Upload
others
View
0
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
1
06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre Minutas Call Global
Miércoles, 24 de Febrero de 2016
Hoja de ruta de la Semana
Hora 8:00 am ( MIA / ANDEAN ), 10:00 am ( ARG )
Objetivo Informar a la compañía sobre la dinámica de economías y mercados financieros en general de Argenti-
na, Colombia, Estados Unidos y Perú.
Petróleo
Sólo rumores: retrocesos en el petróleo por
bajas en expectativas de congelamiento de
producción luego de intervención del Ministro
de Arabia Saudí
Irán continua sin intenciones de acogerse a
un acuerdo para recortar o congelar
producción
Niveles a tener en cuenta: 29 ½ – 29 ¾ co-
mo soporte a respetar
Bancos Centrales
El mercado está a la espera de dos decisiones importantes en Marzo : Reunión del BCE (10 Marzo) donde se espera más alivio cuantitativo y Reunión de la Reserva Federal (15-16 Marzo) donde se sabrá si hay cambio en el plan inicial de subida tasas
Debilidad Económica Global
La economía global no muestra recupera-
ción: principales economías en problemas
para utilizar sus políticas monetarias y
mercados emergentes débiles.
Preocupa las posibles quiebras que puedan
darse en el sector petróleo por bajos pre-
cios
Estrategias de Corto Plazo
Dada la coyuntura del mercado las
inversiones deberán inclinarse a
movimientos tácticos.
Oro, Tesoros y en general activos muy líqui-
dos siguen siendo atractivos en el mercado.
2
06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre Minutas Call Global
Miércoles, 24 de Febrero de 2016
Rumores alrededor de OPEP y Bancos Centrales en la mira
Hora 8:00 am ( MIA / ANDEAN ), 10:00 am ( BsAs)
Objetivo Informar a la compañía sobre la dinámica de economías y mercados financieros en general de Argenti-
na, Colombia, Estados Unidos y Perú.
Retrocesos del
petróleo
nuevamente
A la expectativa del
reporte de
producción de
OPEP
¿Petróleo ha
encontrado su
base?
Mercado a la
espera de las
decisiones de los
bancos centrales
Estrategia de corto
plazo son la opción
La ultima semana se ha observado un rally en el petróleo explicado principalmente por los rumores de un posi-
ble congelamiento en la producción, sin embargo los dos últimos días se ha visto una caída en la cotización por
2 razones: el Ministro de Arabia Saudita expresó que solo en los casos más críticos se realizaría un congela-
miento en la producción pero no un recorte e Irán no ha mostrado intenciones para acogerse a un acuerdo que
implique un recorte.
El mercado estará a la expectativa de la producción de Irán en el mes de Febrero a publicarse a inicio del mes
de marzo en Bloomberg (un estimado bajo la función OPEC <GO>) y en el reporte oficial mensual de la OPEP el
día 14 de marzo (Ver link AQUÍ). El reporte mensual será clave para determinar el nivel de sobreoferta que sufri-
rá el mercado en los próximos meses. En teoría Irán puede producir 3.5 mbd y su nivel a Enero era de 2.86 mbd.
Datos Mes de Enero
Niveles a tener en cuenta para el WTI: 29 ½ – 29 ¾ como soporte a respetar
No se descarta que ya haya encontrado una base (OJO esta teoría habrá que probarla en días venideros). Asig-
namos una probabilidad de 2/3 a que el crudo ya haya encontrado un piso en la tendencia. Este hecho lo esta-
remos monitoreando. Riesgos que afectarán esta teoría:
1. Publicación de oferta mayor a lo esperado en Febrero
2. Acuerdos que no se alcancen en la OPEP
3. Cambio dramático en plataformas en los Estados Unidos a conocerse el viernes.
Mercado a la espera por dos decisiones importantísimas en Bancos Centrales a nivel mundial: Banco Central
Europeo (10 de Marzo) y Reserva Federal (16 de Marzo). En el primero, Mario Draghi ha sugerido una profundi-
zación del alivio cuantitativo dada la debilidad económica y los riesgos de los mercados emergentes. En el se-
gundo caso, será importante como la FED aborda el tema de divergencia entre el plan inicial de subida de tasas
y las últimas cifras de debilidad económica .
A nivel general, nos enfrentamos a un mundo con debilidad económica donde las grandes economías como
Estados Unidos, Europa y Japón tienen problemas para implementar sus políticas monetarias que les permita
salir de la desaceleración que están sufriendo, es por ello que las inversiones deben realizarse con expectativa
de corto plazo mientras la tendencia global indique un cambio.
Dada la debilidad económica y la incertidumbre se aconseja realizar movimientos tácticos donde se aproveche la volati-
lidad. Además, los activos como el Oro, tesoros y activos líquidos son los más atractivos dada la coyuntura del mercado
Producción OPEP
3
06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre Minutas Call Global
Recomendación de niveles
Algunos activos para seguir
ETF Oro (GLD US Equity)
Petróleo (CL1 Comdty)
4
06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre Minutas Call Global
ETF Mercados Emergentes (EUM US Equity)
ETF Índice Dólar (UUP US Equity)
5
06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre Minutas Call Global
ETF Bonos del Tesoro (TLT US Equity)
ETF S&P500 (SH US Equity)
Dólar Peso (USDCOP Curncy)
6
06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre
Consideraciones por región
Colombia
El tipo de cambio registró una corrección a la baja de $112 apoyado por el comportamiento del petróleo la
semana pasada. Sin embargo, dado la coyuntura actual se espera que la tendencia continua al alza pero
que no alcance nuevamente el máximo de $3454, dado que el Banco Central modificó el porcentaje de
activación de las subastas de opciones a 3% desde 5%, para evitar más devaluaciones, que a su vez gene-
ran presiones inflacionarias y mantener liquidez en el mercado.
Perú
Vemos oportunidad en tramo corto de soberanos USD, específicamente UW Global 2019, cuyo retorno
ha disminuido en las últimas semanas a 2.41%; esperamos un aumento a niveles de 2.70%, con stop-
loss en 2.35%. Dicha expectativa responde en parte a la previsión que tenemos de mayor ajuste al alza
en la tasa de política monetaria, actualmente en 4.25%. Paralelamente, recomendamos tomar posición
en tramo largo de soberanos USD, vía OW Global 2037, cuyo retorno fluctúa en 5.17%, apuntando a un
objetivo de 4.80% (-37bps) y con stop-loss en 5.28%.
De otra parte, el gobierno peruano emitió bonos por 1.000 millones de euros con vencimiento en 2030.
Esta emisión de bonos se realizó con el objetivo de financiar el presupuesto del próximo año, y obtuvo
condiciones más costosas que la emisión en euros de octubre 2015 debido a la mayor percepción de
riesgo regional actual, en parte luego de las acciones de agencias clasificadoras de riesgo sobre la deu-
da soberana de Brasil y Colombia.
Argentina
El viernes se dio un avance importante en el litigio de Argentina con los holdouts: el juez de la causa,
Thomas Griesa accedió a levantar la medida cautelar contra la Argentina si se cumplen 2 condiciones:
(i) se derogan las leyes Cerrojo y de Pago Soberano y (ii) se les paga en su totalidad a los bonistas que
acepten la propuesta argentina antes del 29 de febrero. De darse el levantamiento, el país podría emitir
sin riesgo a que los fondos sean embargados. El gobierno recibió muy positivamente la noticia y respon-
dió diciendo que se trataran estos temas en las sesiones ordinarias en marzo en el congreso y se espera
una emisión por hasta US$15bn.
La reacción del mercado fue muy positiva, llevando a una fuerte suba en los bonos -sobretodo aquellos
de Ley NY. Si bien los bonos ya han experimentados una compresión de spread de alrededor de 200bps
(desde comienzos de 2015), un fuerte outperformance respecto de sus "peers" de LatAm, consideramos
que todavía habría 80-100bps se potencial compresión adicional. El riesgo podría darse por un exceso
de oferta por la fuerte emisión esperada pero que podría contrarrestarse parcialmente por el ingreso de
nuevos inversores al país (real money/institucionales globales).
En el ámbito local, el BC continuo con la suba de tasas pero la fuerte presión sobre el FX continua. De
darse un fuerte ingreso de capitales, esto posibilitaría una estabilidad en el tipo de cambio que volvería
a hacer atractivo el carry trade en pesos.
Minutas Call Global
Tipo de cambio con
corrección a la baja
Oportunidades en tramo
corto en bonos sobera-
nos en USD
Emisión de bonos por el gobierno en Euros
Avance en las
negociaciones de los
Holdout
Reacción positiva en los
bonos
Banco Central insiste en
la suba de tasas de
interés
7
06 de Marzo de 2015
Informe Diario de Cierre
Strategy and Research Colombia
Otman Gordillo
David Villan
Paula García
Esteban Eduardo Ceballos
Jorge Andrés Pérez
Strategy and Research Peru
Daniel Córdova Espinoza
Strategy and Research Argentina
Lorena Reich
Tomas Chedrese
Federico Ramos Taboada
8