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1CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
Quels business pour demain ?
Présentation faite par Marc Touatià la CCI de la Vendéele 30 Novembre 2009
Marc Touati, Directeur Général de Global Equities
Président du cabinet de conseil ACDEFI, www.acdefi.com
[email protected] Tél : 01 444 333 80
Perspectives économiques et financières françaises et internationales 2010 :
Après la crise, la reprise ?
CCI Vendée – La Roche-Sur-Yon, le 30 Novembre 2009
3CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
Introduction : Krach, boom… et demain ?
1. Quid des cours des matières premières ?
2. Etats-Unis : le plus dur est passé.
3. Les pays émergents résistent mais en ordre dispersé.
4. Euroland : vers une lente sortie de récession.
5. France : la tôle ondulée.
Conclusion : Quelles perspectives pour les entreprises françaises ?
Plan de Présentation
4CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
Une crise financière historique mais non-systémique
6400
7400
8400
9400
10400
11400
12400
13400
14400
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
5500
6000
6500
7000
Dow Jones CAC 40
Krach Internet
11 septembre
Enron
WorldCom
Irak
Subprimes
Chocs pétroliers
successifs de 2002 à
2008
Katrina
Bear Stearns
LehmanBrothers
SRAS
5CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
Le krach de 1929 s’éloigne.
Evolution du Dow Jones lors des quatre grandes crises des 100 dernières années.
- 100,00%
- 90,00%
- 80,00%
- 70,00%
- 60,00%
- 50,00%
- 40,00%
- 30,00%
- 20,00%
- 10,00%
0,00%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34
Krach de 1929
Crise actuelle
Crise pétrolière(1973-74)
Crise des NTIC(2000-2002)
-44,42 %
-53,78 %
6CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
Les soutiens du rebond ne manquent pas…
Les prix pétroliers et des matières premières restent faibles
Les banques ont été sauvées des deux côtés de l’Atlantique et retrouvent une meilleure santé
Les banques centrales ont baissé drastiquement leurs taux directeurs
Les relances budgétaires sont massives (5 000 milliards de dollars pour la planète)
Le G20, les Etats-Unis, l’Europe, la Chine et le FMI sont unis pour sauver le système
Les entreprises cotées restent sous-valorisées
La fin du mark to market sera bientôt généralisée
Les fonds souverains et privés cumulent plus de 4 000 milliards de dollars de liquidités
7CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
1. Quid des cours des matières premières ?
8CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
1. Le Pétrole plus en phase avec les fondamentaux économiques
0
20
40
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120
140
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 100
1
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4
5
6
Prix du baril de Brent (moyenne trimestrielle) - G -
Croissance mondiale - D -
$/b a/a, %
9CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
2. L’offre et la demande de pétrole s’équilibrent.
65
70
75
80
85
90
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Demande mondiale de produits pétroliers (mb/j) Offre mondiale de pétrole (mb/j)
Source : AIE
Septembre
10CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
3. La R&D : l’enjeu des années 2010.
Sources : FMI
1990 2008
Suède 3,5 % 4,3 %
Japon 2,9 % 3,2 %
Suisse 2,9 % 2,9 %
Etats-Unis 2,5 % 2,8 %
Allemagne 2,4 % 2,2 %
France 2 % 2 %
Union Européenne 1,8 % 1,8 %
Chine 0,3% 1,8 %
Part de la Recherche et développement dans le PIB
11CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
4. Les cours de l’ensemble des matières premières se stabilisent
Indice CRB des matières premières
150
200
250
300
350
400
450
500
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
12CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
5. La reflation oui, l’hyperinflation non !
Au moins sept facteurs empêcheront le retour de l’hyperinflation :
En dépit d’une inévitable augmentation, les prix des matières premières ne devraient pas flamber comme l’an passé ;
La reprise qui se dessine à l’échelle de la planète restera molle ;
Cette croissance modérée ne permettra aucunement de tendre les taux d’utilisation des capacités de production sur des niveaux élevés ;
Le chômage demeure élevé et ne repartira à la baisse qu’à partir du printemps 2010 ;
Le fort degré de concurrence internationale empêchera les entreprises d’augmenter leurs prix de façon excessive ;
les banques centrales auront toute latitude pour remonter leurs taux directeurs et contrecarrer par là même tout dérapage inflationniste ;
L’appréciation du dollar en 2009-2010 devrait apporter son lot de désinflation importée aux Etats-Unis.
13CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
2. Etats-Unis : le plus dur est passé.
14CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
1. La croissance mondiale ne peut se passer de l’Oncle Sam
Sources : BEA, Datastream
-5
-4
-3
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-1
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1
2
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5
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Etats-Unis Japon Euroland
a/a, %
Croissance du PIB :
15CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
2. Etats-Unis : la récession est terminée.
- 4
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- 2
- 1
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6
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
30
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US GDP YoY ISM Manufacturing ISM Non Manufacturing
Oct
T3 09
16CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
3. La reprise de l’investissement s’annonce forte,...
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96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
-22
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-12
-7
-2
3
8
13
18
Indice ISM relatif aux commandes - G - Investissement des entreprises - D -
Oct
a/a, %
T3 09
17CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
4. Quid de la jobless recovery ?
3,5
3,9
4,3
4,7
5,1
5,5
5,9
6,3
6,7
7,1
7,5
7,9
8,3
8,7
9,1
9,5
9,9
10,3
10,7
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
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6
7
8
9
Taux de chômage - G - PIB - D -
a/a, %
T3 09
Octobre
18CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
5. Le rebond de la consommation est conséquent.
-11-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10123456789
1011
93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
-2,0
-1,5-1,0
-0,50,0
0,51,0
1,52,0
2,5
3,03,5
4,04,5
5,05,5
6,0
Ventes au détail - G -Consommation des ménages (comptes nationaux) - D -
a/a, %a/a, %
T3 09
Oct
19CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
6. L’action de Fed commence à produire ses effets
Sources : BEA, Datastream
0
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5
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7
8
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09-4
-3
-2
-1
0
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2
3
4
5
6
Taux objectif des fonds fédéraux - G - PIB en volume - D -
a/a, %
T3 09
20CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
7. Tous pour la croissance
Synthèse de l’impulsion économique aux Etats-Unis en 2009 et 2010 : En 2009 :
- Baisse des prix des matières premières : 300 milliards de dollars
- Baisse des remboursements d’emprunts via la baisse des taux d’intérêt : 350 milliards
- Relance budgétaire : 200 milliards.
Impulsion totale en 2009 : environ 850 milliards de dollars, soit 6 % du PIB américain
En 2010 :
Relance budgétaire de 450 milliards de dollars
Soit un total de 1 300 milliards de dollars sur deux ans.
21CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
3. Les pays émergents résistent, mais en ordre dispersé.
22CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
1. Les pays émergents tirent la croissance mondiale.
Sources : FMI, Prévisions Global Equities
Poids en PPA en
2008
Prog
Progression du PIB
Contribution à la croissance
mondiale
Progression du PIB
Contribution à la croissance
mondiale
Progression du PIB
Contribution à la croissance
mondiale
Progression du PIB
Contribution à la croissance
mondiale
Zone Euro 15,8 2,6 0,4 0,7 0,1 -3,9 -0,6 1,3 0,2
Europe occidentale hors Euroland 6,6 3,0 0,2 0,8 0,1 -3,9 -0,3 1,4 0,1
Etats-Unis 20,9 2,2 0,5 0,4 0,1 -2,2 -0,4 2,8 0,6
Canada 1,9 2,7 0,1 1,6 0,0 -1,5 0,0 1,9 0,0
Amérique Latine 8,8 5,2 0,5 3,0 0,3 1,7 0,1 2,0 0,2
Japon 6,4 2,1 0,1 -0,7 0,0 -5,0 -0,3 0,2 0,0
Dragons et Tigres 6,8 6,6 0,4 3,0 0,2 2,0 0,1 3,5 0,2
Chine 11,4 11,9 1,2 9,0 1,0 8,7 1,0 9,2 1,1
Inde 4,8 9,3 0,4 8,0 0,4 6,5 0,3 7,5 0,4
Russie 3,2 8,1 0,3 4,0 0,1 -2,0 -0,1 2,0 0,1
Europe de l'Est 4,1 5,6 0,2 2,5 0,1 -1,5 -0,1 1,5 0,1
Afrique 3,1 6,5 0,2 4,0 0,1 1,5 0,0 3,0 0,1
Reste du Monde 6,3 7,1 0,4 3,0 0,4 1,0 0,1 2,0 0,3
Monde 100,0 5,0 - 2,8 - 0,0 - 3,2 -
2010 (p)2007 2009 (p)2008
23CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
2. La Chine dispose en plus de quatre airbags décisifs
Un taux d’épargne de 50 % du PIB
Un taux d’investissement de 45 % du PIB
Une dette publique de seulement 18 % du PIB
Des réserves de change de 2 273 milliards de dollars
24CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
3. De la force économique à la puissance financière
Source : FMI
Réserves de changes mds $Chine 2 273 septembre
Japon 1 052 septembre
Zone euro 610 août
Russie 401 juillet
Taiwan 278 février
Inde 271 juillet
Corée du Sud 245 août
Hong Kong 223 août
Bresil 215 août
Singapour 176 août
Allemagne 164 août
25CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
4. Euroland : Vers une lente sortie de récession.
26CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
1. Zone euro : la sortie de récession se confirme.
Sources : Eurostat, Datastream
-5-4,5
-4-3,5
-3-2,5
-2-1,5
-1-0,5
00,5
11,5
22,5
33,5
44,5
5
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
63
68
73
78
83
88
93
98
103
108
113
118
PIB eurolandais - G -Indice de sentiment économique dans la zone euro (CE) - D -
T3 09
a/a, %
Oct
27CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
2. L’industrie et les services retrouvent de l’allant
Sources : Eurostat, Reuters
-5,0-4,5-4,0-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,00,51,01,52,02,53,03,5
02 03 04 05 06 07 08 0932
34
36
38
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
62
PIB - G - PMI manufacturier- D - PMI services
Octobre
T3 09
a/a, %
28CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
3. Allemagne : Une reprise de rattrapage à pas comptés.
80
85
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95
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98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09-7
-5
-3
-1
1
3
5
Enquête IFO : climat des affaires - G - PIB en volume - D -
T3 09
a/a,
Oct
29CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
4. La zone euro en convalescence
Sources : Eurostat, Prévisions Global Equities
Zone Euro 0,7 Zone Euro -3,9 Zone Euro 1,3
Slovaquie 6,6 Luxembourg 0,0 Slovaquie 1,8Slovénie 3,8 Chypre -1,0 Finlande 1,6
Chypre 3,5 Malte -1,5 Luxembourg 1,6
Grèce 3,2 Slovénie -1,5 Pays-Bas 1,5
Malte 2,5 Slovaquie -2,0 Chypre 1,5
Pays-Bas 2,0 Finlande -2,0 Slovénie 1,5
Finlande 1,8 France -2,2 Malte 1,5
Autriche 1,8 Pays-Bas -2,5 Autriche 1,5
Luxembourg 1,5 Belgique -3,0 Irlande 1,5
Belgique 1,1 Autriche -3,2 Belgique 1,5
Espagne 1,1 Espagne -3,5 Allemagne 1,5
Allemagne 1,0 Grèce -3,5 France 1,3
France 0,7 Portugal -4,0 Italie 0,9
Portugal 0,0 Irlande -4,5 Grèce 0,8
Irlande -0,8 Italie -4,5 Portugal 0,7
Italie -1,0 Allemagne -4,9 Espagne 0,6
Par ordre décroissant :
Progression annuelle du PIB :
En 2008 En 2009 En 2010
30CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
5. La BCE a trop joué avec le feu…
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
Taux refi de la BCE - G - PIB - D -
a/a, %
T3 09
31CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009
6. L’euro finira par revenir vers ses niveaux normaux
Sources : Datastream, Calculs Global Equities
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
1,50
1,60
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1,20
1,30
1,40
1,50
1,60
NATREX : Taux de change naturel de l'euro / dollar - G -
Taux de change euro / dollar - D -
32CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
5. France : la tôle ondulée.
33CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
1. France : la reprise oui, l’euphorie non.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
PIB - G -Consommation des ménages - G -Investissement des entreprises - D -
a/a, %
T3 09
a/a, %
34CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
2. La bulle immobilière se dégonfle
Sources : INSEE, Rexecode
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Prix des logements anciens PIB en valeur
BASE 100 = T1 84
T2 09
35CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
3. Lorsque les prix baissent, la demande se reforme...
Source : INSEE
-9-8-7-6-5-4-3-2-10123456789
10
79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
Investissement logement des ménages - G -Tendance récente de la demande de logements neufs à acheter - D -
Ta/a, %
T4 09
T2 09
36CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
4. La consommation toujours en dents de scie…
Source : INSEE
-5
-3
-1
1
3
5
7
9
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
-4
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0
1
2
3
4
5
6
Consommation des ménages en produits manufacturés - G -PIB - D -
a/a, % a/a, %
T2 09
Sept
37CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
5. Un déficit public de plus en plus abyssal…
Source : INSEE
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Croissance économique Déficit public (en % du PIB)
38CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
6. Un grand emprunt pour un grand danger.
La dette publique française :
20 % du PIB en 1980, 35 % en 1991, 60 % en 2003, 80 % aujourd’hui.
Dette publique avec le hors bilan : 120 % du PIB en 2009
Paiement des intérêts de la dette : 54 milliards d’euros en 2008
Et tout ça pour quoi ?
Une croissance structurelle qui est passée de 2,5 % en 1990 à 1,3 % aujourd’hui
Une dépense publique qui représente 54 % du PIB
Une bulle de la dette (taux longs réels > taux de croissance)
39CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
Conclusion :
Quelles perspectives pour les entreprises françaises ?
40CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
40
Face à l’adversité ambiante, les entreprises françaises doivent adopter au moins une des trois stratégies suivantes :
- Stratégie de niches
et/ou
- Stratégie de R&D
et/ou
- Stratégie de croissance internationale
Et surtout, n’oublions pas qu’environ 93 % des 1,2 million de PME présentes dans l’Hexagone comptent moins de 10 salariés, un record dans le monde développé !
23 Septembre 2008
1. Comment sortir de la crise par le haut ?
41CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
2. Les secteurs de la reprise
Travaux publics
Technologies de l’Energie
Technologies de l’information et de la communication
Biens d’équipement
Les services
42CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
3. Les clés de la sortie de crise pour les entreprises.
La gestion des Hommes et des Femmes : développer « l’intraprenariat »
Le développement durable, mais attention pas de « durable » sans développement !
Les performances des entreprises seront forcément liées au bien-être des salariés
La nécessité d’une transparence maximum dans le fonctionnement de l’entreprise, notamment au niveau des salaires (notion de « juste prix »)
La qualité et les services feront la différence
43CCI Vendée – La Roche sur Yon, le 30 Novembre 2009,
Annexe 1 : Prévisions économiques internationales
2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010
Etats-Unis 2,0 1,1 -2,2 2,8 2,9 3,8 -0,4 2,3 4,6 5,8 9,4 9,2
Japon 2,1 -0,7 -5,0 0,2 0,5 1,2 -0,2 1,2 3,9 4,1 5,0 4,8
Euroland 2,7 0,7 -3,9 1,3 2,1 3,3 0,3 1,8 7,4 7,4 9,4 9,4
Allemagne 2,5 1,0 -4,9 1,5 2,1 2,6 0,5 2,0 9,0 7,8 9,4 9,4
France 1,9 0,7 -2,2 1,1 1,6 2,8 0,1 1,5 8,0 7,5 9,5 9,5
Italie 1,7 -1,0 -4,5 0,9 2,2 3,2 1,0 2,0 6,2 6,9 9,3 9,3
Espagne 3,8 1,1 -3,5 0,6 3,2 3,5 1,0 2,0 8,3 10,5 16,0 16,2
Royaume-Uni 3,1 0,7 -3,9 1,4 2,3 4,0 0,9 2,2 5,4 5,6 7,5 7,3
Monde 5,0 2,8 0,0 3,2
Croissance du PIB
en volume
Inflation Taux de chômage
en moyenne annuelle en moyenne annuelle
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Annexe 2 : Prévisions financières
* Niveaux à 14h45 (heure de Paris)
27 nov à 3 mois à 6 mois à 1 an 27 nov* à 3 mois à 6 mois à 1 an
Etats-Unis 0-0,25 0,25 0,50 1,75 Etats-Unis 3,21 3,50 4,00 4,30
Euroland 1,00 1,25 1,50 1,75 Euroland 3,18 3,50 3,90 4,20
Royaume-Uni 0,50 0,50 0,75 1,50 Royaume-Uni 3,55 3,90 4,00 4,30
Japon 0,10 0,10 0,10 0,10 Japon 1,26 1,50 1,70 1,90
Taux d'intérêt directeurs Taux d'intérêt des obligations d'Etat à 10 ans
Taux de change
27 nov* à 3 mois à 6 mois à 1 an 27 nov* à 3 mois à 6 mois à 1 an
EUR/USD 1,4900 1,45 1,30 1,20 Dow Jones 10 464 10 500 11 200 12 000
USD/JPY 86,55 95 100 110 Nikkei 9 081 10 200 10 800 11 000
EUR/JPY 129,0 137,8 130,0 132,0 Cac 40 3 703 3 900 4 200 4 400
EUR/GBP 0,91 0,87 0,85 0,82 Euro Stoxx 50 2 811 2 950 3 100 3 200
Bourses internationales
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