ,3%14PVIF + 8,000 4%,14PVIF – 27,000

NPV = 11,000(0.8772) + 10,000(0.7695) + 9,000(0.6750) + 8,000(0.5921) – 27,000 = 28,156 – 27,000 NPV = 1,156

เฉลยแบบฝกหด 3 การบรหารสนทรพยไมหมนเวยน 265

13.3 โครงการ M มคา IRR

ตนทนทงหมด คาปจจบน ป เงนสดรบ 14% 24% 14% 24%

1 – 4 10,000 2.9137 3.4043 29,137 24,043 หก เงนลงทนเรมแรก 25,800 25,800 NPV 3,337 (1,757)

ถวเฉลย

คาปจจบนตางกนอย 29,137 – 24,043 = 5,094 = 10% 29,137 - 25,800 = 3,337 =

094,5

337,310

= 6.55 อตราดอกเบย = 14% + 6.55%

IRR = 20.55 % โครงการ N มคา IRR

ตนทนทงหมด คาปจจบน ป เงนสดรบ 14% 20% 14% 20% 1 11,000 0.8772 0.8333 9,649.20 9,166.30 2 10,000 0.7695 0.6944 7,695 6,944 3 9,000 0.6750 0.5787 6,075 5,208.30 4 8,000 0.5921 0.4823 4,736.80 3,858.40 มลคาปจจบน 28,156 25,177 หก เงนทนเรมแรก 27,000 27,000 NPV 1,156 (1,823)


ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย 28,156 – 25,177 = 2,979 = 6% 28,156 – 27,000 = 1,156 =

979,2

6156,1

= 2.328 อตราดอกเบย = 14% + 2.328% IRR = 16.32%

ขอ 14 14.1 NPV = 2,000 ,20%14PVIFA – 10,000 = 2,000(6.6231) – 10,000 = 13,246.20 – 10,000 NPV = 3,246.20 14.2 NPV = 3,000 ,20%14PVIFA – 10,000 = 3,000(6.6231) – 10,000 = 19,869.30 – 10,000 = 9,869.30 14.3 NPV = 5,000 ,20%14PVIFA – 10,000 = 5,000(6.6231) – 10,000 = 33,115.50 – 10,000 NPV = 23,115.5 ขอ 15 บรษท เมกาไทย จากด 15.1 NPV = 5,000 ,8%10PVIFA – 24,000 = 5,000(5.3349) – 24,000 = 26,674.50 – 24,000 = 2,674.50


15.2 NPV = 5,000 ,8%12PVIFA – 24,000 = 5,000 (4.9676) – 24,000 = 24,838 – 24,000 NVP = 838 15.3 NPV = 5,000 ,8%14PVIFA – 24,000 = 5,000(4.6389) – 24,000 = 23,194.50 – 24,000 NPV = ( 805.50 ) ขอ 16 บรษท ฮาบานา จากด 16.1 โครงการ X มคา IRR

ตนทนทงหมด คาปจจบน ป เงนสดรบ 15% 16% 15% 16% 1 100,000 0.8696 0.8621 86,960 86,210 2 120,000 0.7561 0.7432 90,732 89,184 3 150,000 0.6575 0.6470 98,625 96,105 4 190,000 0.5718 0.5523 108,642 104,937 5 250,000 0.4972 0.4761 124,300 119,025 มลคาปจจบน 509,259 495,461 หก เงนทนเรมแรก 500,000 500,000 NPV 9,259 (4,539)


ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย 509,259 – 495,461 = 13,798 = 1%

509,259 – 500,000 = 9,259 = 798,13

259,91

= 0.671 อตราดอกเบย = 15% + 0.671% IRR = 15.67% โครงการ Y มคา IRR

ตนทนทงหมด คาปจจบน ป เงนสดรบ 15% 20% 15% 20% 1 140,000 0.8696 0.8333 121,744 116,662 2 120,000 0.7561 0.6944 90,732 83,328 3 95,000 0.6575 0.5787 62,462.50 54,976.50 4 70,000 0.5718 0.4823 40,026 33,761 5 50,000 0.4972 0.4019 24,860 20,095 มลคาปจจบน 339,824.50 308,822.50 หก เงนทนเรมแรก 325,000 325,000 NPV 14,824.50 (16,177.50)

ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย 339,824.50 – 308,822.50 = 31,002 = 5% 339,824.50 – 325,000 = 14,824.50 =

002,31

50.824,145

= 2.39% อตราดอกเบย = 5% + 2.39% IRR = 17.39%


16.2 NVP โครงการ X = 100,000 ,1%15PVIF + 120,000 ,2%15PVIF + 150,000 ,3%15PVIF + 190,000 ,4%15PVIF + 250,000 ,5%15PVIF – 500,000 = 100,000(0.8696) + 120,000(0.7561) + 150,000(0.6575) + 190,000(0.5718) + 250,000(0.4972) – 500,000 = 509,259 – 500,000 NPV = 9,259

NPV โครงการ Y = 140,000 ,1%15PVIF + 120,000 ,2%15PVIF + 95,000 ,3%15PVIF + 70,000 ,4%15PVIF + 50,000 ,5%15PVIF – 325,000 = 140,000(0.8696) + 120,000(0.7561) + 95,000(0.6575)

70,000(0.5718) + 50,000(0.4972) – 325,000 = 339,824.50 – 325,000 NPV = 14,824.50 ขอ 17 บรษท นคโครสน จากด

17.1 โครงการ S = 3 ป + 000,45

000,15

= 3.33 ป

โครงการ M = 2 ป + 000,30

000,15

= 2.5 ป 17.2 NPV โครงการ S = 45,000 ,6%0PVIFA – 150,000 = 270,000 – 150,000


= 120,000 NPV โครงการ M = 75,000 ,1%0PVIF + 60,000 ,2%0PVIF + 30,000 ,3%0PVIF + 30,000 ,4%0PVIF + 30,000 ,5%0PVIF + 30,000 ,6%0PVIF – 150,000

= 255,000 – 150,000 = 105,000 17.3 NPV โครงการ S = 45,000 ,6%9PVIFA – 150,000 = 45,000(4.4859) – 150,000 = 201,865.50 – 150,000 = 51,865.50 NPV โครงการ M = 75,000 ,1%9PVIF + 60,000 ,2%9PVIF + 30,000 ,3%9PVIF + 30,000 ,4%9PVIF + 30,000 ,5%9PVIF + 30,000 ,6%9PVIF – 150,000

= 75,000(0.9174) + 60,000(0.8417) + 30,000(0.7722) +30,000(0.7084) + 30,000(0.6499) + 30,000(0.5963) - 150,000

= 201,111 – 150,000 = 51,111 17.4 โครงการ S มคา IRR

ตนทนทงหมด คาปจจบน ป เงนสดรบ 16% 20% 16% 20%

1 – 6 45,000 3.6847 3.3255 165,811.50 149,647.50 หก เงนลงทนเรมแรก 150,000 150,000 NPV 15,811.50 (352.50)


ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย 165,811.50 - 149,647.50 = 16,164 = 4% 165,811.50 – 150,000 = 15,811.50 =

164,16

50.811,154

= 3.91% อตราดอกเบย = 16% + 3.91% IRR = 19.91% โครงการ M มคา IRR

ตนทนทงหมด คาปจจบน ป เงนสดรบ 20% 24% 20% 24% 1 75,000 0.8333 0.8065 62,497.50 60,487.50 2 60,000 0.6944 0.6504 41,664 39,024 3 30,000 0.5787 0.5245 17,361 15,735 4 30,000 0.4823 0.4230 14,469 12,690 5 30,000 0.4019 0.3411 12,057 10,233 6 30,000 0.3349 0.2751 10,047 8,253 มลคาปจจบน 158,095.50 146,422.50 หก เงนทนเรมแรก 150,000 150,000 NPV 8,095.50 (3,577.50)

ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย 158,095.50 - 146,422.50 = 11,673 = 4%

158,095.50 – 150,000 = 8,095.50 = 673,11

50.095,84

= 2.77% อตราดอกเบย = 20%+ 2.77% IRR = 22.77%


ขอ 18 บรษท เลดวด จากด 18.1 โครงการ BBA มคา IRR

ตนทนทงหมด คาปจจบน ป เงนสดรบ 13% 14% 13% 14% 1 (30,000) 0.8850 0.8772 (26,550) (26,316) 2 35,000 0.7831 0.7695 27,408.50 26,932.50 3 35,000 0.6931 0.6750 24,258.50 23,625 4 35,000 0.6133 0.5921 21,465.50 20,723.50 5 35,000 0.5428 0.5921 18.998 18,179 6 35,000 0.4803 0.4556 16,810.50 15,946 มลคาปจจบน 82,391 79,090 หกเงนทนเรมแรก (80,000) (80,000) NPV 2,391 (910)

ถวเฉลย คาปจจบนตางกนอย 82,391 - 79,090 = 3,301 = 1% 82,391 – 80,000 = 2,391 =

301,3

391,21

= 0.724% อตราดอกเบย = 13% + 0.724% IRR = 13.72%


โครงการ MBE มคา IRR ตนทนทงหมด คาปจจบน

ป เงนสดรบ 12% 13% 12% 13% 1 (50,000) 0.8929 0.8850 (44,645) (44,250) 2 25,000 0.7972 0.7831 19,930 19,577.50 3 25,000 0.7118 0.6931 17,795 17,327.50 4 40,000 0.6355 0.6133 25,420 24,532 5 40,000 0.5674 0.5428 22,696 21,712 6 40,000 0.5066 0.4803 20,264 19,212 มลคาปจจบน 61,460 58,111 หก เงนทนเรมแรก (60,000) (60,000) NPV 1.460 (1,889)

ถวเฉลย

คาปจจบนตางกนอย 61,460 - 58,111 = 3,349 = 1% 61,460 – 60,000 = 1,460 =

349,3

460,11

= 0.44% อตราดอกเบย = 12% + 0.44% IRR = 12.44% 18.2 NPV โครงการ BBA = -30,000 ,1%13PVIF + 35,000 ,2%13PVIF + 35,000 ,3%13PVIF + 35,000 ,4%13PVIF + 35,000 ,5%13PVIF + 35,000 ,6%13PVIF - 80,000

= - 30,000(0.8850) + 35,000(0.7831) + 35,000(0.6931) + 35,000(0.6133) + 35,000(0.5428) + 35,000(0.4803)

– 80,000


NPV = 2,391 NPV โครงการ MBE = - 50,000 ,1%13PVIF + 25,000 ,2%13PVIF

+ 25,000 ,3%13PVIF + 40,000 ,4%13PVIF + 40,000 ,5%13PVIF + 40,000 ,6%13PVIF - 60,000

= - 50,000(0.8850) + 25,000(0.7831) + 25,000(0.6931) + 40,000(0.6133) + 40,000(0.5428) + 40,000(0.4803)

– 60,000 NPV = -1,889 ขอ 19 บรษท อฟโรเน จากด

สตร Kd = ดอกเบย [

ราคาตามมลคา ราคาตลาดอายไถถอน ]

ราคาตามมลคา ราคาตลาด

=

2

950000,1

15

)950000,1( 120

= 975

33.3120

Kd = 0.1265 หรอ 12.65%

สตร ตนทนของหนสนหลงภาษ = Kd (1 – T) = 0.1265 (1 – 0.4) = 7.59%


ขอ 20 บรษท นานาภณฑ จากด

สตร Kd = ดอกเบย [

ราคาตามมลคา ราคาตลาดอายไถถอน ]

ราคาตามมลคา ราคาตลาด

A =

2

955000,1

20

955000,190

= 50.977

25.92

Kd = 0.094

ตนทนของหนสนหลงภาษ = 0.094 (1 – 0.4) = 5.64%

B =

2

970000,1

16

970000,1100

= 985

875.101

Kd = 0.103


C =

2

955000,1

15

955000,1120

= 5.977

123

Kd = 0.1258



D =

2

985000,1

25

985000,190

= 50.992

60.90

Kd = 0.091 ตนทนของหนสนหลงภาษ = 0.091 (1 – 0.4) = 5.48%

E =

2

920000,1

22

920000,1110

= 960

63.113

Kd = 0.1183 ตนทนของหนสนหลงภาษ = 0.1183(1 – 0.4) = 7.10% ขอ 21 บรษท ทาโรแคม จากด

สตร Kp = เงนปนผล

ราคาตลาดสทธ

21.1 Kp = 95

12

= 12.63%

21.2 Kp = 90

10

= 11.11%


ขอ 22 บรษท ปงปงนาว จากด

สตร Kp = เงนปนผล

ราคาตลาดสทธ

A Kp = 92

11

= 11.95%

B Kp = 50.34

2.3

= 9.27%

C Kp = 33

5

= 15.15%

D Kp = )05.030(26

3

= 5.24

3

= 12.24%

E Kp = 5.17

8.1

= 10.29%

ขอ 23 บรษท ลอยสนทราย จากด

สตร 0P =

Ke =

23.1 3.4 – 3.10 = 0.3

g = 10010.3

3.0

= 9.67% หรอ 10%


23.2 kne = g 0

1 P

D

= 0.10 52

4.3

= 0.1654 หรอ 16.54% ขอ 24

สตร ke = g 0

1 P

D

A = 0.08 350

25.2

= 0.1268 หรอ 13%

B = 0.04 220

1

= 0.095 หรอ 10%

C = 0.06 350.42

2

= 0.1106 หรอ 11%

D = 0.02 319

10.2

= 0.1513 หรอ 15%


ขอ 25 บรษท ฟาคราม จากด 25.1 สดสวนโครงสราง

เงนทน (%) ตนทนของ

เงนทนกอนภาษ ตนทนของ

เงนทนหลงภาษ (40%)

WACC

หนสน 30 0.11 0.066 0.0198 หนบรมสทธ 10 0.09 0.090 0.009 หนสามญ 60 0.14 0.140 0.084

100 0.1128 หรอ 11.28%

25.2 สดสวนโครงสราง

เงนทน (%) ตนทนของ

เงนทนกอนภาษ ตนทนของ

เงนทนหลงภาษ (35%)

WACC


100 0.11445 หรอ 11.5%

25.3 สดสวนโครงสรางเงนทน (%)

ตนทนของเงนทนกอนภาษ

ตนทนของเงนทนหลงภาษ

(25%)

WACC


100 0.117 หรอ 11.7%

เฉลยแบบฝกหด 4

การวางแผนและควบคมก าไร ขอ 26 บรษท พาราวนท จากด

Q = VCP

FC

Q = 510

500,2

= 500 หนวย ขอ 27 บรษท ฟลสโปรดส จากด

27.1 Q = 510

000,3

= 600 หนวย

27.2 Q = 550.12

500,2

= 333

3

1 หนวย

27.3 Q = 50.710

500,2

= 1,000 หนวย

27.4 Q = 50.750.12

000,3

= 600 หนวย

เฉลยแบบฝกหด 4 การจดหาเงนทน 281

ขอ 28 บรษท ลาซาโน จากด ระดบปรมาณการขาย 10,000 8,000 12,000 ยอดขาย 90,000 72,000 108,000 ตนทนผนแปร (50,000) (40,000) (60,000) 40,000 32,000 48,000 ตนทนคงท (20,000) (20,000) (20,000) กาไรกอนดอกเบยและภาษ 20,000 12,000 28,000

เปอรเซนตการเปลยนแปลง = 000,20

000,20000,12 000,20

000,20000,28

= (40%)

40%

ขอ 29 บรษท ไทมอฟโรส จากด

29.1 Q = 68

000,4

= 2,000 หนวย ระดบราคาขาย ราคาขายหนวยละ

8 บาท ราคาขายหนวยละ

10 บาท 29.2 ยอดขาย 12,000 15,000 29.3 ตนทนผนแปร (1,500 × 6) (9,000) (9,000) 3,000 6,000 ตนทนคงท (4,000) (4,000) กาไรกอนดอกเบยและภาษ (1,000) 2,000

บรรณานกรม

Baumol, W. J., and J. Tobin. 1989. The Optimal Cash Balance Proposition: Maurice Allais' Priority. Journal of Economic Literature 27 (3): 1160-1162.

Bishop, S. R., H. R. Crapp, R. W. Faff, and G. J. Twite. 2004. Corporate Finance. 5th

ed. Frenchs Forest, NSW: Prentice Hall. Cochrane, J. H. 2001. Asset Pricing. Princeton, N.J.: Princeton University Press. Elton, E. J., M. J. Gruber, S. J. Brown, and W. N. Goetzmann. 2007. Modern

Portfolio Theory and Investment Analysis. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. Gitman, L. J. 1974. Estimating Corporate Liquidity Requirements: A Simplified

Approach. Financial Review 9 (1): 79-88. Gitman, L. J., R. Juchau, and J. Flanagan. 2011. Principles of Managerial Finance.

6th ed. Frenchs Forest, N.S.W.: Pearson Australia. Jones, C. P., A. Shamsuddin, and K. Naumann. 2007. Investments: Analysis and

Management. 2nd ed. Milton, Queensland: John Wiley & Sons Australia. Lasher, W. 2003. Practical Financial Management. 3rd ed. Mason, Ohio:

Thomson/South-Western. Petty, J. W., A. J. Keown, P. Martin, and H. Nguyen. 2005. Financial Management.

4th ed. Frenchs Forest, NSW: Pearson Education. Reilly, F. K., and K. C. Brown. 2006. Investment Analysis and Portfolio

Management. 8th ed. Mason, Ohio: Thomson/South-Western. Ross, S., R. Westerfield, and B. Jordan. 2013. Fundamentals of Corporate Finance.

10th ed. New York: McGraw-Hill/Irwin. www.carabaogroup.com/investor/financial_statements.php

ภาคผนวก A ตารางทางการเงน 283

284 ภาคผนวก A ตารางทางการเงน

ภาคผนวก A ตารางทางการเงน 285

286 ภาคผนวก A ตารางทางการเงน

ภาคผนวก B ค าศพททควรทราบ

A

Account Payable เจาหนการคา/บญชเจาหน

Account Receivable ลกหนการคา/บญชลกหน Account Receivable Turnover อตราสวนการ

หมนเวยนของลกหน

Accumulated Profit กาไรสะสม

Acid Test Ratio อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว After-Tax Cost of Debt ตนทนของหนสนหลง

ภาษ Aging of Receivables การจดทางบแยกอาย

ลกหน

Assets สนทรพย Assignment of Accounts Receivable การใช

บญชลกหนคาประกนเงนก Average Age of Inventory ระยะเวลาผลตโดย

เฉลย Average Collection Period (ACP) ระยะเวลา

การเกบหนโดยเฉลย Average Payment Period (APP)] ระยะเวลา

การจายชาระหนโดยเฉลย

B

Balance Sheet งบแสดงฐานะทางการเงน-งบดล

Bank Loan เงนกจากธนาคาร

Baumol Model ทฤษฏของบอมมอล

Bill of Exchange ตวแลกเงน

Bond หนก Book Value per Share ราคาตามบญชตอหน

สามญ Break Even Point Analysis การวเคราะห

จดคมทน

Break Even Sales ยอดขาย ณ จดคมทน

Budget งบประมาณ C

Capital เงนทน

Capital Budgeting งบประมาณลงทน

Capital Structure โครงสรางเงนทน Carrying Costs คาใชจายในการถอครองเงนสด/

คาใชจายในการเกบรกษาสนคาและวตถดบ

Cash เงนสด

Cash Budget งบประมาณเงนสด/การพยาการณ

288 ภาคผนวก B ค าศพททควรทราบ

งบประมาณเงนสด

Cash Conversion Cycle (CCC) วงจรเงนสด

Cash Discount สวนลดเงนสด Cash Discount Period ระยะเวลาการให

สวนลดเงนสด

Cash Flow กระแสเงนสด

Cash Inflow กระแสเงนสดเขา

Cash Management การบรหารเงนสด

Cash Outflow กระแสเงนสดออก

Collateral การคาประกน

Collateral Loan เงนกทมหลกประกน

Collection Policy นโยบายการจดเกบหน Commercial Paper ตราสารพาณชย/ตราสาร

การคา

Common Size Analysis วธวเคราะหขนาดรวม

Common Stock/Shares หนสามญ

Contribution Margin (CM) กาไรสวนเกน Contribution Margin Ratio อตราสวนกาไร

สวนเกน

Convertible Bond หนกแปลงสภาพ Corporate Bond or Debenture หนก Cost ตนทน

Cost of Common Stock ตนทนของหนสามญ

Cost of Goods Sold ตนทนการขาย Cost of New Common Stock ตนทนของหน

สามญออกใหม Cost of Preferred Stock ตนทนของหน

บรมสทธ

Cost of Retained Earnings ตนทนของกาไร

สะสม Credit สนเชอ

Credit Account บญชเงนเชอ

Credit Analysis การวเคราะหสนเชอ

Credit Policy นโยบายการใหสนเชอ Cumulative Preferred Stock หนบรมสทธ

ชนดสะสมเงนปนผล

Current Assets สนทรพยหมนเวยน

Current Liabilities หนสนหมนเวยน

Current Ratio อตราสวนทนหมนเวยน D

Dealer Market ขายผานผคาหลกทรพย Debenture Stock หนก Debt หนสน

Debt to Equity Ratio อตราสวนหนสนตอทน

Dependent Projects โครงการทพงพาอาศยกน Depreciation คาเสอมราคา Dividend เงนปนผล

Dividend Policy นโยบายเงนปนผล

Dividend Yield อตราผลตอบแทนของหน

Du Pont Analysis การวเคราะหวธดปอง E

Earnings Per Share (EPS) กาไรตอหน

EBIT กาไรกอนดอกเบยและภาษ Economic Order Quantity (EOQ) ปรมาณ

การสงซอสนคาและวตถดบในแตละครงทประหยดได

Expenses คาใชจายในการดาเนนธรกจ

F

ภาคผนวก B ค าศพททควรทราบ 289

Factoring Receivables การขายบญชลกหน

Finance การเงน

Financial Ratio อตราสวนทางการเงน

Financial Statement งบการเงน

Financial Structure โครงสรางทางการเงน

Financing Policy นโยบายการจดหาแหลงเงนทน Finished Goods สนคาสาเรจรป Fixed Assets สนทรพยไมหมนเวยน Fixed Assets Turnover อตราการหมนเวยนของ

สนทรพยไมหมนเวยน

Fixed Capital ทนคงท Fixed Charge Coverage Ratio อตราสวน

รายไดคมคาใชจายประจา

Fixed Charges คาใชจายประจา

Fixed Costs ตนทนคงท

Funds เงนทน G

Gain กาไร

Government Bond พนธบตรรฐบาล

Gross Margin อตรากาไรเบองตน

Gross Profit กาไรเบองตน H

Hire Purchase การเชาซอ Hybrid Security ตราสารหรอหลกทรพย

ประเภทกงหนกงทน I

Income รายได

Incremental Cost คาใชจายสวนเพม

Independent Projects โครงการทเปนอสระตอ

กน

Interest ดอกเบย Internal Rate of Return อตราผลตอบแทนจาก

โครงการ

Inventory สนคาคงเหลอ Inventory Turnover อตราสวนการหมนเวยน

ของสนคาคงเหลอ L

Lease Financing การเชาสนทรพย

Lessee ผเชา

Lesser การจดหาผใหเชา

Liabilities หนสน

Liquidity สภาพคลอง

Long Term Debt เงนกยมระยะยาว Long Term Debt Ratio อตราสวนหนสนระยะ

ยาวตอเงนทนระยะยาว

Long-Term Financing แหลงเงนทนระยะยาว

Long-Term Liabilities หนสนระยะยาว M

Margin of Safety สวนเกนทปลอดภย Marginal Cost of Capital (MCC) ตนทนของ

เงนทนสวนเพม Market-Book Ratio อตราสวนราคาตลาดตอ

ราคาตามบญช N

Net Income เงนไดสทธ

Net Present Value มลคาปจจบนสทธ Net Profit กาไรสทธ กาไรจากการปฏบตการหลง

หกภาษเงนไดแลว

290 ภาคผนวก B ค าศพททควรทราบ

Net Working Capital เงนทนหมนเวยนสทธ O

Operating Income รายไดจากการดาเนนงาน

Operating Profit กาไรจากการดาเนนงาน

Opportunity Cost ตนทนคาเสยโอกาส

Overdraft Loans เงนกโดยเบกเงนเกนบญช P

Payback Period ระยะเวลาคนทน Permanent Working Capital เงนทนหมนเวยน

ถาวร

Preferred Stock หนบรมสทธ Price-Earnings Ratio (P/E Ratio) อตราสวน

ราคาตอกาไร Profitability ความสามารถในการทากาไร Profitability Ratios อตราสวนแสดง

ความสามารถในการทากาไร

Project Budget งบประมาณโครงการ Q

Quick Ratio อตราสวนเงนทนหมนเวยนเรว R

Ratios Analysis การวเคราะหโดยอตราสวน

Raw Materials วตถดบ

Ready Money เงนสด

Reorder Point จดทสงซอใหม Replacement Cost Reduction การเปลยน

ทดแทนสนทรพยเพอลดตนทนการผลต

Retained Earning กาไรสะสม

Return on Assets อตราผลตอบแทนตอ

สนทรพย

Return on Equity อตราผลตอบแทนตอสวนของผถอหน

Revenue รายได

Revolving Credit เงนกระยะสนชนดหมนเวยน S

SET ตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย

Short-Term Financing แหลงเงนทนระยะสน

Short-Term Liabilities หนสนระยะสน

Subordinate Debenture หนกชนรอง T

Tax ภาษ T-Bill (Treasury Bill) ตวเงนคงคลง (เพอชดเชย

การขาดดล) Temporary Working Capital เงนทนหมนเวยน

ชวคราว Total Assets สนทรพยรวม Total Assets Turnover อตราสวนการหมนเวยน

ของสนทรพยรวม Total Costs (TC) ตนทนรวม Total Dept หนสนรวม

Total Debt to Total Assets) อตราสวนหนสน

Total Equity สวนของเจาของ Trend Analysis การวเคราะหตามแนวโนม/การ

วเคราะหการเปลยนแปลงของอตราสวนทเปลยนไปตามกาลเวลา

Trust Receipt Loans (T/R)) การกยมโดยทาเอกสาร

V

Value of Firm มลคาธรกจสงสด

ภาคผนวก B ค าศพททควรทราบ 291

W

Warrant หนกประเภทใหสทธซอหนสามญทออกใหม/ใบสาคญแสดงสทธในการซอหลกทรพย

Weighted Average Cost of Capital (WACC) ตนทนของเงนทนถวเฉลยถวงนาหนก

Work In Process สนคาระหวางผลต

Documents

การเงินธุรกิจ - info.ms.su.ac.th · Compounded at k Percent for n Periods: FVIFA k,n = [(1 + k)n - 1] / k 284 ตารางที่ 9 Present Value Interest