CEMEX LATAM HOLDINGSBVC: CLHPrimera CoberturaFecha e Va!oraci"#: $%&'(&$'()*ecome#aci"#: Com+raPrecio e !a Acci"# , Va!or e! COLCAPVa!or e! -#ice:COLCAP: (./$0123 Pu#to4Precio e !a acci"#:CLH: 5(6.''' COPSe recomie#a com+rar ebio a 7ue e! +recio arro8ao +or e! moe!o mue4tra 7ue !a acci"# tie#e u#+ote#cia! e 9a!ori:aci"# cerca#o a! )%; !o a#terior re4+a!ao e# 7ue 4e e4+era 7ue e! 4ector e !aco#4trucci"# e# Co!ombia , Co4ta *ica 4ea mu, i#i#a#ciero4 mi#a#ciero4 , accio#ario4Ca+ita!i:aci"# Bur4re#a , !a acci"# toma u#ate#e#cia !atera! e4tabi!i:aci!ia e=e#erar uti!iae4 o+eracio#a!e4. e4to ao 7ue ha aume#tao 4u EBITDA $1$ 9ece4 e4e $'('1Se=F# E#ter+ri4eVa!ue & EBITDA. CLH co# u# 9a!or e 312$ e4t< mu, bie# +o4icio#aare4+ecto a! +romeio e! 4ector co#4trucci"# 7ue e4 ('1301VALO*ACIPNLa em+re4a 4e 9a!or" co#tra4ta#o mItoo e 9a!oraci"# i#!u8o4 e ca8a e4co#tao4, e! mItoo e 9a!oraci"# +or mF!ti+!o4. ,a 7ue e4to4 4o# !o4 mItoo4 7ue comF#me#te 4o# m!u8o4 e ca8a >uturo4 7ue 4er-a# =e#erao4 +or !a em+re4ate#ie#o e# cue#ta !a4 +ro,eccio#e4 macroeco#"mica4 e e#tiae4 ta!e4 como e! Ba#co e !a*e+Fb!ica , e! Fo#o Mo#etario I#ter#acio#a! +ara u# hori:o#te e4e e! aDo $'(/ ha4ta e! aDo$'$0. i#eHao4 a! 9a!or +re4e#te , a 4u 9e: te#ie#o e# cue#ta !o4 rie4=o4 o+erati9o4. +o!-tico4, >i#a#ciero4 7ue a>ecta# irectame#te a! #e=ocio1 E! re4u!tao arro8ao #o tie#e e# cue#ta !a44i#er=ia4 ,a 7ue actua!me#te #o ha, e9ie#cia e u#a +o4ib!e o+ci"# e >u4i"# o e com+ra e !aem+re4a1Por 4u +arte. tambiI# 4e rea!i:" 9a!oraci"# +or mF!ti+!o4 bur4ectao+or !a T*M ,a 7ue e4ta tra#4a e# !a bo!4a co!ombia#a , ba8o e! +romeio e! F!timo aDo 4e tom"+ara e! moe!o u#a T*M e COP 5(.3/' +or !o 7ue e! +recio 8u4to e# COP e4 e 5$/.$/'1A#rae4tructura 4ube4arro!!aa. e! ob8eti9o e! =obier#o e4 a=re=ar u# +romeio e (1); ecrecimie#to a#ua! e! PIB e! +a-4. , !a i#u4tria e! ceme#to e4t< 4ie#o 9i4to como u#o e !o4+ri#ci+a!e4 be#e>iciario4. +ue4 e! 4ector e !a co#4trucci"# ha 9e#io =a#a#o im+orta#cia e#tIrmi#o4 e 4u co#tribuci"# a! PIB. aume#ta#o e u# /; e# e! aDo $'''. a u# %; e# e! aDo$'(01 E! 4ector e ha 9e#io crecie#o a u#a ta4a me4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()Para me8orar !a4 ree4 9ia!e4. e! =obier#o e4t< +!a#ea#o im+!eme#tar !a4 carretera4 e cuarta=e#eraci"# /G. !o cua! cue4ta a!reeor e $1) bi!!o#e4 e +e4o41 E! ob8eti9o e4 co#4truir ,re+arar cerca e 2.''' Qm e carretera4 e# e! territorio co!ombia#o. , 4e e4+era +roucir cerca e/''.''' em+!eo4 irecto41 Aemicati9ame#te e4e $''31 E# $'('.Co!ombia co#4umi" 213 Mt AMi!!o#e4 e to#e!aa4B e ceme#to co# u# +romeio +er c1B1 Cro44i#= the A#e4 1 *e+orte I#ter#acio#a!. Gru+o Ba#co!ombia1DESC*IPCIPN DE LA COMPAOYA(1 Hi4toria. !oca!i:aci"# e i#>rae4tructura1Fue co#4tituia e# E4+aDa , o>rece +roucto4 a c!ie#te4 e# Co!ombia. Pa#ame4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()CEMEX Latam Ho!i#=4. S1A1 ACLHB e4 u#a em+re4a e +artici+aci"# i#irecta eicaa a !a+roucci"# e ceme#to. co#creto +reme:c!ao , a=re=ao4. , cu,a4 acti9iae4 +ri#ci+a!e4 4ee#cue#tra# e# Co!ombia. Pa#ame4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()$1 A#!icto armao e# Co!ombia Aate#tao4 a !a4 9-a4B1 Ba8o4 +recio4 , ema#a e! ceme#toe#e!co#teHto !ati#oamerica#o1 La e4ace!eraci"# a #i9e! mu#ia! e4+ecia!me#te Chi#a1Fue#te: E7ui+o 9a!oraci"#Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()01 Proucto4 , 4er9icio41SE! +orta>o!io e +roucto4 e CLH co#4i4te e# ceme#to. co#creto +reme:c!ao.a=re=ao4 , mortero hecho4 a !a meia +ara i>ere#te4 a+!icacio#e41 CEMEX LatamHo!i#=4 e4arro!!a +roucto4 i##o9aore4 +ara a!=u#o4 e !o4 mercao4 mo!io e +roucto4:htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&So!ucio#e4Co#4truccio#&Porta>o!ioProucto41a4+HZ4tha4h1$omKH>@/1+u>((CemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(/B1 CemeH LatAm Ho!i#=41Obte#io e I#>orme A#ua! $'(0: htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&I#9er4io#i4ta4&>i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>($ CemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(/B1 CemeH Latam Ho!i#=41Obte#io e I#>orme A#ua! $'(0 +i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()E#tre !o4 +!a#e4 e Ceme#to4 Ar=o4 e4t< e! i#creme#to e 4u ca+acia e +roucci"# e#$10 mi!!o#e4 e to#e!aa4 e ceme#to. +ara +oer aba4tecer !a ema#a ori=i#aa +or !a4co#ce4io#e4 e !a4 9-a4 /G1(0GHo!cim: Se4 u#a com+aD-a +erte#ecie#te a! =ru+o 4ui:o Ho!cim co# ('' aDo4 e# e!mercao1 L-er e# !a i#u4tria mu#ia! e! ceme#to. co#4ierao u#o e !o4 +ri#ci+a!e4+ro9eeore4 e ceme#to. co#creto , a=re=ao4. , e too4 !o4 4er9icio4 re!acio#ao4 co#!a co#4trucci"#1T(/STie#e i#tere4e4 ma,oritario4 , mi#oritario4 e# a!reeor e %' +a-4e4 e too4 !o4co#ti#e#te4. , cue#ta co# u#a #"mi#a e u#o4 2'.''' em+!eao4 a #i9e! mu#ia!1T()SCue#ta co# u#a +!a#ta e +roucci"# e ceme#to e# Nob4ca ABo,acicacio#e4 ISO 3''(. ISO (/''( e ISO (2''(1TambiI# cue#ta co# +!a#ta4 e co#creto co# moer#a4 , am+!ia4 i#4ta!acio#e4 , cue#taco# !a4 certi>icacio#e4 ISO 3''(:$''2 e ISO (/''(:$''/1T(6(0(/A=ue!o. L1 L1. V Po4aa. M1 A41>1B1 Cro44i#= the A#e4 1 *e+orte I#ter#acio#a!. Gru+o Ba#co!ombia1Ho!cim Co!ombia1 A41>1B1 Ho!cim Co!ombia1 Obte#io e Nue4tra em+re4a : 1T htt+:&&JJJ1ho!cim1com1coue4traGem+re4aue4traGem+re4a1htm!Ho!cim Co!ombia1 A41>1B1 Ho!cim Co!ombia1 Obte#io e Nue4tra em+re4a : 1T htt+:&&JJJ1ho!cim1com1coue4traGem+re4aue4traGem+re4a1htm!()(6Ho!cim Co!ombia1 A41>1B1 Ho!cim Co!ombia1 Obte#io e Nue4tra em+re4a : 1T htt+:&&JJJ1ho!cim1com1coue4traGem+re4a&!oca!i:acio#G+!a#ta4&+!a#ta4GeGco#creto41htm!Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()Pri#ci+a!e4 com+etiore4 Pa#amrae4tructuracomo e# e! 4ector re4ie#cia!. +ote#cia!i:a#o !a ema#a e 4u4 +roucto4 , 4er9icio4. !o=ra#ocrecimie#to4 im+orta#te4 e#tre e!!o4. (6; e# e! >!u8o e o+eraci"# , ('; e# !a4 9e#ta4 #eta4com+arao co# e! aDo a#terior ebio a! i#creme#to e# 9e#ta4 e !o4 +ri#ci+a!e4 +roucto4 comoceme#to =ri4. hormi="# , !u8o e o+eraci"# e4tu9o im+u!4ao +or ma,ore4 9o!Fme#e4. me#ore4 =a4to4 ei4tribuci"# , me#ore4 co4te4 e ma#te#imie#to , combu4tib!e41A 4u 9e:. CLH ha aume#tao +or tercer aDo co#4ecuti9o a o4 -=ito4 4u >!u8o e o+eraci"# ,9e#ta4 #eta41E# #o9iembre e! aDo $'(0. !a com+aD-a a#u#ci" !a a+ertura o>icia! e u#a #ue9a +!a#ta emo!ie#a !oca!i:aa e# !a co4ta Caribe e Co!ombia co# u#a i#9er4i"# a+roHimaame#te e )'mi!!o#e4 e "!are4 co#ta#o co# u#a ca+acia i#4ta!aa e /)'.''' to#e!aa4 mItrica4 eceme#to. =e#era#o )'' em+!eo4 irecto4. , u#a a!ta tec#o!o=-a +ara 4u o+eraci"# te#ie#o e#cue#ta !o4 a!to4 e4te4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()SE! actua! co#4e8o e ami#i4traci"# >ue #ombrao +or e! e#to#ce4 accio#i4ta F#ico e !a4ociea e! -a / e octubre e $'($. +or u# ma#ato e 0 aDo41 La4 accio#e4 e !a 4ociea>uero# amitia4 a coti:aci"# e# !a Bo!4a e Va!ore4 e Bo=ot< e! -a (6 e #o9iembre e $'($1A e>ecto4 +ri!e4&E4tructuraCor+orati9a1+>$'CemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(0B1 I#>orme e Ge4ti"#1 Ge4ti"#1 *ecu+erao e! (6 e ($ e $'(/. ehtt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&I#9er4io#i4ta4&>i!e4&L=a$'(/&I#>ormeGe4tio#$'(01+>Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()E]?IPO DI*ECTIVOANMLISIS DEL ACCIONISTALa acci"# e CLH e4 tra#4aa e# !a Bo!4a e Va!ore4 e Co!ombia e4e e! aDo $'($1 E4 u#aacci"# e a!ta bur4ati!ia , cue#ta co# ))6E'6'./$' e accio#e4 e# circu!aci"#. ura#te e!F!timo aDo ha te#io e# +romeio u# 9o!ume# e #e=ociaci"# iario e 5).$6(E2$).$'2 COP1 Laem+re4a cue#ta actua!me#te co# u#a +o!-tica e #o e#tre=ar i9ie#o4 ha4ta e! aDo $'(21Fue#te: htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&I#9er4io#i4ta4&Accio#i4ta41a4+HCemeH Latam Ho!i#=4 #o +rete#e ec!arar o +a=ar i9ie#o4 e# e! >uturo +r"Himo ha4ta+a=ar eua co# CEMEX MIHico AMatri:B1 La 8u#ta e accio#i4ta4 e CemeH Latam Ho!i#=4etermi#ar< e! +a=o e i9ie#o41La4 uti!iae4 e !a em+re4a 9a# iri=ia4 a! crecimie#to e4tratI=ico e !a em+re4a. , +ara CLH9a# e#>ocaa4 +ri#ci+a!me#te +ara cubrir e! +a=o e !a eua , e! Ca+eH e eH+a#4i"#1Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()*IESGOS DE INVE*SIPNS*ie4=o e mercao: La 4ociea o+era e# e! icie#te e >aci!iae4 e crIito com+rometia41A4-. e! e+artame#to e te4orer-a e !a 4ociea , e! =ru+o CEMEX. tie#e como ob8etoma#te#er !a >!eHibi!ia e# !a >i#a#ciaci"# meia#te !a i4+o#ibi!ia e !a !-#ea e crIitoco#trataa co# em+re4a4 e! =ru+o1*ie4=o e ti+o e i#terI4 e# !o4 >!u8o4 e e>ecti9o: E! rie4=o e ti+o e i#terI4 e# !a 4ociea4ur=e e !o4 recur4o4 a8e#o4 A+rI4tamo4 , !-#ea4 e crIitoB co# em+re4a4 e! =ru+o1 Lo4+rI4tamo4 a ti+o e i#terI4 >i8o eH+o#e# a rie4=o4 e ti+o e i#terI4 e 9a!or ra:o#ab!e1*ie4=o4 eri9ao4 e cobertura4: ao 7ue !o4 recur4o4 obte#io4 e# !a OPV >uero#e#omi#ao4 e# +e4o4 co!ombia#o4 , e4taba# e4ti#ao4 a! +a=o e eua e#omi#aa e#"!are4. eHi4ti" u#a eH+o4ici"# cambiaria a u#a e+reciaci"# e! +e4o co!ombia#o1 Por e4tara:"#. ura#te 4e+tiembre , octubre e $'($. !a 4ociea co#trat" co# CEMEX. S1A1B1 e CV.cobertura4 eri9aa4 e cambio +ara +rote=er4e e u#a +ote#cia! e+reciaci"# e! +e4o e#re!aci"# a !o4 recur4o4 e !a OPV1 E4ta4 cobertura4 eco#"mica4. 7ue #o cum+!iero# co# !o4re7ui4ito4 e co#tabi!ia e cobertura. >uero# !i7uiaa4 e# #o9iembre e $'($ +or !o 7ue. a 0(e iciembre. !a 4ociea tie#e re=i4traa. F#icame#te. u#a +Iria +or im+orte e ()%' mi!e4 eeuro4 como re4u!tao e e4ta !i7uiaci"#1T$(EVOL?CIPN HISTP*ICA [ P*O[ECCIONES FINANCIE*ASLa4 +ro,eccio#e4 e !o4 i#=re4o4 +or 9e#ta4 mue4tra# u# i#creme#to e4e 4u hi4toria co#te#e#cia a! >uturo. im+u!4ao +or e! crecimie#to e# i#>rae4tructura e# !o4 +a-4e4 i#9o!ucrao41Pri#ci+a!me#te Co!ombia , Pa#amuturo 9a a e4tar ao +or!a4 co#ce4io#e4 9ia!e4 /G , !a4 (''.''' 9i9ie#a4 +rioritaria4 e# Co!ombia. ebio a 7ue e!4ector e !a co#4trucci"# ha 9e#io crecie#o a u#a ta4a mi!e4&L=a&CLHGLGA$'(0GINFO*MEDEGESTIONDELELE*CICIO$'($ADOC?MENTOSEPA*ADOB1+>A=ue!o. L1 L1. V Po4aa. M1 A41>1B1 Cro44i#= the A#e4 1 *e+orte I#ter#acio#a!. Gru+o Ba#co!ombia1$$Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()Fue#te: E7ui+o 9a!oraci"#A 4u 9e:. !a em+re4a +re4e#ta +!a#e4 e eH+a#4i"# co# !a co#4trucci"# e o4 +!a#ta4 eceme#to. u#a e# Co!ombia , !a otra e# Nicara=ua e (^'''.''' , //'.''' to#e!aa4re4+ecti9ame#te1 E4to co# e! >i# e +oer 4u+!ir co# toa !a ema#a 7ue 4e 9ie#e a >uturo1Fue#te: E7ui+o 9a!oraci"#1E# cua#to a !o4 co4to4. 4e +or-a ecir 7ue +re4e#ta# u# com+ortamie#to acore , e>icie#te co#re4+ecto a !a4 9e#ta4. , 4e euce u# aume#to #atura! a ra-: e! a!to crecimie#to e# !a4 9e#ta41 Ae4te aume#to 4e !e 4uma 7ue !a em+re4a #o 4o!o comercia!i:a 4u4 materia!e4 +ara co#4trucci"#.4i#o 7ue tambiI# 4e e4t< e#car=a#o e! +roce4o e co#4trucci"#. ma#te#ie#o u#a +ro+orci"#4a#a e#tre !o4 co4to4 , !a4 9e#ta4. 4e 8u4ti>ica 7ue I! +orce#ta8e e co4to4 4obre 9e#ta4 9a,aaume#ta#o e! /2; e# $'(/ a cerca e! )0; e# $'$0 ebio a 7ue CLH e4t< eicaa #o 4o!oa +roucir ceme#to 4i#o a +re4tar recie#teme#te e! 4er9icio e co#4trucci"# o#e caa 9e: tie#eme4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()Ga4to4 o+eracio#a!e4 e e>ecti9o:Se e9ie#cia u#a te#e#cia a!ci4ta e# e4te rubro. !o cua! +uee eH+!icar4e +or !a a!ta ema#a7ue 4e e4+era , !a eH+a#4i"# e# ca+acia i#4ta!aa1 Lo a#terior e4t< acore co# e! i#creme#to e#!a4 9e#ta41 No 4e i#c!u,e# e+reciacio#e4. amorti:acio#e4 , +ro9i4io#e41Fue#te: E7ui+o 9a!oraci"#Ca+eH:E# !o4 +r"Himo4 aDo4. CLH 4e ha +ro+ue4to i#9ertir e# bie#e4 e ca+ita!. ta#to e# Co!ombiacomo e# Nicara=ua. co# e! >i# e aume#tar 4u ca+acia i#4ta!aa co# !a co#4trucci"# e o4+!a#ta4 e ceme#to e#tre e! $'(/ , e! $'(%1 Lue=o e e4te +erioo. !a em+re4a aF# #o ha#oti>icao e #ue9o4 +!a#e4 e eH+a#4i"# +or !o 7ue 4o!o 4e tie#e e# cue#ta e! ma#te#imie#to1N"te4e 7ue e# e! aDo $'() 4e rea!i:a u#a i#9er4i"# 4i=#i>icati9a +ara +re+arar4e +ara !a crecie#teema#a 7ue 4e 9ie#e e# e! corto +!a:o. 8a!o#ao +or !o4 +ro,ecto4 e i#>rae4tructura ta!e4 como!a4 9-a4 /G , !a4 (''.''' 9i9ie#a4 e i#terI4 +rioritario e# Co!ombia. , e! em+a!me Ne8a+aPuerto Sa#i#o e# Nicara=ua AAuto+i4taB co# u# (01)(; e Ca+eH como +orce#ta8e e !a49e#ta4 >re#te a u# /12/; e# !o4 F!timo4 aDo41Fue#te: E7ui+o 9a!oraci"#Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()Ca+ita! e traba8o #eto o+erati9o:E4te rubro +re4e#ta u# com+ortamie#to +articu!ar e# 4u hi4toria. ,a 7ue e# !o4 aDo4 $'(' , $'($mue4tra re4u!tao4 i#>eriore4 a S'T. ebio a 7ue !a4 cue#ta4 +or cobrar >uero# i#>eriore4 a !a4cue#ta4 +or +a=ar1 A +artir e! aDo $'(0. e! com+ortamie#to 4e #orma!i:a. +re4e#ta#o u#com+ortamie#to mu, 4imi!ar a !o !ar=o e !a4 +ro,eccio#e41 A! aume#tar4e e! mo#to e 9e#ta4e# u# %); e! aDo $'(' a! $'(0. !a4 cue#ta4 +or cobrar 4e tri+!ica# im+u!4a#o a 7ue e! ca+ita!e traba8o #eto o+erati9o 4i=a aume#ta#o , morta!e:a4 e !a em+re4a. +ue4mue4tra u#a a!ta ca+acia e =e#eraci"# e ca8a1 Gracia4 a !o4 a!to4 #i9e!e4 e ca8a. !a com+aD-aha cum+!io 4ati4>actoriame#te co# 4u4 =a4to4 >i#a#ciero4. , 4e +!a#tea e4arro!!ar !a4i#9er4io#e4 e Ca+eH e eH+a#4i"#1Fue#te: E7ui+o 9a!oraci"#Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()Mar=e# Neto:La com+aD-a +re4e#ta u# com+ortamie#to a! a!:a e4e e! aDo $'(' a! aDo $'(3. mo4tra#oe>icie#cia o+erati9a1 Si# embar=o. e# !o4 F!timo4 aDo4 e +ro,ecci"# +re4e#ta u# !e9ee4ta#camie#to ebio a 7ue !a em+re4a ,a !!e=a a 4u to+e e +roucci"# +or !o 7ue !a4 9e#ta4 4ee4tabi!i:a#. ra:"# +or !a cua! e! mar=e# 4e #orma!i:a1 No 4e co#oce# ha4ta e! mome#to +ro,ecto4e eH+a#4i"# e !a em+re4a +ara e4to4 F!timo4 aDo4 e +ro,ecci"# 7ue +uiera# co#tribuir co# !ate#e#cia a!ci4ta e# 4u mar=e# #eto1Fue#te: E7ui+o 9a!oraci"#E4tructura Fi#a#ciera: La em+re4a +re4e#ta u# ratio D&E e '1(3 e# !a actua!ia. 4i# embar=o.4e=F# !a4 +o!-tica4 e !a em+re4a , e! i#>orme a#ua!. !a4 uti!iae4 e !a em+re4a e4to!io e+roucto4: htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&So!ucio#e4Co#4truccio#&Porta>o!ioProucto41a4+HZ4tha4h1$omKH>@/1+u>CemeH LatAm Ho!i#=4 1 A$'(/B1 CemeH LatAm Ho!i#=4 1 Obte#io e I#>orme A#ua!$'(0+i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>CemeH LatAm ho!i#=41 A$'($B1 I#>orme e =e4ti"#1 Ge4ti"#1 Obte#ioe htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&I#9e4torCe#ter&>i!e4&L=a&CLHGLGA$'(0GINFO*MEDEGESTIONDELELE*CICIO$'($ADOC?MENTOSEPA*ADOB1+>CemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(/B1 CemeH Latam Ho!i#=41 Obte#io e I#>orme A#ua!$'(0+i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>CemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(/B1 CemeH LatAm Ho!i#=41 Obte#io e I#>orme A#ua!$'(0: htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&I#9er4io#i4ta4&>i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>CemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(/B1 CemeH LatAm Ho!i#=41 Obte#io e I#>orme A#ua!$'(0+i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>CemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(/B1 CemeH LatAm Ho!i#=41 Obte#io e I#>orme A#ua!$'(0+i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>CemeH LatAm Ho!i#=41 A() e '% e $'(/B1 CemeH Latam Ho!i#=4 1 Obte#io e Per>i!e !a Com+aD-a:htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&AcercaNo4otro4&Dato4*e!e9a#te41a4+HCemeH LatAm Ho!i#=41 A$'(/B1 CemeH LatAm Ho!i#=4 +i!e4&$'(0&CemeHLatAmI#>ormeA#ua!$'(01+>Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()CemeH LatAm Ho!i#=41 A41>1B1 Porta>o!io e Proucto41 *ecu+erao e! ) e '% e $'(/.e So!uio#e4 eco#4trucci"#:htt+:&&JJJ1cemeH!atam1com&ES&So!ucio#e4Co#4truccio#&Porta>o!ioProucto41a4+HCorreore4 A4ociao4 SA1 A$'(/B1 CemeH LatAm Ho!i#=41 *e+orte1 Obte#ioe htt+4:&&JJJ1correore41com&Correore4&Librar,&*e4ource&Docume#t4&I#>orme4&I#>orme4;$'+or;$'Sector&I#u4tria!&Cemar=o4&Actua!i:aci"#;$'PO;$'CLH;$'ma,o;$'$'(/%/2/1+>E4cobar. P1 A1 A(/ e '2 e $'(/B1 CemeH Co!ombia1 Obte#io e CemeH LatAmHo!i#=4 a#u#cia #ue9a +!a#ta e ceme#to e#Co!ombia: htt+:&&JJJ1cemeHco!ombia1com&Nue4traEm+re4a&Comu#icao4&Comu#icao$'(/'2(/1a4+HHo!cim Co!ombia1 A41>1B1 Ho!cim Co!ombia1 Obte#io e Nue4tra em+re4a :1T htt+:&&JJJ1ho!cim1com1coue4traGem+re4aue4traGem+re4a1htm!LacQ4. C1 A(2 e '6 e $'(/B1 Pre4ie#te e CemeH e# Co!ombia1 I#4ie La *e+Fb!ica1AD1 L1 *e+Fb!ica. E#tre9i4taorBMembreDo. C1 A(0 e ') e $'(/B1 La eH+a#4i"# e CemeH1 Co#>ie#cia!1 Obte#ioe htt+:&&JJJ1co#>ie#cia!1com1#i&articu!o&(%/('&!aGeH+a#4io#GeGcemeHPeri"ico E! Pa-41 A(( e '6 e $'(/B1 La Autoria e! Ca#a! e Pa#am< a+!a:a a $'(6e! >i#a! e !a4 obra4 e am+!iaci"#1 E! Pa-41 Obte#ioe htt+:&&eco#omia1e!+ai41com&eco#omia&$'(/&'6&((&actua!ia&(/'$/%'3('\3$360(1htm!Peri"ico La Pre#4aG Pa#amit1eu1co&e4cue!a4&eco#omia,>i#a#:a4&!aboratorioG>i#a#ciero&burQe#roa&burQe#roa$'($&ceme#to4Gar=o4G$'($1+>Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e!a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! ei#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1BALANCE HISTP*ICO1 Mi!e4 e D"!are4 A''' ?SDB$'('Acti9o Circu!a#teE>ecti9o , e7ui9a!e#te4 e e>ecti9oC!ie#te4. #eto e e4timacio#e4 +or i#cobrab!e4 ACue#ta4 +or cobrarBCue#ta4 +or cobrar a +arte4 re!acio#aa4Otra4 cue#ta4 +or cobrarIm+ue4to4 +or recu+erarI#9e#tario4. #etoOtro4 acti9o4 circu!a#te4Tota! e! acti9o circu!a#teActi9o #o circu!a#teOtro4 acti9o4 , cue#ta4 +or cobrarCue#ta4 +or cobrar a +arte4 re!acio#aa4Pro+ieae4. ma7ui#aria , e7ui+o. #etoCrIito merca#ti!. acti9o4 i#ta#=ib!e4 , acti9o4 i>erio4. #etoIm+ue4to4 i>erio4Tota! e! acti9o #o circu!a#teTota! e! acti9oPa4i9o , ca+ita! co#tab!ePa4i9o circu!a#teDeua a corto +!a:o AOb!i=acio#e4 >i#a#ciera4BPro9eeore4 ACue#ta4 +or +a=arBCue#ta4 +or +a=ar a +arte4 re!acio#aa4 ADeua >i#a#ciera co# !a4 matrice4BIm+ue4to4 +or +a=ar Aim+ue4to4 i>erio4BOtra4 cue#ta4 , =a4to4 acumu!ao4 +or +a=arTota! e! +a4i9o circu!a#te(6'.)6/ )0./%66.'/)6.3'/ $3.'/) %%.$)) $).$3)0)2.)2/$'((0$/.203 %6.26%6.032 ().6$6 06.)60 22.26% $6.02')%).)/'$'($ %).3'$ 3%.($2((0 $(.0%2 /$.'(6 30.(/% $(.$'30)'.230$'(0 %6.63((6/.(3)23) $(.'/2 6/.'2'('0.620 (3.$$%//3.2(3 (0.(((G(.'6'.%($/$6.'%2 ((.2'3(.)((.%('(.2%'.$3/ (/.%0( 0(.)'/(.'')./$6/0'.$2$2.3/)(./3'.222$.'66./$2 0$.2(0G(.$$3.2'0$.0'6.)'% (%.3%00.)2%.'360.30%.323 (2.6$0G(.$').)%/$.()/.6)$%.6//0.026./300.206.0($ (0.)33 2$.26% 0$./3( $6.2$6 63.3)%$$).%/'$'('$.''' 30.32/ )3.$63 //.%66 %$.3%/$%$.330$'((2.00%((2.0$'(3$./60 %/.'(6 63.3'6/60.'/$$'($6.2')($3./$%006.'2/ 30.$/' %6.0(%6/(.2%0$'(0Pa4i9o a !ar=o +!a:oDeua a !ar=o +!a:oCue#ta4 +or +a=ar a +arte4 re!acio#aa4 a !ar=o +!a:oBe#e>icio4 a !o4 em+!eao4Im+ue4to4 i>erio4Otro4 +a4i9o4Tota! e! +a4i9o a !ar=o +!a:oTota! e! +a4i9oCa+ita! co#tab!ePartici+aci"# co#tro!aora:Ca+ita! 4ocia!Prima e# co!ocaci"# e accio#e4Otra4 re4er9a4 e ca+ita!?ti!iae4 rete#ia4?ti!ia #etaTota! e !a +artici+aci"# co#tro!aoraPartici+aci"# #o co#tro!aoraTota! e! ca+ita! co#tab!eTota! e! +a4i9o , ca+ita! co#tab!e).'''6$3.$3% )0.%)(0$/.2(%3.%20(.'$$.6/2(.$/2.0220.'//606.%6$ )$.%$'0').2)) $).%22(.'$/.(63(.$3%.(6$ $6.0/)(./6(.$'% %(.0/36%(.(20 (3.$/)$.$/3.0$3$.%($.0%( (2.%3%(.('6.(33 60./(260).3'0 ($.(/0(.206./6'$./%2.000(22.$)3/6(.'22 (0.%2(G(6%.026($0.%('6(3./)$$./)/6$(.3'6(.2%'.$3/(22.$%)/6$.%$2G(.'00G/0.63$(6(.$$0%6%.)'((.%6)%63.$66$.'66./$2G%(2.($/%/).$(0000.3/2G 23.23)(.$(3.$2/6.00/(.$$).6(20.30%.323G%(2.($/%//.623/%0.2$( 23.23)$6/.('0(.0/$.33' (/.323(.0)%.3%30.206.0($Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e !a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee#am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! e i#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1BALANCE P*O[ECTADO1 Mi!e4 e D"!are4 A''' ?SDB$'(/Acti9o Circu!a#teE>ecti9o , e7ui9a!e#te4 e e>ecti9oC!ie#te4. #eto e e4timacio#e4 +or i#cobrab!e4 ACue#ta4 +or cobrarBCue#ta4 +or cobrar a +arte4 re!acio#aa4Otra4 cue#ta4 +or cobrarIm+ue4to4 +or recu+erarI#9e#tario4. #etoOtro4 acti9o4 circu!a#te4Tota! e! acti9o circu!a#teActi9o #o circu!a#teOtro4 acti9o4 , cue#ta4 +or cobrarCue#ta4 +or cobrar a +arte4 re!acio#aa4Pro+ieae4. ma7ui#aria , e7ui+o. #etoCrIito merca#ti!. acti9o4 i#ta#=ib!e4 , acti9o4 i>erio4. #etoIm+ue4to4 i>erio4Tota! e! acti9o #o circu!a#teTota! e! acti9o$().%23(2/.26)0.63$ $/.2'0 6'.$33((6.6/% $3.6(060).%'2$'()0((.3$/$''.$2%/.''' $%.'%0 66.6()($).$') $%.33/%60.'3%$'(6)0'.0$/$(6.03)/.0$$ $2.6%/ %).663(0%.23/ 0'.'20(.'$0.06'$'(%23(.%2$$00.()(/.6)6 0(.$0( %2.0%/()(.(() 0/.(()(./$/./$/$'(22$0.0%/$)0.)(().'60 00.303 26.'6((6).06% 0).3$0(./'0.$0%$'(3(./%3.)$/$66.0/3).0(3 0).)/0 3(.'0'(%6.$'6 0%.3(/$.'3(.22)$'$'$.(60.$0($2'.2/().6'3 0%.)6) 3).$/0(22./0$ /'.$23$.2((.$('$'$($.2%(.(3/$30.662).26) 03.$6( 33.22/(33.(/) /(.2/30.))'.26)$'$$0.6'6.2)60'3.0666.(%2 /(.0/((').$3($($.6$0 //.(62/.0$).2$0$'$00.3//./660$0.$$36./)) /0.$(/('3.2))$$/.)/' /6.(30/.63%.3)( (3.$$%G(.0$%.(30$.(/$.'63%.23$0./36.02$/.(0$.'23 $'.03(G(.)/3.%2($.($3./262.0%'0.%'2.'$2/./%(.($) $(.(%(G(.%'0.(0'$.((6.3'/2.63'0.2/3.23)/.2%0.$)) $(./((G(.%)2.326$.('/.0$(2.%220.230.)'6).0(%.30( $(.6(%G(.2'2.%%$$.'3(.%022.2%00.30(.''').00/.$0% $(.20%G(.26'.23%$.'%3.())2.3600.3%'.2)$6.'6$.%06 $$.'%$G(.3().320$.'66.)%$3.'6'/.'(0.62%6.2$/.23% $$.0(2G(.3%$.36$$.')0.33'3.(6(/.')2./0(%.6'3.$36 $$.)2(G$.'00.'66$.'/(./'%3.$63/.('6.0$02./0$.(/6 $$.2)6G$.'3).($$$.'$2.2$/3.02(/.()6.(202.2)/.(0/Pa4i9o , ca+ita! co#tab!ePa4i9o circu!a#teDeua a corto +!a:o AOb!i=acio#e4 >i#a#ciera4B(.22'Pro9eeore4 ACue#ta4 +or +a=arB(02.63(Cue#ta4 +or +a=ar a +arte4 re!acio#aa4 ADeua >i#a#ciera co# !a4 matrice4B (/0.0%0Im+ue4to4 +or +a=ar Aim+ue4to4 i>erio4B2/.26$Otra4 cue#ta4 , =a4to4 acumu!ao4 +or +a=ar23.26/Tota! e! +a4i9o circu!a#te/)2.663$'(/Pa4i9o a !ar=o +!a:oDeua a !ar=o +!a:oCue#ta4 +or +a=ar a +arte4 re!acio#aa4 a !ar=o +!a:oBe#e>icio4 a !o4 em+!eao4Im+ue4to4 i>erio4Otro4 +a4i9o4Tota! e! +a4i9o a !ar=o +!a:oTota! e! +a4i9oCa+ita! co#tab!ePartici+aci"# co#tro!aora:Ca+ita! 4ocia!Prima e# co!ocaci"# e accio#e4Otra4 re4er9a4 e ca+ita!?ti!iae4 rete#ia4?ti!ia #etaTota! e !a +artici+aci"# co#tro!aoraPartici+aci"# #o co#tro!aoraTota! e! ca+ita! co#tab!eTota! e! +a4i9o , ca+ita! co#tab!e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o4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e !a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee#am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! e i#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1ESTADO DE ING*ESOS HISTP*ICO1 Mi!e4 e D"!are4 A''' ?SDBVe#ta4Co4to4 _ ?ti!ia BrutaGa4to4 e ami#i4traci"# , 9e#taGa4to4 De Di4tribuci"# _ Ga4to4 De O+eraci"#_ *e4u!tao e o+eraci"# a#te4 e otro4 =a4to4. #etoOtro4 =a4to4. #eto_ *e4u!tao e o+eraci"#Ga4to4 >i#a#ciero4Otro4 I#=re4o4 AGa4to4B >i#a#ciero4. #eto*e4u!tao +or >!uctuaci"# cambiaria_ ?ti!ia a#te4 e im+ue4to4 a !a uti!iaIm+ue4to4 a !a uti!ia_ ?ti!ia Neta _ *e4u!tao e o+eraci"#De+reciaci"# , amorti:aci"#EBITDA AF!u8o e !a o+eraci"#BMar=e# BrutoMar=e# O+eracio#a!Mar=e# EBITDAMar=e# NetoTa4a e>ecti9a e im+ue4to4GGGGGGGG$'('(.'//.%$))2).6'(/)3.($/(%3.026 66.((6$/).)'$$(0.6$$6.%(/$'6.3'2 26.$300.%02 (%./'3(0/.$26 ('.6)3($0.6$%$'6.3'2 %$.%%%$26.033/013);(312(;$%1/(;((120;%13;GGGGGG$'(($'($(.$63.2'((.)3(.%/262).632 G %%(.660 G)2/.('02$'.'2)GG$%/.20$ G 0/'.'%( G0'3.$%(/2'.'(/G G$.22) G0'3.$%(/%%.($3 /).6%0 G ((%.$6$ G0.$00)'.0(/ G66(G G$)3.%'//('.(2( %2.0'2 G (//.)0) G(2(.036$6).6/60'3.$%( 63.2330%3.(%'/61'';$/106;$3126;(/1$3; 0'1$;$'(0(.%)'.((%2)$.(6(23%.3)6$/6./$$((6.$0%06$.6)3)0).$3% ().%/$)(3.)))((0.%6$$.'3'(.(02/'$.)6)(0%.20%$6/.%$2)(3.))) 3%.02660$.62$)(10(;$3163;061();()1(0; 0/1$;/%%.($3 6%.6'%)/%.6$()(1)$;$3132;0/1/';(6163; 0)1$;Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e !a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee#am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! e i#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1ESTADO DE ING*ESOS P*O[ECTADO1 Mi!e4 e D"!are4 A''' ?SDBVe#ta4Co4to4 _ ?ti!ia BrutaGa4to4 e ami#i4traci"# , 9e#taGa4to4 De Di4tribuci"# _ Ga4to4 De O+eraci"#_ *e4u!tao e o+eraci"# a#te4 e otro4 =a4to4. #etoOtro4 =a4to4. #eto_ *e4u!tao e o+eraci"#Ga4to4 >i#a#ciero4Otro4 I#=re4o4 AGa4to4B >i#a#ciero4. #eto*e4u!tao +or >!uctuaci"# cambiaria_ ?ti!ia a#te4 e im+ue4to4 a !a uti!iaIm+ue4to4 a !a uti!ia_ ?ti!ia Neta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e4u!tao e o+eraci"#De+reciaci"# , amorti:aci"#EBITDA AF!u8o e !a o+eraci"#BMar=e# BrutoMar=e# O+eracio#a!Mar=e# EBITDAMar=e# NetoTa4a e>ecti9a e im+ue4to46$/.3($('6.366%/(.''6)$1$6;0(1%(;0%16(;(%1/3; 0/1$;6%/.6%2($2.)/02''.)$2)(132;0(16';0%1)';(%13%; 0/1$;%$'.$(%(/2.(2'2)/.(/%)(1$0;0(1$0;0%1'0;(2130; 0/1$;%66.36)(6/.3'%3'3.'32)'1)$;0'126;061)2;(31'6; 0/1$;2$%.)$'(2(.)%(3%3.)6$)'1'6;0'16$;061$);(31)3; 0/1$;2)3.2(/(32.//$(.'(%.)2'/31/(;0'1$3;0)12/;(312/; 0/1$;23).6)($().)/6(.')3.2('/21%';$313$;0)1/';(316'; 0/1$;3$%.'(($0$.2)%(.'36.606/21($;$316$;0)1'0;(31/'; 0/1$;36/.%3'$)'./$((.(/(.($0/%1//;$31$6;0/16(;(31(6; 0/1$;33%.6$2$62.$'2(.(%3.6)0/612%;$2136;0/1$/;(2136; 0/1$;Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e !a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee#am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! e i#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1FL?LO DE CALA HISTP*ICO1 Mi!e4 e D"!are4 A''' COPB?ti!ia O+erati9a AEBITBG Im+ue4to4 o+erati9o4 Ae! EBITB_ ?ti!ia o+erati9a e4+ue4 e im+ue4to4 A?ODIB` De+reciaci"#e4 , amorti:acio#e4_ F!u8o e ca8a bruto CAPEX Variaci"# e# ca+ita! e traba8o #eto o+erati9o_ F!u8o e ca8a !ibreGGG$'('$'6.3'2 %$.%%%$26.033 26.$300.%02 (%./'3(0/.$26 ('.6)3GGGG $'(($'($0'3.$%(/%%.($3 63.2336%.6'%0%3.(%')/%.6$( /).6%0 G ((%.$6$ G0.$00)'.0(/ G66(GG$)3.%'//('.(2( %2.0'2 G (//.)0) G$'(0)(3.))) 3%.02660$.62$((0.%6$$.'3'(.(02/'$.)6)(0%.20%Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e !a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee#am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! e i#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1FL?LO DE CALA P*O[ECTADO1 Mi!e4 e D"!are4 A''' ?SDB?ti!ia O+erati9a AEBITBG Im+ue4to4 o+erati9o4 Ae! EBITB_ ?ti!ia o+erati9a e4+ue4 e im+ue4to4 A?ODIB` De+reciaci"#e4 , amorti:acio#e4_ F!u8o e ca8a bruto CAPEX Variaci"# e# ca+ita! e traba8o #eto o+erati9o_ F!u8o e ca8a !ibre $'(/$'()6$/.3($ 6%/.6%2(2).(0' (33.2%0/03.%2$ /%/.2')('6.366 ($2.)/0)/6.%/2 6'0.0/%(%2./03 $22./'( (3.(%) G0.3'30/3.(00 0(2.2)6 $'(6%$'.$(%$(0.06/)'6.2)0(/2.(2'6)).'00$$6.$(%/.30)/$0.22( $'(%%66.36)$$%.$(0)03.%)((6/.3'%%'/.6)2(0$.2620.(66)62.6$) $'(22$%.)$'$/).()0)2$.062(2(.)%(%60.302(0'.2%3(.26260(.(3$ $'(3$'$'$'$($'$$$'$02)3.2(/ 23).6)( 3$%.'(( 36/.%3' 33%.6$2$)/.%$' $6).00% $%/.6$% $2).2(3 $3).)/%6').'3/ 60'.0() 6)$.02/ 6%2.3%( %'$.'2((32.//$ $().)/6 $0$.2)% $)'./$( $62.$'22'0.)06 2/).26( 22).$/( 3$3.03$ 3%'.$22(0%.)'6 (//.323 ()(.6(' ()3.%() (66.2%$(.''2 G(0' G%(3 G03' G%$066).'$( %'(.''$ %0/.0)' %%'.'6% 2'/.(/'VALO*ACIPN DE LA COMPAOYA1 Mi!!o#e4 e Pe4o4 AE'''1''' COPB1 A DICIEMB*E DE $''31Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"# e !a ?#i9er4ia EAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee#am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u# +ro>e4io#a! e i#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1CemeH Latam Ho!i#=4 $%&'(&$'()Lo4 *e+orte4 BurQe#roa e !a ?#i9er4ia EAFIT 4o# a#i#a#ciero4 e em+re4a4 !i4taa4 e# !aBo!4a e Va!ore4 e Co!ombia1 Lo4 i#>orme4 4o# e!aborao4 +or a!um#o4 e +o4=rao e !a E4cue!a eAmi#i4traci"#. ba8o !a 4u+er9i4i"# e +ro>e4ore4 e! Mrea e Fi#a#:a4. Eco#om-a. , Co#tabi!ia e !aE4cue!a1E! I#4tituto Tec#o!"=ico , e E4tuio4 Su+eriore4 e Mo#terre, AITESMB. e! I#4tituto e E4tuio4Su+eriore4 e Ami#i4traci"# e Ve#e:ue!a AIESAB. , !a ?#i9er4ia e !o4 A#e4 e Co!ombia. e!I#4tituto Co!ombia#o e E4tuio4 Su+eriore4 I#co!ta e Co!ombia AICESIB. !a E4cue!a e Po4t=rao eAmi#i4traci"# e Em+re4a4 e Ecuaor AESPAEB. !a ?#i9er4ia Fra#ci4co Marro7u-# e Guatema!a.8u#to co# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e. rea!i:a# tambiI# e! Pro,ecto BurQe#roa e# Lati#oamIrica1E4te +ro,ecto recibe e! a+o,o e! Fo#o e I#9er4io#e4 Mu!ti!atera!e4 e! Ba#co I#teramerica#o eDe4arro!!o ABIDB1E4te +ro=rama e#ri7uece e! ca+ita! huma#o a! bri#ar e#tre#amie#to e# tIc#ica4 e a#i#a#ciero1A 4u 9e:. +rete#e >aci!itar e! acce4o e em+re4a4 a >ue#te4 e >i#a#ciamie#to +ro+orcio#a#oi#>ormaci"# >i#a#ciera a i#9er4io#i4ta4 e i#4titucio#e4 e! 4ector1Lo4 re+orte4 +re+arao4 e# e! marco e e4te +ro=rama e9a!Fa# !a4 co#icio#e4 >i#a#ciera4 , !a4o+ortu#iae4 e i#9er4i"# e# em+re4a41 Lo4 re+orte4 >i#a#ciero4 e em+re4a4 7ue !i4ta# e# !a Bo!4a eVa!ore4 4o# i4tribuio4 a i#9er4io#i4ta4 #acio#a!e4 , eHtra#8ero4 a tra9I4 e 4u +ub!icaci"# e# #ue4tra+a9or9i4ite !a +it1eu1co&e4cue!a4&ami#i4tracio#&!aboratorio>i#a#ciero&Pa=i#a4&BurQe#roa1a4+Hhtt+:&&JJJ1!ati#burQe#roa1com&Sa#ra C1 Gaitit1eu1coDirectora e I#9e4ti=aci"#*e+orte4 BurQe#roa Co!ombiaDe+artame#to e Fi#a#:a4?#i9er4ia EAFITMee!!-# X Co!ombia X SuramIricaTe! A)%B A/B $6(3)'' EHt1 3)2)Lo4 *EPO*TES B?*NEN*OAD 4o# u# +ro=rama ori=i#ao e# !a ?#i9er4ia e Tu!a#e AB Freema#. , 4e +rouce# 4"!o como +arte e u# +ro=rama eucati9o e !a E4cue!a e Ami#i4traci"#e !a ?#i9er4iaEAFIT1 Lo4 i#>orme4 #o 4o# u# co#4e8o e i#9er4i"# , #o ebe# , #i +uee# am+arar4e e# e!!o +ara !a toma e cua!7uier eci4i"# e i#9er4i"#1 ?4te ebe co#4u!tar a u#+ro>e4io#a! e i#9er4i"# , & o !!e9ar a cabo 4u +ro+ia i#9e4ti=aci"# +rimaria co# cua!7uier i#9er4i"# +ote#cia!1