0 CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model IL MODELLO DINAMICO AD- AS: CAPIRE LE FLUTTUAZIONI ECONOMICHE

1CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model

IL MODELLO DINAMICO AD-AS: CAPIRE LE FLUTTUAZIONI ECONOMICHE

COSA IMPAREREMOCOSA IMPAREREMO

Come incorporare la dimensione temporale (=dinamica) nel modello AD-AS.

Come usare il modello dinamico AD-AS per illustrare la crescita di lungo periodo.

Come usare il modello dinamico AD-AS per capire gli effetti nel tempo degli shock e delle politiche macroeconomiche su PIL, inflazione e le altre variabili endogene.


Introduzione

Il modello dinamico di domanda e offerta aggregata ci racconta nel dettaglio come l’economia si comporta nel breve periodo.

E’ una versione semplificata del modello DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium), che è lo strumento – un po’ appannato dalla crisi, che non è stato in grado di prevedere…. – usato da governi, banche centrali e istituzioni internazionali per fare le previsioni macroeconomiche.


Questo modello dinamico comprende concetti familiari, come: La curva IS, che mette in relazione (in modo

negativo) il tasso di interesse reale con la domanda aggregata.

La curva di Phillips, che mette in relazione l’inflazione con la deviazione del PIL dal suo livello naturale, con l’inflazione attesa e gli shock di offerta.

Le aspettative adattive, il più semplice modello di formazione delle aspettative.


Il modello DSGE differisce da quello che vedremo qui in questo capitolo SOLTANTO per una caratteristica:

Nel modello dinamico AD-AS che vi mostreremo, le relazioni tra le variabili sono ipotizzate.

Nel modello DSGE sono derivate da comportamenti microeconomici degli agenti economici (massimizzazione di funzione di utilità e di profitto).


Le differenze tra il modello AS-AD dinamico e quello visto finora

Lo strumento di politica monetaria della banca centrale non è l’offerta di moneta ma il tasso di interesse (aggiustato in risposta a movimenti di PIL e inflazione).

L’asse verticale misura l’inflazione (e non il livello dei prezzi).

Introduciamo una dinamica temporale (legame tra anni diversi), attraverso il meccanismo delle aspettative di inflazione (inflazione 2011 determina le aspettative di inflazione del 2012, che determinano l’inflazione 2012 e quindi l’offerta aggregata 2012).


La dimensione dinamica

Il pedice “t ” denota il periodo, e.g.

Yt = PIL reale nel periodo t

Yt -1 = PIL reale nel periodo t – 1

Yt +1 = PIL reale nel periodo t + 1

Possiamo pensare ai “periodi” come ad “anni”. E.g., se t = 2010, allora

Yt = Y2010 = PIL reale nel 2010

Yt -1 = Y2009 = PIL reale nel 2009

Yt +1 = Y2011 = PIL reale nel 2011


Gli elementi del modello

Il modello ha 5 equazioni e 5 variabili endogene:

Produzione (Y)

Inflazione ()

Tasso di interesse reale (r)

Tasso di interesse nominale (i)

Inflazione attesa (E )


1) LA DOMANDA AGGREGATA

( )t t t tY Y r

0, 0 produzioneLivello

naturale della

produzione

Tasso di interesse

reale

Relazione negativa tra domanda/produzione e tasso di interesse reale: come abbiamo imparato nella curva IS

Relazione negativa tra domanda/produzione e tasso di interesse reale: come abbiamo imparato nella curva IS


( )t t t tY Y r

Shock didomanda

Sensitività della

domanda al tasso di

interesse

“tasso di interesse naturale”–

in assenza di shock di domanda

t tY Y quando tr


2) Il tasso di interesse reale:l’equazione di Fisher

1t t t tr i E

Tasso nominal

e

Inflazione attesa

Tasso reale ex-ante

(=atteso)

Aumento del livello dei prezzi dal periodo t al periodo t +1 (non noto al tempo t)

Aspettativa, formata nel periodo t, dell’inflazione che si realizzerà da t a t +1

1t

1t tE


3) Inflazione: La Curva di Phillips

1 ( )t t t t t tE Y Y

Inflazione che era attesa

Inflazione

Shock di offerta

indica di quanto si muove l’inflazione

quando il PIL fluttua attorno al livello naturale

0


4) Inflazione attesa: Aspettative adattive

1t t tE

Per semplicità, assumiamo che le persone si aspettino che i prezzi continuino a crescere al tasso di inflazione attuale.

Per semplicità, assumiamo che le persone si aspettino che i prezzi continuino a crescere al tasso di inflazione attuale.


5) Il tasso di interesse nominale: La regola di politica monetaria

*( ) ( )t t t t Y t ti Y Y

Tasso di interesse nominale,

fissato dalla Banca

CentraleTasso di interesse naturale

Obiettivo di

inflazione della

Banca Centrale

0, 0Y


*( ) ( )t t t t Y t ti Y Y

Misura di quanto la banca centrale

aggiusta il tasso nominale quando

l’inflazione si discosta dal suo target

Misura di quanto la banca centrale aggiusta il tasso quando il PIL si discosta dal suo livello

naturale


Come si fa politica monetaria Lo strumento di politica monetaria è il tasso di

interesse nominale (l’offerta di moneta viene aggiustata ai fini di ottenere quel tasso).

Quando l’inflazione è sopra il livello-obiettivo, la banca centrale alza il tasso di interesse nominale, così che:

il tasso di interesse reale si alzi

La domanda aggregata diminuisce

L’inflazione possa diminuire


Quando l’inflazione è sotto il livello-obiettivo, avviene l’opposto.

Quando il PIL è inferiore al suo livello naturale, la disoccupazione è sopra il suo livello naturale, allora la banca centrale abbassa il tasso di interesse nominale così che:

il tasso di interesse reale possa scendere

La domanda aggregata possa salire

Il PIL e l’occupazione possano tornare ai loro livelli naturali.


Quando il PIL è sopra il livello naturale, avviene l’opposto.

Nella quarta parte del corso (La politica macroeconomica e l’UEM) studieremo come questo meccanismo avviene quotidianamente nell’Unione Monetaria Europea, e come la politica monetaria sta agendo (anche con strumenti diversi) nella crisi in atto.


I parametri e le variabili del modello dinamico AD-AS

Variabili endogene:

tY

tr

t

1t tE ti

Produzione (PIL)

Inflazione

Tasso di interesse reale

Tasso di interesse nominale

Inflazione attesa


Variabili esogene:

Variabili predeterminate:

tY *t

t

t

1t

Livello naturale del PIL

Obiettivo di inflazione della B.C.

Shock di domanda

Shock di offerta

Inflazione dello scorso anno


Parametri:

Y

Sensibilità della domanda aggregata al tasso di interesse reale

Tasso di interesse reale

Sensibilità dell’inflazione al PIL nella curva di Phillips

Sensibilità di i all’inflazionenella regola di politica monetaria

Sensibilità di i al PIL nella regola di

politica monetaria


L’equilibrio di lungo periodo

Il punto attorno a cui l’economia fluttua (cioè intorno a cui avvengono le fluttuazioni cicliche di breve periodo).

Il punto determinato da fattori strutturali (capitale e lavoro e produttività totale dei fattori)

Nell’equilibrio di lungo periodo:

Nessuno shock:

Inflazione costante:

0t t

1t t


Inserendo le due condizioni precedenti nelle 5 equazioni del modello (e usando un po’ l’algebra) troviamo i valori di lungo periodo:

t tY Y

tr *

t t *

1t t tE *

t ti


La Curva Dinamica di Offerta Aggregata (DAS)

Unendo l’equazione della Curva di Phillips con quella delle Aspettative Adattive otteniamo la Curva Dinamica di Offerta Aggregata (DAS)

1 ( ) t t t t tY Y (DAS)


Inclinazione positiva: maggiore la produzione, più alta l’inflazione

Inclinazione positiva: maggiore la produzione, più alta l’inflazione

Y

π

DASt

1 ( ) t t t t tY Y

DAS si sposta se cambia il livello naturale del PIL o gli shock di offerta

DAS si sposta se cambia il livello naturale del PIL o gli shock di offerta


La Curva Dinamica di Domanda Aggregata (DAD)

Per derivare la DAD, si “fondono” quattro equazioni del modello, per arrivare ad una relazione tra produzione (=domanda) e inflazione.

Che sono le variabili sugli assi.


1A 0, B 0

1 1

Y Y

*A( ) B , t t t t tY Y

dove

(DAD)


Inclinazione negativa:Quando l’inflazione sale,la banca centrale aumenta il tasso nominale (e quindi reale), riducendo la domanda.

Inclinazione negativa:Quando l’inflazione sale,la banca centrale aumenta il tasso nominale (e quindi reale), riducendo la domanda.

Y

π

DAD si sposta quando cambia il livello naturale del PIL, l’obiettivo di inflazione, la politica fiscale e monetaria e gli shock di domanda.

DAD si sposta quando cambia il livello naturale del PIL, l’obiettivo di inflazione, la politica fiscale e monetaria e gli shock di domanda.

DADt

*A( ) B t t t t tY Y


Yt

L’equilibrio di breve periodo

In ogni periodo, l’incrocio tra DAD e DAS determina i valori di breve periodo di inflazione e PIL.

In ogni periodo, l’incrocio tra DAD e DAS determina i valori di breve periodo di inflazione e PIL.πt

Yt

Y

π

DADt

DASt

A

Nel punto A, il PIL è inferiore al suo livello naturale.

Nel punto A, il PIL è inferiore al suo livello naturale.


Esaminiamo ora….

1) La crescita strutturale di lungo periodo

2) Uno shock di offerta aggregata

3) Uno shock di domanda aggregata


1) Crescita strutturale di lungo periodo

Periodo t:equilbrio iniziale APeriodo t:equilbrio iniziale A

Y

π

DASt

Yt

DADt

A

Yt

πt

Periodo t + 1 :La crescita strutturale aumenta il PIL naturale.

Periodo t + 1 :La crescita strutturale aumenta il PIL naturale.

Yt +1

DASt +1

DADt +1

B

πt + 1

πt

=

DAS si sposta perchè l’economia può produrre di più

DAS si sposta perchè l’economia può produrre di più

DAD si sposta perchè il reddito più alto aumenta la domanda.

DAD si sposta perchè il reddito più alto aumenta la domanda.

Nuovo equilibrio B: il reddito è cresciuto, ma l’inflazione è rimasta stabile.

Nuovo equilibrio B: il reddito è cresciuto, ma l’inflazione è rimasta stabile.

Yt +1


2) Uno shock negativo di offerta

Periodo t – 1:equilibrio iniziale: APeriodo t – 1:equilibrio iniziale: A

πt – 1

Yt –1

Periodo t:Uno shock negativo di offerta (ν > 0) sposta DAS a sinistra: inflazione aumenta, la B.C. alza il tasso reale, il PIL scende.

Periodo t:Uno shock negativo di offerta (ν > 0) sposta DAS a sinistra: inflazione aumenta, la B.C. alza il tasso reale, il PIL scende.

Periodo t + 1 :Lo shock si è esaurito (ν = 0) ma la DAS non ritorna alla sua posizione iniziale a causa delle più alte aspettative d’inflazione

Periodo t + 1 :Lo shock si è esaurito (ν = 0) ma la DAS non ritorna alla sua posizione iniziale a causa delle più alte aspettative d’inflazione

Periodo t + 2:L’inflazione scende, e così le aspettative. La DAS si sposta verso il basso, il PIL aumenta.

Periodo t + 2:L’inflazione scende, e così le aspettative. La DAS si sposta verso il basso, il PIL aumenta.

Y

π

DASt -1

Y

DAD

A

DASt

Yt

Bπt

DASt +1

C

DASt +2

D

Yt + 2

πt + 2

Questo processo va avanti finchè l’equilibrio non torna in A.


3) Uno shock positivo di domanda

Periodo t – 1:equilibrio nel punto A

Periodo t – 1:equilibrio nel punto A

πt – 1

Y

π

DASt -1,t

Y

DADt ,t+1,…,t+4

DADt -1, t+5

DASt +5

Yt –1

A

DASt + 1

C

DASt +2

D

DASt +3

E

DASt +4

F

Yt

Bπt

Yt + 5

Gπt + 5

Periodo t:Uno shock positivo di domanda (ε > 0) sposta la ADverso destra, aumentando PIL e inflazione.

Periodo t:Uno shock positivo di domanda (ε > 0) sposta la ADverso destra, aumentando PIL e inflazione.

Periodo t + 1 :L’inflazione più alta in t aumenta le aspettative di inflazione per t + 1, spostando verso sinistra la DAS.Inflazione sale, PIL scende.

Periodo t + 1 :L’inflazione più alta in t aumenta le aspettative di inflazione per t + 1, spostando verso sinistra la DAS.Inflazione sale, PIL scende.

Da t + 2 a t + 4 :l’inflazione più alta nei periodi precedenti alza le aspettative, sposta la DAS a sinistra, aumenta l’inflazione e diminuisce il PIL

Da t + 2 a t + 4 :l’inflazione più alta nei periodi precedenti alza le aspettative, sposta la DAS a sinistra, aumenta l’inflazione e diminuisce il PIL

Periodo t + 5:DAS è più a sinistra a causa dell’inflazione elevata nel periodo precedente, ma lo shock di domanda si esaurisce e DAD ritorna alla sua posizione iniziale. Equilibrio al punto G.

Periodo t + 5:DAS è più a sinistra a causa dell’inflazione elevata nel periodo precedente, ma lo shock di domanda si esaurisce e DAD ritorna alla sua posizione iniziale. Equilibrio al punto G.

Periodi t + 6 e seguenti:DAS si sposta verso destra seguendo la discesa dell’inflazione e delle aspettative.

L’economia ritorna lentamente al punto A.

Periodi t + 6 e seguenti:DAS si sposta verso destra seguendo la discesa dell’inflazione e delle aspettative.

L’economia ritorna lentamente al punto A.


4) Una modifica degli obiettivi di inflazione

t-1:l’obiettivo di inflazione è π* = 2%, equilibrio nel punto A

t-1:l’obiettivo di inflazione è π* = 2%, equilibrio nel punto Aπt – 1 = 2%

Yt –1

Periodo t:la B.C. abbassa a π* = 1%, alza il tasso reale, sposta DAD a sinistra. PIL e inflazione scendono.

Periodo t:la B.C. abbassa a π* = 1%, alza il tasso reale, sposta DAD a sinistra. PIL e inflazione scendono.

Periodo t + 1 :La discesa di πt

ha ridotto le aspettative di inflazione per t + 1, spostando l’offerta verso destra. PIL sale, inflazione scende.

Periodo t + 1 :La discesa di πt

ha ridotto le aspettative di inflazione per t + 1, spostando l’offerta verso destra. PIL sale, inflazione scende.

Y

πDASt -1, t

Y

DADt – 1

A

DADt, t + 1,…

DASfina

l

Yt

πtB

DASt +1

C

Nei periodi seguenti:questo processo continua finchè il PIL ritorna al suo livello naturale e l’inflazione raggiunge il livello-obiettivo.

Nei periodi seguenti:questo processo continua finchè il PIL ritorna al suo livello naturale e l’inflazione raggiunge il livello-obiettivo.

Zπfinal = 1%

,

Yfinal


Il principio di Taylor Il Principio di Taylor (dall’economista John Taylor):

Quando l’inflazione aumenta al di sopra del livello-obiettivo, la banca centrale deve aumentare il tasso di interesse in maniera più che proporzionale.

Altrimenti il tasso di interesse reale (che è quello che influisce sulla domanda aggregata) scende, invece di salire.

E allora la AD ha inclinazione positiva, non negativa….


E questo crea un’economia instabile. (cioè il processo di ritorno al livello naturale di Pil e occupazione non avviene mai, portando l’economia su un sentiero esplosivo).

COSA ABBIAMO IMPARATOCOSA ABBIAMO IMPARATO

Il modello DAS-DAS comprende cinque equazioni: una IS per la domanda di beni e servizi, l’equazione di Fisher, la Curva di Phillips, un’equazione per le aspettative di inflazione e una regola di politica monetaria.

L’equilibrio di lungo periodo del modello è di tipo classico. PIL e tasso di interesse reale sono ai loro livelli naturali, indipendenti dalla politica monetaria e dalla domanda aggregata. L’obiettivo di inflazione della B.C. determina l’inflazione, le aspettative di inflazione e il tasso di interesse nominale.

Il modello DAD-DAS è uno strumento abbastanza completo per poter essere usato al fine di determinare l’impatto degli shock sull’economia e capire le fluttuazioni del diclo economico.

Lo abbiamo usato per capire come l’economia risponde, nel tempo, a shock di domanda, di offerta, a crescita di lungo periodo e a cambiamenti nell’approccio di politica monetaria.

Il Principio di Taylor stabilisce che la banca centrale deve reagire in maniera più che proporzionale a variazioni dell’inflazione, altrimenti non riesce ad agire sul tasso di interesse reale (che è quello che conta per modificare la domanda aggregata).

Altrimenti l’economia è instabile e non ritorna mai al suo livello naturale.

40CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics

DUNQUE….. Abbiamo definito le variabili macroeconomiche

(parte prima)

Abbiamo capito come l’economia si muove nel lungo periodo, quando i prezzi sono flessibili (parte seconda).

Abbiamo capito come l’economia si muove nel breve periodo, quando i prezzi sono vischiosi e avvengono fluttuazioni del ciclo economico (parte terza)

41CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics

E ADESSO…..?! Tra le determinanti delle fluttuazioni cicliche del

PIL attorno al suo livello naturale (=shock) vi è anche e soprattutto:

Politica monetaria

Politica fiscale

NELLA QUARTA PARTE DEL CORSO, LE ANALIZZEREMO IN DETTAGLIO, ASSIEME AL LORO RUOLO NELLA ATTUALE CRISI DELL’EURO.

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