60

80

100

120

140

0

20,000

40,000

60,000

80,000

4월 7월 10월 1월

주가 (좌, 원)KOSPI지수대비 (우, pts)

기아차 (000270) 예상보다 빠른 실적개선

2016.04.28

컨센서스 대비 영업이익 1천억 상회한 서프라이즈

영업외손익도 견조하여 7분기 만에 순이익 최고 수준

글로벌 신차 효과 및 중국 가동률 개선으로 추가 실적 개선 가능

투자의견 BUY (유지)

1Q16 매출과 영업이익, 컨센서스 크게 상회

1Q16 기아차의 매출액은 13.2% YoY 증가한 12.6조원을 기록하여 KB투자증권

추정치와 유사했으며, 컨센서스 대비로는 7.4% 높은 서프라이즈를 기록했다.

영업이익률 역시 컨센서스 대비 0.5%p 높은 5.0%를 기록하여 기아차의 1Q16

영업이익은 23.8% YoY 증가한 6,340억원으로 역시 컨센서스 대비 18.9% 높은

서프라이즈를 기록했다. 이는 1) 내수매출 호조, 2) 원화약세 환율효과, 3) 판매믹스 개선

등이 기아차의 수익성에 미치는 영향이 시장의 예상보다 강하게 작용한 것으로서,

기아차의 1Q16 매출총이익률은 0.8%p YoY 개선된 20.3%를 기록하는 호조를 보였다.

지분법 수익 개선으로 순이익 7분기 만의 최고치

기아차가 2015년 말 현대캐피탈 지분 20.1%를 인수하면서 발생한 일회성 이익

984억원을 포함한 기아차의 1Q16 지분법 이익은 15.6% YoY 증가한 3,490억원으로

선전했다. 향후 기아차는 현대캐피탈에서 분기별로 150~200억원 안팎의 지분법 이익을

거두게 될 것으로 예상된다. 지분법 이익 증가로 기아차의 1Q16 순이익은 4.6% YoY

증가한 9,450억원을 기록했다. 이는 기아차 분기별 순이익으로 7분기 만의 최고치이며,

컨센서스 대비 54.0% 높은 서프라이즈이다.

2Q16에도 추가개선 가능

KB투자증권에서는 2Q15 리뷰 보고서 ‘터널의 끝 (2015.7.27)’를 통해 기아차의

영업이익이 3Q15부터 전년동기 대비 증가하기 시작할 것으로 예측한 바 있으며, 1Q16

프리뷰 보고서를 통해 기아차 1Q16 실적 컨센서스가 실제보다 낮을 것으로 예상한 바

있다. KB투자증권의 예상대로 기아차의 영업실적은 3Q15 이후 3분기째 전년대비

증가하며 호조를 보이고 있고, 기아차의 2Q15 실적발표 이후 기아차 주가는 지금까지

9개월간 17.1% 상승하여 양호한 흐름을 보이고 있다. KB투자증권은 2Q16 기아차의

판매가 최대 볼륨기종 스포티지 및 최대 판매지역 중국을 중심으로 재차 개선될 것으로

예상한다. 기아차에 대하여 BUY 투자의견과 목표주가를 유지한다.

목표주가 60,000원 (유지)

Upside / Downside (%) 22.6

현재가 (04/27, 원) 48,950

Consensus target price (원) 60,500

Difference from consensus (%) (0.8)

Forecast earnings & valuation

Fiscal year ending 2015 2016E 2017E 2018E

매출액 (십억원) 49,521 52,084 54,428 56,877

영업이익 (십억원) 2,354 2,566 2,791 3,030

순이익 (십억원) 2,631 3,173 3,159 3,361

EPS (원) 6,489 7,827 7,793 8,291

증감률 (%) (12.1) 20.6 (0.4) 6.4

PER (X) 8.1 6.3 6.3 5.9

EV/EBITDA (X) 5.5 3.6 2.1 0.7

PBR (X) 1.0 0.8 0.7 0.7

ROE (%) 11.3 12.4 11.2 10.9

배당수익률 (%) 2.1 2.9 3.3 3.7 Performance

(%) 1M 3M 6M 12M

절대수익률 (0.7) 0.7 (11.2) (5.7)

KOSPI대비 상대수익률 (2.3) (5.5) (9.7) 0.9

Trading Data

시가총액 (십억원) 19,843

유통주식수 (백만주) 260

Free Float (%) 64.2

52주 최고/최저 (원) 58,300 / 40,300

거래대금 (3M, 십억원) 50

외국인 소유지분율 (%) 38.5

주요주주 지분율 (%) 현대자동차외 4인 35.6

자료: Fnguide, KB투자증권

기아차 (000270)

2

기아차 1Q16 실적 리뷰

(단위: 십억원, %, %p) 1Q16P 전년동기대비 전기대비 1Q16E 차이

1Q15 YoY % 4Q15 QoQ % KB 컨센서스 KB 컨센서스

기아차 매출액 12,649 11,178 13.2 12,792 (1.1) 12,514 11,774 1.1 7.4

영업이익 634 512 23.8 514 23.2 551 533 15.1 18.9

세전이익 1,047 920 13.8 482 116.9 761 781 37.5 34.1

순이익 945 903 4.6 431 119.3 594 614 59.1 54.0

영업이익률 5.0 4.6 0.4 4.0 1.0 4.4 4.5 0.6 0.5

세전이익률 8.3 8.2 0.0 3.8 4.5 6.1 6.6 2.2 1.6

순이익률 7.5 8.1 (0.6) 3.4 4.1 4.7 5.2 2.7 2.3

자료: FnGuide (2016년 04월 27일 기준), KB투자증권

주: K-IFRS연결기준

기아차 분기실적 추이 및 전망

(단위: 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 2Q16 E 3Q16E 4Q16E 2015 2016E

매출액 11,178 12,441 13,111 12,792 12,649 13,206 13,188 13,042 49,521 52,084

영업이익 512 651 678 514 634 660 686 587 2,354 2,566

세전이익 920 988 710 482 1,047 977 944 935 3,100 3,903

순이익 903 747 550 431 945 762 736 729 2,631 3,173

영업이익률 4.6 5.2 5.2 4.0 5.0 5.0 5.2 4.5 4.8 4.9

세전이익률 8.2 7.9 5.4 3.8 8.3 7.4 7.2 7.2 6.3 7.5

순이익률 8.1 6.0 4.2 3.4 7.5 5.8 5.6 5.6 5.3 6.1

YoY %

매출액 (6.3) 3.2 14.9 9.3 13.2 6.1 0.6 2.0 5.1 5.2

영업이익 (30.4) (15.5) 19.6 2.8 23.8 1.5 1.2 14.1 (8.5) 9.0

세전이익 (13.6) (25.2) (16.7) (16.7) 13.8 (1.0) 32.9 93.8 (18.8) 25.9

순이익 3.1 (27.1) (16.3) (1.2) 4.6 2.1 33.8 69.3 (12.1) 20.6

QoQ %

매출액 (4.5) 11.3 5.4 (2.4) (1.1) 4.4 (0.1) (1.1) - -

영업이익 2.2 27.2 4.1 (24.1) 23.2 4.2 3.9 (14.4) - -

세전이익 58.8 7.4 (28.1) (32.1) 116.9 (6.7) (3.4) (0.9) - -

순이익 107.1 (17.3) (26.3) (21.7) 119.3 (19.3) (3.4) (0.9) - -

자료: KB투자증권

주: K-IFRS연결기준

KB투자증권의 기아차 2016 실적 추정치 및 시장 컨센서스 변동 추이

(단위: 십억원) 2016 KB 추정치

2015 YoY (%) FnGuide 컨센서스

수정 후 수정 전 Chg (%) 현재 차이 (%) 1개월 전 2개월 전 3개월 전

기아차 매출액 52,084 52,481 (0.8) 49,521 5.2 51,384 1.4 51,430 51,346 51,498

영업이익 2,566 2,576 (0.4) 2,354 9.0 2,533 1.3 2,541 2,560 2,665

세전이익 3,903 3,591 8.7 3,100 25.9 3,590 8.7 3,628 3,655 3,846

순이익 3,173 2,801 13.3 2,631 20.6 2,839 11.8 2,887 2,925 3,032

영업이익률 4.9 4.9 0.0 4.8 0.2 4.9 (0.0) 4.9 5.0 5.2

세전이익률 7.5 6.8 0.7 6.3 1.2 7.0 0.5 7.1 7.1 7.5

순이익률 6.1 5.3 0.8 5.3 0.8 5.5 0.6 5.6 5.7 5.9

자료: FnGuide (현재는 2016년 04월 27일 기준), KB투자증권

주: K-IFRS연결기준

기아차

(000270)

3

내수매출액 및 증감률 추이

기아차 매출액 및 증감률 추이

자료: KB투자증권

주: 2Q16이후는 KB투자증권 추정치 자료: KB투자증권

주: 연결기준, 2Q16이후는 KB투자증권 추정치

기아차 영업이익 및 증감률 추이

기아차 순이익 및 증감률 추이

자료: KB투자증권

주: 연결기준, 2Q16이후는 KB투자증권 추정치 자료: KB투자증권

주: 연결기준, 2Q16이후는 KB투자증권 추정치

12M Fwd PER 밴드 차트

12M Fwd PBR 밴드 차트

자료: KB투자증권 자료: KB투자증권

(20)

(10)

0

10

20

30

40

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16P 3Q16E

내수매출액 (좌) 증감률 (우)(십억원) (YoY %)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

13,500

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16P 3Q16E

연결 매출액 (좌) 증감률 (우)(십억원) (YoY %)

(45)

(30)

(15)

0

15

30

0

200

400

600

800

1,000

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16P 3Q16E

연결 영업이익 (좌) 증감률 (우)(십억원) (YoY %)

(90)

(60)

(30)

0

30

60

90

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16P 3Q16E

연결 순이익 (좌) 증감률 (우)(십억원) (YoY %)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

2010 2012 2014 2016

주가 6.0X 7.0X

8.0X 9.0X 10.0X

(원)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

2010 2012 2014 2016

주가 0.7X 0.9X

1.1X 1.3X 1.5X

(원)

기아차 (000270)

4

기아차 상세 실적 추이 및 전망

(단위: 천대, 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 2Q16E 3Q16E 4Q16E 2015 2016E

글로벌 출하 (천대) 751 777 658 863 704 803 721 911 3,050 3,140

YoY (%) (2.7) 0.2 (7.5) 10.4 (6.2) 3.4 9.5 5.6 0.3 3.0

연결기준 출하 (중국제외) 597 640 559 682 566 638 591 681 2,478 2,477

YoY (%) (3.1) 3.2 (0.6) 14.4 (5.1) (0.3) 5.7 (0.1) 3.5 (0.0)

국내공장 411 454 386 475 384 465 389 443 1,725 1,682

YoY (%) (5.1) 2.0 (1.2) 8.3 (6.4) 2.5 0.7 (6.6) 1.1 (2.5)

내수 114 128 134 150 128 141 136 140 527 545

수출 296 326 252 324 257 324 253 303 1,198 1,137

해외공장 341 323 272 389 320 338 332 468 1,325 1,458

YoY (%) 0.3 (2.2) (15.2) 13.1 (6.0) 4.5 21.9 20.4 (0.7) 10.1

미국 96 95 93 86 95 92 93 85 371 364

슬로박 84 85 80 89 85 82 77 91 338 335

중국 181 160 113 243 162 179 148 249 698 739

멕시코 - 6 29 75 110

글로벌 판매 684 741 688 759 686 801 748 832 2,871 3,067

YoY (%) (0.4) (2.0) (3.5) 0.6 0.2 8.2 8.7 9.7 (1.3) 6.8

연결기준 판매 (중국제외) 530 604 588 577 548 636 618 602 2,299 2,404

YoY (%) (0.2) 0.5 4.5 1.6 3.3 5.4 5.0 4.4 1.6 4.6

한국 114 128 134 150 128 141 136 140 527 545

미국 141 170 165 150 148 180 180 160 626 668

유럽 96 104 95 90 111 110 102 102 385 425

중국 154 137 99 182 138 165 130 230 572 663

기타 178 202 194 187 162 205 200 200 761 767

매출액 (십억원) 11,178 12,441 13,111 12,792 12,649 13,206 13,188 13,042 49,521 52,084

YoY (%) (6.3) 3.2 14.9 9.3 13.2 6.1 0.6 2.0 5.1 5.2

국내법인 7,501 8,399 7,684 9,116 7,806 9,236 8,256 9,422 32,700 34,720

해외법인 10,989 11,660 12,742 11,717 12,333 13,193 12,743 11,958 47,108 50,227

연결조정 (7,312) (7,618) (7,314) (8,042) (7,490) (9,224) (7,811) (8,338) (30,287) (32,863)

매출원가 9,000 9,903 10,535 10,217 10,076 10,565 10,577 10,433 39,654 41,650

매출원가율 (%) 80.5 79.6 80.4 79.9 79.7 80.0 80.2 80.0 80.1 80.0

판관비 1,666 1,888 1,899 2,061 1,940 1,981 1,925 2,021 7,513 7,867

판관비율 (%) 14.9 15.2 14.5 16.1 15.3 15.0 14.6 15.5 15.2 15.1

판매보증비 282 337 378 395 420 371 371 367 1,392 1,528

영업이익 512 651 678 514 634 660 686 587 2,354 2,566

YoY (%) (30.4) (15.5) 19.6 2.8 23.8 1.5 1.2 14.1 (8.5) 9.0

영업이익률 (%) 4.6 5.2 5.2 4.0 5.0 5.0 5.2 4.5 4.8 4.9

지분법이익 302 299 24 270 349 310 250 300 895 1,209

법인세비용차감전순이익 920 988 710 482 1,047 977 944 935 3,100 3,903

YoY (%) (13.6) (25.2) (16.7) (16.7) 13.8 (1.0) 32.9 93.8 (18.8) 25.9

당기순이익 (순손실) 903 747 550 431 945 762 736 729 2,631 3,173

YoY (%) 3.1 (27.1) (16.3) (1.2) 4.6 2.1 33.8 69.3 (12.1) 20.6

원/달러 환율 (평균) 1,101 1,097 1,170 1,157 1,201 1,145 1,145 1,145 1,131 1,159

자료: KB투자증권

기아차

(000270)

5

Appendix – Peers Comparison

Global Peers Comparison – 자동차 (A)

현대차 기아차 Toyota Honda Nissan Suzuki Mitsubishi Average

투자의견 BUY BUY

목표주가 (원) 190,000 60,000

현재주가 (04/27, 원, 달러) 149,000 48,950 52.5 28.0 9.4 28.3 3.8

Upside (%) 27.5 22.6

시가총액 (백만달러) 28,570 17,272 175,187 50,795 42,175 13,883 3,727

절대수익률 (%)

1M (2.6) (0.7) (5.4) 1.0 (4.0) 4.6 (51.0) (2.4)

3M 8.8 0.7 (15.1) (5.8) (5.3) (12.3) (54.7) (3.5)

6M (6.3) (11.2) (22.3) (22.7) (15.9) (21.2) (57.6) (16.2)

1Y (15.3) (5.7) (29.9) (27.6) (18.6) (19.8) (61.3) (24.9)

초과수익률 (%)

1M (4.2) (2.3) (7.1) (0.7) (5.6) 2.9 (52.7) (5.1)

3M 2.6 (5.5) (15.8) (6.6) (6.0) (13.0) (55.5) (7.1)

6M (4.9) (9.7) (14.4) (14.8) (8.0) (13.3) (49.7) (10.7)

1Y (8.8) 0.9 (16.4) (14.2) (5.1) (6.3) (47.8) (13.2)

PER (X)

2014 6.3 7.1 12.2 13.8 11.2 20.9 9.0 10.6

2015C 6.2 8.0 7.8 10.3 7.8 12.0 4.7 8.7

2016C 5.9 6.9 8.2 9.8 7.7 12.6 4.2 7.4

PBR (X)

2014 0.6 0.9 1.6 1.0 1.1 1.4 1.6 1.4

2015C 0.5 0.9 1.0 0.8 0.9 1.3 0.5 1.1

2016C 0.6 0.7 0.9 0.7 0.8 1.1 0.5 0.9

ROE (%)

2014 10.3 14.0 13.9 7.6 10.0 6.9 19.7 10.4

2015C 8.3 11.3 13.4 7.7 11.2 9.5 11.9 13.0

2016C 10.0 11.2 11.6 7.6 10.4 9.4 12.1 13.5

매출액성장률 (%)

2014 6.3 2.9 (2.9) (2.4) (0.6) (6.0) (4.6) 1.2

2015C (4.1) (2.2) 3.7 9.8 7.6 3.3 1.3 (0.1)

2016C 1.1 2.7 (0.5) 0.5 (0.4) 2.2 5.6 2.3

영업이익성장률 (%)

2014 (5.6) (15.8) 9.9 (25.5) 8.3 (12.5) 0.8 (12.5)

2015C (21.6) (14.8) 4.9 5.1 27.0 9.0 (16.0) 238.5

2016C 0.9 6.1 (5.5) 4.8 (1.3) 4.7 12.5 23.2

순이익성장률 (%)

2014 (11.1) (18.5) 9.1 (25.3) 7.7 (17.5) 3.4 (11.3)

2015C (18.3) (18.2) 6.9 7.5 21.5 27.4 (23.7) 39.4

2016C 0.6 7.0 (5.6) 5.1 (0.0) (11.3) 12.4 40.4

영업이익률 (%)

2014 8.5 5.5 10.1 5.0 5.2 6.0 6.2 5.5

2015C 6.9 4.8 10.2 4.8 6.1 6.3 5.2 5.8

2016C 6.9 4.9 9.7 5.0 6.1 6.4 5.5 6.4

순이익률 (%)

2014 8.2 6.4 8.0 3.8 4.0 3.2 5.4 4.3

2015C 7.0 5.3 8.2 3.7 4.5 4.0 4.1 4.8

2016C 6.9 5.5 7.8 3.9 4.6 3.4 4.3 4.9

자료: Bloomberg, KB투자증권

기아차 (000270)

6

Global Peers Comparison – 자동차 (B)

Mazda Volkswagen BMW Daimler Peugeot FCA Ford GM Average

현재주가 (04/27, 원, 달러) 16.3 158.2 94.5 71.2 15.7 8.1 13.8 32.2

시가총액 (백만달러) 9,763 76,670 61,300 76,220 12,681 10,364 54,753 49,567

절대수익률 (%)

1M 4.4 9.9 4.9 (5.2) (7.9) 6.4 5.3 4.0 (2.4)

3M (10.8) 13.1 4.4 (3.4) (1.9) 3.3 16.0 10.2 (3.5)

6M (22.0) 13.8 (9.6) (19.7) (12.8) (21.5) (5.7) (7.9) (16.2)

1Y (25.2) (42.1) (26.1) (29.8) (20.5) (29.3) (11.7) (10.0) (24.9)

초과수익률 (%)

1M 2.7 5.4 0.4 (9.8) (12.8) 3.7 2.5 1.2 (5.1)

3M (11.5) 8.9 0.2 (7.6) (5.6) 4.3 4.9 (0.9) (7.1)

6M (14.1) 17.5 (5.9) (16.0) (6.5) (4.9) (7.0) (9.2) (10.7)

1Y (11.7) (27.6) (11.6) (15.3) (6.7) (7.6) (10.9) (9.2) (13.2)

PER (X)

2014 9.2 8.2 10.2 10.6 n/a n/a 10.7 8.9 10.6

2015C 7.4 7.5 10.1 9.9 16.8 n/a 7.4 6.6 8.7

2016C 6.7 6.9 8.7 7.6 8.3 5.4 7.0 5.7 7.4

PBR (X)

2014 1.7 1.0 1.6 1.7 0.9 n/a 2.5 1.6 1.4

2015C 1.0 0.7 1.5 1.5 1.2 n/a 2.0 1.3 1.1

2016C 0.9 0.7 1.2 1.2 1.0 0.7 1.6 1.1 0.9

ROE (%)

2014 20.8 12.2 16.0 16.1 (8.8) 5.2 4.9 7.5 10.4

2015C 13.7 9.4 16.0 17.3 9.1 2.3 27.8 25.7 13.0

2016C 13.7 9.7 14.3 16.2 13.6 12.5 27.4 22.0 13.5

매출액성장률 (%)

2014 3.2 2.8 5.7 10.1 (2.8) 8.1 (1.9) 0.3 1.2

2015C 9.7 (11.6) (4.2) (3.8) (11.5) (1.3) 3.8 (2.3) (0.1)

2016C 3.1 3.0 4.5 4.7 3.6 4.9 (2.6) 2.1 2.3

영업이익성장률 (%)

2014 2.0 8.8 14.9 20.1 흑전 (16.4) (93.9) (70.2) (12.5)

2015C (1.8) (37.4) (12.4) 13.4 1,231.5 (32.2) 2,203.3 220.1 238.5

2016C 9.9 28.1 2.2 10.3 36.0 136.9 (4.2) 105.9 23.2

순이익성장률 (%)

2014 7.1 21.2 9.3 1.8 적지 (37.2) (82.9) (26.1) (11.3)

2015C (9.2) (28.2) (8.2) 1.1 흑전 (50.9) 498.9 145.3 39.4

2016C 10.6 5.5 1.9 10.1 67.1 506.9 4.9 (9.7) 40.4

영업이익률 (%)

2014 6.7 6.3 11.4 7.2 0.2 3.1 0.2 1.0 5.5

2015C 6.0 4.4 10.4 8.5 3.6 2.1 5.1 3.2 5.8

2016C 6.4 5.5 10.2 9.0 4.7 4.8 5.0 6.5 6.4

순이익률 (%)

2014 5.2 5.4 7.2 5.4 (1.4) 0.6 0.9 2.5 4.3

2015C 4.3 4.4 6.9 5.6 1.6 0.3 4.9 6.4 4.8

2016C 4.6 4.5 6.7 5.9 2.7 1.7 5.3 5.6 4.9

자료: Bloomberg, KB투자증권

기아차

(000270)

7

손익계산서 (십억원) 재무상태표 (십억원)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E

매출액 47,097 49,521 52,084 54,428 56,877 자산총계 41,044 45,980 49,628 56,140 62,945

증감률 (YoY %) (1.1) 5.1 5.2 4.5 4.5 유동자산 16,655 18,391 21,260 27,495 34,066

매출원가 37,754 39,654 41,650 43,416 45,256 현금성자산 7,315 7,055 10,603 16,360 22,431

판매 및 일반관리비 6,770 7,513 7,867 8,221 8,591 매출채권 2,934 3,086 3,287 3,435 3,590

기타 0 0 0 (0) (0) 재고자산 6,081 7,695 7,146 7,468 7,804

영업이익 2,573 2,354 2,566 2,791 3,030 기타 326 555 223 232 241

증감률 (YoY %) (19.0) (8.5) 9.0 8.7 8.6 비유동자산 24,389 27,589 28,368 28,645 28,879

EBITDA 3,910 3,777 4,223 4,517 4,800 투자자산 12,382 12,407 12,436 12,466 12,498

증감률 (YoY %) (10.7) (3.4) 11.8 7.0 6.3 유형자산 10,114 13,042 13,541 13,581 13,618

이자수익 220 180 154 161 168 무형자산 1,889 2,134 2,391 2,597 2,763

이자비용 57 89 125 123 123 부채총계 18,560 21,776 22,655 26,575 30,669

지분법손익 1,394 895 1,209 1,221 1,233 유동부채 11,974 14,579 13,859 15,291 15,741

기타 (313) (240) 99 (0) 0 매입채무 7,848 8,539 7,861 9,260 9,677

세전계속사업손익 3,816 3,100 3,903 4,050 4,309 유동성이자부채 1,816 2,786 2,711 2,711 2,711

증감률 (YoY %) (21.0) (18.8) 25.9 3.8 6.4 기타 2,310 3,255 3,287 3,320 3,354

법인세비용 823 470 730 891 948 비유동부채 6,586 7,197 8,796 11,285 14,928

당기순이익 2,994 2,631 3,173 3,159 3,361 비유동이자부채 2,888 3,532 3,432 3,432 3,432

증감률 (YoY %) (21.6) (12.1) 20.6 (0.4) 6.4 기타 3,698 3,664 5,364 7,852 11,495

순손익의 귀속 자본총계 22,484 24,204 26,973 29,564 32,277

지배주주 2,994 2,631 3,173 3,159 3,361 자본금 2,139 2,139 2,139 2,139 2,139

비지배주주 0 0 0 0 0 자본잉여금 1,736 1,736 1,736 1,736 1,736

이익률 (%) 이익잉여금 18,816 21,039 23,808 26,399 29,112

영업이익률 5.5 4.8 4.9 5.1 5.3 자본조정 (207) (710) (710) (710) (710)

EBITDA마진 8.3 7.6 8.1 8.3 8.4 지배주주지분 22,484 24,204 26,973 29,564 32,277

세전이익률 8.1 6.3 7.5 7.4 7.6 순차입금 (2,611) (737) (4,461) (10,217) (16,289)

순이익률 6.4 5.3 6.1 5.8 5.9 이자지급성부채 4,704 6,318 6,143 6,143 6,143

현금흐름표 (십억원) 주요 투자지표

2014 2015 2016E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E

영업현금 2,364 3,375 5,320 7,106 7,490 Multiples (X, %, 원)

당기순이익 2,994 2,631 3,173 3,159 3,361 PER 7.1 8.1 6.3 6.3 5.9

자산상각비 1,337 1,422 1,656 1,726 1,770 PBR 1.0 1.0 0.8 0.7 0.7

기타비현금성손익 (1,096) (719) 457 1,267 2,410 PSR 0.5 0.4 0.4 0.4 0.3

운전자본증감 (2,554) (1,836) 34 954 (50) EV/EBITDA 4.8 5.5 3.6 2.1 0.7

매출채권감소 (증가) (385) (193) (202) (148) (155) 배당수익률 1.9 2.1 2.9 3.3 3.7

재고자산감소 (증가) (1,815) (1,580) 549 (322) (336) EPS 7,385 6,489 7,827 7,793 8,291

매입채무증가 (감소) 740 668 (678) 1,399 417 BPS 50,806 54,446 60,642 66,526 72,807

기타 (1,094) (731) 365 24 24 SPS 116,185 122,166 128,488 134,269 140,312

투자현금 (2,983) (5,614) (1,434) (1,033) (1,032) DPS 1,000 1,100 1,400 1,600 1,800

단기투자자산감소 (증가) 580 611 (242) (251) (262) 수익성지표 (%)

장기투자증권감소 (증가) (1,440) (1,669) 1,209 1,221 1,233 ROA 7.8 6.0 6.6 6.0 5.6

설비투자 (1,430) (3,915) (1,600) (1,200) (1,200) ROE 14.0 11.3 12.4 11.2 10.9

유무형자산감소 (증가) (548) (586) (773) (773) (773) ROIC 27.0 20.1 18.5 23.6 39.6

재무현금 986 906 (579) (568) (649) 안정성지표 (%, X)

차입금증가 (감소) 1,338 1,456 (175) 0 0 부채비율 82.5 90.0 84.0 89.9 95.0

자본증가 (감소) (283) (404) (404) (568) (649) 순차입비율 n/c n/c n/c n/c n/c

배당금지급 283 404 404 568 649 유동비율 139.1 126.1 153.4 179.8 216.4

현금 증감 167 (1,374) 3,307 5,505 5,810 이자보상배율 n/a n/a n/a n/a n/a

총현금흐름 (Gross CF) 5,233 5,403 5,286 6,152 7,541 활동성지표 (회)

(-) 운전자본증가 (감소) 1,230 360 (34) (954) 50 총자산회전율 1.2 1.1 1.1 1.0 1.0

(-) 설비투자 1,430 3,915 1,600 1,200 1,200 매출채권회전율 17.2 16.5 16.3 16.2 16.2

(+) 자산매각 (548) (586) (773) (773) (773) 재고자산회전율 9.0 7.2 7.0 7.4 7.4

Free Cash Flow 2,026 543 2,947 5,133 5,518 자산/자본구조 (%)

(-) 기타투자 1,440 1,669 (1,209) (1,221) (1,233) 투하자본 29.3 37.7 31.9 21.0 10.9

잉여현금 586 (1,126) 4,156 6,354 6,751 차입금 17.3 20.7 18.5 17.2 16.0

자료: Fnguide, KB투자증권 주: EPS는 완전희석 EPS

기아차 (000270)

8

KB 리서치 커버리지 스타일 분류 - KB투자증권 커버리지 종목에 대하여 애널리스트 의견 및 계량 분석을 통해 해당 종목의 투자기간, 스타일, 투자성향을 분류하여 제시함

구분 기아차

(000270) 기준

투자기간 단기 6개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목

장기 12개월 이내 의미 있는 주가 변동이 예상되는 종목

스타일

성장 해당 기업의 매출액, 당기순이익의 3년 평균 성장률, 지속가능성장률을 중심으로 점수를 산정 후 평균 점수 이상인 종목

가치 해당 기업의 주당순자산비율 (PBR), 주가수익비율 (PER), 배당수익률을 중심으로 상대적으로 저평가된 종목

배당 배당의 연속성 (3년 연속 배당), 배당성향, 배당 증가 여부, 이익의 안정 및 성장 등을 종합적으로 분석하여 배당주로서

매력이 존재하는 종목

투자성향

고위험 주가 변동성 (수익률의 표준편차)이 상위 1/3에 포함시 고위험, 중위 1/3에 포함시 중위험, 하위 1/3에 포함시 저위험으로

분류함 중위험 저위험

주1: 위의 커버리지 스타일은 KB투자증권의 자체 기준으로 분류한 것으로 해당 종목에 대한 절대적인 기준이 아닌 참고용 자료임

주2: 스타일은 각 Factor에 대해 상대비교에 의하여 선정되는 것으로, 일정 기준에 부합되지 않을 경우 제시되지 않을 수 있음

최근 2년간 투자의견 및 목표주가 추이 기아차 주가 및 목표주가 추이 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가

2014/03/12 BUY 100,000

2014/04/28 BUY 90,000

2014/10/10 BUY 80,000

2014/11/04 BUY 70,000

2015/01/12 BUY 67,000

2015/01/26 BUY 63,000

2015/07/02 BUY 60,000

2015/10/26 BUY 67,000

2016/01/11 BUY 60,000

2016/04/28 BUY 60,000

투자등급 및 적용기준 투자의견 비율 (기준일: 2016/03/31) 구분 투자등급 적용기준 (향후 1년 기준) 투자등급 비율

업종(Sector) OVERWEIGHT (비중확대) 시장대비 7% 이상 상승 예상 BUY 86.5%

NEUTRAL (중립) 시장대비 -7%~7% 수익률 예상 HOLD 13.5%

UNDERWEIGHT (비중축소) 시장대비 7% 이상 하락 예상 SELL 0%

기업(Report) BUY (매수) 추정 적정주가 15% 이상 상승 예상

HOLD (보유) 추정 적정주가 -15%~15% 수익률 예상

SELL (매도) 추정 적정주가 15% 이상 하락 예상

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14년 4월 15년 4월 16년 4월

주가 목표주가(원)